Fleet Dossiers · 股本结构与转售限制专项 · Claude 轨
SGLY
Singularity Future Technology（Nasdaq: SGLY）：5,403,788 股在谁手里、多少能卖、何时解锁
最新股数取 2026-08-26 记录日（8/27 DEF 14A），EDGAR 查到 2026-09-17 为止，此后没有新的发股申报。所有数字按 2026-07-27 一并十四之后的口径。只报事实与直接含义，不做买卖判断。
SGLYClaude · 2026-09-17 · 行情截至 2026-09-16 收盘（Nasdaq 官网历史，Yahoo 交叉核对）
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一页答案
5,403,788 股里，今天能合法卖的约 268 万股（49.7%），受限约 268 万股（49.5%），还有 45,173 股（0.8%）来源没有披露。受限的主要是 8 月 12 日发给十八位境外买家的 2,299,212 股，按 Rule 144 最早 2027-02-12 才能卖。到那天，能卖的股数约为今天的 2 倍。
  1. 更大的量还没发出来：6,897,636 份行权价 $0.001 的修订权证、原定 21,520,803 股（已改为「最多 2.5 亿股」）的 $1.394 私募，以及「最多 2.5 亿股 + 2.5 亿份权证」的一般授权，全部要等一个日期还没定的特别股东会。其中任何一项通过，都会让现在的 540 万股变成零头。
  2. 能卖的股里，八成是八月两笔注册直投发出的 2,162,500 股。发行后的 20 个交易日成交 5,846 万股，是在外股数的 10.8 倍。其中 8/20 一天 4,507 万股，占 20 日总量的 77.1%。
  3. 消化天数：剔除 8/20 后日均 704,708 股，中位数 495,291 股。今天全部可卖的约 268 万股需要 3.8 天（剔极值）或 5.4 天（中位数）；只算 2025-10 以来新增的约 238 万股，是 3.4 天或 4.8 天。
  4. 授权股数：2026-07-27 与反拆同一份章程修正改为 500 亿股（无面值）。公司自己在 9/2 的委托书里承认当时的表决口径和通知期可能有瑕疵，正在请股东追认。
5,403,788
在外股数
2026-08-26 记录日
2,683,464
今天能卖（49.7%）
严格读法 2,462,749
2,675,152
受限（49.5%）
2027-01/02 解锁
6.9M + 2.5 亿 ×2
待股东会批准的
权证 / 新股 / 授权
1 · 最新股本口径

截至 2026-09-17：一类普通股，授权 500 亿股；在外 5,403,788 股；另有三批旧权证和三项待批发行

项目数量（今天口径）价格 / 条件口径日与原件
授权普通股50,000,000,000无面值；2026-07-27 生效，待股东追认（PRER14A 第 5 项）反拆章程修正 EX-3.1 · PRER14A 2026-09-02
授权优先股2,000,000未发行10-Q 2026-05-14
在外普通股5,403,788—2026-08-26 · DEF 14A 2026-08-27
2026-07 权证≈1,127,820$5.852，2031 年到期；无行权上限；8/13 起可无现金行权；只按拆并调整15,789,474 × $0.418 ÷ 14（申报未给拆后数，本轨算）· 2026-07 权证表格 EX-10.2
2023-11 认购权证≈121,429$84.98；只能现金行权；五年1,700,000 ÷ 14 · 10-Q 称 2025-11-07 批准后「thereafter issued」，但同表未计入 · 10-Q 2026-05-14
2021-12 私募权证≈34,594$560；2026-12-13 到期；须公司总市值连续三个月 ≥ 1.5 亿美元才可行权（今天约 665 万美元）；和解协议只注销了股票、没提权证484,321 ÷ 14（10-Q 合计 647,271 份的拆分为本轨按加权价反推）· 10-Q 2026-05-14 · 2021-12 权证 EX-4.1
2021-02 注册直投权证≈11,639约 $1,050；合同到期约 2026-08-10/11，尚无申报确认162,950 ÷ 14 · 2021-02-06 权证 EX-4.1 · 2021-02-09 权证 EX-4.1
2026-08 预付权证0（推断）$0.001；4.99%/9.99% 上限记录日股数与全部行权吻合（差 1 股）
待批：修订权证6,897,636$0.001；五年；无持股上限；发出即可无现金行权修订权证 EX-10.2 · PRER14A 2026-09-02 第 2 项
待批：2026-08 Reg S 私募21,520,803 → 最多 250,000,000$1.394 → 「最多 $3,000 万、最多折价 80%、2027 年 1 月前交割」8-K 2026-08-17 · PRER14A 2026-09-02 第 1 项
待批：一般发行授权最多 250,000,000 股 + 250,000,000 权证股最多 $1 亿、最多折价 80%；可变价工具地板 = Minimum Price 的 20%PRER14A 2026-09-02 第 6 项
股权激励计划额度≈78,145 + ≈45,0372026 计划 1,094,023、2025 计划 630,523（均为拆前口径）；2021 年后没有 S-88-K 2026-07-01 · DEF 14A 2025-06-11
展开：每一次反拆，授权股数有没有跟着变（逐次原件）

全队口径：每次并股都单独查授权股，不从上一次类推。

反拆授权股：变前 → 变后原件原句
1 并 5（2020-07-07）50,000,000 → 50,000,000（不变）章程修正只在第 III 条第 1 节末尾加并股条款：「The remainder of Article III is not changed by this amendment.」；2019 委托书：「will not change the number of authorized shares of common stock or preferred stock」 · EX-3.1 2020-07-06 · PRE 14A 2019-11-27
1 并 10（2024-02-09 生效，02-12 交易）50,000,000 → 50,000,000（不变）「The reverse stock split did not affect the number of total authorized shares of common stock of the Company.」；章程修正同样写「The remainder of Article III is not changed」 · 8-K 2024-02-15 · EX-3.1 2024-02-15
1 并 14（2026-07-27）50,000,000 → 50,000,000,000（同一份修正案同时扩大一千倍）「The number of shares of common stock which the Corporation shall have authority to issue shall be 50,000,000,000 shares, without par value per share.」 · 反拆章程修正 EX-3.1；表决见 8-K 2026-07-01
待批：1 并 5 / 10 / 20委托书示例写授权仍为 50,000,000,000DEF 14A 2026-08-27 · PRER14A 2026-09-02

SGLY 普通股无面值，授权数是一个固定上限（现在是 500 亿股），不是「无限」。本页不用「授权余量 ÷ 在外股」这个比值，只列数字。

2026 年那份章程修正的表决栏写「Number of shares outstanding: 7,293,492；Number of votes entitled to be cast: 3,260,630.40；Number of votes for: 3,083,600.40」。赞成票只占在外股的 42.3%。公司 9/2 的委托书说适用的标准「may have required the affirmative vote of a majority of the votes entitled to be cast」，并按弗吉尼亚法第 13.1-614.2 至 614.7 条请求追认。

2 · 股本桥

两年里，今天口径的股数从 25 万涨到 540 万；其中 450 万股是 2026 年 8 月一个月里发出的

今天口径在外股数（每根柱都是原件里写明的数）
0M1M2M3M4M5M6M250,2492024-10-1510-K 封面3,503,492÷14300,2492025-01-27注册直投后4,203,492÷14520,9642025-10-21记录日7,293,492÷14896,9042026-07-271:14 落地8-K3,241,2892026-08-18第一笔直投前424B53,581,2892026-08-19直投后Orca 13G3,731,2892026-08-20第二笔直投前424B55,403,7882026-08-26记录日DEF 14A
灰色为 2026 年以前，橙色为 1 并 14 落地，红色为 8/12 发股后，蓝色为两笔注册直投之间，绿色为 8/26 记录日。
日期原件写的股数今天口径变动原件
2024-10-153,503,492250,249—10-K 2024-10-15
2025-01-274,203,492300,249+700,000 注册直投424B5 2025-01-27
2025-10-217,293,492520,964+3,000,000 Reg S，+90,000 和解股DEF 14A 2025-10-22
2026-06-097,293,492520,964无变化（650 万股和解股未发）10-Q 2026-05-14
2026-07-27 前12,556,650896,904+5,263,158 Reg S 单位；1 并 148-K 2026-07-23
2026-08-12896,917（SPA 附表）896,917+13 未解释2026-08 SPA EX-10.1
2026-08-183,241,2893,241,289+2,299,212（8/12 发股）+45,160 未解释424B5 2026-08-19
2026-08-193,581,2893,581,289+340,000 注册直投SCHEDULE 13G 2026-08-25
2026-08-203,731,2893,731,289+150,000（推断为预付权证行权，未逐笔披露）424B5 2026-08-21
2026-08-265,403,7885,403,788+451,250 + 1,111,250 + 余下 110,000 预付权证 − 1DEF 14A 2026-08-27
3 · 逐块库存

把 5,403,788 股拆成九块：五块能卖、两块受限、一块有争议、一块来源不明

库存堆栈：绿色能卖，浅绿能卖但有争议，红色受限，灰色不明
5,403,788 股（2026-08-26 记录日），按「今天能不能合法卖」上色8/19 注册直投11.1%8/21 注册直投28.9%8/12 发给十八位买家42.5%2025 前老股250,249早已可卖2025-01 注册直投50,000发行即可卖（S-3 注册）2025-10 Reg S214,286Rule 144 六个月 2026-04-20 已满；合同一年期 2026-10-20 到期Huang 和解股6,429按 Rule 144 六个月推算 2026-04-20 起8/19 注册直投600,000发行即可卖（S-3 注册）8/21 注册直投1,562,500发行即可卖（S-3 注册）来源未披露45,173不明2026-07 Reg S 单位375,9402027-01-13（Rule 144 六个月）8/12 发给十八位买家2,299,2122027-02-12（按发股日起算 Rule 144 六个月；付款日未披露）
块股数占比今天何时能卖
2025 年以前的老股（含 2023-11 十位个人（九人在河南、一人在山东）认购股）250,2494.6%能卖早已可卖
2025-01 Maxim 注册直投50,0000.9%能卖发行即可卖（S-3 注册）
2025-10 Reg S 私募（$0.70）214,2864.0%能卖（有争议）Rule 144 六个月 2026-04-20 已满；合同一年期 2026-10-20 到期
2025-10 前高管 Zhikang Huang 和解股6,4290.1%能卖（有争议）按 Rule 144 六个月推算 2026-04-20 起
2026-08-19 注册直投 ① 普通股 + 预付权证600,00011.1%能卖发行即可卖（S-3 注册）
2026-08-21 注册直投 ② 普通股 + 预付权证1,562,50028.9%能卖发行即可卖（S-3 注册）
来源未披露的差额45,1730.8%不明不明
2026-07-13 Reg S 单位（$0.38）375,9407.0%受限2027-01-13（Rule 144 六个月）
2026-08-12 发给 2025 年 6 月 SPA 十八位买家2,299,21242.5%受限2027-02-12（按发股日起算 Rule 144 六个月；付款日未披露）
合计5,403,789100%比记录日 5,403,788 多 1 股（预付权证推断口径的尾差）
展开：2025 年以前的老股（含 2023-11 十位个人（九人在河南、一人在山东）认购股）（250,249 股）——原件与算式

2024-10-15 10-K 封面：

“The number of shares of common stock outstanding as of October 15, 2024 was 3,503,492.”

这 3,503,492 股（2024 年口径）里包括 2023-11-15 认购协议的十位个人（地址九人在河南、一人在山东青岛）买下的股票。合同写的是 1,700,000 股（2024 年口径），FY2024 权益变动表却记为 1,751,939 股，多出的 51,939 股没有解释。合同限售期是交割后六个月（2024 年到期）：

“Each Purchaser agrees that he/she shall not Transfer … (i) any Shares until the earlier of (A) six months after the Closing and (B) the date following the Closing on which the Company completes a liquidation, merger, share exchange or other similar transaction …”

10-K 2024-10-15 · 2023-11 认购协议 EX-10.1 · 10-Q 2024-05-15

3,503,492 ÷ 14 = 250,249.4 → 250,249 股（今天口径） 其中 2023-11 认购：1,751,939 ÷ 14 ≈ 125,139 股
展开：2025-01 Maxim 注册直投（50,000 股）——原件与算式
“… the Company agreed to sell 700,000 shares of its Common Stock (“Common Stock”) in a registered direct offering (the “Offering”), for gross proceeds of approximately $1.14 million.”

每股 $1.63（今天口径 $22.82），走 S-3 货架（333-282006），发出即为登记股。发行后股本 4,203,492 股（424B5 原句「immediately after this offering (1): 4,203,492」）。

8-K 2025-01-27 · 424B5 2025-01-27

700,000 ÷ 14 = 50,000 股
展开：2025-10 Reg S 私募（$0.70）（214,286 股）——原件与算式
“On October 20, 2025, upon satisfaction of the closing conditions, the Offering was consummated, and the shares were issued in reliance on the exemption from registration provided by Regulation S.”

SPA 里买方承诺一年内不向美国人或在美国境内转售，但保留「依注册或豁免」的例外：

“will not resell the Shares to any U.S. person or within the United States prior to the expiration of a period commencing on the Closing Date and ending on the date that is one year thereafter (the “Distribution Compliance Period”), except pursuant to registration under the Securities Act or an exemption from registration under the Securities Act.”

本轨读法：Rule 144 本身就是一种注册豁免，公司是报告公司，持有满六个月即 2026-04-20 起可按 Rule 144 卖出。严格读法：合同一年期到 2026-10-20 才届满。情景 A 两种读法都给数。

8-K 2025-10-22 · DEF 14A 2025-10-22（记录日股数 7,293,492 = 4,203,492 + 3,000,000 + 90,000）

3,000,000 ÷ 14 = 214,285.7 → 214,286 股；每股 $0.70 × 14 = $9.80
展开：2025-10 前高管 Zhikang Huang 和解股（6,429 股）——原件与算式
“By October 20, 2025, the Company has completed the full payment of cash and 90,000 shares to Zhikang Huang.”

申报没有写这批股是否登记，本轨按未登记的受限股、自 2025-10-20 起算六个月处理。

10-Q 2026-05-14

90,000 ÷ 14 = 6,428.6 → 6,429 股
展开：2026-08-19 注册直投 ① 普通股 + 预付权证（600,000 股）——原件与算式
“… the Company agreed to sell 340,000 shares of its common stock … and pre-funded warrants to purchase 260,000 shares (the “Pre-Funded Warrants”) in a registered direct offering … The purchase price for each share of Common Stock was $3.00 per share. The purchase price for each Pre-Funded Warrant was $2.999, with an exercise price of $0.001 per share.”

走 S-3 货架，是登记股。预付权证在无有效登记时只能无现金行权，行权所得股票「shall take on the registered characteristics」，即同样不受限。8-K 只写「certain non-affiliated institutional investor」，没有写名字。Orca Capital AG 的 13G 事件日、股数（340,000）和预付权证数（260,000）与这一笔完全一致，并写明 4.99% 行权上限。

8-K 2026-08-25 · 预付权证 EX-4.1 · 424B5 2026-08-19 · SCHEDULE 13G 2026-08-25

展开：2026-08-21 注册直投 ② 普通股 + 预付权证（1,562,500 股）——原件与算式
“… the Company agreed to sell 451,250 shares of Common Stock and Pre-Funded Warrants to purchase up to 1,111,250 shares of Common Stock in a registered direct offering … for gross proceeds of approximately $5.0 million. The purchase price for each share of Common Stock was $3.20.” “Common Stock issued and outstanding before this offering: 3,731,289 … Common Stock issued and outstanding immediately after this offering: 5,293,789, assuming that all of the Pre-Funded Warrants are exercised in full.”

8/26 记录日 5,403,788 股 = 5,293,789 + 第一笔剩下的 110,000 份预付权证 − 1 股。由此推断两笔预付权证在 8/26 前已经全部行权（申报没有逐笔报告行权）。

424B5 2026-08-21 · DEF 14A 2026-08-27

展开：来源未披露的差额（45,173 股）——原件与算式

424B5（8/19）写发行前在外 3,241,289 股，但把 7/27 反拆后的 896,904 股加上 8/12 发出的 2,299,212 股，只有 3,196,116 股：

3,241,289 − 896,904 − 2,299,212 = 45,173 股（申报没有说明来源） 另：8/12 SPA 附表写的是「896,917 shares」，比 8-K 多 13 股；按这个数算差额是 45,160 2024 年反拆后也出现过同类情况：2024-02-12 的 3,451,555 → 2024-05-13 的 3,503,492，多了 51,937 股

424B5 自己的资本化表只把「7 月私募」和「8 月私募部分交割」列为 520,964 股到 3,241,289 股之间的变化，同样对不上 45,173 股。按书面条款可能在这段时间产生股票的只有两类：7 月权证（8/13 起可无现金行权，但行权价 $5.852 高于市价，按公式行权得不到股）和 2023 年那批权证（只能现金行权，行权价 $84.98）。没有申报说有人行权。

424B5 2026-08-19 · 2026-08 SPA EX-10.1 · 8-K 2026-07-23

展开：2026-07-13 Reg S 单位（$0.38）（375,940 股）——原件与算式
“On July 13, 2026, the Offering consummated … The Company issued an aggregate of 5,263,158 shares of Common Stock (the “Shares”) and 15,789,474 Warrants. The Shares were issued in reliance on the exemption from registration provided by the Regulation S.”

这份 SPA 删掉了 2025 年 6 月版本里「须经股东批准」的条款。5,263,158 股是交易前在外股数的 72.2%，没有经过股东表决。SPA 保留了「只能依注册、Rule 144 或 Reg S 转让」的限制和限售标记（第 2.2(f)、5.1 条）。

8-K 2026-07-13 · 2026-07 SPA EX-10.1 · 8-K 2026-07-23（12,556,650 = 7,293,492 + 5,263,158）

5,263,158 ÷ 14 = 375,939.9；按持有人进位后 896,904 − 520,964 = 375,940 股 Rule 144 六个月：2026-07-13 → 2027-01-13
展开：2026-08-12 发给 2025 年 6 月 SPA 十八位买家（2,299,212 股）——原件与算式
“On August 12, 2026, the Company issued 2,299,212 shares of the Common Stock to the Investors in reliance on the exemption from registration provided by Regulation S. The Amended and Restated Warrants have not been issued and will not be issued unless and until the requisite shareholder approval is obtained.”

这是 2025-06-19 那份约 3,000 万美元 SPA 的股份部分，股东会 2025-11-07 已经批准。但直到 2026-08-12 的修正协议仍写「has not consummated as of the date hereof」。2026 年 3 月 10-Q 的融资现金流里也看不到这笔钱。8/19 的 424B5 把 3,000 万美元计入备考现金，说这笔私募「partially closed」（一处写 8/12，一处写 8/18）。

Rule 144 从哪天起算：规则写「全额付款前不开始计算持有期」。申报没有写付款日。本轨按发股日 2026-08-12 起算，六个月后是 2027-02-12。若款项在 2026 年 4 月后、8 月前就已付清，日期会提前，但目前没有任何原件支持。

每位买家约 127,734 股（2,299,212 ÷ 18），单人约占 2.4%，低于 5% 的 13G 申报门槛；截至 9/17 也没有任何人以集团身份申报。

8-K 2026-08-18 · SPA 修正 EX-10.1 · 424B5 2026-08-19 · 8-K 2025-06-23

4 · 转售闸门逐条

十条规则，逐条套到 SGLY 身上

闸门规则原文要点套到 SGLY
① Rule 905：Reg S 股是受限股「Equity securities of domestic issuers acquired … in a transaction subject to the conditions of § 230.901 or § 230.903 are deemed to be “restricted securities” as defined in § 230.144.」（17 CFR 230.905）SGLY 是弗吉尼亚公司，属于美国本土发行人。四批 Reg S 股（2025-10、2026-07、2026-08-12 已发，以及待发的 2026-08 私募）都是受限股，要在美国市场卖，必须走 Rule 144 或登记
② Rule 144(d)：持有期报告公司满六个月；「the holding period shall not begin until the full purchase price or other consideration is paid」（17 CFR 230.144）2025-10 → 2026-04-20 已满；2026-07-13 → 2027-01-13；2026-08-12 → 2027-02-12（付款日未披露，按发股日算）
③ Rule 144(c)：公司信息要及时非关联人持有满六个月不满一年时，公司须在过去 12 个月按时交齐定期报告FY2026（截至 2026-06-30）10-K 约 9/28 到期。晚交会让持有 6–12 个月的股份暂时不能按 Rule 144 卖；2025 年 10-K 是先申报 NT 10-K 再补交的
④ Reg S 分销合规期本土报告发行人的股票为六个月：「one-year distribution compliance period (or six-month distribution compliance period if the issuer is a reporting issuer)」（17 CFR 230.903(b)(3)）2025-10 与 2026-08 两份 SPA 在合同里另写一年期，保留「依注册或豁免」的例外。2025-06、2026-07 两份 SPA 没有这一段，只有限售标记
⑤ 登记转售—2021 年以后没有任何 S-1/S-3 转售登记。现有 S-3（333-282006）是公司自己发股用的货架，没有卖方名单。所有 SPA 都没有登记权条款
⑥ 锁定—董事高管 2026-08-19 签 90 天锁定，到 2026-11-17 左右，但他们申报持股为零。公司 30 天不发新股的承诺到约 9/18（第一笔）和 9/20（第二笔），期间却签了 8/20 的第二笔并提交了两份委托书，8-K 只写「subject to … applicable waivers」
⑦ 权证行权上限—预付权证 4.99%（可选 9.99%）；修订权证、2026-07 权证、2025-06 原权证、2023-11 权证都没有持股上限（第 2(d) 条写「[Reserved]」）。修订权证发出后，十八位买家每人可一次换出约 38 万股
⑧ 纳斯达克 5635(d)（20% 规则）非公开发行达到发行前股本 20% 且低于 Minimum Price 须股东批准$1.394 私募为发行前股本的 664%（3,241,289 股基数）→ 列第 1 项；第 6 项预先申请「最多 2.5 亿股 + 2.5 亿权证股、最多折价 80%」。委托书写明不构成 5635(b) 控制权变更批准，并要求每份协议设 4.99% 或 9.99% 上限
⑨ S-3 三分之一上限（I.B.6）非关联人市值低于 7,500 万美元时，12 个月内用货架发股不超过其三分之一公司用 8/10 的最高收盘价 $8.55 计算非关联市值 $2,770 万（8/18）与 $3,190 万（8/20），上限约 $923 万 / $1,063 万；已用 $180 万 + $500 万。按 9/16 收盘 $1.23 × 5,403,788 股 ≈ $665 万，下次再用货架时上限约 $222 万
⑩ 未披露的股权额度注册直投 SPA 第 4.11(c) 条：「this Section 4.11 shall not apply to the equity line of credit facility between the Company and certain investors」没有任何申报披露过这份股权额度协议（ELOC）。若存在，它是一条随时可以向市场供货的通道。EX-10.1
展开：四份 Reg S SPA 的限售条款原句对照

2025-06-19 与 2026-07-06 两份 SPA（第 2.2(f) 条，两份相同）：

“the Units may not be transferred unless (i) the Units are sold pursuant to an effective registration statement …, (ii) … an opinion of counsel …, (iii) the Units are sold or transferred to an “affiliate” … who is a non-US person, (iv) the Units are sold pursuant to Rule 144, or (v) the Units are sold pursuant to Regulation S …”

第 5.1 条限售标记：

“(C) OUTSIDE THE UNITED STATES IN ACCORDANCE WITH RULE 904 OF REGULATION S … (D) IN COMPLIANCE WITH THE EXEMPTION FROM REGISTRATION UNDER THE 1933 ACT PROVIDED BY RULE 144 … HEDGING TRANSACTIONS INVOLVING THE SECURITIES ARE PROHIBITED EXCEPT IN COMPLIANCE WITH THE 1933 ACT”

2025-10-15 与 2026-08-12 两份 SPA另有一年分销合规期，以及合规期内不得在美国做空或买入看跌期权的承诺（非美国人声明第 3、5 段）。

2025-06 SPA EX-10.1 · 2026-07 SPA EX-10.1 · 8-K 2025-10-22 · 2026-08 SPA EX-10.1

展开：三种权证 / 预付权证的行权上限与无现金行权条款原句

预付权证（2026-08 两笔直投共用）：

“The “Beneficial Ownership Limitation” shall be 4.99% (or, upon election by a Holder prior to the issuance of any Warrants, 9.99%) of the number of shares of Common Stock outstanding immediately after giving effect to the issuance of Warrant Shares …”

预付权证 EX-4.1

修订权证（$0.001，待批）：第 2(d) 条是「[Reserved]」，没有持股上限；无现金行权没有等待期：

“If at any time after the Issuance Date, there is no effective registration statement registering, or no current prospectus available for, the resale of the Warrant Shares by the Holder, then this Warrant may also be exercised … by means of a “cashless exercise”…”

修订权证 EX-10.2

2026-07 权证（$0.418，拆后 $5.852）：一个月后可以无现金行权，同样没有持股上限，只按拆并和派息调整：

“If at any time after the one-month anniversary of the Issuance Date, there is no effective registration statement registering, or no current prospectus available for, the resale of the Warrant Shares by the Holder, then this Warrant may also be exercised … by means of a “cashless exercise” …”

2026-07 权证表格 EX-10.2

无现金行权得股数 = (A − B) × X ÷ A　（A = 市价，B = 行权价，X = 权证数） 2026-07 权证：A = $1.23 < B = $5.852 → 得股 0（价内之前换不出股） 修订权证：A = $1.23，B = $0.001 → 每份得 (1.23 − 0.001) ÷ 1.23 = 0.99919 股 6,897,636 份 → 约 6,892,028 股（几乎等于全部）
5 · 情景 A：现状

今天能卖 2,683,464 股（49.7%），受限 2,675,152 股（49.5%），不明 45,173 股（0.8%）

读法能卖受限不明
本轨基准：Rule 144 满六个月即可卖2,683,464（49.7%）2,675,152（49.5%）45,173
严格读法：2025-10 批按合同一年期（到 10/20）算受限2,462,749（45.6%）2,895,867（53.6%）45,173

没有「老公众盘」可言。2025 年以前的老股今天只剩约 25 万股（4.6%）。能卖的股里约 81% 是 8 月两笔注册直投发出的 2,162,500 股，这批股发出后已在 20 个交易日里换手多遍，原买家是否还持有无从得知：Orca 的 13G/A 显示它在 8/28 已降到 265,059 股。

董事、高管、5% 股东合计持股为零，所以这里不需要扣除关联人股份（公司 424B5 把全部在外股都算作非关联人持股）。

6 · 情景 B：能卖的都倒进市场

剔除 8/20 那一天后，约 3.4–3.8 天（剔极值均量）或 4.8–5.4 天（中位数）

分子①（只算新增供给）＝ 2,383,214 股（口径：2025-10 以来发出、今天已可合法卖出的新股 = 2025-10 Reg S 214,286 + Huang 和解股 6,429 + 8/19 直投 600,000 + 8/21 直投 1,562,500）；
分子②（含在外全部可售）＝ 2,683,464 股（口径：情景 A 本轨基准的全部「能卖」，另加老股 250,249 与 2025-01 直投 50,000）；
分母＝近 20 个交易日成交量（窗口：2026-08-19 至 2026-09-16，20 个交易日，数据源：Nasdaq 官网历史行情，Yahoo Finance 逐日核对）。

分子股数含极值均量
2,922,763/日		剔极值均量
704,708/日		中位数
495,290/日
① 只算新增供给2,383,2140.82 天3.38 天4.81 天
② 含在外全部可售2,683,4640.92 天3.81 天5.42 天
（参考）② 按严格读法2,462,7490.84 天3.49 天4.97 天

单日极值：窗口里 2026-08-20 成交 45,065,800 股，占 20 日总量 58,455,252 股的 77.1%。那天公司宣布第二笔 $3.20 注册直投，股价盘中从 $5.20 跌到 $3.27。只看含极值的均量 2,922,763 股会得出「不到一天就能消化」，把消化速度高估约 4–6 倍（2,922,763 ÷ 704,708 = 4.1；÷ 495,291 = 5.9）。

这组天数很短，是因为分子本身已经很小。一旦修订权证（6,897,636 股，1.3 倍于在外股）发出并满持有期，分子会翻好几倍；如果按 2.5 亿股上限发私募，就不再是「天」的量级。按中位数日量算，6,897,636 股约需 13.9 天，2.5 亿股约需 505 天。

近 20 个交易日成交量（对数轴）与三条均线
100K300K1M3M10M30M08-1908-2045,065,800 股08-2108-2508-2708-3109-0209-0409-0909-1109-15含极值均量 2,922,763剔极值均量 704,708中位数 495,290
展开：20 个交易日逐日成交量与算式
日期成交股数收盘占 20 日
2026-08-19416,0952.980.7%
2026-08-2045,065,8003.4477.1%
2026-08-211,374,7732.572.4%
2026-08-241,874,5752.533.2%
2026-08-25759,6452.151.3%
2026-08-261,434,8291.932.5%
2026-08-27344,7282.030.6%
2026-08-28574,4861.471.0%
2026-08-31389,0821.360.7%
2026-09-01179,2391.380.3%
2026-09-02176,0341.500.3%
2026-09-03103,9231.470.2%
2026-09-04173,1931.380.3%
2026-09-08645,0331.581.1%
2026-09-091,588,6601.892.7%
2026-09-101,996,9111.963.4%
2026-09-11659,6461.591.1%
2026-09-14280,8631.360.5%
2026-09-15167,4291.320.3%
2026-09-16250,3081.230.4%
20 日合计 = 58,455,252 股；含极值均量 = 58,455,252 ÷ 20 = 2,922,762.6 剔极值均量 =（58,455,252 − 45,065,800）÷ 19 = 704,708.0 中位数 =（第 10、11 大的两日均值）= 495,290.5 换手：58,455,252 ÷ 5,403,788 = 10.8 倍

Nasdaq 与 Yahoo 在这 20 天的日成交量个别相差几百到几千股（例如 8/20 两源都是 45,065,800；9/10 Nasdaq 1,996,911、Yahoo 1,996,900）。本页用 Nasdaq 数，差异不影响小数点后一位。

7 · 情景 C：未来解锁阶梯

过半日：就在线上（今天 49.7%）；翻倍日：2027-02-12（8/12 发出的股满六个月）

只看现有 5,403,788 股：能合法卖的股数随时间变化
0M1M2M3M4M5M6M2026-082026-102026-122027-022027-04在外 5,403,788（不含待批新股）过半线 2,701,894翻倍线 5,366,928（今天可卖 × 2）09-17 2,683,464（49.7%）今天01-13 3,059,404（56.6%）7 月 Reg S 单位满六个月02-12 5,358,616（99.2%）8/12 发出的 2,299,212 股满六个月10/20 合同一年期满11/17 董事高管锁定期满（持股为零）
红虚线是在外股数，金虚线是过半线，绿虚线是今天可卖股数的两倍。待批的修订权证与私募不在图内，见下表。
日期事件能卖（现有股）占在外相对今天
2026-09-17今天2,683,46449.7%1.00×
2026-10-202025-10 批合同一年期满（只影响严格读法：2,462,749 → 2,683,464）2,683,46449.7%1.00×
2026-11-17 前后董事高管 90 天锁定期满（持股为零，无影响）2,683,46449.7%1.00×
2027-01-132026-07 Reg S 单位 375,940 股满六个月（明确过半）3,059,40456.6%1.14×
2027-02-128/12 发出的 2,299,212 股满六个月（翻倍日）5,358,61699.2%1.997×

过半日：不计来源不明的 45,173 股时今天是 49.7%，差 18,430 股过半；计入则是 50.5%，已过半。翻倍日：不计不明股是 1.997 倍，计入则是 2.014 倍。两种算法下，翻倍日都落在 2027-02-12，只是前者差 0.3%。

待批的三项一旦通过，阶梯就要重画

待批项新增股数相对 5,403,788何时能卖（按现有条款推）
修订权证（第 2 项）6,897,6361.28×无现金行权所得股按 Rule 144(d)(3)(ii) 从权证发出日起算持有期；权证在股东会后才发，所以最早在会后六个月
2026-08 私募（第 1 项）21,520,803（原价）～ 250,000,000（上限）3.98× ～ 46.3×交割后六个月（Rule 144），合同另有一年分销合规期；交割不晚于「January [●], 2027」
一般授权（第 6 项）最多 250,000,000 + 250,000,000最多 92.5×视交易类型；可变价工具设 20% 地板

按 $3,000 万除以 2.5 亿股，每股均价下限是 $0.12，约为 9/16 收盘价 $1.23 的十分之一。第 1 项文字写明「Due to the recent decline in the market price」才修改条款。会期在 9/2 修订委托书里是空白，截至 9/17 没有新的定稿委托书，也没有表决结果。

PRER14A 2026-09-02 · DEF 14A 2026-08-27

8 · 人话结论
  1. 今天这 540 万股里，一半已经能卖、而且大部分在八月底就已换手多遍；另一半握在十八位没有具名的境外买家手里，最早 2027 年 2 月才能按 Rule 144 卖。
  2. 公司签下却还没兑现的发股，量级远大于现有股本：修订权证 690 万股几乎零成本，私募可能多达 2.5 亿股，另有一张最多 5 亿股的一般授权。三者都要股东会批准，而这个会的日期还没定。
  3. 这些新股里没有一笔带持股上限（修订权证）、没有登记权、也没有买家名字；而发给同一批买家的 2,299,212 股已经在 8/12 发出。
  4. 市场的承接数据要分开看：20 日均量被 8/20 一天放大到 290 万股，剔掉这一天只有约 70 万股，中位数约 50 万股。
  5. 授权股从 5,000 万变成 500 亿是和 1 并 14 同一份章程修正完成的，公司自己承认表决口径和通知期可能有瑕疵，正在请股东追认。
9 · 不确定项
10 · 原件索引

DEF 14A 2026-08-27 · PRER14A 2026-09-02 · PRE 14A 2026-08-17 · 8-K 2026-08-17 · 2026-08 SPA EX-10.1 · 8-K 2026-08-18 · SPA 修正 EX-10.1 · 修订权证 EX-10.2 · 424B5 2026-08-19 · 424B5 2026-08-21 · 8-K 2026-08-25 · 预付权证 EX-4.1 · 8/18 SPA EX-10.1 · 8/18 配售代理协议 EX-10.2 · 8/20 SPA EX-10.3 · 8/20 配售代理协议 EX-10.4 · SCHEDULE 13G 2026-08-25 · SCHEDULE 13G/A 2026-09-10 · 8-K 2026-08-13 · 8-K 2026-07-23 · 反拆章程修正 EX-3.1 · 8-K 2026-07-13 · 2026-07 SPA EX-10.1 · 2026-07 权证表格 EX-10.2 · 8-K 2026-07-01 · 10-Q 2026-05-14 · 10-Q/A 2026-03-09 · 10-Q 2026-02-13 · 10-Q 2025-11-14 · 8-K 2025-11-13 · DEF 14A 2025-10-22 · 8-K 2025-10-22 · 10-K 2025-10-14 · 8-K 2025-06-23 · 2025-06 SPA EX-10.1 · 2025-06 EX-10.2 · DEF 14A 2025-06-11 · SCHEDULE 13G 2025-01-28 · SCHEDULE 13G/A 2025-02-03 · 8-K 2025-01-27 · 424B5 2025-01-27 · 10-K 2024-10-15 · S-3 2024-09-09 · EFFECT 2024-10-24 · 10-Q 2024-05-15 · 8-K 2024-02-15 · 认购协议修正 EX-4.1 · 8-K 2023-11-21 · 2023-11 认购协议 EX-10.1

SGLY 股本结构与转售限制专项 · Claude 轨 · 承研机器 ethan · 席位 SGLYClaude · 一手资料截至 2026-09-17 · 只报事实与直接含义，不做入选 / 过门 / 评分
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