推动 SEC 中止那条 $5M 新规的公司，自己就在这条线下面
本页只摆事实，不对动机下判断。第 2 节把"申请书说了什么"和"同期申报里的数字是什么"并排放，两边都给出处，读者自己判断。
派单简报转述了清单对本票的记载。清单是线索不是结论，下面逐条回一手件。
| 清单说 | 一手件核出来 | 判定 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 价格 $2.41（2026-09-15 收盘） | $2.41。Nasdaq 官方历史接口逐日核对，完全一致。 | 对 | api.nasdaq.com 历史接口 |
| 52 周低 $2.34（2026-09-14） | 2026-09-14 当日最低价 $2.34，收盘 $2.36。Yahoo meta 的 52 周低亦为 2.34。 | 对 | 同上 + Yahoo v8 chart |
| Nasdaq 上市（另有 CETXP） | 普通股 CETX 在 Nasdaq Capital Market；CETXP（Series 1 优先股）已于 2024-01-22 被 Nasdaq 停牌、2024-03-21 由 Nasdaq 提交 Form 25 摘牌，现报价于 OTC Markets。清单把它记成"另有"，容易读成两个都在 Nasdaq。 | 清单口径不足 | FY2025 10-K 风险因子段 |
| 5 次反拆聚类（2024-09-30 → 2026-06-02） | 区间两个端点正好是两份并股 8-K 的申报日（2024-09-30 和 2026-06-02）。该区间内实际落地 4 次（2024-10-03、2024-11-26、2025-09-29、2026-06-05），第 5 次命中落在哪份文件上无法从清单外部复原。把窗口放开到全部历史，实际落地至少 6 次，而 "reverse stock split" 一词命中 154 份 EDGAR 文件。 | 方向不定 | EDGAR 全文检索 + 6 份章程修正案 |
| 清单未标重复买方 | 一手件里至少有两个跨票熟名字：Streeterville Capital, LLC（票据债权人，非买方）与 Intracoastal Capital LLC（权证持有人，Kopin / Asher）。角色核定见第 7 节。 | 清单漏记 | 10-Q、SC 13G/A |
上一批的四票（CXAI 5→1、ELPW 7→3、GDC 4→2、UZX 7→2）里，文本聚类一律高估落地次数，很容易让人形成"聚类次数是上界"的直觉。CETX 是反例：在清单给定的窗口里聚类 5 次、落地 4 次（接近一比一），但把窗口放开到公司全史，落地 6 次而文本命中 154 份文件。
所以：聚类次数与落地次数之间没有稳定的大小关系，方向完全由窗口决定，不能当估计量用，只能当"去哪里找一手件"的索引。
派单要求把这条当第一主线：我们这两天在多张页面上引用"$5M MVLS 新规已获批但自 2026-07-29 起被中止"，而中止的推动者之一就是本票。下面把完整档案摆出来。
deep/raw/regulatory/。| 项 | 一手件写的 |
|---|---|
| 申请人身份 | "Cemtrex is a person aggrieved by the Approval Order. Cemtrex is a Delaware corporation whose common stock is listed on the Nasdaq Capital Market under the symbol 'CETX.'" 依 Rule 430(b)(1)（17 CFR 201.430(b)(1)）发出意向；无外部律师署名，CEO 本人签发，回邮地址即公司总部 135 Fell Court。一手件原文 |
| 时效主张 | "timely filed within 5 days of that action (extended to 7 days under Rule 160(a) … due to intervening weekend days)"。批准令 07-22（周三），意向信 07-29（周三）。一手件原文 |
| 中止依据 | "Under Rule 431(e), 17 C.F.R. 201.431(e), the filing of this notice automatically stays the Approval Order unless and until the Commission orders otherwise."一手件原文 |
| 利害关系自陈 | "As of the date of this letter, the Market Value of Listed Securities of Cemtrex's common stock is below the new $5 million threshold… subjecting it to the risk of immediate suspension and delisting."一手件原文 |
| 正式申请书的四条理由 | (A) 规则触及 Exchange Act §6(b)(5)、§6(b)(8)：无缓冲期、听证不中止停牌，程序是否公平；(B) 经济分析不足，引用 SPCC 提交的实证与 Craig M. Lewis 教授专家报告，称相当比例低于门槛的公司后来恢复；(C) 对小型发行人影响不成比例，可能形成"越要退市越融不到钱→越退市"的自我强化循环；(D) 程序公平性。一手件原文 |
| 请求 | 准予复核、在复核期间维持中止、撤销或不批准该规则变更。一手件原文 |
34-106338 的脚注 14–15 逐一列出：2026-07-29 发出复核意向的是 SPCC 与 Cemtrex；2026-07-30 又有 bioAffinity Technologies、Netcapital、Twin Vee Powercats 三家发出意向。到 2026-08-05 递交正式复核申请的只有 SPCC 和 Cemtrex，命令原文明写 "bioAffinity Technologies, Inc., Netcapital Inc., and Twin Vee Powercats Co. did not file a petition for review."一手件原文
所以"两个主体之一"这个说法准确，但完整的图景是 5 家触发 / 2 家跟进。而 431(e) 的中止效力由意向信触发，不需要正式申请书——理论上任何一家发了意向就足够。
原件抬头是 Release No. 34-106338 / September 11, 2026；联邦公报刊出日为 2026-09-15（FR 文号 2026-18878）。我没查到 09-12 这个日期的对应件，推测是 sec.gov 页面的挂网日。差异不抹平：引用释放号日期请用 09-11，引用"联邦公报刊出/意见书起算"请用 09-15，意见书截止＝刊出后 21 日＝2026-10-06。算术
公司自己在 10-Q（2026-08-14 报送）里把这笔账算给了读者：
我用同一条公式、同一个股数，把它往后推到 2026-09-16：
让这条规则至今没生效的，是一封由这家公司 CEO 亲笔签发、三页纸、无外部律师的信；而在这封信生效之后的这段时间里，这家公司自己的 MVLS 连续 21 个交易日落在那条线以下。这两件事都由一手件确证。它们之间是不是因果，本页不判断——申请书自己也主张这是一个普遍政策问题而非单一发行人待遇（"This Petition does not seek preferential treatment for a single issuer"）。读者要判断的话，需要的另外两块拼图是：（a）2026-01 至 07 的公开评论期里 Cemtrex 有没有发过评论信；（b）意向信写作时点的内部 MVLS 测算。这两块我都没拿到，见第 9 节待核清单。
申请书为了证明"我是一家真实运营的公司、不该被市值一刀切"，摆了四条自述。这四条都可核。
| 申请书（2026-08-05）自述 | 同期申报里的数字 | 判定 |
|---|---|---|
| "an operating industrial company with multiple operating subsidiaries across security, industrial, and aerospace and defense markets" | FY2025 10-K 分部：Security（Vicon 品牌）与 Industrial Services（AIS 品牌）。FY2026 内完成 Richland Industries（2026-02）与 Plant Engineering Services（2026-07-01，$3.5M 现金＋最高约 $1.75M 对赌）两笔收购。 | 与一手件一致 |
| "currently employs approximately 300 people in the United States" | FY2025 10-K（2025-12-29）："approximately 240 full-time employees and approximately 4 part-time employees as of the date of this Annual Report"，未区分国别。其间两笔收购。 | 时点不同，无法直接比对；240→300 的增量与两笔收购方向一致，但我没有独立人数来源 |
| "In our most recent fiscal year the Company achieved over $75 million in revenue" | FY2025（截至 2025-09-30）合并收入 $76,488,088。 | 准确 |
| "The Company is actively improving operating performance" | 9M FY2026（截至 2026-06-30）：收入 $52,634,888（上年同期 $57,955,826，-9.2%）；营业利润由上年同期的 +$1,692,987 转为 -$6,171,339；利息费用由 $1,398,415 升至 $13,769,807；归属股东净亏损 $24,175,509。FY2025 年报载有持续经营重大疑虑段落。 | 申报口径下的经营指标同比转差 |
上表最后一行是并排摆放，不是反驳。"improving" 是前瞻性表述，公司可以指向收购后的合并口径或后续季度；申报数字是历史口径。两者都给出处，判断留给读者。
批准令 34-105971 的规则文本（新 Nasdaq Rules 5450(a)(3) 与 5550(a)(6)）：
拟议的 $5,000,000 MVLS 新规已获批，但自 2026-07-29 起被 SEC 依 Rule 431(e) 中止，至今未生效；2026-09-11 的复核令再次载明在复审期间继续中止。现行有效的是 5550(a)(2) 的 $1.00 最低买价与 5550(b)(1) 的 $2.5M 股东权益。别把未生效的规则当现行线用。
顺带说明本票在现行两条线上的位置：
Series 1 优先股（即 OTC 上的 CETXP）按面额 $10 计清算优先权，2026-06-30 在外 2,919,041 股 → 清算优先权 $29,190,410，排在普通股之前。账面股东权益 $31,997,451 减去这块，留给普通股的账面残值约 $2,807,041，除以 1,721,141 股 ＝ 每股约 $1.63。算术 Nasdaq 的 5550(b)(1) 用的是报表口径的股东权益总额，不扣优先股清算权，所以这条线过得很轻松；而 MVLS 线看的是普通股市值，就贴着地。这正是"哪条规则咬人"的分水岭，也是本票为什么对 MVLS 新规如此敏感的结构性原因。
本批纪律第 2 条要求：每一次并股都单独查章程修正案，不许从同类票或同公司上一次推。本票正好是"同公司上一次不能推"的正面样本——公司自己的模板都会串行。加上本批新增纪律要求的按日期全扫之后，台账从六次变成七次；下面七次逐次处理，其中一次给不出结论，我把它单列并说明为什么。检索基底见 第 2.0 节。
本页每一条"未找到 ____"的结论，都用「表格类型 ＋ 覆盖时段 ＋ 检索方式」的形式写，并内链回本节。没有挂在这个基底上的否定性表述，请当作没写。
数据源：SEC EDGAR 提交索引 submissions/CIK0001435064.json，2026-09-17 拉取。
这一栏是本节的重点。按主题预筛会漏件，所以必须逐层说清楚。
| 层 | 范围 | 方式 | 能支持什么样的否定性结论 |
|---|---|---|---|
| L0 | 全部 549 份申报，2008-05-14 → 2026-09-16，45 种表格类型 | 按日期全扫（元数据级：申报日、表格类型、8-K 的 Item 代码、主文件名） | 只能支持关于表格类型与 Item 代码的否定性结论。例：「全部 549 份里，带 Item 5.03 的 8-K 共 12 份」。不能支持关于正文内容的否定性结论。 |
| L1 | 全部 177 份 8-K ＋ 8-K/A，2009-06-09 → 2026-09-16 | 按日期全扫，逐份下载正文并全文正则匹配（161 份首轮成功 ＋ 16 份重试成功，最终 177/177，失败 0） | 可以支持在 8-K/8-K/A 这一个表格类型内的正文级否定性结论。但只覆盖主文件，不覆盖附件（Exhibit），而 2015-04-15 那次的权威附件是扫描图片。 |
| L2 | 不限表格类型，2008–2026 | 按主题预筛：EDGAR 全文检索，检索词 "reverse stock split" / "reverse split" / "Certificate of Amendment" | 命中 23 种表格类型。只能支持"用这三个词能找到什么"，不能支持"某事没发生"——换个措辞、或内容在图片里，就漏了。 |
| L3 | 25 份申报逐字精读（清单见 raw/INVENTORY.md） | 人工全文阅读 | 本页所有引号内的原文引用均出自这一层。 |
L1 这一层是本批新增纪律直接换来的，而且立刻见效。在做 L1 之前我的并股台账是六次；L1 扫出第七次（2015-04-15 的 1:6），它同时踩中三个陷阱：实质内容在 Item 8.01（不是 5.03）、表格类型是 8-K/A（不是 8-K，且公司自己后来承认报错了表）、权威附件是扫描 JPEG。
L2（主题预筛）也命中了它，但我当时把它当成"某份 8-K 的修订件"跳过了——预筛命中了不等于人看懂了。真正把它钉死的是 L1 的逐份全扫。
第 4 节里那个悬案——2024-09-30 的 1:60 并股 8-K 为什么会写 "one-twentieth" 和 "20 times"——答案不在任何一份 8-K 或年报里，在一份 DEF 14C 里：
也就是说：公司在 2024 年 8 月先取得了一个 1:10–1:20 的授权区间；起草并股文件的人当时是按 1:20 的情形在写。五周后（2024-09-09）公司又取得了一个更宽的新授权，董事会最终选了 1:60——但 8-K 正文里 1:20 那一版的措辞留了下来。一手件原文
这正是本批新增纪律要说的事：并股的证据可能藏在任何表格类型里，而不只是你以为该查的那几种。这条线索既不在 8-K，也不在 10-K，而在一份"信息声明"里。不做跨表格类型的全文扫，就只能把它归为"公司笔误"了事。
| DEF 14C 报送日 | 授权区间 | 用在哪一次 | 是否写明"不改变授权股数" |
|---|---|---|---|
| 2024-08-02 | 1 for 10 – 1 for 20 | 未使用（区间容不下 1:60），5 周后被更宽的授权取代 | ✓ 原文 "would not change the number of authorized" |
| 2024-09-09 | 1 for 10 – 1 for 100 | 2024-10-03 的 1:60 | ✓ |
| 2024-10-28 | 1 for 10 – 1 for 100 | 2024-11-26 的 1:35 | ✓ |
| 2025-01-28 | 1 for 5 – 1 for 100 | 2025-09-29 的 1:15 | ✓ |
| 2026-03-16 | 1 for 3 – 1 for 50 | 2026-06-05 的 1:10 | ✓ |
这张表本身就是"授权股不缩"的第 5 到第 9 条独立证据——五份 DEF 14C 各自写明并股不改变授权股数，与六份章程修正案相互印证。但它们全部落在 2024 年之后，对 2015 年那次毫无证明力。一手件原文
一处我必须自我更正的读法。我先前读到 2026-03-16 DEF 14C 正文的 "to effect the Reverse Split … at any time"（单数），据此判断该授权是一次性、已于 2026-06-05 用掉。扫全文后发现同一份文件的通知段写的是 "at any time or times"（复数），与正文矛盾。另一方面，公司的实际做法指向单次使用：2024-09-09 与 2024-10-28 两份 DEF 14C 的授权区间完全相同（均为 1:10–1:100），若原授权可重复使用，就不必在五周后另取一份。
结论改为：文件表面自相矛盾，无法裁决；行为证据指向"每次并股前另取一次书面同意"。无论哪种读法，取得新授权的门槛都由 Series C 单方满足，已观察到的最快节奏是 PRE 14C 报送到并股生效 40 天。
| 生效日 / 比例 | ① 8-K Item 5.03 | ② 章程修正案 （新增 or 修改） | ③ CUSIP 变更 | ④ 股本追溯重述 | ⑤ 书面同意授权 | ⑥ 行情源拆分事件 | 对上几条 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019-06-13 · 1:8 | ✓ 8-K 2019-06-12 （Item 3.03/5.03/5.07/8.01） | ✓ Ex 3.1 修改现有条款 | ✗ 该 8-K 未载 CUSIP | ✓ FY2019 10-K："All share amounts … adjusted to reflect the reverse stock split in the prior periods" | ✓ 2019-04-29 股东决议 | —（早于本次行情窗口） | 4 |
| 2023-01-23 · 1:35 | ✓ 8-K 2023-01-20 | ✓ Ex 3.1 修改 | ✓ 15130G709 | ✓ FY2023 10-K | ✓ 2022-12-14 书面同意 | — | 5 |
| 2024-10-03 · 1:60 | ✓ 8-K 2024-09-30 | ✓ Ex 3.1 修改第四条 | ✓ 15130G808 | ✓ FY2024 10-K 追溯重述 | ✓ DEF 14C 2024-09-09 | — | 5 |
| 2024-11-26 · 1:35 | ✓ 8-K 2024-11-21 | ✓ Ex 3.1 修改第四条 | ✓ 15130G881 | ✓ FY2024 10-K 追溯重述 | ✓ DEF 14C 2024-10-28 | — | 5 |
| 2025-09-29 · 1:15 | ✓ 8-K 2025-09-24 | ✓ Ex 3.1 修改第四条 | ✓ 15130G873 | ✓ FY2025 10-K 追溯重述 | ✓ DEF 14C 2025-01-28 | ✓ Yahoo splits 事件 1:15 | 6 |
| 2026-06-05 · 1:10 | ✓ 8-K 2026-06-02 （正文比例串行） | ✓ Ex 3.1 修改第四条 | ✓ 15130G865 | ✓ 10-Q 2026-08-14 追溯重述 （比较列股数写错，见第 10 节） | ✓ DEF 14C 2026-03-16 | ✓ Yahoo splits 事件 1:10 | 6 |
怎么读这张表：
| 生效日 | 比例 | 权威出处与关键句 | 是否缩减授权股 | 这次的检索陷阱 |
|---|---|---|---|---|
| 2015-04-15 | 1:6 | 8-K/A（2015-04-15，加计 2016-08-22 的更正件）Item 8.01："every six outstanding shares … combined automatically into one share"。章程修正案 2015-04-06 提交特拉华州。 | 无法裁决 | 三重陷阱，见下方专栏 |
| 2019-06-13 | 1:8 | 8-K 2019-06-12（Item 3.03/5.03/5.07/8.01）："every eight outstanding shares … combined automatically into one share" | 否 | 该 8-K 未载 CUSIP，少一条交叉证据 |
| 2023-01-23 | 1:35 | 8-K 2023-01-20（Item 5.03）正文明写："the Company was authorized to issue 50,000,000 shares of common stock and the Reverse Split has no impact on such amount" | 否（公司明示） | — |
| 2024-10-03 | 1:60 | 8-K 2024-09-30，EX-3.1："every sixty (60) shares … into one (1)" | 否 | 8-K 正文写成 "one-twentieth / 20 times" |
| 2024-11-26 | 1:35 | 8-K 2024-11-21，EX-3.1："every thirty-five (35) shares … into one (1)" | 否 | 8-K 正文写成 "one-twentieth" |
| 2025-09-29 | 1:15 | 8-K 2025-09-24，EX-3.1："every fifteen (15) shares … into one (1)" | 否 | — |
| 2026-06-05 | 1:10 | 8-K 2026-06-02，EX-3.1："every ten (10) shares … into one (1)" | 否 | 8-K 正文三处写 15 |
这一次是我在收到本批新增纪律之后、做按日期全扫时才捡到的——在此之前我的台账只有六次。三个陷阱各自都足以让它被漏掉：
tex3-1_pg1.jpg / _pg2 / _pg3），HTML 文本层只剩 "1 2 3"。权威层在这一次上对文本管线完全不可读。附带的第四个坑：该 8-K/A 正文写 "trading in its common stock on the New York Stock Exchange on a split-adjusted basis would begin on the morning of April 15, 2015"。但 FY2015 年报写得很清楚："On June 25, 2015 the Company's common stock commenced trading on the NASDAQ Capital Markets … Prior to June 25, 2015 the Company's Common Stock traded on the over-the-counter bulletin board trading system."并股当时它在 OTC 公告板上，不在纽交所。按交易所限定范围的检索也会落空。两处一手件原文，互相矛盾
那它到底缩没缩授权股？我不知道，而且我说得出为什么不知道：唯一权威的章程修正案不可机读；8-K/A 正文只字未提授权股。可观察的是：FY2014 年报列示普通股授权 60,000,000 股，FY2015 年报列示 20,000,000 股——降了，但倍数是 3，与并股比例 6 不符。算术 可能是随并股按不同比例缩减，可能是另一次独立的章程修改，也可能是某一份年报印错。能裁决它的只有那三张 JPEG 的人工阅读，或者特拉华州务卿的档案调取。我两样都没做。待核，见下方「最该被挑战的一条」
授权股自身的变动只有一次，且是增加：
FY2025 年报（2025-12-29 报送）的资产负债表列示：2024-09-30 在外普通股 946 股。该数字已按当时已发生的 1:60、1:35、1:15 三次并股回溯重述（年报原文："All share and per share data have been retroactively adjusted for the reverse splits"）。再按 2026-06-05 的 1:10 折一次 → 94.6 股。今天在外 1,721,141 股。
94.6 ÷ 1,721,141 ＝ 0.0055%；反过来说，两年间股数在并股调整后的口径上放大了 18,194 倍。算术
这是算术不是估计：两个输入（946、1,721,141）都是公司自己在两份不同申报里列示的数，除法没有假设。但要注意它不是"某个具体股东被稀释了多少"——个别股东可能后来买入。它衡量的是"2024-09-30 那一天的全部股权，在今天的股权池里还剩多大一块"。
| 项 | 金额 | 出处与档位 |
|---|---|---|
| 额外实收资本 APIC，2025-09-30 | 105,669,313 | 10-Q 比较列 一手件 |
| 额外实收资本 APIC，2026-06-30 | 153,092,747 | 10-Q 一手件 |
| 九个月 APIC 净增 | +47,423,434 | 相减 算术 |
| 其中：四笔注册直接发行现金（2025-12-11 / 12-23 / 12-30、2026-01-09） | 10,000,000 | 10-Q 附注逐笔 一手件 |
| 其中：Series B 权证行权现金 | 5,787,831 | 10-Q 附注 一手件 |
| 其中：发股清偿票据本金 | 8,430,895 | 10-Q 附注 一手件 |
| 其中：发股清偿应计利息 | 511,546 | 10-Q 附注 一手件 |
| 其中："所发股份超出价值"计入利息费用 | 12,269,120 | 10-Q 附注 一手件 |
| 其中：Series 1 优先股以股代息（277,814 股 × $10 清算面额） | ≈2,778,140 | 股数为一手件，金额为按面额估算 勾稽 |
| 以上小计 | ≈39,777,532 | 算术 |
| 未解释差额 | ≈7,645,902 | 未逐笔核实 可能落在 Richland 收购对价、Vicon 少数股东权益变动、四舍五入股等项目上，我没有逐笔核到。这个桥不闭合，我把差额留在表里而不是把它挤进某一行。 |
其中最该看的一行是 $12,269,120 的"所发股份超出价值"：它是"为清偿 $8.43M 票据而交付的股份，其公允价值超出所清偿债务的部分"，被记为利息费用。九个月里 482,188 股（并股后口径）用于清偿 $8,430,895 本金 + $511,546 利息，而这批股的记账价值合计约 $21.2M。算术 这也解释了 9M 利息费用为何从 $1.40M 跳到 $13.77M（9.8 倍），以及累计亏损为何九个月增加 $24.1M 而经营亏损只有 $6.17M。
下面这张表整段抄自 2026-09-15 DEF 14C（内华达迁册信息声明），是公司自己列的：
| 类别 | Govil 持有股数 | 每股票数 / 公式 | 已投同意票数 |
|---|---|---|---|
| 普通股 | 5 | 1 票／股 | 5 |
| Series C 优先股 | 50,000 | （在外普通股 × 10.01）÷ 在外 Series C 数 | 17,228,621 |
| Series 1 优先股 | 177,295 | 2 票／在外股 | 354,590 |
| 合计 | — | — | 17,583,216 |
| 占全部投票权比例 | 70.93% | ||
同一份文件的受益所有权表：全体董事与高管（5 人）合计持有 8 股普通股（Govil 5 股，其余三位董事各 1 股，一位 0 股），占 1,721,141 股的 0.0005%，按 2026-09-16 收盘 $2.45 计市值约 $19.60。Series C 则是 50,000 股，占该类 100%。一手件原文
同样的公式在 2026-03-16 DEF 14C 上也复算通过：10,078,089 × 10.01 ＝ 100,881,671 ✓；总票数 116,513,398 ✓；86.87% ✓（并与 2026-06-02 章程修正案第 3 条载明的 86.87% 相互印证）。算术
2026-03-16 DEF 14C 原文："the total aggregate amount of votes … was 116,513,398. Pursuant to Delaware General Corporation Law, at least a majority of the voting equity of the Company, or at least 28,256,699 votes are required"。
116,513,398 ÷ 2 ＝ 58,256,699。少写了首位的 5。算术 对结论无影响（实际投出 101,219,376 票，两个门槛都过），但它和第 4 节的比例串行是同一类问题：这家公司的文件模板里，数字错误的密度不低，凡引用必须回到章程／表格本身。
2026-06-02 的 8-K 第一段说 1-for-10，往下三处说的却是 15。以章程修正案（Exhibit 3.1）为准，实际是 1-for-10——修正案原文 "every ten (10) shares … into one (1)"，且这也与 Yahoo 记录的拆分事件（2026-06-05，1:10）、并股前后的股数（11,121,834 → 1,112,183）一致。
把四次并股的 8-K 模板并排看，这不是一次性的手误，是模板逐次复制时的残留：
| 并股 | 8-K 首段声明 | 8-K "divided by" | 8-K "one-___th" / "___ times" | 章程修正案（权威） | 是否自洽 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-10-03 | 1-for-60 | divided by 60 | one-twentieth / 20 times | every sixty (60) | 不自洽 |
| 2024-11-26 | 1-for-35 | divided by 35 | one-twentieth / 35 times | every thirty-five (35) | 半自洽 |
| 2025-09-29 | 1-for-15 | divided by 15 | one-fifteenth / 15 times | every fifteen (15) | 自洽 |
| 2026-06-05 | 1-for-10 | divided by 15 | one-fifteenth / 15 times | every ten (10) | 不自洽 |
可复用的检索教训：2024-10-03 那份 8-K 里的 "one-twentieth / 20 times" 不是随手打错——它指向 2024-08-02 那份 DEF 14C 授权的 1:10–1:20 区间（见第 2.0 节）。也就是说，8-K 正文里的比例可以指向一个从未落地的授权区间上限，而 Cemtrex 历史上根本没有做过 1:20 并股。凡是从 8-K 正文（而不是章程修正案）抓比例的自动化流程，在本票上会连续抓错三次，并且会凭空造出一次不存在的 1:20。
并股比例的权威出处是章程修正案（DE：Certificate of Amendment，作为 8-K 的 Exhibit 3.1），不是 8-K 正文。正文是叙述，修正案是法律文件。二者冲突时以修正案为准，并把冲突写出来。交叉验证的第三源：交易所换发的新 CUSIP（本次 15130G865）、以及并股前后的在外股数是否恰好成比例（11,121,834 ÷ 10 ≈ 1,112,183 ✓）。
分子 ＝ 下表列头三个数（口径分别为：只算并股后新增／在外全部可售／在外全部＋权证可得），分母 ＝ 下表行头四档（口径：含极值均量／剔前两大均量／上下各剔 10% 均量／中位数），窗口 ＝ A：2026-06-16 至 2026-09-15，63 个交易日；B：2026-08-04 至 2026-09-15，30 个交易日；数据源 ＝ api.nasdaq.com 官方历史接口，2026-09-17 拉取。
两个窗口都完全落在 2026-06-05 并股生效日之后，因此价格与成交量均为并股后原生口径，不存在回溯调整问题。窗口 A 单日最大成交占全窗口 84.2%（＞40%），按本批纪律必须额外给出"剔前两大"一档——已给。
| 分子 | 股数 | 怎么来的 | 档位 |
|---|---|---|---|
| 只算新增 | 608,958 | 1,721,141（2026-07-02 在外）− 1,112,183（2026-06-05 并股后在外，＝ 11,121,834 ÷ 10）。公司在 2026-07-06 的 8-K Item 3.02 里自述"since the effectiveness of the … reverse stock split on June 5, 2026, the Company has issued approximately 609,000 shares … in unregistered transactions"，与我的减法差 42 股。 | 算术（且与公司自述互证） |
| 在外全部 | 1,721,133 | 1,721,141 减去全体董监高合计持有的 8 股。本票几乎不存在"关联方锁定"这一层——管理层的控制权在 Series C 而不在普通股上，所以"在外全部"与"非关联方可售"几乎相等。 | 算术 |
| 在外＋权证 | 2,736,690 | 1,721,141 ＋ 2026-06-30 在外权证 1,015,549 份（10-Q 权证表，加权平均行权价 $2.26）。这一档是上界：权证需行权、需资金、且行权价 $2.26 与现价 $2.41 非常接近，实际可行权规模高度依赖价格。 | 上界，含"全部行权"这一强假设 |
我不给"blocker 上限"这一档的原因：上一批 CXAI 的分子 233,507 是"分母 × 9.99% blocker"。本票我没有在一手件里找到适用于在外权证的 4.99%/9.99% 受益所有权上限条款——10-Q 的权证表与 Series A/B 条款描述里没有，Intracoastal 的 SC 13G/A 里也没有援引 blocker。未在 10-Q、10-K、SC 13G/A 中找到 blocker 条款；未逐份调阅权证协议原件 所以这一档我留空而不是估一个数。如果另一轨给出了 blocker 档，请让他给出条款出处——这正是两轨该对撞的地方。
可确证的两件事：
我不写的：不写"新发的股在 7-2 被卖出"。本批纪律第 5 条：永远不要从成交量反推谁在卖。这 461,425 股何时进入可流通状态、由谁持有、是否交易，需要逐笔行权/发行公告或 144 表，我没有。待核
本批纪律第 1 条要求写明数据源并且不许抹平差异。ELPW 那次两轨同窗口记出 1,673,300 与 1,693,407，根源是一个行情源按百股取整。本票同源同窗口复现了这个现象，而且还多出一个更大的：
| 交易日 | Nasdaq 官方接口 | Yahoo v8 chart | 差 | 成因 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-01 | 30,758 | 30,760 | +2 | Yahoo 按百股取整（结尾恒为 00）。75 个重叠交易日中 73 天不等，收盘价则 75 天全等。 |
| 2026-06-05 | 688,392 | 688,200 | −192 | |
| 2026-06-12 | 139,791 | 139,400 | −391 | |
| 2026-06-15 | 65,144 | 64,800 | −344 | |
| 2026-06-22 | 36,001 | 35,600 | −401 | |
| 2026-07-02 | 26,013,440 | 25,971,700 | −41,740 | 0.16%，远超百股取整能解释的量级。成因未定——可能是合并行情带（consolidated tape）纳入的交易所/报告设施口径不同。未核 |
本页所有成交量数字一律用 api.nasdaq.com 官方历史接口。若改用 Yahoo，第 5 节窗口 A 的"含极值均量"由 490,527 变为 489,865（−0.13%），窗口 B 的"含极值均量"由 31,744 变为 31,741（−0.01%）——不改变任何一格消化天数的量级。但这不是把差异抹平的理由：如果另一轨用了 Yahoo 或第三个源，两轨在图 6 那根柱子上会差 4 万股，事先写清楚就不会被读成一个错误。
另一个必须写明的口径陷阱：Yahoo 的价格按并股回溯调整（2026-06-01 显示 $9.63 ＝ 当时实际 $0.963 × 10），成交量不调整（2026-06-01 的 30,760 是当时的原生股数）。所以 Yahoo 在并股日之前的行里，价格是调整后的、成交量是原生的，直接相乘得到的"成交额"会放大 10 倍。本页把所有窗口都限制在并股生效日之后，从根上回避了这个问题。
本批纪律第 6 条：看到熟名字，先回一手件确认它在本票里的确切角色，再谈网络。GDC 那票的教训是 Lida Global / Jinhe Capital 在 GDC 是供应商不是买方——买方往壳里送钱，供应商从壳里拿钱。本票有两个熟名字。
| 名字 | 在本票的角色 | 一手件依据 | 跨票提示 |
|---|---|---|---|
| Streeterville Capital, LLC | 票据债权人（放款方），不是股权买方 | 10-Q 附注："On November 7, 2025, the Company issued a note payable to Streeterville Capital, LLC in the amount of $7,025,000 … After deduction of legal fees of $25,000, the Company received $7,000,000 in cash … matures eighteen (18) months from the issuance date with redemptions beginning at six (6) months … As of June 30, 2026, this note had a balance of $7,996,765." 另含"若 2026-01-01 仍未偿还则一次性加收 $1,050,000 额外利息"条款。XBRL 标签 CETX:StreetervilleCapitalLLCMember 在 10-Q 中出现 4 次。一手件原文 | 上一批 CXAI 的 8,309 万新股中 90.2% 发给 John M. Fife 控制的两家实体（Schedule 13G 申报组）。方向相反：在 CXAI 那边它们是新股接收方，在本票这边是放款人，且本票的 Streeterville 票据到 2026-06-30 余额反而升到 $7,996,765（本金 $7,025,000 ＋ 加收利息 ＋ 计提），看不出被大规模转股。Streeterville 与 Fife 的控制关系我没有在本票的一手件里核到；本票的申报只出现实体名，未出现控制人。不要把 CXAI 的控制关系结论直接搬过来。 |
| Intracoastal Capital LLC （Mitchell P. Kopin / Daniel B. Asher） | 权证持有人，声明为被动投资（13G 而非 13D） | SC 13G/A（2026-08-13，截至 2026-06-30）：398,734 股可因行使权证取得，"shared voting power 398,734 / shared dispositive power 398,734"，声明持股 ≤5%，Item 10 作被动认证。前一份 SC 13G/A（2026-02-13，截至 2025-12-31）：605,011 股、7.3%。一手件原文 | 这两位在多只微盘股的权证融资里反复出现。在本票的角色是权证持有人，不是发股对象也不是债权人。 |
2026-08-13 报送、截至 2026-06-30 的那份写：398,734 股 ≈ 3.5%，"based on (1) 11,121,834 shares of Common Stock outstanding as of May 13, 2026, as reported by the Issuer, plus (2) 398,734 shares …"。
问题：11,121,834 是 2026-06-05 并股之前的股数（正是 2026-06-02 那份 8-K 披露的数）。而该文件用的 CUSIP 15130G865 是并股之后的新 CUSIP。于是分子分母基准不明：
判定：待核 读法甲与文件自报的 3.5% 自洽，是较可能的解释；但文件同时用了并股后的 CUSIP，不能仅凭自洽就排除读法乙。能裁决的东西：一份按并股后口径重报的 13G/A，或权证协议原件里的份数与行权价。我没拿到。
我不做的：不把 18.81% 当成事实写出来去制造一个"隐藏的大股东"。这正是本批纪律第 5 条说的——由减法/除法倒推出来的数，必须标明它是倒推的。
EDGAR 上 Cemtrex 自 2019-01-14 起共报送 28 份含 Item 3.01（上市/退市通知）的 8-K。算术（按 submissions JSON 的 items 字段计数）关键节点：
| 日期 | 事项 |
|---|---|
| 2024-01-18 / 01-22 / 03-21 | Series 1 优先股（CETXP）被摘牌：听证组决定摘牌 → 01-22 停牌 → Nasdaq 提交 Form 25。现报价于 OTC Markets。这家公司已经经历过一次完整的退市流程。 |
| 2024-06-14 | 普通股收到 5550(a)(2) $1.00 最低买价不达标通知（连续 30 个交易日低于 $1） |
| 2024-08-21 | 收到 5550(b)(1) 股东权益不达标通知（2024-06-30 季报权益低于 $2.5M） |
| 2024-10-23 → 2025-01-06 | 获展期至 2025-02-17；以 2024-12-30 报表权益 $4,710,677 恢复合规 |
| 2025-02-24 | 再次收到 5550(b)(1) 不达标通知（2024-12-31 季报） |
| 2025-04-22 / 04-23 | 获展期，最长至 2025-08-20 |
| 2025-06-09 | 以 2025-03-31 季报权益 $6,403,022 恢复合规 |
10-Q 的"更正前期非重大差错"一段顺带披露：2025-02-24 公司为子公司 Vicon Industries 提交特拉华州章程修正案，"effected a reverse stock split which exchanged 98,521 for 6 shares of common stock and reduced the number of authorized common shares from 75,000,000 to 15,000"。一手件原文
注意这里的对照：子公司 Vicon 的那次并股缩减了授权股（75,000,000 → 15,000），而母公司 Cemtrex 可核的六次并股一次都没缩。同一个管理层、同一个律所模板、同一年，两种做法。这是本批纪律第 2 条最直白的一个证明：缩不缩授权股连"公司层面的常量"都不是——它甚至不是"这套人马的习惯"。
SEC 行政程序 File No. 3-21189，Release 33-11114 / 34-95953（2022-09-30），被申请人为 Cemtrex, Inc. 与 Saagar Govil，双方在不承认亦不否认的前提下和解。命令认定涉及 2016-04 至 2018-01 募集的至少 $13,000,000 中有超过 $7,300,000 被用于 Aron Govil（Saagar Govil 之父、公司前董事长）与 Cemtrex 无关的业务与个人开支，以及关于 SmartDesk 销售的陈述问题。一手件原文
列出此项的唯一理由是：本页第 1 节讨论的是这家公司向 SEC 提出的程序性请求，读者有权知道同一发行人与同一 CEO 在 SEC 面前的既往记录。本页不由此推导任何关于 2026 年那份复核申请的动机或可信度。另需注意：Series C 超级投票权最初来自 2017-10-03 与 Aron Govil 签订的雇佣协议（一次性授予 100,000 股新设 Series C），2019-10-03 正式指定并发行；今天在外的 50,000 股由 Saagar Govil 持有。一手件原文 这 50,000 股如何从 Aron 转到 Saagar 名下，我未在一手件中核到。待核
下表每一条的"检索范围"栏都写成「表格类型 ＋ 覆盖时段 ＋ 检索方式」，并内链回 第 2.0 节的检索基底。凡是没有这三件的否定性表述，本页一律不写。
| 问题 | 检索范围（表格类型 ＋ 覆盖时段 ＋ 方式） | 结论 |
|---|---|---|
| Cemtrex 在 SR-NASDAQ-2026-004 的公开评论期里提交过评论信吗？ | 在 SEC 该规则变更的公开评论页（共 5 页，按时间倒序）第 1 页、覆盖 2026-05-29 至 2026-08-13 的 30 位评论人中，逐条人工核对。分页参数被 sec.gov 缓存层忽略（对 ?page=0..4 的 5 次请求返回同一 MD5），第 2–5 页（约覆盖 2026-01-29 至 2026-05-29）未能核实。此库不在 L0–L3 任何一层内——EDGAR 不索引 SRO 评论信。 |
未找到 Cemtrex 或 Saagar Govil。覆盖率约 1/5，不足以下否定结论 |
| 2015-04-15 的 1:6 并股缩减授权股了吗？ | 在 L1（全部 177 份 8-K/8-K/A，2009-06-09→2026-09-16，逐份正文全扫）中，该次的两份申报正文均未提及授权股数；权威附件 Exhibit 3.1 为三张扫描 JPEG，文本层为空，未做人工阅图。特拉华州务卿档案未调取（不在基底内）。 | 无法裁决。可观察：FY2014 年报授权 60,000,000 → FY2015 年报 20,000,000，倍数 3 ≠ 并股比例 6。见第 12 节：这是本页最该被挑战的一条 |
| 除这 7 次外还有第 8 次并股吗？ | 在 L1（全部 177 份 8-K/8-K/A，2009-06-09→2026-09-16，逐份正文全扫，失败 0）与 L2（不限表格类型的主题预筛，2008–2026，命中 23 种表格类型）中检索。未覆盖：8-K 附件正文、非 8-K 表格类型的逐份全扫、EDGAR 以外的任何来源、2001 年以前的全文。 | 在上述范围内未找到第 8 次。不写"只并过 7 次" |
| 在外权证有 4.99%／9.99% 受益所有权上限（blocker）吗？ | 在 L3 精读的 25 份中，覆盖 10-Q（2026-08-14）权证附注、FY2025 10-K 的 Series A/B 条款描述、SC 13G/A（2026-02-13、2026-08-13）。未调阅权证协议原件（应为某次发行 8-K 的 Exhibit 4.x，属 L1 未覆盖的附件层）。 | 未在上述 4 份文件中找到 blocker 条款。因此第 5 节不给 blocker 分母档。附件层未覆盖 |
| 2026-06 起私募发出的限制性股有转售注册声明吗？ | 在 L0（全部 549 份申报的表格类型与日期）中筛出 2026 年全部 S-1/S-3/S-1MEF/S-3/A 条目；最近一份 S-3/A 为 2025-01-10，2026 年无新增注册声明条目。未逐份读其内容。 | 在 2026-01-01 至 2026-09-16 的全部申报索引中，未找到覆盖该批私募股的转售登记。索引级，非正文级 |
| 四笔注册直接发行的"single accredited institutional investor"是谁？ | L3：424B5（2026-01-09）与配套 8-K（2025-12-11、2026-01-09）逐字读完，全部只写通称。未做 SC 13G/13D 全量交叉比对（L0 显示该 CIK 下共 30 份 13G/13G/A/13D/13D/A）。 | 未具名。30 份 13G/D 未逐份比对 |
| 50,000 股 Series C 如何从 Aron Govil 转到 Saagar Govil？ | L3：2019-10-08 的 8-K（授予 Aron Govil 100,000 股）、2026-03-26 DEF 14A 与 2026-09-15 DEF 14C 的受益所有权表。L0：该 CIK 下 Form 4 共 16 份、Form 3 共 8 份、Form 3/A 共 4 份，未逐份阅读。 | 未在上述 3 份文件中找到转移事件；另外 50,000 股的去向亦未找到。28 份 3/4 表未读，这是最可能的出处 |
| APIC 九个月净增里约 $7.6M 的未解释差额 | L3：10-Q（2026-08-14）的权益变动表与相关附注。未核现金流量表融资活动逐行、未核 Richland 收购对价的股份部分。 | 桥不闭合，差额留在表里。见第 2.1 节 |
| house 口径的"2026-09-12 复核令" | sec.gov 规则制定目录下与 SR-NASDAQ-2026-004 相关的 5 份 PDF 全部下载并读完。 | 原件抬头为 34-106338 / September 11, 2026，联邦公报刊出 2026-09-15。未找到日期为 09-12 的文件。推测为挂网日 |
Form 10-Q（2026-08-14 报送）资产负债表的普通股行，把 2025-09-30 的追溯重述股数写成了 23,413，与同一行的面值 $83 不自洽，也与 FY2025 年报的 830,606（÷10 ＝ 83,061）不一致。算术
影响：任何用 10-Q 比较列计算"九个月股数增长倍数"的人，会算出 1,259,716 ÷ 23,413 ＝ 53.8 倍；用正确的 83,061 应为 15.2 倍。差 3.5 倍。本页一律用 83,061。
| 类别 | 来源与截止日 |
|---|---|
| 公司申报 | SEC EDGAR，CIK 0001435064。submissions JSON 与全部正文/附件于 2026-09-17 拉取。逐份文件与 SHA256 见 deep/raw/INVENTORY.md 与 deep/raw/SHA256SUMS_2026-09-17.txt。 |
| SEC 规则制定与执法 | sec.gov 直接下载 PDF 原件：34-104688、34-105971（批准令）、34-106338（准予复核）、Cemtrex 意向信、Cemtrex 与 SPCC 复核申请、33-11114。均于 2026-09-17 拉取，存 deep/raw/regulatory/。 |
| 价格与成交量（主源） | api.nasdaq.com 官方历史接口，CETX，2026-06-01 → 2026-09-16，75 个交易日，2026-09-17 拉取。价格已按并股回溯调整，成交量为逐股精确值。 |
| 价格与成交量（校验源） | Yahoo Finance v8 chart，2025-01-02 → 2026-09-17，428 根日线，2026-09-17 拉取。价格按并股回溯调整、成交量按百股取整且不做并股调整。 |
| 未使用 | IBKR 连接器本次会话返回证书错误，未取得数据。 |
双轨对撞时，两轨各说各话最浪费时间。所以我在这里主动点名——如果另一轨只有精力核三件事，请核这三件，并说明为什么是它们。按"挑战价值"排序。
我的结论：无法裁决。可观察的只有 FY2014 年报授权 60,000,000 → FY2015 年报授权 20,000,000，倍数 3，与并股比例 6 不符。
为什么最该挑战：
tex3-1_pg1.jpg／_pg2／_pg3），不是我查得不够，是文本管线在这里没有入口。另一轨只要人工看一眼那三张图，就能一句话终结这个问题。能终结它的证据（按成本排序）：① 人工阅读那三张 JPEG；② FY2016 年报／2016 年 S-1 的授权股数（看 20,000,000 是不是稳定值）；③ 特拉华州务卿的章程档案调取。
我的结论：文件表面无法裁决，两种读法分别给出 2.26% 与 18.81%。
为什么该挑战：两个答案相差 8 倍，而且跨过了 5% 的申报门槛——一个是无关紧要的小额权证持有人，另一个是本票最大的单一受益所有人。这是全页分歧后果最大的一处。我判断读法甲（并股前口径）较可能，理由只有"与文件自报的 3.5% 自洽"这一条，而文件同时用了并股后的 CUSIP，这条理由并不牢固。
能终结它的证据：① 权证协议原件（发行 8-K 的 Exhibit 4.x，属我的 L1 未覆盖的附件层）；② 该申报人在别的发行人处同期的 13G/A（看它的并股调整习惯）；③ 公司后续任何一份披露权证明细的 10-Q。如果另一轨拿到了①，请直接覆盖我这一节。
我的结论：在评论页第 1 页（覆盖 2026-05-29 至 2026-08-13 的 30 位评论人）中未找到；第 2–5 页因 sec.gov 缓存层忽略分页参数而未能核实。
为什么该挑战：本页第 1 节把"它在评论期内是否发过声"列为判断这条主线所缺的两块拼图之一。如果另一轨能穷举 5 页评论人，这条否定性结论要么被坐实、要么被推翻，而这两种结果对"被监管对象反向影响监管"这个叙事的分量完全不同——一家全程参与公开意见程序、意见未被采纳后才走 431(e) 的公司，和一家在批准令下来之后才第一次出现的公司，是两回事。
能终结它的证据：换一个取页方式绕开缓存（不同 UA／加时间戳参数／用联邦公报的评论索引），或直接检索该评论库的历史归档 URL 格式（sec.gov/comments/sr-nasdaq-2026-004/srnasdaq2026004-*.pdf）。
席位：ProClaude01（Claude 轨）。本票另有一轨独立作业，两轨互不看稿、一手件可共用。凡本页与另一轨对不上的地方，请先按第 0 节的四档举证标签与第 5 节的口径声明对齐口径，再判断是否为错误。所有否定性结论的检索基底见 第 2.0 节；我主动点名的、最该被另一轨挑战的三条见 第 12 节。
本页三个交付物：系统梳理（本页） · 初学者教学页 · 股本结构与转售限制专项
本页不构成投资建议。所有数字均可按上表的来源与截止日复核；发现错误请直接改本页并在第 10 节追加更正条目。