五人面值级认购，
转售登记仍未生效

窗口为 2026-04-10 至 2026-10-26；签约后一年（至 2027-04-09）尚未走完，以上为已观察到的最高收盘与最大单日跌幅，不是完整一年结果。与签约价比较均用签约日收盘；生效日相关读数均为空。

条款计算：先看确定的现股成本

［测算·现股情景］假定本次 315 亿股全部按合同金额认购、全部持有，并暂不计费用。总持股表里多出的 12.15 亿股不属于本笔登记数量，成本及收益模型均不纳入。

C＝31,500,000,000 × $0.0001＝$3,150,000
N_现股(P)＝31,500,000,000 ÷900＝35,000,000 锚点 ADS 等价
V(P)＝N×P；净账面倍数＝(V−C)÷C；保本 P＝C÷N＝$0.09

完整合同的 N(P) 最大值待补，图中只展示固定现股情景。$0.09 比签约市价高约 157.14%：这笔认购按签约日市价计并非账面盈利。见顶时总账面价值约 $13,195,000、本金的 4.1889 倍，净账面收益 3.1889 倍；最新为本金的 0.9625 倍、净账面 -0.0375 倍。

实际兑现上限检验：不可计算。本批没有生效日，故“生效日至最大跌幅日”的累计成交量、成交额、vol_over_N 均为 null。3,500 万是合同现股等价数量，不能叫已获准可卖数量。成交量不等于买家卖出量；即便未来量比足够，也只说明市场总量上限，不能证明实际兑现。

价格与成交量：把两次机械换算接起来

五名售股人：总持股与本次登记分开

［一手］F-3/A 售股表分母为 2026-05-11 的 A 类 87,922,264,505 股、B 类 6,296,630 股、C 类 100,000,000 股。五人合计持 A 类 32,715,000,000 股（37.21% A 类／37.16% 全部股本）；本次登记仅 31,500,000,000 股。五人的 A 类持股均超过 5%，但未据此断言具体法律申报义务或违法。2026-05-11 F-3/A，Recent Developments／售股表

［一手·元数据＋本地原文核对］最新 issuer submissions 的 17 份历史 13D／13G 最晚到 2025-02-10，2026 年为 0 份；本地已核对其中 13 份 2023—2025 原件，报告人为 Leslie Yu、Shuyi Yang、Baidu、Cloud Alliance 以及三家载体及其控制人，无上述五人精确姓名。四份 2021 原件未取得，未做个人 CIK 全库穷尽搜索；逐人结论仅为“本次覆盖内未见”，不是“从未申报”。SEC submissions，2026-10-27 15:52 SGT 取得

［线索］五人与 LXEH 第三轮 15 方逐名对照，只忽略逗号、连字符、空格及词序；三个精确同名为 CHIEN, TSUNG-YU、CHIU, CHU-YING、HSIUNG, CHIANG-CHUN，其余两人无同名。同名，未证同一人。拼法不能证明台湾国籍，亦不能证明共同交易、关联或操纵。对照依据：LXEH 2026-10-20 F-1/A，15 方名单。

六份 Form 3 是谁报的

［一手］全部原件已读，报告事件日均为 2026-03-18；3 月 30 日是 Li Jingchuan 的申报日。六人均不在本笔五名售股人名单中。Form 3 初始持仓申报本身不能证明新任命、控制权变化或本笔买入。

与 PSIG 相似在哪，结论止于哪里

［结构对照］相似的是向具名买方发行股票、再申请转售登记；QH 只有五名直接自然人，少于本专题八人门槛，且本批仍未生效、未披露本笔权证机制，并穿过 OTC 与 ADR 终止／普通股直接挂牌阶段，不能套用 PSIG“登记生效后兑现”的完整周期。

待补 5 项

1. 完整签署版认购协议及附件：摘要不保证完整，权证／无现金／重设／反稀释／持股上限、费用尚待核。
2. 认购实付及交割凭证：封面／售股表的“已发行”与近期发展“交割有条件”并存，无法确定完成日或实付额。
3. 7 月 17 日换股及普通股直接挂牌的独立完成文件，以及本批 ADS 登记在 ADR 终止后如何承接到普通股。
4. Nasdaq 精确复牌日期、Form 25 终态及逐笔 LULD／停牌记录：不能由日线或一次摘牌决定代替。
5. 四份 2021 年历史 13G 原件本地未见；本次未做五人各自 CIK／EDGAR 全文穷尽检索，不能将 issuer submissions 未见升级成从未申报。

SEC 本席本日请求共 2 次：submissions 200；首个 F-6 原件 403。已立即停止且不重试；其余原文从相邻 QH 已有完整 SEC 申报解包读取。取件时为 15:52 SGT，单并发、两请求相隔 10.5 秒，无 20:50—21:30 暂停窗口请求。记录：fetch-ledger.jsonl、HALT-SEC.txt、local-source-manifest.json，均仅为本地审计说明，页面没有本地原件链接。