1. 先给可执行答案
最新可复核的精确基本股是 5,601,515 A + 360,000 B = 5,961,515 股。其中最大、最明确的新增供应是 2026 年 1 月以 $0.66 配出的 3.8m 股 A；其转售 F-3 已于 3 月 19 日生效，3 月 20 日 424B3 允许 14 名售股股东持续转售。文件没有告诉我们他们还剩多少股，因此只能做容量和成交量压力测试，不能把全部 3.8m 写成“明天抛售”。
A｜现在
可识别公开或具登记路径的股份上限 4,246,997 股，占当前基本股约 71.24%；但 SEC 披露的非关联公众 A 股是 3,211,515 股。定义不同，应并列而不强行对账。
B｜吸收
以 20 日量中位数 29,850 股计算，只消化 3.8m PIPE 就相当于 127.3 个交易日；用被异常日抬高的均量则只有 51.1 日。区间差本身就是风险信息。
C｜未来
760k S-8 是已知可量化新增容量；338,503 原计划股尚未分配但已在发行/计划对账中；360k B 可 1:1 转 A；$200m 货架无固定股数。没有公开资料支持一个确定“解锁日”。
2. 当前股本：会计分母、交易类别与投票类别
识别块的构成见下节。若 760k 全部新发，已知完全摊薄总股数为 6,721,515，较当前增加 12.75%。
| 口径 | Class A | Class B | 合计 | 作用与限制 |
|---|---|---|---|---|
| 最新精确基本股 | 5,601,515 | 360,000 | 5,961,515 | 2026-04-01 F-3；用于当前每股分母和市值。 |
| SEC public float 股数 | 3,211,515 | — | 3,211,515 | 截至 2026-03-31 的非关联持有人 A 股；按 $2.24 计算 public float $7.194m。 |
| 已识别公开/登记可售上限 | 4,246,997 | 0 | 4,246,997 | 研究构造口径，含可能已卖散的历史块；不能当原持有人剩余库存。 |
| 新增 S-8 容量后 | 6,361,515 | 360,000 | 6,721,515 | 假设 760k 全部新发；不是截至今日已发行。 |
授权股：无限不是“一个非常大的有限数”
开曼修订章程授权无限数量的 A 股和 B 股，拆后每股面值 $0.00625。 更正（2026-09-18）：发行人是英属维尔京群岛（BVI）公司；其 BVI 修订章程授权无限数量的 A 股和 B 股，拆后每股面值 $0.00625。2025 20-F 封面列明 “British Virgin Islands”；IPO 424B4/F-1 封面称其为 “holding company incorporated in the British Virgin Islands”；章程原文列明 BVI company number 2073783 与 BVI Business Companies Act。由于分子没有有限上限，不能计算未发行授权股、授权余量倍数或“反拆后授权股扩大十倍”。董事会仍受章程、适用公司法、证券登记、交易所规则、FPI 本国惯例选择和受托义务约束；但这些约束不能压缩成一个授权余量数字。
原件抽屉｜最新精确股数和无限授权
5,601,515 Class A ordinary shares and 360,000 Class B ordinary shares issued and outstanding; unlimited Class A and Class B authorized, par value $0.00625.
4 月 1 日文件晚于 3 月 11 日 resale F-3，因此作为当前精确锚。此后没有更晚定期报告更新完整分母。
2026-04-01 F-3原件抽屉｜public float 为什么不是可售库存
F-3 以非关联持有人股数乘指定日价格计算 public float，目的是证券注册规则适用。登记转售表可以覆盖大股东或被视为关联方的售股股东，因此“登记股数”可能高于 public float；反之，public float 也可能包含无法按来源逐笔识别的普通公众股。
F-3 封面 public-float 计算3. 逐笔库存：从 IPO 到两张 S-8
所有 2025-09-08 以前的股数与价格统一换算为 1:10 拆后口径。表中“进入识别供应”只表示存在公开发行或明确转售路径，不表示原持有人仍持有、也不表示同一天可无限量卖出。
| 日期 | 来源 / 工具 | 原口径 | 当前口径股数 | 限制与状态 | 纳入哪一层 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022-12-19 | 创始人 1:1600 正向拆股后股份 | 16,000,000 普通股 | 1,600,000 | 上市前股份；当前关联身份与 Rule 144 条件逐人判断。 | 其他已发行 / 控制线索 |
| 2024-09-13 | IPO | 1,750,000 @ $4 | 175,000 | 注册公开发行；无 IPO 承销商权证。 | 识别公开块 |
| 2024-10-15 | 超额配售全部行使 | 262,500 @ $4 | 26,250 | 注册公开发行；45 日选择权已用尽。 | 识别公开块 |
| 2024-09 | 三名售股股东 resale | 2,240,000 | 224,000 | 424B3 注册；可能早已转售，余额未知。 | 识别可售上限 |
| 2025-02 | 更正（2026-09-18）：2025 Stock Incentive Plan；BVI 法律意见确认董事会于 2025-01-24 批准。 | 3,602,500 | 360,250 | 到 2025-12-31 已授予、归属并行使 21,747；其余 338,503 未分配。 | 21,747 入识别块；余量单列 |
| 2025-07 / 09 | 拟议 PIPE 与修订 | 15,000,000；$0.33 后改 $0.2178 | 1,500,000；$2.178 | 2026-01-21 相关交易和登记权终止。 | 不计当前或未来库存 |
| 2026-01-15 | Reg S PIPE | 3,800,000 @ $0.66 | 3,800,000 | 已发行；3/19 登记生效，3/20 424B3；售股余额未知。 | 最大识别可售块 |
| 2026-06-03 | 新增 S-8 | 760,000 | 760,000 | 已注册容量；未披露授予、归属或发行。 | 未来可量化容量 |
| 2026-06-02 生效 | $200m 通用货架 | A、债、权证、权利、单位 | 不可换算 | 未见补充招股书/takedown。 | 未来不可量化容量 |
三名 2024 售股股东
NEW BASIC INVESTMENT LIMITED 登记 640,000 股、FIRST START INTERNATIONAL LIMITED 960,000 股、DYNAMIC ALLY LIMITED 640,000 股，合计 2,240,000 股拆前或 224,000 股拆后。 更正（2026-09-18）：424B3 的 Selling Shareholders 表逐字列为 NEW BASIC GROUP LIMITED 640,000 股、FIRST START INTERNATIONAL LIMITED 960,000 股、DYNAMIC ALLY INVESTMENTS LIMITED 640,000 股，合计仍为 2,240,000 股拆前或 224,000 股拆后。424B3 提供注册转售路径，并不说明在 2026 年仍由这些实体持有。若早已卖入市场，它们仍是公众流通的一部分，却不再是“新增未售抛压”。
十四名 2026 PIPE 售股股东
| 售股股东 | 登记股数 | 售股股东 | 登记股数 |
|---|---|---|---|
| SUN（招股书所列姓名） | 230,000 | WONG Tin Fat | 210,000 |
| SI Lin Tai | 210,000 | TSE Joseph | 280,000 |
| IP Wing Kiu Wendy | 280,000 | FUNG Yuet Yan | 280,000 |
| WONG Ying Chuen | 280,000 | TANG Cheuk Nam | 290,000 |
| LO Tsz Tung | 290,000 | WONG Wai Lun Alan | 290,000 |
| KONG King Ong Alexander | 290,000 | LAM Yeung Hing | 290,000 |
| CHOW Wai Leung | 290,000 | LAW Kwok Ho Kenward | 290,000 |
| 合计 | 3,800,000 | 公司所得 | $0 转售所得 |
原件抽屉｜IPO 与超额配售
IPO 以每股 $4 发行 1.75m 股，毛额 $7m；随后承销商全部行使 262,500 股超额配售选择权，再增加毛额 $1.05m。没有在最终招股书中找到仍存续的承销商认股权证。
2024-09-12 424B4 · IPO closing 6-K · over-allotment 6-K原件抽屉｜2025 PIPE 为什么从库存删除
2025 年 7 月协议最初为 15m 拆前股 @ $0.33；9 月修订为 $0.2178 拆前，等于拆后 $2.178。2026-01-21 文件明确终止交易文件和登记权安排，后件覆盖前件，所以本页不把 1.5m 拆后股列为待发。
2025-07-15 6-K · 2025-09-12 amendment · 2026-01-22 termination / new PIPE原件抽屉｜S-8 的 338,503 股为何不能再次全加
2025 S-8 注册拆后 360,250 股。中期财务披露 21,747 股已向一名员工和两名顾问授予、归属并行使，另 338,503 股尚未分配；同一股本对账显示公司已发行 A 股与未分配计划股之间存在会计呈现差。为避免双计，本页只把 21,747 纳入已识别公开块，把 338,503 标为潜在分配/流通迁移，而不在 5.9615m 之上再加。
2025 S-8 · 2026 interim 6-K4. 可售边界：同一股在不同时间可以走不同路径
“已发行”回答公司分母；“注册”回答是否有登记转售路径；“Rule 144”回答能否依豁免出售；“Reg S”回答离岸发行与分销合规；“锁定协议”是合同限制。任何一层满足都不自动消灭其他层的条件。
| 机制 | 适用块 | 主要边界 | 本案状态 |
|---|---|---|---|
| IPO 注册发行 | 201,250 拆后 IPO 股 | 一开始就是注册公开股；持有人后续是否为关联方仍影响 Rule 144 等路径。 | 历史公众池。 |
| IPO lock-up | 公司、董事、高管、部分 5% 股东；售股股东例外依文件 | 详细条款写六个月，风险段另有 90 日冲突；两种期限都已届满。 | 不再是 2026 年当前硬限制。 |
| Resale registration | 2024 224k + 2026 3.8m | 依有效招股书持续或不时转售；公司通常不获转售所得。 | 路径明确，持有人剩余量未知。 |
| Rule 144 非关联方 | 受限股 | 报告公司通常持有满六个月后可在满足公开信息条件下出售；满一年后限制进一步减少。 | 逐持有人、逐发行日判断。 |
| Rule 144 关联方 | 董事、高管、控制人等 | 成交量上限通常取发行在外 1% 与此前四周平均周量之较大者，并有销售方式、通知和公开信息条件。 | 不能仅因持有期满写成无限可售。 |
| Regulation S | 2026 PIPE 初始发行 | 离岸交易与分销合规；本身不是永久锁仓。 | 之后又取得有效登记转售路径。 |
| S-8 | 员工/顾问计划股 | 注册方便计划证券发行；关联方、归属条件和公司内幕交易政策仍可限制出售。 | 原计划部分已分配；新增 760k 未见具体授予。 |
| Class B 转换 | 360k B | 持有人选择 1:1 转 A；不增加总股数，但改变类别与潜在交易供应。 | 无固定转换日期。 |
规则抽屉｜2026 PIPE 登记维持多久
登记权协议要求公司维持有效登记，直至登记证券全部出售，或可依 Rule 144 不受成交量和销售方式限制地全部出售；“Registrable Securities”还以生效日一周年等条件界定终止。实际出售进度不会自动逐日写回 EDGAR。
PIPE 6-K 与登记权协议 · 最终 424B3规则抽屉｜直股 PIPE 没有“转换条款”
投资者购买的是 Class A 普通股，所以转换价、重置价、到期日、利息、行权方式、反稀释棘轮与 4.99%/9.99% blocker 均不适用。写“无此工具/未发现此条款”比写“0”准确，因为零会误导读者以为存在一个数值为零的可转工具。
2026-01-22 证券购买协议规则抽屉｜Rule 701 与计划股
IPO 招股书讨论 Rule 701 可为合格计划持有人提供转售路径；公司成为报告公司后还需满足相应等待期与适用条件。S-8 注册又提供另一条计划发行/转售框架。是否能卖仍取决于获授、归属、持有人身份与公司政策。
2024 IPO 424B4 Eligible for Future Sale5. 情景 A｜当前可识别供应
情景 A 不预测新增融资，只对现有 5.9615m 基本股分类。最窄的“最新新增供应”是 3.8m PIPE；最宽但仍有来源约束的“已识别公开/可售上限”是 4.246997m。两者之间的 446,997 股来自 IPO、2024 resale 与已分配计划股。
| 块 | 股数 | 占当前基本股 | 为何纳入 | 为何仍是上限 |
|---|---|---|---|---|
| IPO + over-allotment | 201,250 | 3.38% | 注册公开发行，锁定期问题已过。 | 只是历史来源，今天已分散在多少账户未知。 |
| 2024 resale | 224,000 | 3.76% | 424B3 为三名股东登记转售。 | 可能已经全部或部分出售，当前持有人未知。 |
| 2026 PIPE resale | 3,800,000 | 63.74% | F-3 生效、424B3 最终招股书，连续转售路径清晰。 | 登记不等于尚未卖出，售股股东余额不公开。 |
| 已分配/归属/行使计划股 | 21,747 | 0.36% | 中期报表明确一名员工、两名顾问完成行使。 | 持有人是否关联方、是否出售未知。 |
| 识别上限 | 4,246,997 | 71.24% | 有可核来源的公开或转售路径。 | 不是未售余额，也不是 SEC public float 定义。 |
| 其余已发行 | 1,714,518 | 28.76% | 从当前基本股减识别上限得到。 | 含控制股、计划股呈现差及其他股份，不能统称永久受限。 |
市场价值只是分母检查，不是估值结论
按 2026-09-16 收盘 $0.987，当前基本市值约 $5.884m；把新增 760k S-8 容量全部发行后的已知完全摊薄市值约 $6.634m。这两个数假设价格不随增发改变，只用于比较分母大小。若货架融资发生，股数取决于发行价格；若 B 转 A，总股数不变；若既有受限/登记股只是换手，基本股也不变。
6. 情景 B｜供应要多少成交日才能吸收
分子 = 3,800,000（只算 2026 PIPE 的最新明确新增供应）／4,246,997（含在外全部已识别公开或可售来源的上限）。
分母 = 74,430／36,832／29,850 股/日；窗口为 2026-08-19 至 2026-09-16 的 20 个完整交易日，来源为 Yahoo 历史日线。最大日 788,800 股，占窗口总量 52.99%；去极值均量剔除该最大日。
| 供应分子 | 股数 | 算术均量 74,430 | 去最大日均量 36,832 | 中位数 29,850 | 用途 |
|---|---|---|---|---|---|
| 只算新 PIPE | 3,800,000 | 51.05 日 | 103.17 日 | 127.30 日 | 衡量最清晰的新登记块与日常流动性的数量级。 |
| 全部识别可售上限 | 4,246,997 | 57.06 日 | 115.31 日 | 142.28 日 | 更保守的市场存量压力边界，不等于同时卖出。 |
均量场景
把异常放量完整保留，得到最短吸收天数。它适合回答“若高量能持续”，但 52.99% 总量集中在一天，持续性的证据很弱。
去极值场景
删除 788,800 股最大日后，均量降至 36,832，PIPE 对应超过百日。它仍会受其他较高交易日影响，但比原均量稳定。
中位数场景
一半交易日低于 29,850、一半高于，最能表达“典型一天”。它不是悲观预测，只是不让极端值决定分母。
“吸收日”不是锁定期，也不是卖完倒计时。算式隐含每一天全部成交都用来接住该批股份，现实中原有股东、做市、短线交易、空头回补等会共同占用成交量；另一方面，售股股东可能长期不卖、在消息日成交或已在此前出售。因此这个指标只能比较供应与流动性，不能推出某日卖压结束。
价格路径是否提供了高量退出窗口
最后 20 个完整交易日，收盘从 $1.02 到 $0.987，回报约 -3.24%；区间最高 $1.177、最低 $0.92，高低比约 1.279。最近 60 日任意起点向后 10 个交易日的最大收盘比约 1.274（$0.973 至 $1.24），没有 2 倍拉升。换言之，截至截止日并无一个可以用“近期大幅泵升”解释的宽阔高价退出窗。
情景 B 抽屉｜成交量数据如何处理
只使用已完成交易日，不用 2026-09-17 盘中量。20 日总量 1,488,600，算术平均 74,430；剔除最大日 788,800 后，剩余 699,800 股除以 19 得 36,831.58，表中写 36,832；中位数 29,850。
行情 API 的拆股事件为 2025-09-08 1:10，历史 OHLC 已调整。成交量无需按拆股比例二次调整。
7. 情景 C｜解锁与新增供应梯
GLXG 没有一张能精确排到日期的传统“解锁日历”。最大的 3.8m PIPE 已经发行且登记生效；未来几块要么没有授予/归属表，要么转换由持有人自行选择，要么只有美元货架容量。正确做法是列出触发条件与是否增加总股数，而不是制造一个虚假日期。
阶梯宽度仅示意证据确定性与量级，不把 $200m 机械除以当前股价，也不把 B 转 A 当新增股。
| 供应块 | 股数/容量 | 是否已在基本股 | 是否增加总股数 | 触发条件 / 日期 | 相对 4.247m 识别基线 |
|---|---|---|---|---|---|
| PIPE resale | 3,800,000 | 是 | 否 | 登记已于 2026-03-19 生效；无未来解锁日。 | 已包含 |
| 原计划未分配 | 338,503 | 按对账已包含 | 通常否 | 授予/归属时间未披露。 | 若分配并可售，供应身份改变约 8.0% |
| B 转 A | 360,000 | 是 | 否 | 持有人选择，无固定日期。 | 潜在 A 类增加约 8.5% |
| 新增 S-8 | 760,000 | 否 | 是，若新发 | 授予、归属、发行时间未披露。 | 约 +17.9% |
| 通用货架 | $200m | 否 | 视工具而定 | 需补充招股书/合同；截至截止日未见。 | 不可计算 |
货架的机械敏感性，不是预测
为了理解数量级，可以做纯数学示例：若 $200m 全部以 $1 发行普通股，理论上是 200m 股；以 $2 是 100m 股；以 $5 是 40m 股，都远超当前 5.96m。但货架还可发行债、权证、权利和单位，发行价会变、净额会扣费用、公司可能根本不用或只用一小部分。因此本文拒绝把任何机械数字写进“完全摊薄股数”。真正的更新点是 424B5 / prospectus supplement 和交割 6-K。
情景 C 抽屉｜新增 760k 的注册范围
2026-06-03 S-8 为计划新增注册 760,000 股，使计划最大股数从拆后 360,250 增至 1,120,250。S-8 的费用表参考价约 $0.95 只用于注册费计算，不是授予价、发行价或市场承销价。
2026-06-03 S-88. 投票与控制：360k B 股为何比 5.6m A 股更有票
每股 A 一票、每股 B 五十票。按最新股数，A 类 5,601,515 票，B 类 18,000,000 票，总计 23,601,515 票；B 类估算占 76.27%。经济股数中 B 只占约 6.04%，这正是双重股权结构需要单独展示的原因。
比率按最新精确股数机械计算。实际表决还可能受弃权、记录日、代理安排与特定事项类别表决影响。
2026 年 8 月迟报的 Form 3 显示，CEO Wai Hong Lao、COO Yiu Kong Kenneth But、CFO Wai Cheung Yeung 各通过实体报告 120,000 A 与 120,000 B；三人合计恰为全部 360,000 B。表格事件日期是 2024-09-10，而非提交日，所以它们是控制结构的历史证据，不是 2026-08-03 的实时持仓保证。B 转 A 不稀释总经济股数，但会把控制性类别转为交易类别，兼具治理和供应含义。
9. 反拆与授权股：逐次核后的唯一结论
2024 年以来只有一次实际反向拆股：2025-09-08 的 1:10。董事会明确合并所有已发行和未发行 A、B 股，面值由 $0.000625 提高到 $0.00625；在外股约从 21,615,000 变为 2,161,500，碎股向上整股最终增加 15 股。2025 年 3 月是 18,012,500 普通股一对一重分类为 14,412,500 A + 3,600,000 B，不减少总数，所以不是反拆。
| 节点 | 已发行影响 | 授权股核验 | 本页处理 |
|---|---|---|---|
| 2025-03 Nasdaq deficiency | 无 | 通知不修改章程。 | 合规链起点，不列反拆。 |
| 2025-03 A/B 重分类 | 一对一，合计不变 | 改为无限 A + 无限 B，面值 $0.000625。 | 治理结构变化。 |
| 2025-09-08 1:10 | A、B 及碎股统一处理 | 已发行和未发行均 10 合 1，但无限授权前后仍为无限；面值变 $0.00625。 | 唯一实际反拆；历史数全部统一口径。 |
| 2025-09 extension / compliance | 无 | 不改章程。 | 合规链结果，不列反拆。 |
| 2026-03/04 章程与 F-3 | 确认拆后分母 | 继续明确无限 A + 无限 B，面值 $0.00625。 | 授权状态后续确认。 |
反拆抽屉｜价格窗口的供应含义
统一拆后口径的 -15/+30 日窗口中，生效日最低 $3.43，四个交易日后最高 $7.59，最高/最低 2.213 倍；低先高后，应归为反拆后向上拉升。到 +30 日收 $4.33，较高点回落 42.9%。高波动窗口可能加速换手，却不能告诉我们具体哪一批股卖出。
反拆 6-K · 系统页 46 行完整序列10. 明确结论与不确定性分栏
可以明确
- 最新精确基本股 5,961,515，来自 2026-04-01 文件。
- 2026 PIPE 3.8m 股已经发行，转售登记已经生效。
- 2025 拟 PIPE 已终止，不能继续算库存。
- 新增 S-8 注册 760k，但尚无公开授予/归属表。
- $200m 货架已生效，截至截止日未见 takedown。
- 2024 年以来只有 2025-09-08 一次 1:10 实际反拆。
- 授权 A/B 均无限，授权余量比值无定义。
仍不能明确
- 4 月 1 日后精确实时已发行股数。
- 3.8m PIPE 售股股东剩余持仓。
- 2024 resale 股是否已经全部换手。
- 338,503 原计划份额何时分配。
- 760k 新计划股授予对象、价格和归属日。
- B 股是否、何时转换为 A 并出售。
- 货架是否使用以及实际证券和股数。
普通读者版结论
如果只记三个数：公司最近可核总股本约 596 万股；其中一笔 2026 年低价私募就有 380 万股，而且已经办好转售登记；典型一天成交量只有约 3 万股。这不代表 380 万股会马上卖，但说明潜在供应相对日常交易很大。未来另有 76 万员工计划股容量，至于 $2 亿货架，只有公司真正提交具体发行文件后才知道会变成多少股。
最重要的监控不是一个“解锁日期”，而是三类新文件：更新总股数的 20-F/6-K，使用货架的 424B5/补充招股书，以及披露计划授予或内部人交易的表格。任何一类出现，都要重算分子、分母和投票控制。
审计抽屉｜SEC 增量完整性
2026-09-17 重新获取 SEC submissions JSON，并与本地文件比较 SHA-256，二者均为 7864527930115934788f483d597b0736e5140cbe26cf821cc16d1db31a4e13bd。最新六项是 2026-08-03 Form 3，没有更晚 filing。
这个校验支持“截止日没有遗漏 SEC 新提交”，但不能访问非公开转让代理记录，也不能证明登记售股人余额。
11. 股本一手原件索引
链接直达 SEC accession 目录。为便于独立复核，既列最终招股书，也列协议、修订、终止、生效通知与后续财务确认；同一交易的每一环不能互相替代。
12. 股本结论
截至证据截止日，GLXG 的股本问题不是隐藏可转债或复杂权证，而是直接普通股数量相对交易流动性过大：3.8m 折价 PIPE 已经变成 A 股并取得转售登记，而典型日成交不足 3 万股。其后还有 760k 可量化计划容量和无法换算的 $200m 货架；另一方面，没有证据显示货架已用，也没有证据证明全部登记股仍待售。
因此最稳健的处理是保留区间：基本股用 5.9615m，已知完全摊薄用 6.7215m，潜在市场供应用 3.8m 至 4.247m 两个分子，流动性用 74.4k / 36.8k / 29.85k 三个分母。把区间压成一个精确“抛压结束日”会制造比公开文件更高的确定性。