约 44.5 万
已披露基数机械代理量：8 月 27 日非关联持股加 9 月已披露普通股发行，除以 15。不是法律意义的精确总在外。
Codex 独立轨 · 统一换算至 2026-09-17 的 1:15 反拆后口径 · 截止 2026-09-18
JAGX 股本结构：屏幕上约 44.5 万股，只是供给冰山露出的尖
最新精确总在外股数尚未披露。本页把“已在外”“能自由卖的代理量”“已经登记但未必发行”“受限待解锁”“需要额外批准”和“纯授权余量”分开，拒绝用一个 fully diluted 数制造精确假象。
约 309.1 万
仅 ELOC 与 Series P 已登记潜在池，约为机械代理量 6.9 倍；登记不等于已经发行或已经卖出。
5 亿
授权普通股上限。9 月 1:15 反拆不同比缩授权，法律余量极大，但也不能把授权上限当成明日供给。
人话结论：现状自由可售代理约 41.0 万股，另有约 3.6 万受限普通股已进入机械在外代理；Mailman 预付权证约 13.8 万股尚未行权。真正的供给压力来自登记池和价格变量工具：ELOC、Series P、ATM、Series Q 分处不同条件层。只报“反拆后股数很少”会漏掉绝大多数潜在供给；把所有最大理论数今天就相加，同样会误导。
一、先把时点钉死
| 测量日 | 披露数 | 它是什么 | 不能当成什么 |
|---|---|---|---|
| 2026-06-30 | 4,857,211 股 | Q2 期末普通股在外，已是 4 月 1:35 后、9 月 1:15 前口径。 | 9 月 18 日当前股数。 |
| 2026-08-19 | 5,168,300 股 | 10-Q 封面日普通股在外，仍为 9 月反拆前口径。 | 非关联公众持股。 |
| 2026-08-27 | 5,335,075 股 | 424B5 用于 S-3 I.B.6 的非关联持有人股数，参考价取 7 月 6 日 $2.81（反拆前口径）。 | 总在外；该数可与 8/19 总在外不一致，因为测量目的和日期不同。 |
| 2026-09-11 至 15 | 新增普通股 1,343,659 股 | LAS 557,377 + Streeterville 219,435 + 31,847 + Mailman 535,000，均为反拆前股数。 | 全部即时自由流通；Mailman 部分为受限私募。 |
| 2026-09-17 | 除以 15 | 1:15 反拆生效；碎股以现金处理。 | 授权普通股也除以 15；8-K 明示授权不变。 |
机械代理计算：(5,335,075 + 1,343,659) ÷ 15 = 445,248.93，取约 445,249 股。分子第一项是非关联持股而非总在外，所以这个算式只把公开披露拼到同一标尺，不是公司认证的精确股本。8 月 27 日后可能发生的 ATM/ELOC 销售、其他未达到即时单独披露门槛的发行与碎股现金结算，都会令实际值偏离。
| 类别 | 授权 | 最新可用在外信息 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 有投票普通股 | 500,000,000 股 | 机械代理约 445,249 股 | 授权在 2026-04-20 股东会独立增至 5 亿；4 月与 9 月反拆均未同比缩授权。 |
| 无投票普通股 | 50,000,000 股 | 2026-06-30 为 0 | 2017 Napo 合并曾大量使用；当前不能凭历史发行推定仍在外。 |
| 优先股总授权 | 4,475,074 股 | 含 Series P 240 股、Series Q 估算约 881.05 股；其他旧系列多已清零 | 每一系列 stated value、回报和转换条款不同，数量不能直接横比。 |
二、逐块库存：从历史取得到当前转售
| 库存块 | 取得/登记依据 | 反拆后数量 | 截至截止日状态 | 转售约束 |
|---|---|---|---|---|
| IPO 公众股 | 2015 年 286 万股、$7/股 | 历经八次反拆后理论残量极小 | 历史公众股；不能与当前持有人逐户对应 | 原始注册发行，但大量后续发行和碎股使该块不再可实用追踪。 |
| 2017 Napo 合并股 | 债权人获约 4,290.3 万无投票 + 228.2 万投票股；Invesco 获 324.3 万股 | 经历后续反拆与转换 | 历史控制与稀释来源 | 当年限制、转换与后来处置需看各持有人历史，不能当当前库存。 |
| 公众/非关联代理 | 8/27 非关联持有人 5,335,075 股 | 约 355,672 | 机械视为已在外和潜在可交易 | 这是小额货架计算口径，不保证每股都活跃交易。 |
| LAS 债转股 | $175,016.36 票据取消换 557,377 股 | 约 37,158 | 已发行 | 3(a)(9)；协议主张持有期从 2025-03-31 承接，非关联并满足条件时可走 Rule 144。 |
| Streeterville Q 交换 | 9/11 与 9/14 合计 251,282 股；7/7 另有 53,191 已在 8/27 基数之前 | 9 月新增约 16,752 | 已发行 | 3(a)(9)；协议主张从 2022-08-24 royalty interest 承接持有期。 |
| Mailman 普通股 | Napo Therapeutics 少数股权对价 535,000 股 | 约 35,667 | 已发行、受限 | 4(a)(2)/Rule 506；购买协议另设自 2026-09-15 Closing 起六个月的合同锁定期，按新取得日计算，非自动自由流通。 |
| Mailman PFW | 2,077,255 股底层普通股，名义行权价 $0.0001 | 约 138,484 | 权证未行权，不在普通股在外数 | PFW 工具同属购买协议定义的 Securities，受六个月合同锁定期及 9.99% blocker；潜在 Rule 144 日期仍受条件约束。 |
| C/M Capital ELOC | 4,000 万 purchase shares + 874,552 commitment shares 折前登记 | 约 2,724,970 | 绝大部分是已登记未发行潜在池 | 公司发 purchase notice、协议价格与条件满足后发行；卖出股东再转售。 |
| Series P 登记池 | redemption 4,395,605 + commencement PFW 32,535 + 三年股息 1,054,946 折前 | 约 365,539 | 注册覆盖潜在发行/转售 | 240 股优先股、8%股息与赎回条款；全池不是当天在外。 |
| ATM | 2026-09-03 424B5，最高 $4,782,527 | 按 $2.861 示例约 1,671,628 | 随实际市场销售才发行 | 受 S-3 I.B.6、销售代理与市场价格约束；金额上限不是固定股数。 |
| Series Q | 估算余额约 881.05 股，stated value $25,000/股 | 随交换价格变化 | 优先股在外，普通股未全数发行 | 10% preferred return、9.99% blocker、Nasdaq 5635 与股东批准/上限约束。 |
| S-8/员工权益 | 历年计划登记与授予 | 需以最新计划余额和反拆调整重算 | 不是本页 B 情景分子 | 归属、行权与内部人规则各异；不把计划授权总量当即时供给。 |
一手文件：IPO 0001144204-15-030353；Napo 合并 0001104659-17-048146；ELOC 0001193125-26-360939；Series P 0001193125-26-316920；ATM 0001193125-26-381113；9 月交换与 Mailman 0001193125-26-391682。
关联交易已核：2026 年年会代理书把两组事项正式列入 “Certain Relationships and Related Person Transactions”：一是管理层和董事参与 2025 年可转票据及 Replacement Notes；二是 “Transactions with CVP and Its Affiliates”，逐项列 Streeterville、Iliad、Uptown 的 royalty interest、票据、优先股与普通股/PFW 交换。Streeterville 在代理书测量日为 8.7% 持有人，John M. Fife 有投票与处分权；公司把三家放在同一 CVP 关联实体组。故本页结论不是“无关联交易”，而是这些安排需要按同一关联组聚合观察；它们已在库存表按证券工具计数，不另加一遍。10-K/10-Q 财务附注的 “Related Party Transactions” 只列董事现金报酬，是另一披露口径，不能据此把代理书明列事项抹掉。出处：0001193125-26-192753、0001193125-26-144470。
三、转售限制逐条
| 通道/限制 | 适用块 | 实际含义 |
|---|---|---|
| 有效转售登记 | ELOC、Series P 等 | 登记声明生效让 selling stockholder 有公开转售通道；不证明公司已发行全部底层股，也不证明持有人已卖出。 |
| 合同锁定期（lock-up） | Mailman 普通股与 PFW 工具 | 购买协议第 7 节禁止从 2026-09-15 Closing 至六个月周年日前未经公司同意出售、质押、出借、转让或做空，并可设置 stop-transfer；预计 2027-03-15 届满。它与 Rule 144 是两道独立门槛。 |
| Rule 144 六个月 | Mailman 受限普通股/PFW 等 | 报告发行人的非关联人，在六个月至一年期间仍需发行人当前公开信息；六个月只是最低持有期，不是自动解锁。 |
| 持有期承接 tacking | LAS、Streeterville 3(a)(9) 交换 | 满足规则与协议陈述时，新普通股可承接旧证券取得日；这正是它们与 Mailman 新私募不同的原因。 |
| 去除图例 | 受限证券 | 即使满足 Rule 144，过户代理通常仍需发行人同意或律师意见才能去限售图例。 |
| 9.99% blocker | Mailman PFW、Series Q 等 | 限制单一持有人行权/转换后受益所有权；它控制一次持有比例，不永久消灭底层供给。 |
| Nasdaq Rule 5635 | 低于 Minimum Price 的大额发行/可变价证券 | 20% 发行通常需股东事前批准；可用 exchange cap 或 floor 暂时约束。9 月 4 日会议流会，相关提案未通过。 |
| S-3 I.B.6 小额货架 | ATM | 非关联公众持股低于 7,500 万美元时，12 个月销售受公众流通市值三分之一等限制；此前销售会占用容量。 |
规则原文：SEC Rule 144：受限与控制证券；Nasdaq Rule 5635(d) 与 IM-5635-2。9 月 4 日会议结果：0001193125-26-383673。
四、情景 A：现在
| 层 | 反拆后股数 | 占机械代理在外 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 自由可售代理 | 约 409,582 | 约 92.0% | (8/27 非关联 5,335,075 + 9 月 LAS/Streeterville 808,659) ÷ 15；可售不等于当天全部活跃交易。 |
| Mailman 受限普通股 | 约 35,667 | 约 8.0% | 已在外，但新私募限制未解除。 |
| 机械代理在外合计 | 约 445,249 | 100% | 只用于数量级，不是最新法律精确值。 |
| Mailman PFW 底层股 | 约 138,484 | 不适用 | 未行权，不能放进在外合计；受 blocker 与限售条件约束。 |
五、情景 B：能卖的都已倒进市场
口径行（紧邻表格）：分子一“只算新增供给” = ELOC 折后 2,724,970 + Series P 折后 365,539 = 3,090,509 股；分子二“含在外全部可售” = 3,090,509 + 当前自由可售代理 409,582 = 3,500,091 股。分母来自 Yahoo 反拆调整后日线，窗口为最近 20 个已完成交易日 2026-08-20 至 2026-09-17：含极值均量 59,206.45 股/日；本轨“剔极值”规则是只剔窗口内成交量最大的单日，即剔除 9/16 的 295,300 股，共剔 1 天、剩余 19 个交易日，均量 46,780.47 股/日；20 日中位数 18,477 股/日。9/16 占窗口总量 24.94%，为中位数 15.98 倍。Nasdaq 历史表作第二源互证。
| 供给分子 | 含极值均量 | 剔极值均量 | 中位数 |
|---|---|---|---|
| 只算新增供给 3,090,509 股 | 52.2 个交易日 | 66.1 个交易日 | 167.3 个交易日 |
| 若按另一口径（不改本行）： ① ELOC 登记池已在本行；若再把 ATM 的 $4,782,527 按 $2.861 全额折成 1,671,628 股，分子变成 4,762,137 股，三档为 80.4 / 101.8 / 257.7 日，约为本行的 1.54 倍。 ② 若把 Series Q 的约 $22.026m stated value 按 $2.861 静态折成 7,698,794 股，分子变成 10,789,303 股，三档为 182.2 / 230.6 / 583.9 日，约为本行的 3.49 倍。 ③ 若把 Replacement Notes 在 10-Q 中列示的最多 13,747 股转换股再除以 15，作为约 916 股的机械上限代理，分子变成 3,091,425 股，三档仍约为 52.2 / 66.1 / 167.3 日，约为本行的 1.0003 倍。 ④ 若把 10-Q 可逐笔识别、按 $2.861 明显价外的普通权证 69,884 股再除以 15，作为约 4,659 股的假设量，分子变成 3,095,168 股，三档为 52.3 / 66.2 / 167.5 日，约为本行的 1.0015 倍。 ⑤ 若只把“剔极值”规则改成 Claude 轨的“单日量 > 5×中位数”，本行中间一格变成 161.6 日，约为原 66.1 日的 2.45 倍；另两格不变。 | |||
| 含在外全部可售 3,500,091 股 | 59.1 个交易日 | 74.8 个交易日 | 189.4 个交易日 |
| 若按另一口径（不改本行）： ① 再含 ATM 静态 1,671,628 股，分子变成 5,171,719 股，三档为 87.4 / 110.6 / 279.9 日，约为本行的 1.48 倍。 ② 再含 Series Q 静态 7,698,794 股，分子变成 11,198,885 股，三档为 189.2 / 239.4 / 606.1 日，约为本行的 3.20 倍。 ③ 再含 Replacement Notes 约 916 股机械上限代理，分子变成 3,501,007 股，三档约为 59.1 / 74.8 / 189.5 日，约为本行的 1.0003 倍。 ④ 再含上述价外普通权证约 4,659 股假设量，分子变成 3,504,750 股，三档为 59.2 / 74.9 / 189.7 日，约为本行的 1.0013 倍。 ⑤ 若只换成“单日量 > 5×中位数”的剔法，本行中间一格变成 183.0 日，约为原 74.8 日的 2.45 倍；另两格不变。 | |||
上述另一口径怎样复算：ATM 与 Series Q 都只用 $2.861 做静态示例；Q 未计 10% preferred return，也未解除股东批准、exchange cap、价格公式和 9.99% blocker。Replacement Notes 的 13,747 股是 10-Q 沿用的转换股上限，不是用 6 月 30 日剩余债务倒推的精确可转股数。价外权证假设量为 March 2025 投资者/配售代理权证 17,788 + 1,068、Replacement Notes Warrants 26,531、May 2025 Common/Wainwright Warrants 14,075 + 422、January 2026 Warrants 10,000，合计 69,884 股（均为 9 月反拆前、但已反映 4 月 1:35 的口径）；9 月再除以 15 后约 4,659 股，对应调整后行权价约 $525–$3,996.60，明显高于 $2.861。它是“把明确价外权证也计入”的独立假设，不与其他替代项自动叠加，也不冒充最新 fully diluted 数。证券明细见 2026 Q2 10-Q 0001193125-26-356570。
| 轨道 | 只算新增供给 | 含在外全部可售 | “剔极值”规则 | 剔后样本 |
|---|---|---|---|---|
| Codex 本轨 | 3,090,509 股；52.2 / 66.1 / 167.3 日 | 3,500,091 股；59.1 / 74.8 / 189.4 日 | 只剔单日最大量：9/16（295,300 股） | 剔 1 天，剩 19 天；剔后均量 46,780 |
| Claude 轨 | 85,768 股；1.45 / 4.48 / 4.64 日 | 下限 409,582 股；6.92 / 21.42 / 22.17 日；另列上限 435,644 股 | 单日量大于窗口中位数 5 倍：剔 9/4、9/15、9/16、9/17 | 剔 4 天，剩 16 天；剔后均量 19,126 |
并列说明：每组三个天数依次为“含极值均量 / 各轨剔极值均量 / 中位数”。Codex 把 ELOC 与 Series P 的已登记潜在池作为“新增供给”压力分子；Claude 只把 6 月底后新发且当前可售的股份纳入新增分子。两者回答的问题不同，是 Tony 明确保留的口径分歧，未调和，也不据一轨去改另一轨。
这张表是压力测试，不是发行预测。ELOC 需要公司发出购买通知，Series P 股票随赎回和股息条件形成；市场成交也不是专门为这些卖方准备。它回答的是：若把当前已登记的两大池与历史流动性相比，数量级是数十至近两百个交易日，而不是几天。单报含极值均量会高估吸收速度。
六、情景 C：未来解锁和价格敏感层
| 最早观察点/触发 | 可能新增自由供给 | 条件 | 是否已计入 B |
|---|---|---|---|
| 持续、随提款 | ELOC 最高约 2,724,970 股 | purchase notice、价格和协议条件；实际使用量待后续 10-Q/424B 核。 | 是 |
| 持续、随赎回/股息 | Series P 登记池约 365,539 股 | 赎回和股息条款；不是同日一次形成。 | 是 |
| 2027-03-15 起观察 | Mailman 受限普通股约 35,667；若 PFW 行权另约 138,484 | 六个月合同锁定期预计届满；还须另核 Rule 144、报告当前、非关联、去图例及 9.99% blocker，不是自动解锁。 | 否 |
| ATM 实际销售 | 按 $3/$2/$1 分别约 159.4万/239.1万/478.3万股 | $4,782,527 剩余额度、I.B.6 容量和市场成交价。 | 否 |
| Series Q 交换 | 仅以约 $22.026m stated value、不计应计回报，按 $5/$2.861/$1 静态约 440.5万/769.9万/2,202.6万股 | 实际交换公式、Nasdaq cap/批准、9.99% blocker、优先回报；静态示例不是可立即发行数。 | 否 |
| 新董事会决定 | 授权余量理论上接近 5 亿股 | 公司法、董事会批准、交易所规则、注册或豁免、合同；授权不是发行。 | 否 |
七、不确定项与下一次更新
- 精确总在外：公司尚未给出 9 月 17 日反拆后同日数字。下一份 10-Q 或新注册文件封面可能更新。
- ATM/ELOC 已用量：9 月 3 日后是否成交、成交多少，当前没有足够一手披露可精确拆出。
- Series Q 余额：以 8 月 21 日 884.25 股减去 9 月已披露 3.2 股得到约 881.05；若还有未披露交换或 preferred return 资本化，实际会变。
- 自由流通：非关联持股、Rule 144 可售与实际活跃 float 是三个概念；约 40.96 万只是证据代理。
- 锁定期与 Rule 144：Mailman 六个月合同锁定期和 Rule 144 最低持有期都从 2026-09-15 Closing 起观察；期限碰巧同为六个月，不表示两套条件相同，届满也不是自动可售。
- 授权余量：5 亿减机械代理会得到约 4.9955 亿，但因真实在外未知，不把差额报成精确可发行数。
下一次应怎样更新：从下一份 10-Q 的封面股数、权益附注和期后事项开始；逐笔扣减 ELOC/ATM 剩余额度，更新 Series P/Q 余额，再把全部历史股数按 1:15 后口径重算。不要用行情网站的 shares outstanding 覆盖 SEC 时点。