SISI｜从九人私募到登记、反拆与摘牌
1. 一张图看完
图 1 IBKR 日收盘价统一 ÷50，换成 2024-12-24 锚点口径；跨度超过 10 倍，故用对数轴。Yahoo 记录锚点后仅有 2025-08-11 的 1:50 反拆；本地 S-1/A 又载 2025-02-14 实际收盘 $1.25，本地复权收盘 $62.50÷50=$1.25，两源一致。2024-11-12 的 1:24 反拆在锚点前：该日前盘面实际价格＝图上价格÷24，该日至 2025-08-10 实际价格＝图上价格；2025-08-11 后盘面实际价格＝图上价格×50。全图线不断开。序列从 2024-10-28 开始，距私募约两个月，未覆盖足三个月。二手行情 测算
图 2 IBKR 日成交量统一 ×50，换成锚点口径；柱高用 log(成交量+1) 显示，日期轴与图 1 完全一致。2025-08-20 为锚点口径 613,673,250 股；最大跌幅日 2025-10-08 为 4,681,900 股；2026-10-20 最近非零量为 30,000 股。成交量不能识别卖方。二手行情 测算
2. 私募与登记结构
已由本地原文坐实
- 2024-12-24 与 9 名非美国投资者签署证券购买协议，出售 15,000,000 股普通股，每股 $2.18，总募资 $32.7 million。一手
- 售股表中最大一名拟售 500 万股，占本次 1,500 万股约 33.3%；中位数为 150 万股。该分布只说明登记数量，不证明实际卖出。测算
- 本地登记件覆盖普通股；没有把本次私募描述成“普通股＋权证”的单位交易。故本页不设置“权证行权”事件。一手
两次注册号
- 2025-01-14：先以 S-3 申报 333-284272。一手
- 2025-02-18：该 S-3 提交 RW 撤回；同日改以 S-1 申报 333-285025。一手元数据
- 2025-03-13：S-1/A；2025-03-19：EFFECT 生效通知。第一份注册号本地未见 EFFECT。一手
| 数字 | 锚点口径 | 盘面实际／原文 | 算法／边界 |
|---|---|---|---|
| 私募价 | $2.18 | $2.18 | 协议原文数字；签约发生在 1:50 反拆之前，直接等于锚点口径。 |
| 签约日收盘 | $2.28 | $2.28 | IBKR 复权收盘 $114÷50；私募折价 = 2.18÷2.28−1 = −4.4%。 |
| 生效日收盘 | $1.00 | $1.00 | 2025-03-19 IBKR 复权收盘 $50÷50。 |
| 一年内最高 | $1.25 | $1.25 | 2025-03-27；1.25÷1.00−1 = +25.0%。摘牌样本按专题统一口径截至 Form 25 日。 |
| 最大单日跌幅 | $0.112 → $0.030 | $5.60 → $1.50 | 2025-10-08；两价均在 1:50 反拆后，盘面实际价 ÷50；跌幅仍为 −73.2%。 |
| 现／最近成交 | $0.006104 | $0.3052 | 2026-10-20 最近非零量实际 600 股、锚点口径 30,000 股；IBKR 将该实际价延续至 10-26 的零量日。对生效日仍为 −99.4%。 |
条款计算｜2024 年 12 月普通股私募
测算 本轮是纯普通股认购，不是“股票＋权证”单位。全部价格与股数以 2024-12-24 签约日为锚；私募发生在 2024-11-12 的 1:24 反拆之后，因此协议原文的 $2.18 与 1,500 万股就是锚点口径。锚点后只有 2025-08-11 的 1:50 反拆，故本地复权价 ÷50、成交量 ×50；投入总额仍为 $32.7 million。F=50 经 Yahoo 拆股记录与 S-1/A 的 2025-02-14 实际报价交叉核对一致。
| 条款 | 原文要点与锚点口径 | 本地出处／accession |
|---|---|---|
| 标的／付款 | 2024-12-24 与 9 名非美国投资者签约，出售并已向其发行 15,000,000 股普通股，每股 $2.18，披露毛募资 C=$32,700,000；协议原值直接等于锚点口径。 | S-1/A “December 2024 Private Placement / Selling Stockholders”，0001493152-25-010206 |
| 权证／换股 | 登记标的只有普通股，未给本轮买家配发权证；因此无行权价、期限、普通或替代无现金行权、固定换股、零价行权、reset 或权证反稀释机制，N(P) 不随 P 变化。 | S-1/A “The Offering / Description of Securities”，0001493152-25-010206 |
| 持股上限 | 本地登记件未见 4.99%／9.99% 的契约式上限；售股表反而披露最大一名持股 29.35%，不能把常见的权证行权拦截线套到本轮。已签 SPA 附件本地缺失，故精确契约文字待补。 | S-1/A “Selling Stockholders”，0001493152-25-010206 |
| 费用 | 公司承担登记成本；售股股东承担实际转售佣金和折扣，金额由经纪安排决定、未披露。私募本身是否有配售代理及固定费用，本地件未给出。 | S-1/A 首页与 “Plan of Distribution”，0001493152-25-010206 |
| 登记／实际出售 | 333-285025 于 2025-03-19 生效。S-1/A 证明股份已发行，但公司明确不知道售股股东会出售全部、部分或零股；没有公开披露九名买家的实际卖出数量、日期或价格。 | EFFECT 9999999995-25-000719；S-1/A 0001493152-25-010206 |
［测算］投入：C = 15,000,000 × $2.18 = $32,700,000。
［测算］股数曲线：N(P) = 15,000,000 股锚点口径；无本轮权证，故 N 不随锚点口径股价 P 变化。
［测算］账面价值：V(P) = 15,000,000 × P；账面利润倍数 = (V−C) ÷ C = P ÷ 2.18 − 1。
［测算］保本价：P* = C ÷ N = $2.18，比签约日锚点口径收盘 $2.28 低 4.4%。
图 3 股数曲线与账面利润倍数曲线，全部为 2024-12-24 锚点口径；竖线标出现价、登记生效价、一年内最高收盘、保本价与签约价。F=50 经 Yahoo 拆股记录、S-1/A 历史实价及本地 IBKR 行情交叉核对一致；1:50 公告原文仍待补。
| 关键价位 | P | N(P) | V(P) | (V−C)/C |
|---|---|---|---|---|
| 私募签约日 | $2.28 | 15,000,000 | $34,200,000 | +0.0459 倍 |
| 登记生效日 | $1.00 | 15,000,000 | $15,000,000 | −0.5413 倍 |
| 测算保本 | $2.18 | 15,000,000 | $32,700,000 | 0 倍 |
| 一年内最高收盘 | $1.25 | 15,000,000 | $18,750,000 | −0.4266 倍 |
| 现／最近成交 | $0.006104 | 15,000,000 | $91,560 | −0.9972 倍 |
人话：按条款，买家在锚点口径股价 $2.18 时测算保本；在已发生的一年内最高收盘 $1.25 时，账面利润仍约为本金的 −0.43 倍（总账面价值约为本金的 0.57 倍）。从 2025-03-19 登记生效到 2025-10-08 最大单日跌幅日，锚点口径累计成交约 968,964,841 股，是 15,000,000 股可卖股数的 64.60 倍；同期按每日“成交量 × 收盘”估算成交额约 $157.38 million、为投入的 4.81 倍。成交量不等于买家卖出量，这只检验市场“量上够不够卖”的上限。
边界：以上均为［测算］。账面价值不等于实际利润；不知道九名买家实际卖出数量、价格、转售佣金，也不知道任何可能的拉盘成本，不据此推断任何人的意图。成交额按日成交量乘当日收盘逐日相加，不是逐笔成交额。
3. 逐条时间线
展开／收起全部事件与证据
- 2024-10-23 / 11-12：董事会批准 1 比 24 反向拆股，11-12 生效。S-1/A 逐字披露该事项。一手
- 2024-12-24：与 9 名非美国投资者签 SPA，出售 1,500 万股，每股 $2.18，毛募资 $3,270 万，并承诺登记这批股票转售。一手
- 2025-01-14：S-3（333-284272）申报 1,500 万股转售；该注册号随后撤回，本地未见 EFFECT。一手
- 2025-02-18：提交 RW 撤回 S-3；同日新报 S-1（333-285025），仍覆盖同一批 1,500 万股。一手元数据
- 2025-03-13 / 03-19：S-1/A 后，333-285025 于 03-19 生效。生效日当时口径收盘约 $1.00。一手 行情测算
- 2025-03-27：生效后一年窗口最高收盘；锚点口径 $1.25，比生效日高 25.0%。测算
- 2025-08-11：Yahoo 与本地 IBKR 公司行动均记录 1 比 50 反拆；该日之后盘面实际价格＝图上锚点口径价格 ×50。S-1/A 的 2025-02-14 实际报价 $1.25 与本地复权收盘 $62.50 也核得 F=50；反拆公告原文仍待补。二手事件 一手报价核对
- 2025-08-20：本地日线最大成交量为锚点口径 613,673,250 股，锚点口径收盘 $0.1356；盘面实际分别为 12,273,465 股、$6.78。成交量不能识别卖方。测算
- 2025-10-08：锚点口径收盘由上一记录日 $0.112 降至 $0.030（盘面实际 $5.60 → $1.50），单日 −73.2%；同日 8-K 正文未在本地，暴跌原因与是否熔断均待核。测算 待补
- 2025-11-20：本地 SEC submissions 元数据列出 Form 25-NSE（0001354457-25-001165）。它支持“交易所提交移除上市/注册通知”这一层；原 XML 未下载，具体理由和生效安排待补。一手元数据
- 2026-10-20 / 10-26：IBKR 最近非零量成交的盘面实际报价为 10-20 的 $0.3052、600 股，相当于锚点口径 $0.006104、30,000 股；此后序列将实际价格带到 10-26 但成交量为零。摘牌后交易极稀疏，所谓“现价”只宜理解为本地序列最后可见成交。二手 测算
4. 与 PSIG 的一句对照
5. 边界与待补清单
- 结构边界：登记覆盖 1,500 万股只代表可转售能力，不等于这些股票已经售出；成交量也不能识别私募买家是否、何时或以多少数量卖出。
- 身份边界：姓名或地域线索不证明身份关联；跨公司的同名一律是“同名，未证同一人”。本页不对 9 名自然人作行为判断。
- 因果边界：价格、成交量与申报日期的先后或重合不证明操纵或因果。2025-10-08 暴跌原因公开未核。
- 行情边界：IBKR 是二手行情源；摘牌后的价格和成交极稀疏，实际报价 $0.3052（锚点口径 $0.006104）不应被理解为有深度、可即时成交的市场报价。
- 2024-12-30 8-K 及 Exhibit 10.1 原文，用来复核交割条件与到账时间；本地登记件已重述核心条款。
- 2025-07-31 前后有关 1:50 反拆的 8-K／公司公告原文；当前有 Yahoo 与 IBKR 公司行动，且可由一手历史实价交叉核对，但仍缺反拆公告原文。
- 2025-10-08 8-K 正文，以及 2025 年相关 8-K 中的 Nasdaq 缺陷通知、控制权或管理层变动；本地不得从申报日期反推内容。
- 2025-11-20 Form 25-NSE 原 XML，用来确认摘牌理由、通知日期与实际生效安排。
- 2025-10-08 的官方 LULD／停牌记录；当前不能写“当天熔断”。
- 2024-09-24 至 10-27 的更早行情，以补足“私募前约三个月”；当前本地序列从 10-28 开始。
6. 来源账本
| ID | 来源 | 用于 | 证据级别／限制 |
|---|---|---|---|
| S1 | S-1/A 0001493152-25-010206，2025-03-13 | 私募条款、售股表、2024-11 反拆、2025-02-14 实际收盘 $1.25 | SEC 一手原文，本地已下载；历史实价用于交叉核对 F |
| S2 | S-3 0001493152-25-002134，2025-01-14 | 首个注册号、同批 1,500 万股 | SEC 一手原文；随后撤回 |
| S3 | EFFECT 9999999995-25-000719，2025-03-19 | 333-285025 生效日 | SEC submissions 本地元数据；原 XML 待补 |
| S4 | 25-NSE 0001354457-25-001165，2025-11-20 | 交易所移除上市／注册通知申报 | SEC submissions 本地元数据；原 XML 待补 |
| S5 | IBKR 日线及公司行动，本地快照截至 2026-10-27 03:03:47Z | 收盘、成交量、1:50 反拆、锚点换算 | 二手；源序列价格 ÷50、成交量 ×50；摘牌后流动性极低 |
| S6 | psig-screen3-interim-codex.md 与专题总表 | A1 分类、9 人与集中度复核 | 内部整理；最终数字回到 S1/S2 和行情复算 |
| S7 | deep/cases/splits_yahoo.json | 锚点后 2025-08-11 1:50 反拆与 F=50 | 二手拆并股记录；与 S1 历史实价及 S5 公司行动一致 |