这一页回答一个问题：2024-01-01 以来 HCWB 的每一次反向拆股，在「落地日前 15 个交易日 → 后 30 个交易日」这 46 个交易日的窗口里，盘中最高价是盘中最低价的几倍；而且这个倍数是不是一次真正的 pump，还是只是一路下跌中的高点与低点之差。
先给答案：本票在此期间有两次反拆，不是一次。两次的倍数相近（3.56 倍与 4.03 倍），但时序完全相反——第一次是「先低后高再回落」，第二次是「一路下跌」。只有第一次符合 pump 的形态，而且它的高点出现在落地后第 21 个交易日，不在落地日附近。
一件必须先说的事：第一次反拆是怎么被发现的。
按申报检索找反拆，能找到的是 2026-06-30 那次——它有完整的 8-K、章程修正案、新闻稿。第一次（2025-04-11 的一比四十）在本地存档里没有对应的新闻稿归档，只按「反拆」关键词检索会整个漏掉。
它是这样找回来的：先从行情源的 split 事件列表里看到有两个反拆记录（1:40 于 2025-04-11、1:6 于 2026-06-30），再回 SEC 一手件坐实——2026 年 8 月 14 日那份 10-Q 的附注一原文写明：「On March 31, 2025, at a Special Meeting of the Stockholders … the Board approved a reverse stock split of the Common Stock at a final ratio of one-for-forty. This reverse stock split was effective on April 11, 2025 …」，并在 2025-04-01 的 8-K 0000950170-25-048619 中找到了对应的章程修正案 EX-3.1a。
这正是任务书提醒的那种情形：真实落地的反拆可能没有专门公告，生效信息只在别处。反过来也要防：申报里提到「反拆」不一定是真落地——回顾性提及、只授权未实施、合同样板条款都会被算进去。两个方向都要核。
| 第一次 | 第二次 | |
|---|---|---|
| 比例 | 1 : 40 | 1 : 6 |
| 落地日 | 2025-04-11（当日开盘起按反拆后口径交易） | 2026-06-30（美东 12:01 a.m. 生效，当日开盘起按反拆后口径交易） |
| 公告日 | 2025-04-01（8-K 与新闻稿） | 2026-06-26（8-K 与新闻稿） |
| 股东会批准日 | 2025-03-31 特别股东会（授权比例区间，自 1:20 起） | 2026-06-15 年度股东会（授权，比例由董事会定） |
| 董事会批准日 | 2025 年 3 月 31 日后确定最终比例 | 2026-06-24 |
| 章程修正案 | EX-3.1a，2025-03-31 报送特拉华州州务卿；另附 EX-3.1b 更正证书 | EX-3.1，2026-06-24 报送特拉华州州务卿 |
| 对应 8-K | 0000950170-25-048619（Item 3.03／5.03／7.01／9.01） 0000950170-25-048586（Item 5.07 表决结果、Item 8.01） | 0001493152-26-030236（Item 3.03／5.03／7.01／9.01） |
| 交易代码 | 维持 HCWB | 维持 HCWB |
| 新 CUSIP | 未在本地件中检出（见不确定项） | 40423R303 |
| 零碎股 | 按修正案条款 | 本应得零碎股者各获一整股（向上取整，不付现金） |
| 授权股是否同步缩减 | 否（修正案全文 authorized 与 250,000,000 各 0 次命中） | 否（新闻稿另有明文：维持 250,000,000 股） |
| 更名／换 CIK | 无。formerNames 为空数组，CIK 始终为 0001828673，无前身主体需并入 | |
累计比例：40 × 6 ＝ 1 : 240。2025-04-11 之前的每 240 股，今天折成 1 股。
| 源 | UA | 取数时刻 | 覆盖 | 复权状态 |
|---|---|---|---|---|
| Yahoo Finance chart API | 中性非浏览器式、不含邮箱 | 2026-09-20 15:25 UTC | 2025-01-02 至 2026-09-18，429 个交易日，覆盖两个窗口 | 已复权（两次反拆均已折算） |
| Nasdaq api.nasdaq.com | 非联系人式 | 2026-09-20 15:25 UTC | 2026-06-18 至 2026-08-14，40 个交易日，仅覆盖窗口② | 已复权（实测，见下） |
| stooq | 中性非浏览器式 | 同上 | 不可用——返回 JavaScript 门禁页（796 字节 HTML），非数据 | — |
窗口② 两源逐日互证：40 个交易日，开高低收全部分毫不差，0 处分歧。
由此得出一个与一般提示相反的本票实测结论：Nasdaq 在本票同样是已复权的，不能当作「未复权对照源」。一般提示说「当心 Yahoo 已复权、Nasdaq 未复权混用」——本票实测不成立。按各票各自核的原则，此结论不外推到其他票。
另：Nasdaq 曾在其他票上出现「Closed 视图日期标签退一天」的缺陷。本票 40 个交易日的日期标签与 Yahoo 完全对齐，未复现该缺陷。同样不外推。
窗口① 只有单一价源，用 SEC 一手件做了替代验证。
Nasdaq 历史接口对 2025-03-15 至 2025-05-30 返回 totalRecords: 0。已读 body 全文 180 字节确认是真空集而非错误页，不是取件失败。
替代验证（价格锚）：2025-05-15 的 424B4（0001193125-25-120468）载明公开发行价为 $7.45／单位。Yahoo 当日收盘为 49.20，÷ 6（当时第二次反拆尚未发生）＝ $8.20——发行价对市价折价约 9%，符合「按纳斯达克规则平价定价」的典型折让。这独立验证了复权倍数正确，但只验证了倍数，没有验证逐日高低。
两个窗口的全部价格，一律换算到「今日口径」，即两次反拆都已发生之后的口径。换算方式：
反过来，读本页任一数值时，想知道当时真实的挂牌价，就除以对应系数。举例：窗口②里 2026-06-29 收盘本页写 5.26，当日实际成交价为 5.26 ÷ 6 ＝ 0.877 美元——正好低于 1 美元，这也正是公司必须抢在期限前反拆的原因。
窗口①跨越了 1:40 反拆本身（落地日在窗口正中），因为 Yahoo 已对该次复权，窗口内序列是连续的、同一口径的。可用相邻两日验证：2025-04-10 收 58.80、2025-04-11 开 58.22，价格连续无跳空，说明复权已正确施加。
窗口内是否还有第二次反拆：否。两次反拆相隔 14 个月，两个 46 日窗口不重叠（窗口①止于 2025-05-27，窗口②始于 2026-06-08）。
| 窗口 | 2025-03-21 至 2025-05-27，46 个交易日 |
|---|---|
| 窗口内盘中最高 | 106.80，发生日 2025-05-13（T+21） |
| 窗口内盘中最低 | 30.00，发生日 2025-05-12（T+20） |
| 倍数（最高 ÷ 最低） | 3.56 × |
| 时序判定 | 最低在前、最高在后 ⇒ 先低后高 |
| 低 → 高用时 | 1 个交易日（相邻两日） |
| 高点后是否回落到起点附近 | 是。高点后 1 日收 52.86（自高点回吐 70.2%）、5 日收 55.08（回吐 67.3%）、10 日收 48.00（回吐 76.6%）、20 日收 31.32（回吐 98.3%，基本回到起点） |
| 是否记为 pump | 是。符合「先低后高再回落」三段式 |
| 分段 | 最高 | 最低 | 倍数 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 前 15 日（T−15…T−1） | 78.24（03-21） | 48.48（04-07） | 1.61 × | 最高在首日、最低在后 ⇒ 这一段是下跌 |
| 落地日当天（T） | 60.78 | 55.08 | 振幅 10.3% | 开 58.22、收 55.08，小幅收跌 |
| 后 30 日（T+1…T+30） | 106.80（05-13） | 30.00（05-12） | 3.56 × | 整个窗口的极值都落在这一段 |
这次的形态需要说清楚，否则容易高估「反拆导致 pump」的关联。
从 T−15 到 T+19，股价是连续二十个交易日的单向下行：从 72 一路跌到 31。真正的爆发只发生在 T+20 与 T+21 这相邻的两天——5 月 12 日探底 30.00，5 月 13 日跳空高开至 90.00、盘中最高 106.80、收 60.30。
换句话说，这次「pump」并不发生在落地日附近，而是在落地后整整一个月。把它算作「反拆窗口内的 pump」在形式上成立（它确实落在 T+30 以内），但若据此说「反拆引发了 pump」，时间上隔得太远。
| 窗口内量峰 | 6,267,967 股，发生日 2025-05-13 |
|---|---|
| 量峰与价高是否同日 | 是，同为 2025-05-13 |
| 窗口起点前 60 日中位日量 | 607 股 |
| 量峰 ÷ 60 日中位 | 约 10,326 倍 |
| 前一日（05-12）量 | 16,400 股 ⇒ 量峰为前一日的 382 倍 |
| 次日（05-14）量 | 152,567 股 ⇒ 迅速回落，但仍远高于窗口前水平 |
注：60 日中位量仅 607 股，说明反拆之前本票几乎无流动性（反拆后股数压缩 40 倍，名义股数本身就少）。倍数达一万倍以上，读时应理解为「从近乎无成交跳到大额成交」，而非常规意义的放量倍数。
| 日期 | 相对 T | 表单 | accession | 内容 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-03-28 | −10 | 10-K ＋ 8-K | 0000950170-25-046724 ／ -046716 | 2024 年报；四季度与全年业绩公告 |
| 2025-04-01 | −8 | 8-K ×2 | 0000950170-25-048586 ／ -048619 | 反拆公告：Item 5.07 表决结果；Item 3.03／5.03 附章程修正案 EX-3.1a、更正证书 EX-3.1b、新闻稿 EX-99.1 |
| 2025-04-07 | −2 | S-1 | 0001193125-25-073723 | ELOC 转售登记（333-286409） |
| 2025-04-08 | −1 | UPLOAD | 0000000000-25-003768 | SEC 函：不会审阅该登记表 |
| 2025-04-11 | 0 | — | — | 反拆落地 |
| 2025-04-14 | +1 | 8-K | 0000950170-25-053745 | ELOC 与登记权协议的说明；附 Clark Hill 法律意见 EX-5.1 |
| 2025-04-15 | +2 | CORRESP | 0000950170-25-054203 | 申请加速生效 |
| 2025-04-16 | +3 | EFFECT ＋ 424B3 | 9999999995-25-001134 ／ 0001193125-25-082835 | ELOC 转售登记生效并出最终招股说明书 |
| 2025-04-22 | +5 | 8-K | 0000950170-25-056843 | — |
| 2025-04-28 | +10 | DEF 14A ／ DEFA14A ／ ARS ／ DRS | 0000950170-25-058961 等 | 年会委托书、年报送达本；另递一份新的保密草案登记表 |
| 2025-05-01 | +13 | UPLOAD | 0000000000-25-004602 | SEC 意见函 |
| 2025-05-09 | +19 | S-1 ＋ CORRESP ＋ Form 4 ×6 | 0001193125-25-116745 等 | 新一轮新发登记（333-287136）；同日六份 Form 4 |
| 2025-05-13 | +21 | EFFECT ＋ S-1/A ＋ CORRESP | 9999999995-25-001610 ／ 0001193125-25-118837 | 登记生效。同日公司宣布 $5.0M 增发定价 $7.45／单位（8-K 于 05-15 报出，事件日 05-13）。这一天是窗口内的价高日与量峰日 |
| 2025-05-15 | +23 | 424B4 ＋ 8-K ×2 ＋ 10-Q | 0001193125-25-120468 等 | 最终招股说明书；增发交割；一季报 |
| 2025-05-20 | +26 | 8-K ＋ Form 4 ×3 | 0000950170-25-075235 等 | — |
| 2025-05-23 | +29 | 8-K | 0000950170-25-076994 | — |
| 日期 | 相对 T | 开 | 高 | 低 | 收 | 量 | 标记 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-21 | -15 | 72.00 | 78.24 | 72.00 | 72.96 | 625 | |
| 2025-03-24 | -14 | 72.00 | 76.80 | 72.00 | 72.00 | 440 | |
| 2025-03-25 | -13 | 72.00 | 76.80 | 72.00 | 72.24 | 307 | |
| 2025-03-26 | -12 | 74.16 | 74.40 | 72.48 | 72.48 | 196 | |
| 2025-03-27 | -11 | 72.00 | 74.40 | 72.00 | 72.72 | 344 | |
| 2025-03-28 | -10 | 76.08 | 76.08 | 67.44 | 72.00 | 427 | |
| 2025-03-31 | -9 | 67.92 | 69.60 | 67.44 | 67.68 | 228 | |
| 2025-04-01 | -8 | 67.20 | 67.44 | 65.76 | 67.44 | 750 | |
| 2025-04-02 | -7 | 62.40 | 71.04 | 60.48 | 67.68 | 3,092 | |
| 2025-04-03 | -6 | 67.20 | 67.20 | 57.36 | 57.36 | 609 | |
| 2025-04-04 | -5 | 58.80 | 58.80 | 52.32 | 54.48 | 823 | |
| 2025-04-07 | -4 | 48.48 | 56.64 | 48.48 | 53.28 | 633 | |
| 2025-04-08 | -3 | 55.20 | 60.00 | 49.68 | 51.36 | 905 | |
| 2025-04-09 | -2 | 50.88 | 57.60 | 48.48 | 57.36 | 1,364 | |
| 2025-04-10 | -1 | 57.60 | 60.00 | 56.40 | 58.80 | 1,328 | |
| 2025-04-11 | +0 | 58.22 | 60.78 | 55.08 | 55.08 | 2,717 | ← 落地日 |
| 2025-04-14 | +1 | 53.22 | 53.28 | 48.27 | 49.74 | 2,333 | |
| 2025-04-15 | +2 | 49.86 | 52.69 | 49.26 | 50.13 | 1,750 | |
| 2025-04-16 | +3 | 48.84 | 48.84 | 45.60 | 45.78 | 667 | |
| 2025-04-17 | +4 | 45.42 | 47.94 | 41.97 | 42.30 | 4,767 | |
| 2025-04-21 | +5 | 43.02 | 49.68 | 42.30 | 46.62 | 6,017 | |
| 2025-04-22 | +6 | 48.24 | 48.24 | 45.37 | 47.76 | 1,200 | |
| 2025-04-23 | +7 | 45.18 | 49.86 | 45.00 | 47.58 | 2,733 | |
| 2025-04-24 | +8 | 49.80 | 50.52 | 46.50 | 47.64 | 3,633 | |
| 2025-04-25 | +9 | 47.04 | 48.30 | 40.95 | 41.40 | 4,400 | |
| 2025-04-28 | +10 | 40.44 | 45.84 | 39.90 | 44.40 | 8,417 | |
| 2025-04-29 | +11 | 43.80 | 45.84 | 43.80 | 45.12 | 2,150 | |
| 2025-04-30 | +12 | 43.74 | 48.36 | 43.42 | 48.36 | 2,450 | |
| 2025-05-01 | +13 | 45.12 | 50.82 | 44.46 | 46.40 | 6,717 | |
| 2025-05-02 | +14 | 46.20 | 48.24 | 42.78 | 45.80 | 3,367 | |
| 2025-05-05 | +15 | 43.80 | 46.67 | 38.16 | 42.18 | 6,433 | |
| 2025-05-06 | +16 | 40.98 | 40.98 | 39.18 | 40.08 | 2,067 | |
| 2025-05-07 | +17 | 40.08 | 43.68 | 39.63 | 42.06 | 1,083 | |
| 2025-05-08 | +18 | 42.00 | 44.64 | 41.78 | 42.90 | 2,417 | |
| 2025-05-09 | +19 | 44.70 | 44.70 | 31.31 | 37.08 | 19,117 | |
| 2025-05-12 | +20 | 37.92 | 38.70 | 30.00 | 31.26 | 16,400 | ☆窗口最低 |
| 2025-05-13 | +21 | 90.00 | 106.80 | 49.32 | 60.30 | 6,267,967 | ★窗口最高 |
| 2025-05-14 | +22 | 58.80 | 67.32 | 52.50 | 52.86 | 152,567 | |
| 2025-05-15 | +23 | 63.00 | 63.00 | 48.18 | 49.20 | 52,550 | |
| 2025-05-16 | +24 | 49.20 | 60.00 | 48.48 | 53.70 | 60,350 | |
| 2025-05-19 | +25 | 51.60 | 55.26 | 51.00 | 51.42 | 41,500 | |
| 2025-05-20 | +26 | 50.16 | 55.98 | 49.80 | 55.08 | 37,467 | |
| 2025-05-21 | +27 | 55.20 | 55.20 | 51.30 | 52.20 | 9,733 | |
| 2025-05-22 | +28 | 52.20 | 52.93 | 49.80 | 49.86 | 23,900 | |
| 2025-05-23 | +29 | 48.78 | 51.64 | 48.78 | 50.22 | 12,767 | |
| 2025-05-27 | +30 | 49.50 | 49.50 | 45.30 | 48.00 | 17,667 |
| 窗口 | 2026-06-08 至 2026-08-12，46 个交易日 |
|---|---|
| 窗口内盘中最高 | 9.48，发生日 2026-06-08（T−15，即窗口第一天） |
| 窗口内盘中最低 | 2.35，发生日 2026-07-29（T+20） |
| 倍数（最高 ÷ 最低） | 4.03 × |
| 时序判定 | 最高在前、最低在后 ⇒ 一路下跌 |
| 高 → 低用时 | 35 个交易日，跌幅 75.2% |
| 高点后是否回落 | 不适用——高点即窗口起点，其后一路走低 |
| 低点后反弹 | 低点后 5 日收 3.43（自低点 +46.0%）、10 日收 3.14（+33.8%）、20 日收 2.70（+14.9%） |
| 是否记为 pump | 否。不符合「先低后高再回落」，这 4.03 倍是下跌幅度，不是 pump 幅度 |
这就是任务书专门警告的那种误读，本票恰好提供了一个干净的对照。
如果只比较「窗口内最高是最低的几倍」这一个数字：第二次 4.03 倍 > 第一次 3.56 倍，会得出「第二次 pump 更猛」的结论。
但把时间顺序放进去就完全反过来了。第二次的最高价在窗口的第一天，最低价在 T+20，中间是一条基本单向下行的线，35 个交易日跌掉 75.2%。同样一个「4 倍」，含义可以完全相反。
结论：倍数本身不说明任何问题，必须和「最高、最低分别在什么时候」一起读。
| 分段 | 最高 | 最低 | 倍数 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 前 15 日（T−15…T−1） | 9.48（06-08） | 5.16（06-29） | 1.84 × | 最高在首日、最低在末日 ⇒ 单调下跌。换算成实际成交价即从 1.58 跌到 0.86 美元 |
| 落地日当天（T） | 5.61 | 4.81 | 振幅 16.6% | 开 5.58、收 4.99，当日收跌 5.1% |
| 后 30 日（T+1…T+30） | 4.98（07-01） | 2.35（07-29） | 2.12 × | 最高在第二日、最低在 T+20 ⇒ 仍是下跌 |
三段各自都是「最高在前、最低在后」。这是本票第二次反拆最干净的一个事实：无论取整窗口还是任一分段，时序判定都指向下跌，没有一段呈现 pump 形态。
| 窗口内量峰 | 748,700 股，发生日 2026-06-22（T−6） |
|---|---|
| 量峰与价高是否同日 | 否。价高在 06-08，量峰在 06-22，相隔 9 个交易日 |
| 窗口起点前 60 日中位日量 | 132,950 股 |
| 量峰 ÷ 60 日中位 | 约 5.63 倍 |
| 次高量日 | 2026-06-16 的 718,550 股（T−9），当日公司披露 HCW9302 一期临床初步人体数据（8-K 0001493152-26-028807） |
| 落地日当天量 | 130,700 股，与 60 日中位相当，未见异常放量 |
| 日期 | 相对 T | 表单 | accession | 内容 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-08 | −15 | S-1 ＋ Form D | 0001493152-26-027656 ／ 0001828673-26-000003 | 新一轮登记（333-296577）；私募备案。当日为窗口价高日 |
| 2026-06-15 | −10 | 8-K | 0001493152-26-028699 | 年度股东会（同日会上授权反拆） |
| 2026-06-16 | −9 | 8-K | 0001493152-26-028807 | HCW9302 一期临床初步人体数据披露。当日量 718,550 股，为窗口次高量 |
| 2026-06-18 | −7 | EFFECT ＋ S-1/A | 9999999995-26-002066 ／ 0001493152-26-029235 | 登记生效 |
| 2026-06-26 | −2 | 8-K | 0001493152-26-030236 | 反拆公告：Item 3.03／5.03／7.01，附章程修正案 EX-3.1、新闻稿 EX-99.1 |
| 2026-06-30 | 0 | 8-K | 0001493152-26-031204 | 反拆落地；同日 8-K 报 Item 3.01：6/29 收到纳斯达克通知，听证小组认定已重获最低买价规则合规（附条件） |
| 2026-07-01 | +1 | 8-K | 0001493152-26-031441 | Item 8.01：二季度将确认 280 万美元争议应付账款的清偿与消除 |
| 2026-07-16 | +11 | POS AM | 0001493152-26-033429 | 生效后修订（333-295280） |
| 2026-07-29 | +20 | 8-K | 0001493152-26-035233 | PIPE 私募交割，毛额约 160 万美元，附 EX-4.1／4.2 权证格式与 EX-10.1／10.2 交易文件。当日为窗口价低日（盘中 2.35） |
| 2026-07-31 | +22 | Form 4 ×3 | 0001493152-26-035619 ／ -035631 ／ -035634 | 三位内部人认购 PIPE 的申报 |
| 2026-08-06 | +26 | Form D | 0001828673-26-000005 | 私募备案 |
窗口② 有一个值得注意的时点巧合，同样只列事实：窗口内的盘中最低价（2.35，2026-07-29）与 PIPE 私募的交割日是同一天。该笔私募的定价为 $2.585／单位。本页不就此作任何因果或动机推断。
| 日期 | 相对 T | 开 | 高 | 低 | 收 | 量 | 标记 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-06-08 | -15 | 9.30 | 9.48 | 8.28 | 8.70 | 109,000 | ★窗口最高 |
| 2026-06-09 | -14 | 8.34 | 8.46 | 6.61 | 7.08 | 147,733 | |
| 2026-06-10 | -13 | 7.08 | 8.40 | 6.90 | 7.26 | 150,867 | |
| 2026-06-11 | -12 | 7.14 | 7.98 | 6.90 | 7.92 | 217,350 | |
| 2026-06-12 | -11 | 7.86 | 8.00 | 7.32 | 7.68 | 88,467 | |
| 2026-06-15 | -10 | 7.68 | 7.80 | 7.20 | 7.32 | 57,767 | |
| 2026-06-16 | -9 | 6.66 | 7.32 | 6.21 | 6.84 | 718,550 | |
| 2026-06-17 | -8 | 6.48 | 7.50 | 6.48 | 6.60 | 91,150 | |
| 2026-06-18 | -7 | 6.54 | 6.78 | 6.24 | 6.54 | 156,583 | |
| 2026-06-22 | -6 | 6.42 | 7.20 | 5.89 | 6.96 | 748,700 | |
| 2026-06-23 | -5 | 6.60 | 6.90 | 6.48 | 6.48 | 48,917 | |
| 2026-06-24 | -4 | 6.24 | 6.72 | 6.18 | 6.66 | 32,933 | |
| 2026-06-25 | -3 | 6.54 | 7.08 | 6.54 | 6.72 | 38,267 | |
| 2026-06-26 | -2 | 5.68 | 6.48 | 5.40 | 6.18 | 80,217 | |
| 2026-06-29 | -1 | 6.24 | 6.44 | 5.16 | 5.26 | 79,183 | |
| 2026-06-30 | +0 | 5.58 | 5.61 | 4.81 | 4.99 | 130,700 | ← 落地日 |
| 2026-07-01 | +1 | 4.86 | 4.98 | 4.35 | 4.58 | 74,000 | |
| 2026-07-02 | +2 | 4.49 | 4.74 | 4.22 | 4.30 | 101,800 | |
| 2026-07-06 | +3 | 4.42 | 4.97 | 4.42 | 4.62 | 59,400 | |
| 2026-07-07 | +4 | 4.51 | 4.78 | 4.30 | 4.47 | 41,900 | |
| 2026-07-08 | +5 | 4.47 | 4.53 | 4.31 | 4.43 | 20,200 | |
| 2026-07-09 | +6 | 4.44 | 4.76 | 4.44 | 4.64 | 30,700 | |
| 2026-07-10 | +7 | 4.64 | 4.78 | 4.45 | 4.55 | 30,600 | |
| 2026-07-13 | +8 | 4.60 | 4.61 | 4.42 | 4.42 | 37,200 | |
| 2026-07-14 | +9 | 4.44 | 4.52 | 4.31 | 4.50 | 25,800 | |
| 2026-07-15 | +10 | 4.42 | 4.50 | 4.30 | 4.30 | 45,200 | |
| 2026-07-16 | +11 | 4.30 | 4.45 | 4.04 | 4.06 | 97,500 | |
| 2026-07-17 | +12 | 4.01 | 4.18 | 4.00 | 4.00 | 16,900 | |
| 2026-07-20 | +13 | 4.02 | 4.11 | 3.78 | 3.83 | 80,400 | |
| 2026-07-21 | +14 | 3.85 | 4.03 | 3.19 | 3.38 | 94,400 | |
| 2026-07-22 | +15 | 3.35 | 3.59 | 3.13 | 3.35 | 89,700 | |
| 2026-07-23 | +16 | 3.27 | 3.33 | 2.82 | 2.88 | 91,700 | |
| 2026-07-24 | +17 | 2.81 | 2.88 | 2.41 | 2.50 | 56,700 | |
| 2026-07-27 | +18 | 2.67 | 2.67 | 2.46 | 2.65 | 72,300 | |
| 2026-07-28 | +19 | 2.64 | 2.82 | 2.56 | 2.59 | 40,700 | |
| 2026-07-29 | +20 | 2.51 | 2.76 | 2.35 | 2.58 | 54,300 | ☆窗口最低 |
| 2026-07-30 | +21 | 2.55 | 3.32 | 2.52 | 3.15 | 94,300 | |
| 2026-07-31 | +22 | 3.14 | 3.37 | 3.07 | 3.20 | 64,700 | |
| 2026-08-03 | +23 | 3.30 | 4.24 | 3.25 | 3.34 | 287,800 | |
| 2026-08-04 | +24 | 3.59 | 3.69 | 3.41 | 3.60 | 67,600 | |
| 2026-08-05 | +25 | 3.69 | 3.69 | 3.07 | 3.43 | 47,900 | |
| 2026-08-06 | +26 | 3.45 | 3.53 | 3.20 | 3.41 | 48,600 | |
| 2026-08-07 | +27 | 3.41 | 3.57 | 3.30 | 3.41 | 51,600 | |
| 2026-08-10 | +28 | 3.44 | 3.67 | 3.24 | 3.27 | 39,100 | |
| 2026-08-11 | +29 | 3.30 | 3.43 | 3.13 | 3.17 | 25,800 | |
| 2026-08-12 | +30 | 3.21 | 3.30 | 3.09 | 3.14 | 55,800 |
| 落地日 | 比例 | 窗口倍数 | 时序类型 | 低→高用时 | 高点后 10 日回吐 | 量峰倍数 | 量峰与价高同日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-04-11 | 1 : 40 | 3.56 × | pump （先低后高再回落） | 1 个交易日 | 76.6% | 约 10,326 × （对 60 日中位） | 是 |
| 2026-06-30 | 1 : 6 | 4.03 × | 一路下跌 （最高在前、最低在后） | 不适用 | 不适用 | 约 5.63 × （对 60 日中位） | 否 |
这只票的反拆，伴不伴随 pump？答案是「一次有、一次没有」，而且有的那一次也不在落地日附近。
第一次（2025 年 4 月的一比四十）确实出现了教科书式的三段形态：跌、暴涨、回落。但暴涨发生在落地后整整一个月的 2025 年 5 月 13 日，单日从最低 30.00 冲到最高 106.80，成交量是此前 60 日中位量的一万倍以上；随后二十个交易日把涨幅回吐了 98.3%，基本回到起点。落地日本身当天只是小幅收跌，振幅 10.3%，成交 2,717 股，毫无异常。
第二次（2026 年 6 月的一比六）没有任何 pump 迹象。整个 46 日窗口里最高价就是第一天，之后 35 个交易日跌掉四分之三，落地日当天成交量与常态持平。把窗口拆成前 15 日、落地日、后 30 日三段，每一段的最高价都在最低价之前——没有一段呈现先低后高。
所以「pump 通常出现在落地前还是落地后」这个问题，本票的样本给不出规律：只有一个 pump 样本，它出现在落地后第 21 个交易日。两次之间没有共同形态。
有一个特征倒是两次都成立：反拆窗口里挤满了注册与发行动作。窗口① 的 46 天里有 36 件申报，包含两次登记生效、一次 ELOC 转售登记生效、一次 500 万美元增发定价；窗口② 的 46 天里有 15 件申报，包含一次登记生效、一次 160 万美元 PIPE 交割。本页只陈述这些事件与价量的时间关系，不作任何因果推断，也不做任何预测。
| # | 事项 | 状态 |
|---|---|---|
| 1 | 窗口① 只有单一价源 | Nasdaq 对 2025 年区间返回真空集（已读全文 180 字节确认非错误页），stooq 为 JS 门禁页不可用。窗口① 的逐日高低仅 Yahoo 一源，未获第二源互证。已用 SEC 一手件（2025-05-15 424B4 的 $7.45／单位）做价格锚验证复权倍数正确，但不能替代逐日互证。 |
| 2 | 第一次反拆的新 CUSIP 未检出 | 第二次有明确的 40423R303；第一次未在本地件中检出。不影响落地日认定（章程修正案、股东会决议、交易口径三项齐全），但记为材料缺项。 |
| 3 | EX-3.1b 更正证书内容未能抽出 | 2025 年那次的 8-K 附有特拉华州更正证书作为 Exhibit 3.1b，文本抽取只得到标题行，正文未能提取（疑为图片式或版式问题）。更正了什么尚未查明，不排除与反拆条款本身有关；若涉及比例或生效日，表 1 需重核。 |
| 4 | 第一次反拆的董事会批准日不精确 | 8-K 载明股东会于 2025-03-31 授权比例区间、董事会随后确定最终比例为 1:40，但董事会决议的具体日期未在已读件中明确。第二次有精确日期（2026-06-24）。 |
| 5 | 量峰倍数的分母选择 | 本页用「窗口起点前 60 个交易日的中位日量」作分母。窗口① 的分母仅 607 股，导致倍数高达一万倍以上——这个数字数学上正确但解读须谨慎：它反映的是「从近乎无成交跳到大额成交」，而非常规放量。若改用「窗口内中位量」作分母，窗口① 的倍数为约 2,646 倍，窗口② 为约 9.1 倍。两种分母口径本页并列说明，未择一。 |
| 6 | Nasdaq 在本票的复权状态与一般提示相反 | 实测 Nasdaq 已复权，与「Nasdaq 未复权」的一般提示不符。本页按实测结果处理，且不外推到其他票；若其他席位在别票上得出相反结论，两者并存不冲突。 |
| 7 | 公司自述的「连续 28 个交易日在 1 美元以上」无法独立复核 | 最低买价规则判的是收盘买价。2026-09-22 自纠：Nasdaq 实时报价端点 api.nasdaq.com/api/quote/<TK>/info 是给买价的（该日 09:53 美东取回 bidPrice $1.84），原称「两个价源都没有买价栏」不确；但它只给实时买价，本页两个窗口所需的历史逐日收盘买价仍取不到，故该公司自述仍无法独立复核。本页凡涉及处均注明是公司自述，未以成交价冒充买价。 |
席位与口径｜本页由 HCWBClaude（双轨深研 Claude 轨）独立成文。两轨原始件共享、判断独立；本轨未阅 HCWBCodex 稿件，结论不参考对轨。
原始件｜全部引自 SEC EDGAR 一手申报。控制台账取自 https://data.sec.gov/submissions/CIK0001828673.json，取件时刻 2026-09-20 10:52:40 UTC，共 331 件，区间 2020-10-19 至 2026-09-10，files 为空数组即无分片。单件原文地址格式为 https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1828673/<无连字符accession>/<带连字符accession>.txt。
取价｜Yahoo Finance chart API（中性非浏览器 UA、不含邮箱）与 Nasdaq api.nasdaq.com（非联系人式 UA），取数时刻均为 2026-09-20 15:25 UTC。承重价为美东 2026-09-18 收盘，周末休市，下一个可动价日为美东 2026-09-21。
免责｜本页只做事实梳理与口径披露，不构成任何投资建议，不预测价格。凡属推断处均已标注；凡两源分歧或口径未定处均单列于「不确定项」。