FTFT · CIK 0001066923股本结构专项 · Codex 轨统一为 2026-08-28 后股数
811.5 万总股本，真正自由盘可能只有 33.5 万
FTFT 的“总股本”与“今天能卖进市场的股”相差一个数量级。2026 年 7 月私募形成的 750 万股，占最新总股本 92.42%，尚无转售登记且处于限制期；市场数据商若把 811.5 万股全当作 float，会把当前可交易筹码高估约 14–24 倍。
8,115,223
最新总股本锚点9/16 13D/A 披露的过户代理口径；截至 8/25、按反拆后列示
≈335,264 4.13%
A｜严格现状公众盘把身份不明的两批 S-8、关联方及合同锁定先剔除
≈561,827 6.92%
B｜今天能卖的全进公众手按 2026-09-17 截止，把已登记/届期股份全计入
8,115,223 100%
C｜现有股份最终最大公众盘不把尚未发行的授权股硬塞进 float
固定截止口径：法律与股本事件截至 2026-09-17；EDGAR submissions 当日复核，上一版截止后唯一新增申报为 2026-09-16 Schedule 13D/A、accession 0001213900-26-100660，除该 13D/A 外未见新增 424B5、6-K、8-K、13G、S-3/F-3、EFFECT、Form 144 或股东会件。行情取 2026-09-16 美股收盘。所有历史股数均换成 2026-08-28 1:4 反拆后的可比口径。
本次刷新：13D/A 把总股本从发行人早前的约数 8,077,492 提升为过户代理来源的 8,115,223，并确认 WICL 直接持有 2,640,625 股、占约 32.5%。A、B 因模型余数各机械增加 37,731 股；这不是“新增 37,731 股已自由流通”的证明。另把行情更新至 9/16，并纠正旧版对数据商已复权成交量的二次除权。
一段人话
把它想成 811.5 万张票：750 万张刚在 2026 年 7 月卖给 WICL 和 16 名非美国投资人，票上有受限图章，公司又让他们放弃转售登记权；约 3.08 万张是昌盛达收购对价，同样未登记；约 2.26 万张 Avondale 预交付股虽然登记生效，却被合同锁着。严格算，今天不落在这些受限、关联或身份不明盒子里的模型余数约 33.53 万股。若把已经登记的员工股、以及 2025 年 WICL 那批已届满合同限制但仍受 Rule 144 关联方规则约束的股份都视作能卖，公众盘上限约 56.18 万股。真正的大坝在 2027 年 1 月：昌盛达小块先到六个月窗口，7 月私募 750 万股约在 1 月 30 日进入 Rule 144/Reg S 解锁窗口；届时理论公众盘会从 59 万级一步跳到约 809 万股，是 A 的约 24.1 倍。
“可卖”不等于“已经卖出”；“登记生效”不等于持有人已经处分；“六个月到期”也不自动移除 legend。经纪商、发行人律师与过户代理仍需核验关联方身份、current information、持有期和转让意见。
1. 最新总股本：13D/A 给出过户代理精确锚点
| 锚点 | 披露股数 | 今日口径 | 证据与判断 |
|---|---|---|---|
| 2026-06-30 资产负债表 | 1,868,177 | 已追溯包含 2025-04-01 1:10、2026-01-08 1:4、2026-07-10 1:4；尚未包含 8/28 反拆 | 一手事实Q2 10-Q 股本附注，0001213900-26-090012 |
| 2026-08-13 10-Q 封面 | 32,246,443 | 除以 4 约 8,061,611；逐户零碎股向上取整会产生差异 | 一手事实同一 10-Q 封面；已包含 7/30 私募 |
| 2026-08-26 反拆新闻稿 | 约 32,309,970 → 约 8,077,492 | 旧版模型分母，已被下一行更新 | 发行人约数1:4 于 8/28 盘后生效、8/31 调整交易，新 CUSIP 36117V600；0001213900-26-094034 |
| 2026-09-16 Schedule 13D/A | 8,115,223 | 本页采用的最新分母；截至 8/25、按反拆后列示 | TA 来源申报称数字来自发行人过户代理；同时确认 WICL 持股 2,640,625、占约 32.5%；0001213900-26-100660 |
| 授权普通股 | 37,500,000 → 9,375,000 | 理论未发行空间约 1,259,777 | 一手事实固定股数、每股面值 $0.001，并非 unlimited/no-par 授权；8/28 同比例缩减，优先股授权 10,000,000 不变、最新报表为零发行；8-K Item 5.03 / Ex 3.1，0001213900-26-094034 |
精确，但并非 9/17 当日 TA 证明：新 13D/A 是持有人申报，明确称 8,115,223 来自发行人过户代理、基准日为 8/25，并按 8/31 生效的反拆后股数列示。它比 8/26 新闻稿的 approximately 8,077,492 更强，但仍不是截至 9/17 的 certified shareholder list。EDGAR 未见 8/25 后新增发行文件，因此 C 采用 8,115,223；A/B 仍是用约数库存块倒推的模型余数。
反拆换算尺
| 原始事件所处时点 | 之后经历的反拆 | 换到今日口径 | 典型项目 |
|---|---|---|---|
| 2025-04-01 之后、2026-01-08 之前 | 1:4 × 1:4 × 1:4 | 原股数 ÷ 64 | 2025 WICL 私募、六名个人、Avondale 登记上限 |
| 2026-01-08 之后、2026-07-10 之前 | 1:4 × 1:4 | 原股数 ÷ 16 | 昌盛达 493,062 股、2025 Plan S-8 的 1,250,000 股 |
| 2026-07-10 之后、2026-08-28 之前 | 1:4 | 原股数 ÷ 4 | 7/30 私募 30,000,000 股、Q2 重列数字 |
| 2026-08-28 盘后之后 | 无 | 原数 | 本页所有情景与比例 |
2. 逐块盘点：每一股放进一个盒子
| 库存块（今日口径） | 估计股数 | 占总股本 | 持有人/来源 | 今天的状态 | 最早释放逻辑 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-07 私募 | 7,500,000 | 92.419% | WICL 2,500,000；16 名个人合计 5,000,000 | 未登记受限4(a)(2)/Rule 506(b)/Reg S；restrictive legend；全体放弃登记权 | 以 2026-07-30 全额付款/发行日起算，报告发行人 Rule 144 与 Reg S Category 3 的六个月窗口约至 2027-01-30 |
| WICL 2025 旧私募 | 140,625 | 1.733% | WICL / Shanchun Huang | 关联方受控13D/A 确认仍由 WICL 直接持有；未纳入 2025 转售登记；合同写一年的美国转售限制 | 2026-09-16 届合同周年；之后仍须 Rule 144 关联方数量、成交方式及 Form 144 |
| 2025 Plan 员工股 | 78,125 | 0.963% | “certain officers and employees”，未逐人分配 | S-8 已登记2026-06-03 已全部发行；身份/affiliate 不明，A 剔除、B 纳入 | 非关联员工一般可依 S-8 流通；关联方仍受 Rule 144/Section 16 等约束 |
| 2024 Plan 员工股 | ≈7,813 | 0.096% | 2025-03-10 授予 officers/employees | S-8 已登记5,000,000 原始股经累计 ÷640；逐户取整不明 | 与上一行相同；两期计划均已按披露授完，不另加“未授予池” |
| 昌盛达对价股 | ≈30,817 | 0.380% | 卖方 Zhang Shuge 或其指定人 | 未登记受限Reg S；合同明确公司无登记义务 | 精确发行日未披露；按 7/3 完成权益过户、合同十日付款，保守监测 2027-01-03 至 01-13 |
| Avondale 预交付股 | ≈22,579 | 0.278% | Avondale Capital, LLC | 登记但合同锁定只可在 Purchase Notice 后配套出售；结束/还款后应以 $0.001 退回 | 随转换通知释放；若未用，24 个月承诺期约 2027-07-28 结束时退回而非入市 |
| A：其余严格公众盘 | ≈335,264 | 4.131% | 历史公众持有人、已登记且已售出可能性较高的旧块，以及无法逐项归因的模型余数 | 模型余数并非 TA/NOBO 名册；新增 37,731 不能自动认定为自由流通 | 已在市场或可自由交易的保守压力估计，不设未来解锁日 |
2026 年 7 月私募：17 个购买人逐名核对
| 购买人 | 发行时股数 | 今日口径 | 关系/备注 |
|---|---|---|---|
| Wealth Index Capital Limited | 10,000,000 | 2,500,000 | Shanchun Huang 全资控制；前 CEO、控制股东 |
| Sun Tao | 1,250,000 | 312,500 | 16 名个人各以 $1.00 买入；SPA 均表述为 non-U.S. person。除 WICL 外，8-K 称无重大关系；并不等于已经证明全部是 Rule 144 非关联方。 |
| Hu Junfeng | 1,250,000 | 312,500 | |
| Ao Quanfang | 1,250,000 | 312,500 | |
| Li Yali | 1,250,000 | 312,500 | |
| Liu Zhifen | 1,250,000 | 312,500 | |
| Tong Junyan | 1,250,000 | 312,500 | |
| Xu Fan | 1,250,000 | 312,500 | |
| Xu Haifeng | 1,250,000 | 312,500 | |
| Wu Xiaoping | 1,250,000 | 312,500 | |
| Wang Nan | 1,250,000 | 312,500 | |
| Han Mainao | 1,250,000 | 312,500 | |
| Zhai Xiaojuan | 1,250,000 | 312,500 | |
| Deng Ting | 1,250,000 | 312,500 | |
| Feng Yulong | 1,250,000 | 312,500 | |
| Li Fang | 1,250,000 | 312,500 | |
| Li Gaoqiang | 1,250,000 | 312,500 | |
| 合计 | 30,000,000 | 7,500,000 | 2026-07-30 交割，现金总对价 $30m |
3. Rule 144、Reg S、合同限制：四把锁分别看
| 问题 | 现行规则 | FTFT 对应块 | 本页处理 |
|---|---|---|---|
| Rule 144 持有期 | 报告发行人：取得并付清对价后至少 6 个月；非报告发行人：1 年。反拆继承原证券取得日，不重启时钟。17 CFR 230.144(d) | FTFT 为 Exchange Act 报告发行人。7/30 现金私募以全额付款日为起点；昌盛达是非现金对价且发行日未披露，单列窗口。 | 新私募最早监测 2027-01-30；不使用“一律一年”的旧习惯替代现行法。 |
| 非关联方 | 六个月后仍需发行人 current public information；满一年后，非关联方在 Rule 144 下通常不再受 current information 条件。出售时及此前三个月不得为 affiliate。 | 16 名个人被称无重大关系，但没有逐人 affiliate 法律意见或持有人证明。 | 到期后先进入“可主张豁免窗口”，不在 2026-09-17 的 B 中提前释放。 |
| 关联方数量限制 | 三个月内不超过 1% 已发行股或此前四周平均周成交量之较大者；并受 manner-of-sale 等条件。17 CFR 230.144(e)–(g) | WICL/Huang 是明确 affiliate。1% 模型阈值约 81,152 股；近期四周成交量远高于此，因此数量阈值未必卡住整块 140,625 股，但须按实际出售日前四周重算。 | B 是压力上限，不是预言；不把 affiliate 写成“无限制自由流通”。 |
| Form 144 | 报告发行人股份在三个月内拟售超过 5,000 股或 $50,000，须与下单/直接成交同步电子提交 Form 144。17 CFR 230.144(h) | WICL 全块明显越线；员工中若有 affiliate 也可能触发。 | 截至截止快照，发行人 submissions 清单未见能对应整块出售的 Form 144；这不是证明未来不会提交。 |
| Reg S 类别与期限 | 美国境内发行人的 Nasdaq 普通股不是 foreign issuer Category 2；有实质美国市场，按 Category 3 equity 处理。报告发行人的 distribution compliance period 为 6 个月。17 CFR 230.903(b)(3) | 2026 私募与昌盛达股均以 Reg S 为发行依据之一；2025 文件另写了一年合同限制。 | 法律默认六个月与合同更长限制并列，以更严者为准。 |
| Reg S 转售性质 | 美国境内发行人依 Reg S 发行的 equity 仍被视为 restricted securities；转售须依 Reg S、登记或可用豁免。17 CFR 230.905 | 7/30 私募证书有 legend；昌盛达合同也明写 restricted securities。 | “买家是非美国人”不等于可立刻卖进 Nasdaq。 |
| 合同登记权 | 登记义务来自合同，不是 Reg S 自动附带。 | 2026 SPA 原拟签 Registration Rights Agreement，8/4 全体书面不可撤销放弃；公司明确无登记义务。昌盛达合同同样无登记义务。 | 未来释放主要靠豁免及去 legend，不假设公司会补交 resale registration。 |
Nasdaq 5635 不是“超过 20% 就一定要投票”：Rule 5635(d)要求的是非公开发行达到 20% 且价格低于 Minimum Price 才触发该条股东批准；Minimum Price 取签约前 Nasdaq 收盘价与五日平均收盘价的较低者。公司称 2026 私募的 $1.00 不低于该价格，因此认为 5635(d) 不需投票。另有 5635(b) change-of-control 独立测试。Nasdaq Rule 5635
同一 8-K 有待解释的内部矛盾：文件一面说 WICL 发行后持股约 32.9%，一面又说不会向任何购买人发行导致其持有超过 19.99%或构成 change of control 的股份，除非先获股东批准。披露没有说明为何 WICL 的既有控制状态、计算方式或豁免使两句话同时成立。本页承认 30,000,000 股已发行这个事实，但不把 19.99% 句子误当成未发行余额或未来 blocker。
4. 转售登记台账：登记容量、实际发行、合同可卖要分三列
| 登记链 | 原始登记股数 | 今日等值 | 生效状态 | 实际结论 |
|---|---|---|---|---|
| Avondale Purchase Shares | 10,000,000 | 156,250 | S-1 0001213900-25-094039；EFFECT 2025-11-26 9999999995-25-003393；424B3 2025-11-28 0001213900-25-115905 | 这是 resale 容量，不等于已发行。Q2 确认累计已发至少约 53,429；6/30 后逐笔转换不透明，因此剩余登记容量只能写 0–102,821，不能由总股本桥硬猜。 |
| Avondale Commitment Shares | 60,000 | ≈938 | 已发行且登记；数量很小，含在总股本和 A 余数中。 | |
| Avondale Pre-Delivery | 1,445,000 | ≈22,579 | 已发行且登记，但有合同持有/退还机制，不能因 EFFECT 就全算公众盘。 | |
| 2025 私募六名个人 | 6,000,000 | 93,750 | 只登记六名个人，不含 WICL 的 9,000,000；EFFECT 后可能已经出售，当前受益所有权不明。 | |
| FT Global 和解容量 | 2,600,000 | 40,625 | Q2 报告实际累计发行 107,368（7 月反拆口径），今日约 26,842；权利已履行，未用登记容量不能当作仍可要求发行。 | |
| 2026-07 私募 | 30,000,000 | 7,500,000 | 无登记声明 | 8/4 全体购买人放弃登记权；这正是当前 float 与总股本错位的主因。 |
| 昌盛达对价股 | 493,062 | ≈30,817 | 无登记声明 | 合同明确公司无注册义务，只能等待豁免/另行登记。 |
| 2024/2025 Omnibus Plans | 各 5,000,000 原始计划股 | ≈7,813 + 78,125 | S-8：0001213900-25-021772、0001213900-26-062948 | 两期披露均已把调整后全部计划股授予/发行，故不再另加未发行 plan pool；收受人是否 affiliate 未逐名披露。 |
已成熟的旧块：包含在 A/B 余数里，但仍逐项留痕
| 旧发行块 | 今日等值 | 原始持有人/登记状态 | 为何不再作为当前“受限大坝” | 仍缺什么 |
|---|---|---|---|---|
| 2024-01 Reg S 私募 2,150,536 股 | ≈3,360 | 两名 non-U.S. purchasers；未找到对应 resale registration | 发行已超过两年，报告发行人六个月 Rule 144 持有期早已满足；若持有人为非关联方且其他条件满足，可依豁免处分 | 今天是否仍持有、是否已经去 legend |
| 2025-09 私募六名个人 6,000,000 股 | 93,750 | 六名购买人；S-1/424B3 已登记，2025-11-26 EFFECT | 有效 resale registration 可绕过原合同一年的美国转售限制；可能已卖出，所以放在公众余数而非当前受限块 | 逐名当前余额与实际销售日 |
| FT Global 和解实际发行 | ≈26,842 | FT Global、Olshan/指定人；3(a)(10)且转售登记生效 | Q2 确认截至 2026-05-07 已累计完成发行；早期 13G/A 已显示出售 | 最终公众去向 |
| Avondale Commitment Shares | ≈938 | Avondale；resale registration 生效 | 已发行、已登记且无预交付股那种返还锁定 | 是否已经卖出 |
| Avondale 转换股 | 确认≥53,429 | Avondale；在 156,250 股 Purchase Share 登记容量内 | 每次 redemption 形成已发行、可登记转售的股份；受 15% weekly-volume leak-out 与 9.99%同时持有 blocker 约束 | 6/30 后逐笔 redemption 与剩余本金；13D/A 总股本桥不足以单独归因 |
| 更早公众普通股及到期 warrant 对应旧股 | 并入模型余数 | 历史公众、登记直发或已成熟限制股 | 没有证据显示仍受现行大额 lock-up；2020 warrants 已到期，不再新增股份 | TA/NOBO 明细，故不声称精确持有人 |
5. 权证、转股、预付融资：剩余稀释从哪里来
| 工具 | 本金/容量 | 价格公式与重置 | 持股/卖出限制 | 截至截止日的股数余量 | 判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| Avondale Pre-Paid SPA | 总现金承诺 $10m；截至 2026-06-30 已收 $3.8m，未用现金容量 $6.2m；票据本金余额 $3.299m | 按前十日最低 VWAP 的约 82%–82.5%结算；最低价地板为签约时 Nasdaq Minimum Price 的 20%；价越低，每美元对应股数越多 | 9.99% beneficial-ownership blocker；无违约时禁止 short，且每周出售不超过全市场周成交量 15% | 已登记 Purchase Share 今日上限 156,250；确认至 6/30 已转换约 53,429，故仅能确认登记余量不高于 102,821、最低可为 0。$6.2m 经济容量没有固定股数上限，仍受价格地板、登记、授权股及 blocker 约束。 | 最大变量9.99%只限制同时持有，不限制卖出后再取得；不能当累计发行上限 |
| Avondale 预交付股 | 原 1,445,000 | 不是额外现金转换价；用于履行未来交付 | 只可在 Purchase Notice 后、正式 Purchase Shares 到账前配套出售；设施结束/清偿后以 $0.001 退回 | 今日约 22,579 已在总股本内 | 登记生效但合同锁定，C 最坏情景才全部转成公众盘 |
| Streeterville 2023 note | 原 $1.1m note | 历史可转条款 | 历史转换 | 2025-12-31 账面余额 nil | 已清零不再加未来转股 |
| FT Global 和解权利 | $4m 现金和解另加股票/权利 | Series A/B 原分六个月、十二个月节点 | 法院和解 3(a)(10)；早期 Schedule 13G 显示快速销售 | Q2 称截至 2026-05-07 已发 107,368（7 月口径）且全部完成 | 已履行不把注册表上限 40,625 当作仍欠股 |
| 2020 投资人/配售代理 warrants | 历史 26,316 @ $344；263 @ $380（Q2 重列口径） | 五年期，价格已随反拆调整 | 曾登记发行 | 10-Q 明称截至 2025-12-31 全部到期 | 0 股当前无权证稀释 |
| ATM / ELOC / 预付权证 | 未找到当前有效披露 | 不适用 | 不适用 | 0 个可证实项目 | 未发现≠绝对不存在以后续 8-K/10-Q 为准 |
| 优先股 | 授权 10,000,000 | 董事会可按章程指定系列条款 | 最新资产负债表为零发行 | 当前 0；授权容量不属于普通股 float | 只作为治理/未来融资观察项 |
为什么不再用总股本桥猜 Avondale 已转换数
Q2 10-Q 明确：截至 6/30，在 7 月反拆口径下已发 213,717 股转换股，8 月反拆后约 53,429 股。新 13D/A 又给出 7/29 私募后的精确总股本 32,460,890。用 6/30 总股本 1,868,177，加昌盛达约 123,266、再加 30,000,000 私募，仍留下约 469,447 股、即今日约 117,362 股的桥接缺口；但 6/30 后剩余已登记 Purchase Share 容量最多只有 102,821 股。两者相差至少约 14,541 股，说明桥接缺口不可能全部是 Avondale，必然夹有取整、时点或其他未逐项披露发行。故本页撤销旧版“累计约 133,061”的低置信推断，只保留已确认下限与登记余量边界。
| “完全摊薄”边界 | 股数 | 包含什么 | 不能怎样解释 |
|---|---|---|---|
| 现有股份最终全部公众化（C） | 8,115,223 | 仅当前已发行普通股 | 不是立即 float，也不含新发行 |
| 加已登记 Avondale Purchase Share 剩余 | 8,115,223–8,218,044 | 剩余登记容量只能界定为 0 至 102,821 | 登记容量不保证一定发行；$6.2m 未用现金容量可能需要更多登记/授权 |
| 现行章程普通股绝对上限 | 9,375,000 | 把全部普通股授权空间都发行 | 只是公司法容量，不是已承诺、已登记或可卖 float |
6. 情景 A / B / C：同一分母、三种问题
| 情景 | 公众流通盘 | 占 8,115,223 | 公式 | 它回答什么 |
|---|---|---|---|---|
| A｜严格现状 | ≈335,264 | 4.131% | T − 7,500,000 − 140,625 − 78,125 − 7,813 − 30,817 − 22,579 | 把未登记受限、affiliate、身份未明 S-8 与合同锁定都先拿走，得到可审计意识下的保守公众盘余数；其中新增 37,731 是分母更新后的机械余数，不等于已获 TA 确认的自由盘。 |
| B｜能卖的都进公众手 | ≈561,827 | 6.923% | T − 7,500,000 − 30,817 − 22,579 | 按 2026-09-17 截止，假设 WICL 旧块完成一年合同期、两批 S-8 全部满足各自出售条件并都进入公众手。不是“已卖出”的事实。 |
| C｜现有股份未来最大盘 | 8,115,223 | 100.000% | B + 30,817 + 7,500,000 + 22,579 | 当前已经发行的股份最终都转入公众手的压力天花板；未发行授权股和不定价 Avondale 经济余量另表处理。 |
| 时间节点 | 释放块 | 增量 | 阶梯公众盘 | 翻倍/过半测试 | 证据强度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-09-17 截止 | A 严格现状 | — | 335,264 | 基准 | 推算 |
| 2026-09-17 截止 | WICL 旧股 140,625 + 两期 S-8 约 85,938，在 B 压力假设中全部可卖 | +226,563 | 561,827 | 1.68× A，尚未翻倍 | 条件情景 |
| 约 2027-01-03 至 01-13 | 昌盛达 Reg S / Rule 144 六个月窗口 | +30,817 | 592,644 | 仍低于 2×A = 670,528 | 发行日未知 |
| 约 2027-01-30 | 2026-07 私募六个月窗口 | +7,500,000 | 8,092,644 | 首次同时超过 2×A 与总股本一半 4,057,612 | 日期可算/出售条件待核 |
| 约 2027-07-28 | Avondale 预交付股若不退回而全部配套转换 | +22,579 | 8,115,223 | 达到现有股份 C 天花板 | 最坏情景 |
7. 若倒入市场，需要几天成交量
| 行情口径 | 数值 | 时间与调整 | 来源/限制 |
|---|---|---|---|
| 最新收盘 | $7.00 | 2026-09-16 美股收盘 | Yahoo/provider 与 Nasdaq historical 同为 $7.00；Yahoo 历史行情、Nasdaq Historical API |
| 当日成交量 | 17,864,522 / 17,864,520 | Yahoo/provider / Nasdaq historical，2026-09-16 | 两源仅差 2 股；保留两值，不平均 |
| 近 20 日 ADV | 16,024,200 | 2026-08-19 至 09-16；provider-standardized 股数口径 | 行情商历史序列已反拆复权，不再二次 ÷4；被 9/9、9/11、9/14 巨量显著拉高 |
| 近 20 日剔极值均量 | 10,760,087 | 同一窗口删除最高 126,774,400 与最低 28,025 后，余 18 日算术平均 | 保留日常波动但降低单一最高/最低日影响；不是统计异常检验 |
| 近 20 日成交量中位数 | 506,088 | 同一 20 个交易日、同一 provider 口径 | 更接近日常流动性，但仍不代表可在不冲击价格下成交 |
情景 B 消化天数的分子、分母写死：
① 只算新增供给：分子＝226,563 股（口径：B 相对 A 新增可售，即 561,827−335,264）；分母＝16,024,200 / 10,760,087 / 506,088 股（口径依次为含极值 20 日 ADV / 删除单日最高与最低后的 18 日均量 / 20 日中位数；数据源：Yahoo/provider-standardized 日线；窗口：2026-08-19 至 2026-09-16，N＝20 个交易日）。
② 含在外全部可售：分子＝561,827 股（口径：情景 B 的全部在外公众可售股）；分母＝同一组 16,024,200 / 10,760,087 / 506,088 股（同源、同窗口、同一反拆后股份口径）。
两源关系：Nasdaq historical 用于逐日互证，不与 Yahoo 取平均；已知最大冲突是反拆前最后交易日 2026-08-28 的成交量（Yahoo 14,586,475；Nasdaq 2,500,000，见反拆页两源审计），所以本表三档分母明确只采用 Yahoo 主序列，源差异保留而不抹平。
① 只算新增供给：分子＝226,563 股（口径：B 相对 A 新增可售，即 561,827−335,264）；分母＝16,024,200 / 10,760,087 / 506,088 股（口径依次为含极值 20 日 ADV / 删除单日最高与最低后的 18 日均量 / 20 日中位数；数据源：Yahoo/provider-standardized 日线；窗口：2026-08-19 至 2026-09-16，N＝20 个交易日）。
② 含在外全部可售：分子＝561,827 股（口径：情景 B 的全部在外公众可售股）；分母＝同一组 16,024,200 / 10,760,087 / 506,088 股（同源、同窗口、同一反拆后股份口径）。
两源关系：Nasdaq historical 用于逐日互证，不与 Yahoo 取平均；已知最大冲突是反拆前最后交易日 2026-08-28 的成交量（Yahoo 14,586,475；Nasdaq 2,500,000，见反拆页两源审计），所以本表三档分母明确只采用 Yahoo 主序列，源差异保留而不抹平。
| 卖压块（分子） | 股数 | ÷含极值 ADV 16,024,200 | ÷剔极值均量 10,760,087 | ÷中位数 506,088 | 正确读法 |
|---|---|---|---|---|---|
| B 只算新增供给 | 226,563 | 0.014 天 | 0.021 天 | 0.45 天 | 主要来自 WICL 旧块与 S-8 身份假设；这是 B−A，不是全部公众盘 |
| B 含在外全部可售 | 561,827 | 0.035 天 | 0.052 天 | 1.11 天 | ADV 因异常巨量失真；不能说“几分钟就能无冲击卖完” |
| 2026-07 私募整块（压力测试） | 7,500,000 | 0.47 天 | 0.70 天 | 14.82 天 | ADV 看似不大，中位日仍约三周；价格冲击、affiliate 条件与分批销售均未计入 |
| C 全部现有股（压力测试） | 8,115,223 | 0.51 天 | 0.75 天 | 16.04 天 | 只表示名义成交容量，不是可执行交易计划 |
价格与成交量是 provider-standardized market data，不是 SEC 事实。9/14 单日 126,774,400 股约等于最新总股本 15.6 倍，说明换手、日内回转及数据口径会让 ADV 极端放大；因此本页同时给中位数，避免把一个异常周当作常态。旧版误将已复权历史量再除以 4，本次已撤销该二次调整。
8. 不确定项：不混进确定结论
| 缺口/冲突 | 影响哪个数字 | 本页怎么处理 | 下一份证据 |
|---|---|---|---|
| 13D/A 的 8,115,223 来自 TA，但基准日为 8/25、申报人为持有人 | 总股本、所有占比 | 作为当前最强精确锚点；不冒充 9/17 当日 TA certified list | 更新日期的 TA certified shares outstanding 或下一份 10-Q/8-K 精确封面数 |
| 6/30 至 7/29 股本桥有约 117,362 股（今日等值）无法逐笔归因，且超过 Avondale 最大剩余登记容量 102,821 | A/B 余数、Avondale 已转换数 | 撤销旧版 133,061 股推断；Avondale 只写确认≥53,429、登记余量 0–102,821 | conversion/redemption notices、票据余额、TA issuance ledger |
| 昌盛达确切发股日未披露 | 30,817 股六个月到期日 | 用 7/3 完成过户至合同十日付款的 1/3–1/13 窗口，不写成单一硬日期 | 发行人股东名册、付款凭证或下一季股本注释 |
| 两期 S-8 未逐人披露收受数量和 affiliate 身份 | A 与 B 相差中的 85,938 股 | A 全剔除、B 全计入，明确这是上下界方法 | Form 4、计划授予明细、股东名册及离职/在职状态 |
| 2026 SPA 的 WICL 32.9% 与 19.99%发行条件文字冲突 | Nasdaq 合规解释，不影响已披露发行总数 | 保留冲突，不替公司补写豁免理由 | Nasdaq correspondence、法律意见或公司澄清 |
| 16 名个人是否在出售时均为 non-affiliate | 2027-01-30 释放速度 | C 表示最终最大盘，不假设同日一次性全部合法出售 | holder representation、Rule 144 legal opinion、Form 144/13D/13G |
| 旧登记股是否已经卖完 | A 余数内部构成 | 只确认登记与可能出售，不宣称实际去向 | TA/NOBO 名册、后续 13G、经纪清算数据 |
9. 原始件与 accession 台账
以下全部是可复核的一手 SEC 文件。核心结论优先使用最新 10-Q、8-K 主文和 EX-10/EX-99，而不是二手网站的“float”字段；完整 accession 清单另存于本地原始件索引 raw/INDEX.md。
| ID | 日期 / 表单 | Accession | 本页用途 | 新鲜度/限制 |
|---|---|---|---|---|
| S0 | 2026-09-16 Schedule 13D/A | 0001213900-26-100660 | TA 来源总股本 8,115,223；WICL 直接持股 2,640,625、32.5%；近 60 日交易声明 | 本次唯一新增；数字基准日 8/25，申报人为持有人 |
| S1 | 2026-08-26 8-K | 0001213900-26-094034 | 反拆、约 32,309,970 → 约 8,077,492、授权股、零碎股 | 最新发行人文件；总股数约数已被 S0 更新 |
| S2 | 2026-08-14 10-Q | 0001213900-26-090012 | 6/30 与 8/13 股数、Avondale、计划股、权证、FT Global、后续事件 | 最新季报 |
| S3 | 2026-08-04 8-K | 0001213900-26-085281 | 30m 私募、17 名买家、legend、登记权放弃、Nasdaq 5635 判断 | 核心交易文件 |
| S4 | 2026-07-08 8-K | 0001213900-26-076459 | 2026-07-10 1:4 反拆 | 当前 |
| S5 | 2026-06-15 8-K | 0001213900-26-068821 | 昌盛达 493,062 股、Reg S、无登记义务 | 精确发股日缺失 |
| S6 | 2026-05-29 S-8 | 0001213900-26-062948 | 2025 Plan 调整后 1.25m 登记股 | 随后两次反拆需换算 |
| S7 | 2026-05-26 8-K | 0001213900-26-061050 | Avondale 第三笔 $2m 现金 / $2.16m 本金 | 后由 Q2 更新 |
| S8 | 2026-03-18 10-K | 0001213900-26-030833 | WICL 持股、Streeterville nil、计划股历史 | 被 Q2 部分更新 |
| S9 | 2026-01-14 8-K | 0001213900-26-004240 | 2026-01 1:4 反拆 | 历史换算 |
| S10 | 2025-11-28 424B3 | 0001213900-25-115905 | 20.105m resale 登记分块、Avondale 卖出限制、WICL 未登记 | 现行有效登记链 |
| S11 | 2025-11-26 EFFECT | 9999999995-25-003393 | S-1 生效日 | 生效通知 |
| S12 | 2025-09-30 S-1 | 0001213900-25-094039 | 转售登记原始申报 | 后有 424B3 |
| S13 | 2025-09-26 8-K | 0001213900-25-092001 | Avondale 第二笔与预交付股 | 后由 S-1/Q2 更新 |
| S14 | 2025-09-23 Schedule 13D | 0001213900-25-090447 | WICL 9m、48.107%、控制链 | 历史持股，需反拆 |
| S15 | 2025-09-22 8-K | 0001213900-25-089892 | 9/16 实际发行 15m、WICL 9m、总股本 18,708,311 | 历史交易完成件 |
| S16 | 2025-09-05 8-K | 0001213900-25-085129 | 2025 私募股东批准 | 历史合规节点 |
| S17 | 2025-07-31 8-K | 0001213900-25-070006 | Avondale Pre-Paid SPA、RRA、价格公式、9.99% blocker | 核心合同 |
| S18 | 2025-09-19 13G/A | 0001683168-25-007149 | FT Global 持股/销售轨迹 | 外部持有人申报 |
| S19 | 2025-06-20 8-K | 0001213900-25-055931 | FT Global 3(a)(10) 和解、股份权利 | 后由 Q2 确认履行 |
| S20 | 2025-03-07 S-8 | 0001213900-25-021772 | 2024 Plan 5m 登记股 | 需累计 ÷640 |
| S21 | 2024-02-22 Schedule 13D | 0001213900-24-016172 | 2024 Reg S 持有人 | 历史块，限制期已成熟 |
| S22 | 2024-01-08 8-K | 0001213900-24-001935 | 2,150,536 股 Reg S 私募 | 今日约 3,360 股量级 |
| S23 | 2023-12-29 8-K | 0001213900-23-100006 | Streeterville $1.1m note 原始合同 | 当前已清零 |
| S24 | 2020-12-28 424B5 | 0001213900-20-044887 | 2020 warrants 条款 | 当前已到期 |
| S25 | 2020-12-28 8-K | 0001213900-20-044661 | 2020 registered direct / warrants | 当前已到期 |
证据标签与计算复核
- 一手事实：直接来自 SEC 文件或现行 eCFR/Nasdaq 规则。
- 推算：以一手股数做反拆换算、减法或比例；公式已展示。
- 推断：缺少逐笔发行/持有人明细，使用股本桥或上下界；不得当作发行人确认事实。
- A 复算：8,115,223 − 7,500,000 − 140,625 − 78,125 − 7,813 − 30,817 − 22,579 = 335,264。
- B 复算：8,115,223 − 7,500,000 − 30,817 − 22,579 = 561,827。
- C 复算：561,827 + 30,817 + 7,500,000 + 22,579 = 8,115,223。
结论：真正要盯的不是今天 811.5 万，而是 2027 年 1 月的身份与意见书
当前市场最容易错的地方，是把 811.5 万股 outstanding 当成同额 public float。按本页严格盘点，A 约 33.53 万股；即使把今天已具备出售可能的关联旧股和员工登记股全倒进公众手，B 也只有约 56.18 万股。最近两个释放节点是：已经过去的 2026-09-16 WICL 旧股合同周年（但 WICL 仍为 affiliate），以及 2027-01 上旬至中旬的昌盛达六个月窗口。真正改变筹码结构的是约 2027-01-30 的 750 万股私募窗口：它一项就等于 A 的 22.37 倍，理论上把公众盘推到约 809.26 万股，并在同一日跨过“公众盘翻倍”和“超过总股本一半”两条线；最终 C 是 A 的约 24.21 倍。
这不是说 1 月 30 日会有 750 万股同时砸盘。16 名个人是否均为非关联方、发行人是否满足 current information、legend 是否移除、律师意见及过户代理是否放行，都决定实际速度；WICL 2.5m 新股更长期受 affiliate 条件。投资上应把“解锁窗口”视作供给期权，而不是确定成交。下一次 10-Q 最重要的三项证据是：8/25 之后的精确 TA 股数与股本桥、Avondale 最新本金/累计转换、以及新私募与昌盛达股的 legend removal 或 resale filing。