这页假设你没有任何美股基础。每一节先讲概念，再用 MIMI 的真实文件举例。看完再去读 系统梳理页，就都能对上。入口页 mimi-deep.html · 另一轨 mimi-deep-codex.html · 回总目录
一句话版本：MIMI 是一家香港装修公司，2025 年 1 月在纳斯达克上市。股价先被抬到很高，然后跌了 99%。为了不被摘牌，公司把 10 股合成 1 股；为了拿钱，公司用两折的价格卖新股给几个人，又用四四折卖给一家基金。你看到的每一个「机器人」「AI」「代币化」新闻，都发生在卖股票的前后。下面把每个环节拆开讲。
美国上市公司要向证监会（SEC）交文件，全部公开在 EDGAR 网站。MIMI 是「外国私人发行人」，交的表格和美国本土公司不一样：
| 表格 | 是什么 | MIMI 的例子 |
|---|---|---|
| F-1 / 424B4 | 上市招股书。F-1 是草稿，424B4 是定价后的最终版 | 2025-01-10 的 424B4：$4.00 一股，卖 175 万股 |
| 20-F | 年报。外国公司一年只必须交这一次完整财报（财年结束后四个月内） | 2026-08-14 的 20-F，FY26（到 2026 年 3 月 31 日） |
| NT 20-F | 「年报要迟交」的通知，可以延 15 天 | 2026-07-31 交了，8-14 才出年报 |
| 6-K | 「有事就报」。外国公司不交季报，新闻稿、合同、股东会、发股都用 6-K 附上 | 2025 年至今 30 多份，机器人新闻稿都是 6-K 的附件 Ex-99.1 |
| F-3 | 「货架」注册：先备案一个额度，以后随时拿下来卖股 | 2026-05-19 交，1 亿美元额度，6-03 生效 |
| 424B5 | 货架下每次实际卖股的说明书（招股书补充） | 2026-08-28：卖 250 万美元给 L1 Capital |
| 13D / 13G | 持股超过 5% 的人要在 10 天内自己申报。13D 是「想影响公司」的人，13G 是「只是投资」的人 | 2026-09-02 L1 Capital 的 13G |
| Form 3 / 4 | 董事高管的持股登记和每次买卖 | 2026-05-27 Chan 买 211,879 股 B 类的 Form 4 |
| S-8 | 登记给员工顾问发的股票 | 2025-03-28 登记 240 万股，后来全发了 |
MIMI 有两种股票。A 类在纳斯达克交易，一股一票。B 类不交易，一股 20 票，只有 Chan 和 Ku 两个人有，随时可以 1:1 换成 A 类卖掉（反过来不行）。
算一下现在（2026 年 8 月底）的票数：
| 股数 | 每股票数 | 总票数 | 占比 | |
|---|---|---|---|---|
| A 类（所有公众股东 + 创始人的一点） | 15,190,742 | 1 | 15,190,742 | 52% |
| B 类（只有 Chan、Ku） | 701,879 | 20 | 14,037,580 | 48% |
也就是说，B 类只占全部股数的 4.4%，却拿了 48% 的票。加上两人手里的 A 类，他们合计约 49%。半年前这个数是 85%，因为后来 A 类发了太多。这就是为什么 7 月公司想把 B 类改成 200 票一股（改成后两人会有 90% 以上的票），股东会通过了，8 月 24 日两人自己又撤回了。
2026 年 5 月 6 日 MIMI 做了 1 合 10 并股（reverse split）：你原来有 100 股，变成 10 股，股价乘以 10。所有行情软件会把并股之前的历史价格也乘以 10，这样图是连续的。
系统梳理页统一用回溯后的价格，遇到原始价格会括号注明。记住一条：并股不改变你持有的价值，100 股 × $0.30 和 10 股 × $3.00 是一样的钱。但它改变了「股数」这个分母——并股后 A 类只剩 205 万股，之后发的每一批新股，稀释比例都显得特别夸张。
公司缺钱就卖新股。新股从哪来？从「授权但未发行」的额度里印出来（第 10 节）。卖给谁、怎么卖，有几种：
| 方式 | 白话 | 买家拿到的股票能马上卖吗 | MIMI 用过吗 |
|---|---|---|---|
| IPO | 第一次公开卖，有承销商包销 | 能 | 2025-01，$4.00，805 万美元 |
| PIPE（私募） | 私下卖给几个特定的人，不用招股书，价格自己谈 | 不能，是限售股，要等公司做「转售登记」或等一年（第 9 节） | 2026-07 和 08，各 200 万美元，两折 |
| RDO（登记直发） | 用已生效的货架（F-3）直接卖给几个机构，有投行当中介收佣金 | 能，股票是登记过的 | 2026-08-28，$1.00，250 万美元，Maxim 收 7% |
| ATM（市价增发） | 投行替公司每天在市场上零星卖新股 | 不适用 | 还没有；L1 的协议禁止到 11 月 26 日 |
7 月 2 日的合同白纸黑字：每股价格 = 前一天收盘价 × 20%。7 月 1 日收 $2.32，所以卖价 $0.464。7 月 30 日那份写死：7 月 29 日收 $1.58 × 20% = $0.316。两轮共卖出 1,064 万股，收了 400 万美元。
| 公司收到的钱 | 股票当时市价 | 差额（送出去的部分） | |
|---|---|---|---|
| 7 月 PIPE | $2,000,000 | 4,310,350 × $2.32 = $10,000,012 | $8,000,012 |
| 8 月 PIPE | $2,000,000 | 6,329,115 × $1.58 = $10,000,002 | $8,000,002 |
换句话说，每一轮公司都是「按市价卖 1,000 万美元的股票，只收 200 万」。买的人是谁？合同里写「新投资人和现有股东」，都是非美国人，不具名。20-F 的持股表里出现了四位各持 9.9% 的自然人，其中一位是 IPO 前第三大股东 Ka Kin Law。
再看第三轮：L1 Capital 以 $1.00 买，前一天收 $1.80，折让 44%——这在美股小盘融资里已经算「正常」的折扣。两折不正常。而且两折的钱不是马上能兑现的——因为是限售股，得等第 9 节讲的登记。
L1 Capital 那轮，公司卖了 140 万股「股票」+ 110 万份「预付权证」。预付权证是什么？
PIPE 的股票是「限售股」（restricted）。要变成可以在纳斯达克卖的股票，有三条路：
「授权股本」是章程里写的公司最多可以发多少股。它只是额度，不是已经发出去的股票。但额度越大，董事会越自由。
| 时间 | 授权股本 | 怎么改的 |
|---|---|---|
| 2024-08 至 2026-05 | 2.8 亿（2.52 亿 A + 2,800 万 B） | 上市前董事会定（F-1 0001213900-24-075339 Ex-3.1） |
| 2026-05-06 并股 | 2,800 万（2,520 万 A + 280 万 B） | 董事会决议，随并股同步缩 10 倍（6-K 0001213900-26-051168 Ex-3.1）。注意：别的公司并股不一定缩授权，要每次看章程原件 |
| 2026-08-18 股东会 | 通过扩回 2.8 亿 + B 类 200 票（捆绑） | 股东投票，但 8-24 B 类股东撤回同意，整包作废 |
| 2026-08-24 董事会 | 2.8 亿（2.52 亿 A + 2,800 万 B） | 董事会「一致决议」单方面改，8-25 在 BVI 备案，不需要股东（6-K 0001213900-26-094626 Ex-3.1） |
BVI 公司法允许董事会这么做，纳斯达克对外国公司又豁免「发行超过 20% 股本要股东批准」的规则。所以 MIMI 现在 A 类在外 1,519 万股、授权 2.52 亿股，董事会还能再发相当于在外股 15.6 倍（236,809,258 股）的股票，不用问任何人。
年报很厚，看一家小公司只要抓三个数：
所以现在大概有一年的钱——前提是不再投新的合资、机器人不真的量产。注意亏损和烧钱不是一回事：FY26 净亏 1,032 万美元，但其中 782 万是发给顾问的股票，没花现金。看「烧钱」看现金流量表，看「发了多少股票出去」看利润表里的股票薪酬。
新闻稿里「Mint 的合资公司」「Mint 的子公司」听起来差不多，会计上差很远：
所以看 MIMI 的机器人业务，只有 Rice AGI 和 Axonex Robotics 的数字会出现在年报里。FY26 年报里机器人分部收入 $384,429，是一台原型机。Rice AGI 是 2026 年 5 月才成立的，FY26 报表里还没有它。下一份能看到 Rice 数字的文件，是 12 月底前的半年报 6-K。
关联交易本身不违法，上市公司必须披露，MIMI 也披露了（20-F Note 19）。看的时候只问一个方向：钱是从公司流向老板，还是从老板流向公司？
| 方向 | 两年合计 | 例子 |
|---|---|---|
| 公司 → 老板的私人公司 | 约 161 万美元 | IPO 奖金 97.5 万；顾问费 63.9 万（EPED 是 Chan 的，Space Plus 是 Ku 的） |
| 公司 → 合资伙伴 AIMO | 约 37 万美元 | 买机器人、付研发、买设备 |
| 公司借给老板的公司（收回） | 约 172 万美元 | 8% 利息，年内还清 |
| 老板 → 公司 | 64 万美元 | Chan 买 B 类股 |
另外两家子公司（Axonex Intelligence、Grand Engineering）是 Chan 先用个人名义注册，再以「名义对价」（几乎白送）转给上市公司。这种操作本身不一定有问题，但要知道：它们的「价值」是转进来之后靠上市公司的钱养出来的。
| 词 | 意思 | MIMI 用过的地方 |
|---|---|---|
| LOI / MOU（意向书 / 谅解备忘录） | 「我们打算谈」。通常明写 non-binding（非约束），双方随时可以走 | AIMO、Rice（2 月）、B.Duck、Ascendze、Edvance |
| Framework Agreement（框架协议） | 约定「以后可以合作」，没有数量金额；要另签工作说明书 | Vengine：明写「不设最低采购、数量、收入或付款义务」 |
| JV Agreement（合资协议） | 有约束力，规定持股、出资、董事会 | Rice AGI（5 月）、YAS Robotics（6 月） |
| Development Contract（开发合同） | 有约束力，但只约定开发，不等于订单 | 云迹：合同金额没披露，「1,000 台」是「计划」 |
| Target / Goal / Plan | 目标，不是承诺 | 「800 台」「3,000 台」「首单 50 台」 |
| Tokenization（代币化） | 把股东名册的一部分记到区块链上；不改变股票的任何权利，也没有任何交易市场 | 9 月 3 日 PR 自己写：「不存在代币的交易市场」 |
看到一天成交 5,000 万股（是全部流通股的 4 倍），先别猜谁在买，先查那天前后 48 小时的文件：
你不需要知道谁在 $3.29 买，只要知道：公司自己在那天以 $1.00 卖出了 250 万股，而且合同明确写买家在公告之后可以自由交易。这就是「新闻稿 → 放量 → 发股」的完整样子。9 月 3 日的 1.475 亿股是同一个模式的放大版，只是那天没有发股，发的是「代币化」新闻。
A 类 1,409 万到 1,519 万股，差的是 L1 Capital 110 万份预付权证是否已换成股票（两份文件说法不一）。B 类 701,879 股，全在 Chan、Ku 手里。
按票数约 49%（RDO 之后），刚好在 50% 边上；但董事会有 2.52 亿 A 类授权额度，且增发 B 类只需董事会批准，所以实际控制力还在。
两轮 PIPE 共 1,064 万股（成本 $0.32–0.46）的转售登记提交截止日。登记生效后这些股票可以在纳斯达克卖。
连续 30 个交易日买价低于 $1，因并股不满一年，不给 180 天补救，直接进退市程序（可申诉）。
FY26（到 2026 年 3 月）$384,429，一台 FLOKI 原型机，成本付给合资伙伴 AIMO。之后的合同和 MOU 都还没有收入数字，要等 12 月底前的半年报。
3 月底 96 万，之后融了约 670 万（净）。按一年 340 万的出血速度加 Rice 合资 HK$1,500 万承诺，一年上下；机器人量产则不够。