MIMI（Mint Incorporation）：两条独立研究轨，从这里进。
香港一家 36 个人的室内装修公司，2025 年 1 月以 4 美元在纳斯达克上市，同年秋天改讲 AI 与机器人；一年里挂出 8 家新实体，真正的机器人收入只有卖出一台原型机。2026 年 5 月并股续命后三个多月发了三轮股，其中两轮价格是当日收盘的两折。两条轨各自从一手 SEC 与 PR 原件重读全程，互不看对方判断稿；本页只做导航和差异登记，口径以各轨为准。
出件：YaraClaude01（本机管家）· 2026-09-15 新加坡时间 · 研究截止 2026-09-15，财务截止 2026-03-31（FY2026 20-F，已审计）· 价格口径两轨一致：$0.9804，2026-09-14 常规收盘，所有历史价按 2026-05-06 的 1:10 并股回溯
四个页面
20 个月里从 $4 上市涨到 $10.75，再跌到 $0.98，中间换了三次故事、发了三轮股
十三章、3 张图、9 张表；把三轮融资挖到附件，把 IPO 的 605 万美元去向一笔笔列出，把 2.8 亿授权股本怎么「撤了又生效」讲清，最后给一张带日期的节点表。
一家小公司在纳斯达克是怎么把股票变成钱的
十六课加自测：A 类与 B 类、回溯调整、一美元规则、四种增发方式、「两折」怎么算、预付权证与 9.99%、授权股本、关联交易、8 月 27 日复盘。
机器人收入是真的，但融资速度才是眼下的权益故事
先分开「多头最强证据、空头最强证据、最值得等的证据」，逐轮读融资合同回答毒性条款问题，把真实股数的 110 万股冲突区间摆出来，给三个情景和十个可验证动作；不设目标价。
一只股票有机器人、融资和天量成交，应该从哪里开始读
十三课加五道题：IPO 价不能与今天并排、PR 与合同强度不同、$0.001 行权价是什么、13G 不是交易录像、「融资收到的钱」不等于今天现金。
股本结构专项（两轨）· 三组数并排（2026-09-17 默认口径）
按 Tony 9 月 17 日升为默认的口径刷新：A 现状自由流通与受限、B 假设能卖的都已倒进市场时的公众流通盘与近 20 日均量消化天数、C 未来解锁阶梯上可卖股数翻倍与过半的日期。两轨独立，数字对得上。
| 情景 | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|
| A 现状 | 自由流通 4,214,410（27.7%）vs 受限 10,976,332（72.3%）；另 B 类 701,879 不上市 | 可转售上限 4,214,410 vs 受限或待定 10,976,332 |
| B 能卖的都已倒进市场 | 公众流通盘 4,214,410 股（约 368 万美元）；按 8/19–9/16 二十日均量 12,238,140 股只需 0.34 天，按中位数口径约 3.8 天 | 4,214,410 ÷ 12,238,140 = 0.34 个交易日（同一 20 日窗口） |
| C 翻倍日 / 过半日 | 同一天：两轮 PIPE 1,064 万股转售登记生效日，最早约 2026-11-09、最晚 2027-01-08；就算不登记，2027-01-08 靠 Rule 144 也会同时翻倍并过半（可卖 8,861,600） | 约 9/27 内部人锁定到期后条件层 4,551,250 → PIPE 登记生效当天 15,190,715，翻倍与过半同日；合同情景外沿 2027-01-08 / 02-07 |
读法：20 日均量被 8 月 27 日与 9 月 3 日两个上亿股的天量抬高，0.34 天是极端口径，中位数口径的 3.8 天更接近平常；真正改变供给的是 10 月 10 日前要提交的 PIPE 转售登记，一生效可卖股数从 421 万变约 1,519 万。
授权股与消化天数口径（两轨）· 2026-09-17 20:00 全队新口径
MIMI 上市以来只合过一次股：2026 年 5 月 10 合 1，授权股跟着缩了 10 倍；但 8 月底董事会又单独把授权扩回原来的 10 倍，不靠合股。授权有固定上限、无面值，所以可以算余量：现在约 2.37 亿股 A 没发，是在外 1,519 万股的约 15.6 倍（合股前后都是约 11.3 倍）。
| 日期 | 发生了什么 | 授权股：之前 → 之后 | 两轨依据（原件编号） |
|---|---|---|---|
| 2024-08-19 | 上市前 1 拆 1,400（正向拆股） | — | Claude 登记，不属于合股 |
| 2026-05-06 | 10 合 1（董事会 3/31 决议，4/8 BVI 备案） | A 2.52 亿 → 2,520 万；B 2,800 万 → 280 万（跟着 ÷10） | 两轨一致：之后章程 0001213900-26-051168；之前章程 Claude 引 F-1 0001213900-24-075339，Codex 引 0001213900-26-037515 |
| 2026-08-24 至 08-28 | 不合股，董事会单独扩授权 | A 2,520 万 → 2.52 亿；B 280 万 → 2,800 万 | 两轨一致：0001213900-26-094626 |
消化天数表的分子怎么定：分母都是近 20 个交易日（2026-08-19 至 09-16）的成交量，三档依次为含极值均量 / 剔极值均量 / 中位数。Claude 用 Nasdaq 官方加 Robinhood 双源（合计只差 40 股），剔掉 9/3 一天；Codex 用 Nasdaq 单源，剔掉 9/3 和 8/27 两天。
| 分子口径 | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|
| ① 只算新增供给 | 10,639,465 股（两轮 PIPE 等转售登记的股）→ 0.87 / 2.08 / 9.49 天 | 10,639,465 股 → 0.87 / 4.11 / 9.49 天 |
| ② 含在外全部可售 | 14,853,875 股（①＋今天已可自由卖 4,214,410）→ 1.21 / 2.90 / 13.24 天 | 14,853,875 股 → 1.21 / 5.73 / 13.24 天 |
差异来源（不抹平）：两轨分子完全一致，只有中间一档不同——Claude 只剔 9/3，Codex 连 8/27 一起剔，剔得越多均量越小、天数越长。三档跨度大（1 天到 13 天），是因为 9/3 那一天的成交量把 20 日均量拉高了十倍以上，看中位数更接近平常日子。
股本与流通盘（两轨专题，2026-09-16，Tony 全机令）
只答一件事：现在有多少股、在谁手里、哪些能卖。两轨独立从原件重落，数对得上：A 类 15,190,742 股（含 L1 那 110 万份预付权证已行权口径）加 B 类 701,879 股；其中 7 月与 8 月两轮两折 PIPE 的 10,639,465 股（占 A 类 70%）今天还不能在纳斯达克卖，要等转售登记生效或满 Rule 144 六个月；今天法律上可以自由卖的上限是 4,214,410 股（27.7%），真到散户手里的按有形迹算只有几十万股。
散户手里最多约 420 万股（28%），被限约 1,098 万股（72%）
十批股逐批溯源、逐批转售条款；三档分层 421 万 / 1,064 万 / 34 万；三种情形：全倒进市场上限 421 万，只按有形迹（IPO 20 万、AL 卖出 16 万、9 名顾问 20 万）算约 56 到 60 万，L1 的 250 万股介于「全卖了」与「一股没卖」之间；解禁时间线到 2027 年 2 月。
「流通盘」不是一个数：七成 A 股还卡在 PIPE 的门里
把三个「float」拆开：公司 424B5 写的 1,235 万非关联人 float 把没有转售通道的 PIPE 也算了进去，Robinhood 的 872 万是口径不透明的数据商估计，两者都不是今天能砸出的股数；散户三口径 20.1 万（最初公众分配）/ 44.1 万（加 S-8 个人）/ 421.4 万（极限）；股本桥逐批到股。
| 层 | 股数 | 占 A 类 | 是什么 | 什么时候能卖 |
|---|---|---|---|---|
| ① 今天可自由卖（上限） | 4,214,410 | 27.7% | IPO 公开发行 20.1 万、S-8 顾问与员工股 24 万、AL 转股 21 万、L1 登记直发 250 万（含权证股）、IPO 前非创始人老股 91.9 万（按非关联人 Rule 144 已满期算） | 现在；其中 L1 的 250 万与老股 92 万有没有卖过没有文件证明 |
| ② 待登记 / 等持有期 | 10,639,465 | 70.0% | 7 月 PIPE 4,310,350 股 @ $0.464、8 月 PIPE 6,329,115 股 @ $0.316，同一批投资人，签字页空白 | 公司须在 10 月 10 日前提交转售登记，生效后（无审查约 30 天、有审查到 120 天）可卖，最早约 11 月中；就算不登记，2027-01-08 与 02-11 起分别满 Rule 144 六个月 |
| ③ 关联方受限 | 336,867 | 2.2% | 创始人 Chan、Ku 的 A 类 336,840 股加凑整 27 股；另有 B 类 701,879 股（20 票/股）随时可 1:1 转 A | 30 天锁定到 9 月 27 日，之后按关联方 Rule 144 限量卖 |
| 散户已持有（估） | 20 万 – 60 万 | 1% – 4% | Codex 20.1 万 / 44.1 万两口径，Claude 56 到 60 万；差在 AL Holding 减少的 16 万股算不算已卖给公众 | — |
两轨都提醒：8 月 27 日到 9 月 3 日 2.05 亿股的成交量足以让 L1 的 250 万股全部出清，但没有文件证明；两轮 PIPE 那 1,064 万股一旦登记生效，市场上可售股数从 421 万变成 1,485 万，翻 3.5 倍。节点：9 月 27 日内部人锁定到期、10 月 10 日转售登记提交截止。
历次反拆的 pump 幅度（两轨专题，2026-09-16，Tony 全机令）
2024 年以来 MIMI 只做过一次反拆：2026 年 5 月 6 日 1 合 10（董事会 3 月 31 日批准、5 月 4 日公告，BVI 法下无需股东会；无已批准未生效的反拆）。以落地日前 15 到后 30 个交易日为窗口，两轨算出同一个数：窗口最低 $2.225 出现在落地日当天盘中，其后最高 $4.415 出现在 T+15（5 月 28 日）开盘瞬间，是「先低后高」的 pump，幅度 1.98 倍；不存在「其实是一路下跌」的窗口。
只并过一次股，窗口内先低后高 1.98 倍，但最高只在一个开盘瞬间
46 日全部高低点两源逐日一致；5 月 28 日那根 K 线开盘即最高、收盘 $3.21 回落 27%，窗口结束时收 $2.88 比窗口开头还低 16%。真正的大动作在窗口外：并股前一个月的 InnoEX 展会日成交 3,915 万股、盘中 $2.58 到 $7.34；并股后两个月以 $1.00 定向发行、跌破 $1。
反拆不是那根大阳线：低点先到，15 个交易日后才冲到 1.984 倍
先看时序再谈倍数：全窗倍数与严格 pump 恰好相同，因为最低就在 T 日、最高在其后。收盘路径 T-15 $3.43 → T-1 $2.58 → T $2.62 → T+15 盘中 $4.415 收 $3.21 → T+30 $2.88；高点当天前一晚 6-K 披露 CEO 以 $3.01 认购 B 类，时间贴合但不据此断因果。
| 落地日 T | 比例 | 窗口最低（T±n） | 其后最高（T±n） | pump 倍数 | 整体区间倍数 | 时序判定 | 峰值成交日与驱动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-05-06 | 1:10（A、B 同比例） | $2.225，T 当天盘中 | $4.415，T+15（5 月 28 日）开盘 | 1.98× | 1.98× | 先低后高，有效 pump | 5 月 28 日 287 万股（窗口日均 17 倍）；同日 6-K 披露 Rice 合资定稿与 B.Duck IP 授权，前一晚披露 CEO 以 $3.01 认购 B 类 |
两轨都注明：价格按 1:10 复权到并股后口径（并股前价格乘 10、成交量除 10），窗口按美东交易日历数，5 月 25 日休市已排除。2024 年 8 月的 1 拆 1,400 是 IPO 前正向拆股，不属本题。
两轨一致的事实（都能回到原件）
- 主业在缩：FY2026（3 月 31 日止）收入 229 万美元、毛利 25 万，装修收入两年降 47.7%、毛利降 84%；员工 36 人。机器人已确认的收入只有一笔：FY26 卖出一台 FLOKI 原型机 38.4 万美元。之后云迹开发合同、Edvance 50 台 MOU、Vengine 制造框架、股票代币化都还没有金额、订单或收入。
- 三轮发股的条款（原件在 7/13、8/11、8/28 的 6-K 附件与 8/28 424B5）：7 月 PIPE 431 万股 @ $0.464、8 月 PIPE 633 万股 @ $0.316，各募 200 万，价格都是参考收盘价的 20%，只发 A 股、没有权证、没有浮动价或棘轮，公司承担转售登记义务，合并申报期限约 10 月 10 日；8 月 28 日以 $1.00 向 L1 Capital 登记直发 140 万股加 110 万份行权价 $0.001 的预付权证，募 250 万，Maxim 尽力配售，持股上限 9.99%，附 30 天不发新股与 90 天不做浮动价发行的承诺。
- 股数：A 类从并股后约 205 万股增到至少 1,409 万股，若 L1 预付权证全部行权则 1,519 万股；发行人文件说已全部行权，L1 的 9/2 13G 仍列为权证，原件冲突两轨都保留。老股东在现有 A 类里只占 13.5% 到 14.6%。B 类 701,879 股（每股 20 票）全在 Chan、Ku 手上；两轮 PIPE 后两位创始人合计投票权 53.78%，L1 一轮后约 49%。
- 授权股本：股东会 8 月 18 日通过的「B 类改 200 票 + 授权股本扩到 2.8 亿」在备案前被 B 类股东自己撤回；8 月 24 日董事会用一致决议单方面把授权扩到 2.8 亿并于 8 月 25 日在 BVI 备案，A 类授权 2.52 亿、在外约 1,519 万，余量约 2.37 亿股。
- 价量：8 月 27 日成交 5,062 万股，日内 $1.26 到 $3.29、收 $1.29，当天就是 $1.00 登记直发的定价日；9 月 3 日代币化消息带出 1.475 亿股成交，比 8 月 27 日更大，价格没有留住。7 月定的「8 月中脉冲」没有按时点兑现。9 月 14 日收 $0.9804。
- 现金：2026-03-31 现金 96 万美元，之后四笔融资毛收约 714 万；最新现金没有披露，两轨都拒绝把「融资收到的钱」当今天的现金。Rice Robotics 合资 HK$1,500 万承诺付了多少没说。
- 两轨均未获得持仓信息，也未假设持仓。
差异登记（本页只记不裁）
| 事项 | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|
| 整体定性 | 一台「新闻稿造故事、两折发股换现金、并股保上市、再造故事」的机器；两个命门是 10 月 10 日的转售登记和并股不满一年再触一美元规则没有 180 天缓冲。 | 观察名单、不给目标价；「能交易，不等于已经能承保」。多头最强证据是首台原型有真收入、有 7 名工程人员、云迹合同称为约束性；空头最强证据是主业萎缩与四个月 6.9 到 7.4 倍的股本扩张。 |
| 钱去哪了 | 把 IPO 605 万净额逐笔列出：创始人公司 IPO 奖金与顾问费约 107 万、董事高管薪酬 122 万、借给三家关联公司 HK$1,300 万、买 YAS 优先股 250 万、预付营销 70.6 万；4 月以后 670 万净额按 FY26 消耗速度撑一年上下。另核出 782 万美元股票薪酬是发给 9 名未披露姓名的「无关联个人」的 200 万股。 | 做「现金桥」：能算到理论上收到多少，算不到今天账上还剩多少，因此不给跑道月数；把 Rice 持股从 87.5% 变成 54% 的差额列为待解释项。 |
| 2.8 亿授权股本 | 作为独立一节：200 票方案撤了，2.8 亿没撤，是换董事会决议这条路生效的，并给出四个时点的投票权表（Chan 46% → 60% → 36% → 33%）。 | 同一事实放在「股本与控制」章内，重点在董事会重做第三次修订章程、A 类授权 2.52 亿。 |
| 叙事重点 | 从两位设计师的装修铺子讲到今天，含 2025 年 $40 到 $107 再到 $5 那一段（顾问股、锁定、崩盘）。 | 集中在 2025 年 9 月以后的融资、股本、价量和机器人证据，用事实、计算、推断、冲突四种标签分开标示。 |
| 页面形式 | 13 章、3 图、9 表、8 抽屉，篇幅长。 | 11 节、2 图、6 表、4 抽屉，先结论后展开，附十个可验证动作。 |
接下来盯什么（两轨清单合并，按时间）
| 时间 | 看什么 | 说明什么 |
|---|---|---|
| 2026-09-27 | 董事高管 30 天锁定与公司 30 天不发新股承诺到期 | 之后可以再签发股协议。 |
| 2026-10-10 前 | 两轮 PIPE 共 10,639,465 股的转售登记（F-1/F-3）是否提交 | 登记生效后，成本 $0.316 到 $0.464 的股票可在美国市场卖出，这是最大的供给悬顶。 |
| 2026-10 下旬起 | 收盘买价是否连续 30 个交易日低于 $1 | 并股不满一年，按 Nasdaq 现行规则不给 180 天缓冲，直接进退市程序（可申诉）；以买价为准，不要用一根 K 线提前宣布。 |
| 2026-11-26 | 90 天不做浮动价发行的限制到期 | 之后可以走 ATM 或可转债类工具；Maxim 有 6 个月优先权。 |
| 2026-11-30 | Edvance 所称首批 50 台是否形成正式采购单 | 有没有真订单的第一个检验点：单价、交付、订金或验收。 |
| 2026-12-31 前 | FY27 上半年（4 到 9 月）中期财报 6-K | 4 月以来的真实现金、Rice 出资是否实缴、机器人有没有第二笔收入。 |
| 随时 | L1 预付权证实际行权数的澄清；四位 9.9% 自然人股东的 13D/13G；云迹合同首批产量；代币化落地 | 股数冲突、买家身份和「新故事」有没有金额。 |
原件与方法
两轨共享同一套一手原件：SEC 官方 EDGAR 索引下的全部申报（CIK 0001998560，83 份，2023-12-22 至 2026-09-10）与公司站 19 篇、GlobeNewswire 21 篇新闻稿（去重后 23 个新闻事件）。2026-08-28 之后的新件与 PR 原件由 Codex 轨主拉并写清单，Claude 轨逐份对照 EDGAR 复核并补下 9/2 13G 与 9 月三份 6-K；两轨的来源清单各自独立记录。价格取 Nasdaq 官方接口，并用 Cboe、Robinhood 交叉核对。时间一律为新加坡时间。
本页与四个页面都是研究记录，不构成投资建议；两轨均未获得持仓信息，也未假设持仓。