两条轨道各自独立读一手申报、各自成稿，互不看对方的分析。马绍尔群岛注册 · 希腊雅典经营（无自有员工，全部由控制人旗下 Pavimar 代管）· 纳斯达克资本市场 ICON · 外国私人发行人（20-F / 6-K）· 非中概 · 2024 年上市 · 十一票同类地毯搜索相似榜第 67 · 总入口 · 2026-09-17（两轨齐：深研、股本专项、反拆专项）· 归档「新增」
有真生意但很小，而普通股不是这三条船的简单切片：2 条 2006 / 2007 年建的自有散货船（Panamax「Alfa」77,326 载重吨、Kamsarmax「Bravo」81,448 载重吨）＋ 1 条 2020 年光船租入的 Ultramax「Charlie」＋ 一笔 49.3 万美元、约 4.7% 的集装箱船被动参股；2025 年收入 $11.256M、净亏 $4.197M，2026 上半年收入 $7.832M、净亏收窄到 $0.367M——但归属普通股的亏损 2025 年是 $7.174M、2026 上半年仍有 $2.803M，差额来自 A 类优先股股息。它不是从上市母公司分拆：控制人 Ismini Panagiotidi 2024-06 经 Atlantis Holding 用持有一条船的 Maui / Positano 换来 15,000 股 A 类可转换优先股、1,500,000 股 B 类（每股 1,000 票）与普通股，2024-07 以每股 $4.00 募 500 万美元上市。之后两年普通股被放大又两次并股（累计 1:200）、价格跌去 99.9%：2025-01 一笔 1,200 万美元的「单位 ＋ 三次重置、1.5 倍无现金行权权证」把股数从 1,061 万推到 8,741 万（并股前），逼出 1:40；Yorkville 的 SEPA 与 Maxim 的 ATM 再逼出 1:5，两次修章都没缩 7.5 亿授权普通股。现在已发行 3,870,396 股、减库存 248,563 股，在外 3,621,833 股（截至 2026-08-14），09-16 收 $0.8786、市值约 317–318 万美元；但 A 类优先股已 PIK 滚到 21,390 股、面值 $21.39M、年息 25.7%，按 5 日 VWAP 可一次性全额转成约 2,400 万–2,500 万股，另有约 958 万股已登记待发的 SEPA 额度和年底前要派的 150 万美元受限普通股股息。
希腊微盘干散货B 类超级投票权优先股 PIK 滚息转股反拆未缩授权股极薄流动性收盘价自 2026-08-26 起连续低于 $1，09-16 收 $0.8786；若不间断，美东 2026-10-07 就满 30 个营业日。因为 2026-01-08 刚做过一次 1:5，按 Nasdaq 5810(c)(3)(A)(iv)（SEC 2025-01-17 以 34-102245 批准），过去一年内做过反拆的公司再触最低买价缺陷不给 180 天宽限，直接进入摘牌裁定程序（可向听证小组申诉），这条约束到 2027-01-08；两次累计已是 1:200，距「两年累计 250:1」只差再来一次 1:1.25。第二条线是 $500 万上市证券市值新规：SEC 2026-07-22 以 Release 34-105971 批准，07-29 因复审申请自动中止，2026-09-11 的 Release 34-106338 明令批准令「继续中止直至委员会另有命令」，书面意见截止约 10-06——两轨都强调它还没有生效，不能当成现行退市红线；而公司自认上市证券市值低于 500 万美元。此外，公司 IR 站 2026-09-17 发布的商业更新（第三季度平均总租金预计约 $19,000/日、年内利用率 100%、最低签约收入约 1,100 万美元、参股比例写 4.6%）当晚仍未见对应 6-K，参股比例与半年报的 4.7% 也对不上——这是两轨都记下的同一处。
系统梳理页 —— 6 幅内联 SVG、18 张表、77 个不同 accession：身份卡；从一条船到 Nasdaq 的来路；三条船怎么赚钱；财务逐期；谁说了算（Atlantis、A / B 类优先股与 Pavimar）；融资与稀释史逐笔；转售登记与 424B3 逐份核；两次并股与授权股；股价与价量异动；合规状态逐条回源；钱从哪来、到哪去；与十一票共性对照；不确定项与接下来要看的日子；出处表。
教学页：九节 —— 外国私人发行人（FPI）怎么读、看懂一张控制结构图、私募 / Reg S 与「转售登记」（以 SEPA 的「先私募、再登记转售」为例）、重置权证与无现金行权、缩股与纳斯达克最低买价规则（附 2026-09-17 的几条线）、中概架构怎么看以及 ICON 为什么不是、自己动手研究一只新票的核对清单、看价格与成交量的三个基本功、常见误区问答。
专项：股本结构 —— 在外 362 万股里 99.97% 已经能自由卖，真正的限制不在现有流通盘而在还没发出来的股：SEPA 转售登记剩 9,579,260 股、ATM 名义余额约 194 万股、A 类优先股按现价可转约 2,500 万股，合计约为现有流通盘的 10.7 倍。
专项：反拆与 pump 幅度 —— 两次真反拆的 46 日窗口倍数是 3.65× 与 3.25×，都是最高在前、最低在后；第二次窗口里出现单日 2,692 万股、约为落地前 60 日中位量 1,823 倍的放量，但量峰与价高不在同一天。
系统梳理页 —— 7 幅内联 SVG、17 张表、62 个不同 accession：先给结论（经营在修复，普通股的分母却没有封顶）；不是中概，而是希腊航运控制人搭建的马绍尔群岛发行人；资产底盘（两艘自有船、一艘光租船与那笔极小的集装箱被动投资）；财务拆解（公司净亏与普通股应占亏必须分开）；资本结构的四层口径必须分开；控制权与关联方（Series A 的 PIK 凸性、Pavimar 八年期收费表）；上市与交易结构（「$5m 新规已生效」是错误说法）；催化剂与证伪；原始出处链。
教学页：先懂船、再懂股 —— 八课加练习：你买到的不是船，而是权利顺位最后的一小份证券；收入翻倍为何普通股仍可能亏损；四种「股数」为什么不能混在一起；反向拆股不创造价值却会重置数字表面；SEPA 与 ATM 到底是什么；谁控制公司与谁享有经济收益不是一回事；回购、低市净率和新闻稿三个常见诱惑；给新手的一张检查清单；末附「什么变化会真正改善普通股命题」与三组易混词辨析。
专项：股本结构 —— 把五层分母放回各自抽屉（授权 7.5 亿、已发行 3,870,396、库存 248,563、在外 3,621,833、登记转售上限 9,811,933），明写禁止直接相加；并把回购与发行放进同一张净变化表：2026 上半年 SEPA ＋ ATM 发行约 310.6 万股，同期回购只有 24.9 万股。
专项：反拆与 pump 幅度 —— 两次都判「不是泵升」，给出四条判别规则与一张「泵升检验」表：2025 年是前置下行型、短反弹，2026 年是落地冲高、量峰滞后、持续衰减。
两轨互不看对方稿子，核心判断一致：不是中概、也不是空壳——三艘船和 2026 上半年翻倍的收入是真的，公司净亏损明显收窄；但普通股被三层结构压在下面：B 类 150 万股每股 1,000 票给控制人约 99.8%–99.9% 表决权，A 类 21,390 股面值合计约 $21.39M、PIK 已把年息推到 25.7%、可按「$1,200 与转换前五日 VWAP 孰低」全额（不可部分）转股，Pavimar 的八年期主管理协议把每船每日 $800 管理费、每船每季 $25,000 与集团每季 $125,000 公司费、1.25% 收入激励费、1% 募资费、1% 买卖佣金、被动投资 NAV 1% ＋ 已实现净利 15% 以及终止费长期化；SEPA 与 ATM 在极薄成交量里继续扩大分母；两次反拆合计 1:200 都没有缩 7.5 亿授权普通股；在外 3,621,833 股不是完整分母；9-17 的商业更新当天没有对应 6-K；$5m MVLS 新规仍被 SEC 34-106338 中止，不能写成已生效。两轨也都指出：账面权益 $27.364M 远高于普通股市值，但权利顺位不同，不能直接除以普通股数当成折价。
Claude 轨多挖出的几条：①逐块库存表把每一次发行与资产负债表逐位对平、残差为 0：IPO 6,250 股、2025-01 单位发行 45,802 股、A 类权证无现金行权 383,976 股、SEPA 承诺费股 9,049 ＋ 72,386 股、SEPA 提款 245,900 ＋ 1,816,493 ＋ 160,287 股、Maxim ATM 1,129,253 股，合计 3,870,396 股，再减库存 248,563 股得 3,621,833 股。②合规逐条回源读原文：34-106338 原文「the Approval Order shall remain stayed pending further order of the Commission」；5810(c)(3)(A)(iv) 的一年期到 2027-01-08；F-3 一般指示 I.B.5 的「12 个月不超过公众流通市值三分之一」使 ATM 的 $1.7M 名义余额按现价流通市值（约 317 万美元）计实际可用额度可能接近零；另记 2025-03-20 至 03-27 收盘买价连续 6 日 ≤$0.10，逼近「10 日 ≤$0.10 立即裁定」，这是第一次反拆的直接原因。③一张「钱从哪来、到哪去」：公众两年投进约 2,600 万美元，去向是买 Bravo $17.57M、Charlie 预付款 $5.5M、进坞约 $2.7M、还本 $16.5M→$13.5M、发行成本、普通股现金股息 $392K、回购约 $248K、集装箱参股 $493K、付给 Pavimar 2023 年 $0.3M / 2024 年 $0.5M / 2025 年 $1.2M / 2026H1 约 $0.77M（另有 $1.74M 营运资金预付挂在 Pavimar），以及以优先股支付给控制人的 A 类股息 $6.39M。④两处申报瑕疵：2026-01-20 的 13D/A 写「5,000 股普通股」，而 1:5 并股后应为 1,000 股（20-F 与 2026-07 的 13D/A 均为 1,000）；8-13 收盘价 424B3 封面写 $1.03、Nasdaq 历史表为 $1.04。⑤与十一票共性矩阵逐条对照：ICON 具备「结构」的一半（超级投票、重置权证、一年内反拆、ELOC/ATM 滴灌、同一批中介 Maxim 与 L1 Capital），不具备「来路」的一半（不具名买家、Reg S、钱出境到不明对手方、换故事）。
Codex 轨多给的几条：①债务不是一个数字：6-30 银行定期贷款约 $13.5M（SOFR ＋ 3.95%、2028 年约 $10.45M 气球款、受抵押船 65% 贷款价值约束）与 Charlie 融资租赁负债约 $20.465M 必须分开；名义 $91.5M 银行设施里 $75M 是未承诺额度，不能计入流动性；Charlie 未折现付款约 $23.258M、其中约 $19.14M 集中在 2028 年，加上 $18M 购船选择权构成「2028 资金墙」。②SEPA 机制逐条拆开：Option 1 按当日 VWAP 的 96%、Option 2 按三日定价期最低日 VWAP 的 97%，单次预付款通常不超过此前五个交易日日均量的 100%（Option 1 另有 30% 量调整），Yorkville 4.99% 阻断线只限某一时点持仓、不限卖出后继续承接；2026-03-06 的 F-1 登记 9,811,933 股（含 9,739,547 未来预付款股 ＋ 72,386 承诺股），旧 F-1 已覆盖 2,071,442 股——之后多份 424B3 是同一基础招股书的补充，不是每份新增 981 万股，这个区别直接决定摊薄计算会不会重复计数。③把「公司净利润」与「普通股可得利润」分两行列：2025 年净亏 $4.197M 而普通股应占亏 $7.174M，2026H1 净亏 $0.367M 而普通股应占亏 $2.803M；航运资产的经营拐点没有自动传导为普通股每股盈利。④2026-06-30 本应按公式再上调 Series A 股息率，控制人同意豁免该次调整，交换条件是公司最迟 2026-12-31 向其支付价值 $1.5M 的受限普通股股息（股数按发行前五日 VWAP、180 日锁定、未登记）：豁免降低了 A 类的即时复利斜率，却把固定美元负担换成价格敏感的股数——按 $0.8786 静态估约 1,707,261 股，接近当前在外的 47%；同页另给 $1.20 / $0.8786 / $0.60 三档静态示例说明「价格越低、同一义务需要越多股票」。⑤经营侧的归因与代价：Charlie 在 2026 上半年贡献收入 $3.316M，几乎解释了收入同比增长的大部分，Alfa 的固定租金（2026 年 6–12 月 $18,000/日）提供底、Bravo 与 Charlie 的指数挂钩部分提供上行；同期经营活动现金流约 −$1.9M，Alfa 与 Bravo 坞修支出 $2.718M、合计约 52 天。这些都只列申报事实，不做指控。
两轨独立成稿：Claude 轨（8 表 2 图 16 出处）· Codex 轨（8 表 7 出处）。全部股数为两次并股（1:40、1:5，合计 1:200）后的现口径。总股本逐股一致：已发行 3,870,396 − 库存 248,563 ＝ 在外 3,621,833（2026-08-14 的 6-K 0001140361-26-033189）。
| 情景 | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|
| 在外总股本 | 授权普通股 750,000,000（面值 $0.001）、优先股授权合计 250,000,000；已发行普通股 3,870,396、库存 248,563、在外 3,621,833；另 A 类优先股 21,390 股、B 类 1,500,000 股（均由 Atlantis 100% 持有）；已发行只占授权的 0.52%，授权余量 ÷ 在外 ≈ 206 倍 | 同样的 3,870,396 / 248,563 / 3,621,833，另把「新 F-1 总登记 9,811,933（其中未来预付款股 9,739,547）」「Series A 假设换股 23,953,522（2026-06-30 VWAP 口径）」「授权 750,000,000」列为不同时态的五层分母，明写禁止直接相加；在外只占授权约 0.48% |
| A · 现状 | 自由流通 3,620,833 股（99.97%），按盘中 $0.8758 约 $3.17M——它们要么是登记发行、要么是已登记转售，都能自由卖；受限只有 Atlantis 的 1,000 股（0.03%，$876）。已知 5% 以上外部持有人只有 Hampton Financial Corp.（2026-05-06 报 325,000 股）。参考口径：公众的投票权只有约 0.24%（普通股 3,621,833 票 vs B 类 15 亿票），经济份额约 12.7%（在外 ÷（在外 ＋ A 类转股约 2,498 万）） | 同样 3,621,833 − 1,000 ＝ 3,620,833 股「其他在外普通股」，但明确称之为保守上限的「自由／其他估算」，不是 Nasdaq 官方 public float，也没有逐账户证明每一股当日都已解除限制；Hampton 的 325,000 股（按当时 3,214,069 股计 10.1%）是 5-11 递交的 13G 时点照片，不能写成 9 月确认持仓，更不能在公众股之外再加一次；另单列 Atlantis 的 A 类 21,390 股（带 PIK 与转换权）与 B 类 1,500,000 股（每股 1,000 票，约 99.8%–99.9% 表决控制） |
| B · 能卖的都倒进市场 | 只算新增供给 11,520,343 股（SEPA 第二份转售登记剩余 9,579,260 ＋ ATM 名义余额 $1.7M ÷ $0.8758 ≈ 1,941,083；不含 A 类转股与受限股息，因为它们受关联方 144 量限）：含极值 677 天 / 剔极值 799 天 / 中位数 802 天。 含在外全部可售 15,141,176 股（＝上述 ＋ 现有自由流通 3,620,833）：含极值 890 天 / 剔极值 1,050 天 / 中位数 1,053 天。 另给参考行：只算 SEPA 剩余登记 9,579,260 股 → 563 / 664 / 666 天。 分母：Nasdaq 官方历史接口（Yahoo 逐日互证），窗口 2026-08-19 至 09-16 共 20 个交易日、合计 340,220 股，三档 17,011 / 14,426 / 14,373 股。极值日 2026-09-08 成交 66,130 股，占 20 日总量 19.4%（为中位数的 4.6 倍；判据为「>3 倍中位数」，次高的 09-04 为 2.7 倍故未剔）。含极值均量会把消化速度高估约 18% | 只算新增注册／发行管道压力上限 11,674,444 股（F-1 注册时列示的 9,739,547 未来 SEPA 预付款股 ＋ ATM 约 $1.7M 按 $0.8786 向上取整的 1,934,897 股；刻意不含 72,386 承诺股与未发行的 $1.5M 受限股息）：含极值 690.80 日 / 剔最大日 815.80 日 / 中位数 813.55 日。 再含当前全部其他在外可售 15,295,277 股（＝上述 ＋ 3,620,833）：含极值 905.05 日 / 剔最大日 1,068.81 日 / 中位数 1,065.87 日。 分母：Yahoo 同一 20 日窗口合计 338,000 股，三档 16,900 / 14,310.5 / 14,350 股。最大日 2026-09-08 成交 66,100 股，占窗口总量 19.56%。明写这是「假设潜在卖量占满每日全部成交」的机械下限，不是可无冲击退出天数；若只允许占日成交的 10%，天数机械上再乘十 |
| C · 未来解锁 | 没有日历上的解锁日——IPO 180 天锁定 2025-01 就到期，现有股票都不受锁定；会不会「翻倍」只取决于公司何时用 SEPA 发股。阶梯：①a SEPA 发出 3,620,833 股即到 7,241,666（2.0×，翻倍点，条件型；参照 2026-01 三周发 1,816,493 股的速度约 6 周）；①b 登记余额全部发出 ＋5,958,427 → 13,200,093（3.6×，「新增供给」过半点落在 1a 与 1b 之间）；②ATM 名义余额 ＋1,941,083 → 15,141,176（4.2×，受 I.B.5 限制）；③$1.5M 受限普通股股息 ＋1,712,720 → 16,853,896（4.7×，2026-12-31 前宣派，关联方 144 持有期约到 2027-06-30 才可按量限卖）；④A 类优先股全部转股 ＋24,980,000 → 41,833,896（11.6×，可至 2032-07-15，股价越低数越大）；SEPA 于 2028-08-27 期满，未用额度失效 | 按「何时出现、由谁决定、是否立刻可售」排序，不给累计倍数：SEPA 与 ATM 已在运行（SEPA 至 2028-08-27、美元额度剩 $12.668M；ATM 最高 $3.4M、上半年已用约一半、约余 $1.7M）；$1.5M 受限普通股股息最迟 2026-12-31 发行，股数按发行前五日 VWAP，180 日合同锁定，若 12-31 发行则最早约 2027-06-29 届满，且仍是未登记的关联人限制性证券；Series A 转换窗口已开、至 2032-07-15，只能全部不能部分，6 月末示例 23,953,522 股，转换不自动等于自由流通；2026 股权激励计划 2026-08-11 设立，初始 540,000 股普通股 ＋ 3,200 股 A 类，可自动增至完全摊薄 15%，截至 8-14 无授予；残余权证 IPO 代表权证约 400 股 @$880（2027-07-11 到期）、配售代理权证约 2,290 股 @$288.20、Class A 权证约 10 股（均 2028-01-24 到期），深度价外 |
授权股逐次核：ICON 有两次反拆，必须各引各自那一次的一手件，不许由第一次类推第二次。第一次 1:40：2025-03-17 年度股东会批准「一次或多次、合计不超过 1:500」的区间授权（6-K 0001140361-25-009284），董事会 2025-03-27 决定比例，03-28 发新闻稿公告，马绍尔群岛 2025-03-31 登记章程修正案（登记官 Karim Fakhri 副本），2025-04-01 开盘落地、新 CUSIP Y4001C206；一手件为 6-K 0001140361-25-011509 的 EX-99.1 / EX-3.1 / EX-4.1。Claude 轨引修正案原文「shall not change the number of registered common shares the Corporation is authorized to issue」，授权维持 7.5 亿普通股；并股前后已发行约 87,410,311 → 约 2,185,257 股。第二次 1:5：沿用同一次股东授权（修正案第 5 条明写），董事会 2025-12-26 决定，2026-01-06 公告，2026-01-07 马绍尔群岛登记（签署人 Vanessa Tzoannos），2026-01-08 开盘落地、新 CUSIP Y4001C305；一手件为 6-K 0001140361-26-000620 的 EX-99.1 / EX-3.1，措辞相同，授权仍是 7.5 亿；公告写 3,460,000 股将约减至 692,000 股。两轨在这一点上没有分歧：Codex 轨在反拆专项写「授权普通股 750m / 面值 $0.001，两次均不变」「均只改已发行／在外单位」，在深研页写「两个修章原件都保留授权额度与面值不变」，并补出并股后的最终股数——第一次 2,185,230 股（0001140361-25-028428）、第二次 691,977 股（0001140361-26-006582），与公告的约数差额来自零碎股付现；Claude 轨在股本专项与深研页也写「授权股数两次并股均未改动」，另引同两份 EX-3.1 原文。优先股授权 2.5 亿同样两次都没动。
一句人话：两次反拆把单位缩了 200 倍，发行空间一股没缩——现在已发行 387 万股只占 7.5 亿授权的约 0.48%（Codex 轨口径），授权余量对在外股约 206 倍（Claude 轨口径），董事会依马绍尔群岛法与本国惯例还可以不经股东会继续发行。两轨的情景 B 天数只差 1%–2%，落在同一量级（约 690–1,070 个交易日），差别全在分子怎么取 SEPA：Claude 轨用「登记总额减已发行」的 9,579,260 股，Codex 轨用「F-1 注册时列示的未来预付款股」9,739,547 股并明说没有扣掉 3 月后可能已使用的量、属偏保守的管道上限。两轨也都强调这是「假设潜在卖量占满每日成交」的机械尺，不是可退出天数：20 日中位量只有约 1.44 万股。
两轨独立成稿：Claude 轨（7 表 3 图 27 出处）· Codex 轨（5 表 2 图 6 出处）。地毯搜索标注的「反拆相关申报聚类 6 个」经 Claude 轨逐件核对后确认只有 2 次真反拆，其余分别是单位发行交割（权证条款里有并股调整字样）、股东会通知与结果、纳斯达克不合规通知、2026 年重述章程和半年报的追溯调整说明。窗口口径两轨相同：以「开盘按新股本、新 CUSIP 交易的第一天」为 T，取 T−15 到 T+30 共 46 个交易日，美国假日不计。
| 落地日 | 比例 | 窗口最高 / 最低 | 倍数 | 时序判定 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-04-01 （CUSIP Y4001C206） | 1:40 | 最高 $29.18（2025-03-11，T−15） 最低 $8.00（2025-03-31，T−1） （Codex 轨同一批数写作 $29.20 / $8.00） | 3.65×（两轨同） | 两轨一致：最高在前、最低在后，不是 pump。Claude 轨记「一路下跌」，Codex 轨记「前置下行型 / 非泵升」。分段：落地前 15 日 3.65×，落地后 30 日 $13.25 / $8.75 ＝ 1.51×（Codex 1.514×），落地日振幅 30.4%（Codex 记 T 日高低 1.304×）。窗口内两段短促冲高：03-12→03-13 一天 1.62×（当日公告纳斯达克不合规通知），5 日回吐 82%；03-31→04-02 两天 1.66×，10 日回吐约一半。量峰 2025-03-13 的 427,859 股 ＝ 前 60 日中位 29,432 股的 14.5 倍（Codex 14.54×，标为 T−13），与价高不在同一天 |
| 2026-01-08 （CUSIP Y4001C305） | 1:5 | 最高 $4.2301（2026-01-08，落地日 T 盘中） 最低 $1.30（2026-02-23，T+30） | Claude 轨 3.25× Codex 轨 3.254× | 两轨结论一致「不是 pump」，措辞不同：Claude 轨按整窗极值判「最高在前（落地日）、最低在后（窗口末日）⇒ 一路下跌」；Codex 轨判「落地冲高 / 量峰滞后 / 持续衰减」，并说若把 T 日内冲高叫「短促事件脉冲」尚有数据支持、叫「反拆后持续 pump」则与 5 日、10 日、30 日路径相反。落地日开 $3.06、高 $4.2301、低 $2.74、收 $3.22，振幅 54.4%（Codex 记日内高低 1.544×）；以落地日高点为锚，＋5 日（01-15）收 $2.41、低 43.0%，＋10 日（01-23）收 $2.20、低 48.0%（两轨同数）。量峰 2026-01-20 的 26,922,290 股（Codex 写约 26,922,300）＝ 前 60 日中位 14,769.5 股（Codex 14,760）的约 1,823–1,824 倍；落地日本身 4,037,130 股已是 273 倍，当时在外只有约 250 万股 |
验收时两处不一致，已各自回原件核清（记录如下，不抹掉过程）：
（一）2025 年窗口的价格标尺，验收时两轨差 5 倍，已核清并改齐。Claude 轨把口径写死为「换算到 2026-01-08 之后的现股本，即 1:40 与 1:5 都复权、合计 1:200」，并用 6-K 0001140361-25-011509 逐条核对：该件写 2025-03-20 至 03-27 收盘买价连续 6 日「at or below $0.10」，对应表内 $19.80–$20.00，÷200 ＝ $0.099–$0.100，对得上。Codex 轨原以为行情源只按当次比例调整，又乘了 5（写成 $146 / $40 / $99），而 $99 ÷ 200 ＝ $0.495 与该 6-K 对不上。9 月 17 日 Codex 轨回原始行情复核后确认数据本来就是累计 1:200 口径，已撤销误乘并逐行重核 46 日 OHLCV；Claude 轨也用 424B4 封面前一日成交价复验（01-22 的 $1.31 ＝ 复权 $262 ÷ 200）。现在两轨绝对价格一致。高低比、回撤百分比与量峰倍数本来就是无量纲的，两轨始终一致，没有任何判定因此改变。
（二）量峰日的相对日编号，也已改齐。原来 Claude 轨把 2026-01-20 记为 T+8、Codex 轨记为 T+7；以 01-08 为 T 起算、01-19 马丁·路德·金日休市，逐日数应为 T+7，Claude 轨已核改。另外两轨对窗口内事实的记述没有冲突：落地后第一周公司两份 SEPA 公告合计卖出 1,816,493 股，是并股后在外 691,977 股的 2.6 倍；01-13 与 01-21 的新闻稿里，01-21 那批 1,136,470 股的均价 $3.11 高于 01-12 之后任何一天的收盘价；两轨都只陈述时间重合，不推断谁在买卖。
2026-09-18（北京，Claude 轨）：9-17 IR 站那份商业更新是否补交 6-K、是否再附 424B3 招股书补充（No.6）——检验「只发新闻稿不交 6-K」是否第四次出现；顺带核参股比例到底是新闻稿的 4.6% 还是半年报的 4.7%。2026-10-07（北京，Codex 轨）：SEC 对 Nasdaq $5m MVLS 规则复核的陈述期在美东 10 月 6 日截止；从这个北京日期起可以查到完整提交记录，但仍须等后续命令，不能把陈述截止当成最终生效。2026-10-08（北京，Claude 轨）：若收盘自 8-26 起一直低于 $1，美东 10-07 满 30 个交易日；因 2026-01-08 刚反拆，看是否直接收到摘牌裁定而不是 180 天宽限。2027-01-01 / 01-02（北京，Claude 轨 / Codex 轨）：看公司是否在 2026-12-31 前按豁免书派出价值 150 万美元的受限普通股，以及 A 类优先股年末股息是再发优先股还是付现金、利率是否再上调；同日 $1M 回购计划期限也已完整届满，可以开始核对实际股数、发行 VWAP、库存股与净发行方向，正式数字仍以其后 SEC 披露为准。2027-05-01（北京，Codex 轨）：2026 财年 20-F 的四个月法定申报窗口在美东 4 月 30 日结束，最早可系统判断全年三船现金产出、SEPA / ATM 使用、Series A PIK、Pavimar 收费和期末真实股本。
看板 · ICON · 回档案总览 · 原始件：USstock/ICON/raw/（按 EDGAR submissions 共 124 件核对，raw/sec/ 124 个目录、1,281 个文件，以官方 index.json 逐目录反查缺件 0、空目录 0，全量约 245.1 MB；Claude 轨先拉 26 件核心件，Codex 轨盘点并入后补齐其余；raw/pr/ 23 个文件含 22 篇 IR 新闻稿 PDF 与列表响应，其中 3 篇没有对应 6-K；raw/market/ 4 份行情与汇率原始 JSON）