这是当年交易者实际看到的 O/H/L/C 和成交股数，最适合回答“当时如何拉升、回吐、放量”。例：10 月 15 日收盘 $0.81、成交 30,720 股。
把 2025 年 1:16 与 1:15 两次反拆合并追溯：价格 ×240、成交量 ÷240。同一根 10 月 15 日 K 线变成收盘 $194.40、成交 128 股；经济波动完全相同，只是计量单位不同。
4 月 30 日宣布、5 月 2 日完成的 Armistice 私募，毛额约 $8.0M；11 月旧 B 权证降价现金行权，毛额精确算术值 $2.062M。
Q1 的 219,700 份旧 PFW、5 月投资者的 4,823,945 份 PFW，主要是把已付款敞口变成普通股，只有极低名义行权款。
全年日线成交量之和。它不是公司融资额；公司只有发行证券或权证现金行权时才直接收钱。
行情计算 首份 S-1 落款 3 月 22 日、3 月 25 日 08:20 ET 被 EDGAR 接受；此前 20 个交易日日均量仅 33,108 股、中位数 28,800 股，收盘由 $2.65 降至 $2.18（−17.7%）。Roth 的聘书更早在 3 月 14 日签署。因此，公司是在弱盘里主动找钱，不是在一轮现成的放量上涨中追着窗口发股。例外是 4 月 24 日：当天先涨 28.5%、成交 551,040 股，最终 S-1/A 到 18:50 ET 才被接受；一手件未解释这一天的异动，不能据此推定消息泄漏。
申报事实 最终 S-1/A 把 $1.68 明写为依据 4 月 16 日末次成交价设置的 assumed combined public offering price。实际成交价仍要由公司、Roth 与投资者协商，并可能较届时市价折价；方案还是 best efforts，Roth 没有包销义务，也没有最低成交额。故跌破 $1.68 会恶化簿记与条款，但不是“因价格高于市价而机械失效”：公司仍可降价重谈。能核实的只有注册从未生效、证券一份未售、4 月 29 日撤回；撤回原因未披露。
强推断 原方案本来就是 Roth 向潜在机构投资者招揽、由买家签购买协议的 best-efforts 配售，不是承销商先整包吃下。更关键的是，原 S-1 写有“Roth 介绍或接洽过的投资者在终止后三个月内投钱，公司仍付尾费”的条款；新 PIPE 只有一名机构投资者，而 8-K 明确公司须按这项 tail 向 Roth 支付毛额 7%。Q2 10-Q 还披露公司须按 2023 年旧聘书的 tail 向 Ladenburg 付 8%。这强烈指向交易落在此前已铺设的机构配售网络与尾费期内，而非 4 月 29 日后从零找到买家；确切首次接触日与谈判记录仍未披露。
4 月 29 日收盘 $1.36；Armistice 次日按 $1.61 买的每个单位，却包含一股普通股或一份几乎零行权价 PFW，再加一份 5.5 年 A 权证和一份 18 个月 B 权证，两种权证均立即可行权、行权价均为 $1.36。名义上 $1.61 比一股市价高 $0.25，经济上却是用这 $0.25 多拿两份接近价内的期权。公司在 5 月 2 日交割日按相对公允价值分摊净融资时，把 $3.819M、即 60.7% 分给两层普通权证，只把 39.3% 分给股票与 PFW；这是交割日会计估值，不是对 4 月 29 日真实折价的精确反推，但足以否定“18.4% 裸股溢价”这一读法。
除两层权证外，公司承诺 15 天内提交转售注册，并在 45 天内争取生效；实际 5 月 6 日提交、5 月 13 日生效，签约后仅 13 天。购买协议不设约定持有期，并承认投资者在公告后可以买卖或对冲；这只说明合同允许，不证明 Armistice 实际做空或对冲。交易在 4 月 30 日 07:00 ET 新闻稿发布前已签成，当天股票直接跳空开在 $1.93，高于 $1.61 的整包价。最保守的经济解释是：机构用证券包、注册流动性与风险管理权换取承诺资金；公司则用高证券成本换速度和确定性。会计附注列净融资 $6.290M，现金流量表口径为 $6.209M，均显著低于 $8.0M 毛额。
收盘 $2.65 → $1.36，−48.7%。3 月在弱势低量盘启动 best-efforts 配售；$1.68 只是可协商的假设整包价，4 月 29 日盘后撤回，实际融资 $0。
$1.61 买的不是裸股，而是股票或 PFW 加两层 $1.36 权证；三日成交 40.73M 股，5 月 1 日高见 $4.00。速度与确定性上升，证券成本也显著上升。
6 月末现金 $6.0M、股东权益仅 $0.999M；7 月 1 日到 9 月 30 日收盘 $1.62 → $0.99，−38.9%。
$0.81 起，10 月 22 日高 $2.49（+207.4%）；10/16–23 成交 57.69M，是 9/30 法律普通股 2.152M 的 26.8×。
10 月 23 日临床数据发布，收盘 −25.9%；次日再 −17.9%。10 月 S-1 最终在 11 月 7 日撤回，未卖出证券。
旧 B 以 $0.415 全额现金行权换来 $2.062M；公司送出 19.876M 份 C/D 新权证。12 月转向战略替代方案，年末收 $0.38。
申报事实 06:00 ET 提交的 S-1 把股票数、价格、权证数、行权价和配售代理均留白；此后直到撤回也没有 S-1/A。文件同时披露 9 月 27 日约 $2.8M 现金只够到 10 月，说明融资需求是真实且急迫的。当天还在 09:15 ET 发布了 10 月 23 日临床数据预告，因此 −10.1% 不能全归因于 S-1。
反证时序 10 月 15 日收 $0.81；10 月 22 日盘中高 $2.49（+207.4%），五个交易日成交 45.731M 股。此时 10 月 S-1 仍在等待中，撤回要到 11 月 7 日；窗口内公司新 EDGAR 申报为 0 份。所以第二次序列直接否定“撤回公募才造成这一轮主 pump”。临床日历、10 月 15 日 Nasdaq 听证和极低法律普通股数都与窗口重叠，精确驱动未查明。
行情计算 RW 在 09:00 ET 被接受，明确注册从未生效、未售证券。11 月 7 日收涨 2.4%、8 日再涨 11.6%，两日成交 5.769M；但 11 月 12 日已收回 $0.41，低于撤回前 11 月 6 日的 $0.42。这个短反弹与“撤回消除供给悬念”相容，却不构成“撤回制造持续拉升”的证据。
原持有人把 4,968,945 份旧 B 权证的行权价从 $1.36 降到 $0.415，全额现金行权，换得 C、D 各 9,937,890 份、合计为旧股数 4 倍的新权证。旧 B 的行权股份早已由 5 月转售 S-1（File 333-279157）注册，协议要求交付时无转售限制；新 C/D 则未注册且要等股东批准才能行权。故 10 月拟公募（File 333-282555）与旧 B 股份的可交易性在法律上是两条不同通道，撤回前者并不是旧 B 股份上市流通的机械前提。
发行人在 11 月 13 日 12:22 ET 公布协议；全天成交 12.670M 股，为此前五个交易日日均 2.038M 的 6.2×，也相当于旧 B 行权股数的 2.55×。但协议约定 14 日交割、届时才以 DVP 交付行权股；所以 13 日的成交容量至多支持公开后调整旧仓或建立对冲，不能直接称为新交付股票的现货退出。日线又不能拆分 12:22 前后，公开申报也没有持有人逐笔卖出或空仓数据。能说的是“出现了退出/对冲所需的流动性条件”，不能说“12.670M 都是 Armistice 出货”。14 日收跌 13.3%。
| 命题 | 证据结论 | BGMS 2024 与外部基准 |
|---|---|---|
| 拟发新股会压弱盘 | 一般机制成立 | 公募增发带来稀释、逆向选择与新增供给预期；经典 SEO 样本的平均公告反应为负。CYCC 在 4 月 25 日和 10 月 9 日都下跌，方向一致；但个案同时存在其他消息，不能仅凭同日涨跌证明单一因果。 |
| 低价成为私下交易锚 | 两次均相符 | 4 月 29 日收 $1.36，次日 PIPE 两层权证均以 $1.36 行权；11 月 12 日收 $0.41，次日旧 B 降至 $0.415 并按同价送新权证。市场价明显进入条款谈判，但不等于发行人为了得到该锚而故意压价。 |
| 撤回本身制造 pump | 第二次不成立 | 10 月主 pump 比 11 月 7 日撤回早 16 个自然日结束；撤回后两日虽反弹，11 月 12 日已全部回吐。春季 4 月 30 日跳涨又与 $8M 已签 PIPE 同时公开，无法把“撤回效应”单独识别出来。 |
| 放量可供 PIPE 退出 | 能力有，行为未证 | 春季 4 月 30 日至 5 月 2 日暴量时，新 PIPE 转售注册尚未到 5 月 13 日生效，不能直接视作无限制现货退出；协议允许公告后交易或对冲。11 月旧 B 行权股已注册且交割时无 legend，退出通道更直接；但 11 月 13 日暴量早于 14 日 DVP 交割，最多先支持旧仓调整或对冲，且没有卖方身份数据。 |
| 公募是故意的烟雾弹 | 未证实，也未证伪 | 公开件没有董事会记录、term sheet、配售代理邮件、故意设置不可成交条款或持有人交易账。第二次的精确时序反而否定“撤回 → 主 pump”这一关键链条；仅凭两次切换不足以推出主观目的。 |
SEC Rule 152 的 integration 框架专门处理相邻或并行的注册发行与豁免发行。SEC 当前 CFI 148.03 更明确答复：已注册 shelf takedown 未完成时，可以在满足 Rule 152(a)(1) 的前提下转为 Section 4(a)(2) / Rule 506(b) 私募。该问答发布于 2026，且 Cyclacel 是 preliminary S-1、不是同一 shelf fact pattern，不能倒推公司当时具体依赖它；它能证明的是快速换轨是一种受规则约束的既有交易结构，而不是主观意图证据。
检索分母 SEC 官方 EDGAR 全文检索限定 2024-01-01 至 12-31、Form 8-K、精确短语 “warrant inducement”，命中 135 个文档；按 accession 根去重为 93 组申报、涉及 58 个 CIK。附件重复使 93 不能直接等同 93 笔独立交易，但足以证明这种“降旧权证、送 replacement/inducement warrants、换现金行权”的模板反复出现。
3,001 笔 PIPE 的研究显示，发行人通常更小、更弱，常以折价、权证和合同权利换取受限融资；流动性与转售注册直接影响投资者持有期和收益。另一项把 Reg SHO 日度数据与传统 PIPE 匹配的研究，反而发现 hedge fund 参与组在交易前的卖空更少，不符合“普遍先砸盘再拿 PIPE”的预测。它们不能替 BGMS 洗清或坐实，只提供先验：证券包保护与快速融资是常态，故意压价需要额外个案证据。
最终 S-1/A 用 $1.68 的假设整包价演示最多 5.952M 股普通股或 PFW，并附最多 11.905M 份权证；潜在对应 17.857M 股。实际价格尚待协商，并非已锁定发股价。最终稿在 4 月 24 日 18:50 ET 被接受，4 月 25 日收跌 30.4%、成交 3.490M。4 月 29 日撤回文件在 17:15 ET 才被接受，所以该日 −9.9% 不应倒果为因；文件也没有说明撤回是因为价格跌破 $1.68。
4 月 30 日发行人新闻稿宣布：145,000 股普通股 + 4,823,945 份 PFW，合计 4,968,945 个已付款单位；每单位再附 A、B 权证各一份，均以 $1.36 行权。交易 5 月 2 日完成。$1.61 的整包价名义上比 4 月 29 日一股收盘价高 18.4%，却不能称为“裸股溢价”：投资者还同时取得两份立即可行权的权证。交割日会计分摊中，两层普通权证占 $6.290M 净额的 60.7%。
公司为私募证券及其底层股份提交转售注册，5 月 13 日生效，覆盖 15,204,972 股。招股书明确：公司不会从持有人转售中收钱；公司只有在权证现金行权时才可能取得款项。故不能把注册数量当成即时流通股，也不能把成交量当成公司提款。
Q2 报出股东权益 $0.999M，低于 $2.5M。公司 8 月 22 日收到 Staff 决定，8 月 26 日 17:00 ET 才披露；若不申诉，原拟 9 月 3 日停牌。公司随后申诉，8 月 30 日盘前披露听证定于 10 月 15 日。8 月 26 日收盘到 8 月 29 日累计跌 14.0%。
10 月 9 日 06:00 ET 的 S-1 没填发行数量、价格、权证数量、行权价或配售代理，同时披露 9 月 27 日现金约 $2.8M、只能支撑到 10 月；09:15 ET 又发布临床数据日预告。CYCC 当日收跌 10.1%，但两项消息同日使单一因果无法识别。此后没有 S-1/A；10 月主 pump 发生时 S-1 仍在等待。11 月 7 日 09:00 ET 撤回，明确未生效、未售出证券。
10 月 9 日公司预告 10 月 23–25 日报告 fadraciclib Phase 2 新数据。10 月 23 日发布时，12 名受试者中仅 6 名可评价疗效，报告 2 名稳定疾病，未报告客观缓解。10 月 22 日盘中先摸 $2.49，23 日收跌 25.9%，24 日再跌 17.9%；从 $2.49 高点到 24 日收盘 $0.87 回撤 65.1%。
听证在 10 月 15 日举行；Panel 于 10 月 22 日准许延期到 12 月 24 日，但公司直到 10 月 24 日 16:00 ET 才披露。因此，不能用 10 月 24 日 8-K 去解释 10 月 22 日白天的拉升，也不能让它解释 10 月 24 日常规交易时段的下跌。
9 月 30 日法律普通股约 2.152M；Q3 10-Q 后续事项写明，到 10 月 23 日剩余 4.135M 份 5 月 PFW 已全部行使。它们的行权价仅 $0.0001，经济对价大部分早在 5 月交付。直接含义：pump 窗口内的法律普通股数快速向约 6.287M 变化，但公司没有因此取得与 4.135M 股相称的新融资。
协议日 11 月 13 日；发行人于当日 12:22 ET 公开条款、14 日宣布完成；8-K 于 15 日 06:05 ET 被接受。4,968,945 份旧 B 全额现金行权，毛额 $2.062M；换取 C、D 各 9,937,890 份，共 19.876M 份新权证。11 月 13 日全天成交 12.670M、收涨 9.8%；日线不能把成交拆成 12:22 前后，故原件只支持“公开后存在大容量窗口”，不支持把全天成交归给特定持有人。
12 月 5 日公司宣布加速评估战略替代方案并削减成本，明确提到可能与 David Lazar 交易、且需要现有证券持有人同意；也警告若交易或融资不成，可能停业。12 月 6 日 Nasdaq 发出最低买价缺陷通知，公司 12 月 12 日盘后披露。年末收盘 $0.38。这还不是 Lazar 已取得权利；确定性协议到 2025 年 1 月 3 日才签，属于本页边界之后。
全年融资现金流净额 $7.822M，而经营活动净耗现 $7.990M，两者几乎相抵。现金从年初 $3.378M 到年末 $3.137M，只少 $0.241M，原因不是“烧钱很少”，而是融资补洞。
推导 $7.822M − $7.990M = −$0.168M；余下差额来自其他现金流项目及汇率等报表项。
年末除 8.859M 普通股外，10-K 的稀释 EPS 排除表报 28.124M 份普通股权证；其中最大块是 11 月新发的 C/D 19.876M。10 月 pump 本身没有完成融资，但其后公司的资本结构变得更重。
| 日期 | 开 | 高 | 低 | 收 | 涨跌 | 成交量 | 事件 |
|---|
当前表格：2024 当时交易口径。
二手市场数据 Yahoo Finance Chart API，连续代码 BGMS 可返回前 CYCC 历史。本页取 2024-01-02 至 12-31，NYSE/Nasdaq 交易日历对应 252/252 根有效 OHLCV；空值 0 根。H2 本机工作簿与本次 API 重取的 2024-07-01 以后行逐值一致。
换算：价格 ÷240、成交量 ×240；原因是 API corporate-actions 同时返回 2025-05-12 的 1:16 与 2025-07-07 的 1:15。成交量若在数据商复权时先取整，回推误差最多可达 239 股/日，因此大数以三位小数百万股展示。
Yahoo Chart API 原始 JSON · 截取/复算日：2026-09-04
一手申报 以 SEC submissions 索引核对 2024 年 58 份列示申报，其中 20 份 8-K、3 份 10-Q、1 份 10-K、7 份 S-1/S-1A、2 份 RW 是事件和资本结构主骨架；数字回查各原件及附件。
10 月阴性分母 2024-10-16 至 10-22 五个交易日，EDGAR 新申报 0 份；前一份是 10-09 S-1，后一份是 10-24 8-K。故只可写“暴量窗口未见新申报融资”，不可写“绝无任何非公开信息”。
ARC 0/4 春季拟发/撤回、5 月私募/转售、10 月拟发/撤回、11 月行权/reload 四组核心融资包均未出现 ARC 精确名称；明示中介为 Wainwright、Roth、Ladenburg。此步未见 ARC 痕迹。