ICON（Icon Energy Corp.）系统性梳理 · Claude 轨

ICONClaude 独立成稿 · 2026-09-17（北京时间）· 一手件截至 EDGAR 2026-09-17 21:5x 复查（共 124 件，末件 2026-08-14）· 价格两源：Nasdaq 官方接口与 Yahoo 图表接口，盘中取于 2026-09-17 13:45 UTC（美东 9:45）· 所有「复权」均指把 2025-04-01 的 1:40 与 2026-01-08 的 1:5 两次并股合并换算到今天的股本口径（合计 1:200）

结论先说（五句话）
  1. 它有真生意，但小：希腊雅典的干散货船东，名下 2 条老船（2006 年 Panamax「Alfa」、2007 年 Kamsarmax「Bravo」）+ 1 条光船租入的 2020 年 Ultramax「Charlie」+ 一笔 4.7% 集装箱船参股；2025 年营收 1,126 万美元，2026 上半年 783 万美元，经营现金流在打平线附近，没有自己的员工。
  2. 不是分拆上市，是「家族船东把一条船装进壳里 IPO」：董事长兼 CEO Ismini Panagiotidi 通过 Atlantis Holding Corp. 用 Maui/Positano（持 Alfa）换来 15,000 股 A 类可转换优先股 + 150 万股 B 类超级投票优先股 + 普通股，2024-07 在 Nasdaq 以每股 $4.00 募 500 万美元上市。
  3. 普通股两年扩了 500 倍、价格跌去 99.9%：2025-01 一笔 1,200 万美元「单位 + 重置权证」发行把股数从 1,061 万推到 8,741 万（并股前），逼出 1:40；随后 Yorkville 的 SEPA 与 Maxim 的 ATM 又发约 343 万股（复权），逼出 1:5。在外普通股 3,621,833 股（2026-08-14），盘中价 $0.8758，市值约 317 万美元。
  4. 控制权与经济权完全分离，而且越滚越偏：150 万股 B 类每股 1,000 票，一人握 99.8% 投票权；A 类优先股 21,390 股（面值 2,139 万美元）年息已从 9% 滚到 25.7%，用「再发优先股」付息，可按 5 日 VWAP 转普通股——按现价折约 2,400–2,500 万股（只算面值约 2,400 万，加上 7-01 起的累计股息约 2,500 万），是在外普通股的 6.6–6.9 倍。管理费、融资抽成、终止费都流向她控制的 Pavimar。
  5. 最近的硬日子：收盘自 2026-08-26 起连续低于 $1，若不间断，美东 2026-10-07 满 30 个交易日；因 2026-01-08 刚反拆，按 Nasdaq 5810(c)(3)(A)(iv) 没有 180 天宽限，直接进入摘牌裁定程序（可申诉）。500 万美元市值新规（34-105971）目前仍被 SEC 34-106338 维持中止，对它暂不生效。
$0.87589/17 盘中（Nasdaq 9:45 ET 与 Yahoo 一致）
3,621,833在外普通股（2026-08-14，另 248,563 库存股）
≈$317 万普通股市值（在外 × 盘中价）
99.8%控股人投票权（B 类 150 万股 × 1,000 票）
$2,139 万A 类优先股面值（年息 25.7%，可按 VWAP 转股）
$0.78–$11.8552 周区间（Nasdaq；Yahoo 为 $0.784–$11.70）
  1. 身份卡：一张表认识 ICON
  2. 来路：从一条船到 Nasdaq
  3. 生意：三条船怎么赚钱
  4. 财务逐期
  5. 谁说了算：Atlantis、A/B 类优先股与 Pavimar
  6. 融资与稀释史（每一笔）
  7. 转售登记与 424B3 逐份核
  8. 两次并股与授权股
  9. 股价与价量异动
  10. 合规状态（规则回源）
  11. 钱从哪来、到哪去
  12. 与十一票共性对照
  13. 不确定项与接下来要看的日子
  14. 出处表（accession）

1身份卡：一张表认识 ICON

先把几个容易想当然的地方说清楚。ICON 注册在马绍尔群岛，但人和船东生意都在希腊雅典；它在美国是「外国私人发行人」（FPI），所以不交 10-K/10-Q/8-K，而是交年报 20-F 和临时报告 6-K；它和中概股没有关系，控制人是希腊国籍（13D 第 2(f) 栏自报）。它也不是从哪家上市母公司分拆出来的——任务书里「先梳从母公司分拆上市的来路」这一条，一手件给出的答案是：没有上市母公司，是控制人把私人持有的一条船装进新设的上市主体，再做 IPO。

项目内容出处
全称 / 代码Icon Energy Corp. / Nasdaq Capital Market「ICON」；现 CUSIP Y4001C305（1:5 并股后启用）6-K 0001140361-26-000620 EX-99.1
设立2023-08-30 在马绍尔群岛设立，登记号 121573；注册代理 The Trust Company of the Marshall Islands20-F 0001140361-26-006582 Item 4、EX-1.1；6-K 0001140361-25-011509 EX-3.1
办公地c/o Pavimar Shipping Co., 17th km National Road Athens-Lamia & Foinikos Str., Nea Kifissia, Athens, Greece20-F 封面
报告身份外国私人发行人；新兴成长公司；非加速申报人；财报美国 GAAP；财年截至 12-3120-F 封面
审计师Ernst & Young (Hellas) Certified Auditors Accountants S.A.（2025、2026 年股东会均批准续聘）6-K 0001140361-25-009284、0001140361-26-006009
行业SIC 4412 远洋货运；干散货船期租EDGAR submissions
董事会与高管Ismini Panagiotidi（董事长兼 CEO，III 类董事，43 岁）；Dennis Psachos（CFO，43 岁）；Spiros Vellas（独董，I 类，45 岁）；Evangelos Macris（独董，II 类，74 岁）；Kalliopi Kyriakakou（公司秘书，44 岁）20-F Item 6.A
员工0 名直接雇员；CEO、CFO、秘书由 Pavimar 派出20-F Item 6.D
控制人Ismini Panagiotidi，经 Atlantis Holding Corp.（马绍尔群岛）间接持有；国籍希腊13D 0001140361-25-025252；13D/A 0001140361-26-027437
股本类别普通股（每股 1 票）；A 类累积可转换永续优先股（无表决权）；B 类永续优先股（每股 1,000 票，无分红）；C 类参与优先股（仅为股东权利计划预留，0 股发行）6-K 0001140361-26-033189 EX-99.1 Note 8
授权股本10 亿股：普通股 7.5 亿 + 优先股 2.5 亿，每股面值 $0.001；两次并股均未改动20-F EX-1.1 第 2.1 节

2来路：从一条船到 Nasdaq

把申报里的时间线串起来，ICON 的「前世」只有一条船。持有 M/V Alfa（2006 年日本造、77,326 载重吨的 Panamax 散货船）的单船公司 Positano Marine Inc. 在 2021-02-01 设立；2022-10-27 设立的中间控股公司 Maui Shipping Co. 在 2023-05-03 接手 Positano 的全部股份；Maui 当时由 Atlantis 全资持有。2023-08-30 设立上市主体 Icon Energy Corp.，2023-12-19 向 SEC 秘密递交注册草案（DRS），经 DRS/A 与多轮问答函后 2024-05-14 公开递交 F-1（333-279394）。

关键一步在 2024-06-11：Icon 与 Atlantis 签「交换协议」，Icon 拿走 Maui 的全部股权，付出 15,000 股 9.00% A 类优先股、1,500,000 股 B 类优先股和普通股（并股前 200,000 股，复权后 1,000 股），Atlantis 原来持有的 Icon 普通股同时作废。会计上按「同一控制下的重组」处理，历史报表往前追溯合并。也就是说，控制人把一条船换成了一张「永远掌控投票权 + 优先拿钱 + 能低价转股」的组合证券，然后才让公众进场。

IPO 由 Maxim Group LLC 独家账簿管理：2024-07-11 注册生效（EFFECT 9999999995-24-002125），同日提交 8-A 登记普通股与优先股购买权；7-12 定价、开始交易，发行 1,250,000 股、每股 $4.00，毛募 500 万美元；7-15 交割。承销折扣 6.4%，另给 Maxim 一份代表人权证（80,000 股、行权价 $4.40，复权后 400 股 @ $880）；公司自报发行费用约 124.5 万美元，净额约 350 万美元。超额配售权 187,500 股没有行使，发行后在外 1,450,000 股。上市公司、董事与高管锁定 180 天。

2024 2025 2026 2023-08-30 Icon 设立 Icon 设立23-08-30 2023-12-19 秘密递交 DRS 秘密递交 DRS23-12-19 2024-06-11 交换协议 A/B 类优先股 交换协议 A/B 类优先股24-06-11 2024-07-12 IPO $4.00 IPO $4.0024-07-12 2024-09-23 Bravo 交船 + $91.5M 贷款 Bravo 交船 + $91.5M 贷款24-09-23 2025-01-24 $12M 单位+重置权证 $12M 单位+重置权证25-01-24 2025-03-07 $1 不合规通知 $1 不合规通知25-03-07 2025-04-01 1:40 落地 1:40 落地25-04-01 2025-06-21 Charlie 交船 Charlie 交船25-06-21 2025-08-27 SEPA $20M SEPA $20M25-08-27 2025-12-18 回购 $1M 回购 $1M25-12-18 2026-01-08 1:5 落地 1:5 落地26-01-08 2026-02-04 ATM $3.4M ATM $3.4M26-02-04 2026-03-13 第二份转售 F-1 生效 第二份转售 F-1 生效26-03-13 2026-04-01 Pavimar 主管理协议 Pavimar 主管理协议26-04-01 2026-06-30 A 类 PIK → 21,390 股 A 类 PIK → 21,390 股26-06-30 2026-08-12 豁免换 $1.5M 受限股 豁免换 $1.5M 受限股26-08-12 2026-08-26 收盘再破 $1 收盘再破 $126-08-26 橙=并股/合规/重置权证　绿=船队与控制人利益　蓝=上市与融资

图 1　ICON 关键事件时间线（申报日与生效日以 EDGAR 为准）。

日期事件数字出处
2021-02-01Positano Marine Inc. 设立（持 M/V Alfa）—20-F Item 4.A
2023-05-03Maui Shipping Co. 受让 Positano 全部股份—20-F Item 4.A
2023-08-30Icon Energy Corp. 在马绍尔群岛设立—20-F EX-1.1 第 1.3 节
2023-11-01 / 2024-01-18与 Pavimar 签船舶管理协议；2024-01-18 生效（此前由 Pavimar S.A. 提供）—6-K 0001140361-26-033189 Note 3
2023-12-19首次秘密递交 DRS—DRS 0001140361-23-058343
2024-05-14公开递交 F-1（333-279394）—F-1 0001140361-24-025864
2024-06-11交换协议：Atlantis 以 Maui 换 A 类 15,000 股 + B 类 1,500,000 股 + 普通股A 类 9.00%、转股基准价 = IPO 价 150%424B4 0001140361-24-033100
2024-07-11F-1 生效；股东权利计划（Computershare 为权利代理，触发线 10%/15%，控制人豁免）—EFFECT 9999999995-24-002125；8-A 0001140361-24-032913
2024-07-12 / 15定价、开始交易 / 交割1,250,000 股 × $4.00 = $5.0M6-K 0001140361-24-033175
抽屉：IPO 招股书里后来被改写或被证明重要的几条

2.1 前因后果：按时间把两年读成三幕

第一幕（2024-07 至 2024-12）：像一家正常的小船东。上市拿到 500 万美元，公司马上做了三件「给市场看」的事：宣布一年内季度派息合计约 50 万美元；8 月签约以 1,757 万美元买第二条船 Bravo；9 月和一家「领先的国际金融机构」签下 9,150 万美元贷款额度，其中只有 1,650 万美元是承诺可提的，另外 7,500 万美元是「不承诺、不计费、借不借由银行届时决定」的上调选项——新闻稿标题写的是「最高 9,150 万美元」。股价在这半年从复权 $760 跌到 $446 左右，但仍在 IPO 价附近的量级，也按时派息。这一幕里真正埋下伏笔的是交换协议：A 类优先股 2024 年一分钱股息没付，利率按条款开始自动上调。

第二幕（2025-01 至 2025-04）：一笔融资改变了一切。2025-01-23，公司以 $1.31（并股前）卖出 916 万个「单位」，每个单位附一份会在 45 天内三次自动降价、并允许按 1.5 倍无现金换股的权证。这种结构对买方来说几乎是无风险套利：股价越跌，权证换到的股越多。L1 Capital 与 CVI 两家在定价日共持有 146.8 万股加权证，到 3 月底两家都申报清零。公司股数两个月膨胀 8 倍，股价跌到 5 美分，3 月 7 日收到纳斯达克 $1 通知，3 月 20 日起连续 6 天收盘买价 ≤$0.10——再有 4 天就会被直接摘牌。3 月 17 日股东会（控制人一票定音）给了董事会「最高 1:500」的反拆授权，3 月 28 日宣布、4 月 1 日落地 1:40。同一段时间公司宣布光船租入第三条船 Charlie，首笔 275 万美元预付款的支付时间与这笔发行的到账时间重合。

第三幕（2025-08 至今）：用 SEPA 与 ATM「按需印股」，同时把控制人的收益机制加固。2025-08 签 Yorkville 的 2,000 万美元 SEPA，9 月转售登记生效后开始小额卖；2025-12 公司一边宣布 100 万美元回购，一边在 1:5 并股（2026-01-08）前后三周里卖给 Yorkville 181.6 万股（当时在外股数的 2.6 倍）；2026-02 再挂 Maxim 的 ATM，3 月递交第二份 SEPA 转售登记。与此同时，控制人一侧发生了四件事：A 类优先股连续 PIK、利率升到 25.7%；2026-04 起 Pavimar 主管理协议把融资抽成、投资抽成、八年期终止费写进合同；2026-08 设立「只升不降到 15%」的股权激励计划，并且可以授予 A 类优先股；2026-08 以「豁免一次利率上调」换来年底前 150 万美元受限普通股。生意本身在这一幕里其实变好了（运价上行、三条船满负荷），但普通股价格从复权 $10 左右又跌到 $0.88。

3生意：三条船怎么赚钱

ICON 的赚钱方式很传统：把船按「期租」租给干散货运营商、商品贸易商。它的特点是几乎全部用挂钩指数的浮动期租——日租金跟 Baltic Panamax 指数或 Baltic Supramax 指数走，燃油费由租家承担；公司保留「在自己选定的时间把浮动价锁成固定价」的选择权。好处是运价上涨时吃得到，坏处是没有长期锁定收入：2026-06-30 的「最低合同收入」只有 1,390 万美元，2026-09-17 最新新闻稿说约 1,100 万美元。

船名船型 / 建造取得方式与代价当前租约（2026-09-17 新闻稿）出处
AlfaPanamax，77,326 dwt，2006 年日本造上市前由 Positano 持有，经 2024-06-11 交换协议进入上市公司6 月至 12 月锁定 $18,000/日（约 370 万美元最低合同收入）；之后为「长期、双方三个月通知」的浮动租约6-K 0001140361-26-023818；IR 新闻稿 2026-09-17
BravoKamsarmax，2007 年 11 月日本造2024-08-02 签约向无关联第三方购买，价 1,757 万美元；2024-09-23 交船；用 Maui 定期贷款部分融资挂钩 Baltic Panamax 指数的长期浮动租约6-K 0001140361-24-036397、0001140361-24-041666
CharlieUltramax，63,668 dwt，2020 年造，装脱硫塔、节能型2025-03-21 与无关联第三方签三年光船租入；预付 275 万美元两次；日租 $7,500；2028-06 可以 1,800 万美元购入，公司已声明打算行使；2025-06-21 交船；按融资租赁入账 2,170 万美元2026-04 起 16–20 个月租约，挂钩 Baltic Supramax 指数，另分享脱硫塔节省的燃油费；最早 2027-08、最迟 2027-12 到期6-K 0001140361-25-010168、0001140361-25-023452、0001140361-26-012670
集装箱船参股2,000 TEU 带吊支线船，高冷藏箱位，2008 年造2026-05-22 董事会批准，出资 48.8 万美元（含费用 49.3 万）取得约 4.7% 权益（9/17 新闻稿写 4.6%）；由「知名集装箱船东」牵头管理固定 $26,500/日租给投资级班轮公司 24–26 个月，最早 2028-06 到期6-K 0001140361-26-024659 EX-99.3；0001140361-26-033189 Note 2
经营指标2025 上半年2026 上半年说明
拥有天数371.8543.0Charlie 2025-06 加入
营运天数368.2490.32026 上半年 Alfa、Bravo 进坞共约 52 天
利用率99.9%99.9%—
日均期租等价收入（TCE）$8,789$14,683运价回升
日均船舶运营成本（OPEX）$5,366$5,748—
EBITDA（公司口径）−$293K$3,128K非 GAAP
客户集中度1 家占 99%3 家：60% / 22% / 18%未具名

出处：6-K 0001140361-26-033189 EX-99.2 与 EX-99.1 Note 2。2026 年三季度公司预计全船队日均毛租金约 $19,000，同比 +23%，三季度至今利用率 100%，下一次计划进坞在 2029 年二季度（IR 新闻稿 2026-09-17，截至取数时未见对应 6-K）。

人话判断：这是一门真实但规模很小的生意。三条船的毛租金按 $19,000/日算，一年毛收入约 2,000 万美元量级；扣掉运营成本、管理费、利息和 Charlie 的光船租金，景气时能有几百万美元 EBITDA，但被三件事吃掉：两条近 20 年船龄的老船（折旧与进坞）、Charlie 的融资租赁利息（隐含利率约 7.6%）、以及下面第 5 节要讲的优先股股息与关联管理费。2026 上半年经营现金流是 −190 万美元（主要是进坞付款），账上现金 772 万美元里相当一部分来自卖股票。

4财务逐期

ICON 的报表币种是美元，业务与融资中没有人民币。按任务书要求并列人民币，统一用欧洲央行 2026-09-16 参考汇率 1 美元 = 6.7071 元人民币（经 frankfurter.dev 接口取于 2026-09-17）折算，仅作直观参考，历史各期并未按当期汇率重算。

营收净额(千美元) 2023: 4,476 千美元 4,476 2023 2024: 5,309 千美元 5,309 2024 2025: 11,256 千美元 11,256 2025 2026H1: 7,832 千美元 7,832 2026H1 归属普通股净损益(千美元,含 A 类优先股累计股息) 2023: 1,155 千美元 1,155 2023 2024: -1,187 千美元 -1,187 2024 2025: -7,174 千美元 -7,174 2025 2026H1: -2,803 千美元 -2,803 2026H1 2026H1 为半年数,不可与全年直接比。2023 年无优先股股息(优先股 2024-06 才发行)。出处:20-F 0001140361-26-006582、6-K 0001140361-26-033189

图 2　营收与归属普通股净损益（千美元）。两个量纲分开画，不共用坐标轴。

千美元（折人民币万元）FY2023FY2024FY20252025 上半年2026 上半年
营收净额4,476（3,002）5,309（3,561）11,256（7,550）3,547（2,379）7,832（5,253）
船舶运营成本1,8802,3775,1361,9953,121
管理费（Pavimar 技术管理）274440739298434
一般及行政费用183451,0836871,531
利息及融资成本34523,8122,0401,369
权益挂钩工具损益——−671−537+1,010
净利润 / 净亏损1,155（775）−210（−141）−4,197（−2,815）−3,694（−2,478）−367（−246）
A 类优先股累计股息—9772,9771,2722,436
归属普通股净损益1,155−1,187−7,174（−4,812）−4,966−2,803（−1,880）
经营活动现金流2,505864799−271−1,903
期末现金（含受限）2,7021,4464,5804,4898,216（5,511）
船舶净值—26,09851,268—49,547
总资产—28,79558,444—64,843
长期债务合计（贷款 + 融资租赁，净额）—15,93134,759—33,821
股东权益（含优先股）—11,74621,378—27,364（18,353）

出处：FY2023–FY2025 取 20-F 0001140361-26-006582（Item 5 与合并报表）；上半年取 6-K 0001140361-25-028428、0001140361-26-033189；FY2024 长期债务 = 流动 2,213 + 非流动 13,718。「—」为该表未列或不可比。

抽屉：2025 年那笔 3,428 万美元的「亏损」到底是什么

2025 年一季度，公司为 2025-01 单位发行里附送的 A 类权证（Class A Warrants）先确认了 4,626.9 万美元的公允价值负债——比募到的 1,200 万美元还多，差额 3,427.8 万美元计为亏损；随后权证在 2-11 至 3-27 间几乎全部被「无现金」行权，公司又确认结算收益 394.5 万美元、公允价值变动收益 2,979.6 万美元，三项相抵净亏 53.7 万美元。发行费用 129.3 万美元因权证被列为负债而一次性费用化，计入利息及融资成本——这就是 2025 年利息成本从 45 万跳到 381 万的一大块。（20-F 0001140361-26-006582 Note 8、Note 10）

5谁说了算：Atlantis、A/B 类优先股与 Pavimar

这一节是理解 ICON 的钥匙。公众买到的普通股，在投票上几乎没有分量，在分钱的顺序上排在最后，而且会被一只「越滚越大、价格越低换得越多」的优先股持续稀释。

Ismini Panagiotidi董事长兼 CEO · 希腊国籍 Atlantis Holding Corp.马绍尔群岛 · 她控制B 类 1,500,000 股（99.8% 票）A 类 21,390 股 · 普通股 1,000 股 Pavimar Shipping Co.她控制 · 派出 CEO/CFO/秘书船舶管理 + 公司服务 Icon Energy Corp.（Nasdaq: ICON）在外普通股 3,621,833 股授权 7.5 亿普通 + 2.5 亿优先20-F / 6-K · 无员工 公众股东约 3,620,833 股 · 投票约 0.2%Hampton Financial 13G 325,000（2026-05-06） 融资对手方Yorkville YA II PN：SEPAMaxim：IPO / 单位发行 / ATML1、CVI：2025-01 进出 子公司与船Maui → Positano（Alfa）· Reef（Bravo）Charlie Marine（光船租入 Charlie）· 投资控股 控制 控制 优先股 + 表决权 管理费 · 1.25% 提成 · 融资 1% · 终止费 PIK 股息 25.7% · 年底前 $1.5M 受限股

图 3　控制与利益流向。实线为持股，虚线为合同/收费。数字截至 2026-08-14（6-K 0001140361-26-033189）与 2026-06-30（13D/A 0001140361-26-027437）。

5.1 两类优先股分别管什么

证券数量（2026-06-30）投票分钱能否变成普通股
B 类永续优先股1,500,000每股 1,000 票，合 15 亿票；与普通股合并表决；遇事件自动调整以保持「实质相同的表决权比例」无股息；清算时仅拿面值；公司分拆子公司时可获同等超级投票股不能
A 类累积可转换永续优先股21,390（面值 $1,000/股，合 $21.39M）无（少数例外）累积股息，现利率 25.7%；清算、出售全部资产、控制权变更时优先于普通股与 B 类2025-07-16 至 2032-07-15 可全部转股；转股价 = $1,200（复权）与 5 日 VWAP 孰低；累计未付股息一并转
普通股（Atlantis 部分）1,0001 票/股——

按 2026-06-30 的 5 日 VWAP，13D/A 把 21,390 股 A 类假设转换成 23,953,522 股普通股（反推 VWAP 约 $0.893），占「在外 + 假设转换」的 86.4%。而 2026 年 2 月 20-F 披露：B 类在当时占全部表决权的 99.83%。

5.2 A 类优先股的利率怎么从 9% 变成 25.7%

时点事件A 类股数利率 / 说明出处
2024-06-11交换协议发行15,0009.00%424B4 0001140361-24-033100
2024 全年未宣派、未支付15,000触发「欠付乘 1.33」；2024 年平均适用利率 11.7%，累计股息 97.7 万美元20-F 0001140361-26-006582 Note 8
2025-06-30以 PIK 付息+2,249 → 17,249PIK 乘 1.3013D 0001140361-25-025252
2025-12-31以 PIK 付息+1,705 → 18,954两次 PIK 后利率升至 25.7%13D/A 0001140361-26-001708；20-F Note 8
2026-06-30以 PIK 付息 $2,436,053+2,436 → 21,390控制人书面豁免本次 1.30 上调，利率维持 25.7%Form 4 0001140361-26-027442；6-K 0001140361-26-033189
2026-08-12「有限豁免」的对价—公司须在 2026-12-31 前向 A 类持有人派发价值 150 万美元的受限普通股股息；并「澄清」若干条款6-K 0001140361-26-033189 EX-10.2
算一笔账21,390 股 × $1,000 × 25.7% ≈ 每年 550 万美元股息，而 2025 年全年营收才 1,126 万美元。只要继续 PIK，面值每半年滚大约 13%；只要股价在 $1 附近，转股数就以千万股计。普通股股东分到的，是这只优先股吃剩的部分。

5.3 控制人持股演变（13G → 13D → Form 3/4）

申报事件日报告数量比例构成（申报原文口径，未复权）
SC 13G 0001140361-24-0470102024-09-307,105,44185.0%200,000 普通股 + 15,000 股 A 类假设转换 6,905,441 股；分母 1,450,000 + 6,905,441
13G/A 0001140361-25-0156182025-03-317,178,12076.7%5,000 普通股（1:40 后）+ 7,173,120；分母 2,185,230 + 7,173,120
13D 0001140361-25-0252522025-06-307,685,54677.9%5,000 + 17,249 股 A 类转 7,680,546
13D/A 0001140361-26-0017082025-12-318,357,54876.9%18,954 股 A 类转 8,356,548；分母用 2026-01-20 在外 2,508,470
Form 3 0001140361-26-0117732026-03-18——普通股 1,000、B 类 1,500,000、A 类 18,954，均经 Atlantis 间接持有
13D/A 0001140361-26-0274372026-06-3023,954,52286.4%1,000 + 21,390 股 A 类转 23,953,522；分母 3,759,314 + 23,953,522

三位非控制人董事/高管（Vellas、Psachos、Macris）2026-03-27 的 Form 3 均勾选「不持有任何证券」。之所以这批 FPI 在 2026-03 集体补报 Form 3，是因为 2025-12-18 签署的《Holding Foreign Insiders Accountable Act》从 2026-03-18 起把 Section 16(a) 申报义务延伸到 FPI 董事与高管（SEC 2026 年公告已回源确认；10% 股东与 16(b) 短线收益归入不适用）。

5.4 为什么说「价格越低，控制人越有利」

A 类优先股的转股价取「$1,200（复权）」与「转股前 5 日 VWAP」中较低者。上市时 $1,200 对应 IPO 价的 150%，是一个「只有涨很多才划算」的价格；但普通股跌到 $1 附近以后，决定转股数的变成了 VWAP：面值 2,139 万美元除以 $0.89，就是约 2,400 万股，是现有普通股的 6.6 倍。换句话说，普通股每下跌一成，控制人潜在可换得的普通股就多一成以上，而这部分股份不需要她再投入一分钱。条款里本来有「公司低价发新股时下调 $1,200 转股基准价」的反稀释保护，控制人每次都书面同意把 2025-01 发行、SEPA、ATM 列为「除外股份」——表面上是放弃了一项权利，实际上 VWAP 那一端早已把保护做足了。另外，A 类优先股在「清算、出售全部或实质全部资产、控制权变更」时都优先受偿，这意味着任何收购或卖船清算，普通股都排在 2,139 万美元（加累计股息）之后。

与之配合的是 B 类优先股的 1,000 倍投票权和公司章程：董事分三类交错、免职须有因且 2/3 表决权、股东权利计划把控制人列为豁免——外部人无论买多少普通股都无法改变董事会或管理合同。对普通股股东来说，能做的决定只剩「卖不卖」。

5.5 Pavimar：钱从上市公司流向控制人的主通道

Pavimar Shipping Co.（马绍尔群岛公司、希腊分支）由控制人控制，前身 Pavimar S.A.（2014 年由她创办，自称管理过 50 多条船）。上市公司的 CEO、CFO、秘书都由 Pavimar 派出，所以 20-F 里「高管薪酬」一年只有 1.4 万美元，真正的钱在管理协议里。2026-06-05 签、追溯到 2026-04-01 生效的《主管理协议》把收费项目扩充如下：

收费项旧协议（2023–2026-03）主管理协议（2026-04-01 起）
技术管理费按船按日收$800/船/日，年度通胀调整
业绩提成—船舶全部毛收入的 1.25%
买卖船佣金—成交价 1.00%
公司服务固定费服务协议（2025 年 1.4 万美元）每季 $25,000/船 + 集团 $125,000
融资抽成—公司在资本与债务市场所募毛额的 1.00%
被动投资—净值 1.00%/年 + 已实现净利 15%
激励报酬董事会酌定；2023-10 后未批过2026-04-01 薪酬委员会批准并支付 20 万美元
期限与终止公司无因终止或控制权变更：每船 60 万美元八年、逐年续期；终止须一次付清剩余期限全部固定费

出处：20-F 0001140361-26-006582 Item 7.B；6-K 0001140361-26-024659（协议全文 EX-10.1）；6-K 0001140361-26-033189 Note 3。2026 上半年 Pavimar 实收：技术管理费 43.4 万、业绩提成 12.9 万、公司服务 21.1 万（含 0.6 万融资抽成）美元；另 2026-06-30 公司对 Pavimar 有 174.3 万美元「预付营运资金」应收。

6融资与稀释史（每一笔）

从上市到今天，普通股股数（复权口径）从 7,250 股变成 3,621,833 股，放大 500 倍。下图是阶梯，下表是每一笔的来龙去脉。

1千 1万 10万 100万 1000万 2024-07-15 在外 7,250 股(复权)· IPO 后 7,250 2025-01-24 在外 53,052 股(复权)· 单位发行后 53,052 2025-04-01 在外 437,051 股(复权)· 权证无现金行权后/1:40 437,051 2025-12-31 在外 691,977 股(复权)· SEPA 首年 691,977 2026-01-21 在外 2,508,470 股(复权)· SEPA 1 月大卖 2,508,470 2026-03-13 在外 3,214,069 股(复权)· ATM+SEPA 3,214,069 2026-06-09 在外 3,632,713 股(复权)· ATM 3,632,713 2026-06-30 在外 3,759,314 股(复权)· SEPA 6 月 3,759,314 2026-08-14 在外 3,621,833 股(复权)· 回购后 3,621,833 2024-07 2025-01 2025-07 2026-01 2026-07 两年零一个月:7,250 → 3,621,833 股(×500);未复权口径 IPO 后为 1,450,000 股。来源见 §6 表

图 4　在外普通股（复权，对数轴）。

日期工具 / 对手方数量（申报原文 → 复权）价格金额条款要点出处
2024-07-15IPO；Maxim 独家账簿管理1,250,000 → 6,250$4.00 → $800毛 $5.0M折扣 6.4%；代表人权证 80,000 股 @$4.40（→400 @$880），2025-01-11 起可行权，2027-07-11 到期424B4 0001140361-24-033100
2025-01-24公开发行「单位」（尽力推销）；Maxim 配售代理；买方含 L1 Capital、CVI Investments9,160,305 单位 → 45,802；每单位 1 普通股 + 1 A 类权证$1.31 → $262毛 $12.0M权证初始行权价 $2.62，2-8、2-23、3-10 三次重置为 $0.786 / $0.524 / $0.393，股数同比放大；「另类无现金行权」每份换 1.5 股；配售费 7%，另给 Maxim 458,015 股权证 @$1.441（→2,290 @$288.20）F-1 0001140361-25-001471；424B4 0001140361-25-001854；6-K 0001140361-25-002128
2025-02-11 至 03-27A 类权证无现金行权→ 383,976（复权）；并股前在外股数由 10,610,305 升至 87,410,311无现金$0至 3-27 已行权 99.99%；剩余最多可换 10 股6-K 0001140361-25-011509 EX-99.1；20-F Note 8
2025-08-27SEPA；YA II PN, Ltd.（Yorkville，开曼）承诺费一半发 45,249 股 → 9,049—额度 $20M，至 2028-08-27公司选择何时卖；价 = 当日 VWAP 96% 或三日最低 VWAP 97%；单次受成交量 30% 限制；Yorkville 持股上限 4.99%；依 4(a)(2) 私募发行、另行登记转售；依本国惯例豁免 Nasdaq 5635(d) 20% 限制6-K 0001140361-25-033421 EX-10.1
2025-09-22 至 12-31SEPA 提款→ 245,90011-24 新闻稿：前 132,144 股（并股前）均价 $1.86净 $1.4M第一份转售 F-1（333-290206）9-22 生效20-F Item 5.B；IR 新闻稿 2025-11-24
2026-01-02 至 01-21SEPA 提款680,023 + 1,136,470 = 1,816,493均价 $3.31 / $3.11净约 $5.8M在 1:5 并股前后集中卖出；在外股数 691,977 → 2,508,470（三周 +262%）6-K 0001140361-26-001952；IR 新闻稿 2026-01-13；20-F Item 5.A
2026-02-04ATM；Maxim 销售代理2026 上半年共 1,129,253市价上限 $3.4M；净 $1.749M；余 $1.7M依 F-3（333-291988）I.B.5「三分之一公众流通市值」上限：2-3 公众流通市值按 $10,230,478 计6-K 0001140361-26-003730；424B5 0001140361-26-003727
2026-03-03SEPA 承诺费另一半72,386三日 VWAP$0.1M—424B3 0001140361-26-009406
2026-06-09 至 06-30SEPA 提款（第二份 F-1 下）160,287—含于上半年净 $5.925M6-9 已发行 3,710,109 → 6-30 3,870,3966-K 0001140361-26-024659、0001140361-26-033189
2025-12-18 起回购计划至 8-14 累计 248,563 股入库约 $1.0上限 $1.0M，已用约 $0.25M至 2026-12-316-K 0001140361-25-046020、0001140361-26-033189
2026-08-11股权激励计划（未授予）初始 540,000 普通股 + 3,200 股 A 类——额度随每次发行自动上调至完全稀释后 15%，只升不降；由董事会依本国惯例采纳，未经股东会6-K 0001140361-26-033189 EX-10.1
抽屉：股数逐步对账（复权口径，残差为零的那几步）
那笔 2025-01 发行为什么是全篇的转折点以 $1.31 卖 1 股配 1 份权证，权证 45 天内三次把行权价压到 $0.393、股数同比放大到 3.3 倍，再允许「不给钱、按 1.5 倍换股」。按招股书上限，9,160,305 份权证最多可换约 9,160 万股（复权 458,015 股）；实际换出 383,976 股（复权），在外股数两个月里从 1,061 万变成 8,741 万（并股前）。13G 显示 L1 Capital 在 1-23 持有 734,000 股 + 327,000 份权证（9.99%），CVI 持 734,000 股（6.9%）；到 3-31 两家 13G/A 都报 0 股。股价从定价日 $1.31 跌到 3-28 的约 $0.05（并股前），逼出 1:40。

7转售登记与 424B3 逐份核

任务书点名「2026-03-06 F-1 后连发 424B3 转售（03-13、03-19、04-01、06-04、06-09、08-14）」要逐份核转售人、股数、权证与定价机制。逐份读完的结论很简单：ICON 历史上所有转售登记的出售股东只有一个——Yorkville 的 YA II PN, Ltd.，标的全部是 SEPA 股；3-13 那份是完整招股书，其余五份都是「把当天 6-K 原样贴进去」的招股书补充（Prospectus Supplement No.1–5），本身不新增股数、不含权证、定价机制都沿用 SEPA 的 96%/97% VWAP。2024 与 2025 上半年的 424B3 则是 IPO 与 2025-01 发行招股书的补充。

424B3 日期挂在哪份登记下性质转售人 / 股数附带内容 / 披露的前一日价accession
2024-08-08F-1 333-279394（IPO）补充 No.1—（非转售）收购 Bravo 的 6-K0001140361-24-036398
2024-08-23同上补充 No.2—派息与贷款条款书 6-K0001140361-24-038327
2025-03-14 / 03-18 / 03-25 / 04-01F-1 333-284370、333-284422（2025-01 单位发行）补充 No.1–4（权证行权股仍在交付）—纳斯达克通知、股东会、Charlie、1:40 并股0001140361-25-008696、0001140361-25-009285、0001140361-25-010171、0001140361-25-011511
2025-09-22F-1 333-290206（9-12 递交、9-22 生效）完整招股书YA II PN：最多 10,357,237 股（并股前；含承诺费股）—0001140361-25-035649
2025-11-26 / 12-18 / 2026-01-08333-290206补充 No.1–3同上前一日价 $1.00 / $0.56 / $0.54（并股前）0001140361-25-043549、0001140361-25-046024、0001140361-26-000622
2026-01-22 / 02-04 / 02-18333-290206补充 No.4–6股数改写为 2,071,442（并股后，已全部发完）$2.27 / $1.73 / $1.520001140361-26-001953、0001140361-26-003732、0001140361-26-006012
2026-03-13F-1 333-294110（3-06 递交、3-13 生效）完整招股书YA II PN：最多 9,811,933 股 = 9,739,547 股未来提款股 + 72,386 承诺费股；按 3-05 均价 $1.37 估算此前已卖给 Yorkville 2,071,442 股（提款 2,062,393 股，毛 $7,190,547）0001140361-26-009406
2026-03-19 / 04-01 / 06-04 / 06-09 / 08-14333-294110补充 No.1–5同上$0.98 / $0.82 / $1.11 / $1.09 / $1.03；分别附 3-19 与 4-1 商业更新、6-3 商业更新、一季报与主管理协议、半年报与激励计划0001140361-26-010353、0001140361-26-012671、0001140361-26-023999、0001140361-26-024665、0001140361-26-033201

人话：第二份转售登记还有 9,739,547 − 160,287 = 9,579,260 股的「已登记、未发出」额度，Yorkville 买到手即可在市场上卖；剩余 SEPA 美元额度 1,266.8 万美元按现价折股会超过这个数，所以真正卡住上限的是登记股数。另外 8-14 的 424B3 封面写「8-13 最后成交价 $1.03」，Nasdaq 历史表 8-13 收盘为 $1.04，差 1 美分，见第 13 节不确定项。

8两次并股与授权股

「地毯搜索」把 ICON 归入「反拆相关申报聚类 6 个（2025-01-28 → 2026-08-14）」。逐件核对后：真正落地的反向并股只有 2 次，其余是授权、通知、追溯说明类申报。两次都在章程修正案里写明「不改变授权发行的普通股股数」，所以授权股始终是 7.5 亿普通 + 2.5 亿优先。这一点是逐次查该次一手件得出的，不是类推。

项目第一次第二次
比例1:401:5
股东授权2025-03-17 年度股东会批准「一次或多次、合计不超过 1:500」的区间授权（控制人一人即过半）沿用同一授权（章程修正案写明）
董事会决定2025-03-272025-12-26
公告2025-03-28 新闻稿（6-K 4-01 附）2026-01-06 新闻稿（6-K 1-08 附）
马绍尔群岛登记2025-03-31（登记官 Karim Fakhri 副本）2026-01-07（签署人 Vanessa Tzoannos）
落地日（开盘按新股本交易）2025-04-01，新 CUSIP Y4001C2062026-01-08，新 CUSIP Y4001C305
并股前→后已发行股约 87,410,311 → 约 2,185,2573,460,000 → 691,977
授权股是否同步缩小否（修正案原文：shall not change the number of registered common shares the Corporation is authorized to issue）否（同样措辞）
背景3-07 收到 $1 最低买价不合规通知；3-20 至 3-27 收盘买价连续 6 日 ≤$0.10，逼近「10 日 ≤$0.10 立即裁定」1-07 收 $0.54（并股前），前一次并股不满一年
之后4-15 收到重新合规函至今未披露新的不合规通知；收盘自 8-26 起再度 <$1
一手件6-K 0001140361-25-011509（EX-3.1、EX-4.1 票面样张）6-K 0001140361-26-000620（EX-3.1）
抽屉：被聚类算进「反拆相关」的其余申报是什么

两次并股前后 46 个交易日窗口的价格与成交量，另见反拆专项页 icon-splits-claude.html：两次在窗口层面都属「最高在前、最低在后」的一路下跌，不是先低后高再回落的 pump；窗口里各有 1–3 天的短暂冲高并在 5–10 个交易日内回吐。

9股价与价量异动

$1 $10 $100 $1000 2024-07-31 收盘 662.0(复权) 2024-08-30 收盘 534.0(复权) 2024-09-30 收盘 422.0(复权) 2024-10-31 收盘 412.0(复权) 2024-11-29 收盘 568.4(复权) 2024-12-31 收盘 446.0(复权) 2025-01-31 收盘 78.7(复权) 2025-02-28 收盘 43.4(复权) 2025-03-31 收盘 9.56(复权) 2025-04-30 收盘 9.85(复权) 2025-05-30 收盘 8.4(复权) 2025-06-30 收盘 11.8(复权) 2025-07-31 收盘 12.1(复权) 2025-08-29 收盘 10.0(复权) 2025-09-30 收盘 10.5(复权) 2025-10-31 收盘 8.05(复权) 2025-11-28 收盘 3.989(复权) 2025-12-31 收盘 3.3525(复权) 2026-01-30 收盘 1.81(复权) 2026-02-27 收盘 1.35(复权) 2026-03-31 收盘 0.8177(复权) 2026-04-30 收盘 1.06(复权) 2026-05-29 收盘 1.4(复权) 2026-06-30 收盘 0.9797(复权) 2026-07-31 收盘 1.04(复权) 2026-08-31 收盘 0.9776(复权) 2026-09-16 收盘 0.8786(复权) IPO $800* $262 单位发行 1:40 SEPA 转售生效 1:5 + SEPA 大卖 ATM 第二份 F-1 2024-07 2025-01 2025-07 2026-01 2026-07 *复权价:IPO 实际 $4.00,乘 200(1:40×1:5)。数据:Nasdaq 历史表,取于 2026-09-17 13:32 UTC

图 5　月末收盘价（复权，对数轴）与融资事件。

日期复权价（未复权）成交量（复权股数）同期申报 / 公告（只列事实）
2024-07-12开 $760 收 $740（$3.80 / $3.70）1,952IPO 首日，发行价 $4.00
2025-01-23定价日前一日收 $262（$1.31）—单位发行定价
2025-03-07高 $44.60 收 $33.76711,159纳斯达克不合规通知日（3-13 公告）
2025-03-13低 $18.80 高 $28.80 收 $27.20427,8596-K 公告不合规通知
2025-03-28收 $10.40，单日 −48%（$0.052）137,982宣布 1:40
2025-11-25收 $5.00（$1.00）4,859,57011-24 SEPA 更新新闻稿（不在 EDGAR）
2026-01-08高 $4.23 收 $3.224,037,1301:5 落地日
2026-01-09 / 01-16 / 01-20收 $3.12 / $1.94 / $2.317,599,998 / 5,156,167 / 26,922,2901-13、1-21 SEPA 卖出公告；1-20 13D/A；当时在外约 250 万股
2026-03-03收 $1.355,550,900SEPA 承诺费股 72,386 股发行日
2026-03-31低 $0.784（52 周低，Nasdaq）；最低收盘为 3-30 $0.8102148,248次日 4-01 商业更新，收 $1.01
2026-06-11收 $0.90985,218,7646-09 集装箱船参股、主管理协议 6-K
2026-07-02收 $1.0411,244,030同日 Form 4 与 13D/A（PIK 优先股）
2026-09-16 / 09-17 盘中收 $0.8786 / $0.875823,214 / 526（9:45）9-17 IR 站发布商业更新（未见 6-K）

观察（只陈述价量事实）：2026 年以来 ICON 几次在收盘连续低于 $1 十来天后回到 $1 上方（3-18→4-01 为 10 天，6-10→7-01 为 14 天，7-06→7-22 为 13 天），当前这一轮自 8-26 起已 15 个交易日。另有几个单日成交量相当于当时在外股数 1.5–10 倍的放量日（1-20 约 10.7 倍、7-02 约 3 倍），当日均有控制人或融资相关申报。Tony 说的「一年低点 3-30」与本页口径差一天：3-30 是最低收盘，3-31 是最低盘中价。

10合规状态（规则回源）

规则内容现状（回源核）对 ICON 意味着什么
Nasdaq 5550(a)(2) 最低买价收盘买价连续 30 个营业日 <$1 即不合规，通常有 180 天宽限有效8-26 起收盘 <$1（按收盘价近似买价），不间断则美东 10-07 为第 30 日
Nasdaq 5810(c)(3)(A)(iv)过去一年内做过反拆，或过去两年累计反拆 ≥250:1，则最低买价不合规时不给宽限期，直接发摘牌裁定（可向听证小组申诉）SEC 于 2025-01-17 批准（34-102245），已生效ICON 2026-01-08 做过 1:5，至 2027-01-08 前触发即无宽限；两年累计 200:1，距 250:1 只差「再来一次 1:1.25」
Nasdaq 5810(c)(3)(A)(iii)收盘买价连续 10 日 ≤$0.10 立即裁定有效2025-03 曾连续 6 日触线，是 1:40 的直接原因（公司新闻稿自述）
Nasdaq 5450(a)(3)/5550(a)(6) 上市证券市值 ≥$500 万（MVLS）连续 30 个营业日低于即裁定，无宽限2026-07-22 以 34-105971 批准；7-29 因 SPCC 与 Cemtrex 递交复审意向，依 SEC 程序规则 431(e) 自动中止；2026-09-11 SEC 34-106338 裁定受理复审，明令批准令「继续中止直至委员会另有命令」；意见书截止为联邦公报刊登（9-15）后 21 天ICON 自认 MVLS 低于 $500 万（2-23 约 $340 万、3-05 约 $460 万、8-14 半年报「低于」）；规则若恢复即是最直接的风险
Form F-3 I.B.5（baby shelf）公众流通市值 <$7,500 万时，12 个月内货架发行不超过其三分之一有效ATM 上限 $3.4M 即按 $10.23M 公众流通市值的三分之一设定；以现价计的流通市值约 $317 万，剩余额度很可能远小于 ATM 名义余额 $1.7M
HFIAA / Section 16(a)2026-03-18 起 FPI 董事、高管须报 Form 3/4/5有效（SEC 2026 年公告）控制人 7-02 报 Form 4（PIK 优先股）；10% 股东身份本身不触发

回源：SEC Release 34-106338（sec.gov/files/rules/other/2026/34-106338.pdf，2026-09-17 读取原文「the Approval Order shall remain stayed pending further order of the Commission」）；34-102245（Nasdaq SR-NASDAQ-2024-084）；SEC「New Reporting Requirements Pursuant to Holding Foreign Insiders Accountable Act」公告。诉讼：20-F Item 8 称公司未卷入重大诉讼。

11钱从哪来、到哪去

IPO 募资(毛)IPO 募资(毛): 5,000 千美元$5.0M 2025-01 单位发行(毛)2025-01 单位发行(毛): 12,000 千美元$12.0M SEPA 发股(净,至 2026-06-30)SEPA 发股(净,至 2026-06-30): 7,325 千美元$7.3M ATM 发股(净)ATM 发股(净): 1,749 千美元$1.7M Maui 银行贷款(提款)Maui 银行贷款(提款): 16,500 千美元$16.5M M/V Charlie 融资租赁负债(初始)M/V Charlie 融资租赁负债(初始): 21,697 千美元$21.7M A 类优先股 PIK 股息(发优先股,非现金)A 类优先股 PIK 股息(发优先股,非现金): 6,390 千美元$6.4M 当前普通股市值(9/17 盘中)当前普通股市值(9/17 盘中): 3,172 千美元$3.2M 蓝=股权现金;绿=债务类;橙=给控股股东的优先股股息(以优先股支付);灰=市值 3,621,833 股 × $0.8758。SEPA 净额 = 2025 年 $1.4M + 2026H1 $5.925M

图 6　资金来源与当前市值对比（千美元）。

去向金额说明与出处
买 Bravo$17.57M向无关联第三方购买（6-K 0001140361-24-036397）
Charlie 预付款$5.5M两笔 $2.75M；另每日光船租金 $7,500，2028 年购船选择权 $18.0M
进坞约 $2.7M（2026 上半年增加）Alfa、Bravo 2026 年 5–6 月；Charlie 2025-12
还本贷款 $16.5M → $13.5MMaui 定期贷款 SOFR+3.95%，2028-12 到期，气球款 $10.45M
发行成本IPO 约 $1.25M + 折扣；2025-01 发行 $1.293M；SEPA 等相对 $5M 与 $12M 的募资额比例很高
普通股现金股息$392K三次合计
回购约 $248K248,563 股入库
集装箱船参股$493K4.7% 权益，Pavimar 另收净值 1%/年与利润 15%
付给 Pavimar（经营期）2023 $0.3M；2024 $0.5M；2025 $1.2M；2026H1 约 $0.77M含管理费、提成、公司服务、激励；另有 $1.74M 营运资金预付挂在 Pavimar
给控制人的 A 类优先股股息$6.39M（以优先股支付）不花现金，但转股权与清算优先权同步变大；年底前另派 $1.5M 受限普通股

人话：公众两年投进来约 2,600 万美元现金（IPO、2025-01 发行、SEPA、ATM），加上银行与融资租赁，公司把船队从 1 条做到 3 条——这部分钱确实变成了船。但同期普通股的市值只剩约 317 万美元，远低于账面净资产；主要原因不是生意亏光，而是普通股的份额被权证重置、SEPA/ATM 摊薄，而且在分配顺序上被一只面值 2,139 万美元、年息 25.7% 的优先股压在下面。控制人不需要卖一股普通股，就能通过优先股股息、Pavimar 收费与终止费、以及「低价时转股」持续拿到经济利益。

12与十一票共性对照

ICON 在「同类地毯搜索」里排第 67 名（相似分 12.0，簇 B，身份「非中概 FPI」），任务书把它定位为这批里的非中概对照票。下面用十一票共性矩阵（ELEVENClaude 2026-09-16 版，线索非结论）的主要特征逐条对照，只看 ICON 自己的一手件。

十一票共性ICON 是否具备依据
中概 / 管理层在中国否希腊控制人与管理公司，马绍尔群岛注册
一年内反拆、再破 $1 无宽限是2026-01-08 1:5；8-26 起收盘 <$1
授权股被改成事实无上限否（但额度宽）7.5 亿普通股，两次并股未缩，现已发行仅 387 万，董事会依本国惯例可自行发行
控制权与经济权分离（超级投票）是B 类每股 1,000 票，99.8%
不具名买家、无 13D否买方具名（L1、CVI、Yorkville、Hampton Financial 13G），控制人按时报 13D
对外折价 Reg S 私募否全部为登记发行或 4(a)(2)+转售登记（Yorkville）
钱流向不具名或关联对手方部分钱主要变成船；关联流出集中于 Pavimar 协议与 A 类优先股
冲高换满额货架 / ATM部分F-3 用 12-08 的 $4.08（复权）算公众流通市值，得出 $3.4M ATM；取价日在 60 天内，未见用锁定股充数
重置权证 + 无现金行权是2025-01 A 类权证（60%/40%/30% 重置、1.5 倍无现金）
同一批中介是Maxim（IPO、单位发行、ATM）与 L1 Capital 均在十一票网络名单中出现过（Maxim 6 票、L1 Capital 4 票）
顾问股 / 以股付服务尚未激励计划 8-11 刚设、未授予，但 15% 自动上调条款在册
股东会是橡皮图章是B 类使控制人一人决定所有议案；并股、激励计划由董事会决定
2026-03 集体首报 Form 3是HFIAA 生效当天（3-18）为事件日
叙事热词切换 / 改名否始终是干散货，新增的集装箱船参股仍在航运内

人话：ICON 有十一票模板里「结构」的一半（超级投票、重置权证、一年内反拆、ELOC/ATM 滴灌、同一批中介），但没有「来路」的那一半（不具名买家、Reg S、钱出境到不明对手方、换故事）。它更像一个真实小船东把上市公司当成「用公众的钱养船、用优先股和管理合同收租」的工具。它和中概壳的风险不同：不是钱凭空消失，而是普通股的经济份额被结构性地让渡给控制人。

13不确定项与接下来要看的日子

不确定项（分开列，不混入结论）

北京最早可判日

北京日期看什么
2026-09-189-17 商业更新是否补交 6-K、是否再附 424B3 补充（No.6）
2026-10-07SEC 34-106338 意见书截止（联邦公报 9-15 刊登后 21 天）——MVLS 新规恢复与否的下一个节点
2026-10-08若收盘自 8-26 起一直 <$1，美东 10-07 满 30 个交易日；看是否披露不合规通知，以及是否因一年内反拆被直接裁定摘牌
2027-01-01「150 万美元受限普通股股息」是否按豁免书在 2026-12-31 前宣派；12-31 优先股付息是 PIK 还是现金、利率是否再上调
2027-01-091:5 并股满一年，5810(c)(3)(A)(iv) 的「一年内」条件解除（两年累计 200:1 仍在）

14出处表（accession）

全部为 SEC EDGAR 原件，链接指向 sec.gov 原址；件数、日期与表格类型已用 2026-09-17 的 EDGAR submissions 逐一校验。

申报日表格accession本页用途
2023-12-19DRS0001140361-23-058343首次秘密递交注册草案
2024-05-14F-10001140361-24-025864IPO F-1（333-279394）公开递交
2024-07-10F-1/A0001140361-24-032813F-1/A 最后一版
2024-07-118-A12B0001140361-24-0329138-A 登记普通股与权利
2024-07-11EFFECT9999999995-24-002125IPO 注册生效
2024-07-15424B40001140361-24-033100IPO 招股书：条款、A 类 9% 优先股、锁定 180 天
2024-07-156-K0001140361-24-033175IPO 定价与交割新闻稿
2024-08-086-K0001140361-24-036397买 Bravo（$17.57M）
2024-08-08424B30001140361-24-036398IPO 招股书补充 No.1
2024-08-236-K0001140361-24-038326首次派息、贷款条款书
2024-08-23424B30001140361-24-038327IPO 招股书补充 No.2
2024-09-106-K0001140361-24-0406542024 上半年业绩
2024-09-236-K0001140361-24-041666Bravo 交船、$91.5M 贷款
2024-11-126-K0001140361-24-0459552024 前三季度业绩、第二次派息
2024-11-14SC 13G0001140361-24-047010Atlantis 13G：85.0%
2025-01-21F-10001140361-25-001471单位发行 F-1（333-284370）
2025-01-23F-1MEF0001140361-25-001679F-1MEF 增额（333-284422）
2025-01-23EFFECT9999999995-25-000178单位发行注册生效
2025-01-24424B40001140361-25-001854单位发行招股书：重置价 $0.786/$0.524/$0.393、1.5 倍无现金
2025-01-27SCHEDULE 13G0001079973-25-000137L1 Capital 13G：9.99%
2025-01-286-K0001140361-25-002128单位发行交割：10,610,305 股在外；权证与配售协议
2025-01-30SCHEDULE 13G0001649553-25-000012CVI 13G：6.9%
2025-02-286-K0001140361-25-0065542025 股东会通知（反拆区间授权）
2025-03-136-K0001140361-25-008654纳斯达克 $1 不合规通知
2025-03-14424B30001140361-25-008696单位发行招股书补充 No.1
2025-03-186-K0001140361-25-0092842025 股东会结果
2025-03-18424B30001140361-25-009285单位发行招股书补充 No.2
2025-03-256-K0001140361-25-010168光船租入 Charlie
2025-03-25424B30001140361-25-010171单位发行招股书补充 No.3
2025-04-016-K0001140361-25-0115091:40 并股：新闻稿、章程修正（授权不变）、票面样张
2025-04-01424B30001140361-25-011511单位发行招股书补充 No.4
2025-04-256-K0001140361-25-015611FY2024 业绩、重新合规
2025-04-25SCHEDULE 13G/A0001140361-25-015618Atlantis 13G/A：76.7%
2025-04-2520-F0001140361-25-015619FY2024 年报 20-F
2025-05-12SCHEDULE 13G/A0001649553-25-000090CVI 13G/A：0 股
2025-05-15SCHEDULE 13G/A0001079973-25-000861L1 Capital 13G/A：0 股
2025-06-246-K0001140361-25-023452Charlie 交船
2025-07-036-K0001140361-25-0248682025 一季报
2025-07-08SCHEDULE 13D0001140361-25-025252Atlantis 转 13D：77.9%
2025-08-016-K0001140361-25-0284282025 半年报
2025-08-296-K0001140361-25-033421SEPA 协议（Yorkville $20M）
2025-09-12F-10001140361-25-034765SEPA 转售 F-1（333-290206）
2025-09-22424B30001140361-25-035649SEPA 转售招股书：10,357,237 股
2025-09-22EFFECT9999999995-25-003057第一份 SEPA 转售登记生效
2025-11-266-K0001140361-25-0435452025 前三季度报表
2025-11-26424B30001140361-25-043549SEPA 招股书补充 No.1
2025-12-05F-30001140361-25-044587F-3 货架 $250M（333-291988）
2025-12-15EFFECT9999999995-25-003742F-3 生效
2025-12-186-K0001140361-25-046020商业更新、$1M 回购
2025-12-18424B30001140361-25-046024SEPA 招股书补充 No.2
2026-01-086-K0001140361-26-0006201:5 并股：新闻稿、章程修正（授权不变）
2026-01-08424B30001140361-26-000622SEPA 招股书补充 No.3
2026-01-20SCHEDULE 13D/A0001140361-26-001708Atlantis 13D/A#1：76.9%
2026-01-226-K0001140361-26-001952SEPA 1,136,470 股 @$3.11；在外 2,508,470
2026-01-22424B30001140361-26-001953SEPA 招股书补充 No.4
2026-01-296-K0001140361-26-0028132026 股东会通知
2026-02-04424B50001140361-26-003727ATM 招股书补充（$3.4M，I.B.5）
2026-02-046-K0001140361-26-003730ATM 协议（Maxim）
2026-02-04424B30001140361-26-003732SEPA 招股书补充 No.5
2026-02-186-K0001140361-26-0060092026 股东会结果
2026-02-18424B30001140361-26-006012SEPA 招股书补充 No.6
2026-02-2420-F0001140361-26-006582FY2025 年报 20-F（控制人 99.8%、重述章程）
2026-03-06F-10001140361-26-008277第二份 SEPA 转售 F-1（333-294110）
2026-03-13424B30001140361-26-009406第二份转售招股书：9,811,933 股
2026-03-13EFFECT9999999995-26-000823第二份转售登记生效
2026-03-196-K0001140361-26-0103482026-03 商业更新
2026-03-19424B30001140361-26-010353第二份招股书补充 No.1
2026-03-2730001140361-26-011773控制人 Form 3
2026-03-2730001140361-26-011777Vellas Form 3（零持股）
2026-03-2730001140361-26-011783Psachos Form 3（零持股）
2026-03-2730001140361-26-011791Macris Form 3（零持股）
2026-04-016-K0001140361-26-012670Charlie 新租约
2026-04-01424B30001140361-26-012671第二份招股书补充 No.2
2026-05-11SCHEDULE 13G0001104659-26-058868Hampton Financial 13G：325,000 股 10.1%
2026-06-036-K0001140361-26-023818Alfa 锁定 $18,000/日
2026-06-04424B30001140361-26-023999第二份招股书补充 No.3
2026-06-096-K0001140361-26-024659一季报、集装箱船参股、Pavimar 主管理协议
2026-06-09424B30001140361-26-024665第二份招股书补充 No.4
2026-07-02SCHEDULE 13D/A0001140361-26-027437Atlantis 13D/A#2：86.4%
2026-07-0240001140361-26-027442控制人 Form 4（PIK 2,436 股 A 类）
2026-08-146-K0001140361-26-0331892026 半年报、激励计划、A 类优先股豁免
2026-08-14424B30001140361-26-033201第二份招股书补充 No.5

非 EDGAR 来源：Icon Energy IR 站新闻稿 API（icon-nrg.com/en/api/press-releases，2026-09-17 取 22 条；其中 2025-11-24、2026-01-13、2026-09-17 三条不在 EDGAR）；Nasdaq 行情接口 api.nasdaq.com 历史与报价、Yahoo Finance 图表接口（2026-09-17 13:32 与 13:45 UTC）；欧洲央行参考汇率经 frankfurter.dev（2026-09-16 值）；SEC 34-106338、34-102245 与 HFIAA 公告；ELEVENClaude 十一票共性矩阵（线索）。