MingZhu：登记后几乎没有再涨，
随后跌到不足一美分
这笔私募于 2025-02-07 发行 7,000 万普通股、净得约 $2,800 万；本地 EFFECT 索引列 2025-07-03，此后一年内最高收盘 $1.06，只比基准 $1.02 涨 3.92%，最大单日跌幅 86.11%（2025-12-12）。现价 $0.0024（今天实际报价口径，本地最后收盘日 2026-10-26），相当于锚点口径 $0.00015。条款测算：合同保本价待补；仅以净得款代成本、只计普通股时，示意保本 $0.40、见顶代理收益 +1.65 倍，成交量覆盖这批锚点口径普通股约 84.31 倍。
公司：MingZhu Logistics Holdings Ltd · 开曼注册／深圳业务 · CIK 1782037 · 本页制作日期 2026-10-27（新加坡）
条款计算
合同成本与完整条款待补，不能给出已核合同保本价或“已发生过的最高利润倍数”。以下把已披露普通股和行情的测算，与净得款代理示意分开；所有价格和股数沿用主图当前锚点口径，美元成本不因并股改变。
| 条款／原文要点 | 本笔可核结论与锚点口径 | 出处 accession |
|---|---|---|
| 发行与净得款 | Capitalization 明确 2025-02-07 已发行 70,000,000 普通股、净得约 $28 million；锚点口径股份合计 70,000,000（与原文股数一致）。净得款不等于买家总付款 C。 | 0001213900-25-047321、0001213900-25-055227 · p62 |
| 单位定价／组合 | 仅可核本笔为普通股转售；每单位股数、权证数、合同单位价及实际签约日均条款待补。$28,000,000÷70,000,000=$0.40 只是净得款均价代理。 | 0001213900-25-055227 · 封面、Item 9；所引 SPA：0001213900-25-004328 · Ex99.1 本地未见 |
| 行权价、期限、普通无现金 | 条款待补；未核公式、VWAP／收盘／平均日数及是否具备行权条件。不能将常见公式套入本笔。 | 同上；0001213900-25-060312 · Item 9 仍只引用 SPA |
| 替代无现金／固定比例／零价／reset／反稀释 | 条款待补；本地登记正文没有可用于本笔计算的权证条款。不能将“未见”写成“无”，也不能借用本公司其他年份融资条款。 | 0001213900-25-047321、0001213900-25-055227 · Description of Share Capital、Selling Shareholders |
| 持股上限与实际行权 | 4.99%／9.99% 等合同限制、是否实际行权及换得股数均待补。21 人表列 2.77%—4.83% 是持股百分比，不是 blocker；已发行普通股不是权证行权记录。 | 0001213900-25-055227 · p69–70 |
| 配售代理费与登记费用 | 原私募代理费待补。p74 列登记费用合计 $41,657（除 SEC 费外为估计）；公司承担登记费用，卖股人承担出售佣金，不能据此反推私募毛额或认购价。 | 0001213900-25-055227 · p62、71–72、74 |
| 转售与生效时间 | 21 名持有人登记最多 7,000 万原口径普通股；公司不收取转售收入。EFFECT 仅有 2025-07-03 本地索引，正文与精确时刻待补。 | 0001213900-25-055227；9999999995-25-002162（仅索引） |
本地逐段核读 F-3／F-3/A 的相关章节；SPA 仅见引用，未向 sec.gov 请求。主证据：0001213900-25-055227 · F-3/A。Yahoo 本地拆股表列 2025-11-12 一比十六，与 IBKR 公司行动一致；F-3/A 封面载 2025-06-16 实际收盘 $1.19，本地日线 $19.04÷$1.19=16。故全部日线价格÷16、成交量×16；已复权条款股数×16，美元总成本不变。正式并股一手公告与逐人碎股处理仍待补。
测算公式与保本条件
严格条款式：投入 C＝买家合同总付款（未知）；最多可得 N(P)＝70,000,000＋W(P)，其中 W(P) 为本笔若有的权证按合同在股价 P 下可换股数，现无法核定。V(P)＝N(P)×P；净收益倍数 m(P)＝(V(P)−C)÷C；保本价为满足 N(P)×P＝C 的最低 P。若需另付现金行权款，还须计入额外投入，不得只增加股数。上述严格结果与签约价比较均待合同补齐。
普通股／净得款代理示意（测算，非合同利润）：只计本笔已发行普通股，N₀(P)＝4,375,000×16＝70,000,000 股；以公司约 $28,000,000 净得款代成本 C₀，则 V₀(P)＝70,000,000×P，m₀(P)＝P÷0.40−1。示意保本价 $0.40，比 01-17 披露日收盘 $0.857 低 53.33%；实际签约日未核，不能称签约折价。代理成本不含未核私募费用、额外权证或资金占用成本。
| 关键时点 | 锚点口径收盘 P | 仅普通股 V₀(P)（美元，测算） | 净得款代理 m₀(P)（测算） |
|---|---|---|---|
| 签约日（待补） — | 条款待补 | — | — |
| 披露日代理（非签约日） 2025-01-17 | $0.857 | 59,990,000.00 | +1.142500 倍 |
| EFFECT 索引日 2025-07-03 | $1.02 | 71,400,000.00 | +1.550000 倍 |
| 实际行权参考价（待补） — | 条款待补 | — | — |
| 生效后一年最高收盘 2025-09-05 | $1.06 | 74,200,000.00 | +1.650000 倍 |
| 本地最新收盘 2026-10-26 | $0.00015 | 10,500.00 | -0.999625 倍 |
按本地 EFFECT 索引日 2025-07-03 至 2026-07-03（含端点）的一年窗口，最高收盘为 2025-09-05 的 $1.06。仅普通股市值为 $74,200,000；相对净得款代理的收益 +1.65 倍（+165%），本息市值／代理成本为 2.65 倍。这是“已发生最高收盘对应的代理账面倍数”，不是已核买家最高收益。严格条款最高倍数仍为未知。现价代理收益 −0.999625 倍（−99.9625%）。
实际兑现的上限检验（测算）
2025-07-03 EFFECT 索引日至 2025-12-12 最大单日跌幅日，两端包含，共 114 根日线。累计锚点口径成交量 Σvol＝5,901,824,890 股；以本笔已发行且登记普通股 N₀＝70,000,000 股作分母，Σvol÷N₀＝84.3118 倍。这里把 21 名买家合计看作规模分母，未推定共同控制或一致行动；也未确认届时仍持有全部股份，未核权证未纳入分母。
收盘估算成交额 Σ(vol×close)＝$99,206,785.3778；严格 Σ(vol×close)÷C 因 C 未知留空。仅以净得款 C₀ 代入为 3.5431 倍。这不是逐笔实际成交额或买家所得；含反复换手，也包括暴跌当日成交，不能解释为见顶前足以按高价出清。
人话：合同保本价还不能确定；若只计这批普通股并以公司净得款代成本，股价 $0.40 时示意保本，在见顶收盘 $1.06 时代理账面赚约 1.65 倍，生效索引日至最大跌幅日的市场总成交量约为这批锚点口径普通股的 84.31 倍。成交量不等于买家卖出量，只是“量上够不够卖”的上限检验；账面不等于实际利润。不知道实际卖出价、滑点、拉盘成本或任何人的交易意图，不能从这些倍数倒推出目标价。
条款缺项（11 项；严格字段保留 null）
- 实际签约日：2025-01-17 只有6-K披露索引及SPA引用，未见合同正文
- 合同单位价格、买家总付款C及毛融资额：仅知公司净得约2800万美元
- 每单位普通股数与附带权证数：本次登记为普通股，SPA单位组合待补
- 如有权证，其行权价与期限待补
- 如有权证，普通无现金行权公式及VWAP/收盘/平均日数待补
- 如有权证，替代固定比例、零价行权、reset及反稀释调整条款待补
- 4.99%/9.99%等持股上限待补，卖股人持股比例不等于合同blocker
- 原私募配售代理费、佣金及费用承担待补；登记费用不能替代
- 权证是否实际行权、换得股数及行权参考价待补，不能填零或断言无权证
- EFFECT正文及精确生效日期/时刻待补，目前按2025-07-03索引日取基准
- 一比十六并股公司一手公告待补，目前沿用主图IBKR 2025-11-12 split=0.0625口径
复算来源：ibkr_YGMZF.json 的 time／close／volume／corp_actions；原始股数与净得款见上述 F-3/A p62。结构化 terms-ygmzf.json 的 cost_C、unit_price_adj、breakeven_P、pp_sign_P、N_at_peak、收益倍数及 turnover_value_over_C 留 null；代理示意另存 illustrative_net_proceeds_proxy，未混入严格结果。sellable_N、vol_over_N 使用已发行普通股静态分母，须结合所注明假设阅读。
从认购披露，到转售登记，再到价格与成交量
在窄屏上可横向滑动图。竖虚线只标已能对上本地正文、申报索引或行情记录的日期；大跌标签不代表已核实熔断。
ibkr_YGMZF.json，source=Last、delayed=900；500 根日线，2024-10-28—2026-10-26。图的日历轴延至 2026-10-27；缺失日期未补价格。所有缓存价格÷16、成交量×16，价格用对数轴，成交量用线性轴。Yahoo 本地 splits_yahoo.json 记录 2025-11-12 的 1:16；本地 F-3/A 封面记载 2025-06-16 实际收盘 $1.19，日线 $19.04÷16=$1.19，核对一致。核心周期内 2025-11-12 一比十六并股已用竖线标出，前后统一锚点口径、线不断开；该日之后的盘面实际价格＝图上价格 × 16。该日之后实际成交量＝图示锚点成交量÷16；更早的盘面价格与图一致。现价 $0.0024（今天实际报价口径，2026-10-26 最后收盘），相当于锚点口径 $0.00015。Nasdaq 同代码文件为错误响应，不构成第二价源。图中点位不代表已知投资人交易。这七千万股究竟登记了什么
本地完整 F-3/A 的卖股人表列 21 名自然人，每人 2,127,417—3,700,000 股，比例 2.77%—4.83%。表的百分比分母是 2025-05-15 的 76,679,065 股，21 人所列股份共 70,000,000 股，占该分母约 91.29%［测算］。地址表列新加坡及巴基斯坦地址，地址和姓名不能证明国籍、资金来源或一致行动关系。［一手：2025-06-17 F-3/A，第 69–70 页］
封面写的是股东转售登记容量，公司不会从这些转售取得收入；资本化章节另行写明 2 月已发行股份和净融资额。这两个步骤不能合并为“生效当天增发七千万股”，也不能把登记数量当作已卖出数量。$2,800 万÷7,000 万股得约 $0.40，只能作为净融资均价估算，不能替代尚缺的认购合同定价。
逐条时间线与证据（18 条，点击展开）
| 日期 | 事件与能证明的范围 | 证据与出处 |
|---|---|---|
| 2024-10-28 | 本地行情起点 距认购披露日约 81 天；所需约前三个月的起点 2024-10-17 至 10-27 不在本地行情中。 | ［测算］ IBKR ibkr_YGMZF.json |
| 2025-01-17 | 认购协议披露日；签约日待原件核实 总表将这一天记作认购协议日；F-3/A 的附件目录指向这一天提交的 6-K 附件 99.1。现有材料只能直接核实披露日，不能独立确认实际签字日及逐人条款。 | ［一手］ 0001213900-25-004328 · 6-K（本地 submissions 索引；正文待补）；F-3/A Item 9 |
| 2025-02-07 | 发行 7,000 万普通股 F-3/A「资本化」写明当天发行 70,000,000 股、净得约 $2,800 万。净得款÷股数约 $0.40/股；这是净融资均价估算，合同认购价、费用及交割程序待原件核实。 本页用已核发行日暂代交割锚点，当日锚点收盘 $0.7063；实际签约／交割日仍待合同核实。 | ［一手］ 0001213900-25-055227 · F-3/A，Capitalization，第 62 页 |
| 2025-05-23 | 首次提交本次 F-3 注册号 333-287552；封面登记转售最多 7,000 万普通股，公司不从股东转售取得款项。登记不表示股份已经出售。 | ［一手］ 0001213900-25-047321 · F-3（本地正文） |
| 2025-06-17 | F-3/A：21 名自然人持有人 Selling Shareholders 表列 21 人，共 7,000 万股，各占 2.77%–4.83%；百分比分母为 2025-05-15 的 76,679,065 股在外普通股。合计约占 91.29%（测算），不能把每人低于 5% 解读为没有合计稀释或没有关联。 | ［一手］ 0001213900-25-055227 · F-3/A（本地正文）；第 69–70 页 |
| 2025-07-01 | 第二次 F-3/A 本地这一份主要是 Part II、承诺与签字，不能用它代替 6 月完整招股说明书的卖股人表。 | ［一手］ 0001213900-25-060312 · F-3/A（本地正文） |
| 2025-07-03 | EFFECT 索引日 本地 submissions 将注册号 333-287552 的 EFFECT 列于此日；正文及精确生效时刻待补。以此日收盘 $1.02（锚点口径）作收益基准，与并股前当时报价一致。 | ［一手］ 9999999995-25-002162 · EFFECT（本地 submissions 索引；正文待补）；IBKR 日线 |
| 2025-07-17 | 424B8 索引 同一注册号的后续招股说明书为 424B8；本地未见这份正文，也未在本地索引中见到该注册号的 424B3。不能据此断定从未有其他附件或更正。 | ［一手］ 0001213900-25-065129 · 424B8（本地 submissions 索引；正文待补） |
| 2025-09-05 | 生效后一年内最高收盘 锚点口径收盘 $1.06；相对 $1.02 为 +3.92%，距 EFFECT 索引日 64 天。它是生效后一年窗口的最高点，不是全图最高点；也不是盘中高价。 | ［测算］ IBKR 日线；1.06÷1.02−1 |
| 2025-10-20 | 单日 −77.05% 由前一交易日 10-17 的 $0.92 跌至 $0.2111。锚点口径成交量 16,995,530 股。缺停牌或 LULD 记录，不能把这次大跌称为已核实熔断。 | ［测算］ IBKR 日线；0.2111÷0.92−1 |
| 2025-11-07 | 并股公告日（行情商记录） IBKR corp_actions 的 announce_date 为 20251107，非已核实公司公告正文日期。 | ［二手］ IBKR corp_actions |
| 2025-11-12 | 一比十六并股（行情商记录） Yahoo splits_yahoo.json 与 IBKR corp_actions（value=0.0625，date=20251112）一致。为统一到锚点，全段缓存价格÷16、成交量×16；该日之后盘面实际价格＝图上价格×16。F-3/A 的 2025-06-16 实际收盘 $1.19 与日线 $19.04÷16 相符；正式并股一手公告待补。 | ［二手］ IBKR corp_actions；2025-06-16 的 $1.19×16=$19.04 与日线相符 |
| 2025-11-25 | 单日 −82.38% 由 11-24 的 $0.06625 跌至 $0.011675，成交量 359,581,600 股。当天两份 6-K、次日 424B5 属本地索引线索，未见正文，不能把跌幅归因于具体融资或投资人出售。 | ［测算］ IBKR 日线；6-K 索引 0001213900-25-114736、0001213900-25-114371；424B5 0001213900-25-115214 |
| 2025-12-11 | 全图最大成交量 日成交量 1,394,834,912 股，收盘 $0.00135，单日 −61.57%；日线不能识别买卖方，也不区分重复换手。 | ［测算］ IBKR 日线 |
| 2025-12-12 | 生效后一年内最大单日跌幅 由 12-11 的 $0.00135 跌至 $0.0001875，单日 −86.11%；成交量 368,945,520 股。这也是全图相邻交易日最大跌幅。不是从最高价到最低价的累计跌幅。 | ［测算］ IBKR 日线；0.0001875÷0.00135−1 |
| 2026-05-14 | 15-12G 索引 本地索引显示当天提交 15-12G；正文待补，不与交易所摘牌、停牌或 OTC 首个交易日画等号。 | ［一手］ 0001213900-26-056273 · 15-12G（本地 submissions 索引；正文待补） |
| 2026-05-18 | 25-NSE 摘牌申报索引 可确认 Form 25-NSE 的申报日；具体摘牌生效日、此前停牌日、OTC 迁移日及原因，本地未见原文，待补。主图只把本日标为申报日。 | ［一手］ 0001354457-26-000471 · 25-NSE（本地 submissions 索引；正文待补） |
| 2026-10-26 | 本地最新收盘 现价 $0.0024（今天实际报价口径，本地最后收盘），相当于锚点口径 $0.00015；成交量 173,008 锚点股（实际 10,813 股）；相对生效基准 −99.9853%。这不是 10-27 实时现价；日线有 6 个零成交量日期，低流动性报价应与可成交价格区分。 | ［测算］ IBKR ibkr_YGMZF.json；0.00015÷1.02−1 |
证据标记：［一手］为本地公司申报正文或 SEC submissions 原始索引；只有索引时明确写出。［二手］为 IBKR 公司行动信息。［测算］为本地行情计算。链接仅供复核定位，本次未向 sec.gov 发请求。
与 PSIG 套路对照
相似处是多名自然人持有私募股份、随后为其登记转售，再叠加显著价格下跌；不同处是 YGMZF 在本次生效基准后一年内最高只涨 3.92%，没有呈现样板 PSIG 图里明显的生效后拉升阶段，且其后涉及并股和摘牌／OTC 阶段；结构相似本身不能证明操纵。
能说到哪里，哪里仍待补
这张图只能把融资、申报和市场价格放在同一时间轴上。结构相似不等于操纵；同名不等于同一人；谁在买卖不能证。尤其是 Muhammad Waqas 等跨公司姓名，应保持“同名，未证同一人”。单人比例低于 5% 也不能证明刻意规避披露、彼此无关联或存在协调；总成交量无法还原卖股人的实际出售数量。本地缺失资料不构成事件未发生的证据。
以下 8 项由 ProClaude01 统一补件；本席未请求 SEC、未把未见原文的事件当成已核实事实：
- 2025-01-17 的 6-K 及附件 99.1（0001213900-25-004328）：实际签约日、合同认购价、费用、投资者条款及交割证明；现有 $0.40 仅由净得款估算。
- 333-287552 的 EFFECT 正文（9999999995-25-002162）与 2025-07-17 的 424B8（0001213900-25-065129）：精确生效日期／时刻与最终招股书版本。
- 并股的公司一手公告或 6-K：Yahoo 与 IBKR 均列 2025-11-12 一比十六，F-3/A 实际报价交叉核对支持 F=16；正式生效公告与逐人碎股处理仍待补。
- 2024-10 至 2025-12 的控制权、管理层变化与 Nasdaq 缺陷／停牌通知：本地相关 6-K 正文不足，无法确定事件日期或声称没有发生。重点补 2025-10-16、11-25、12-05、12-09、12-11、12-19 各 6-K。
- 2025-11-26 的 424B5（0001213900-25-115214）及相邻 6-K：后续融资、权证行权／换股的类型、规模和时点未核，不能与本次七千万股转售混为一谈。
- 2026-05-14 的 15-12G（0001213900-26-056273）与 05-18 的 25-NSE（0001354457-26-000471）正文：摘牌原因、生效日、交易暂停日和 YGMZF OTC 首个交易日待核。
- 2025-10-20、11-25、12-11、12-12 等大跌日的交易所 LULD／停牌记录：没有记录便不能确认熔断；也缺实际卖股人逐笔交易或持仓变动证据。
- 行情覆盖：2024-10-17 至 10-27 缺失；本地最新到 2026-10-26，10-27 无已完成日线。Nasdaq 文件返回 Symbol not exists，不能作为第二条价格序列；独立价源、OTC 迁移段及零成交日的价格性质待补。
收益窗口为 2025-07-03 至 2026-07-03（含端点）；最高收盘为该窗口内 max(close)，最大单日跌幅为该窗口内 close(t)÷close(前一根日线)−1 的最小值。全图最大单日跌幅亦为 12-12。净融资均价折价按总表所列披露日 01-17 收盘估算，若实际签约日不同须重算。
本地正文：0001213900-25-047321（F-3）、0001213900-25-055227（完整 F-3/A）、0001213900-25-060312（Part II 修订）；本地申报索引：CIK0001782037.json。行情文件使用 YGMZF 代码。来源文件名以纯文本列示，无本地相对数据链接。