AZI 股本结构与转售限制专项:6,635 万股里,今天能自由卖的只有 374–627 万

AZIClaude(Claude 轨)· 股数截止 2026-08-31(6-K 0001493152-26-040743,为最新在册披露)· EDGAR 于 2026-09-17 17:28 北京复核:130 件,无 08-31 之后新件 · 价量:Nasdaq 官方历史接口(StockAnalysis 互证),20 日窗口 2026-08-19 → 09-16,09-16 收 $1.21 · 口径:全部换算到 2026-03-23 1:10 并股之后 · 回 Claude 轨深研页

人话结论:

总股本 66,350,064 股(A 56,288,753 + B 10,061,311);授权 A 9.6 亿、B 4,000 万,还能不经股东会再发 A 类 9.04 亿股。
四分之三的股本是一块受限的私募:2026-06 以 $0.60 发给不具名境外投资人的 5,000 万股(占总股本 75.4%、占 A 类 88.8%),合同约定交割后半年内不得向美国人转售。另有 1,006 万股 B 类在创始人手里(其中 1,000 万股锁三年)。
情景 A(现状):可自由卖 3,742,171–6,272,592 股(占总股本 5.6%–9.5%),受限约 6,008 万股。
情景 B(能卖的都已倒进市场):公众手里流通盘就是上面这 374–627 万股(含在外全部可售);只算上市后新增供给则为 350–603 万股。按近 20 日成交量消化(含在外全部可售):含极值均量只要 1.1–1.9 天,剔除 08-19 那个占 93.4% 的极值日后要 16–27 天,按中位数要 42–70 天;只算新增为 1.1–1.8 / 15–26 / 39–68 天。三档之间差 37 倍,不能只报第一档;两种分子只差约 25 万股遗留公众股,结论不变。
情景 C(解锁阶梯):在不增发的前提下,只有一级台阶——那 5,000 万股的半年锁定到期,最早 2026-12-22、最晚约 2027-02-19。那一天流通盘从约 600 万跳到约 5,600 万,翻倍日与过半日是同一天。

66,350,064

总股本(08-31)

374–627 万

今天可自由卖(下限/上限)

75.4%

6 月 $0.60 私募块占总股本

93.4%

08-19 单日占 20 日总量

≤2027-02-19

翻倍日 = 过半日(最晚)

一最新股本口径(截止日写死)

项目	A 类	B 类	合计	来源
授权股本(面值 $0.0005)	960,000,000	40,000,000	1,000,000,000	最近一次并股(2026-03-23,1:10)之后的数:2026-08-19 6-K/A 资产负债表 0001493152-26-039074;2026-06-22 债转股协议 §3.02 0001493152-26-030235;前后变化的文字仅见 2026-03-18 公司 GNW 稿(无 6-K)。授权为有限额、有面值,不是 unlimited,「授权余量 ÷ 在外股」指标可用
已发行在外(2026-08-31)	56,288,753	10,061,311	66,350,064	0001493152-26-040743(★该 6-K 把 A 类面值误写为 $0.00005)
授权未发行	903,711,247	29,938,689	933,649,936	相减
库存股	2025-09-30 年报 A 类已发行 1,894,522 vs 在外 1,839,798(1:50 后口径,差 54,724);2026-03-31 半年报写「已发行且在外」相同,当前库存股是否为 0 未明示			0001493152-26-006271
投票权	56,288,753 票	2,012,262,200 票	B 占 97.28%	B 每股 200 票 0001493152-25-024622

反拆换算与历史口径对照(遇到旧文件时用)

时点	文件中的原始数字	换算到今天口径	换算
IPO 后(2024-08-28)	A 70,386,100 / B 34,595,100	A 140,772 / B 69,190	÷500
并股前(2025-12-09)	A 130,535,933 / B 30,655,100	A 261,072 / B 61,310	÷500
12 月 PIPE	1,748,630,000 股 @ $0.0183	3,497,260 @ $9.15	÷500、×500
20-F 报告日 / F-3(2026-03-04)	A 44,891,221 / B 613,102	A 4,489,122 / B 61,310	÷10
债转股协议(2026-06-22)	A 5,441,486 / B 61,311	同	已是今天口径
授权股本 · 第 1 次并股 1:50(2025-12-12)	480,000,000,000 A + 20,000,000,000 B(面值 $0.000001)→ 9,600,000,000 A + 400,000,000 B($0.00005);总额 US$500,000 不变	同步缩(÷50)	股东会决议「every issued and unissued ordinary share」0001493152-25-024622;落地 6-K 附件 99.1 0001493152-25-026850;20-F 0001493152-26-006271
授权股本 · 第 2 次并股 1:10(2026-03-23)	9,600,000,000 A + 400,000,000 B → 960,000,000 A + 40,000,000 B($0.0005);总额 US$500,000 不变	同步缩(÷10)	股东会决议同样写「every issued and unissued」0001493152-26-005770;前后数文字只见 GNW 稿;SEC 结果印证 0001493152-26-039074 0001493152-26-030235

并股时零股向上取整为 1 股,所以不同文件的 B 类会出现 61,310 与 61,311 两种写法。两次并股的授权股处理是逐次查一手件得出的(两次都同步缩),不据此推断公司今后若再用 5,000:1 授权时也会同步缩——届时须重新查该次文件。

二逐块库存表

块	股数(今天口径)	取得日	取得价(今天口径)	现在受不受限	依据
① 遗留 A 类:IPO 公众股、上市前老股东、2025 年员工股、ATW 早期转股(至 2025-12-11)	261,072	2024-08 → 2025-12	IPO $2,000;转股地板 $80.9 等	非关联部分 244,911 可卖;关联方 16,161 受 144 量限	并股稿 0001493152-25-026850;F-3 关联方持股 161,606(1:50 后)
② 2025-12 Reg S PIPE(23 名中国自然人)	3,497,260	2025-12-18 发股;2026-01-07 款到	$9.15	可卖:F-3 转售登记 2026-03-17 生效(合同一年合规期被登记覆盖)	0001493152-25-026985 0001493152-26-009791 9999999995-26-000840
③ 疑似 2026-01 EIP 授予(承授人未披露)	≈730,791	2026-01(推算)	授予日市价约 $30	S-8 登记股,非关联人即可卖(推断)	S-8 0001493152-26-003082;推算 = 4,489,123 − 261,072 − 3,497,260
④ 03-23 以后票据转股	1,799,630	2026-03 → 08	按重置价,估 $0.6–$2	来自 2025 年 JAK XII 票据的部分已满 6 个月可按 144 卖;若来自 2026-06 JAK AZI 票据则要到约 2026-12-23	= 56,288,753 − 50,000,000 − 4,489,123;0001493152-25-014375 0001493152-26-030002
⑤ 2026-06 Reg S 私募(不具名)	50,000,000	06-22 签;交割日未披露(≤08-19)	$0.60	受限:合同「交割后半年」不得向美国人转售;144 需全款后满 6 个月	0001493152-26-029686 0001493152-26-040743
⑥ B 类 61,311 股(创始人经 Qirun)	61,311	2023-01 名义价配发	$0.0005 面值	关联人:144 量限;可 1:1 转 A	0001493152-26-022827
⑦ B 类 10,000,000 股(债转股)	10,000,000	06-22 签;08-31 前发行	$0.70	三年合同锁定 + 关联人	0001493152-26-030235
合计	66,350,064	A:①+②+③+④+⑤ = 56,288,753 ✔;B:⑥+⑦ = 10,061,311 ✔

三转售限制逐条

限制	规则 / 合同原文要点	对 AZI 哪一块起作用	状态与出处
Rule 144 持有期	报告型发行人:受限股自全额付款起满 6 个月(17 CFR 230.144(d)(1)(i))	⑤ 私募块、④ 2026 票据转股	eCFR 2026-09-01 版回源 ✔
Rule 144 关联人量限	每 3 个月不超过在外股 1% 或 4 周平均周成交量较大者	① 关联方、⑥⑦ 创始人 B 类(转 A 后)	在外 A 1% ≈ 56.3 万股
Reg S 分销合规期(法定)	报告型外国发行人股权 = Category 2,40 天(17 CFR 230.903(b)(2))	②⑤	eCFR 回源 ✔;法定期早已过
Reg S 分销合规期(合同)	12 月协议「交割后一年」;6 月协议「交割后半年」,期间不得向美国人或在美国境内转售,禁止对冲	② 已被转售登记覆盖;⑤ 仍在期内	0001493152-25-026985 0001493152-26-029686
转售登记 EFFECT	F-3 333-293491 登记 34,972,600 股(1:50 后)转售,2026-03-17 16:30 生效;SEC 书面告知未审阅	②	0000000000-26-002187 9999999995-26-000840
IPO 锁定	公司 3 个月、董事高管和全部老股东 6 个月,2025-02 已到期	①	0001193125-24-208231
创始人 B 类锁定	债转股协议:发行日起三年,未经公司书面同意不得出售、转让、质押	⑦	0001493152-26-030235
可转债 / 票据余量与 blocker	2025 年 JAK XII 票据受 9.99% 持股上限;2025-09 零息新票据本金 $1,534,250(约 2026-09-19 到期);2026-06 JAK AZI 票据 $2.75M + 选择权 $2.5M,三个月重置 93%×10 日最低 VWAP,常规重置无地板	未来新增	0001493152-25-004506 0001493152-25-014375 0001493152-26-030002;余额未披露
ELOC / ATM	未见任何股权信用额度或 ATM 协议、424B5	—	EDGAR 130 件逐件核 ✔;另经 efts 全文检索复核,命中的 at-the-market / equity line of credit 全为票据协议中的禁止性条款与货架样板语 —— 见页末「检索基底」
F-3 通用货架	$500,000,000,已生效未动用;按 2026-03 同口径(60 日最高价 $1.66 × 非关联 A 约 5,627 万股 ≈ $9,341 万 > $7,500 万)不受三分之一限制	未来新增	0001493152-26-009791;推算
Nasdaq 5635(d)	低于「最低价」发行 20% 以上股份需股东批准;FPI 可按母国惯例豁免	2025-01 票据明确声明豁免;两次 Reg S 大额私募未经股东投票	0001493152-25-004424
S-8 激励计划余量	第三版计划共 736 万股(1:50 后)= 73.6 万股(今天口径);若 2026-01 已授出约 73.08 万股,余量约 5,000 股	③	0001493152-26-003086;推算

四三种情景

情景 A · 现状:自由流通 vs 受限

上限口径:① 非关联 244,911 + ② 3,497,260 + ③ 730,791 + ④ 1,799,630 = 6,272,592(总股本 9.45%、A 类 11.14%)

下限口径:把 ③(承授人可能是关联人)与 ④(可能来自 2026-06 票据、仍在 144 期)全部视为受限 ⇒ 244,911 + 3,497,260 = 3,742,171(5.64%)

受限:⑤ 50,000,000 + ① 关联 16,161 + B 类 10,061,311 = 60,077,472(上限口径下)

现状:可自由卖 374–627 万股;受限约 6,008–6,261 万股

情景 B · 能卖的都已倒进市场:公众流通盘与消化天数(三档)

情景 B 下,公众手里的流通盘就是情景 A 的自由流通股:3,742,171–6,272,592 股(按 $1.21 约合 $453 万–$759 万)。用近 20 个交易日(2026-08-19 至 09-16)的成交量衡量「市场几天能吃下」:

窗口内有单日极值:2026-08-19(当日 07:15 ET 发「收到 3,000 万美元投资」稿)成交 61,750,140 股,占 20 日总量 66,101,343 股的 93.4%。其余 19 天合计仅 4,351,203 股,单日在 31,893–2,453,635 股之间(第二大 08-20 的 245 万股也是次日余波)。

口径行(分子两种都给):

① 只算新增供给:分子 = 3,497,260 – 6,027,681 股(口径:上市后经发行通道进入、今天已可卖的股——12 月 PIPE 转售登记股 3,497,260;上限再加 03-23 后票据转股 1,799,630 与疑似 EIP 股 730,791;不含 IPO 以来的遗留公众股)

② 含在外全部可售:分子 = 3,742,171 – 6,272,592 股(口径:在外股中今天依法可自由卖出的全部 A 类 = ① + 遗留非关联 A 244,911;不含 6 月受限私募 5,000 万股、B 类与关联方 A)

分母 = 近 20 个交易日日成交量,三档:含极值均量 3,305,067 / 剔极值均量 229,011(剔除 08-19)/ 中位数 89,265(数据源:api.nasdaq.com 官方历史接口,StockAnalysis 互证;窗口:2026-08-19 至 2026-09-16,20 个交易日)

分子口径	分子(下限–上限)	含极值均量 3,305,067	剔极值均量 229,011	中位数 89,265
① 只算新增供给	3,497,260 – 6,027,681	1.06 – 1.82 天	15.3 – 26.3 天	39.2 – 67.5 天
② 含在外全部可售	3,742,171 – 6,272,592	1.13 – 1.90 天	16.3 – 27.4 天	41.9 – 70.3 天
敏感性:② + 6 月受限私募 5,000 万	56,272,592(上限)	17.0 天	245.7 天	630.4 天

只报含极值均量会把消化速度高估约 14 倍(相对剔极值)到 37 倍(相对中位数),比 TPET 案例的 3–6 倍还极端。成交量为 Nasdaq 官方历史接口数(StockAnalysis 同日数略低,中位比 1.0)。

20 日逐日成交量(点开)

日期	成交量	收盘	日期	成交量	收盘
08-19	61,750,140	1.66	09-02	73,388	1.26
08-20	2,453,635	1.44	09-03	37,144	1.27
08-21	336,068	1.45	09-04	93,040	1.24
08-24	214,360	1.32	09-08	57,189	1.28
08-25	141,749	1.29	09-09	96,912	1.24
08-26	144,355	1.29	09-10	34,612	1.22
08-27	159,958	1.29	09-11	31,893	1.25
08-28	131,622	1.32	09-14	74,095	1.22
08-31	73,900	1.32	09-15	52,671	1.23
09-01	59,123	1.28	09-16	85,489	1.21

取数:api.nasdaq.com/api/quote/AZI/historical,2026-09-17 09:14 UTC。

情景 C · 未来解锁阶梯(标出翻倍日 / 过半日)

时点	事件	新增可卖	累计可自由流通(上限口径)	相对今天	占总股本
2026-09-17(今天)	—	—	6,272,592	1.00×	9.5%
≈2026-12-23	2026-06 JAK AZI 票据转股满 6 个月(若 ④ 中有此来源,或之后继续转股)	未知(已计入 ④ 的不重复)	≈6.27M	≈1.0×	≈9.5%
2026-12-22 至 2027-02-19	6 月私募 5,000 万股合同半年期满(交割日取 06-22 与 08-19 两端;144 全款满 6 个月同步)	50,000,000	56,272,592	8.97×(翻倍日)	84.8%(过半日)
≈2029-06 至 2029-08	创始人 1,000 万股 B 三年锁定到期	0(仍为关联人,只能按 144 量限卖,且需先转 A)	56,272,592	8.97×	84.8%

读法:AZI 的阶梯只有一级、而且非常陡——翻倍日与过半日重合在同一天。下限口径(374 万)下,那一天是 14.4 倍。时间本身之外,更大的变量是「新发行」:授权余额 9.04 亿股 A、5 亿美元货架、会重置的票据、以及新闻稿里的 5,500 万美元后续融资与反向收购——这些都不需要等时间,也都不在上面的阶梯里。

不在阶梯里、但随时可能出现的新增供给(潜在稀释清单)

来源	规模	触发条件	出处
2026-06 JAK AZI 票据(初始)	$2.75M × 110% ÷ 转股价;按 $1.107 约 273 万股,按 $0.558 约 542 万股	持有人随时转股;每季度重置	0001493152-26-030002
同上(选择权)	再 $2.5M,同条款	持有人 21 个月内提前 5 个营业日通知	同上
2025-09 零息新票据	本金 $1,534,250,约 2026-09-19 到期	转股价原 $0.2197(名义)有反稀释调整;余额未披露	0001493152-25-014375
F-3 通用货架	$500,000,000	一份 424B5 即可发行	0001493152-26-009791
授权未发行 A / B	903,711,247 A;29,938,689 B(每股 200 票)	董事会决议;Reg S 私募无需登记	相减
并股授权	≤5,000:1,至 2028-02-03,已用 10:1	董事会自定比例	0001493152-26-005770
新闻稿层面(无申报)	$1.1 亿 @$1.30(名义,2026-03);$5,500 万后续融资(2026-08);反向收购(对方估值 $3 亿、合并 $3.2 亿,若按估值换股老股东约占 6.25%)	均无协议	公司稿

五人话结论与不确定项(分开列)

结论

AZI 今天的「流通盘」极小(374–627 万股,约合 450–760 万美元),而且日常成交清淡(中位 8.9 万股/日);报价软件上的「平均成交 305 万股」「市值 8,300 万美元」都会让人高估它的流动性。
真正决定未来几个月供给的,是那一块 5,000 万股、成本 $0.60 的私募股:今天股价 $1.21 是其成本的两倍,解锁后持有人有充足的获利空间;而这块股票的买方名单在协议里是空白的。
12 月那块 349.7 万股(成本 $9.15)已经全部可卖且处于深度亏损,是今天流通盘的主体之一。
创始人持股全部是 B 类,短期不构成卖压(锁定 + 关联人量限),但它把投票权锁在 97%,意味着任何进一步发股、并股都不会被股东会挡住。

不确定项

6 月私募交割日与买方身份未披露 ⇒ 解锁日只能给区间(2026-12-22 至 2027-02-19)。
③ 约 73 万股是本席由股数缺口推算的 EIP 授予,承授人与是否关联人未知。
④ 约 180 万股转股来自哪张票据未披露,决定其是否仍在 144 期内。
JAK AZI 票据、2025-09 零息票据的剩余本金未披露。
库存股是否为 0、零股进位造成的个位数差异(61,310 vs 61,311)。
08-31 之后到今天有没有新增发行,只有等下一份 6-K 或年报。
成交量两源在个别日子差异较大(比值 0.59–1.14),中位一致;三档天数以 Nasdaq 官方数为准。

回查记录(2026-09-17 晚,全队回查令):①授权股相关表述共 5 处(人话结论、股本口径表授权行与未发行行、阶梯读法、潜在稀释清单),数字无误;补「最近一次并股之后」的授权出处,并确认授权为有限额、有面值(非 unlimited)。②在「反拆换算」抽屉逐次列出两次并股的授权变化与该次一手件。③情景 B 在表上方加口径行,分子两种都给(只算新增 / 含在外全部可售),每行三档;原表只给了「含在外全部可售」一种分子。

附检索基底(八步核查)

检索基底(八步核查,2026-09-18 复核;承重否定性结论看这里)

步骤	口径	数	说明
① submissions 申报总数	应有(accession)	130	data.sec.gov 于 2026-09-18 06:58 UTC 复取,HTTP 200;filings.files[] 分片为空(无更早分片),故 130 即全量
② 实际取回	目录 / 文件名集合	130 / 2,066	对账方式:只比 FILENAME 集合——按各 accession 自己的 index.json 逐个文件名与本地比对,不是拿本地磁盘文件数去比目录项数。结果缺 0。
② 2,066 的构成(扣除 EDGAR 自动生成件)	文档 / 外壳	1,105 / 961	真正的申报文档 1,105;其余 961 为 EDGAR 生成的外壳与渲染件:整份提交件 .txt 130、-index.html 130、-index-headers.html 130、XBRL 渲染件与打包(R.htm / FilingSummary.xml / MetaLinks.json / Show.js / report.css / -xbrl.zip)571。凡「缺件」对账都应先扣掉这三类
② 提交件内部文档块(实物核)	<DOCUMENT> 块	1,676	整份提交件会把多份文档打成一份,故其内部块数与 index.json 条目数本就不是同一口径。曾出现 9 个 accession「磁盘文档数 < 提交件块数」的表象(如 FY2025 20-F 70 vs 187);已实物打开该提交件逐块枚举 FILENAME:187 个文件名全部在本地,缺 0,差额来自块内含 116 个 XML(XBRL)与 53 个 GRAPHIC——确认为假警报,不是缺口
③ 非 0 字节	文件	2,066	0 字节文件 0 个(0 字节不计入「已下载」)
④ 可全文检索(全部 2,066 条目口径)	文件	1,333	1,317 个文本/HTML/XBRL 正文 + 16 份 PDF(逐份 pdftotext 成功,最小 843 字节/128 词);此口径含 EDGAR 生成的 index/渲染件
④ 可全文检索(仅 1,105 份真正申报文档)	文件	381	365 个文本正文 + 16 份 PDF;其余为 697 个二进制(jpg/zip/xlsx)、9 个图片型 HTML、18 个 XBRL 链接库。做关键词否定性推论时应以这一口径为准
④ 非文本(检索不到)	文件	715	695 jpg + 9 zip + 2 xlsx = 706 个二进制;另 9 个「图片型 HTML」(正文 <50 字,内容全是扫描件 jpg)
④ 无正文结构档	文件	18	XBRL 的 cal/def/pre 链接库,本就无叙述性文字,单列不计入可检索
⑤ 台账 vs 实际(分开写)	SEC	130 / 130	一致
⑤ 台账 vs 实际	新闻稿外发页	台账 41 / 实际 43 个文件	43 个文件 = 41 篇独立稿 + 2 篇重复保存(2026-03-18、2026-06-24 各存了两份);另有 56 个 SEC 附件版新闻稿副本,合计 99 个文件
⑤ 台账 vs 实际	交易所/合规页	台账 14 / 实际 16	差 2 = 本席 17:40 后补入的 nasdaqlisted 符号目录行与 Nasdaq quote summary 快照(已在 INDEX 表内列出,汇总行未同步)
⑥ PDF 可否转出文本	PDF	16 / 16	全部成功;无 59–131 字节级坏件。(语料内 32 个 PDF 文件 = 16 份唯一文件各存两处)
⑦ 魔数校验	文件	0 处不符	pdf/jpg/zip 逐件比对文件头;complete_submission 的 .txt 是 SGML 外壳(设计如此,不算坏魔数)
⑦ HTTP 状态 / 伪装页	外部页 119	0 处	raw/pr + raw/exchange + sec_sources 逐件扫 Access Denied / 403 / 404 / captcha / 空壳,0 命中;无 HTML 错误页伪装成 PDF
⑧ 空结果(单列)	查了确实没有	4 项	见下

⑧ 空结果单列(合法响应、确实为零,不等于「已核全部」):

EDGAR 全文检索(efts,限 CIK 0001959726,2026-09-18 07:06 UTC):"ATM Agreement" HTTP 200、命中 0;"standby equity" HTTP 200、命中 0。
同检索:"at-the-market" 命中 19、"equity line of credit" 命中 5 —— 逐条回原文核实,全部是票据购股协议里的禁止性条款(禁止公司再做浮动价融资)与货架/招股书「分销方式」样板语,不是公司已签的 ATM 或 ELOC。原结论(无 ATM/ELOC)不变,且比原来更强:合同里明文禁止。
筛法写明(空集≠没有):以下不是按单一表种前缀筛出来的空集,而是把 submissions 全量 130 件逐件枚举表种后得到,并对 13 系同时用新旧两种前缀复核——SC 13D 与 SCHEDULE 13D 各命中 0(两种筛法结果一致);424 全系只有 1 份 424B4,故 424B5 = 0;表种精确等于 4 或 4/A 的 Form 4 = 0(FPI 长期豁免第 16 条)。
本票正是 EDGAR 改名的样本:13G 共 4 份,其中 3 份用旧前缀 SC 13G(2024-11-13 ×2、11-15)、1 份用新前缀 SCHEDULE 13G(2025-01-31,ATW/JAK 0001493152-25-004506)。只用旧前缀筛会漏掉 ATW 那份;本页大股东表四份均已单独列出。
13D/G 的主体口径(subject company):上面的 13 系计数是以本票 CIK 0001959726 为 subject 枚举的完备集(EDGAR 把他人申报、以本票为标的的 13G 收在本票 submissions 内,ATW/JAK 那份即如此),时间口径:截至 2026-09-18。在此口径下 13D(两种前缀)为 0、13G 为 4 份。本页未对任何具体个人或机构写过「从未申报过 13D/13G」这类跨 CIK 断言;如需断言,须另以该申报人 CIK 反查,并注意按申报人查到的件其 subject 可能是别家公司。
本票自 2023-01-18 首件起未改名、未换 CIK,故无前身语料需并入。

基底是否全量:SEC 部分是全量(130/130、2,066/2,066、0 空文件)。但全文关键词检索不是全量——715 个非文本文件与 9 个图片型 HTML 检索不到,其中 EX-4.32「2025 年 12 月 10 日证券购买协议之修订」(20-F 附件,41 KB 全是扫描图)正是把 12 月 PIPE 价格调成 $0.915 的那份文件;本页涉及该修订的表述取自 F-3/A 的文字描述(0001493152-26-009791),不是取自该扫描件本身。其余 8 个图片型 HTML 为律师意见(Appleby 5.1、税务 8.2)、同意函(15.2 北京于智律师事务所、23.3/23.4)、S-8 股票样本(4.1)与 99.2。凡依赖「全文搜不到 ⇒ 不存在」的推论,均须扣除这 724 个检索盲区文件。

AZIClaude(Claude 轨)独立成稿,未参考 Codex 轨分析稿。股数以 SEC 申报为准并标注 accession;本席推算处写明算式。规则回源:17 CFR 230.144、230.903(eCFR 2026-09-01 版)。本页为研究记录,不构成投资建议。
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