两次反拆，只有第二次符合严格 pump 时序

一、定义与方法：先定规则，再看图形

本页把“pump”限定为三个连续条件：先出现局部低点，随后在有限交易日内拉升到显著高点，再发生可量化回吐。只要高点早于低点，就不能因为窗口内振幅巨大而倒置时序。这样做可以避免看到暴跌后反过来把此前任何上涨都叫 pump。

每次事件取交易生效日为 T，向前十五个交易日、向后含三十个交易日，总计四十六根日线。两次反拆累计一比二百五十，因此二〇二四窗口价格需要再乘二十五、成交量需要除以二十五，才能与二〇二五以后统一。Nasdaq为主核，Yahoo为交叉核；价格只存在小数舍入差，成交量另行注明重大冲突。

二、2024-04-11：1:10，反拆后短促上冲再急跌

公司二月二十三日提出反拆，三月九日股东批准，三月二十八日提交开曼章程修订；四月八日6-K宣布四月十一日开始按一比十交易。NasdaqTrader ECA2024-182确认生效日、比例和新CUSIP。四月十一日至二十四日连续十个交易日收盘买价至少一美元，四月二十五日交易所确认恢复最低买价合规。

窗口最低四十七点二五美元发生在五月二日，最高一百三十二点七五美元发生在四月二十九日，高点先出现三个交易日。因此完整窗口高低倍数二点八一倍并不是“从低拉到高”。若只看反拆后的局部段，四月十九日局部低八十二点七五美元至四月二十九日高一百三十二点七五美元，六个交易日上涨约百分之六十点四；但五月二日价格已经跌穿局部起点。准确标签是“短促上冲后急跌”，不是严格pump。

量峰五月二日为二万九千一百七十二股，是此前六十日中位量一百七十六点五股的约一百六十五点三倍，且与价格最低日同日，不与四月二十九日价格最高日同日。高点后第五个交易日五月六日收六十九点五美元，较高点跌百分之四十七点六；以全窗口高低差计，已回吐约百分之七十四。第十个交易日五月十三日收六十九点六七美元，回吐比例仍约百分之七十三点八。

三、2025-05-19：1:25，低点后三日量价同峰

公司四月三日发出股东会通知，四月十五日股东批准，四月二十三日6-K报告结果；五月十五日公司稿宣布五月十九日零时零一分生效并从开盘起复权交易。NasdaqTrader ECA2025-249确认一比二十五及CUSIP G14492204。通知把面值起点写成零点二五美元，而公司章程、6-K及新闻稿均写零点零零一美元变为零点零二五美元，故把交易所起点标作明显笔误，不让权威标签覆盖源冲突。

T日低一美元一角四分，三日后五月二十二日高二美元八角二分，低高倍数二点四七四倍；当日成交九千三百四十六万八千七百九十股，也是窗口量峰。第五个交易日五月三十日收一美元五角，较高点跌百分之四十六点八，回吐低高升幅百分之七十八点六；第十个交易日六月六日收一美元六角五分，仍较高点低百分之四十一点五，回吐百分之六十九点六。低、高、回吐次序完整，故分类为“反拆落地后pump”。

价格与量峰同日，且五月十六日、二十二日分别公告三千二百万和二千四百万美元合作协议。页面只记录时间并置，不推断公告目的、交易主体或持有人卖出行为。六月三日的一百万美元回购授权同样不等于实际回购；截至FY25权益表未见库存股。

四、两源核验：价格一致，2025-05-16成交量必须保留冲突

Yahoo长序列的拆股事件分别标记二〇二四年四月十一日一比十、二〇二五年五月十九日一比二十五；其历史OHLC已经按当前口径调整。Nasdaq旧窗数据同样做了比例统一。两源价格结论互相支持；五月十六日成交量冲突虽大，却不影响五月二十二日是绝对量峰，也不影响低点、高点与回吐次序。

五、上市规则：反拆修报价，不修基本面

Nasdaq Rule 5550(a)(2)要求最低买价一美元；通常连续三十个营业日低于一美元才收到 deficiency，随后一般有一百八十日恢复期。但若连续十个交易日收盘买价不高于零点一美元，可直接成为摘牌依据而不给普通恢复期。二〇二五年四月BON同时面对低价与不高于零点一美元条款，另因March融资的显著稀释被交易所依Rule 5101提出公共利益疑虑。反拆把报价拉回一美元以上，听证Panel后来允许继续上市，并施加一年监控。

现行规则还限制反复靠反拆取得宽限：如果公司在前一年做过反拆，或前两年累计反拆比例达到一比二百五十，新的低价缺口可能没有普通合规期。截至二〇二六年九月十七日，二〇二四反拆已超过两年、二〇二五反拆也超过一年，今日不能机械套用这两个最近反拆触发器；但未来若再反拆，时钟会重新进入风险区。

二〇二六年拟新增五百万美元MVLS门槛虽在七月获批，却在七月二十九日自动暂缓，SEC九月十一日命令继续stay。截至本页日期不能写成生效规则。当前约一点一二美元、五十二周低点约零点九八三七美元；单日盘中跌破一美元也不等于已经满足连续三十营业日的closing bid条件，仍要等交易所正式通知。

六、把反拆、融资和公告放在一条时间线上

二〇二四年反拆前，股东还批准扩大授权资本和百分之二十fully diluted股权计划；这里的授权变化专指本次已备案章程（0001493152-24-013420 Ex.3.1），不是从二〇二五年事件倒推。反拆后约一个月，公司完成五百六十万美元私募。该私募在第一次反拆口径发行二百四十四万余股，并附三倍数量的短期权证，CEO认购约四分之三。董事会批准日在四月二十三日，恰在局部反弹过程中，但正式披露与交割在五月。时点相关不能证明价格由融资方控制，也不能证明窗口成交来自特定投资人；它只说明量价复盘若脱离资本文件，会漏掉当时新增供给背景。

二〇二五年更清楚。三月注册融资净得约一千零六十七万美元，之后预付权证全部行权，Series B通过现金less机制生成三百七十一万余股当前A股，占FY25期末A股约六成一。四月末公司又收到低价和公共利益摘牌依据，五月实施一比二十五反拆。于是T日前后的交易并不是在一个稳定股本上发生，而是在大额新股形成、报价合规压力和公告密集期叠加的环境中发生。这个背景支持“供给与事件风险高”的判断，却仍不等于可以指认谁在某天买卖。

成交量倍数同样要正确解释。二〇二四量峰相对六十日中位量约一百六十五倍，看起来比二〇二五的一百一十六倍更大，但二〇二四基准中位数只有一百七十六点五股；极小分母会放大倍数。二〇二五量峰本身超过九千三百万股，绝对流量远大于二〇二四。一个指标描述“偏离常态程度”，另一个描述“实际换手规模”，二者都应报告。

回吐也有口径。正文用最高价到第5/第10交易日收盘价的跌幅，回答追高者面对什么；同时用窗口高低差衡量回吐比例，回答整个波段被吃掉多少。二〇二五低点先出现，这两个数字可以自然描述pump。二〇二四低点后出现，用全窗口高低差算回吐只是尺度比较，不能倒推出低到高交易路径。页面因此在数值旁始终保留时序标签。

七、公开证据

行情来源：Nasdaq Historical API 与 Yahoo Chart API，抓取/核验日2026-09-17。网页不链接本地raw；无法提供公开网址的留档只在raw/INDEX.md以文件名、日期和accession文字记录。