DCX 纵向价量与供给带：每批股份可能何时卖完

先给答案：逐批供给与候选退出窗口

批次	当时口径发股 / 潜在供给	可售节点	本页候选消化段	盘面容量	判断
$8M 注册发行 2025-09-04	13.560M 初始股 + 53.981M 九月权证行权股 = 67.541M 现口径合计 56,284	注册证券；普通股交割后即可卖。普通及配售代理权证在 9 月内全部行权。	09-04 → 09-23	人工复核的五个显著下跌日合计 153.21M 当时股，约为该批 2.27×；其中 9/22 同时满足 4× 量能，9 月初因滚动基线不足只作人工标记。9/19 巨量上涨不计供给。	中等初始股与后续权证股很可能分两段进入；估计 9/23 前大部消化，不能确认清仓。
$15M 注册直接发行 2025-10-02	16.000M 股 + 84.000M 预付权证股 = 100.000M 现口径 83,333；10/6 前全行权	普通股与权证股均已注册；预付权证可立即行权。	10-01 → 10-03	10/1 一天当时量 1.219B，开收跌 65.9%；即使只算 10/2 交割后两日，也有 254.65M，为发行量 2.55×。	较强最像快进快出；估计 10/3 前已经具备出完容量。
$11M 注册直接发行 2025-11-25	1.312M 股 + 7.150M 预付权证容量年末已行权 4.320M，尚余 2.830M	注册证券；普通股交割后可售，预付权证股在行权后进入。	11-24 → 12-15	11/24 宣布日量 46.73M、收跌 33.2%，但比正式交割早一天；若只算交割后，15.49M 当时股、价格再跌 45.5%，却没有新的“放量大跌”日。	中等偏低最强信号可能是公布后对分配的对冲/预卖，也可能是旧股；只能说此段有容量，不能确认该批出完。
$20M BTC · Reg S 2025-10-06	133.333M 当时股现口径 111,111；另有价外权证	20-F 明示这批股六个月不得向美国人或在美国转售；约 2026-04-06 起才进入本页观察窗。	04-06 → 06-23？	到 4/21 累计仅 120,264 股且价格上涨；4/22 爆出 16.245M 股但收盘涨 8.3%，属于“有流动性、未显供给”。	无法定位批次很小，可被日常量慢慢吸收；没有可辨认的放量大跌脉冲。
约 $300M · Reg S 公司日期互相冲突	约 225.984M 交割时口径现口径审计数 18.832M；九家公司合计 17.717M	六个月节点存在三种口径：4/27、审计交割口径 5/26、按“12 月交割”估 6/15。	06-24 → 07-08	全段 33.33M，价格从 6/23 的 $2.04 跌至 $0.9601。三个红色供给信号日 25.078M，为审计股数 1.33×。	中等 / 集中度敏感最可信候选。若这批占红色日成交约 75%，可在 7/8 附近出完；若参与率只有 20%–50%，则不能证明全数退出。
$700M · Reg S / 4(a)(2) 2026-07-03	331.754M 股 + 995.261M 权证	SPA 买家陈述把六个月定义为 Distribution Compliance Period，至 2027-01-03；权证股也不会把受限身份自动洗掉。	本图范围内无美国市场正常消化段。	交割后至 9/14 全部成交仅 48.897M，为初始股数 14.7%。	尚未可售 2026 年 7—9 月量不能归给这批买家在 Nasdaq 的正常卖出。

另外两项不算融资：2025-09-05 向 CVR 持有人发行 640,850 股当时口径股份，同时由两名原股东交回并注销同数股份，净股本为零，但可能把股份从集中持有人重新分散到可交易账户；2026-08-26 的 S-8 只是登记 87.894M 股激励计划容量，不等于当天真的发行或卖出 87.894M 股。两项都在图中标注，但不画成融资出货括号。

“出完”是容量结论，不是账户结论。成交量是双边总量，同一股可以多次换手。大括号表示某批股票在法律时间点和盘面节奏上最可能被消化的区间；没有过户代理流水、持有人申报或经纪成交记录，不能确认卖方身份。

连续纵向 K 线：日期向下，价格与量横着走

每一横行是一个交易日。左侧是横向 K 线，中间是成交量，右侧是事件与供给括号。红底行同时满足“显著放量 + 大跌”，蓝底行是“显著放量但没有大跌”；细量大跌仍按流动性不足处理，不直接归为供给。

放量 + 大跌：候选供给放量但未大跌：流动性 / 暂未显供给上涨 K下跌 K可售但无法定位限制期外

悬停任一行可看双口径 OHLCV、相对前收跌幅、开收到跌幅和相对过去 20 日中位量倍数。成交量柱采用对数宽度；日线按当前口径复权只为连续比较，发行表仍保留当时口径。

为什么把同一反拆阶段再切成流动性周期

2026-01-29：锁定期内的流动性

成交 29.879M 股，约为当时 19.824M 在外股的 151%；收盘反而涨 34.3%，日内也涨 4.8%。九家公司股份尚未到六个月。这证明小流通盘可以反复倒手制造巨量，但不支持“旧 Reg S 股正在卖”。

2026-04-22：解限后仍未见供给

$20M BTC 小批次已经可售，当日成交 16.245M，却收涨 8.3%，次日再涨 10%。按本页规则，这是流动性事件。它能容纳 111,111 股，却没有价格受压的形状。

2026-06-24—07-08：量价结构变了

6/24、6/25 与 7/8 同时出现巨量和大跌；夹在中间的 7/7 虽有 7.420M 股，但收盘只跌 2.9%，单独看仍是“暂未显供给”。把红色日合并，才得到约 25.078M 的候选承接容量。

约 $300M 那批“7/8 出完”需要一个很强的隐含假设：17.717M 九家公司股数约等于 7/8 当日 17.174M 成交量，但要在一天卖完，几乎全部成交都得由这批人贡献；如果用 18.832M 审计整批，则更不够。把 6/24、6/25 和 7/8 三个红色日合并后容量才超过整批。即便如此，也只说明“集中卖出可以完成”，不说明实际完成。

两个反证也要留在图上

7/29—7/30 合计 18.089M 股，股价两日收盘连续上涨，按同一规则应归为新一轮叙事/流动性吸收，不归为供给完成证据。
7/9—7/27 价格再跌 32.5%，但 13 个交易日总量只有 2.395M；这是低流动性下跌，不足以承载 17.7M—18.8M 的大批量退出。

判别规则：机械信号 + 人工供给约束

日线信号

放量 = 当日量 ≥ 过去 20 个交易日中位量 × 4
大跌 = 收盘较前收 ≤ −12%，或收盘较开盘 ≤ −12%
候选供给 = 放量 AND 大跌
流动性 / 暂未显供给 = 放量 AND NOT 大跌
日常换手 = 未达到放量阈值

开收到跌幅被纳入，是为了识别 10/1 和 7/8 这种“前收变化不大，但盘中从高位被砸下来”的出货形状。前 5 个交易日没有足够的滚动基线，9 月初依据发行日与绝对量人工复核。

三道人工门槛

先可售：注册股看交割，Reg S 先过分销合规期；权证只在确认行权后计入已发股。
再有容量：候选日累计总量必须与批次规模同量级；低量大跌不能装下大批股票。
最后看价格：巨量上涨说明市场暂时能吸收，不自动等于没有卖方，但按本页保守口径不拿它证明出货。

四个特例：（1）$8M 权证的 53.981M 当时股来自审计报表将 44,984 现口径股乘回 1,200；（2）$11M 剩余 2.830M 预付权证截至 2025 年末未行权，所以不塞进已退出估算；（3）$300M 文件的金额、每名买家单位数与交割日期互相冲突，图上保留解限区间而非伪造一个精确日；（4）本页的“六个月”是 DCX 合同买家陈述及 20-F 的交易特定口径，不把它表述为所有 Reg S 股票的普遍期限，也不用其他交易可能出现的 40 天替代本合同明文。

原始来源与复核入口

编号	来源	用于确认
[1]	2025-09-04 6-K、09-02 424B5	$8M 初始股份、权证、登记和交割。
[2]	2025-10-06 6-K、10-02 424B5	$20M BTC 私募与 $15M 注册发行、预付权证全部行权。
[3]	2025-11-26 6-K、11-25 424B5	$11M 股份、预付权证和可交易登记。
[4]	2026-01-29 6-K、原 SPA、补充协议	约 $300M / $30M 矛盾、单位数、支付、限制与日期冲突。
[5]	2026-04-30 20-F	全部反拆追溯口径、权证实际行权、两批受限股、18.832M 审计股数及六个月条款。
[6]	2026-06-25 6-K、$700M SPA、07-07 交割 6-K	$700M 股份、权证、支付方式、7/3 交割和限制路径。
[7]	Nasdaq 官方历史行情接口	260 个交易日 OHLCV；抓取并冻结于 2026-09-15 SGT。
[8]	2026-08-26 S-8、09-03 6-K	87.894M 股只是激励计划登记容量；160:1 只获股东批准，未混入已发融资股。

本页不作道德或法律评价，也不是投资建议。它是一张供给假设地图：已确认事实、机械计算和持有人级推断分别标注。