AEHL 这一波 ＋160% 的拉升，不是跟在反向拆股之后，而是紧跟在「稀释性融资被披露」之后的第一个交易时段。 两段拉升各有一个触发点：2026-08-28 盘前披露 15,000,000 股折价定增（当日 −30.5%），下一个交易日 08-31 ＋83.3%、成交 47,277,290 股； 2026-09-15 收盘后申报 $6,000,000 浮动折价可转债，次日 09-16 ＋78.7%。
而反向拆股本身（2026-08-05 公告日）当天是 −25.4%，生效后首日（08-10）仅 ＋17.5%，四个交易日内回吐。
要推翻它需要什么：拿出 08-31 或 09-16 当天的、与这两份申报无关的独立催化事件（公司公告、指数纳入、重大合同、做空回补数据）， 并且能说明 08-05 反拆公告日为何反而下跌。本页第 2 节列出了三条反例检验。
本页每一句「没有找到 X」都指回这一节。基底由 AEHLClaude 独立建立：
自行从 data.sec.gov/submissions/CIK0001470683.json 取台账、自行下载、自行对账，
未采用另一轨（AEHLCodex）的任何份数或结论。
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 发行人 CIK | 0001470683（Antelope Enterprise Holdings Ltd；前身 China Ceramics Co., Ltd） |
| 申报总份数（应有） | 437 份 |
其中 filings.recent | 437 份 |
filings.files[] 分片 | 0 个（已核：本票无分片，不存在分片漏读） |
| 实际取回整份提交件 | 437 份（缺件 0）；另取回 index-headers 296 份 |
| 表格类型计数 | 37 种（逐类见下表） |
| 覆盖时间窗 | 2009-08-26 ～ 2026-09-15（全史，未设起始截断） |
| 扫描方式 | 按日期全扫，非按主题预筛：台账取全部 437 个 accession，逐件下载整份提交件（.txt）与 -index-headers.html，再对整份提交件做全文检索。不按表格名筛选、不按标题关键词预筛。 |
| 文本归一管线 | 剥 SGML/HTML 标签 → 实体还原 → NFKC → 折空白 → 小写（有顺序；不对原始 HTML 直接剥非字母数字） |
| 逐件字节对账 | 437 / 437 件与台账字节数完全相同；合计 639,400,860 字节 ＝ 台账 639,400,860 字节。不一致 0 件。 |
<FILENAME> 文档总数 | 4,435 个（文件层只比 FILENAME 集合，不比磁盘独立文件数） |
| 未转成文本的附件 | pdf 30 个、jpg 1,072 个、xlsx 17 个、zip 24 个、gif 43 个，合计 1,186 个（图片、PDF 与打包件，内容未进入全文检索） |
| 魔数异常（HTML 错误页伪装成提交件） | 0 件 |
| 0 字节文件 | 0 件 |
| 受理时刻覆盖 | 437 / 437 件从整份提交件的 SGML 报头取到 <ACCEPTANCE-DATETIME>；
与 submissions 接口值（按夏/冬令时正确换算）比对，一致 437 件、不一致 0 件 |
-index-headers.html 取回 | 296 / 437 份（其余 141 份该路径返回 404，见下方说明） |
| 逐件 HTTP 状态码 | {200: 1891, 503: 22, 404: 477}（含重试与探测请求；404 主要来自不存在的 -index-headers.html，503/429 为限流） |
应有 437 份，实际取回 437 份，缺件 0；合计 639,400,860 字节，与 submissions 台账逐件相同。
过程中确实被 SEC 限流截断过（/Archives/ 路径在 2026-09-19 11:19 起持续返回 429/503，间歇恢复），第一版页面写作时基底只有一百多份。限流解除后回头补齐到全量，本节数字已是补齐后的。补齐过程中改变的结论写在第 §9 节更正记录里——其中一条（反拆次数 4 → 6）是实质性的。
全量下载完成、七步对账全部通过之后，我加了一道第八步：把本地文件字节数与 submissions JSON 的 size 字段逐件比对。
结果当场抓到 10 件被截断：
| accession | 表格 | 申报日 | 台账字节 | 首次落盘字节 | 完整度 |
|---|---|---|---|---|---|
0001144204-19-022386 | 20-F | 2019-04-30 | 20,297,228 | 364,963 | 1.8% |
0001493152-24-009495 | SC 13D | 2024-03-11 | 14,718,874 | 347,625 | 2.4% |
0001641172-25-021279 | 6-K | 2025-07-29 | 50,219,688 | 1,426,592 | 2.8% |
0001104659-21-056773 | 20-F | 2021-04-29 | 13,830,618 | 993,693 | 7.2% |
0001493152-23-027019 | 6-K | 2023-08-07 | 15,164,861 | 2,355,563 | 15.5% |
0001493152-24-018683 | 20-F | 2024-05-10 | 19,643,530 | 6,682,896 | 34.0% |
0001493152-24-025534 | F-1/A | 2024-06-28 | 21,675,287 | 9,169,074 | 42.3% |
0001493152-23-034964 | 6-K | 2023-10-02 | 5,863,753 | 4,893,505 | 83.5% |
0001493152-23-014967 | 20-F | 2023-05-01 | 33,844,531 | 28,392,034 | 83.9% |
0001104659-21-120990 | 6-K | 2021-09-30 | 5,355,430 | 5,212,443 | 97.3% |
为什么前七步全都拦不住：这些文件 HTTP 状态是 200；首字节是正常的 SGML 报头（魔数正确）； 体积几十万到几百万字节（非零、不小）；能正常转成文本（可转文本）；accession 正确、文件名正确。 用任何一条既有规则去看，它们都是「下载成功」。 最狠的一件是那份 2025-07-29 的 6-K——它落盘 1,426,592 字节，看着像一份正常的大文件， 实际上只有应有内容的 2.8%；而它恰好是记载 Streeterville Capital $50,000,000 比特币融资协议的那一份。
检测成本几乎为零：submissions JSON 里每条 filing 都带 size，与 os.path.getsize() 比一下即可。
本票 437 件里 427 件首次即完全相同，10 件不同——差一个字节都算不同，不设容差。
重新下载（去掉 --compressed、加 --retry-all-errors）后 437/437 字节完全一致。
建议写进全队纪律，作为第八步：「与 submissions JSON 的 size 字段逐件比对字节数，不设容差。」
它比魔数还便宜，而且能抓到魔数抓不到的那一类。
-index-headers.html 对老件会 404，而整份提交件的报头是完备源全队定式是「读 <accession>-index-headers.html 的 <ACCEPTANCE-DATETIME>」。本票实测到一个边界：
437 件里只有 296 件能取到这个文件，其余 141 件该路径返回 404
（集中在 2009–2016 年的老件，以及 UPLOAD／EFFECT／CERTNAS 这类 SEC 自己生成的件）。
解法不必另换工具：整份提交件 {accession}.txt 的开头就是同一份 SGML 报头，
同一个正则 <ACCEPTANCE-DATETIME>(\d{14}) 通吃，而且只需要读前 6,000 字节——
对 50 MB 的大件也几乎不花成本。本票按这个办法 437/437 全部取到，
与接口值（按夏/冬令时正确换算）比对一致 437 件、不一致 0 件。
⇒ 建议把纪律写成：「优先读 index-headers；该路径 404 时读整份提交件前 6 KB 的同一字段」。两者在本票上取值相同。
| 表格类型 | 份数 |
|---|---|
| 6-K | 184 |
| CORRESP | 30 |
| UPLOAD | 30 |
| 20-F | 18 |
| SC 13G/A | 18 |
| 424B5 | 17 |
| EFFECT | 14 |
| F-3/A | 14 |
| F-1/A | 11 |
| F-3 | 10 |
| SC 13G | 10 |
| SC 13D | 9 |
| 424B3 | 8 |
| S-8 | 8 |
| SC 13D/A | 8 |
| 424B4 | 5 |
| NT 20-F | 5 |
| 20-F/A | 4 |
| 6-K/A | 4 |
| F-1 | 4 |
| F-4/A | 4 |
| SC TO-I/A | 3 |
| 25-NSE | 2 |
| D | 2 |
| POS AM | 2 |
| SCHEDULE 13G | 2 |
| 144 | 1 |
| 4 | 1 |
| 424B8 | 1 |
| 425 | 1 |
| 8-A12B | 1 |
| CERTNAS | 1 |
| F-4 | 1 |
| RW | 1 |
| SC TO-I | 1 |
| SCHEDULE 13D/A | 1 |
| SCHEDULE 13G/A | 1 |
0001493152-26-042761（424B5）与 0001493152-26-042763（424B8）
是同一份招股说明书补充，正文完全相同（归一后各 210,453 字符），只是按 Rule 424(b)(5) 与 424(b)(8) 分别申报，受理时刻相差 3 分 11 秒。
统计「本票有多少次发行」时，这是 1 次；统计「有多少份申报」时，这是 2 份。SC 13G 10 份 / SC 13G/A 18 份（旧名）
与 SCHEDULE 13G 2 份 / SCHEDULE 13G/A 1 份（SEC 自 2024-12-27 前后启用的新名）。
按旧前缀筛会整段漏掉 2024 年底之后的件。本页所有 13D/13G 相关陈述都按全量 accession 清单数，并同时写新旧两种名字。这是本票要回答的方法问题。做法：把申报线（SEC 受理时刻）、公司行动线、价量线并排画在同一条时间轴上， 看拉升的起点落在哪一步的后面。
所有 SEC 时刻取自 <accession>-index-headers.html 报头里的 <ACCEPTANCE-DATETIME>（14 位、美东、无时区标记），
不用 submissions 接口的 acceptanceDateTime——后者带 Z，是 UTC，需要换算，而且已知会出现单条错值且不报错。
本票实测（全量）：437 件逐件把接口 UTC 值按夏令时/冬令时换算回美东，与报头值比对——
437 件全部逐秒一致，0 件不一致。（报头取自整份提交件前 6 KB；-index-headers.html 只对其中 296 件存在，原因见 §1。）
过程中踩到一个坑值得写下来：最初我用统一的 −4 小时换算，结果 2026-02-27 与 2026-03-03 的三件显示「差 1 小时」。
那不是接口错值，是冬令时——2026 年美国夏令时从 3 月 8 日才开始，之前是 EST（UTC−5）。
按正确偏移重算后归零。「差一小时」这种异常，先查日历再怀疑数据源。
| 日期 | 申报线（受理时刻 ET） | 公司行动线 | 价量线（Nasdaq 合并成交） |
|---|---|---|---|
| 2026-08-05 | 09:15:01 ET 6-K 0001493152-26-036122 开盘前 15.0 分钟 |
董事会批准 1-for-16 反向拆股；同日 09:00 ET 发新闻稿 | 收 $5.28，−25.4%，量 94,817 |
| 2026-08-07 | — | 16:01 ET 反拆生效（记录日）；20,947,145 → 约 1,309,197 A 股；新 CUSIP G041JN155 |
收 $4.8608（＝拆前 $0.3038），量 54,746 |
| 2026-08-10 | — | 拆分后首日交易 | 收 $5.71 ＋17.5%，盘中高 $8.92（＋56.3%），量 610,206 |
| 2026-08-11 ～ 08-13 | — | — | 连跌三日至 $4.73，把 08-10 的反弹全部回吐 |
| 2026-08-24 | —（当日未申报） | 签署证券购买协议：向「certain non-U.S. investors」售 15,000,000 A 股 @ $1.266， 另附行权价 $0.50 的 15,000,000 份权证，总对价 $18,990,000 | 收 $6.095，量 86,039（无异常） |
| 2026-08-28 | 08:40:15 ET 6-K 0001493152-26-040506 开盘前 49.8 分钟 |
披露上述定增（协议与权证格式作为附件 99.1／99.2） | 收 $3.54，−30.5%，盘中低 $2.9847（52 周最低），量 4,963,534（前一日的 91 倍） |
| 2026-08-31 | 无任何申报 | 无新闻稿 | 收 $6.49，＋83.3%，量 47,277,290 ＝ 09-14 在外 A 股 16,409,359 的 2.88 倍；若定增股当日尚未交割（在外仅 1,309,197 股），则为 36.1 倍。交割日一手件缺失，两个倍数都列出，不选一个。 |
| 2026-09-03 | 无 | 无 | 收 $7.45 ＋37.2%，量 21,882,280 |
| 2026-09-10 | — | 可转债成交日（Note Purchase Agreement 日期；后由 424B5 披露） | 收 $7.63 −4.1%，量 81,879 |
| 2026-09-11 | 无申报 | 08:30 ET 新闻稿：可转债「定价」 | 开 $6.05 → 盘中高 $9.49（＋56.9%），收 $7.81，量 825,865 |
| 2026-09-15 | 16:45:37 ET 424B5 …-042761 16:48:48 ET 424B8 …-042763 收盘后 45.6／48.8 分钟 |
$6,000,000 可转债，8%，无固定到期日，转换价 ＝ 近 3 个交易日最低日 VWAP × 80%；登记 12,000,000 股转换股 | 收 $5.16 −15.0%，量 201,016 |
| 2026-09-16 | 无申报 | 08:30 ET 新闻稿：交割完成，净得约 $5,965,000 | 收 $9.22，＋78.7%，盘中高 $10.8899，量 5,615,544 |
| 2026-09-17 | 无 | 无 | 收 $12.29 ＋33.3%，盘中高 $16.79，量 5,626,435 |
| 2026-09-18 | 无 | 无 | 收 $8.41 −31.6%，量 317,686 |
答：发生在「稀释性融资被披露」之后的第一个交易时段，两次都是。不是发生在反向拆股之后。
三条反例检验（我自己先做，结果写在这里）：
| 协议日／交割日 | 取得方 | 取得什么 | 价格 | 当日 Nasdaq 收盘（当时未复权口径） | 折价 | 一手件 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024-02-23 交割 | Ms. Yina Weng（EDGAR 申报人名 Weng Yina，CIK 0002013963）——由其本人的 SC 13D（2024-03-11 09:15:12 ET）披露 |
1,150,000 A 股 ＋ 1,150,000 份权证（行权价 $1.10） | $1.00／股 总对价 $1,150,000 |
—（当时 CUSIP G041JN122） | — | 13D 载明这 2,300,000 股相当于当时 A 类的 44.4%、总投票权的 15.56%。 结构与 2026-08-24 那笔完全同型：等量股 ＋ 等量权证、卖给单一买方。 |
| 2026-04-15 签 ／ 04-29 交割 | “an institutional investor”（未具名） | 12,000,000 A 股（反拆前口径） | $0.207 | $0.6947 | −70.2% | 6-K 2026-04-22 16:15:01 ET；6-K 2026-04-30 17:28:01 ET（交割，$2,484,000） |
| 2026-05-26 交割 | Stratosphere Capital Management Inc. | $3,000,000 可转债 → 实际转出 4,491,620 A 股（反拆前口径） | 转换价 ＝ 前一交易日最低价 × 90% （实际折算均价 $0.668） |
$1.55 | −56.9% | 6-K 与 424B5，2026-05-26；转出股数见 424B5 2026-09-15 的资本结构表 |
| 2026-08-24 签 ／ 2026 年三季度交割 | “certain non-U.S. investors”（未具名） | 15,000,000 A 股 ＋ 15,000,000 份权证（行权价 $0.50，2030 年到期） | $1.266 （权证行权价 $0.50） |
$6.095 | −79.2% （权证 −91.8%） |
6-K 2026-08-28 08:40:15 ET，附件 99.1／99.2 |
| 2026-09-10 成交 | Stratosphere Capital Management Inc. | $6,000,000 可转债；登记 12,000,000 股转换股 | 转换价 ＝ 近 3 个交易日最低日 VWAP × 80% | $7.63 | 合约折价 −20%（浮动） | 424B5／424B8 2026-09-15 16:45:37／16:48:48 ET |
① Stratosphere Capital Management Inc.——本票 2026 年两笔浮动折价可转债的同一个买方（5 月 $3M、9 月 $6M）。 用 EDGAR 全文检索（efts.sec.gov）扫全库：这个名字只出现在两家发行人的申报里——AEHL，以及 Baiya International Group Inc.（BIYA）（F-1 2026-03-20、DRS 2026-03-06、424B3 2026-04-01）。 在 AEHL 全量 437 份申报里它出现在 5 份：6-K 与 424B5（均 2026-05-26）、6-K（2026-06-30）、424B5／424B8（2026-09-15）。 这是一条可以直接接着挖的跨票线索。
② Fife 系——不是一个实体，是一张网，而且早在 2024 年就进来了。 我们在 ELAB、CXAI 上认识的 John M. Fife 体系，在 AEHL 的全量申报里留下了两个载体家族、四份 13G：
| 申报日／受理时刻 ET | 表格 | 申报人 CIK 与实体 | 持股 | 占比 | 占比所用的在外股基数 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-11-07 13:06:48 | SC 13G |
0001828963：Atlas Sciences, LLC ／ Iliad Research and Trading, L.P. ／ Iliad Management, LLC ／ John M. Fife | 866,997 | 7.04% | 12,306,765 |
| 2025-05-14 13:36:38 | SCHEDULE 13G |
0001828963：同上（Atlas／Iliad／Fife） | 103,723 | 8.5% | 1,216,392 （2025-04-29，1:40 反拆后） |
| 2025-12-12 11:47:07 | SCHEDULE 13G |
0001851416：Streeterville Capital, LLC ／ Streeterville Management, LLC ／ John M. Fife | 261,396 | 9.99% | — |
| 2026-05-11 14:51:08 | SCHEDULE 13G/A |
0001851416：同上（Streeterville／Fife） | 0 | 0% | — |
三件事值得记下来：
③ 还有一笔一直没被兑现的 Fife 系承诺：$50,000,000 比特币融资。 6-K（2025-07-29 09:26:19 ET，开盘前 3.7 分钟）披露：「On July 24, 2025, … entered into a Securities Purchase Agreement … with Streeterville Capital, LLC, for a total financing amount of up to $50 million over 24 months. The proceeds from this financing will be used exclusively to purchase Bitcoin.」 同日新闻稿标题是「AEHL Signs $50 Million Strategic Financing Agreement to Launch Bitcoin Acquisition Plan」。
对照后来发生的事：
⇒ 一个「只要拿到某份文件就能定案」的问题：那份 2025-07-24 的 $50,000,000 SPA，到底动用了多少、还在不在生效？
在全量 437 份申报中，除上述 6-K 外没有任何后续披露说明它的提取、终止或到期。
注意：该 6-K 的附件 99.1（协议正文）在文本层是空的——
exhibit 索引里有 ex99-1.htm，但归一化后没有可读正文，协议条款因此无法从申报件读出。
这正是我这次抓到那 10 件截断文件的场景之一（该 6-K 首次落盘只有应有字节的 2.8%），
补全后重读，附件 99.1 依然没有可读正文——所以这是发行人那边的问题，不是我的下载问题。
④ 一条留给另一轨的开放问题：Stratosphere 持有带 9.99% 上限的可转债，
按 13(d) 口径通常会形成 5% 以上的受益所有权，但在全量 437 份申报中
没有任何以 Stratosphere 为申报人、以 AEHL 为 SUBJECT COMPANY 的 13D／13G
（新旧两种表格名都查过：SC 13D／SC 13D/A／SCHEDULE 13D/A／SC 13G／SC 13G/A／SCHEDULE 13G／SCHEDULE 13G/A）。
这不等于违规（可能因转换权在 60 天内不可行使，或任一时点实际持股未达 5%），
但它是一份「只要拿到就能定案」的文件：一份 Stratosphere 的 13G，或一份写明转换权起算日的票据全文。
口径提醒：判断「某申报人有没有对本票申报过」有两个方向，不能混用。本页采用发行人方向——
查 AEHL 自己的 submissions 清单，它就是「以 AEHL 为 SUBJECT COMPANY」的完备集，结构上免疫假阳性。
若改从申报人方向查，必须逐件核申报头的 SUBJECT COMPANY（本机在 CTNT 上实测过：Rapid Proceed 的一份 13G/A 主体其实是 HKIT）。
本页上表的四份 13G，申报头的 SUBJECT COMPANY 均已逐件核为 Antelope Enterprise Holdings Ltd（CIK 0001470683）。
2026-05-08，公司发新闻稿宣布「Genius Plan」已实现 $190,000 收益，并授权一个 $95,000 的股份回购计划。 当天股价 ＋135.3%、成交 20,143,319 股（前一交易日 6,032 股，放大 3,340 倍），此后四个交易日再涨到 $4.53（累计 ＋788%）。
在全量 437 份申报（37 种表格类型、2009-08-26 至 2026-09-15、按日期全扫）的归一化全文中：
| 检索词 | 命中件数 | 性质 |
|---|---|---|
genius plan | 0 | 待判 → 结论：词频为零 |
share repurchase | 0 | 待判 → 结论：词频为零 |
repurchase program | 0 | 待判 → 结论：词频为零 |
bitcoin（阳性对照） | 9 | 证明筛法能命中 |
stratosphere（阳性对照） | 5 | 证明筛法能命中 |
streeterville（阳性对照） | 9 | 证明筛法能命中 |
并且台账层面也对得上：2026-04-30 与 2026-05-26 之间没有任何 6-K。
⇒ 可以这样写（注意句式）：「在全部 437 份申报中，“Genius Plan”“share repurchase”“repurchase program” 三个检索词的词频均为 0」。 这是「词频为零」，不是「截至某日没有在生的回购计划」——两种句式强度不同，本条属前者。
这对外国私人发行人是合法的（6-K 不是逐事项强制），但它有一个对读者很实际的推论： 只盯 EDGAR 的人，会完整错过本票 2026 年最大的一次单日涨幅。 反过来说，只盯新闻稿的人会错过 08-28 那份把股价打到 52 周最低的 6-K——那一份反而没有新闻稿。
第六批派单的第 3 条要求：不要套用「贴低点」的读法，同样的可转售股数在不同价位上意味着完全不同的金额。下面把差额写出来。
分子口径：15,000,000 股＝2026-08-24 定增股；30,000,000 股＝定增股 ＋ 15,000,000 份权证全额现金行权后的股。 买方总成本 ＝ $18,990,000（认购款）＋ $7,500,000（权证行权款）＝ $26,490,000，30,000,000 股均价 $0.883。 价格口径：Nasdaq 收盘／盘中价。
| 价格基准 | 价格 | 15,000,000 股账面价值 | 浮盈（对 $18,990,000） | 30,000,000 股账面价值 | 浮盈（对 $26,490,000） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-08-28 盘中低 | $2.9847 | $44,770,500 | $25,780,500（2.36×） | $89,541,000 | $63,051,000（3.38×） |
| 2026-08-28 收盘低（清单用的 52 周低） | $3.54 | $53,100,000 | $34,110,000（2.80×） | $106,200,000 | $79,710,000（4.01×） |
| 2026-09-16 收盘（清单价） | $9.22 | $138,300,000 | $119,310,000（7.28×） | $276,600,000 | $250,110,000（10.44×） |
| 2026-09-18 收盘（最新） | $8.41 | $126,150,000 | $107,160,000（6.64×） | $252,300,000 | $225,810,000（9.52×） |
| 2026-09-17 盘中高 | $16.79 | $251,850,000 | $232,860,000（13.26×） | $503,700,000 | $477,210,000（19.01×） |
差额（这就是派单要的那个数）：
换句话说：如果按「贴低点票」的老读法去算这批可转售股，会把买方的账面利益低估 7,300 万美元。 在一只已经 ＋160% 的票上，同一张股本表必须按两个价格各算一遍，否则「能卖多少钱」这个问题的答案会差一倍以上。
这一节回答「为什么公司要把股票卖得这么便宜」。答案不在估值里，在 Form F-3 的一条使用限制里。
| 时间 | 一手件原话／数字 |
|---|---|
| 2026-04-14 F-3 申报 17:12:34 ET |
货架总额 $200,000,000；封面载明非关联方持有的普通股合计市值约 $2,512,389.48（2,165,853 股 × $1.16，2026-04-09）； 在外 2,297,577 A 股 ＋ 2,555,497 B 股。 |
| 2026-05-05 生效 | EFFECT（基础招股书日期 2026-05-01）。注册号 333-295047。 |
| 2026-05-26 424B5 | 「Pursuant to General Instruction I.B.5. of Form F-3, in no event will we sell securities in a public primary offering with a value exceeding more than one-third of our public float in any 12-month period so long as our public float remains below $75.0 million.」 同时写明：过去 12 个月按 I.B.5 已售 $0。在外 15,596,948 A 股 ＋ 2,555,497 B 股（2026-05-22）。 |
| 2026-09-15 424B5／424B8 | 「the aggregate market value of the Company's voting and non-voting common equity held by non-affiliates exceeds $75,000,000 and accordingly the Company is not subject to the limitations of General Instruction I.B.5 of Form F-3.」 在外 16,409,359 A 股 ＋ 2,555,497 B 股。 |
把 2026-04-09 与 2026-09-15 两个时点并排：
这中间是什么把门槛跨过去的？把两个变量分开算：
⇒ 结论：跨过 $75,000,000 门槛的是「发了 15,000,000 股」，不是「股价涨了」。 而那 15,000,000 股是以市价的 20.8%（$1.266 对 $6.095）卖出去的。 用大白话说：公司用一笔 79% 折价的股权，买回了自己那张 $200,000,000 货架的使用权，六个交易日后就用掉了 $6,000,000。
怎么推翻：只要给出一个算法，能让「剔除 2026-08-24 那 15,000,000 股之后的非关联方持股市值」在 2026-09-15 前 60 天内任何一天达到 $75,000,000， 这条就不成立。（注意 I.B.5 允许取申报前 60 天内的任一日价格，所以推翻者可以自由选日期——我认为仍然做不到，因为股数上限摆在那里。）
另一条独立佐证：第一轮的算术也成立，但机理相反。
2026-05-26 那笔 $3,000,000 是在 I.B.5 之内做的（招股书原话：「in no event will we sell securities in a public primary offering with a value exceeding more than one-third of our public float in any 12-month period」）。 要让 $3,000,000 ≤ 1/3 × public float，float 至少要 $9,000,000。
I.B.5 允许取发行前 60 天内任一日的口径（同一日的非关联方持股数 × 当日价）。把 05-08 拉升之前的所有可选日逐一试一遍，取最优：
| 可选口径日 | 当时在外 A 股（上界） | 当日收盘（当时口径） | float 上界 | 1/3 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-04-09（F-3 封面自报） | 2,165,853（非关联） | $1.16 | $2,512,389 | $837,463 |
| 2026-04-30（12,000,000 股交割次日） | 约 14,297,577 | $0.5080 | $7,263,169 | $2,421,056 |
| 2026-05-07（拉升前最后一日） | 15,596,948（用 05-22 数作上界） | $0.5099 | $7,953,874 | $2,651,291 |
三个口径里最好的一个是 $2,651,291 < $3,000,000——不够。 而 05-08 至 05-14 那一波把价格从 $0.5099 抬到 $4.53（＋788%），float 上界随之变成约 $70,000,000，1/3 ≈ $23,000,000，绰绰有余。
⇒ 第一轮是「涨价」把额度撑开的，第二轮是「发股」。两轮机理相反，但都指向同一个结果：一笔本来做不成的登记发行，做成了。
口径声明：上表的「在外 A 股」用的是之后某个时点的数作上界（因为 FPI 不披露逐日股数）， 所以每一行的 float 都是高估；真实值只会更小，结论只会更强。这一条可以被推翻： 给出一个 2026-03-27 至 2026-05-26 之间、能让 float ≥ $9,000,000 的合规算法即可。
这张表比第一版多了两次。最初我只按 IBKR 的公司行动记录（五年窗口）写了四次； 对全量申报件做双探针扫描后，补出 2016 与 2020 各一次。做法与教训见下面 §5.2。
| 生效首个交易日 | 比例 | 记录日/时刻（ET） | 拆前在外股 | 拆后在外股 | 新 CUSIP | 一手件与受理时刻 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016-06-28 | 1-for-8 | 董事会 2016-05-23 批准 | 约 21,900,000 | 约 2,700,000 | G2113X134 |
彼时公司名 China Ceramics Co., Ltd（CCCL）。原文见 20-F（2019-04-30、2020-05-20）「June 2016 Reverse Stock Split」段： 面值由 $0.001 升至 $0.008。 |
| 2020-09-03 | 1-for-3 | 生效日 2020-09-03 开盘 | 约 9,200,000 | 约 3,100,000 | G2113X159 |
6-K 2020-09-03（新闻稿日期 2020-09-02）；面值 $0.008 → $0.024。 2020-09-21 6-K 载明已因此恢复 5550(a)(2) 合规。 |
| 2023-09-18 | 1-for-10 | 生效日 2023-09-18 | 约 20,951,820 （由 2023-06-30 折算数 2,095,182 × 10 反推） | 约 2,095,182 （2023-06-30 折算口径） | — | 没有专门的 6-K。唯一的申报件记载在 6-K（2023-10-02）的财务报表附注 14「SHARE CAPITAL」： 「On September 18, 2023, the Company effected a one-for-ten reverse split of its issued and outstanding Class A ordinary shares.」 |
| 2025-04-04 | 1-for-40 | 2025-04-03 16:01 | 约 41,430,051 | 约 1,035,752 | G041JN130 |
6-K 2025-04-03 08:35:15 ET（开盘前 54.8 分钟） |
| 2026-03-05 | 1-for-6 | 2026-03-04 16:01 | 7,344,694 | 约 1,224,116 | G041JN148 |
6-K 2026-03-03 08:30:00 ET（开盘前 60.0 分钟）＋ 6-K/A 11:40:04 ET |
| 2026-08-10 | 1-for-16 | 2026-08-07 16:01 | 20,947,145 | 约 1,309,197 | G041JN155 |
6-K 2026-08-05 09:15:01 ET（开盘前 15.0 分钟） |
累计比例 8 × 3 × 10 × 40 × 6 × 16 ＝ 1 : 921,600。 也就是说，2016 年 6 月之前持有的 921,600 股，今天是 1 股。
交叉证据：有原文的四次公告全部在盘前受理或盘前发稿（08:30–09:15 ET）；
CUSIP 逐次递进并在改名时换了前缀：G2113X134（2016）→ G2113X159（2020）→
G041JN130（2025）→ G041JN148（2026-03）→ G041JN155（2026-08）。
面值链也对得上：$0.001 → $0.008（2016）→ $0.024（2020）。任意两条对上才算站得住，这里对上了三条。
第一版漏了什么、为什么漏：
include_corporate_actions 在 FIVE_YEARS 窗口里只返回 4 条拆分记录
（2023-09-18、2025-04-04、2026-03-05、2026-08-10）。不是它错，是五年之外它不给。
把「数据源返回的全部」当成「全部」，就会少两次。1[-\s]for[-\s](\d+)。
对 2023 年那次，全量申报里一个命中都没有——因为原文写的是 “one-for-ten”。
同理 “one-for-three”“one-for-eight” 也全部逃过。
这正是「同一条探针换个参数再跑一遍不算重数」的实例：我换的是大小写与连字符，而问题在「数字 vs 英文单词」这个维度。one[-\s]for[-\s](one|two|…|hundred|\d+) 之后立刻出现：
one-for-ten 14 件、one-for-three 4 件、one-for-eight 2 件。
再加第三条探针 every (N) shares … held 作交叉，结果一致。(1[-\s]for[-\s]|1:)(\d{1,3}) 还制造了假阳性：
它把 “1:00 p.m.” 数成了 “1-for-00”，5 件。凡按模式抽取，必须另做一次与该模式无关的独立计数对账——
这 5 件就是被逐件开箱抓出来的。这一节本身就是本页最值得复用的东西：否定性结论错不在「没查」，而在「只用一条探针查」。
严格写法：在覆盖 37 种表格类型、2009-08-26 至 2026-09-15 的全量 437 份申报中， 2023 年 9 月没有任何以反向拆股为主题的 6-K。该月仅有的两份 6-K 是 2023-09-01（任命独立董事 Xiaoying Song）与 2023-09-08（任命执行董事 Boyu Zhang），正文与反拆无关。 该次反拆唯一的申报件记载，是 2023-10-02 那份中期报告（6-K）财务报表附注 14 与每股收益脚注。
这与 WNW 那次翻车完全同型：并股确实发生过，只是没有专门的 6-K，只写在定期报告的股本沿革段落里 ——而对外国私人发行人来说，6-K 本来就不是逐事项强制的。 所以「查无此事」这四个字，在 FPI 身上永远要先加一句「在哪些表格类型里查的」。
把上表的「拆后」与下一次的「拆前」接起来看：
| 区间 | 起点在外股 | 终点在外股 | 倍数 | 历时 |
|---|---|---|---|---|
| 2016-06-28 → 2020-09-03 | 约 2,700,000 | 约 9,200,000 | ×3.41 | 50.2 个月 |
| 2020-09-03 → 2023-09-18 | 约 3,100,000 | 约 20,951,820 | ×6.76 | 36.5 个月 |
| 2023-09-18 → 2025-04-03 | 约 2,095,182 | 约 41,430,051 | ×19.77 | 18.5 个月 |
| 2025-04-04 → 2026-03-04 | 1,035,752 | 7,344,694 | ×7.09 | 11.0 个月 |
| 2026-03-05 → 2026-08-07 | 1,224,116 | 20,947,145 | ×17.11 | 5.1 个月 |
| 2026-08-10 → 2026-09-14 | 1,309,197 | 16,409,359 | ×12.53 | 1.2 个月 |
每一次反拆之后，股数都在几个月内被重新造回去，而且间隔一次比一次短、倍数一次比一次大。 最后一段只用了 36 天就把股数放大 12.53 倍——其中 15,000,000 股来自单笔 79% 折价的定增。
换一个更直观的口径：2025-04-04 的 1,035,752 股，折算到今天（再经 1:6 与 1:16，累计 ÷96）相当于今天的 10,789 股； 而今天在外 16,409,359 股——17.5 个月，等效股数放大约 1,521 倍。
口径声明：2016 与 2020 两次的股数来自新闻稿里的「approximately」约数（21.9M/2.7M、9.2M/3.1M）， 2023 那次由 2023-06-30 的折算数反推，因此上表前三行是量级而不是精确数；后三行取自 6-K 正文的精确数。 两类数不要混用——这也是为什么我把它们分行列出，而不是算成一个连乘。
| 清单的说法 | 一手件核对结果 |
|---|---|
| 「5 次反拆聚类（2024-11-05 → 2026-08-05）」 | 起点标错。2024-11-05 的 6-K（受理 2024-11-05 16:48:19 ET，收盘后 48.3 分钟）正文是： 「the Company issued a press release announcing the receipt of a deficiency letter from Nasdaq」—— 那是 Nasdaq 缺陷通知，不是反向拆股。缺陷通知通常先于反拆，但它本身不是一次公司行动。 在 2024-11-05 至 2026-08-05 这个窗口里，真正落地的反拆是 3 次（2025-04-04 1:40、2026-03-05 1:6、2026-08-10 1:16）。 放宽到五年是 4 次，放到全史是 6 次（见 §5.1）。「5 次」这个数在任何一个口径下都对不上。 另外两份被算进聚类的很可能是 2024-11-06 的 6-K（董事变更）与 6-K/A（更正新闻稿里写错的合规截止日）—— 这三份 2024 年 11 月的件确实都出现了 “reverse stock split” 字样，但全部出现在 「公司可能采取哪些措施恢复合规」的套话里。命中关键词 ≠ 发生了公司行动。 |
| 「清单价 $9.22（2026-09-16 收盘），52 周低 $3.54（2026-08-28），离低 ＋160%」 | 算术正确：9.22 ÷ 3.54 − 1 ＝ ＋160.5%。但 $3.54 是收盘低；同日盘中低是 $2.9847。 按盘中低算，09-16 收盘是 ＋208.9%，09-17 盘中高 $16.79 是 ＋462.5%。「离低多少」这句话必须写明用的是收盘价还是盘中价。 |
| 「相似分 12.0，簇 B，核心指纹 A2a / A2c / B3a」 | 本页不复核指纹编码本身（不在一手件范围内），但把指纹指向的三件事各自落到了一手件上： 反复反拆（§5.1）、折价定增＋权证（§3.1）、浮动折价可转债（§3.1 与 §4）。 |
这一条是全量扫描之后才冒出来的，而且它改变了对整件事的理解：本票六次反向拆股，每一次的标的都写明是 「the Company's Class A ordinary shares」。持有 20 倍投票权的 B 类普通股，一次都没参与。
| 时点 | A 类在外股 | B 类在外股 | 总投票权 | B 类占投票权 | 出处 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-01-01 | 76,950 | 205,497 | 4,186,890 | 98.2% | 20-F（2026-01-29）合并报表「SHARE CAPITAL」附注 |
| 2024-12-31 | 895,231 | 2,305,497 | 47,005,171 | 98.1% | |
| 2025-09-30 | 4,580,547 | 2,555,497 | 55,690,487 | 91.8% | 同上（转型期末） |
| 2025-12-15 | 6,693,381 | 2,555,497 | 57,803,321 | 88.4% | 20-F 受益所有权表的计算基准日 |
| 2026-08-07（1:16 反拆生效当日） | 1,309,197 （拆前 20,947,145） | 2,555,497 （未变） | 52,419,137 | 97.5% （拆前为 70.9%） | 6-K 2026-08-05 ＋ 424B5 2026-09-15 |
| 2026-09-15（定增之后） | 16,409,359 | 2,555,497 | 67,519,299 | 75.7% | 424B5 2026-09-15 |
把中间那一行单独看：2026-08-07 的 1:16 反向拆股，在没有发行任何一股 B 类的情况下， 把 B 类持有人的投票权占比从 70.9% 推到了 97.5%。
算术很简单：反拆把 A 类的票数除以 16（20,947,145 → 1,309,197 票），而 B 类的票数 （2,555,497 × 20 ＝ 51,109,940 票）一票未减。同一件事在 2025-04-04 的 1:40 与 2026-03-05 的 1:6 上各发生过一次。
十七天后的 15,000,000 股折价定增又把它压回 75.7%——所以「反拆 → 折价定增」这套动作， 在股本上是「压缩 A 类 → 再灌 A 类」，在投票权上是「拉高 B 类 → 再稀释回来」。 两边都回到了起点附近，中间发生的是：$18,990,000 现金进来，15,000,000 股受限股出去，货架解锁。
| 持有人 | B 类股数 | 占 B 类 | 占总投票权 | 基准日与出处 |
|---|---|---|---|---|
| Weilai (Will) Zhang（张伟来） 2024-11-03 已辞去 CEO、董事与董事长 |
2,305,497 | 90.22% | 79.77% | 2025-12-15；20-F（2026-01-29）受益所有权表 |
| 董事与高管合计 6 人 Ishak Han、Song Chungen、Tingting Zhang、Xiaoying Song、Junjie Dong 各 50,000 股 |
250,000 | 9.78% | 8.73% | 同上 |
20-F 同时载明公司据此构成 Nasdaq 规则下的「controlled company」， 并因此豁免「董事会须由独立董事占多数」等公司治理要求： 「We are a “controlled company” … because our previous CEO and Chairman Mr. Weilai (Will) Zhang, beneficially owns more than 50% of voting power for the election of directors.」
SC 13D/A，2024-07-03）。
严格写法：在全量 437 份申报（37 种表格类型、2009-08-26 至 2026-09-15）中，
2025-12-15 之后没有任何披露 B 类持有人变动的申报件。今天谁持有这 2,555,497 股，申报件回答不了。SCHEDULE 13D/A（2024-12-31）写明
「Each Class B ordinary share is convertible at the option of the holder into one Class A ordinary share.
Class A ordinary shares are not convertible into Class B ordinary shares under any circumstances.」
如果这个 1:1 在历次反拆后没有按比例调整，那么 B 类换 A 类的相对价值在 1:6 与 1:16 之后被放大了 96 倍。
这需要章程（Memorandum and Articles of Association）修订本原文才能定案，本票申报件中未见该文本。
——这是一条典型的「只要拿到某份文件就能定案」的问题，留给另一轨或后续。这是第六批派单的第 4 条，也是本批最直接的一次方法自检。我把它拆成「当时看得到的」与「事后才明显的」两栏， 然后给一个有方向的结论。
| 2026-08-28 收盘前就摆在申报件里的 | 事后才明显的 |
|---|---|
|
|
方向可以预判，时点与幅度不能。
具体地说，08-28 收盘前，仅凭当天那份 6-K 加上 2026 年 4–5 月的同型前例，一个纪律严格的读者可以写出这样一句事前判断：
「本票刚以市价 20.8% 的价格发出相当于在外股本 11.5 倍的新股，买方受 Rule 144 六个月持有期约束、盈亏平衡在 $1.266； 公司同时因此跨过 F-3 的 $75,000,000 门槛、解锁 $200,000,000 货架。 按 2026 年 4–5 月的同型前例（折价定增交割 → 7 个交易日后暴力拉升 → 拉升后做浮动折价可转债）， 未来 4–8 周内出现一次放量拉升、并在拉升之后出现一笔登记发行，是高概率事件。」
这句话在 2026-08-28 就写得出来，而且它命中了：08-31（第 1 个交易日）放量拉升，09-15（第 12 个交易日）登记发行。
但下面这三件事，08-28 那天写不出来，事后也不该假装写得出来： ① 拉升发生在第 1 个交易日而不是第 7 个（前例是 7 个）； ② 单日成交会达到在外股本的 2.9 倍； ③ 峰值 $16.79（＝ 定增价的 13.3 倍）。
方法上的净收获：我们此前所有票都在问「下一步是什么」，这只票给出的答案是—— 「下一步」在申报件里是可读的，「什么时候、有多猛」不可读。 把这两件事混在一起，就会把一个 60% 命中率的方向判断，说成一个假装精确的时点预测。
怎么推翻这条结论：找一只同型票（高折价定增 ＋ 受限股 ＋ 婴儿货架解锁）， 在定增披露后 8 周内没有出现放量拉升、也没有出现登记发行。有两三个这样的反例，上面那句「高概率事件」就不成立。 Baiya International（BIYA）——Stratosphere 出现的另一家——是现成的第一个检验对象。
比对窗口 2026-08-10 至 2026-09-18（29 个交易日），源 A ＝ Nasdaq 官方历史接口（api.nasdaq.com/api/quote/AEHL/historical），
源 B ＝ Interactive Brokers 日线（get_price_history，contract 908997208）。
收盘价与最高价逐日比对，29 天全部一致（差值 < $0.0001）。
| 窗口 | Nasdaq 合并成交 | IBKR 日线 | IBKR ÷ Nasdaq |
|---|---|---|---|
| 2026-08-10 ～ 2026-09-18（29 日） | 96,554,333 | 48,278,197 | 0.500 |
| 2026-08-19 ～ 2026-09-16（20 日） | 87,231,095 | 42,738,125 | 0.490 |
| 2026-08-10 ～ 2026-08-27（14 日，静默窗口） | 5,448,696 | 2,931,380 | 0.538 |
| 2026-08-28 单日 | 4,963,534 | 202,638 | 0.041 |
差异不是单位问题——比值在 0.041 到 0.808 之间跳动，不是常数。
判定依据：IBKR 自己的实时快照（get_price_snapshot）对 2026-09-18 报 317,686.95 股，
与 Nasdaq 的 317,686 股一致，而 IBKR 的历史日线同日只有 198,022 股。
⇒ IBKR 历史日线不是合并量，不能用来算换手率。本页所有成交量与换手口径一律用 Nasdaq 合并成交，
并在此写明另一源的数值与差异，不作抹平。
分子 ＝ 下列两种之一（两种都给）；分母 ＝ Nasdaq 合并成交日均量（窗口写明）。
| 分子口径 | 股数 | ÷ 4,361,554（20 日窗口 08-19～09-16） | ÷ 389,192（静默窗口 08-10～08-27） |
|---|---|---|---|
| 只算新增：尚未发行的 15,000,000 权证股 ＋ 12,000,000 已登记转换股 | 27,000,000 | 6.19 个交易日 | 69.37 个交易日 |
| 含在外全部可售：16,409,359 在外 A 股 ＋ 上述 27,000,000 | 43,409,359 | 9.95 个交易日 | 111.54 个交易日 |
两个窗口相差 11 倍，是因为 20 日窗口里有 08-31（47.3M）与 09-03（21.9M）两个事件日， 这两天贡献了窗口总量的 79.2%。「吸收天数」这个数几乎完全由窗口选择决定，本身没有预测力—— 写出来是为了让读者看到这一点，而不是为了给一个结论。详细的三档情景见 股本结构与转售限制专项页。
len(filings.recent.accessionNumber)；
方法二 ＝ 对 filings.recent.form 做词频统计后求和（37 种类型逐类相加）。两法一致。<ACCEPTANCE-DATETIME>；
方法二 ＝ submissions 接口的 UTC 值按夏/冬令时规则换算回美东。
437／437 件可比对，437 件逐秒一致，0 件不一致。
这是两条真正独立的路径（一条读文件、一条读接口），不是同一条路径换参数。os.path.getsize()；方法二 ＝ submissions JSON 的 size 字段。
逐件比对、不设容差，最终 437/437 完全相同。这一步抓到了 10 件被截断的文件（见 §1）。1-for-N ＋ 英文拼写式 one-for-WORD，返回 6 次）；方法三 ＝ CUSIP 变更链与面值变更链交叉。
两法不一致时先判哪一种有偏：券商接口有五年窗口，是结构性低估，所以采信扫描结果。.csv，四道体积/非空/状态码/扩展名检查全过。只有打开看内容才发现。
本页因此改用 Nasdaq 官方接口 ＋ IBKR 两源。ex99-1.htm 只有 684 个可读字符。
任何全文检索都读不到这份协议的条款。这和 CETX 漏掉并股的情形完全同型。最弱的一条是：「08-31 那天（＋83.3%，47,277,290 股）没有任何独立催化事件，所以它应当归因于 08-28 的定增披露」。
为什么它最弱（注意：不是因为基底不全——基底已是全量 437／437 份）：
请另一轨具体检验这四件事：
按 ALP 的教训：被截断的检索基底，解除后要回去补；补完要写明第一版错在哪。下面逐条写。
| 日期 | 更正了什么 | 第一版错在哪／为什么 |
|---|---|---|
| 2026-09-19 | 检索基底：约 100 份 → 全量 437 份 | 写作期间 SEC 的 /Archives/ 路径持续返回 429／503，第一版只拿到一百多份。
限流缓解后分片重扫补齐到 437／437，并逐件核对字节数。本页所有数字均为补齐后的。 |
| 2026-09-19 | 反向拆股：4 次 → 6 次（实质性更正） | 第一版按券商公司行动接口写「五年内四次」。接口有五年窗口，是结构性低估。
全量申报件双探针扫描后补出 2016-06-28 的 1-for-8 与 2020-09-03 的 1-for-3。
累计比例从 1:38,400 改为 1:921,600。
漏掉的直接原因：第一条探针只匹配数字式 1-for-N，而申报件写的是英文拼写 one-for-ten／three／eight。 |
| 2026-09-19 | 10 件申报被静默截断 | 七步对账全部通过之后加了第八步（逐件字节对账），当场抓到 10 件 HTTP 200 但正文被截断的文件， 最严重的一件只有应有内容的 1.8%。重新下载后 437/437 字节完全一致。 如果不加这一步，本页关于 2025 年那份 $50,000,000 协议的全部陈述都会建立在一个 2.8% 的残件上。 |
| 2026-09-19 | 受理时刻算错两处 | ① 2026-08-05 的 6-K 写成「开盘前 45.0 分钟」，正确是 15.0 分钟（09:15:01 → 09:30）； ② 2024-11-05 的 6-K 按夏令时算成 17:48:19，正确是 16:48:19 ET（11 月 5 日已入冬令时）。 两处都不改变结论方向，但都已改正。 |
| 2026-09-19 | 时间戳「差一小时」的误判 | 最初把三件 2026 年 2–3 月申报的接口值与报头值相差 1 小时记为「接口错值」。 核对 2026 年夏令时起始日（3 月 8 日）后确认是冬令时换算。按正确偏移重算后，全量 437 件比对一致 437 件、不一致 0 件。 |
| 2026-09-19 | 正则假阳性 | 第一版的宽松模式 (1-for-|1:)(\d{1,3}) 把文件里的「1:00 p.m.」数成了「1-for-00」，5 件。
已改用严格模式并逐件开箱核对。 |
| 2026-09-19（首版） | 首版发布 | — |
一句话总结这张表：本页在发布前改过六处，其中一处（反拆 4 → 6）是实质性的，一处（10 件截断）如果没抓到会污染整节结论。 这六处没有一处是靠「再读一遍自己的稿子」发现的——全部是靠换一条路径把同一个量再数一遍发现的。