DFLI 今天没有「隐藏的大笔受限股」问题:1,498 万股里约 87.6% 已经是可自由交易的普通股,真正被锁的只有 7 月底换给 Dakota 担保债权人的 150 万股(锁到 2027-07-31,其中 Eastward 一家拿了 143.25 万股)。也没有控股股东——创始人 Phares 的受益持股只剩 1.60%(10-K 2026-03-30 持股表口径,截至 2026-03-26;若只数实际持有的 179,605 股、按 2026-08-11 的 1,498 万股计则约 1.2%),机构 Alyeska 已在 6 月底降到 3.90% 退出申报。所以这只票的风险不在「解禁抛压」,而在「继续增发」:授权股还有 3.85 亿股余量(是现有股本的 25.7 倍),ATM 额度 5,000 万美元还几乎没用,而且 B 系列优先股条款规定每次股权融资净额的 50% 必须立刻拿去赎回优先股——公司越缺钱,越要发股,发了股又有一半流向债权人,于是要发更多。
| 类别 | 授权 | 已发行 / 在外 | 来源(原文位置) |
|---|---|---|---|
| 普通股 $0.0001 | 400,000,000 | 14,978,803 | 授权:10-K 2026-03-30 附注 11「authorized to issue up to 400,000,000 shares」;在外:10-Q 2026-08-14 封面「As of August 11, 2026, there were 14,978,803 shares … issued and outstanding」 |
| 普通股(资产负债表日) | 400,000,000 | 13,353,812 | 10-Q 2026-08-14 资产负债表,2026-06-30 |
| 优先股(总池) | 5,000,000 | — | 8-K 2023-11-30 章程原文「5,000,000 PREFERRED - $0.0001 PAR VALUE」 |
| 其中 B 系列可转换优先股 | 25,000 | 25,000 | 10-Q 2026-08-14 资产负债表(夹层权益,账面 $23,470K) |
| 其中 A 系列可转换优先股 | 0(指定已撤销) | 0 | 8-K 2026-06-08 撤销指定证书 |
| 未指定优先股 | 4,975,000 | 0 | 10-Q 2026-08-14「Preferred stock, 4,995,000 shares … authorized, no shares issued」(公司口径含 A 系列撤销前的 5,000 股) |
| # | 来源block | 股数 | 取得日 / 价格 | 是否受限 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-12-31 前累计(SPAC 公众股与发起人股、老 Dragonfly 换股、2023-06 公募 + 权证行权、ChEF 额度卖股、早期激励) | 723,265 | 2022-10 至 2024-12,价格各异(2023-06 公募合计 $180/股) | 基本自由:锁定期 180 天早已届满;并购方与 ChEF 股份均已登记转售 | 10-K 2026-03-30 权益变动表;S-1/424B3 转售登记 |
| 2 | A 系列优先股转股(含 2025-07-20 和解发的 210,000 股) | 3,231,462 | 2025-03 至 2025-07;按浮动转股价与地板价 | 自由:转售登记 2025-04-10 生效(S-1 333-286406);和解股依 3(a)(9) 豁免、可即时转售 | 0001641172-25-003628 / 0001641172-25-020360 |
| 3 | 2025-07-31 承销公募 | 2,198,000 | 2025-07-31,$2.50(当时 $0.25) | 自由(注册发行);发行方 90 天锁定已过 | 0001641172-25-021587 |
| 4 | 2025-10 两次承销公募 | 5,900,000 | 10-07 $12.50;10-17 $13.50 | 自由(注册发行) | 0001493152-25-017102 / 0001493152-25-018249 |
| 5 | 2025 年 ChEF / ESPP / RSU 归属 | 26,060 | 2025 全年 | 自由(S-8 登记;关联方部分受 144 量限) | 10-K 2026-03-30 权益变动表 |
| 6 | 缩股零股取整 | −74 | 2025-12-18 | — | 同上 |
| 7 | 2026 年预融资权证行权 | 500,000 | 2026 Q2,行权价 $0.0001 | 自由(2025-10 注册发行的权证) | 10-Q 2026-08-14 附注 8 |
| 8 | 2026 年贷款人「一分钱权证」无现金行权 | 173,375 | 2026 Q1 69,985 股、Q2 103,390 股 | 限制性证券:依 4(a)(2) 发行、带限制标记;转售登记已于 2025-12-01 撤回;可否依 Rule 144 卖出取决于持有期承继与非关联方身份 | 0001493152-25-025556;10-Q 附注 8 |
| 9 | 2026 年 ATM 卖出 | 536,075 | Q2 411,100 股(净 $829K)+ 7 月后 124,975 股(净 $148K) | 自由(货架注册发行) | 0001493152-26-004480;10-Q 附注 13 |
| 10 | 2026 年 RSU 归属 / ESPP | 190,624 | 2026 上半年 | 自由(S-8);关联方部分属「控制证券」,受 144 量限 | 10-Q 附注 11 |
| 11 | Dakota Lithium 资产换股 | 1,500,000 | 2026-07-31,作价 $2.00(当日收盘 $1.17) | 受限:合同锁定 12 个月至 2027-07-31,带限制性标记,依 4(a)(2) | 0001493152-26-035543 |
| 12 | 零星差额 | 16 | — | — | 本页据封面数倒轧 |
| 合计 | 14,978,803 | = 10-Q 2026-08-14 封面数 | |||
| 限制 | 在 DFLI 的适用 | 解除条件 / 时点 |
|---|---|---|
| Rule 144(限制性证券) | 适用于两块:一分钱权证行权股 173,375、Dakota 换股 1,500,000。公司是报告公司,非关联方持有的限制性证券满 6 个月可卖 | Dakota 股另有合同锁定,2027-07-31 之前合同优先;权证行权股的持有期可否承继权证的持有期(Rule 144(d)(3)(x) 无现金行权承继)本页列为不确定项 |
| Rule 144(i) 前壳公司条款 | DFLI 由 SPAC 并购而来。144(i) 要求发行人已不再是壳、已提交「Form 10 信息」且满 12 个月并保持申报到期 | 并购交割 2022-10-07 已提交等同 Form 10 信息,12 个月早已届满,公司申报正常 → 此条不再构成障碍 |
| 关联方(控制证券)量限 | 董事高管合计持股约 19 万股(按 10-K 2026-03-26 持股表扣除期权与未归属 RSU 估算) | 每 3 个月最多卖「在外股数 1%(约 149,788 股)」与「前 4 周平均周成交量」孰高,并需提交 Form 144。历史上只有前 CFO Marchetti 在 2023-10 交过一份 144 |
| 合同锁定 / leak-out | 仅 Dakota 的 150 万股有 12 个月锁定;承销发行的 90 天锁定(2025-07、2025-10)均已届满 | 2027-07-31 |
| 转售登记生效(EFFECT) | A 系列转股股份:S-1 于 2025-04-10 生效;ChEF 股份:POS AM 2024-05-21 生效;2023-06 权证股:2024-07-08 生效 | 均已生效;唯一撤回的是一分钱权证的 S-3(2025-12-01,0001493152-25-025556) |
| 权证余量与 blocker | 在外权证 251,401 份,行权价 $180–$1,035,全部深度价外;曾经的 4.99%/9.99% 持股上限仅适用于已行权完毕的预融资权证 | 现价 $0.886 下不可能行权;2028-06 起陆续到期 |
| 可转换优先股 blocker | B 系列 25,000 股,转股价 $31.50,可转 793,651 股;4.99% 持股上限;发行后 6 个月内不得转股(2026-05-04 已满) | 现价远低于转股价,转股无经济意义;真正的压力是 10% 股息与 2027-10-07 的赎回请求权 |
| ATM 余量 | $5,000 万额度,已用约 $1.0M(536,075 股) | 受 S-3 小额货架 I.B.6 限制:公众流通市值低于 $7,500 万时,12 个月内最多卖出公众流通市值的三分之一。2026-01-30 的 424B5 未披露 I.B.6 与公众流通市值(前两次都披露了),故实际可用额度无法从公开件精确推算 |
| Nasdaq 5635 | 20% 以上的低价发行、或涉及控制权变更的发行须股东批准。历史上公司为一分钱权证与 A 系列优先股专门开过股东会(2025-04-25 均获批) | 公开承销发行不受此限;未来若做大额私募仍需股东会 |
| Reg S | 按 X 筛为空集,已用 Y 复核。X(检索法,按定稿管线):对全部 4,052 份文本件做归一化后检索——剥 HTML 标签 → 实体还原 → 去软连字符/零宽字符 → NFKC → 连续空白折单空格 → 转小写,再匹配 regulation␠s 的词边界形式,并排除 S-X / S-K / S-T(连字符被标签夹断成空格的情形一并排除)与 Regulation SHO。阳性对照先行:用 7 条人造样本验筛法(含 <b>Regulation</b> <i>S</i>、软连字符 Regulation S、全角空格、以及应当排除的 S-X/复数 regulations/SHO)——7/7 全部符合预期后才认定检索结果。对照期间抓到本轨此前筛法的两个缺陷:NFKC 不移除软连字符、regulation\s*s 会误命中复数 regulations,均已修正。修正后真 Reg S 命中 0 件。Y(独立复核):按全量 403 份申报逐件核未登记发行所援引的豁免条款——9 份 8-K 援引 Section 4(a)(2)、1 份 Form D 走 Rule 506(b),无一援引 Reg S。两法一致 | 就现有全量申报而言不适用;空集不等于「一定没有」,若日后出现境外发行以新申报为准 |
| 状态 | 股数 | 占比 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 自由流通(已登记、无合同锁定、非关联方) | 约 13,115,428 | 87.6% | 倒轧:总股本 − 下列三项 |
| 合同锁定(Dakota 换股) | 1,500,000 | 10.0% | 锁至 2027-07-31;其中 Eastward Fund Management 持 1,432,500 股 |
| 限制性证券(一分钱权证行权股) | 173,375 | 1.2% | 带限制标记,转售登记已撤回 |
| 关联方持股(控制证券) | 约 190,000 | 1.3% | 可卖但受 144 量限与 Form 144 程序 |
| 合计 | 14,978,803 | 100% | — |
| 分子口径 | 股数 | 含极值均量 272,835/日 | 剔极值均量 224,206/日 | 中位数 219,200/日 |
|---|---|---|---|---|
| ①只算新增供给 =一分钱权证行权股 173,375 + 关联方持股约 190,000 + B 系列若全部转股 793,651 | 1,157,026 | 4.2 日 | 5.2 日 | 5.3 日 |
| ②含在外全部可售 =①+ 自由流通 13,115,428 | 14,272,454 | 52.3 日 | 63.7 日 | 65.1 日 |
怎么读这张表:口径①说明「尚未流通的增量供给」很小——即使一分钱权证股、关联方持股、B 系列转股一起砸出来,也只要一周左右就能被现有成交量吸收(而且 B 系列在 $0.886 的价格下根本不会按 $31.50 转股,这一项实际是零)。口径②是极端假设,现实中不会发生,它的意义是标出「全流通换手一遍需要约三个月」。真正的供给风险不在这张表里,而在 ATM:公司可以直接发新股,不受现有股本约束。按 $0.886 计算,5,000 万美元额度理论上对应 5,643 万股——是现有股本的 3.8 倍;实际发多少受小额货架三分之一限制与市场承接力约束,公司没有披露当前可用额度。
| 时点 | 事项 | 新增可售 | 自由流通累计 | 较今天 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09-18(今天) | 现状 | — | 约 13,115,428 | — |
| 持有期满足后(时点不确定) | 一分钱权证行权股若适用 Rule 144 并解除标记 | 173,375 | 约 13,288,803 | +1.3% |
| 2027-04-01 | 2026-04-01 授予的 638,785 份 RSU 第二批归属(约三分之一) | 约 212,928 | 约 13,501,731 | +2.9% |
| 2027-07-31 | Dakota 换股 150 万股锁定届满(Eastward 143.25 万) | 1,500,000 | 约 15,001,731 | +14.4% |
| 2027-10-07 | B 系列优先股持有人可要求赎回;若改为转股则增加 793,651 股(需股价远高于 $31.50 才有动机) | 0 或 793,651 | 约 15,001,731–15,795,382 | +14.4% 至 +20.4% |
| 每年 1 月 1 日 | 2022 计划常青条款自动增加(上年末在外股数的 4%)+ ESPP(1%) | 2026 年为 483,148 + 120,787 | 随激励归属逐步进入 | 每年约 +4–5%(授权,非立即发行) |
| 随时 | ATM 新发(不受上述阶梯约束) | 理论上限受 $5,000 万额度与小额货架限制 | — | 这是唯一可能让流通盘翻倍的通道 |
翻倍日 / 过半日:把现有全部锁定与限制都解除,自由流通最多到约 1,478 万–1,558 万股,相当于比今天增加 12.7%–18.8%。没有「翻倍日」,也没有「增加一半」的日子——除非公司启动大额 ATM 发行。这是本票与多数「解禁砸盘型」小盘股最大的结构差异。
1. 散户手里现在大约有多少股?约 1,312 万股可自由买卖,占总股本 87.6%。其中绝大部分(约 810 万股)是 2025 年 7 月和 10 月两次承销增发卖给市场的,成本价分别是 $2.50 和 $12.50/$13.50(今天口径)——这些人现在全部深度套牢,现价 $0.886。另有 323 万股来自 A 系列优先股转股,那位投资人(ATW/JAK)已在 2025 年 9 月底前清仓退出。
2. 被锁住的有多少?只有 167 万股(11.2%):Dakota 换股的 150 万股锁到 2027-07-31,加上 17.3 万股带限制标记的权证行权股。没有大股东抛压——因为已经没有大股东:创始人 Phares 的受益持股被稀释到 1.60%(10-K 口径,2026-03-26;仅算实际持股并按最新股数则约 1.2%),Alyeska 6 月底降到 3.90%,新进的 Eastward 那 10% 正好是被锁住的那批。
3. 如果能卖的都卖了,需要几天消化?尚未流通的增量供给只有约 116 万股,按近 20 日中位量 219,200 股/日算,约 5.3 天(含极值均量 4.2 天,剔极值均量 5.2 天)。极端假设全流通换手一遍需要 52–65 天。
4. 所以真正该盯什么?不是解禁表,是公司还要发多少新股。三个硬约束把它推向继续发股:① 现金 628 万美元,月末必须保住 400 万流动性;② B 系列优先股每季度要付现金股息;③ 每次股权融资净额的 50% 必须用于赎回 B 系列优先股,也就是说融资效率打了对折。而授权股余量 3.85 亿股、ATM 额度还剩约 4,900 万美元,发行不再需要股东会批准。
filings.files[] 分片 0,无历史分卷);实际取回 403 / 7,355,差 0;非空 7,355(0 字节 0 份;语料里唯一的 0 字节文件是记录 0 条错误的下载错误日志,不是语料);可全文检索 6,192(纯文本 6,172 + PDF 20);非文本 1,163(jpg 933 / zip 136 / xlsx 94)。22 份 PDF 全部魔数正常且可转出文本(最少 550 字符),pdf/jpg/zip/xlsx 魔数逐件匹配,.txt 的 SGML 外壳属正常不是坏魔数。伪装文件 5 份已剔除(4 份 IR 站 Access Denied 页 + 1 份 23 字节 Too Many Requests,均在新闻稿目录,本页未引用)。空结果 1 份单列(1:10 窗口的 Nasdaq JSON 合法但 rows 为空,不计进「已核」;本页 20 日成交量用的是本席直接取的 Yahoo 与 Nasdaq 两源序列)。筛法:13 系同时用新旧两种前缀(SC 13D/G* 与 SCHEDULE 13D/G*)的并集并按全量 accession 双核——本票 32 份 13 系里旧前缀仅 20 份、新前缀 12 份,只用旧前缀会漏掉 Eastward 10% 首报与 Alyeska 退出;文件数与 SEC 目录项的差额已实物核为整份提交件/哨兵 _index.json/重复件三类,缺口为 0,非假警报。index.json 逐目录比,扣除提交件自身 403、-index.html 403、-index-headers.html 403、XBRL 渲染件 3,338 后,2,808 项全部命中,缺 0;另从 403 份提交件内部数出 6,146 个 <DOCUMENT> 块(部分文档只存在于提交件内部)。| # | 事项 | 为什么不确定 | 怎么才能确定 |
|---|---|---|---|
| 1 | 自由流通 1,312 万股是估算 | 公司从不披露「自由流通股数」;关联方持股用 10-K(2026-03-26)持股表倒推,期间有 RSU 归属与扣税变动 | 等下一份 10-K 的持股表,或新的 13G/13D |
| 2 | 一分钱权证行权股 173,375 现在能否卖 | 转售登记 2025-12-01 撤回;能否依 Rule 144 卖取决于无现金行权时持有期是否承继,以及贷款人是否被视为关联方 | 看持有人是否提交 Form 144,或公司在 10-Q 中说明 |
| 3 | Eastward 的 1,432,500 股是否就是 Dakota 换股的一部分 | 事件日(2026-07-31)与数量(150 万股的 95.5%)高度吻合,但公司与 Eastward 都没有明说 | 公司 10-Q 点名,或 Eastward 递交 13G/A 说明取得方式 |
| 4 | ATM 当前实际可用额度 | 2026-01-30 的 424B5 没有披露 I.B.6 与公众流通市值(2025-02 与 2025-07 的两份都披露了) | 等下一份 424B5 或 10-Q 披露公众流通市值 |
| 5 | 股权融资净额的分配比例 | 第六次修订 8-K 说 25% 赎回优先股;交换协议与 10-Q 说 50%;ATM 招股书同时写「25% 还贷 + 50% 赎回」 | 以交换协议(0001493152-25-020907)的 50% 为准,叠加口径待公司澄清 |
| 6 | 两源成交量差异 | 20 日合计 Yahoo 与 Nasdaq 差 0.7%,个别日(如 2025-12-17)差异更大 | 本页统一用 Yahoo 并标明;若需精确,以 Nasdaq 官方历史表为准 |
| 7 | 关联方 144 量限的实际可卖量 | 取「1% 在外股数」与「前 4 周平均周成交量」孰高,后者随行情变动 | 逐周计算;本页只给 1% 口径(149,788 股/3 个月) |