WKSP 101 · 从零看懂一只「会卖货、也会一直发股」的小盘股

12 步看懂 Worksport：它卖什么、为什么总缺钱、股从哪里来、Nasdaq 为什么在催它、你该盯哪几个日子

不需要任何金融基础。每一步都用 WKSP 自己的真实数字举例，术语第一次出现时都有解释。数字截至 2026-09-18（Asia/Singapore），现价 $0.4395。

Claude 轨 · 教学页　WKSPClaude · 页面生成 2026-09-18 12:04 SGT
1 生意2 亏损与现金3 股票仓库4 融资工具图鉴5 权证滚动6「溢价」算术7 合股8 $1 规则9 谁说了算10 能卖多少11 新闻稿 vs 8-K12 日历小测验术语表

先记住这三句

  1. WKSP 的产品是真的（纽约自建工厂造皮卡车斗盖，年营收 $1,600 万），但每年亏得比卖得还多，所以它必须不断卖新股换钱。
  2. 卖股的主要对手是一家对冲基金，方式是「权证」——一种以后按约定价买股的权利；每当股价跌，公司就把价格降下来请对方提前买，再送更多新权证。
  3. 股价低于 $1 太久，Nasdaq 要求它在 2027-02-09 前修好，最可能的办法是「合股」——把很多股并成一股。

1它卖什么？

Tonneau cover（车斗盖）：皮卡后面敞开的货斗上加的一块可折叠硬盖，防雨防盗。WKSP 的主力是铝制硬质折叠盖（型号 AL4、HD3、NEXUS），在纽约州 West Seneca 自己的工厂生产，通过经销商和亚马逊卖给美国车主。

WKSP 的数字：2026 年上半年卖了 $854 万，其中 98.7% 是硬质盖；几乎全部卖在美国。它还在推太阳能车斗盖 SOLIS、便携电池 COR 和热泵，但这些目前没有披露出像样的收入。
为什么「真在卖货」很重要？

很多小盘股只有故事没有产品。WKSP 不是空壳：有厂房（账面 $1,195 万）、有存货（$1,207 万）、营收两年涨了 10 倍。所以它的问题不是「骗局」，而是成本太高、还没赚到钱——这决定了它会一直发股，而不是突然消失。

2为什么总缺钱：亏损与「烧钱」

毛利＝卖价 − 造货成本。净亏损＝毛利再减掉工资、广告、研发、利息后还亏多少。经营现金流出＝这一段时间公司实际花掉的现金（含囤货）。

2025 年：卖了 $1,610 万，毛利 $447 万，但工资广告等花了两千多万，净亏 $1,935 万。
2026 年 6 月底：银行里只有 $116 万；上半年花掉 $1,168 万经营现金。
算一笔：手头能动用的钱约 $410 万（含 8 月新收的约 $210 万），二季度一个季度烧 $344 万 → 大约只够一个多季度。
想一想：一家公司现金只够一个季度，它下一步最可能做什么？（答案：继续卖股或借钱。这就是为什么后面讲的「供给」比「业绩」更决定股价。）

3股票是从一个「仓库」里拿出来的

授权股：公司章程允许发行的最多股数（仓库大小）。在外股：已经发出去、在大家手里的股。稀释：公司再发新股，你手里那份占比就变小。

把「授权股」想成一个仓库：货架上限 4,500 万个格子 已发在外（在大家手里）19.1M 已答应给权证持有人 8.3M 期权/RSU/优先股可转 ≈3.0M 空格子：董事会随时可再发 ≈14.5M 每格＝100 万股（四舍五入）。仓库上限由公司章程规定；在 WKSP，控制人一个人书面同意就能把仓库扩大（2025 年从 2,990 万扩到 4,500 万）。
WKSP 仓库 4,500 万格；已发约 1,914 万；答应给权证、期权等约 1,130 万；还空着约 1,450 万格。空格子董事会不用问股东就能发。而仓库本身，控制人 Rossi 一个人签字就能扩（2025 年就从 2,990 万扩到 4,500 万）。

4融资工具图鉴（都是 WKSP 用过的）

工具一句话WKSP 的例子对散户意味着
ATM（按市价随时卖）请券商在市场上一点点卖新股H.C. Wainwright 代卖，2026 上半年卖了 315.8 万股、收 $400 万天天有隐形卖盘，你看不到是谁在卖
登记直发直接把新股卖给一两家机构2026-06-18 卖给纽约一家私人投资公司通常有折扣，买家拿到就能卖
私募不登记，买家要等一段时间才能卖2024-09 Keyser Capital（库克群岛）有持有期（Rule 144，通常 6 个月）
权证以后按约定价买股的权利480 万份 @$0.60，2027-02 起可用股价一过行权价，就会变成新股
预付权证几乎全款先付、行权价接近 0 的权证2023-11、2024-03 给 Armistice等于「暂时不算在股数里的股」
权证诱导把旧权证行权价降下来，请持有人现在就行权，再送新权证四轮：2024-05、2025-02、2025-12、2026-08每轮都把未来供给「续上」，且价格更低
Reg A 发行面向散户的小额公开发行2025 年卖 C 类优先股＋权证单位 $999 万C 类优先股 2027 年会自动变成普通股

5权证滚动：一步一步算给你看

同一家投资方的「权证滚动链」（合股后口径）：每次降价行权，都换回更多、更便宜的新权证 2023-11 登记直发＋私募权证 70万份 @$13.40 （合股前 700 万 @$1.34） 2024-05 第1轮诱导：降到 $5.198 行权 换 129.5万份 @$5.198 收 $364 万 2025-02 第2轮诱导：按 $5.198 行权 换 142.45万份 @$6.502 收 $673 万 2025-12 第3轮：两批旧证降到$2.90 换 384万份 @$3.00 收 $636 万 2026-08 第4轮诱导：降到 $0.60 换 480万份 @$0.60 收 $230 万 2025-12 那轮同时收掉 2024-03 发的 77 万份 @$7.40 权证。四轮共收约 $1,900 万现金，代价是行权价从 $13.40 一路滚到 $0.60、新权证数从 70 万变 480 万。
以 2026-08-27 那一轮为例：
① 对方手里有 3,840,421 份权证，约定价 $3.00；股价 $0.51，没人会按 $3 去买——这些权证本来「废了」。
② 公司说：降到 $0.60，你现在就买吧。对方掏 $230 万，拿到 384 万股（可以马上卖）。
③ 作为「感谢」，公司再送 4,800,526 份新权证（125%），也是 $0.60，半年后能用。
结果：公司拿到急需的 $230 万；市场上多了 384 万可卖的股；未来又多了 480 万股的潜在供给。当天成交 1.93 亿股。
为什么对方愿意？

对方可以一边行权拿股、一边在市场上卖（登记转售已生效）。只要卖价高于 $0.60，就有利润；而新送的权证是免费的「下一轮彩票」。「持股上限 4.99%」让它每次只持有一小部分，所以永远不用申报成大股东。

6「100% 溢价」的算术陷阱

2026-06-18 公司新闻稿标题：「每股 $1.20 直接投资，较市价溢价 100%」。听起来像有人高价看好。

买家付 $250,000，拿到 208,333 股 ＋ 208,333 份权证。
权证可「无现金行权」：不用再付钱，每份直接换 1.4 股 → 再拿 291,667 股（原件写明当天就换了）。
总共 500,000 股，只付 $250,000 → 实际每股 $0.50，比当天收盘 $0.598 还便宜 16%。
同一天第二笔又卖了 675,529 股 @$0.70。
练习：如果无现金行权比例是 2 倍而不是 1.4 倍，实际每股多少钱？（答案：208,333×3＝625,000 股，$250,000÷625,000＝$0.40。）

7合股（反向拆股）是什么

合股（反向拆股）1:20 的前后：你的钱不变，股数少了，股价高了——但仓库没变小 合股前（假设今天做） 你手里：1,000 股 × $0.44 ＝ $440 公司在外：约 1,914 万股 授权上限：4,500 万股 空格子 ÷ 在外股 ≈ 0.76 倍 1:20 合股后（理论价） 你手里：50 股 × $8.80 ＝ $440 公司在外：约 95.7 万股 授权上限：仍是 4,500 万股（委托书写明不改） 空格子 ÷ 在外股 ≈ 44 倍 合股本身不增不减你的价值；危险在于合股后「能再发的股」相对变得极多，而历史上合股后股价常继续下跌。

WKSP 历史上合过四次：2003 年 1:100、2019 年 1:6、2021 年 1:20、2025 年 1:10。2019 年以来累计 1,200 倍——2019 年初的 1,200 股，今天只剩 1 股。

授权会不会跟着缩？每次都不一样：2019、2021 没缩；2025 年同比例缩到 2,990 万，一个月后又扩到 4,500 万；9/3 新批的合股委托书写明「不改授权」。所以永远要看那一次的原件，不能猜。

8Nasdaq 的 $1 规则

Nasdaq「$1 规则」在 WKSP 身上的时间线 7/1 起 <$1 8/13 缺陷函 9/3 合股授权 今天 ≈1/26 最晚须站上 $1 2/9 整改截止 3/19 起合股上限放宽 粉：连续 30 个营业日买价低于 $1（触发条件）；橙：180 天整改期。第二个 180 天要满足初始上市标准（公众持股市值 ≥$1,500 万），按现价不满足。 若合股后一年内又跌破 $1：没有整改期，直接退市决定（5810(c)(3)(A)(iv)）。
  • 触发：买价连续 30 个营业日低于 $1 → 收「缺陷函」。WKSP：7/1–8/12，8/13 收函。
  • 整改：180 天内，连续 10 个营业日收盘 ≥$1 就算修好。截止 2027-02-09。
  • 第二次机会：再给 180 天的前提是满足上市初始标准（公众持股市值 ≥$1,500 万），WKSP 现在只有约 $820 万。
  • 合股的限制：两年内累计合股达到 250 倍，或一年内刚合过，再跌破就没有整改期。所以 2027-03-19 前 WKSP 最多再合 1:24。
  • 别混淆：新闻里说的「$500 万最低市值」新规则 7/29 被 SEC 暂停，现在不生效。

9谁说了算：51% 的 100 股

创始人 Steven Rossi 普通股只占约 2.2%，但他持有 100 股 A 类优先股，章程规定这 100 股永远代表全公司 51% 的投票权。

后果：扩授权、批准低价发股（Nasdaq 20% 规则要求的股东批准）都可以由他一人「书面同意」完成，公司只需寄出一份 14C 信息说明书、等 20 天。2024 年两次、2025 年一次都是这样做的。

10能卖的股有多少？消化要几天？

自由流通：已在外、可以随时在市场卖的股。WKSP 约 1,872 万（97.8%）。消化天数＝要卖的股 ÷ 每天成交量。

近 20 个交易日成交量：一根柱子把「平均」拉高了 12 倍（纵轴截断在 400 万股） 08/20 08/21 08/24 08/25 08/26 ← 8/27：1.93 亿（截断） 08/27 08/28 08/31 09/01 09/02 09/03 09/04 09/08 09/09 09/10 09/11 09/14 09/15 09/16 09/17 中位数 56 万 剔掉 8/27 的均值 86 万 含 8/27 的均值 1,045 万（在图外，远高于其余 19 天的任何一天）
「能卖的全倒出来」约 2,054 万股：
用含 8/27 的平均量（1,045 万/天）→ 2 天；剔掉 8/27 → 24 天；用中位数 → 36 天。
同一个问题，答案差 18 倍。中位数最能代表「普通的一天」。

11新闻稿 vs 8-K：只看一边会漏什么

8-K：公司发生重大事项时必须向 SEC 交的报告。新闻稿：公司自愿发的宣传稿。

只在 8-K（无新闻稿）

  • 8/13 Nasdaq 缺陷函
  • 8/27 权证降价到 $0.60
  • 9/3 股东会批准合股

只在新闻稿（利好）

  • 6/18「100% 溢价」
  • 6/25「重回 $1 合规」（只凭一天收盘）
  • 8/25「$3,000 万年化」（用的是订单不是销售）
习惯：每次看到新闻稿，去 EDGAR 查同一周有没有 8-K 的 1.01（签协议）、3.01（交易所）、3.02（发股）、5.03（章程/合股）。

12接下来要盯的日子

  • 2026-10-06新权证（480 万份）转售登记递交截止
  • 2026-10-2760 天禁发期结束，ATM 可能重开
  • 2026-11 中三季报：确认 8/28 交割、现金还剩多少
  • ≈2027-01若要在截止前修好，最晚这时要合股并站上 $1
  • 2027-02-09Nasdaq 整改截止
  • ≈2027-02-28$0.60 新权证可行权
  • 2027-06 ~ 10C 类优先股自动转普通股（约 43 万股）

小测验

1. WKSP 今天在外约多少股？其中多少能自由卖？

约 1,914 万股（含 8/28 预期交割）；约 1,872 万股（97.8%）可自由卖。

2. 如果明天做 1:20 合股，授权股会变成多少？

仍是 4,500 万（9/3 那份委托书写明不改授权）。在外股变成约 96 万股，空格子变成在外股的约 44 倍。

3. 为什么 2027-03-19 之前最多只能合 1:24？

2025-03 已合过 1:10；两年内累计达到 250 倍就没有整改期。10×25＝250，所以最多 24。

4. 8/27 的权证诱导，公司得到什么、付出什么？

得到约 $230 万现金；付出 384 万股马上可卖的新股，外加 480 万份 $0.60 新权证。

5. 消化天数应该用平均量还是中位数？

三档都看；有一天异常放量（8/27 占 20 日总量 92%）时，中位数和剔极值均量更接近真实承接力。

术语表

术语解释
授权股 / 在外股章程允许发的上限 / 已发给投资者的股数
权证 / 行权价未来按约定价买股的权利 / 那个约定价
预付权证先付几乎全款、行权价约 $0.0001 的权证，常用来绕开持股上限
无现金行权不付行权款，按公式直接换股
持股上限（blocker）权证持有人行权后不得超过 4.99%/9.99%
ATMAt-the-market，按市价分批卖新股
I.B.6（小盘货架上限）公众流通值 <$7,500 万的公司，12 个月内用货架卖的股不得超过公众流通值的 1/3
Rule 144未登记股票的转售规则：持有期、关联人限量
14C 信息说明书大股东书面同意后，通知其他股东的文件；20 天后生效
8-K Item 3.01 / 5.03交易所合规事项 / 章程修改（含合股）
视同股利权证降价送给持有人的价值，会计上记作给股东的「股利」，减少普通股东的每股收益