公司昨天已经换了主业；今天的“当前股本”却还算不出来
RIME 于 2026 年 9 月 15 日宣布完成对 Azure Energy 的约 2,300 万美元资产收购，支付工具是普通股加一类新的优先股；该优先股要在股东批准后取得投票权并可转普通股。公告没有披露普通股数量、优先股数量、转换比率、估值基准或锁定安排，而截至本页截点 EDGAR 最新文件仍是 8 月 14 日 10‑Q。因此，16,990,135 股只能叫“收购前最新 SEC 股数”，不能冒充收购后的当前股本。
一、先把“现在是什么公司”分成两层
9 月 15 日之前，SEC 报表主体是负毛利的 AI 物流平台；9 月 15 日之后，公司自称持有 Azure Energy 与 SemiCab。两层信息的证据等级不同：前者有 10‑Q，后者目前只有发行人新闻稿。
SemiCab：收入扩大，单位经济仍为负
2026 Q2 收入 300.5 万美元，同比增 161%；成本 359.8 万美元，毛损 59.3 万美元。上半年收入 540.5 万美元、毛损 127.0 万美元。公司称增长来自 SMCB，但报表尚未把 Apex SaaS 单独列成可验证的收入、毛利或 ARR 分部。
Azure：新主业已完成，但底稿未到
公司称 Azure 是 2025 年成立的可再生生物质发电开发商，现有合同 backlog 超 1,000 万美元、2026 年 EBITDA 为正，并称项目权益的管理层估算 NPV 超 2.2 亿美元。这些数字尚未随 SEC 文件附上合同清单、审计财务或估值模型。
二、收购前财务底盘：增长越快，毛损越大
| 指标 | Q2 2026 | Q2 2025 | 同比/变化 | H1 2026 | 读法 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 3,005 | 1,152 | +161% | 5,405 | 扩张主要来自收购后的 SMCB |
| 毛利（损） | (593) | (340) | 损失扩大 74% | (1,270) | 收入增长尚未覆盖运力、处理与服务成本 |
| 毛利率 | −19.73% | −29.51% | +9.78pct | −23.50% | 同比改善，但仍是负毛利 |
| 经营亏损 | (2,701) | (1,208) | 亏损扩大 124% | (7,045) | G&A 增长快于收入 |
| 利息费用 | (1,045) | (27) | +3,770% | (2,081) | 预付购买融资的折价/成本进入损益 |
| 持续经营净亏损 | (4,149) | (1,235) | 亏损扩大 236% | (9,529) | 未含 Azure |
| 经营现金流 | — | — | — | (6,592) | 同期融资现金流 +8,668 |
$7.955m
6 月 30 日现金 + 受限现金；其中可自由现金 497.2 万、受限现金 298.3 万。不能把受限部分等同日常流动性。
$3.280m
账面股东权益，但商誉与无形资产合计约 474.6 万；机械有形权益为 −146.6 万美元。
$14.894m
流动负债，高于 1,338.7 万流动资产；其中票据净额 641.3 万、关联方票据 230.0 万。
三、资本结构：只给能对账的“收购前底表”
下面把已发行、待发行容量和法律销售限制分开。散户实持不是公开字段；SEC 文件看不到 DTC 内的散户、做市商与不申报机构，因此本页不虚构“散户股数”。
| 项目 | 数量/余额 | 日期 | 是否已在普通股分母 | 转售/转换状态 |
|---|---|---|---|---|
| 普通股已发行在外 | 16,990,135 | 2026-08-11 | 是 | 收购前最新 SEC 数；9/15 后失效 |
| Series A Preferred | 3,500 股；stated value $1,150/股 | 2026-06-30 | 否 | 不转普通股；9% 日复利累计回报，违约 15%，公司可按 110% 赎回；本身未注册、受限 |
| 已发行权证底层股 | 1,138,163 | 2026-06-30 | 否 | 主要为 $8.38 行权价的 2024 Series A，较 9/15 股价深度价外；4.99% blocker |
| 股票期权底层股 | 1,248,008 | 2026-06-30 | 否 | 亏损期 EPS 中反稀释而剔除；不等于已发行 |
| 激励计划剩余容量 | 3,919,911 | 2026-06-30 | 否 | 仅为可授予容量，不是已承诺发行；未来可稀释 |
| Streeterville 新转售登记 | 最多 10,000,000 | 2026-06-04 生效 | 发行后才进入 | 公司不从二级转售收款；购买价为前 10 日最低日 VWAP 的 90%，有 $0.10/规则 floor 与 9.99% blocker |
| CCI 和解股 | 预留最多 5,000,000 | 2026-07-23 法院批准 | 发行后才进入 | 3(a)(10) 下无 legend；4.99% blocker；无股东批准时公司发行上限为交易前股本的 19.99%，约 3,083,649 股 |
| Azure 对价证券 | 未知普通股 + 未知新优先股 | 2026-09-15 | 普通股是；优先股转换后是 | 条款未披露；这使所有收购前合计都不能叫“当前 fully diluted” |
“能卖的全砸”四层情景：把已发行、已登记、可转与 Azure 分开
| 情景 | 潜在总股数/新增需求 | 计算 | 成交量折算 | 边界 |
|---|---|---|---|---|
| A｜现状 | 16.990m O/S | 最后一份 SEC 文件披露的 2026-08-11 已发行普通股；为收购前基线 | 若极端假设全盘可售，约 8.14 个 20D 均量 / 16.28 个中位量 | 不是 9/16 当前 O/S，也不是 float；Azure 交割已令它过时 |
| B｜已登记与已解禁全卖 | 约 28.510m–30.074m | A + Streeterville 新登记 10m + CCI 无股东批准上限 3.084m，再把 6/3→8/11 已增 1.564m 视为两池“已用 0%–100%”；对应新增剩余 11.519m–13.084m | 新增部分约 5.52–6.27 个 20D 均量 / 11.04–12.54 个中位量 | registration/reserve 不是已发行；“已解禁”只对文件明确可自由交易的 CCI 股和已登记结算股作最大化处理。若 CCI 获股东批准用足 5m，高端为 31.990m |
| C｜优先股与票据按条款全部转股 | 票据新增约 37.884m（现价公式）或 74.090m（$0.10 floor） | 6/30 PPP1 + PPP4 余额 $7.409m ÷（90% × $0.2173）或 ÷ $0.10。现有 Series A 明订不可转换，故新增 0；SMCB 等现金票据未披露转股权，亦不硬加 | 票据股数约 18.15 / 35.50 个 20D 均量 | 这是需求敏感性，不是可立即发行量；受 10m 登记、授权、Nasdaq 与 blocker 约束，且用 6/30 余额配 8/11 基线会与其后已发股重叠，不可与 B 直接相加 |
| D｜Azure 对价股全部释放 | D = 当时 O/S + Azure 普通股 +（新优先股 × 转换比率） | 把交割普通股、并假设股东批准后新优先股全部转换且全部解除锁定/登记限制 | 无法复算 | 只有 9/15 新闻稿、截至截点无 SEC 原件；普通股数量、优先股数量/转换比率、锁定与登记权均未知，所以不伪填数字 |
旁注：1.248m 期权、1.138m 权证和 3.920m 激励计划剩余容量是另一个“工具/授权容量”层，不属于用户指定的 C（优先股与票据按条款转股），也不等于当日可售。若把它们机械加进 B，收购前总量约 34.816m–36.380m；这仍不含 Azure。
四层压力尺（百万股）
B 是可能总股数；C 是票据独立新增需求，二者不可直接相加；D 因缺 SEC 原件留白。
20 日成交量的吸收尺
截至 9/15：均量 2.087m，中位数 1.044m。9/15 新闻日成交 5.099m，是均量 2.44 倍、中位数 4.89 倍。
成交量不是净买盘；把股份数除以成交量只是一把流动性尺，不代表不会冲击价格。
四、2024 年以来反向拆股：只有一次，路径是高点先、低点后
董事会于 2025 年 1 月 14 日批准 1:200，拆股调整后交易自 2 月 10 日开始。本页所有窗口价格都使用 Nasdaq 的拆股调整后序列，避免把拆前、拆后价格混在一起。
| 窗口 | 日期范围 | 最高日内高 | 最低日内低 | 高/低倍数 | 时间顺序 |
|---|---|---|---|---|---|
| T−15 至 T−1 | 2025-01-17 → 02-07 | $8.88（01-17） | $3.32（02-07） | 2.67× | 高点先，持续下行 |
| T0 | 2025-02-10 | $3.337 | $2.80 | 1.19× | 当日收 $2.98 |
| T+1 至 T+30 | 2025-02-11 → 03-25 | $3.14（02-20） | $1.7112（03-04） | 1.84× | 反弹高点先、窗口低点后 |
| 全 46 日 | 2025-01-17 → 03-25 | $8.88 | $1.7112 | 5.19× | 不是“低点后拉升”，而是高点后下跌 |
拆股前后价格路径
蓝线为收盘，浅带为当日高低；垂线是 2025-02-10 1:200 生效交易日。
46 个交易日逐行复算明细（T−15 至 T+30）
全部为 Nasdaq 历史行情的拆股调整后 OHLC；T0 = 2025-02-10。逐行列出是为了让窗口极值、倍数与“高点先/低点后”的路径判断可直接核对。
| 相对日 | 日期 | 开盘 | 最高 | 最低 | 收盘 |
|---|---|---|---|---|---|
| T−15 | 2025-01-17 | $7.84 | $8.88 | $7.60 | $8.32 |
| T−14 | 2025-01-21 | $7.60 | $7.72 | $6.40 | $6.92 |
| T−13 | 2025-01-22 | $6.98 | $7.20 | $6.40 | $6.64 |
| T−12 | 2025-01-23 | $6.86 | $7.56 | $6.50 | $6.82 |
| T−11 | 2025-01-24 | $7.58 | $7.90 | $7.00 | $7.56 |
| T−10 | 2025-01-27 | $6.96 | $7.16 | $6.42 | $6.70 |
| T−9 | 2025-01-28 | $6.70 | $6.80 | $6.02 | $6.18 |
| T−8 | 2025-01-29 | $6.00 | $6.00 | $5.02 | $5.20 |
| T−7 | 2025-01-30 | $5.20 | $5.20 | $4.60 | $4.88 |
| T−6 | 2025-01-31 | $6.40 | $6.44 | $5.02 | $5.12 |
| T−5 | 2025-02-03 | $5.96 | $5.96 | $5.10 | $5.34 |
| T−4 | 2025-02-04 | $4.76 | $5.34 | $4.70 | $4.88 |
| T−3 | 2025-02-05 | $4.26 | $4.58 | $3.84 | $4.18 |
| T−2 | 2025-02-06 | $4.34 | $4.42 | $4.16 | $4.26 |
| T−1 | 2025-02-07 | $3.96 | $4.02 | $3.32 | $3.40 |
| T0 | 2025-02-10 | $3.22 | $3.337 | $2.80 | $2.98 |
| T+1 | 2025-02-11 | $2.91 | $2.94 | $2.51 | $2.87 |
| T+2 | 2025-02-12 | $2.86 | $3.06 | $2.60 | $2.97 |
| T+3 | 2025-02-13 | $2.97 | $2.97 | $2.65 | $2.78 |
| T+4 | 2025-02-14 | $2.73 | $2.77 | $2.6404 | $2.71 |
| T+5 | 2025-02-18 | $2.85 | $2.86 | $2.4101 | $2.48 |
| T+6 | 2025-02-19 | $2.45 | $2.73 | $2.41 | $2.70 |
| T+7 | 2025-02-20 | $2.72 | $3.14 | $2.66 | $2.88 |
| T+8 | 2025-02-21 | $3.02 | $3.02 | $2.71 | $2.77 |
| T+9 | 2025-02-24 | $2.77 | $2.86 | $2.41 | $2.44 |
| T+10 | 2025-02-25 | $2.42 | $2.545 | $2.21 | $2.35 |
| T+11 | 2025-02-26 | $2.39 | $2.56 | $2.31 | $2.43 |
| T+12 | 2025-02-27 | $2.37 | $2.43 | $2.28 | $2.40 |
| T+13 | 2025-02-28 | $2.30 | $2.55 | $2.22 | $2.41 |
| T+14 | 2025-03-03 | $2.42 | $2.42 | $2.12 | $2.16 |
| T+15 | 2025-03-04 | $2.07 | $2.07 | $1.7112 | $1.95 |
| T+16 | 2025-03-05 | $1.95 | $2.22 | $1.95 | $2.12 |
| T+17 | 2025-03-06 | $2.11 | $2.11 | $1.9363 | $1.96 |
| T+18 | 2025-03-07 | $1.93 | $2.2799 | $1.93 | $2.14 |
| T+19 | 2025-03-10 | $2.09 | $2.2718 | $1.94 | $2.08 |
| T+20 | 2025-03-11 | $2.06 | $2.27 | $2.03 | $2.23 |
| T+21 | 2025-03-12 | $2.18 | $2.272 | $2.10 | $2.11 |
| T+22 | 2025-03-13 | $2.12 | $2.68 | $2.10 | $2.46 |
| T+23 | 2025-03-14 | $2.47 | $2.70 | $2.44 | $2.51 |
| T+24 | 2025-03-17 | $2.43 | $2.442 | $2.27 | $2.29 |
| T+25 | 2025-03-18 | $2.25 | $2.3578 | $2.21 | $2.35 |
| T+26 | 2025-03-19 | $2.28 | $2.4388 | $2.28 | $2.39 |
| T+27 | 2025-03-20 | $2.34 | $2.44 | $2.30 | $2.30 |
| T+28 | 2025-03-21 | $2.31 | $2.3312 | $2.20 | $2.21 |
| T+29 | 2025-03-24 | $2.24 | $2.51 | $2.21 | $2.47 |
| T+30 | 2025-03-25 | $2.54 | $2.61 | $2.3762 | $2.44 |
EthanClaude01 回查 · 2026-09-17：反拆与授权股要逐次查一手件。RIME 两次已落地的反拆，处理方式不同：
① 2022-05-23 生效的 1:30（1996 年起的老壳、当时叫 The Singing Machine）：授权股没有同步缩减，普通股授权仍是 100,000,000 股。依据 8-K 2022-05-25 Item 5.03（5/19 向特拉华递交章程修正、5/23 生效）与 424B4 2022-05-25 的资本结构表（拆后在外 1,221,209 股，同页写明「100,000,000 shares authorized」）。该次章程修正的附件 3.1 是扫描图片，无可检索文本，故以 8-K 正文与招股书表为准。
② 2025-02-10 生效的 1:200：授权股不但没缩，反而同次从 1 亿增至 8 亿。依据 8-K 2025-01-13 Item 5.07（年会同时通过反拆授权与授权股 100,000,000 → 800,000,000）与 8-K 2025-01-17 Item 5.03（董事会定 1:200，并「to effect the reverse split and to increase the Company’s authorized shares of common stock from 100,000,000 to 800,000,000」）；10-Q 2026-08-14 资产负债表仍列「800,000,000 and 100,000,000 shares authorized」。
③ 授权股是固定数字、有面值（普通股 $0.01、优先股 $1.00），不是 unlimited/无面值，因此「授权余量 ÷ 在外股」这个比值有定义：8 亿 ÷ 16,990,135 ≈ 47.1 倍（2026-08-11 口径）。
本补注只补出处与逐次结论，不改原判断；原文保留。
更正（2026-09-18 基底回查）：上面「两次已落地的反拆」这句不完整。按 EDGAR 全部 833 份申报（1996-06-28 起）核，已落地的反拆共三次：1998-04-01 的 1:10（破产重组计划项下，8-K 1998-03-25 公告、10-KSB 1998-12-08 附注 8 记录「effectuated a one for ten (1:10) reverse stock split」，同一附注写明「During April, 1998, the Company filed an amendment to its Articles of Incorporation increasing the authorized shares … to ten million (10,000,000) shares」——授权股是增加、不是缩减；10-KSB 1999-08-09 记 1999-03-08 股东会再把授权由 1,000 万增至 7,500 万）、2022-05-23 的 1:30、2025-02-10 的 1:200。三次都没有同步缩减授权股，其中 1998 与 2025 两次还在同期增加了授权股。原句保留不删。
检索基底（2026-09-18 回查）：官方申报总数 833 份（SEC submissions JSON，1996-06-28 至 2026-08-14，filings.files[] 无分片，即 recent 已是全量）；本机实际下载 207 份（2023-01-01 起 199 份 ＝ 该区间全量、0 缺件；另定向补拉 8 份 pre-2023：2022 年 3 份，1998、1999、2001、2008、2011 各 1 份）；未纳入 626 份，原因是基底预设从 2023-01-01 起，不是限流、超时、下载失败或脚本去重；其中 1996–2000 年的 36 份也不在 EDGAR 全文检索覆盖范围（全文检索只覆盖 2001 年起）。未转成文本的附件另计：221 个（218 个 JPG ＋ 3 个 PDF），分布在 54 份申报里；其中 7 份附件是纯图片、无可检索正文，包括 2025-01-17 那份 1:200 反拆章程修正的附件 3.1 与 2024-09-06 改名章程修正的附件 3.1——本页这两处结论都改用 8-K 正文与招股书资本结构表作依据，没有只靠摘要。
四个数分开写（2026-09-18 补核）：①应有份数（官方台账）833 份（其中 2023-01-01 起 199 份）；（注：上一段写的「已下载 207 份 / 补拉 8 份」是把那份下成报错页的 1998-02-24 10-KSB40 算作未取回；重下成功后为 208 份 / 补拉 9 份，以本段四个数为准。）②实际取回份数 208 份（2023-01-01 起 199/199，加定向补拉的 pre-2023 9 份）；③可全文检索份数 208 份（每份至少有一份文件的纯文本 ≥ 400 字符）；④未转成文本的附件 221 个（218 个 JPG ＋ 3 个 PDF，分布在 54 份申报，其中 7 份是纯图片附件）。（2026-09-18 第五轮实物复核补正：这 221 个是已解包落盘的图片/PDF 文件；另有 6 个 GRAPHIC 文档内嵌在「整份提交件」.txt 里、从未以独立文件落盘（2026-08-14 10-Q、2008-09-23 8-K、2022-05-25 的 8-K 与 424B4），按文档实体计应为 227 个非文本文档、分布 58 份申报。份数四个数不受影响。）（2026-09-18 第六轮补核 · PDF 单独过一关：这 3 个落盘 PDF 都能抽出文本（pdftotext 各 668 / 668 / 682 个非空白字符，各 1 页；其中两个是同一封 SEC 意见函在同目录下的副本），而且这两份 UPLOAD 申报本身就各带一个 TYPE=TEXT-EXTRACT 的 .txt 孪生件（754 / 768 字符），内容一字不缺。真正只能靠人眼看图的只有图片：224 个（218 个落盘 JPG ＋ 6 个内嵌 GRAPHIC）。同轮还做了全库扩展名／魔数比对：基底四个根目录 4,776 个文件中 0 个魔数不符、0 个 0 字节。）这四个数不合成一句写：台账说「有多少」，取回说「真拿到多少」，可检索说「能被文字检索到多少」，未转文本说「只能靠人眼看图的有多少」。
空文件与无效文件核查：全量扫描本机 4,780 个文件，0 字节文件 0 个；但首轮确有 1 份「文件存在、内容无效」——1998-02-24 的 10-KSB40（acc 0000950170-98-000355）当时下成 311 字节的 S3 报错页（NoSuchKey，用了旧式扁平路径），份数看着对、全文检索却扫不到任何内容；已按正确路径重取成功（399,734 字节，内容为破产重组计划下「1 x 10 reverse split」的说明），并已计入上面的取回与可检索份数。
内容指纹扫描（2026-09-18 第三条补核）：「非空」不等于「有内容」——SEC 限流时会回一个约 3KB 的 Undeclared Automated Tool 提示页，它非空、份数也对，却能同时骗过份数对账与 0 字节核查。本机 4,056 个文本类文件（.htm/.txt/.xml/.json）逐个按内容指纹扫过：Undeclared Automated Tool、Request Rate Threshold、Your Request Originates、Access Denied、403、NoSuchKey、<Error><Code>、captcha 等字样0 命中（2026-09-19 扫描范围补正：上面那 4,056 个是按扩展名白名单 .htm/.html/.txt/.xml/.json/.sgml/.nc 挑出来的，白名单本身也是一道「我自己划的范围」。已把先前被它排除、但其实是文本的 324 个文件（110 个 .xsd、105 个 .js、105 个 .css、4 个 .csv）按同一条七步管线补扫：取件失败 0、解析失败 0、解析出值 324、命中 0。文本类文件合计 4,380 个全部扫过、全部 0 命中；余下 396 个确系二进制（218 JPG、107 ZIP、68 XLSX、3 PDF），其中 PDF 已另行抽文本核过。）；另把 162 个小于 4KB 的 .htm/.txt 逐个看过正文，全部是合法内容（图片型附件外壳、EFFECT 生效通知、SEC 问询函文本抽取）。指纹写法按 2026-09-18 全舰纪律修正为只用整句（词边界不够：\bRate Limit\b 照样命中「sepa-rate Limit-ed Power of Attorney」，因为连字符本身就是词边界，所以 Rate Limit、Access Denied 这类短词已整条删出指纹集）（如整句 Your Request Originates from an Undeclared Automated Tool、\bUndeclared Automated Tool\b、<Error><Code>NoSuchKey</Code>），不用 Rate Limit 这类子串宽匹配——SACHClaude 今天就有一例：364KB 托管协议里的正常文字「sepa-rate Limit-ed Power of Attorney」被子串命中，差点把真文件当提示页删掉重下。本席规矩：任何命中都先人工看原文再决定是否重下。上面那份 311 字节文件就是先打开确认内容是 S3 的 <Error><Code>NoSuchKey</Code> XML，才重下的。本库实测：严格指纹 0 命中；而宽口径 /rate limit/i 会命中 14 份文件——全部是贷款协议里的正常条款标题「Interest Rate Limitation」（2024-04-03、2024-11-07、2024-12-06、2025-05-08 四份 8-K 的附件），与 SACH 那一例同类，若按宽口径删档重下就会毁掉真文件。本席原用的指纹集对这 14 份也是 0 命中，故此前的判断与重下都没有误报。独立复跑两套指纹：原宽口径集（15 条）0 命中、严格集（9 条）0 命中；而词写得再松一点误报立刻出现——单词 automated 在本库正常文字里 27 处（多为 DTC 的 Fast Automated Securities Transfer 程序）、rate limit 14 处、denied 3 处，合计 44 处，全是真文件。唯一一例「非空但无内容」就是它，已重下修复。故可全文检索份数仍为 208 份，这个数已按内容而非文件存在与否核定。
五、融资与股权工具逐份过账
表内历史股数统一注明是否为当时尺度；凡需跨 1:200 的只给机械折算，不把四舍五入当过户代理精确数。状态优先采用 2026 Q2 10‑Q 的后续更新。
| 日期 / 工具 | 原始条款与收到的资金 | 股份/转售机制 | 截至最新文件的状态 | 一手文件 |
|---|---|---|---|---|
| 2024-06/07 ATM | Ascendiant 代理，额度由 108 万增至 202 万美元 | 按市场价逐笔销售；登记发行 | 额度不是实际发行量；不把全额当已售 | 06-27 8-K / 07-09 8-K |
| 2024-07 SemiCab 资产 | 取得业务资产并承接特定负债 | 641,806 股当时尺度普通股，未注册；1:200 机械折算约 3,209 股 | 交割完成；卖方另持 20% Holdings 权益，2025 年再重组 | 0001493152-24-026286 |
| 2024-10 15% OID secured notes | 总本金 235.294 万，现金毛额 200 万；90 天到期；违约后 14% | 附 230 万股当时尺度承诺股，后按 1:200 重述为 11,500 股并登记转售；全资产担保 | 短期过桥，后续财报已不列为存续主要债务 | 0001493152-24-042405 |
| 2024-12 公开发行 + 三组权证 | 毛额约 900 万；21,000 股 + 258,412 份 pre-funded；每套 $34 / pre-funded 套 $32 + $2 行权 | A、B 各 279,412 份；批准后 A 重设为 $8.38、底层增至 1,133,652；B 现金less 全行权，发行 1,910,975 股、无额外现金 | pre-funded 已全行权；B 已全行权；A 仍为主要存续权证 | 2024 10-K |
| 2024-12 注册直接发行 | 24,067,388 股当时尺度、$0.0831；毛额 200 万、净额约 166.5 万 | 1:200 后重述为 120,337 股、$16.62 | 已交割、登记股 | 0001493152-24-050633 |
| 2025-05 SMCB / Holdings | SMCB 99.99% 对价 175 万美元票据，6%；另买回 SemiCab Holdings 20% | 买回权益支付 119,742 股未注册普通股 | 150 万美元 2026-05-02 到期未付；forbearance 后 10‑Q 仍列 default | 0001641172-25-009278 |
| 2025-06/07 小额票据 | 1800 Diagonal 两笔 12 万/24 万、Boot 12 万，均有 12% 一次性利息；Agile 本金 36.8 万、一次性利息 16.2 万 | 第二笔 Diagonal 的 13.4 万首期换成 135,723 股 | Agile 2026-01-20 还清；Diagonal/Boot 2026-06-15 还清 | 2026 Q2 10-Q |
| 2025-08 PPP1 / master | PPP1 本金 439 万，OID 36 万，费用 3 万；总 facility 最多 2,000 万；9%、三年、全资产担保 | 95,694 承诺股；结算价 = 前 10 日最低日 VWAP ×90%，floor 与 9.99% blocker | 6/30 余额 55.4 万；H1 已发 4,237,269 股偿还 PPP1 | 0001641172-25-025707 |
| 2025-11 PPP2 | 本金 545 万、OID 45 万，现金 500 万；450 万进入 DACA；9%、三年 | 同一最低 VWAP 折价结算机制 | 2026-02-13 已还清；H1 发行 6,447,017 股 | PPP2 原件 |
| 2025-12 PPP3 | 本金 109 万、OID 9 万；9%、三年 | 同一结算机制 | 2026-01-07 已还清；H1 发行 1,132,410 股 | PPP3 原件 |
| 2026-02 PPP4 | 本金 1,035.5 万、OID 85.5 万，现金 950 万；350 万进入 DACA；9%、三年 | 同一折价结算机制；全资产担保；8% placement fee 按可用/释放资金计 | 6/30 余额 685.5 万；其中 350 万于 6/29 切出换成 Series A Preferred | PPP4 原件 |
| 2026-06 10m resale registration | 登记最多 1,000 万股未来 Streeterville 结算股 | Streeterville 可循环卖出以保持低于 9.99%；公司不收二级转售款 | 6/3 前 Streeterville 已累计获发 12,077,557 股用于偿还 1,022.9 万美元义务；这批旧股与新 10m 登记分开 | 0001493152-26-027278 |
| 2026-06 Series A Preferred | 3,500 股，stated value 合计 402.5 万；以 PPP4 切出的 350 万换得，另确认 40 万债务消灭损失 | 不转普通股；优先清算/分红；9% 日复利、违约 15%；对新融资、资产处分、质押、反拆等有同意权 | 未注册受限；不是普通股卖压，但属于 senior claim 与融资约束 | Certificate / Exchange |
| 2026-07 CCI 3(a)(10) settlement | 债权额 1,928,014；协议目标总售股收入 2,410,017.50 | share price = 五个最低成交价中间三价均值的 80%，$0.10 floor；预留最多 5m；自由交易、4.99% blocker、19.99% issuer cap | 8/11 股本比 6/30 多 1,319,367 股，但公开文件没有逐股归因，不硬判全是 CCI | 和解协议 |
| 2026-09 Azure | 约 2,300 万美元资产收购 | 普通股 + 新优先股；后者在股东批准后有投票权并可转普通股 | 股数、转换、锁定、登记权全部待 SEC 原件 | 发行人公告 |
逐行条款原句（15 / 15）
以下编号与表 5 完全同序。每个抽屉只摘一条决定金额、股份或转换机制的短原句；省略处不改变句义，点击原件可核对上下文。
1｜2024-06/07 ATM：额度及修订
an aggregate offering price of up to $1,080,000
（6/27 8-K 原件）；修订文件写 up to $2,020,000 in the aggregate
（7/9 8-K 原件）。两句都是发行额度，不是已售股数。
2｜2024-07 SemiCab 资产：交割股份
the Company issued to Seller: (i) 641,806 shares of its common stock
（交割 8-K 原件）。这是拆股前尺度。
3｜2024-10 secured notes：15% OID
The Notes were issued with an original issue discount of 15%.
（8-K 原件）。因此 235.294 万美元本金对应 200 万美元现金毛额。
4｜2024-12 公开发行：每套发行价
The public offering price for each share of common stock and one accompanying Series A warrant and Series B warrants was $34.00.
（2024 10-K 原件）。股数与权证重设均按拆股后口径在同一文件复核。
5｜2024-12 注册直接发行：每股价格
at a public offering price of $0.0831 per share
（424B5 原件）。该句是拆股前价格，表内另列 1:200 后重述。
6｜2025-05 SMCB：票据到期金额
$1,500,000 is due and payable by the Company on the first anniversary of the Closing Date
（交割 8-K 原件）。这解释了表中 150 万美元到期未付的追踪口径。
7｜2025-06/07 小额票据：固定利息
The note is subject to a one-time interest charge of 12%
（2026 Q2 10-Q 原件）。表中其余各笔本金、清偿日与换股数也来自该票据脚注。
8｜2025-08 PPP1 / master：动态结算价
“Purchase Share Purchase Price” means 90% multiplied by the lowest daily VWAP during the ten (10) Trading Day period
（PPP1 Note 原件）。这条公式是 C 情景的价格机制依据。
9｜2025-11 PPP2：现金购买价
The purchase price of $5,000,000.00 (the “Purchase Price”) shall be payable via wire transfer of immediately available funds
（PPP2 Note 原件）。票面本金 545 万美元与 500 万美元购买价之差为 OID。
10｜2025-12 PPP3：现金购买价
The purchase price of $1,000,000.00 (the “Purchase Price”) shall be payable via wire transfer of immediately available funds
（PPP3 Note 原件）。票面本金 109 万美元，因此表内记 9 万美元 OID。
11｜2026-02 PPP4：现金购买价
The purchase price of $9,500,000.00 (the “Purchase Price”) shall be payable via wire transfer of immediately available funds
（PPP4 Note 原件）。同份票据列 1,035.5 万美元本金；差额是 85.5 万美元 OID。
12｜2026-06 10m 转售登记：公司不收二级款
We will not receive any proceeds from the sale or other disposition of shares by Streeterville.
（424B4 原件）。所以“登记 10m”不能写成公司拿到 10m 股对应现金。
13｜2026-06 Series A Preferred：不可转换
The Series A Preferred Stock is non-convertible and has no voting rights except in certain limited circumstances.
（8-K 原件）。因此 C 情景按现有条款给它的普通股增量为零。
14｜2026-07 CCI：协议正文的目标收入
“TARGET GROSS PROCEEDS” shall mean that amount equal to the Claim Amount divided by 0.80.
（和解协议原件）。这也是页面采用 125%、而非 8-K 摘要 120% 的理由。
15｜2026-09 Azure：目前唯一证券口径
consisting of shares of the Company’s common stock and shares of a new class of preferred stock
（发行人新闻稿原件）。截至截点只有新闻稿、没有 SEC 件；数量、转换比率、锁定和登记条件继续标未知。
为什么 9.99% blocker 不是 9.99% 总稀释上限
它只限制 Streeterville 在某一时点的受益持股。持有人可以先卖出已取得股份、把持股降下来，再按合同请求下一批。因此 blocker 控制的是瞬时持仓，不控制累计发行/累计转售；累计约束来自登记股数、债务余额、Nasdaq 规则、合同 floor 与公司授权。
Series A Preferred 为什么不放进普通股卖盘，却仍很重要
6 月的 Series A 明订不可转换，因此它不产生普通股卖压。但其清算与分红优先于普通股，回报率 9% 且日复利，违约后 15%；在未获持有人同意时，公司对 senior/parity 证券、部分股权发行、资产质押/处分和非 Nasdaq 补救性反拆有约束。它是资本结构上方的权利层，不是 float。
六、治理与上市状态：昨天换帅，旧董事表已经过期
管理层
9 月 15 日发行人公告：Andrew Thompson 出任 CEO 与董事长；Kevin Tangen 加入并负责工程/技术团队；Gary Atkinson 被解除 CEO 职务并辞任董事。公告称还会新增董事，但没有给出完整的新董事会名单。人物履历仅采用其现任公司发布的一手公告，不拼接第三方简历。
Nasdaq
公司 6 月 16 日收到最低买价缺陷通知，初始合规期到 2026-12-14；连续至少 10 个交易日收盘价达到 1 美元可恢复，Nasdaq 可要求更长。9/15 收盘 0.2173 美元，尚未恢复。6 月 30 日账面权益 328 万美元高于 250 万门槛，但 Nasdaq 已表示会持续监控。
七、证据账与复算说明
优先顺序是协议/证书 → SEC 定期报告与 8‑K → 发行人新闻稿 → Nasdaq 原始行情。新闻稿中的 Azure backlog、EBITDA、NPV 和技术表述均标为公司声称，不当成已审计事实。
| 结论 | 主证据 | 证据等级 | 仍缺什么 |
|---|---|---|---|
| Azure 已宣布完成，约 2,300 万美元股票对价 | 9/15 发行人公告 | 发行人 PR | 8‑K、协议、证券数量与条款 |
| 换帅与 Gary 离任 | 9/15 发行人公告 | 发行人 PR | 8‑K 与完整新董事会名单 |
| 收购前 O/S、财务、融资余额、going concern | 2026 Q2 10‑Q | SEC 定期报告 | Azure 备考财务 |
| Streeterville 10m 登记与旧发行累计 | 2026-06-04 424B4 | 注册招股书 | 6/4 后逐笔发行日志 |
| CCI 80% 定价、125% 目标、5m reserve 与 caps | Settlement Agreement | 合同原件 | 已发行/已售批次与股东批准 |
| Series A 优先权与限制 | Certificate of Designation | 证书原件 | 9/15 新优先股是另一类，条款未知 |
| 1:200 与授权股本增至 8 亿 | 2024 10‑K / 公司拆股公告 | SEC + PR | 无 |
| 拆股窗口价格与 20D 成交量 | Nasdaq Historical | 原始行情复算 | 页面快照已保存于研究目录 |
业务与治理原件
可复算公式
- Q2 毛利率 = −593 / 3,005 = −19.73%。
- 收购前机械市值 = 16,990,135 × $0.2173 = 369.2 万美元；Azure 2,300 万 / 369.2 万 = 6.23×。
- CCI 无股东批准上限 = 15,425,958 × 19.99% ≈ 3,083,649 股。
- 6/3→8/11 O/S 增量 = 16,990,135 − 15,425,958 = 1,564,177 股；因未逐笔归因，用它只做登记池“最大可能已用”边界。
- B 低端 = 16,990,135 + 10,000,000 + 3,083,649 − 1,564,177 = 28,509,607；高端 = 30,073,784。
- C 票据现价股数 = $7,409,000 /（90% × $0.2173）= 37,884,134 股；floor 股数 = $7,409,000 / $0.10 = 74,090,000 股。它是独立需求敏感性，不能和 B 累加。
- D 只能写成公式：当时 O/S + Azure 普通股 +（Azure 新优先股数量 × 转换比率）；四个必要输入截至截点均无 SEC 原件。
- 20D 成交量均值 = 2,086,944；中位数 = 1,043,718；均采用 Nasdaq 8/18–9/15 共 20 个交易日。
- 反拆全窗口倍数 = $8.88 / $1.7112 = 5.19×；日期顺序为最高点 1/17 在前，最低点 3/4 在后。