双轨系统性研究 · 统一入口
GLXG
Galaxy Payroll Group（GLXG）：小生意、大股本动作
两轨独立成稿，一手资料共用 USstock/GLXG/sec 与 /pr。本页汇总两轨梳理、教学页、股本结构专项（三组数并排）、反拆窗口（含授权列）、两轨分歧、整体理解与接下来要盯的事。只报事实与直接含义，不做入选、评分或买卖判断。
GLXGClaude 起草、汇总两轨（Codex 成稿 1906ccf611）· 2026-09-17 · 原件截至 EDGAR 2026-09-17（最新 2026-08-03 Form 3）· 行情截至 2026-09-16 收盘
门户双轨入口Claude 轨梳理Codex 轨梳理初学者教学页股本专项 · Claude股本专项 · Codex
一分钟读懂 GLXG
香港一家真实但很小的薪酬外包公司（2025 财年收入约 349 万美元、31 名员工），2024 年 9 月以 $4 上市。此后它做成的大事几乎都和股票本身有关：锁定期一到，三位创始人给自己设了每股 50 票的 B 类；股价跌破 1 美元后董事会自行 1 并 10；2026 年 1 月以前一日收盘价四成的价格发出 380 万股（今天总股本的 64%），3 月登记放开。14 位私募买方里，一手件能对上 5 位上市前股东、1 位公司两年里的拟任审计委员会主席、1 位合作方 CURRENC 的董事长兼 CEO——转售招股书却写「过去三年没有重大关系」。
$0.9869
9/16 收盘
距 52 周低点 +37%
71–82%
今天能卖
Codex 4,246,997 · Claude 4,903,012
2.21×
1 并 10 窗口
先低后高
7 / 14
私募买方中
一手件能对上身份
检索基底（2026-09-18 回查）

按全舰「基底全量回查」令复核 Claude 轨基底：SEC submissions JSON 显示官方申报 89 份（filings.files[] 为空数组、无分片），本地已下载 89 份，双向核对零缺口。89 份里共 832 个文档：220 份已转成文本可全文检索；16 份 PDF 本次已全部抽出文本（含此前从未读过的纳斯达克上市证明 CERT）；357 个图片附件未做 OCR（本机无 OCR 工具），已解码归档并按 67 族逐族目检首页。

第三种失效方式也已补核：SEC 限流提示页（非空但无内容）用内容指纹全库扫描，SEC 三层命中 0；新闻稿层 3 个含「captcha」字样的抓取件逐一目验为正常内容页。

目检查出三项第一版基底外的事实：2013 年两份扫描件点名渠道客户 Celergo LLC 与 SafeGuard World International LLC（年报正文从不点名客户）；CEO 的英文名 Frank Lao；关联方 Noah Trust 协议扫描件日期 2020-05-01 与附件索引写的 2019-11-01 对不上。2025-09-08 那次 1 并 10 的实质内容全部在文本件里，不依赖扫描附件，本入口页的两轨对照数字不受影响。详见 Claude 轨第十七节 与 股本专项第 ⑩ 节。

两轨系统梳理

Claude 轨 · GLXGClaude

系统梳理，18 节，3 张图（12 个月日线、上市以来股价与股数、1 并 10 窗口日 K），21 个抽屉，约 280 个原件直链。

  • 选票理由核对：52 周与 60 日口径，上市以来 6 段 2.2 倍以上拉升
  • 业务与地区收入、五个财年加两个半年、上市那一年的现金桥
  • 37 节点时间线；上市之路：13 封 SEC 问询函与三批售股股东
  • 九份融资与股权工具逐份条款抽屉（没有的条款也逐项核）
  • A/B 双层股与母国惯例两种说法；1 并 10 窗口 46 行复算与授权逐次核
  • 14 位私募买方逐人；人与审计；17 份新闻稿；11 个放量日；20 处原件矛盾；整体理解
打开 Claude 轨 →

Codex 轨 · GLXGCodex

系统梳理，14 节，2 张图，18 个抽屉，约 110 个原件直链。主线是「经营体很小，股本机制很大」：法律状态、会计股数、市场库存三种口径分开写。

  • 业务底盘（薪资外包与 EOR 两条线）、收入结构与客户集中度
  • 财务：半年恢复主要来自研发与 SG&A 回落的费用桥；现金与 PIPE 下一期如何对账
  • 资本结构：5.962m 是硬锚，4.247m 是「已识别公开 / 可售」口径；逐笔工具时间线
  • 反拆逐次核：唯一一次 1:10 加「三段合规链」；46 行窗口抽屉
  • 行情与吸收能力三分母；治理（投票权、迟交 Form 3、外国私人发行人框架、审计与内控）
  • 新闻与催化的证据等级、风险链、未来观察表、口径与不确定性、12 节深度拆解
打开 Codex 轨 →

两轨独立撰写，互不看对方判断稿；一手资料共用 USstock/GLXG/sec 与 /pr。本入口页由 Claude 轨在两轨成稿后汇总（Codex 轨只读其已验收成稿）。

初学者教学页

一步一步读懂 GLXG（24 步）

薪酬外包怎么按净额记收入、外国私人发行人去哪找申报、「授权股不限数量」、已发行与在外（公司名下 33.9 万激励股）、A/B 股 72 万股怎么拿到 78% 投票权、反拆与今天口径（用两份私募合同核复权）、纳斯达克 1 美元规则、反拆窗口先看时序、授权逐次核、私募五折六折四折、Reg S 与转售登记、怎么用全名和地址核买方身份、锁定期与「售股股东除外」、Rule 144 量限、20% 规则与母国惯例、货架三分之一上限、从公众流通值反推关联人、消化天数三档两分子、解锁阶梯、同一半年两个亏损数、新闻稿与第三方稿件怎么核、20-F 先翻哪几项。每步都有 GLXG 的真实算式、推导抽屉和原件链接。

打开教学页 →
股本结构专项（两轨）

Claude 轨 · 5,961,515 股在谁手里、多少能卖、何时解锁

最新口径三种（F-3 已发行、财报在外、推算在外）与授权逐次核、股本桥、八块逐块库存（每块抽屉）、十四道转售闸门、情景 A 两种读法、情景 B 两种分子 × 三档、情景 C 解锁阶梯、人话结论、10 条不确定项。

打开 Claude 轨专项 →

Codex 轨 · 股本专项

当前股本三口径（精确基本股 / SEC public float / 已识别公开可售上限）、逐笔库存与售股股东表、八种转售路径、情景 A 识别块、情景 B 两分子 × 三分母（Yahoo）、情景 C 供应梯（含货架机械敏感性）、投票控制、反拆与授权逐次核、「可以明确 / 仍不能明确」分栏。

打开 Codex 轨专项 →
项目Claude 轨Codex 轨
① 最新股本口径A 类已发行 5,601,515（F-3 2026-04-01）+ B 类 360,000；财报口径 2025-12-31 A 类在外 1,463,012（公司名下未分配激励股 338,503）；推算今天 A 类在外 5,263,012；授权不限数量（不报余量比）；激励额度 1,120,250（760,000 是否预发未知）；EDGAR 核至 9/17 最新申报为 8/03 Form 3最新精确基本股 5,961,515（A 5,601,515 + B 360,000，F-3 2026-04-01）；SEC public float 3,211,515 股（2026-03-31）；已识别公开 / 可售上限 4,246,997；若 760,000 S-8 全发，已知完全摊薄 6,721,515；授权无限（不算余量）；SEC 增量核至 9/17，最新为 8/03 Form 3
② 现状：能卖 vs 受限能卖 4,903,012（82.2%） = IPO 公众 201,265 + 上市前股东 880,000 + 激励股 21,747 + 2026 私募 3,800,000；受限 720,000（12.1%，创始人 A+B）；公司名下 338,503（5.7%）；严读法（7 位 5.18% 买方视为关联人）可卖总数不变已识别公开 / 登记可售上限 4,246,997（71.24%） = IPO 201,250 + 2024 转售 224,000 + 2026 PIPE 3,800,000 + 计划股 21,747；其余已发行 1,714,518（28.76%）「不能统称永久受限」；并列 SEC 非关联公众 A 股 3,211,515
③ 能卖的都倒进市场：消化天数
分母：Nasdaq，2026-08-19 至 09-16，20 个交易日；含极值 75,189 / 剔 09-08 后 37,631 / 中位数 30,541；09-08 单日占 52.5%		分子①只算新增 3,821,747（2026 私募 + 激励股）：50.8 / 101.6 / 125.1 天
分子②含全部可售 4,903,012：65.2 / 130.3 / 160.5 天		分母 Yahoo：均量 74,430 / 去最大日 36,832 / 中位数 29,850（9/8 788,800 股占 52.99%）
分子①只算新 PIPE 3,800,000：51.05 / 103.17 / 127.30 天
分子②全部识别可售上限 4,246,997：57.06 / 115.31 / 142.28 天
④ 解锁阶梯过半日 = 翻倍日 = 2026-03-19（私募转售登记生效，可卖股 ×4.45）；此后无日历解锁；剩余增量（激励 338,503 + 760,000、B 类 360,000、货架约 107 万股）约 253 万股，全部取决于公司行动没有可精确排到日期的解锁日历；3.8m PIPE 已发行且登记生效，无未来解锁日；未来块：338,503 原计划未分配、360,000 B 转 A、760,000 新 S-8、$200m 货架（不可换算）；以 4,246,997 为基线翻倍无公开答案
⑤ 每次反拆的授权股1 并 10（2025-09-08）：不限 → 不限，面值 $0.000625 → $0.00625；变前 2025-03-19 章程 6.2 / 变后 2025-09-09 章程 6.2两轨一致：唯一一次 1:10，无限 → 无限，面值 $0.000625 → $0.00625；「无限 ÷ 10 仍为无限」，不算授权余量
反拆窗口 · 两轨

2024 年以来只落地一次：1 并 10，先低后高 2.21 倍

反拆落地日窗口（前 15 后 30）最高（今天口径）最低最高 ÷ 最低时序授权股 变前 → 变后（一手件）Codex 轨
1 并 10（A、B 类同比例，仅董事会批准）2025-09-0808-15 → 10-20（46 日）$7.59（09-12）$3.43（09-08）2.21×先低后高＝拉升；高点当天签私募改价协议不限 → 不限（2025-03-19 与 2025-09-09 两版章程第 6.2 条）Yahoo 复权日线独立复算：最低 $3.43（T0）→ 最高 $7.59（T+4），2.213× 先低后高，归为向上拉升；T+30 收 $4.33 较高点回落 42.9%；授权无限 → 无限
待表决 / 条件式无委托书、无待表决并股议案。已满一年（2026-09-08），再跌破 $1 照常有 180 天；两年累计仅 10:1；2025 年先例只需董事会决议，授权仍不限。2025-03-19 的 A/B 分类（1:1）与 2025-09-12 私募按并股口径改价不是反拆。

日 K 图与 46 行复算：Claude 轨第八节。原件：6-K 2025-09-03 · 6-K 2025-09-12 · 6-K 2025-09-18 · 6-K 2025-09-23 · F-3 2026-03-11 附件 3.1

两轨分歧（先比口径）
  1. 「今天能卖」算哪些股（差 656,015 股）：Claude 轨 4,903,012 把其余 8 家上市前股东的 656,000 股（2021–2022 取得、非关联人、持有超过一年、按 Rule 144 无条件）和 15 股零碎股补整也算作能卖；Codex 轨 4,246,997 只收「有注册公开发行或登记转售路径」的块，把这 656,000 股归入「其余已发行 1,714,518」。两轨对 IPO、2024 转售、2026 PIPE、已分配计划股四块完全一致。
  2. 「只算新增」的分子（差 21,747 股）：Claude 轨 3,821,747 含 2025 下半年发出的激励股；Codex 轨 3,800,000 只算 2026 PIPE。
  3. 成交量数据源：Claude 轨用 Nasdaq 官方日线（75,189 / 37,631 / 30,541；9/8 788,780 股占 52.5%），Codex 轨用 Yahoo（74,430 / 36,832 / 29,850；788,800 股占 52.99%）。差异 < 3%，并列保留。同样原因，近 60 日收盘 10 日最大涨幅 Claude 轨 1.30×（07-31 $0.9505 → 08-11 $1.24），Codex 轨 1.274×（07-28 $0.973 → 08-11）。
  4. 「翻倍日」回答的问题不同：Claude 轨按「可卖股相对前一天」回看，得到已经发生的 2026-03-19（×4.45）；Codex 轨以 4,246,997 为基线向前看，结论是没有公开日期。两轨都认定今后没有日历驱动的解锁。
  5. 投票权口径：Claude 轨 77.8% 为三位创始人 A + B 合计票数；Codex 轨 76.27% 为 B 类单独占比。
  6. 覆盖范围不同，不是结论相反：① Claude 轨把 2025-05 原半年报（净亏 HK$7.84m、无研发）与 2026-05 半年报比较列（HK$26.53m、研发 HK$18.69m）并排，指出同一期间两个亏损数且无重述说明；Codex 轨的费用桥以 HK$26.53m 为起点，未比对 2025-05 原件。② Claude 轨逐人核对 14 位私募买方（7 位对上上市前股东、前拟任独董、CURRENC 董事长兼 CEO），并核了 2024 年售股股东被公司对 SEC 称为「创始成员」；Codex 轨列出名单与股数，未做身份交叉核对。
  7. 写法以原件为准（供 Codex 轨核对）：Codex 股本专项写「开曼修订章程」、梳理页写「开曼/本国公司治理做法」，GLXG 注册地为英属维尔京群岛（BVI）；2024 年售股股东原件名称为 NEW BASIC GROUP LIMITED 与 DYNAMIC ALLY INVESTMENTS LIMITED（Codex 写作 NEW BASIC INVESTMENT LIMITED、DYNAMIC ALLY LIMITED）；激励计划原件名称为 2025 Stock Incentive Plan（Codex 写作「2024 股权激励计划」）。
    Codex 已改（2026-09-18，878ce85cb8） 三处均已在 Codex 两页按原件更正：注册地改为英属维尔京群岛（BVI），2024 年售股股东名称按转售登记表改为 NEW BASIC GROUP LIMITED / FIRST START INTERNATIONAL LIMITED / DYNAMIC ALLY INVESTMENTS LIMITED，激励计划改为 2025 年；原写法以删除线保留。
整体理解
  1. 生意真实但小，而且没有长大：收入四年从 4,692 万降到 2,743 万港元（含停掉的咨询业务），前五大客户占三分之二，中国内地一家合作方占成本三成；市值（约 588 万美元）与账上现金（426 万美元 + 私募名义 251 万）差不多。
  2. 上市后做成的大事几乎都是股本动作，每一步都在规则允许的范围内（BVI 母国惯例、董事会权限、Reg S、小盘货架），但每一步都让「在谁手里、谁能卖」更依赖公司自己的选择。
  3. 「谁在买」是最硬的发现：IPO 同日可卖老股的三家，公司对 SEC 称「创始成员」，招股书写「无重大关系」；2026 年 14 位私募买方里 7 位一手件能对上身份，招股书再写「无重大关系」；公司算公众流通值时把 7 位 5.18% 的买方当关联人扣掉，EDGAR 上没有一份 13G。
  4. 价格的规律：上市以来 6 段 2.2 倍以上拉升、11 个放量日里只有 3 天当天有公司稿件或申报；现在离低点不远、近 60 日平静，但上一次平静之后是 6 月的三天 6.65 倍。
  5. 原件之间 20 处对不上，最重要的是「同一半年两个亏损数」与「无重大关系」；最晚 10 月 28 日的年报是第一次检验。
接下来盯什么
时间看什么为什么
最晚 2026-10-28FY2026 年报 20-F私募交割与实收、6/30 现金、激励股授予与 760,000 是否预发、股东表、两份半年报研发归属、Rosen 调查
随时货架首次动用（424B5）或新私募 6-K可卖股下一次增加只来自公司动作；私募不受三分之一上限
随时13G / 13D、Form 4、Form 144Form 3 已交；7 位 5.18% 买方若仍持股应有 13G
随时稳定币支付的第一个实际数字三次宣布、零数字，年报全文无此词
收盘连续 30 个营业日 < $1纳斯达克不足通知会照常有 180 天；再并股只需董事会、授权不限
2027-03-19私募股「可登记证券」身份到期公司维持转售招股书有效的义务结束
GLXG 双轨深挖 · 承研机器 ethan · GLXGClaude（Claude 轨）· 一手资料截至 EDGAR 2026-09-17 · 行情截至 2026-09-16 收盘（Nasdaq 官方日线）· 只报事实与直接含义，不做入选 / 过门 / 评分
双轨入口 · Claude 轨梳理 · 教学页 · 股本专项 · Claude · 门户