四位非管理层董事在 2026-08-27（当天正是年度股东大会）各拿到 86,420 股，交易代码 A（授予/取得），申报价 $0.81。四份 Form 4 都在 2026-09-02 报出： 0001683168-26-006910 0001683168-26-006911 0001683168-26-006912 0001683168-26-006913。 86,420 × 4 = 345,680 股，事件日 8/27 晚于 10-Q 封面日 8/11，所以不在 24,506,953 里。

会不会和诱导行权那 1,660,954 股重复？不会，但内部人自己那一小块会在别处重复，要单独扣。诱导行权里有四位内部人参与，代码 M（按 $0.795 行权取得）：Anthony Scott 62,894、Kimberly Pinson 18,334、Anthony J. LeVecchio 8,334、Katrinka B. McCallum 5,834，合计 95,396 股。这 95,396 股既在「1,660,954 诱导行权」里，也在「内部人直接持股」里。本页算自由流通盘时，从内部人持股那一侧扣掉了这 95,396，避免同一批股被扣两次。

相关 Form 4：0001683168-26-006613 0001683168-26-006614 0001683168-26-006615 0001683168-26-006734

Q2 10-Q 资产负债表股东权益节的原文（单位：千股）：Preferred stock, $0.01 par value: Authorized shares – 5,000; Issued shares – 0 in 2026 and 2025 … Common stock, $0.01 par value: Authorized shares – 80,000; Issued shares – 22,758 in 2026 and 20,117 in 2025; Outstanding shares – 22,757 in 2026 and 20,116 in 2025

• 普通股：面值 $0.01，授权 80,000,000 股。
• 优先股：面值 $0.01，授权 5,000,000 股，今天发行在外 0 股。
• 库存股：约 1 千股，成本 $362 千。这是并股前的老库存股折算过来的，数量小到不影响任何结论。

「20,000」是另一回事，不是授权总数。2024-03-15 公司另外报了一份 Series A 优先股的指定证书（Certificate of Designations），在 5,000,000 股授权优先股里划出 20,000 股作为 Series A，每股约定价值 $1,100、年化 10% 的优先回报。公司在 2024 年 5 月、8 月、11 月三期 10-Q 里把 XBRL 的 PreferredStockSharesAuthorized 标成 20,000（指定数），2025 年起又标回 5,000,000（总授权数）。两个数都对，指的是两层东西；看 XBRL 的人容易被这个来回切换绊到。原件：8-K 2024-03-18

Series A 今天已经全部消失：2024 年 3 月为换债发出 9,275 股，2024 年内通过九次换股/赎回降到 3,587 股，2025 年 1 月全部换完或赎完，此后再没有发行在外的优先股。见 FY2025 年报10-K第 8 节。

一手件：2026-06-30 的 8-K正文，以及作为附件 10.1 的《Membership Interest Purchase Agreement》EX-10.1。

• 第一次交割（2026-06-29）：买 OW Cyber LLC 的 60% 权益，作价 $1,950,000，付法是「$200,000 前期定金抵扣 + $160,000 现金 + $1,590,000 股票」，股票按合同约定价 $0.67/股折算。
• 发了多少股：8-K 的 Item 3.02 原句是 At the First Closing, the Company issued 2,223,549 shares of Common Stock to the Buyer.；同一份 8-K 的 Item 1.01 又说另有 149,254 shares of the issued Common Stock (the "Retained Shares") in escrow。而 2026-07-20 的委托书受益所有权表把 VigilAigent Corp 一行写成 2,372,780 股（10.43%）。2,372,780 − 2,223,549 = 149,231，与 8-K 的 149,254 差 23 股。本页用委托书的 2,372,780 作总数，因为它与「6/29 发股后在外 22,741,846」减「5/14 在外 20,369,066」= 2,372,780 完全对得上。
• 托管股的释放：8-K 原句 These shares will serve as security to satisfy any post-closing indemnification obligations of the Seller, to be released, if at all, after 12 months.——12 个月后才释放，而且写了「if at all」，即可能被用于赔偿而根本不释放。
• 没有单独的 lock-up：这批股的 8-K 里没有提任何锁定协议或 leak-out 安排，闸门只有 Rule 144 的持有期。
• 投票被剥夺过一次：按 Nasdaq Rule 5635 与 IM-5635-2，这 2,223,549 股在 2026-08-27 股东会上不得就第三号议案投票，投了也作废。见 8-K2026-08-28的 Item 5.07。

先看发起那份（2026-08-18 8-K原件）：

• 2026-08-14 董事会以特拉华 §141(f) 一致书面同意通过「权证诱导方案」。
• 原句：As of August 14, 2026, there were Existing Warrants outstanding to purchase up to an aggregate of 3,198,085 shares of the Company's common stock … with a weighted average exercise price of approximately $3.26 per share.
• 窗口：2026-08-17 起，至 2026-08-28 美东时间下午 5:00 止。
• 临时行权价 $0.795，其中 $0.125 按 Nasdaq 指引算作「新权证的购买价」——这是为了让 $0.67 的新权证行权价满足 Nasdaq 5635(d) 的最低价要求（$0.795 − $0.125 = $0.67）。
• 每行权一股，送一份新权证，行权价 $0.67。
• 新权证有强制锁：原句 contains a mandatory restriction providing that it will NOT be exercisable until the date that is exactly six (6) months and one (1) day following the date of issuance，之后五年到期。
• 发行依据 §4(a)(2) 与/或 Reg D Rule 506；原句写明 The securities will bear appropriate restrictive legends。

再看结果那份（2026-09-03 8-K原件）：

• 原句：During the warrant inducement period, holders exercised 1,660,954 of the existing warrants for aggregate cash proceeds of $1,320,458. —— 1,660,954 × $0.795 = $1,320,458.43，与公告数一分不差。
• 同时发出 1,660,954 份行权价 $0.67 的新权证，形式见附件EX-10.1 新权证范本。
• 剩下的老权证：3,198,085 − 1,660,954 = 1,537,131 份没参加，仍按原来的行权价挂着（加权平均 $3.26，远高于 9/18 收盘的 $0.61）。

这笔交易对股东的直接含义：公司拿到 132 万美元现金，代价是在外股数多了 1,660,954 股（+6.8%），并且把 1,660,954 份原本深度价外（$3.26 对 $0.61）的权证，换成了 1,660,954 份行权价 $0.67 的新权证——离现价只有 10% 的距离。

这是本页唯一一处「公司口径自己对不上自己」的地方，必须单列。

这 1,370,143 股在哪里？公司没有为它发过 8-K（发股超过一定比例才触发 Item 3.02 的私募披露义务，公开发行则不需要 8-K），Form 4 只覆盖 Section 16 报告人，员工层面的限制性股票归属不会逐笔公告。三种可能，本席都没有一手件可证：

1. ATM 售股：公司 2025-06-12 与 H.C. Wainwright 签了 $50.0 M 的 ATM 协议8-K，挂在 S-3/A（File No. 333-281565）下。Q2 10-Q 只说「截至 2026 年 6 月 30 日的三个月和六个月内，没有按 ATM 卖过股」——这句话管不到 7 月。考虑到 6/30 账上现金只剩 $0.2 M，7 月动 ATM 是有动机的。若属实，这批股是注册发行、落地即自由流通。另有一条只是时间相邻、不作因果推断的观察：ATM 的销售代理是 H.C. Wainwright & Co., LLC（2025-06-12 签约），而公司在 2026-09-09 发过一条「参加 H.C. Wainwright 年度全球投资会议」的新闻稿（发行人官网 Q4 feed，PressReleaseId 1585；该条正文三条路都取不到——列表 feed 的 Body 字段为空串、details 端点 404、详情页 403 JS 质询，标题与日期取到了）。本页只陈述这两件事在时间上相邻，不据此推断 ATM 是否动用；这 1,370,143 股的来源仍列为不确定项，等 Q3 季报。
2. 员工限制性股票归属：FY2025 年报说 2025 年授出 592 千份 RSU、Q2 10-Q 说 2026 上半年又授出 690 千份，归属时会增发。但 1,370,143 股相对这个盘子偏大。
3. 收购的营运资金调整股：MIPA 里写了以 $(1,365,000) 为目标的交割后营运资金调整，Q2 10-Q 说购买价分摊「尚未完成，正在与卖方敲定营运资金调整」。若调整以股票结算，也会增发。

本页的处理：把这 1,370,143 股按「不明」计入在外总数（因为 10-Q 封面已经把它算进去了，这一点没有疑问），但在情景 A 里按自由流通处理——理由是上述三条路径里两条（ATM、S-8 项下的员工归属）产出的都是注册股/可自由转售股，只有第三条会产出受限股，而第三条的可能性最低。这是一个假设，不是事实。若它实际是受限股，第 5 节的自由流通盘要从 20,601,681 降到 19,231,538，消化天数要相应缩短约 6.7%。Q3 10-Q（预计 2026 年 11 月）会给出答案。

关键看公司自己在 8-K 里怎么写的发行依据。2026-09-03 的 8-K，Item 3.02 原句：

The offering of shares of the Company's common stock issued upon the exercise of such Warrants and underlying the New Warrants was undertaken pursuant to the exemption from registration provided in Section 4(a)(2) of the Securities Act of 1933, as amended, and/or Rule 506(b) under Regulation D promulgated thereunder.

这句话把「行权取得的股」和「新权证项下的股」并列放在豁免注册项下，也就是说行权拿到的股是受限证券（restricted securities），不是按已生效的注册书发出去的注册股。配套的 2026-08-18 8-K 又写明 The securities will bear appropriate restrictive legends and may not be offered or sold absent registration or an applicable exemption。

持有期从哪天起算：这次是现金行权（8-K 明确写 exercise their Existing Warrants for cash，且收到现金 $1,320,458）。按 Rule 144(d)(3)(ii)，只有无现金行权（cashless）才能把持有期回溯到权证取得日；现金行权的持有期从行权那天起算。行权发生在 2026-08-17 至 08-28 之间，所以开闸日落在 2027-02-17 至 2027-02-28 这个区间，具体到每个持有人要看他哪天行的权。本页取区间，不取单一日期。

一个本席没有排除掉的分支：如果这批老权证的底层股早年已经被某份仍然有效的转售注册书覆盖（2023-12-11 报的 S-1原件确实登记过「8,718,748 股权证底层股」的转售，2023-12-21 生效EFFECT），那么行权交付的可能是自由股。但：①那是并股前的数字，折算后只有 435,937 股，覆盖不了 1,660,954 股；②S-1 转售架必须每年做 §10(a)(3) 更新才保持可用，本席在 2024-01-01 起的全部 152 份申报里没有找到针对这份 S-1 的生效后修正（POS AM）或新的转售注册书；③公司自己在两份 8-K 里都按豁免发行来写。三条合起来，本页按受限证券处理。

直接含义：单个关联方每三个月最多能卖约 130 万股。今天七位内部人加起来直接持有约 188 万股，就算全部想卖，法规本身不构成硬约束——真正的约束是这只票平时一天只成交十几万到二十几万股，130 万股相当于 6–7 个交易日的全部成交量。

已经有人在卖了：董事 Dion Hinchcliffe 在 2026-09-04 卖出 15,000 股，均价 $0.7846，卖后持有 187,843 股。同一天公司报了一份 Form 144原件。Form 4 见0001683168-26-006953。这是本页口径窗口内唯一一笔内部人卖出。

注意：前四周平均周量用的是 20 个交易日÷5，是近似（Rule 144 原文按「申报前四个日历周」）。日历周口径下若某周有假日，数会略小。这点差异对结论没有影响，因为两个候选值差了近 5 倍。

与委托书口径的差别：2026-07-20 的委托书DEF 14A把 Scott 写成受益持有 1,852,709 股（7.73%），但那是受益所有权口径，含 6,586 份可行权期权与 1,204,830 份可行权权证。本表只算直接持有的普通股，因为情景 A 问的是「今天在外的股在谁手里」，尚未行权的权证不在在外股数里。两个口径都对，问的不是一件事。

委托书同日口径：全体董事高管七人受益合计 2,433,380 股（10.13%），其中 15,478 份期权、161,848 份 RSU、1,245,145 份权证。

把当天前后的量价摆一起看：

直接含义：8/25 股价刚打到 52 周最低的 $0.593，诱导行权的临时价是 $0.795——比当时的市价还高。要让持有人愿意按 $0.795 掏现金，股价得先站上去。8/26 到 8/31 这四天，股价从 $0.5962 的盘中低点拉到 $0.9299，量放大到平时的 3–6 倍，窗口在 8/28 下午 5 点关闭。这段量价是与诱导窗口同时发生的，本页只陈述这个时间重合，不对成因下结论。

阶梯图只画「已经发出来的股、什么时候能卖」。下面这四样是「还没发出来的股」，一旦发出来，量级完全不同。本席把它们单列，是因为把它们混进阶梯会把一个条件式的东西画成确定的。

一句话算总账：已发未解锁的 403 万股，最多把可售盘撑大 19.6%；而上面这五条通道加起来，在授权股 5,349 万股的余量封顶下，理论上能让在外股数再翻一倍还多。哪条会被用、什么时候用，没有一手件能回答；本页只把闸门位置标出来。

「@$0.61」只是把金额按今天的收盘价折成股数，方便看量级。真实发行价取决于发行当天的市价，价越低发的股越多。

这是本席在两份一手件之间发现的硬性不一致，两边都是公司自己写的：

哪个对：10-Q 的版本能和「上限 $6.9 M」对上（2.7 + 2.7 + 1.5 = 6.9），8-K 的版本对不上（2.7 × 3 = 8.1 ≠ 6.9）。本页按 10-Q 的 $1.5 M 处理，并把这条列进第 9 节不确定项。原始条款以 MIPA 正文EX-10.1为准。

8-K 原句：Milestone 3: If, as of March 31, 2028, the ARR Run Rate is equal to $8,600,000 or more, the applicable portion of the Earn-Out Consideration payable with respect thereto will be $2,700,000.

10-Q 原句：Milestone 3: If, as of March 31, 2028, the ARR run rate is equal to $8.6 million or more, the applicable portion of the earnout consideration payable with respect thereto will be $1.5 million.

零碎股怎么处理：8-K 原句 Any and all fractional shares resulting from the Reverse Stock Split which are less than one (1) whole share, shall be rounded up to the next whole share —— 向上取整补足整股，不付现金。这对持有 19 股以下的小散是净得，但对总股数的影响可以忽略。

否定式结论必须先报筛法、分母、对照件和命中复核，缺一不可。本席的四道门：

1. 分母（三态分开报）：2024-01-01 起，SEC submissions JSON 官方计数 152 份；本轨解析出值 152 份；取件失败 0 份。覆盖率 100%，没有缺口。所以这句话说的是「2024-01-01 以来全部 152 份里只有 1 次并股落地」，不是「我看过的那些里」。
2. 筛法三路，互为印证：
   • EDGAR 全文检索（efts.sec.gov，本机限流期间仍可用）："reverse stock split" + CIK 0000736012 → 全期 88 命中。2024-01-01 之后的命中全部落在同一次事件，或落在各期年报/季报对这次事件的回溯表述上。
   • 8-K 的 items 字段扫全期：含 5.03（章程/章程细则修订）的只有 8 份，2024-01-01 之后只有 3 份（2024-03-18、03-27、03-28/A），同属一次事件。
   • XBRL 股数不连续检测：dei:EntityCommonStockSharesOutstanding 从 2023-11-13 的 34,401,395 跳到 2024-03-25 的 1,944,675（量级 ÷20），此后到 2026-08-11 单调上行，无第二次量级跳变。
3. 对照件按原文定，不靠管线自证：判据件是 8-K 0001683168-24-001777 的 EX-3.1，全文只有几千字节，本席整份读完，授权股的结论直接引其原句，不是靠关键词命中推出来的。
4. 命中不等于结论：2026-05-13 的 8-K 也命中了「reverse stock split」，回原文后确认那是 Nasdaq 规则的条件式表述（要拿第二个 180 天合规期，必须书面承诺必要时以并股补救），不是一次并股落地，不计入。

未纳入的部分（必须同处写明）：EDGAR 全文检索不覆盖 2001 年之前的件；本轨语料在 2022-12-31 之前只有 70/685 份（原因是 www.sec.gov/Archives 对本机整机限流，见 COVERAGE）。所以上面这条否定结论只对 2024-01-01 起成立。1996–2023 年间是否另有并股落地，本席未立结论——线索是 2004-03、2005-03/04、2010-06 的件里出现过 "reverse stock split" 字样，未逐份核实。

2022 年 9 月那批权证，在四份 8-K 里出现过四个不同的数：

坑在哪：8-K 2024-04-05 和 8-K 2024-04-12 只差七天，写的是同一件事（同一次诱导方案），但一个用并股前的数、一个用并股后的数，两份件都没有标注口径。并股在两份件之间的 3 月 25 日落地。只看其中一份，或者把两份的数直接相减，都会得出错的结论。

2023 年 11 月那批同理：8-K 2024-03-22 写 8,718,748（并股前），8-K 2024-04-12 写 435,937（并股后，8,718,748 ÷ 20 = 435,937.4）。

本页的处理：所有股数一律换算到并股后口径，并在「原始披露数」一栏保留公司当时写的数，两栏并排，任何人都能回核。教学页有一整节讲这个换算怎么做，见 教学页第 6 步。

把这只票所有的债务融资列出来，对手方高度集中：

「监控费 +17.65%」是什么：票据发出 90 天后，未偿余额自动乘以约 1.1765。$3,230,000 的票据若跨过 90 天，余额变成约 $3,800,000；$1,615,000 的变成约 $1,900,000。这不是利息，是一次性的余额抬升，叠在 7% 日复利之上。

对股本的间接含义：这两张票据都没有转股条款，所以不直接稀释。但它们的「限制可变价发行」条款反过来限制了公司做 ELOC、可转债这类工具的能力——这解释了为什么公司近两年的融资集中在「权证诱导」和「ATM」这两条不涉及可变价的路径上。