ARTL · CODEX 独立轨 · 数据截止 2026-09-18 收盘

三次反拆，两次“先低后高再急跌”，一次仍在下行

2024 年以来 ARTL 实施了三次反向拆股：2025-06-13 的 1:6、2026-03-10 的 1:3、2026-08-31 的 1:9。前两次在 T−15 至 T+30 的固定窗口内分别出现 5.10 倍和 6.74 倍的盘中高低比，且低点先于高点、高点后十个交易日又回吐超过一半，符合本页对“真正 pump”的机械定义。第三次截至数据日只有 T+13，最高点早于最低点，是一路下跌，不应把 2.37 倍高低差误叫 pump。

2025-06-13 · 1:65.10×先低后高，32 个交易日；高后 10 日回吐 51.9%
2026-03-10 · 1:36.74×先低后高，1 个交易日；高后 10 日回吐 71.5%
2026-08-31 · 1:92.37×高在前、低在后；仅观察至 T+13

先把口径钉死

价格口径：所有 OHLC 都使用“2026-08-31 反拆后的当前股本口径”。Yahoo Chart API 与 Nasdaq 历史表在本票都已连续复权；429 个共同交易日按同日对齐的收盘平均绝对差约 0.0036，错移到前一交易日反而扩大到约 7.25，因此 ARTL 未复现“Nasdaq 日期退一天”。绝不把一段未复权价和另一段复权价拼起来。T 是新 CUSIP/反拆后股份在 Nasdaq 开始交易的交易日；窗口是 T−15、T、T+1…T+30，共应有 46 个交易日。第三次窗口尚未走完，只能写“截至 T+13”，不能拿不完整窗口和前两次作同等强度比较。
两源与取数状态
来源端点/页面取数时刻作用核验结果
Yahoo Finance Chart APIARTL 两年日线及 split events2026-09-20 SGT主计算：逐日 OHLCV、拆股事件事件为 1:6、1:3、1:9；最新价 3.94，时间戳对应 9 月 18 日收盘。
Yahoo Finance Chart APIARTL 全历史日线及 split events2026-09-20 SGT反拆事件反向检索最早行情为 2019-06-21；事件为 2022 年 1:15、2025 年 1:6、2026 年 1:3 与 1:9。
Nasdaq HistoricalNasdaq 官方历史表2026-09-20 SGT独立互证429 个交易日。三个窗口逐日价格一致到显示精度；全样本最大收盘差约 0.081，8 月 31 日成交量差 3,985 股。
NasdaqTrader Corporate Actions2025 #300；2026 #144；2026 #6132026-09-20 SGT第二套事件级互证逐项确认 2024 年以来三次落地日、1:6/1:3/1:9 比例及新 CUSIP；这三条是逐件公告，不冒充全历史事件端点。

Yahoo 与 Nasdaq 的成交量在 2026-08-31 分别为 587,500 与 591,485，差异约 0.67%；本页计算固定用 Yahoo 一套序列，Nasdaq 只作互证，避免在同一统计中混源。

先由行情事件反查，再与申报落地清单双向做差

实际落地日比例Yahoo 全历史 split eventSEC 一手件差异解释
2019-06-201:8没有8-K 0001640334-19-001230：6 月 20 日 16:18 PT 生效；Nasdaq 于 6 月 21 日开始交易Yahoo 的 ARTL 最早日线正是 2019-06-21，数据从反拆完成后的 Nasdaq 首日才开始；事件发生在行情覆盖边界之前，不能据此否定反拆
2022-08-101:15有8-K 0001640334-22-001683：8 月 10 日 00:01 ET 生效一致
2025-06-131:6有8-K 0001640334-25-001046一致
2026-03-101:3有8-K 0001640334-26-000395一致
2026-08-311:9有8-K 0001640334-26-001421一致

Yahoo 全历史端点返回四个事件：2022 年 1:15、2025 年 1:6、2026 年 1:3 与 1:9；SEC 实际落地清单多出 2019 年 1:8。反向差集“行情有、申报无”为零；正向差集“申报有、行情无”只有 2019 年一项，并已由行情起始日解释。结论不是“Yahoo 与 SEC 原始集合完全相等”，而是五次实际落地均有一手件，行情端未暴露出第六次隐藏反拆。Nasdaq 历史接口用于逐日价量互证，本身没有在本次响应中提供公司行动事件字段；但 NasdaqTrader 的三份交易所公司行动公告又独立确认了 2024 年以来全部三次反拆。

总表：倍数必须和时序一起读

交易落地日比例完整度盘中低→高窗口高/低时序高后 10 日回吐量峰/前 60 日中位
2025-06-131:6T−15…T+30151.47（5/22）→772.20（7/10），32 日5.098×pump51.89%7,048.2×；量峰 6/30，与价高不同日
2026-03-101:3T−15…T+3026.595（3/26）→179.19（3/27），1 日6.738×pump71.52%5,172.1×；量价同峰 3/27
2026-08-311:9T−15…T+138.19（8/14）→3.45（9/16）2.374×一路下跌从 8/14 高点计，10 日回吐 27.14%35.78×；量峰 8/17，与价高不同日

判定规则：先看低点与高点次序，再看高点后的回吐。“低在前、高在后”只是第一关；还要出现明显回落才标为 pump。反之，最高在前、最低在后，无论高低差多大都标为“一路下跌”。这是为了阻止最常见的时序误读。

第一次：2025-06-13，1:6

董事会于 2025-06-09 批准；公司 6 月 11 日公告，内华达 Certificate of Change 于 6 月 12 日备案，反拆在 6 月 13 日 00:01 ET 生效，同日开盘按新 CUSIP 04301G607 交易。约 328 万股变为约 54.67 万股；更少见的是，本次把 5,000 万股普通授权也同步缩至 8,333,333 股，优先股授权从 416,667 缩至 69,444。不能把“这次缩授权”类推到以后：2026-08 的操作就没有缩优先股授权。

T = 6/13盘中高 772.20盘中低 151.47线：收盘价；柱：成交量（峰值归一）；价格为最新 1:9 后口径
项目结果怎么读
窗口整体高 772.20（7/10）；低 151.47（5/22）；5.098×低点先、高点后，相隔 32 个交易日。
T−15…T−1高/低 1.283×反拆前段并没有 5 倍波动。
T 当天盘中高/低 1.185×反拆日自身不是主要拉升日。
T+1…T+30高/低 4.965×主要波动发生在反拆后。
高点后+5 日收 423.09，较高点 −45.21%；+10 日收 371.52，−51.89%快速回吐过半，因此标为 pump。
成交量6/30 为 1,000,844 股；前 60 日中位 142 股；7,048.2×量峰早于 7/10 价高，不是同一天。
窗口内申报与公告：只排时序，不推定动机
日期事实一手件
2025-06-11 / 06-13公告 1:6；8-K 附 Certificate of Change。Nasdaq 同日确认此前连续 11 个营业日符合最低买价要求。0001640334-25-001046
2025-06-26私募：136,843 股、93,180 枚预付权证，并配两组普通权证；总募资约 142.5 万。0001640334-25-001062
2025-06-30公司发布 ART26.12 首人体数据新闻稿；当日为量峰。随后材料 0001640334-25-001184
2025-07-07 / 07-09ART12.11 前临床新闻；7/9 Form D 报告 6/26 首售、8 名投资者、Rule 506(b)。0001640334-25-001156
2025-07-11…07-18S-1 转售登记、SEC 一封意见/公司一封回复、EFFECT；随后 424B5 与另一份 8-K。0001640334-25-001190；0001640334-25-001219；9999999995-25-002274
逐日 OHLCV：T−15 至 T+30（46 日）
相对日日期开高低收量
T-152025-05-22154.872156.006151.470154.71036
T-142025-05-23152.280157.140151.470154.38671
T-132025-05-27152.280160.380152.280157.140117
T-122025-05-28157.140162.000152.442162.000401
T-112025-05-29178.200181.440159.732164.4301,298
T-102025-05-30164.430184.680160.380170.1001,735
T-92025-06-02183.060183.060170.100178.200219
T-82025-06-03171.720179.820163.620173.340232
T-72025-06-04168.480179.010166.860178.362159
T-62025-06-05178.200181.440170.100178.200382
T-52025-06-06176.580181.440176.256181.44086
T-42025-06-09184.680184.680176.580178.20085
T-32025-06-10180.630184.680178.200183.06036
T-22025-06-11178.200194.400170.100194.4001,881
T-12025-06-12192.780194.400183.060191.322341
T2025-06-13172.260198.396167.400194.2651,470
T+12025-06-16185.490185.490172.800172.800522
T+22025-06-17170.100173.988164.673168.750333
T+32025-06-18164.970166.428161.730163.890237
T+42025-06-20163.890164.970155.871155.871233
T+52025-06-23158.895166.050155.790158.760333
T+62025-06-24155.520164.700155.520157.140159
T+72025-06-25159.327167.400158.895165.375485
T+82025-06-26166.455189.000165.780185.3281,556
T+92025-06-27170.640193.860165.780183.330619
T+102025-06-30553.500690.660340.200358.2901,000,844
T+112025-07-01300.240318.870245.970256.50019,870
T+122025-07-02264.870356.886264.735297.81018,552
T+132025-07-03297.270297.270265.680271.3503,381
T+142025-07-07582.120635.040359.370386.640266,319
T+152025-07-08442.260513.000394.686429.30020,263
T+162025-07-09520.830604.800449.280583.20040,144
T+172025-07-10502.200772.200493.020769.50020,563
T+182025-07-11726.840768.312639.900644.6257,085
T+192025-07-14605.070643.950486.000500.8507,244
T+202025-07-15495.720541.080413.910433.89010,363
T+212025-07-16448.470458.136397.710409.8603,485
T+222025-07-17418.500436.050403.380423.0903,256
T+232025-07-18415.260436.374397.440403.6503,452
T+242025-07-21403.650416.880388.800392.8501,322
T+252025-07-22387.720397.710342.090382.5904,559
T+262025-07-23391.770443.880388.530397.9805,256
T+272025-07-24404.730416.691359.127371.5201,459
T+282025-07-25382.860385.290359.100370.7101,470
T+292025-07-28366.390381.780363.150376.11011,656
T+302025-07-29366.120377.730311.040331.2906,663

第二次：2026-03-10，1:3

董事会于 2 月 27 日批准，Certificate of Change 3 月 5 日备案。法律生效时点为美东 3 月 10 日 00:01（公司文件也写成美西 3 月 9 日 21:01），但交易口径毫无歧义：Nasdaq 从 3 月 10 日开盘按反拆后交易，新 CUSIP 04301G706。因此 T 必须定为 3 月 10 日，不能因时区文字把 T 错移一天。约 2,124,772 股变为约 708,258 股，3 月 17 日 8-K 又给出实数 708,323；普通授权 5 亿变为 166,666,667，优先授权 69,444 变为 23,148。

T = 3/10高 179.19低 26.5953/26 低、3/27 高：一天内完成低到高的顺序转换
项目结果怎么读
窗口整体高 179.19（3/27）；低 26.595（3/26）；6.738×低点先、高点后，仅隔 1 个交易日。
T−15…T−11.429×反拆前相对平缓。
T 当天1.315×反拆日仍不是 6.7 倍的来源。
T+1…T+306.738×全部极端高低均出现在反拆后。
高点后+5 日收 59.49，较高点 −66.80%；+10 日收 51.03，−71.52%回吐远超一半，标为 pump。
成交量3/27 为 9,167,467 股；前 60 日中位 1,772.5；5,172.1×量峰与盘中价高同日。
窗口内申报与公告：融资动作高度密集，但不把共时性写成因果
日期事实一手件
2026-03-068-K 确认 1:3 与 3/10 交易落地。0001640334-26-000395
2026-03-17披露反拆后在外 708,323 股。0001640334-26-000461
2026-03-18Vanquish 237,300 本金桥接票据（现金 210,000，含 OID）。0001640334-26-000475
2026-03-20…03-25多份 S-1/S-1A、加速生效函与 EFFECT；公开文件显示这些 CORRESP 是程序性加速函，不是多轮会计质询。0001640334-26-000502；9999999995-26-000932
2026-03-26Labrys 315,000 本金票据（现金 300,000），180 日后可按浮动折价转换。0001640334-26-000554
2026-03-27 / 03-303/27 盘中价量同峰；3/30 披露约 1,100 万私募，81,000 股、3,107,407 预付权证及 6,376,814 普通权证（均为当时 1:3 后、后来 1:9 前股数）。0001640334-26-000574；0001621221-26-000005
2026-04-07…04-16Nasdaq 合规 8-K、S-1 转售登记、SEC 不审查通知、EFFECT 与 424B3。0001640334-26-000662；0001640334-26-000670；9999999995-26-001202
逐日 OHLCV：T−15 至 T+30（46 日）
相对日日期开高低收量
T-152026-02-1733.21033.21030.51030.5101,126
T-142026-02-1831.18533.75029.70032.1301,656
T-132026-02-1932.40039.42032.40038.0702,611
T-122026-02-2038.07040.50035.64035.6402,633
T-112026-02-2335.10035.10032.94033.480756
T-102026-02-2433.48037.66533.48035.1001,848
T-92026-02-2535.91036.09932.67032.670333
T-82026-02-2634.29035.64032.67033.480719
T-72026-02-2733.75034.42531.45532.130967
T-62026-03-0231.59031.59030.24030.780689
T-52026-03-0330.78031.86028.35029.7001,074
T-42026-03-0430.51033.34530.51032.4002,059
T-32026-03-0532.67033.18331.59031.590267
T-22026-03-0632.13033.75029.72730.7802,300
T-12026-03-0933.21035.64029.70031.59010,448
T2026-03-1033.30039.42029.97036.45013,689
T+12026-03-1136.36039.60034.02037.2606,911
T+22026-03-1236.27039.67234.92035.1005,422
T+32026-03-1335.37036.44133.75033.8402,478
T+42026-03-1634.83043.02034.29037.35015,378
T+52026-03-1739.42044.10037.26043.65051,756
T+62026-03-1855.08075.06054.72065.7906,531,544
T+72026-03-1960.30064.62054.27064.440100,867
T+82026-03-2075.60088.20068.58071.7301,335,689
T+92026-03-2369.48077.40057.69068.94055,256
T+102026-03-2464.89068.31041.85052.11061,144
T+112026-03-2543.65052.02038.16043.650368,167
T+122026-03-2626.59540.77026.59528.710242,867
T+132026-03-2771.910179.19067.05094.8609,167,467
T+142026-03-3068.76082.80063.45078.570330,678
T+152026-03-3191.08095.04063.99068.220559,822
T+162026-04-0164.80084.51064.80070.56092,444
T+172026-04-0267.23072.90063.00063.36048,422
T+182026-04-0661.47062.46055.36859.49020,133
T+192026-04-0759.49067.41056.61065.610299,056
T+202026-04-0861.20063.90058.77061.56031,756
T+212026-04-0958.23062.19055.80058.59020,856
T+222026-04-1056.88058.50050.04053.55023,511
T+232026-04-1351.39052.65045.72051.03013,300
T+242026-04-1450.22052.24548.15048.6908,267
T+252026-04-1547.70049.27546.26047.79022,756
T+262026-04-1645.90047.16037.62043.74049,644
T+272026-04-1742.57043.74039.60039.96011,600
T+282026-04-2046.17050.76040.32040.7253,648,156
T+292026-04-2136.45038.97036.18036.45064,511
T+302026-04-2233.93038.16033.57036.00073,911

第三次：2026-08-31，1:9

董事会 8 月 26 日批准，8 月 27 日 8-K 披露；Certificate of Change 于 8 月 28 日 17:00 ET 生效，Nasdaq 从 8 月 31 日开盘按反拆后交易，新 CUSIP 04301G805。约 4,929,966 股变为约 547,774 股；普通授权 5 亿同步变为 55,555,556 股，但优先授权 23,148 股保持不变。这再次证明授权股是否同比缩减必须逐次读章程修正案。

T = 8/31高 8.19低 3.45窗口尚未走完；高点在反拆前，低点在反拆后
项目结果怎么读
可见窗口高 8.19（8/14）；低 3.45（9/16）；2.374×高点先、低点后，相隔 22 个交易日，是下跌序列。
T−15…T−11.750×反拆前已经走弱。
T 当天1.272×当日放量，但没有改写前高。
T+1…T+131.973×不是完整 T+30，严禁写成最终后段倍数。
从窗口高点后+5 日收 6.228，−23.96%；+10 日收 5.967，−27.14%这些日期甚至早于 T；只是在固定窗口高点后的回吐，不代表“反拆后 10 日”。
成交量8/17 为 728,144 股；前 60 日中位 20,350；35.78×量峰发生在反拆前，且非 8/14 价高日。
窗口内申报与公告
日期事实一手件
2026-08-12二季报：现金 419.8 万、六个月经营现金流出 622.4 万，并披露 ELOC、ATM 与 3 月私募库存。0001640334-26-001323
2026-08-13 / 08-14Intracoastal 与 Armistice 分别提交 13G/A；后者报告持股归零。0001213900-26-088826；0001172661-26-003551
2026-08-2010-Q/A 只为补上此前遗漏的法律程序；Craft Capital 仲裁由此进入公开披露。0001640334-26-001400
2026-08-27 / 08-318-K 披露 1:9；8/31 开始按新 CUSIP 交易。0001640334-26-001421
逐日 OHLCV：T−15 至目前 T+13（29 日）
相对日日期开高低收量
T-152026-08-106.4806.7506.3456.34518,422
T-142026-08-116.4806.8406.4806.70510,611
T-132026-08-126.7056.7956.3906.5979,378
T-122026-08-136.7507.5606.4356.83129,489
T-112026-08-146.9578.1906.8767.11051,167
T-102026-08-177.0927.2006.2106.489728,144
T-92026-08-186.3186.8406.3186.57053,278
T-82026-08-196.4446.7506.3636.48022,278
T-72026-08-206.4446.7506.3006.40838,967
T-62026-08-216.4806.5706.1206.22812,089
T-52026-08-246.1116.3905.9406.20111,411
T-42026-08-256.3006.4626.1206.45315,756
T-32026-08-266.3456.5706.3456.39910,278
T-22026-08-276.1026.2824.6805.94992,600
T-12026-08-285.9316.1205.5625.967266,711
T2026-08-315.9506.7905.3406.360587,500
T+12026-09-016.0506.3905.7006.15584,300
T+22026-09-026.1006.7065.9916.52043,100
T+32026-09-036.6006.8056.2206.22027,700
T+42026-09-046.2506.3455.9206.04027,800
T+52026-09-086.1356.3805.9186.19010,700
T+62026-09-096.4156.4155.9805.98029,300
T+72026-09-105.8906.0005.6105.63041,300
T+82026-09-115.6905.8405.3505.43041,000
T+92026-09-145.2805.4904.8604.87054,800
T+102026-09-154.8805.6504.8805.34089,900
T+112026-09-164.9004.9003.4503.750276,600
T+122026-09-173.8404.0203.6903.970124,800
T+132026-09-184.0004.1363.9203.94029,400

为什么两次算 pump、一次不算

窗口盘中高/低倍数5.10×6.74×2.37×2025-06 · pump2026-03 · pump2026-08 · 下跌/未完

前两次的共同点并不是“反拆日就暴涨”，而是反拆后的交易窗口出现极端价量：2025 年的价高比 T 晚 18 个交易日，2026 年 3 月的极值集中在 T 后第 12—13 个交易日附近。两次高点之后十日回吐 51.9% 与 71.5%，才让“高低倍数”获得 pump 含义。8 月这次相反：窗口高点在 T 前第 11 个交易日，随后最低点出现在 T+11，顺序从高到低；即使 2.37 倍看起来不小，也只是跌幅跨度。

这页不预测下一次反拆，也不把融资、临床新闻或登记生效与价量变化写成因果。它只证明时间上发生了什么：申报/公告落在哪天，价低与价高谁先谁后，成交量峰在哪里，之后回吐多少。

读数教程：一个“5 倍”究竟说了什么，又没说什么

高低倍数是一个范围统计，不是收益率。假设一个窗口先从 100 跌到 20，那么最高除以最低也是 5 倍；但从头拿到尾的人很可能亏钱。相反，如果先在 20 见底、随后冲到 100、最后又跌回 35，才有“先拉后砸”的路径。两条路径的最高值和最低值完全一样，仅凭 5 倍无法区分。因此本页先记录最高和最低各自的日期，再把日期换算成交易日顺序，最后才根据高点后的第五、第十个交易日收盘衡量回吐。这个顺序不能反过来。

窗口边界也很重要。T−15 与 T+30 是为了让不同股票、不同反拆可以放在同一把尺上，不表示第 16 天之前的消息没有影响，也不表示第 31 天以后发生的走势不重要。这里回答的是一个窄问题：围绕反拆落地日的固定 46 个交易日，市场实际走出了什么路径。第三次反拆尚未拥有完整的后 30 日，如果现在就把 29 个可见交易日的 2.37 倍与两个完整 46 日窗口直接排名，会把“未发生的数据”偷换成“没有波动”。所以它只能单列。

盘中高低和收盘价承担不同任务。最高/最低倍数使用盘中高与盘中低，因为题目要量度窗口内真正触及过的价格边界；高点后回吐使用收盘价，因为一笔瞬时成交不足以代表接下来数日市场愿意维持的价格。T 当日振幅仍使用当日盘中高除以盘中低。这样做会导致“高点后十日回吐”不是从高点日收盘计算，而是从盘中最高价计算，数值更严格，也更贴近冲高买入者的风险暴露。

成交量峰倍数同样要小心。2025 年反拆前 60 日的日量中位仅 142 股，2026 年 3 月也只有 1,772.5 股；分母过低会把倍数放大到数千倍。它准确地说明交易活跃度发生断层，却不等价于数千倍资金流入，更不证明由哪一类投资者造成。故页面同时给出绝对峰值、基准中位数、倍数，以及量峰与价高是否同日。2025 年量峰早于价高，2026 年 3 月量价同峰，两种结构不能混为一谈。

复权是另一处容易悄悄制造假象的地方。三次反拆连乘是 162 倍：如果把 2025 年反拆前的原始报价，与 2026 年 8 月反拆后的报价直接拼接，价格轴会产生人为断层。Yahoo 返回的历史序列已经连续调整到最新股本口径，Nasdaq 共同日期又能逐日对上，因此本页直接使用当前 1:9 后口径。这里的 772.20 并不是当时报价屏幕上看到的名义价格，而是经过后续反拆换算后、便于跨期比较的等价价格。页面必须把这一点写在图前，而不是藏在脚注里。

最后，公告与价格同日发生，只能证明时间邻近。临床数据、融资、登记生效、Nasdaq 合规通知都可能改变市场参与者的预期或可交易供给，但仅凭日线无法识别哪一个因素贡献了多少。尤其是 2026 年 3 月窗口内同时出现桥接票据、转售登记、私募与公司新闻，任何单因果叙事都超出了这些文件能证明的范围。因此时间轴使用“发生了”而不使用“导致了”；若要证明因果，还需要逐笔成交、订单流或事件研究等额外证据。

复算检查清单：怎样独立核对本页
  1. 先从 8-K 附件确认比例、法律生效时刻、新 CUSIP 与开始按反拆后交易的日期，不能只看新闻标题。
  2. 在交易日历中找到 T，向前取 15 个有成交日，向后取 30 个有成交日；周末和市场假日不占名额。
  3. 确认整段 OHLC 已换到同一拆股口径，并在第二来源随机抽查反拆前、T 日、极值日与窗口末日。
  4. 用全窗口盘中最高除以盘中最低；分别记录两者日期，先判断顺序，再算它们相隔的交易日。
  5. 独立计算 T−15…T−1、T 当日、T+1…T+30 三段高低比，不让单一极值遮住波动发生的位置。
  6. 从价高日之后数第五和第十个交易日，以其收盘相对盘中高点计算回吐；不足十日必须标缺，不得用自然日补。
  7. 量峰除以 T 前 60 个交易日成交量中位数，并同时报告绝对量及量峰是否与价高同日。
  8. 把窗口内所有融资、登记、临床公告和交易所通知按日期放入时间轴，只写文件事实，不从共时性猜动机。

仍需更新的边界