CNEY 股本结构与转售限制专项（Claude 轨）

股本截止日：2026-03-31（6-K 0001477932-26-005703 半年报，是目前最新的一手股数）。股价：$0.55（2026-09-18 收盘；Nasdaq / Yahoo / Cboe 三源一致；取于 2026-09-19 11:19 北京时间）。成交量窗口：2026-08-21～2026-09-18 共 20 个交易日（Yahoo 日线为主，Nasdaq 历史表互证）。所有股数已是 2025-05-19 1:25 反拆后的口径。

唯一问题的答案

总共多少股：A 类 11,620,571 股，B 类 635,419 股，合计 12,255,990 股。两类授权无上限，授权余量÷在外无定义，本页不报。另有 3,012,094 份权证（行权价 $2.6584，2028-01-29 到期）。
在谁手里：B 类全部是内部人：Yefang Zhang 4,028 股、董事长的 Weastfinace 631,391 股。A 类没有任何一家申报 5% 以上：Streeterville 2026-05 已归零。可辨认的大块有：近半年转股 377.5 万、2025-08 私募 197.7 万、Ynong 对价 200 万、Blessing 对价 285.7 万。
多少能卖、多少受限：今天法律上能卖的 A 类上限 8,763,388 股（75.4%）；受限的是 Blessing 对价 2,857,143 股（24.6%），锁定期止于 2026-09-30（含当日），2026-10-01 起可卖。若 Ynong 的「指定人」因把投票权交给 B 类持有人而被视为关联方，可卖下限为 6,763,388 股（58.2%）。
「能卖的都倒进市场」：按近 20 日成交量消化，只算新增供给要 60～80 个交易日，含全部可卖要 140～186 个交易日（三档见情景 B）；Blessing 解锁后再加约 46～60 天。
解锁阶梯：唯一有确定日期的一级是 Blessing：2026-10-01 起可卖量从 876 万股增至 1,162 万股，一次性 +32.6%，可卖占比从 75.4% 升到 100%。要让可卖量翻倍（17.53M），必须叠加条件性来源：权证行权、B 类转 A、货架发行。这几项都没有确定日期，所以没有可以写死的翻倍日。

1. 最新股本口径（截止 2026-03-31）

表 1　股本口径
项目	数量	说明	来源
A 类授权	不限	BVI 章程；两次并股均未改变（前后原文皆「unlimited」）	6-K 0001477932-24-000231；F-3/A 0001477932-26-001331
A 类已发行在外	11,620,571	= 2025-09-30 的 4,988,337 + 转股 3,775,091 + Blessing 2,857,143（逐股相符）	6-K 0001477932-26-005703
B 类已发行在外	635,419	每股 50 票，可 1:1 转 A，不上市	同上
2023 年 Aegis 权证	3,012,094	行权价 $2.6584，附注写 2028-01-29 到期（原 424B5 0001104659-23-008771 写可行权至 2028-02-01）；数量跳变原因未披露（见不确定项）	20-F 0001477932-26-000556
预融资权证	1,554	行权价 $0.0001	同上
诱导行权新权证	≈65,400（推算）	「等于已行权数量的 100%」，行权价拆前 $0.32，2028-02-07 到期；公司未单列余额	6-K 0001477932-25-000105
Streeterville 1 号预付购买余额	$493,064	底价 $0.626；按底价最多转约 78.8 万股，现价低于底价	6-K 0001477932-26-005703 附注 13
Streeterville 预付购买剩余额度	$16.77M	2,000 万额度减去首笔 323 万，需公司提出申请；底价 $0.626	6-K 0001477932-25-002592；0001477932-25-004728
Streeterville 2 号本票	$7.51M	不可转股；自 2026-07-16 起每月可要求现金赎回 ≤50 万	6-K 0001477932-26-000342
F-3 货架（333-292319）	I.B.5 上限	2026-03-18 生效；按过去 60 天最高收盘 $0.712 × 非关联方 8,763,388 股，公众流通市值约 624 万美元，12 个月内最多卖约 208 万美元	EFFECT 9999999995-26-000857

2. 逐块库存表

表 2　A 类 11,620,571 股逐块
块	股数	取得日 / 价格	是否受限	依据
2024-09-30 前存量（IPO、2021 私募、2022 直发、宏灏对价、2023 Aegis、顾问股等全部折算）	272,490	2021～2024，折今日口径 $4×750 至 $0.55×750 不等	否	登记发行或持有逾一年
Streeterville 2024-10 票据转股（FY25 上半年）	443,430	2024-10～2025-03，按最低价的 80%	否	424B5 0001477932-24-006386 登记
权证诱导行权	65,400	2024-12～2025-02，拆前 $0.32	否	F-3 333-264579 登记的权证股
Streeterville 承诺股	63,898	2025-04-08，无对价	否（2025-10 起）	Rule 144 满 6 个月
Ynong 对价股	2,000,000	2025-04-30，作价 $5.00（拆前 $0.20）	法律上否（2025-10-30 起）；身份存疑	Reg S + Rule 144；指定人把投票权授予一名 B 类持有人
Streeterville 转股（2025-04～09）+ 反拆碎股进位	165,817	80% × 最低价	否	已核原件：FY2025 年报权益变动表（20-F 0001477932-26-000556）写全年转股 609,221 股、反拆碎股进位 26 股；609,221 − 上半年 443,430 = 165,791，加 26 = 165,817，与原稿倒推值一致
2025-08 私募（7 名买方，含 Sevenbull）	1,977,302	2025-08-01，$2.30	否（约 2026-02-06 起）	Rule 144；转售登记 F-1/A 未生效
Streeterville 转股（2025-10～2026-03）	3,775,091	赎回 $3.01M，平均约 $0.80/股	否	Rule 144（持有期追溯至 2025-04 预付日）
Blessing 对价股	2,857,143	2026-03-31，$0.70	是：2026-09-30 锁定最后一日，2026-10-01 起可卖	Reg S + 协议第 6.5 条 6 个月锁定
合计	11,620,571	与半年报股数逐股相符；各块均有一手件依据

「转售登记被撤回」意味着什么：以 2021 年那笔私募为例
事实：2021-06-11，公司向 6 名自然人私募 4,000,000 股，每股 $4.50（最大一户 990,000 股，占 4.87%，都在 5% 以下）。2021-09-10 公司为他们提交转售登记 F-1（333-259451，0001104659-21-114686）；2021-12-29 公司申请撤回（RW 0001104659-21-154280），原文理由是「the selling shareholders … are eligible to sell those shares under Rule 144」，并确认「The Registration Statement has not been declared effective … no securities have been sold pursuant to the Registration Statement」。
后果一：解禁靠的是 Rule 144，不是公开转售登记。公开转售通道从来没开过。定期报告公司的受限股，非关联方持满 6 个月即可依 Rule 144 出售：自 2021-06-11 起算，约在 2021-12-11 满期，比撤回日早半个多月。这正是公司撤回的理由。所以这 400 万股从 2021-12 起在法律上就是可自由卖的，只是走的是 144 而不是 F-1。
后果二：对今天那张表的影响可以忽略。经 2024-01 的 1:30 和 2025-05 的 1:25 两次并股，4,000,000 股折合约 5,333 股，只占今天 A 类 11,620,571 股的 0.05%。它们包含在表 2 第一行「2024-09-30 前存量 272,490 股」里，按上限口径计入自由流通。这 6 人后来是否已卖出，申报无法回答。
同类的另外两块：① 2022-04-07 丽水亿联以 Reg S 认购 2,764,351 股（$2.00，13D 0001549727-22-000019），按 2022-10 的 A 类 20,062,658 股计约占 14%，144 持有期约在 2022-10 届满。若被视为关联方，每 3 个月的卖出量受限，但折合今天仅约 3,686 股，同样在 272,490 股的存量块里，影响可以忽略。② 2025-08 私募的 1,977,302 股，转售登记（F-1/A 0001477932-25-007791）至今未生效，走的也是同一条 144 路径，约在 2026-02 满期，已计入今天的 8,763,388 股自由流通上限。
一句话：在这家公司，「转售登记没生效或被撤回」≠「股票被锁住」。私募买方普遍在 6 个月后改走 Rule 144。所以本页判断「能不能卖」看的是 144 持有期和合同锁定，不看转售登记是否生效。

Blessing 解锁日为什么能钉死：A&R 股份购买协议（6-K 0001477932-26-001970 附件 10.1）第 6.5 条原文：「during the period commencing on the Closing Date and ending on the date that is six (6) months following the Closing Date (the "Lock-Up Period"), such Seller shall not … offer, sell …」；第 6.4 条的限制性图章同样「commencing on the Closing Date and ending on the date that is six (6) months following」。第 2.2 条把交割日定义为实际完成交割之日；6-K 正文写明「The transaction closed on March 31, 2026」。所以锁定期起算日是交割日 2026-03-31（不是登记日或发股登记日），止于 2026-09-30（含当日；3-31 起算的「6 个月之日」因 9 月无 31 日取月末 9-30），首个可卖的美东交易日是 2026-10-01（周四）。两点仍需说明：① 第 6.5 条允许经 CN Energy 事先书面同意提前转让，另有家族、关联方间的许可转让（受让人须继续受锁定约束），所以实际可卖日只可能更早、不会更晚；② 到期后卖方还要让过户代理去除限制性图章，这一步有操作时滞。Rule 144 的 6 个月持有期同样从 2026-03-31 起算，与锁定期同时满期。

3. 转售限制逐条

表 3　限制条款
限制	适用对象	本票状态
Rule 144 持有期（定期报告公司 6 个月）	私募、Reg S、承诺股、转股	除 Blessing 外均已届满
Rule 144 关联方数量限制（每 3 个月 ≤ 在外 1%，约 11.6 万股）	Zhang、Weastfinace、董监高	B 类转 A 后适用；CFO 持 40 股
Reg S 分销合规期	Ynong、Blessing 对价股	Ynong 早已届满；Blessing 与锁定期同步
合同锁定（lock-up）	Blessing 卖方（2025-08 私募买方无锁定条款）	协议第 6.5 条：2026-03-31 起 6 个月；2026-09-30 锁定最后一日，2026-10-01 起可卖
转售登记 EFFECT	2025-08 私募买方（F-1/A 333-288429）	未生效（台账无 EFFECT）；靠 Rule 144 卖
转售登记被撤回	2021-06 私募 6 名买方（F-1 333-259451，2021-12-29 撤回，从未生效）	已于约 2021-12-11 满 144 持有期；折今日约 5,333 股，已计入自由流通（见上方说明）
持股上限 blocker	Streeterville 4.99%/9.99%	13G/A 已为 0
底价	预付购买 $0.626	现价 $0.55 低于底价，按条款目前转不动
Nasdaq 5635（20% 规则）	发股超过 20% 需股东批准	公司按母国惯例豁免（20-F Item 16G），不构成约束
I.B.5 三分之一上限	F-3 货架发行	12 个月内约 208 万美元

4. 情景 A：现状

表 4　自由流通 vs 受限（A 类，截止 2026-03-31 股数、2026-09-19 限制状态）：上限与下限并排
项目	上限口径（Ynong 指定人视为非关联方）	下限口径（Ynong 指定人视为受控）
自由流通	8,763,388（75.4%）	6,763,388（58.2%）
受限 / 受控	2,857,183（24.6%） Blessing 2,857,143 + CFO 40	4,857,183（41.8%）再加 Ynong 2,000,000
触发条件	Ynong 指定人不构成关联方	指定人因把投票权授予 B 类持有人，被认定与控制人构成一致行动
2026-10-01 起（Blessing 解锁后）	11,620,531（100%）	9,620,531（82.8%）

「法律上能卖」不等于「在散户手里」。Streeterville 转股的 377.5 万股大概率已经卖进市场（其 13G/A 显示持股归零）；2025-08 私募的 197.7 万股有没有卖出，申报无法回答。

5. 情景 B：「能卖的都已倒进市场」与消化天数

口径行：分子①「只算新增供给」= 2025-10-01～2026-03-31 新发且现已可卖的 Streeterville 转股 3,775,091 股；分子②「含在外全部可售」= 情景 A 上限 8,763,388 股。分母 = 2026-08-21～2026-09-18 共 20 个交易日的日成交量（Yahoo 日线，Nasdaq 历史表互证）。数据源：Yahoo chart API、Nasdaq historical API，取于 2026-09-19。极值判定：日量 > 20 日中位数的 3 倍。窗口内有 2 个极值日：2026-09-10（204,900 股）和 2026-09-16（198,000 股），合计占 20 日总量 1,253,100 股的 32.2%；单日最大占 16.4%。

表 5　消化天数（交易日）
分子	股数	含极值均量 62,655/日	剔极值均量 47,233/日	中位数 52,600/日
① 只算新增供给	3,775,091	60.3	79.9	71.8
② 含在外全部可售	8,763,388	139.9	185.5	166.6
②′ Blessing 解锁后（2026-10-01 起）	11,620,531	185.5	246.0	220.9

Nasdaq 源互证：20 日总量 1,269,484，含极值均量 63,474、剔极值 47,872、中位数 52,624；对应①为 59.5 / 78.9 / 71.7 天，②为 138.1 / 183.1 / 166.5 天，与 Yahoo 口径相差不到 2%。

怎么读：这只票的成交稀薄到这种程度：光是消化近半年新增的转股，就要三到四个月的全部成交量。只报含极值均量，会比剔极值口径高估消化速度约 33%（60 天对 80 天），比中位数口径高估约 19%。本窗口的极值不像 TPET 案例那样由单日主导（那里是 72.7%），但也不能忽略。再往前看，2026-07-14 单日 5,833 万股、2026-05-19 单日 3,181 万股，这类日子一旦出现，一天就能「消化」全部在外股数的数倍。所以消化天数只适合描述「平静期」，不适合外推到拉升日。

6. 情景 C：未来解锁阶梯

表 6　阶梯（基数 = 今天可卖上限 8,763,388）
时点 / 条件	新增	累计可卖	较今天	确定性
（已过去）约 2026-02-06：2025-08 私募 1,977,302 股（含 Sevenbull 85,913 股）Rule 144 满 6 个月	1,977,302	已计入今天的 8,763,388	—	已发生；推算日（交割日按协议定义推为 2025-08-06）。与 Blessing 不是同一波供给，相隔近 8 个月
今天（2026-09-19）	—	8,763,388	—	已发生
2026-10-01 Blessing 锁定到期后首个可卖日（锁定期止于 2026-09-30，含当日）	2,857,143	11,620,531	+32.6%	有日期，已钉死：协议第 6.5 条 + 交割日 2026-03-31；可卖占比由 75.4% → 100%（上限口径）
过半线（×1.5 = 13,145,082）	—	—	+50%	只有叠加下列条件项才会越过
B 类全部转 A 并按 144 卖出	635,419	12,255,950	+39.9%	条件性；关联方每 3 个月约 11.6 万股上限
权证全部行权	3,012,094	15,268,044	+74.2%	条件性；行权价 $2.6584，是现价的 4.8 倍
F-3 货架用满 I.B.5 上限	≈3,781,535	≈19,049,579	+117%	条件性；在这一级越过翻倍线（17,526,776），但没有日期
（参考）预付购买剩余 1,677 万按底价全转	≈26.8M	—	—	条件性；现价低于底价，按现条款不可行

结论：写死的日期只有一个：2026-10-01 起（锁定期止于 2026-09-30），可卖量 +32.6%，可卖占比 75.4% → 100%；过半线和翻倍线都只能靠条件性供给越过，本页不编造日期。真正要盯的是公司会不会再发股：它不需要股东批准，货架也已生效。

7. 人话结论

CNEY 在外 1,162 万股 A 类，只有 B 类 63.5 万股是内部人的，而且不上市。今天法律上能卖的 A 类约 876 万股，占四分之三。剩下的四分之一，即加拿大 Blessing 交易发出的 285.7 万股，锁定期止于 2026-09-30，10-01 起可卖；之后全部 A 类都能卖（上限口径）。成交清淡，平静期一天只换手 5～6 万股，光是消化最近半年新增的转股就要三个多月。这不是「锁得多」的票，而是「几乎没锁、而且随时能再发」的票：授权不限，发股不用股东批准，货架已生效，最大债主手里还有一张要现金还的本票。

8. 不确定项

2026-03-31 之后的股数没有一手件；1 号预付购买余额 $493,064 是否已转股、转了多少，未见披露。
权证数量从约 205,933 份跳到 3,012,094 份，原因未披露；如果有价格重置条款，行权价日后可能再调。
Ynong 指定人的身份与关联关系未披露；他们把投票权交给 B 类持有人，可能构成共同控制，影响 Rule 144 的适用。
Blessing 锁定到期日已按协议原文钉死（见第 2 节后的说明）；但协议允许 CN Energy 书面同意提前转让，是否有过豁免，公司未披露。
2025-08 私募的交割日按协议定义「签约后第 3 个营业日」推算为 2025-08-06。协议没有锁定条款，第 4.8 条要求交割后 45 天内提交转售登记，实际 2025-10-29 才提交且未生效；条款全表见梳理页表 9b。
165,817 股已由 FY2025 年报权益变动表核实（转股 165,791 股 + 反拆碎股进位 26 股）。
Nasdaq 的 quote 接口拒绝非浏览器 UA，没有取到交易所口径的「在外股数」快照；本页不以任何第三方股数替代一手件。

出处 accession 清单（点开）

申报日	表格	accession（链 sec.gov 目录）
2021-09-10	F-1	0001104659-21-114686
2021-12-29	RW	0001104659-21-154280
2022-04-20	SC 13D	0001549727-22-000019
2023-01-31	424B5	0001104659-23-008771
2024-01-17	6-K	0001477932-24-000231
2024-10-11	424B5	0001477932-24-006386
2025-01-08	6-K	0001477932-25-000105
2025-04-10	6-K	0001477932-25-002592
2025-06-20	6-K	0001477932-25-004728
2025-10-29	F-1/A	0001477932-25-007791
2026-01-22	6-K	0001477932-26-000342
2026-01-30	20-F	0001477932-26-000556
2026-03-13	F-3/A	0001477932-26-001331
2026-03-18	EFFECT	9999999995-26-000857
2026-04-02	6-K	0001477932-26-001970
2026-09-18	6-K	0001477932-26-005703

共 16 个不同 accession。