KITT 深挖 · Claude 轨 · 初学者教学页 · 席名 KITTClaude · 本批单轨 · 系统梳理页 · 股本专项页
用 KITT 学会读「稀释」：八课
第 0 课 · 这家公司是什么
Nauticus Robotics 造海底机器人：一台自主潜航器 Aquanaut、一支 2025 年买来的 ROV 船队（SeaTrepid），客户主要是油气和国防。它不是空壳，有设备、有员工、有真实订单。但订单很小：2026 年上半年收入 105 万美元，花掉的成本和费用是 1,274 万美元。一手·直写差额靠借钱和卖股票补。
第 1 课 · 并股（reverse split）与「授权水龙头」
并股就是把好几股合成一股：1:8 的意思是你原来有 8 股，现在变成 1 股，股价理论上乘以 8。公司并股通常是为了让股价回到 $1 以上，保住 Nasdaq 上市资格。KITT 两年里做了三次：1:36（2024-07）、1:9（2025-09）、1:8（2026-04），合起来是 1:2,592。2024 年初持有 2,592 股的人，今天手里只剩 1 股。一手·直写倒推·算术
授权股是公司章程里写的「最多能发多少股」，像水龙头的总阀门。特拉华州公司的授权数是单独的一个数字，并股时可以选择不动它。KITT 三次都没动：
有意思的是：KITT 股东三次投票否决「把授权扩大」（2024 年提议扩到 50 亿，2026 年两次提议扩到 15 亿），却三次批准并股。原因是规则不同：扩授权要全部已发行股的过半数，并股只要到会投票的过半数。结果，被否决的扩容借并股换了个方式实现了，而且规模更大。一手·直写按经济含义读
第 2 课 · 「提到并股」不等于「做了并股」
我们用的相似票清单，是用关键词在申报件里搜 reverse split，按日期聚成「事件」。KITT 被记了 6 次。逐份打开后：
- 真的做了：2 次（2025-09 的 1:9、2026-04 的 1:8）。
- 只是提到：4 次。有的是借款合同里写着「如果将来并股，转股价要怎么调整」，这是标准样板；有的是事后回顾一句「包括那次并股」。
- 清单没数到的：2024-07 那次 1:36（在它的搜索时间窗之前），以及 SPAC 时期一次 1.4375-for-1 的正拆（反方向，用 reverse 根本搜不到）。一手·直写
要点：看到「N 次」先问三件事：真做了几次？哪些只是提到？有没有换了叫法、关键词搜不到的？
第 3 课 · $1 规则和「没有宽限期」
Nasdaq 规定股价（收盘买价）要在 $1 以上。一般情况下连续 30 个交易日低于 $1，公司会收到通知，有 180 天去修复。但有三种情况不给这 180 天，直接进入摘牌程序（公司可以申请听证）：
- 过去一年内做过并股。KITT 最近一次是 2026-04-21，所以到 2027-04-21 前都适用。
- 过去两年并股比例累计 ≥250:1。KITT 在 2026 年 4 到 7 月间是 2,592:1，现在是 72:1。
- 公司正处在 Nasdaq 听证小组的监控期内。KITT 的监控到 2026-12-19。一手·直写倒推·算术
KITT 的收盘价从 2026-08-14 起一直低于 $1，到 09-17 已经 24 个交易日。第 30 个交易日大约在 09-25。倒推·算术另外，外面常说的「市值 500 万美元新规」目前被 SEC 中止，还没生效；现行有效的是 $1 买价和 $2.5M 股东权益两条。
第 4 课 · 可转债怎么变成股票：固定价、另类价、地板
可转债是一种借款，债主可以选择不要还钱，而是按某个价格换成股票。KITT 最大的债主 ATW 手里的债券有两个价：
- 固定价：写死的价格，比如 $7.60。股价跌到 $0.62 以后，按这个价换股对债主不划算。
- 另类价：「过去 10 天最低成交均价的 98%」，跟着股价往下走。股价越低，同样的债能换出的股越多。
- 地板价：另类价的下限，防止换出无穷多股。但地板不一定保护股东：KITT 的债券写明，按地板价换股时少交的股份，公司要用现金补给债主。
这个问题决定风险的方向：地板若是 $17.71，债主一换股，公司就要掏大约等于本金的现金，而公司只有 137 万美元现金（偿债压力）；地板若已下调，债主可以换出约 665 万股，接近现有股数的九成（稀释压力）。两种读法对股东的意义正好相反。倒推·算术
第 5 课 · 不用新钱，也能把「股东权益」推上去
Nasdaq 要求 KITT 在 2026-12-19 前的每个季度末，股东权益（资产减负债）至少有 350 万美元。公司一直在亏钱，权益自然往下掉。怎么办？把债务换成优先股：负债少了一块，权益多了一块，不需要任何新现金。
KITT 的三次换股分别在 2025-12-03（听证会前一天）、2026-03-27、2026-06-26（都是季末前 4 天）。一手·直写这就是我们说的「稀释的时钟挂在 Nasdaq 季末测试上」。它是推断，不是公司自己说的：按经济含义读本批单轨，尚未经 Codex 交叉核证。检验方法很简单：看 2026-09-30 之前会不会再来一笔。
第 6 课 · 9.99% 上限：限速，不限量
几乎每张 KITT 的可转工具都写着：持有人换股后不能持有超过 9.99%（有的是 4.99%）。这常被误读成「最多只会多出 10% 的股」。其实它只限制同一时刻手里有多少：换一批、卖掉、再换一批，就又回到 9.99% 以下。它是限速器，不是总量上限。按经济含义读
同理，EPFA（股权购买额度）让公司可以随时把新股卖给 SZOP，最多 2.5 亿美元，已登记 1.81 亿股转售。SZOP 同样有 9.99% 上限，所以是一批一批地进出。一手·直写
第 7 课 · 消化天数为什么能差 130 倍
「消化天数」＝要卖出的股数 ÷ 每天成交量。听起来很简单，但分子和分母都有好几种合理的选法：
- 分子：只算可能新增的股（367 万）？加上已经在外的股（1,115 万）？还是算 EPFA 登记的上限（1.81 亿）？
- 分母：9 月 1–2 日两天一共成交了 2,491 万股，是在外股的 3.3 倍。算平均时带不带这两天，结果差一倍多。
KITT 一共算出 24 格，最小 5.1 天，最大 663 天。倒推·算术要点：别人报一个「X 天」时，先问分子是什么、分母用了哪几天。另外，成交量大只说明有人在交易，看不出是谁在卖。
第 8 课 · 硬件公司和生物科技公司，稀释的时钟不一样
我们研究过的生物科技公司（XAIR），稀释节奏跟着 FDA 审批走：审批日期是外部定的。KITT 的收入太小，订单推动不了任何事。它的节奏是内部决定的：债主和公司商量什么时候临时降转股价（2025-10、2026-05、06、08 各一次，每次只开 1–14 天），什么时候把债换成优先股，而这些动作又被 Nasdaq 的季末权益测试和 $1 规则卡着日期。按经济含义读本批单轨，尚未经 Codex 交叉核证
所以对这类公司，先看资本结构的日历，再看业务新闻。9 月 1 日盘后的业务利好新闻（两台 ROV 开工）之后，两天成交了 2,491 万股，股价仍从 $0.80 跌到 $0.62。
自测
- KITT 的授权股在三次并股中变了吗？这是算术结果还是公司的决定？
答：没变；特拉华授权是独立数字，不动是决定。 - 清单的 6 次聚类里有几次是真并股？
答：2 次；另有 1 次在窗口外，还有一次正拆关键词搜不到。 - 为什么「9.99% 上限」不能当作总量上限？
答：换了卖、卖了再换，它只限制同时持有的数量。 - ATW 债券地板价的两种读法，分别对应什么风险？
答：地板高＝公司付现金（偿债）；地板低＝多发股（稀释）。
本页更正记录
- 初稿第 3 课写「一年窗口到 2026-09-05」，照抄了 2026-04 委托书的说法；那份委托书只数了 2025-09 那次并股，四天后公司又并了一次，改为 2027-04-21。
- 初稿第 6 课把 SZOP 写成「与债主无关的另一家机构」；系统梳理页核到两者共用办公地址和两个人名后，删去「无关」二字，只保留申报件口径（公司未把它列为关联方）。
- 初稿第 4 课把地板价写成确定的 $17.71；改为「申报件没说清的两种读法」。
生成 2026-09-18 · KITTClaude。更多细节与全部出处见 系统梳理页。