人话结论
0001493152-26-038336；2023 年反拆时未缩）0001493152-26-041807，09-02）| 类别 | 授权 | 已发行 / 在外 | 说明 | 来源（写死） |
|---|---|---|---|---|
| 普通股，面值 $0.0001 | 200,000,000 | 33,609,393 | 09-02 发 11,445,080 股之前为 22,164,313 股；08-13 为 20,118,023 股；08-10 为 19,570,972 股（Streeterville 13G 引用） | 8-K/A 0001493152-26-041807；10-Q 0001493152-26-038336 封面 |
| 优先股（空白支票） | 50,000,000 | — | 董事会可以分系列设立 | 10-Q 附注 8 |
| 其中 A 系列可转换优先股 | 7,500,000（设立数） | 3,608,495（06-30） | 1:1 转普通股，无投票权，持股上限默认 9.99%（V-Co 4 为 19.99%）；06-30 之后是否有转换，原件未披露 | 8-K 0001493152-26-032387 Item 5.03 |
| 其中 B 系列不可转换优先股 | 未披露 | 2,500 | 每股 $1,000，年息 9%，不可转换，不可转让 | 10-Q 附注 18；8-K 0001493152-26-041616 |
| 普通权证 | — | 21,497 千份（06-30） | 加权行权价 $2.04，其中可行权 17,847 千份 | 10-Q 附注 10 |
| 期权 / RSU | — | 1,210 千 / 90 千（06-30） | 另有 08-03 披露的 Franklin 55.2 万份、Amman 15 万份新期权 | 10-Q 附注 10；8-K 0001493152-26-035867 |
从 2023 年底的 1,833,877 股开始，逐期加上 10-K / 10-Q 权益变动表里的每一行，能精确对上每个期末的在外股数（2024 年底 5,889,520 → 2025 年底 9,286,609 → 2026-03-31 13,486,006 → 06-30 14,531,617）。唯一对不上的是 07-01 至 09-01：原件能确认的只有 Streeterville 1,812,031 股和 Amman 25 万股，另有 5,570,665 股来源未披露，单独列为一块。
| # | 块 | 股数 | 取得日 / 价格 | 现在是否受限 | 依据 | 出处 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-12-31 已在外老股（含 IPO、2021 增发、2023 年两轮私募中已交割部分） | 1,833,877 | 2020-12 → 2023-12；IPO $6（复权 $150） | 否 | 公开发行股，或已过 Rule 144 持有期 / 已登记转售（333-269453、333-275726） | 10-K 0001493152-26-016854 权益变动表 |
| 2 | 2024 年私募 / 注册直发（含 V-CO 169,498 股 + 预融资权证行权 345,000 股，注册直发 1,363,812 + 709,220 股，2023-11 预融资权证行权） | 3,209,923 | $2.329–$4.935 | 否 | 注册直发走 S-3 货架；V-CO 股已登记转售（333-281090）；其余已超过 1 年 | 同上；0001493152-24-023871；0001493152-24-037254；0001493152-24-051890 |
| 3 | 2024 年权证行权 | 841,000 | 2024-02 诱导行权 $4.02 等 | 否 | 已登记转售（333-275726） | 同上；0001493152-24-006821 |
| 4 | 2024 年顾问股 | 4,720 | 2024 | 否（已超过 1 年） | Rule 144 | 10-K 权益变动表 |
| 5 | 2025 年 ATM | 1,770,021 | 均价 $3.05 | 否 | S-3 货架发行 | 10-K；424B5 0001641172-25-027207 |
| 6 | V-Co 2 私募普通股 | 828,000 | 2025-06-09，$2.42 | 可卖，但属关联方 | 已持有超过 1 年，按 Rule 144 卖需受关联方数量限制并提交 Form 144；未见转售登记 | 0001641172-25-015115 |
| 7 | SCN 收购对价股（Prabhu Rachakonda 博士） | 607,287 | 2025-06-10，30 日 VWAP（约 $2.47） | 可卖（需先除去限售标记） | 限制性股已持有超过 1 年；持有人为员工，是否属关联方未披露 | 0001641172-25-015115 |
| 8 | 2025 年权证行权 | 180,000 | 2025，净额 $866 千 | 否 | 具体是哪批权证未逐笔披露 | 10-K 权益变动表 |
| 9 | Streeterville 以股抵偿还（2025-12 至 2026-05） | 785,822 | 抵 $975,000 | 否 | 3(a)(9)，无限售标记 | 0001493152-26-041616 |
| 10 | 2026 上半年 ATM | 694,564 | 均价 $0.69 | 否 | S-3 货架（333-284834） | 10-Q 0001493152-26-038336 |
| 11 | Armistice 诱导行权 | 1,982,356 | 2026-01-20，$2.34 | 否 | 已登记转售（333-278564，POS AM 2026-01-07 生效） | 0001493152-26-002844；424B3 0001493152-26-002251 |
| 12 | V-Co 3 私募普通股 | 1,353,625 | 2026-03-31，$1.34 | 是（到 2026-09-30） | Rule 144 持有期 6 个月；约定 45 天内提交转售登记，但未见 S-3 | 0001493152-26-015132；Form 4 0002074003-26-000008 |
| 13 | 顾问服务股（Q1 340,422 + Q2 100,000） | 440,422 | 2026Q1 / Q2 | 大概率是（到发行后 6 个月） | 未见 2024 年股权激励计划的 S-8；发行日期与登记状态未披露 | 10-Q 权益变动表 |
| 14 | Amman 离职授予股 | 250,000 | 2026-07-31，Form 4 按 $0.41 | 是（到 2027-01-31） | 未见 S-8；其持股中另有 80 股为公开市场买入 | Form 4 0001493152-26-040238 |
| 15 | Streeterville 交换（2026-08-04） | 1,812,031 | $0.4139 | 否 | 3(a)(9)；锁定期到 2026-08-15，已过 | 10-Q 附注 18；13G 0001851416-26-000026 |
| 16 | 来源未披露的增量（07-01 至 09-01） | 5,570,665 | — | 视为可卖（不确定） | 可能是 ATM、A 系列优先股转换或预融资权证行权；须等第三季度 10-Q 拆分 | 本页按 22,164,313 − 14,531,617 − 1,812,031 − 250,000 推算 |
| 17 | Streeterville 12 笔交换（2026-09-02） | 11,445,080 | 平均 $0.25 | 否 | 3(a)(9)，无限售标记，持有期追溯到 2025-06-09 | 8-K/A 0001493152-26-041807 |
| 合计 | 33,609,393 | 逐块相加与 8-K/A 原文完全一致 | ||||
| 限制类型 | 涉及的块 / 工具 | 条款与期限 | 现在的状态 | 出处 |
|---|---|---|---|---|
| Rule 144 持有期（报告公司 6 个月） | V-Co 3 私募股、顾问股、Amman 授予股、V-Co 4/Bigger 优先股 | 自付款日起算；优先股转换后的普通股可以接续优先股的持有期；预融资权证无现金行权时同样可以接续 | V-Co 3：2026-09-30；V-Co 4/Bigger：2026-12-30；Amman：2027-01-31 | 见上表 |
| Rule 144 关联方数量限制 | Seneca 系（13D 集团）、董事与高管 | 每 3 个月不超过在外股数的 1%（约 33.6 万股）与前 4 周周均成交量两者中的较高者，并提交 Form 144 | 近 4 周周均成交量远大于 1%，这个上限实际上不构成约束 | 规则本身；13D 0001104659-26-083931 |
| Reg S | — | VVOS 没有任何 Reg S 发行 | 不适用 | EDGAR 全部 8-K 3.02 项 |
| 锁定期（lock-up）/ 不增发承诺 | Streeterville；公司 | Streeterville 锁定到 2026-08-15；2026-01 诱导行权约定公司在 2026-02-19 前不增发，并在转售登记生效后 6 个月内不做浮动价格交易 | 锁定已到期；浮动价格交易禁令到 2026-11-08（转售登记 05-08 生效 + 6 个月，本页推算） | 0001493152-26-027641；0001493152-26-002844 |
| 转售登记（已生效） | V-CO 2024 年股份与权证股；Armistice 权证股；2024-12 投资者权证股 | 333-281090（2024-08 生效）；333-293492（2026-05-08 生效）；333-284399（2025-01-30 生效） | 有效；持有人可随时按招股书出售 | 424B1 0001493152-24-030832；424B3 0001493152-26-022022 |
| 转售登记（约定了但未见提交） | V-Co 2（2025-06）、V-Co 3（2026-03）、V-Co 4 / Bigger（2026-06） | 协议都约定 45 天内提交、90 天内生效 | 截至 09-17 的 EDGAR 列表中未见对应 S-3 | 0001641172-25-015115；0001493152-26-015132；0001493152-26-032387 |
| 持股上限（blocker） | Seneca 系全部工具；Armistice；Bigger；Streeterville 交换 | Seneca 19.99%；Armistice 4.99%（提前 61 天通知可调整）；Bigger 9.99% 或 4.99%；Streeterville 4.9% + 卖出条件 | Seneca 集团在手普通股约 8.0%（受益口径约 8.3%）；把新发股计入分母精算，上限内还有约 500 万股空间，预融资权证可以行权 | 各 8-K；13D |
| ATM 余量 | H.C. Wainwright ATM（333-284834） | 06-30 剩余 $2,304,089；受 I.B.6（公众流通值 1/3）限制 | 按现价粗算，公众流通值约 $470 万（29.5M 股 × $0.16），1/3 约 $160 万；而过去 12 个月已经卖出的额度远超这个数，推算基本没有剩余可用额度 | 10-Q 附注 9；424B5 0001493152-25-019362 |
| Nasdaq 5635(b) / (d) | Streeterville 交换；私募定价 | 控制权变更与 20% 规则；交换协议写明，持股上限和卖出条件只有经股东批准才能修改 | 单笔交易都按「最低价」以上定价，因此无需股东批准 | 0001493152-26-041616 |
| 分类 | 股数 | 占在外股数 | 组成 |
|---|---|---|---|
| 当前受限（不能在公开市场卖） | 2,044,047 | 6.1% | V-Co 3 1,353,625 + 顾问股 440,422（上限）+ Amman 250,000 |
| 可卖，但在关联方 / 内部人手里 | 2,026,923 | 6.0% | V-CO 514,498（已登记）+ V-Co 2 828,000（Rule 144）+ Huntsman 73,061 + Johnson 3,997 + Prabhu 博士 607,287 + Amman 公开市场买入 80 |
| 其余公众流通 | 29,538,423 | 87.9% | 含 Streeterville 已卖出的股份、ATM 股、注册直发股、来源未披露的增量等 |
| 合计可卖（A 口径） | 31,565,346 | 93.9% | = 在外股数 − 当前受限 |
| 分子口径 | 股数 | ① 含极值均量 32,550,518 股/日 | ② 剔极值均量 6,254,088 股/日 | ③ 中位数日量 2,243,891 股/日 |
|---|---|---|---|---|
| 只算新增供给（Streeterville 交换股） | 13,257,111 | 0.41 天 | 2.12 天 | 5.91 天 |
| 含在外全部可售（情景 A） | 31,565,346 | 0.97 天 | 5.05 天 | 14.07 天 |
怎么读这张表：如果只报「含极值均量」，会得出「1 天之内就能把全部流通盘换一遍」的印象，比按中位数算快了约 14 倍。原因就是 08-31 那一天，它几乎把整个窗口的成交量都占了。更贴近常态的是中位数：每天约 224 万股，全部可卖股要两周多才能换手一遍。再看一个旁证：08-31 之前 60 个交易日的日量中位数只有约 28.6 万股。说明 08-31 以后的「常态」本身，已经是 Streeterville 股票出货阶段被放大过的水平。
| 日期 | 收盘 | 成交量 | 日期 | 收盘 | 成交量 |
|---|---|---|---|---|---|
| 08-19 | 0.2757 | 402,191 | 09-01 | 0.1686 | 18,303,360 |
| 08-20 | 0.2791 | 490,214 | 09-02 | 0.1727 | 7,570,828 |
| 08-21 | 0.2970 | 122,785 | 09-03 | 0.1746 | 4,055,948 |
| 08-24 | 0.2768 | 249,002 | 09-04 | 0.1864 | 4,503,850 |
| 08-25 | 0.2652 | 1,771,807 | 09-08 | 0.1797 | 5,096,654 |
| 08-26 | 0.2538 | 15,185,140 | 09-09 | 0.1702 | 46,273,980 |
| 08-27 | 0.2584 | 1,783,837 | 09-10 | 0.1816 | 2,703,945 |
| 08-28 | 0.2249 | 4,731,162 | 09-11 | 0.1840 | 1,521,136 |
| 08-31 | 0.1960 | 532,182,700 | 09-14 | 0.1767 | 1,137,150 |
| 09-15 / 09-16 | 0.1636 / 0.1611 | 1,558,577 / 1,366,101 |
| 时间 | 新增可卖 | 累计可卖 | 相对现在 | 依据 |
|---|---|---|---|---|
| 现在（情景 A） | — | 31,565,346 | — | 见情景 A |
| 现在即可（取决于持股上限） | +3,431,026 | 34,996,372 | +10.9% | V-CO 预融资权证 2,705,768（已登记）+ V-Co 2 预融资权证 725,258（Rule 144 接续持有期）；Seneca 集团 19.99% 上限下还有约 500 万股空间 |
| 2026-09-30 | +2,124,004 | 37,120,376 | +17.6% | V-Co 3 私募股 1,353,625 + 预融资权证 429,957 + 第一季度顾问股 340,422（发行日期未披露，按季末估算） |
| 2026-12-30 / 31 | +3,708,495 | 40,828,871 | +29.3% | V-Co 4 / Bigger 的 A 系列优先股 3,608,495 股（转股后接续持有期）+ 第二季度顾问股 100,000 |
| 2027-01-31 | +250,000 | 41,078,871 | +30.1% | Amman 授予股满 6 个月 |
| 有条件：Streeterville 余额约 $3.7M 按 $0.25 以股抵债 | +14,800,000 | 55,878,871 | +77%（越过过半线） | 3(a)(9) 交换价格不得低于 5635(d) 最低价；月度赎回自 2026-09-15 起恢复，上限每月 $225,000 |
| 有条件：同样的余额按 $0.16 | +23,125,000 | 64,203,871 | +103%（越过翻倍线） | 同上 |
| 有条件：SCN 业绩对赌 | 约 +9,375,000（@$0.16） | — | — | $1.5M 限制性股，业绩达标后按 30 日 VWAP 发行，发行后仍需满 6 个月 |
翻倍日 / 过半日：只按已知日期的解锁，到 2027-01-31 也只会增加 30%，既不会过半，也不会翻倍。过半和翻倍都取决于 Streeterville 剩余债务怎么处理：它每月最多赎回 22.5 万美元，按 $0.16 每月约 140 万股，所以即便全部用股票抵偿，也要十几个月才能用完 370 万美元余额。除非双方再签一次性的大额交换（就像 08-31 的 12 份协议那样），这种情况原件没有预告，也无法排除。