故事是「HALO 头环冲 FDA De Novo」，现实是一台由老牌微盘班底驾驶的续命机器：四年股本 5M→22M、股价 −88%， 每逢合规缺陷逼近就发行救命。7/20 $1 死线失守后，全部生死押在 9/1 Panel 听证。
离场判定不是临场情绪，是 7/21 归档预写的纪律被逐字触发： §13.2「融资官宣当天＝最后一站」＋§13.5「8 月拆股前见融资＝剧本崩坏，即撤」—— Alumni $0.31 折价 RD＋$15M 可变价 ELOC（8/19 签约、8/20 晚 8-K 官宣），24 小时后 Streeterville（Fife 亲签）$1.17M 高息过桥债 8-K 落地，双双命中。 「先拉后融」证伪，续命循环（剧本 A）坐实，结构性剧本（B/C）降权。
最锋利的一刀是算术：融完这两笔，9/1 听证时股东权益仍差 $32 万不达标——融资解决不了听证的核心问题。 posture＝离场条件成立＋加码；执行归 Tony。最近的钟：9/1 听证。（原写"8/24 午前＝反拆最后窗口"已按 Nasdaq 10 日通知规则更正，见 03 节）
这不是临场判断——7/21 归档预写的两条撤退纪律被 8 月融资序列逐字触发（§13.2 融资官宣当天＝最后一站；§13.5 拆股前融资＝剧本崩坏即撤，原文对照见 02 节）。 融资揭开的是三个事实：买方＝职业稀释生态本尊、剧本 A（续命循环）坐实、融完钱听证核心问题依然无解（03 节算术）。执行与节奏归 Tony。
近 5 个交易日（8/17-21）合并成交量：82.4K／58.2K／112.5K／124.9K／70.4K，日均仅 ~9.0 万股。 持仓 388,822 股 ≈ 全市场 4.3 个整天的量；按 10-20% 参与率的常规执行 ≈ 22-43 个交易日——正常盘面下走不完。
⟹ 实际可用的量能只在事件日脉冲：反拆公告日／拆股生效日／9/1 听证结果日（历史事件日量也仅 11-12.5 万股，仍偏薄）。 另一个变量：1:30 生效后名义股本仅 ~81.5 万股，点差与滑点恶化，但若现波动、量能反而集中。 执行节奏与窗口选择归 Tony；本账只陈列约束。
浮亏 −36% 是沉没成本；评估标准只有一个——每一美元从今天起的预期回报。posture＝离场条件成立＋加码（8/21、8/22 两席连续确认）；执行决策归 Tony。
§13.2：「持仓寿命＝拆股生效→融资官宣（类似案例 2-6 周），官宣当天＝最后一站，勿等登记生效。」
§13.5（剧本崩坏信号，即撤）：「8 月拆股前即见融资官宣；或 COD 出现变价转换＋无名基金买家。」
实际：反拆未生效、融资先行（8/19 签约、8/20 晚官宣，见下表），定价 $0.31＝历史最低区，且对手方正是归档鉴别表毒性侧标杆 「Streeterville/YA II 类」——48 小时后 Streeterville 本尊（John Fife 亲签）入场。两条全中，且以「本名匹配」的方式中。
| 管道 | 条款 | 毒点 |
|---|---|---|
| ① Alumni RD 8/19 签约 · 8/20 晚 8-K | 2,419,354 股 @$0.31（折 7%，历史最低区）；毛 $75 万、净仅 $65.7 万；附 50% 权证 @$0.50 一年期立即可行权 | Maxim 顾问费 $10 万＋Alumni 承诺费 2%（摘牌自动 3%）——成本吃掉募资一半以上；$0.31＜PONM $0.61 地板，或触发其保护条款额外稀释 |
| ② $15M AMPA （可变价 ELOC） | 前三日最低 VWAP×92% 或前日最低价×97%；受 Exchange Cap／4.99%→9.99% 上限 | 名义 $15M，20% 帽下实际首期仅 ~$1.3-1.5M；真实设计场景＝拆股后（拆后 ~81.5 万股基数上重新装弹）；股价越低发得越多 |
| ③ Streeterville 票据 8/21 官宣 | 面额 $1.17M 换实收 $1.0M（OID $150K＋费 $20K）；6 个月；年化 ≥34% 起步；无转换条款（John Fife 亲签） | 毒不在转股在条款：强制预还款＝未来任何融资的 20% 先还 Fife；退市＝Major Trigger；违约可禁令强制后续股权融资毛额 50% 还债；fundamental transaction 须全额还清＝并购摩擦+1 |
| ④ Maxim 注册发行 8/22 露头 | Ex-10.1 明写可继续推进「currently contemplated registered public offering led by Maxim Group LLC」（Streeterville 负面清单豁免项） | 规模/价格/时间全未披露，不得写实——但三管同框＋Maxim 全链在场（承销+ATM+顾问+发行），供给堆叠读数再+1 |
| 判据 | 结果 |
|---|---|
| 定价方式 | ✗ 折价 RD＋可变价 ELOC（92% VWAP） |
| 对手方具名度 | ✗ 职业稀释基金（Alumni＝RD+ELOC 双身位；Fife＝毒纸生态本尊） |
| Warrant coverage | ✗ 50%＠$0.50 一年期立即可行权 |
| 注册时点 | ✗ 转售 S-1 ~9/18 前须报＝出货通道开闸倒计时 |
| 20% 规则处理 | ✗ RD＋权证 363 万股恰卡 20% 帽下（娴熟） |
五看全毒侧＝剧本 A（续命循环）坐实；「7/8 放量＝聪明钱吸筹」假设随买方揭盅正式终结（见 05 节结案）。
现金桥算术：RD $750K＋票据 $1.0M＝$1.75M ≈ 按 Q2 burn 恰好 3 个月＝精确覆盖「9/1 听证→转售 S-1 生效（~10 月中下旬）→ELOC 开闸」的空窗。 整个 8 月序列＝为活过听证窗口搭的生存脚手架，$750K 恰是「给 Panel 看的」覆盖权益缺口 76% 的融资。
结构联锁：Fife 的 20% 强制预还款让 Alumni ELOC 每笔提款漏两成——两家机构的现金流已合同联锁，公司融资效率打八折； 纯靠该机制偿清 $1.17M 需 ~$5.85M 后续融资总额［推算］。CEO 4/21 路演原话「wild financing opportunities, we have passed」——彼时拒绝的正是此刻签下的。
| 日期 | 事件 | 判读 |
|---|---|---|
| 1/21 | Nasdaq $1 缺陷通知（180 天期至 7/20） | 公司 1/23 称「不考虑反拆」→6/29 上反拆议案（口径可信度低配） |
| 7/20 | 死线失守成事实（窗口内最高 $0.52） | 归档预判：修复数学上不可能 |
| 7/24-27 | Staff Delisting Determination；二次窗口被拒（权益＜$5M 初始标准）；公司及时申请聆讯＝停牌 stay | 程序二叉树分支 B 逐字兑现；「delisting」字面砸坑未发生（−8.1% 温和） |
| 8/11 | 年会：反拆授权 1:2-1:100（累计≤1:250）过；1,000 万股 blank-check 优先股否（败于 broker non-votes） | 融资工具只剩普通股系——8 月融资形态被这一天决定 |
| 8/12 | Q2 10-Q：权益 $1.519M 破 $2.5M 线；现金 $1.0M＝1.7 个月；董事会已批 1:30 反拆（未生效） | 坏消息押后到工具到手才见光（行为指纹）；1:30 远超合规最低（$0.35→$1 只需 1:3-1:4） |
| 8/17 | 权益缺陷正式通知＝「additional basis for delisting」；听证日首披＝9/1 | 两缺陷并案；8/18＝买价十日修复的数学最后起点（已错过） |
6/30 权益 $1,519,423 ＋ Alumni RD 净得 $657,000 ＝ $2,176,423，距 $2.5M 线仍差约 $32 万——还没扣 7 月以来的亏损（月烧 ~$60 万）。 Streeterville 票据是债不是股：+$1.0M 现金同时 +$1.17M 负债，权益反而净减 $17 万。 $15M AMPA 须先 S-1 生效（~9/17 提交＋60 日）——听证前一分钱提不了。
⟹ 9/1 的下注结构：过关＝Panel 附条件例外（限期反拆＋限期修权益）；决定通常在听证后 ~30 日内书面下达、期间 stay 维持＝9 月中下旬为决定窗［均程序推断］； 失利＝丢 Nasdaq ＋ AMPA 因 Eligible Market 条件反而失效 ＋ 承诺费自动 2%→3% ＋ Fife 债 Major Trigger 引爆（余额+10%→五日不治愈加速＋18% 违约息）。 代价严重不对称。
1:30 已批未生效（拆后总股本 ~73.5-81.5 万股）。周五（8/21）收盘仍未公告 ⟹ 「带纯承诺进 9/1 听证」＝基准情形； 原 8/26 加权脉冲日预判正式退役——其前提「拆后 low-float 拉高再融资」已被「不拉直接折」的现实证伪。
Nasdaq Rule 5250(e)(7)＋IM-5250-3（2025-01-30 起生效）：反拆须在市场生效日前至少 10 个日历日（12:00 ET 前）提交 Company Event Notification Form，且须在生效前 2 个工作日公开披露；不满足则 Nasdaq 不予处理并停牌。 该表须载明股东批准日 ⟹ 8/11 年会前无法提交 ⟹ 最早可能生效日＝8/21。而 8/21 至 8/31 只有 7 个交易日，凑不满"连续 10 日 ≥$1"。
⟹ 「带证据进聆讯」自 8/11 拿到授权那一刻起即不可能，这是日历的结论，与公司是否拖延无关。 由此必须给公司留强无罪读法：聆讯前生效对证明合规已无边际价值，理性做法本就是带授权承诺进 Panel、按其指定期限执行——"公司迟滞"读法权重下调，"程序上本无必要"读法上位。
已明示更正的两条旧预判：①8/17「8/18 生效恰可凑满十日」——8/18 生效须 8/8 前交表，彼时授权尚未取得；②8/22「8/24 午前公告＝最后有意义窗口、最早 8/26 生效」——8/24 公告只能对应 9/3 生效；8/26 能否生效取决于通知表是否已在 8/16 前递出（非公开件，外部不可观测）。
取证等级：规则条款经 ArentFox Schiff／K&L Gates／Norton Rose 三源交叉一致，Nasdaq 官方原文因 listingcenter 403/404 未直取，标为二手交叉（中高）待补一手。
| 产品线 | 状态 | 真相 |
|---|---|---|
| Gen-1（4mA CES） | 美国停售新机 | 存量收租＋电极耗材＝FY25 全年营收 $302K 的主要来源 |
| Gen-2「SYNC」 | 海外证（NMPA/巴西/阿曼） | 海外可卖、美国未获授权；中国线合资+WOFE 至今零收入 |
| Gen-3「HALO」 | 关键临床「进行中」 | 全部估值想象所在；但官宣 Q2 入组已过期，ClinicalTrials 至今 NOT_YET_RECRUITING——与 10-Q「enrollment underway」口径冲突持续两个月+ |
结论：无任何一手证据表明已有患者入组。注册库 NCT07659366 仍 NOT_YET_RECRUITING（版本史仅 6/15/6/18 两版，此后零更新）； 预计开始日 6/22 已过两月；唯一"地点"＝休斯顿公司总部（纯虚拟试验设计＝无实体站点，也解释了 CRO 合同为何仅 $94.5 万）； 中央联系人仍挂已被替换的 Lindus 人员。
钱的证据：Q2 已花 ~$35.3 万 ≈ 合同 40%，全在 start-up（平台/监管/招募准备）；★7 月中途换 CRO（Lindus→Curavit 波士顿虚拟试验专业 CRO，novation 不改权利义务）——首例前换承包商，无罪读法（Lindus 退出美国业务）与延误读法并存，至少说明项目未死。
口径矛盾：Q2 10-Q（8/12）首次声明「recruitment and enrollment are underway」vs 注册库零转态——最善意解释＝招募活动（广告/预筛）在跑而非首例已入组。 时间线数学：即便立即入组，主要终点估计 2027-07——9/1 听证与续命窗口内医学线零数据事件，它只是融资叙事的道具；若突现"首例入组"PR＝拉盘工具箱的牌，按纪律不改变 posture。
| 轮次 | 时间 | 净额 |
|---|---|---|
| IPO（Maxim 承销） | 2022-09 | 毛 $9.61M @$4.15 |
| Follow-on①（救命轮，修权益缺陷） | 2024-07 | 净 $4.52M |
| Follow-on② | 2025-05 | 净 $4.65M |
| ATM（Maxim 独家，$10M 额度） | 2025-04 起 | 涓流；低位每日仅数千美元 |
| Alumni RD＋ELOC ／ Streeterville 票据 | 2026-08 | 净 $0.66M ／ $1.0M（02 节全表） |
三条规律：①一家之银行＝Maxim（IPO 承销＋ATM 独家＋本轮 RD 顾问＋筹划中的注册发行）； ②每 10-12 个月一轮净 $4.5-5M 刚够烧一年，缺陷逼近即发行救命； ③代价全在股东：四年股本 5.0M→22.0M（3 倍+），股价 $4.15→$0.33（−92%）。
利益中心定位（管理层利益视角）：NXL 管理层利益＝「公司活着」（薪水＋激励期权），哪怕融资条款对股东极差——这正是 8 月融资序列的行为学解释。
| 供给层 | 时点 | 量级 |
|---|---|---|
| Alumni RD 股份＋50% 权证 | 转售 S-1 生效后（~10 月中下旬） | 363 万股等值（立即稀释 11%＋权证 50%）；Alumni 禁做空但允许收股即卖＝连续出货管道 |
| $15M AMPA 浮动供给 | S-1 生效＋拆股后 | 92% VWAP 变价——股价越弱供给越多的反身机器 |
| PONM 对价二批起 | 已发 426,230 股 @$0.61 地板（8/14） | 本轮 $0.31＜地板 → down-round 保护或触发额外补股 |
| Maxim 注册公开发行 | 未定（S-1/S-3 或承销 8-K 落地即报） | 未知——第三管道 |
| ATM 余额 $2.65M | 随时（若保住挂牌） | baby-shelf 反身收缩，低位涓流；摘牌则 S-3/ATM 即废 |
1:30 生效后总股本 ~81.5 万股＝极端 low-float，脉冲弹性与危险同步放大。但供给管道已在两侧就位 （Alumni 出货＋AMPA 装弹＋Maxim 待发），拆后若现脉冲，其性质＝Alumni/公司的流动性窗口—— 归档纪律原话：「按纪律，那是别人的行情。」
7/8-7/21 的无新闻放量上行（$0.33→$0.50、量抬 2-4 倍）曾是「事件仓聪明钱 vs 付费散户流」的头号开放问题。 两步结案：①8/4 发现 RedChip 补偿披露——NXL 另付 $115,000 全国电视广告，投放期 7/8-7/21 与放量窗口精确重合（历次最大一笔，此前三次 $40-45K）； ②8/19 买方揭盅＝Alumni（职业稀释基金）而非战略方。付费促销流＝最强无罪解释成立，"聪明钱吸筹"终结。 公司在死线前主动加大 awareness 支出，与 CEO「把 IR 当合规修复手段」的 4/21 口径互证。
| 优先 | 盯什么 | 为什么 |
|---|---|---|
| 1 | 8/25-8/28 每日 12:00 ET 前：反拆披露盯梢 | 通知表不可观测，但披露截止链逐日收敛＝唯一外部代理：当日中午无披露即排除对应生效日；8/28 中午仍无 → 聆讯前生效全部排除，基准情形完全锁定 |
| 2 | 9/1 Panel 听证结果（Item 3.01 8-K） | 附条件例外 vs 摘牌；失利＝AMPA 失效＋承诺费 3%＋Fife 债 Major Trigger 三连锁 |
| 3 | Maxim 注册发行落地（S-1/S-3/承销 8-K） | 第三管道从信号变事实；规模与折价＝稀释加速度 |
| 4 | 转售 S-1（~9/18 大限） | Alumni 出货通道开闸倒计时；生效（~10 月中下旬）＝连续供给落地 |
| 5 | Alumni 首份 13D/13G（~9.74%［待验］） | 公司史上第一个 5% 申报人；确认其身位与意图申报口径 |
| 6 | Streeterville 票据后续（展期/Trigger 8-K） | Purchase Price Date、20% 强制预还款执行、余额加码 |
| 7 | PONM down-round 保护／NCT07659366 转态 | $0.31＜$0.61 地板的补股条款；HALO「enrollment underway」口径冲突第三个月 |
| 预判 | 结果 |
|---|---|
| 程序二叉树分支 B（权益不达标→二次窗口拒→determination→聆讯→stay） | ✓✓ 7/24-27 逐字兑现，连拒绝理由都一致 |
| 权益 ＜$2.5M 第二缺陷将在 Q2 10-Q 见光 | ✓ 8/12 兑现（$1.519M）；8/17 正式通知 |
| 融资时钟 8 月下旬-9 月（8/12 判读前移） | ✓ 8/19 兑现 |
| §13.5 预设「8 月拆股前融资＝剧本崩坏即撤」 | ✓✓ 纪律预写精确命中——离场判定免于临场犹豫 |
| 鉴别表毒性标杆「Streeterville/YA II 类买家」 | ✓✓ 8/21 以「本尊入场」方式字面兑现 |
| CEO「wild financing, we have passed」＝预登记检验点 | ✓ 反转兑现（彼时拒绝的正是此刻签下的） |
| 6/11 新框架盲判：✗✗「ATM 在卖、baby-shelf 刚重开——抛压是商业模式本身」 | ✓✓ 8 月融资序列逐字兑现——框架第一次用在 NXL 上就给了正确否决（但仓位已满一天，未触发减仓） |
| 6/16 星号风险预设：「拆股先到、或脉冲迟到现金见底被迫折价融资 → 降级」 | ✓✓ 两个月后逐字上演（8/19 被迫折价融资）——首研即写下败局形状 |
| 6/16 纪律预设：「脉冲会被发行人增发反噬，需快进快出」 | ✓ ELOC/转售 S-1 供给管道坐实"反噬"机制 |
| 脉冲日预判（codex 轨 6/29 / claude 轨 8/8 / 7/4 改判 8/26） | ✗ 三个日期均无真脉冲——事件密度峰值判断对（8/8-8/21 确为申报最密集段），但落地的是融资不是脉冲 |
| 7/4 推演「无脉冲阴跌至 $0.42-0.52」 | ✗ 实际 7/8 放量上行——低估死线事件仓需求＋供给真空弹性 |
| 班底理性剧本＝「先拉后融」（拆后高位折价卖） | ✗ 实际「不拉直接折」$0.31 历史最低区——2024 前科外推失效 |
| 8/26 加权脉冲日 | ✗ 退役——前提被融资先行摧毁 |
两条方向性失误共同的根：把 2024「融资＋拉股价」前科当成了班底的稳定偏好，低估了「工具变了行为就变」——优先股被否后， 普通股系工具的最优解就是直接折价。教训已入档。
范式背景（Tony 8/24 自述，理解本谱系的钥匙）：本仓建立于「壳股」能力圈成型之前——当时的路径灵感来自 QUCY 与 ASTC（关注未买）的讲故事型暴涨， 研究半径＝市值够小＋缺钱＋管理层有充分动力讲故事拉升后融资。NXL 与 TPET 都是这一时期的持仓。 在旧范式下 NXL 是合格标的（$115K 电视广告证明促销动机真实存在）；旧范式缺的是工具箱/供给层——它预测了"讲故事＋融资"，没预测"不拉直接折"。 6/11 框架盲判 ✗✗ 正是范式换代的交界文物：新壳股框架第一次扫过旧范式选出的持仓。
| 时点 | 层 | 产出与落点 |
|---|---|---|
| 05-24/25 | 起源深研（8/23 考古出土） | Tony 发起「拉全部 SEC 文件梳理」——SEC 全量→故事主题→话事人→摊薄股本→PR 机器→A/B 脉冲-稀释节奏框架全程；5/25 结论：「结构上是 A、叙事面是 B 的硬币型混合」（可转证券极干净＋无反拆史＝最强 A 信号） |
| ▶05-26 | 首仓（研究次日） | 7 万股 @$0.431——当天凌晨与上午还有两场补充研究（现金流/净资产/烧钱核对）先于 11:48 ET 成交 |
| 05-27 | 独立二轨复研 | 「不看其他 agent 总结」从原件全程重跑＋A/B/C 档位判定（canonical 问题序列首次成型） |
| ▶06-05 | 主加仓日＝第三轮复研 | 21.8 万股 @$0.5497；同日大型独立复研＋Tony 盘面逻辑检验（3-4 月清洗/ATM 活跃推演）＋IBKR 9.2 万笔逐笔成交方向分析（$0.55 盘前派发墙定性=浮筹非 ATM） |
| 06-09 | 深挖日＋首个出场设计 | 2024 pump 取证/RedChip 全史/White 深挖/baby-shelf 各价位融资空间/Q2-Q4 PR 子弹节点；当天即做 40 万股逢高出货梯设计；随后 6/9-10 补仓 10.1 万股 |
| 06-11 | ★新框架盲判＝✗✗ 否决 | Tony 以事件交易者框架自述盲判，NXL 得 ✗✗「ATM 在卖、baby-shelf 刚重开、还要融 ~$5M——抛压是商业模式本身」——框架否决时仓位已满一天。真正的流程教训在此：否决信号未触发任何减仓动作 |
| 06-14/17 | 13 步双轨全程 | claude＋codex 全 13 步（historical_sessions/…/imported_2026-07-04/）。定性"促销+死线驱动的事件期权 4/5"；★星号风险与"增发反噬"纪律出自此轮 |
| 06-16 | 档案基建 | 文件夹卫生化（_legacy/README），SEC 原件库 177 个 filing 落地 |
| 07-04 | group006 新宪法轮 | 双轨 delta＋PK 裁决（pk_codex_vs_claude_2026-07-04.md）；终版标签 B/B/4/B、脉冲日改判 8/26、"actively arming、8/11＝enabling gate"；6 月原始会话考古导入归档 |
| 07-20/21 | 完整归档（整合层） | claude04/codex04 双轨归档——自校链 6/16→7/4→7/20 全记录；§13 离场纪律与 §9 鉴别表（8 月双双触发）出自此层 |
| 07-28 起 | 常驻守望 | NXLwatch 双席日报 17 份至今；8/19-22 离场铃双响的实时判读 |
6/16 首研的三段关键原文（当时即写下的败局与纪律）：
①星号风险：「7/20 纳斯达克死线引出的反向拆股若先到、或脉冲迟到现金见底被迫折价融资，则降级为 B」——8/19 逐字兑现。 ②「脉冲会被发行人增发反噬，需快进快出」。 ③一句话定性：「真正要盯的不是它现在是不是壳，而是 GLV 这条线＋7/20 死线＋现金见底三者是否在 7-8 月把它逼成一次战略/壳型事件」——结果三者合力逼出的不是战略事件，是续命融资（剧本 A）。
底稿位置：★五月起源会话七份（historical_sessions/pro_localagent_imported_2026-08-23/，自 claude 桌面 local-agent 内部文件夹考古复制，8/23）；13steps.xlsx Pro 表 NXL 行（双引擎并排）；historical_sessions/claude·codex/imported_2026-07-04/extracted/step01-13.md；claude/runs/·codex/runs/2026-07-04；master_status.md、pk_codex_vs_claude_2026-07-04.md、ticker_final_update_2026-07-04.md。
通用剧本库：A 续命循环（最常见；反拆修 $1＋注资修权益，回到讲故事→发行→阴跌循环）｜B 反向并购准备（拆幅超合规所需为交易做价）｜C 热点金库换故事（SBET 标杆；新金主 PIPE＋一夜换故事）｜D 毒性收割（变价转换纸＋反拆＝收割重置键）｜E 挤出私有化（需 1:几千，排除）。
当时概率排序：①权益修复/战略注资型（与 8/8 权益见光＋8/11 授权时点咬合最紧）②结构性引入新玩家（类 SBET；GLV 软进入＋PONM CoC 加速＋Bernhard 亲历＋7/8 吸筹加权）③经典毒性 PIPE（「与班底风格不合；White 亲口 wild financing we have passed」）④纯反收购储备。
实际（8/19-22）：优先股议案被否改写了工具箱——③的普通股系变体（折价 RD＋ELOC＋过桥债）落地，②的加权证据（7/8 吸筹）被 $115K 电视广告结案否定。剧本 A 坐实；B/C 只剩 GLV/PONM/Bernhard 三个结构残件的微弱期权。
折价 PIPE 风险精化中的护栏判断：「8/11 议程无 5635(d) 20% 规则授权案→第一击上限 ~20% 股本」——实际 RD＋权证 363 万股恰卡 20% 帽下，护栏被娴熟利用而非突破。
White（65，运营前台）：休斯顿扭亏型企业家，非资本市场出身；名义持股 7.25% 中 138.7 万为 $0.89 全价外期权，实股 ~30.9 万＝1.4%；其 iiCOM 曾任总代理、现为办公室二房东（关联交易）。
Osser（资本真操盘）：经 U.S. Asian Consulting 介入，Milestone Scientific 长期掌门、专做困境/重组；管融资＋中国线；妻子 Elson 为前财务主管（退休后 5 年顾问协议＋30 万期权）；夫妇 6.38%＋一张未行使董事指派权。
Bernhard（82，董事长）：2023-11 空降即任董事长；与 Osser 在 MLSS 搭档十几年（除 chair 外还任过 interim CEO）——「独立董事长」实为老搭档；2024-02 起任 SharpLink（SBET）审计委主席，全程亲历 $425M PIPE→ETH 金库 pivot；NXL 持股仅 0.23%、12 月期权授予零份额＝纯挂名或回报不在普通股层面［推断］。
12/19-23 或有期权：White 100 万、Owens 100 万、四高管各 10 万，合计 240 万份，明文挂 8/11 激励计划表决——管理层对年会通过有切身利益（议案已过）。板结构：5 人董事会（2 执行＋3「独董」，其中两人为创始投资人）；内部人受益合计 16.94%。
4/21 路演全文转录三段关键引语：①死线剧本自供「We're only 3 months into a 12-month window... We'll get an extension if needed」——用满程序是 4 月即定计划，且「I'm doing it right now. I'm talking to all of you」＝把 IR 促销当合规修复手段；②「everybody wants to come in and bring us some pretty wild financing opportunities. We have passed」——后被 8/19-21 反转；③未来融资话术模板「there will not be any dilution, there will only be enhancement... valuation 2 or 3 times」。
促销开支账：2024-04 起每月 $3,000＋6 万股 Rule 144 股票；历次全国电视广告 $45K/$40K/$40K；2026-07-08 至 07-21 投放 $115,000＝历次最大，与无新闻放量窗口逐日重合（8/4 巡检发现，Section 17(b) 披露页无时间戳，按发现日归档）。7/8 同日 RedChip 官方频道上传 30 秒宣传片（995 播放，仅时间戳意义）。
议案原文关键点：纯 blank-check（条款全由董事会独定，发行不再经股东会）；配套章程修订剥夺普通股东对未来优先股条款修改的类别投票权；在案声明「no definitive plans」；Disadvantages 节自认可「私下配售给对董事会友好的买家」。
8/11 结果：反拆授权（1:2-1:100 累计≤1:250）过（routine matter，broker 可代投）；优先股否——败于 4.77M broker non-votes＋「已发行股份多数」门槛，实投非 broker 票中 For 占 86%＝非股东主动反对；officer exculpation 同败。700 万股激励计划过。
决定作用：融资工具只剩普通股系——这直接决定了 8 月的融资形态（折价 RD＋ELOC＋过桥债，而非优先股 PIPE），也让「战略注资/新玩家」剧本失去最顺手的工具。零拉票任其死＝公司对议案组合的真实优先级排序。
| 日期 | 动作 | 数量 | 成交均价 |
|---|---|---|---|
| 2026-05-26 | 首仓 | 70,000 | $0.4310 |
| 2026-06-05 | 主加仓 | 217,600 | $0.5497 |
| 2026-06-09 | 补仓 | 12,153 | $0.4400 |
| 2026-06-10 | 补仓 | 89,069 | $0.5013 |
| 合计（含佣金成本 $0.5187） | 388,822 | $0.5138 | |
此后未卖出过一股。按 8/21 官方收盘 $0.3321：市值 $129,128、浮亏 −$72,550（−36.0%）（IBKR 周末标记价 $0.3417 为陈旧报价，弃用）。 建仓论题（死线事件机器的拆后脉冲窗）已被 8/19-21 融资序列证伪——记分卡与教训见本节开头。
底稿索引：claude04/codex04 双轨完整归档（Dropbox/USstock/NXL/claude·codex/，2026-07-21）；守望警报 17 份（watch/alerts/，7/28-8/22）；4/21 RedChip 路演全文转录（pr/webinars/）。CIK 1527352（勿手打——曾误 1527613=CIMG）。