向上验证
- FY2026 20-F 显示净收入出现可复核的同比加速,且 SaaS/支付毛利而非一次性活动收入驱动。
- 披露 2026 年 8 月融资后的期末现金、月度现金耗用和 Number 8 Partners 额度提款,能推导至少 12 个月 runway。
- 付费场馆、MAU、支付量与已确认收入形成连续期桥接,而不是孤立的运营里程碑。
MMA.INC 是把武馆软件、赛事、支付和内容装进同一平台的小微盘公司。眼下最重要的不是再讲 TAM,而是回答三个硬问题:收入能否覆盖烧钱、融资后每股价值是否增长、以及低价与权益测试还能留多少合规余量。
截至 2026-09-18,普通股约 3,806 万股、收盘价 US$0.433,对应基础市值约 US$16.48m;按公司 9 月展示的 5,034 万股完全摊薄口径则约 US$21.80m。可是最新完整损益期 FY2025 只有 A$1.38m 收入、A$8.31m 经营现金流出,随后六个月收入 A$0.63m、亏损 A$8.35m。8 月 US$4m 无认股权证融资改善了短期现金,却没有解决“业务规模远低于成本基座”的证明责任。[1][2][6][11]
这是证据型初始覆盖,不是公司宣传摘要。所有币种保留原始计价;没有拿任意汇率把 A$ 财务数和 US$ 市值硬凑成倍数。
MMA.INC 经营武馆管理软件、赛事项目、支付与相关商业化。FY2025 净收入 A$1,377,921:赛事/项目净额 A$642,464(毛额 A$1,578,287 扣武馆分成 A$935,823)、SaaS A$289,660、其他 A$445,797;Warrior Training Program 占净收入逾 70%。[1]
截至 2025-12-31 的六个月净收入 A$630,146,其中项目净额 A$330,664、SaaS A$211,652、其他 A$87,830。与 FY2025 全年不可直接做严格同比,因为公开文件没有给出完全同口径的上年半年度分部桥。[2]
下表区分已募集现金、可选择额度和非现金股权成本。Headline commitment 不是 cash received。
| 日期 / 工具 | 经济条款 | 稀释 / 控制含义 | 证据 |
|---|---|---|---|
| 2024-03 IPO | 1.30m 股 × US$5;毛额 US$6.50m,估计净额 US$4.92m。 | ThinkEquity 承销费 US$487.5k、1% 非报销费用补贴;另有 65k 代表权证,行权价 US$6.25。195k 超额配售权是否行使未找到直接证据。 | [12] |
| 2024-11 Reg S | 新闻称 US$2.10m、US$1.68/股;后续 F-1 历史却写实际发行 1,140,388 股、US$1,915,852。 | 冲突 headline 与完成数不一致;采用后续 filed issuance 数,差额待核。 | [4] |
| 2025-04 Bowery 循环贷 | 上限 US$2m,14%,一年期;至 6 月已提 US$550k,之后归还并终止。 | 两名董事离任、三名贷款方提名人进入董事会,展示融资可带来治理影响。 | [13] |
| 2025-06 承销发行 | 901,809 股 × US$0.76 + 5,677,139 份预付权证(US$0.759,行权 US$0.001);毛额 US$5m、估计净额 US$4.57m。 | 固定价 firm commitment,不是 ATM;预付权证几乎等同潜在普通股。 | [14] |
| 2025-06 内部人贷款转股 | CEO 与主席各 US$125k、合计 US$250k,按 US$0.76 转普通股。 | 去杠杆但增加股本;原贷款不计息。 | [14] |
| 2025-09/11 私募 | ELOC 合同附表写 975k 股 / US$975k;后续 F-1 历史写 925k 股 / US$925k。 | 冲突 50k 股差异待公司/过户代理核实。 | [3][4] |
| 2025-12 Series A | 4,285,713 股优先股 × US$0.70,毛额 US$3m;1:1 可转普通股。 | Dominari 仅为这笔独立私募的 placement agent:8% 现金佣金 + 342,857 份五年期 US$0.70 权证。不是 ELOC 的代理。 | [5] |
| 2025-12 ELOC | 名义上限 US$20m、5% 价格折让;实际提款 US$0,2026-06-16 终止。 | 仍支付 400k 份预付权证作为不可退承诺费;另补 US$40k 尽调/律师费。 | [3][7] |
| 2026-05 循环贷 | Number 8 Partners Pty Ltd,US$5m、无担保、12% 利息资本化、24 个月,无权证;每次提款仍由贷款人绝对酌情批准。 | 截至 6/16 未提款;之后是否提款 待核,不能把额度当现金。 | [8] |
| 2026-08 普通股私募 | 4m 股 × US$1.00,US$4m 全额到账;无权证、期权、可转债或融资费。 | Ninja Trescado 3.75m + Triple Shot 0.25m;合并申报 10.51%,Rule 144 受限股。 | [9][10] |
合同禁止投资人在执行日至承诺期内做空/对冲,但允许在收到 Put Notice 后卖出预期取得的份额。[3]
| 争点 | Claude 轨口径 | Codex 轨口径 | 直接证据与处理 |
|---|---|---|---|
| Floor / Put 撤回门槛 | 认为合同没有 Floor Price,也没有低价导致 Put 撤回的条款;依据是页脚仍留有 “TBD if we will include Floor Price here.” | 合同 §1 明确定义 “Floor Price shall mean $0.10”,但该定义未在操作条款再次引用;§2.1(c) 另明写通知日收盘低于 US$0.50 时 Regular Put Notice 被视为撤回,除非投资人豁免。 | 采用 Codex 口径并保留“US$0.10 未接线”的限定。脚注确实存在,但它没有删除同一签署版前文已经出现的定义和 US$0.50 主句;Claude 轨漏读了这两处。[3][22] |
| “全生命周期最多 US$1.18m” | 把 96 个交易日、每 5 日一次 Put、日线估算 VWAP 的结果 US$1.184m 称为现实容量 / 全生命周期最大值。 | 合同没有固定美元硬顶可从历史日线唯一求出:Put 日期可选择、投资人可豁免多项限制,真实 VWAP 也不是 (H+L+C)/3。无股东批准或 US$1.13 平均价豁免时,交易所 cap 扣除 400k 承诺费后约留 4.974m 现金 Put 股;低于 US$0.50 的通知又默认撤回。 | 保留 US$1.18m 作为 Claude 的情景模拟,不把它写成合同最大值。它是特定排程与 VWAP 代理下的估算;唯一已实现事实仍是 US$0。[3][7][22] |
| standalone 还是 package | 按同日签署、同一 F-1 附件组合和经济目的,把 ELOC + Series A + Dominari 归为“打包型”。 | 按法律文件和代理职责,把 ELOC 定为独立双边合同;同日另有 Series A 私募。Dominari 不在 ELOC 中担任代理。 | 保留分类分歧。法律结构是分开的,经济/披露时点确实成组;两轨共同确认 Dominari 只代理 Series A,不是 ELOC placement agent。[3][5][22] |
真实结果:F-1 2026-01-16 首次公开,1/29 生效;招股书理论登记 18,647,619 股现金 Put + 400k 激励份额,但同时明示受交易所上限约束。公司没有发出任何 Put Notice、没有取得任何现金,并在 6/16 撤回登记及终止协议。400k 承诺费份额仍是沉没股权成本。[4][7]
价格和成交量取 Nasdaq 原始日线。脉冲=当日最高价 ÷ 前一交易日收盘;量倍=当日成交量 ÷ 前 20 个交易日成交量中位数。窗口按实际交易日,不补周末。
| 事件 | 收盘 | 当日涨跌 | 最高价脉冲 | 量倍 | 之后路径 / 读法 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-12-29 签署 | 1.2400 | +1.64% | 1.025× | 20.31× | 放量但没有价格脉冲;到终止日 -55.7%。 |
| 2026-01-16 首次披露 | 1.0100 | -1.94% | 1.010× | 0.49× | T+1 1.000;T+20 0.6201(-38.6%);T+60 0.5129(-49.2%)。 |
| 2026-01-29 生效 | 0.8450 | -3.64% | 1.004× | 2.13× | T+20 0.7001(-17.1%);T+60 0.7676(-9.2%)。 |
| 2026-03-20 存续期低点 | 0.3978 | — | — | — | 较首次披露 -60.6%;较签署 -67.9%。 |
| 2026-06-09 存续期最大脉冲 | 0.5630 | — | 1.426× | — | 最高价较前收 +42.6%,仍未达到 1.5×;ELOC 存续期没有 ≥50% 脉冲。 |
| 2026-06-16 终止 | 0.5490 | +4.17% | 1.044× | 7.61× | 提款为零;终止消息放量但收盘反应有限。 |
| 2026-08-20 US$4m 融资 | 0.5662 | +49.00% | 2.500× | 4,208.94× | 盘中高 US$0.95、成交 353.3m;发生在 ELOC 结束后,应归因于固定价融资/消息冲击。 |
| 2026-09-18 截止 | 0.4330 | -0.30% | 0.997× | 0.19× | 较 ELOC 签署 -65.1%,较首次披露 -57.1%。 |
所有收益按未复权日收盘计算;样本仅从 IPO 后开始。事件归因是时序判断,不证明单一因果。[11]
公司在 2024-01-24 做过一次 4-for-5(每 5 股变 4 股,即 0.8×)反向拆股,但 MMA 直到 2024-03-28 才开始公开交易。因而 split 前 15 个交易日与后 30 个交易日都没有上市市场数据,不能构造合法的 pre-15/post-30 pump 检验。IPO 以来未发现新的 split;Yahoo corporate-actions 也为空。[15][11]
结论:不能把 MMA 的公开市场价格尖峰归为 reverse-split pump。唯一 ≥50% 的日内脉冲是 2026-08-20,发生在无反拆的情况下,且同时有 US$4m 固定价融资公告。
§1003(a) 对连续亏损公司设 A$? 不,规则以 US$2m / US$4m / US$6m 权益门槛对应过去 2/3、3/4、5 个财政年度亏损。MMA 截至 2025-12-31 披露权益 A$3.26m,且多年亏损;8 月 US$4m 现金融资有帮助,但之后 burn、负债和发行成本未知,因此当前权益不能精算。[2][16]
例外不够:§1003(a) 的亏损企业例外通常要求市值至少 US$50m,或资产与收入均至少 US$50m,并满足公众股、流通市值和持有人条件。MMA 当前基础市值约 US$16.48m,显著低于 US$50m;因此不能把例外当安全网。[11][16]
根因不是模型额度或登录失败,而是历史原会话缺失。项目状态记录称原 Claude 工作产物所在 Google Drive 已永久删除,且不允许用 Codex 产物冒充 Claude 原轨,因此 2026-07 的双轨完成条件在历史意义上无法满足。[20]
对这次新深挖:证据缺口已经补齐,历史判断缺口没有被“恢复”。本轮任务明示 Claude 与 Codex 从零独立重做;我们已按 SEC submissions 控制表重建 145 个 accession、完整公司新闻档案和双源日线。因而当前分析不再被旧资料缺失阻塞;但没人能声称找回了那份不存在的 7 月 Claude 原输出。
最新报表只到 2025-12-31。8 月 US$4m 到账是真实利好,但其前后 burn 与应付款变动未知。
展示只给总量,不给每批取得日、关联方状态、登记声明和 legend 状态,无法画精确 unlock 日历。
6/16 仍为零;之后有没有提款、贷款人是否批准、资本化利息多少,尚无后续 filed 数字。
签署合同 / 已提交财务报表 > SEC prospectus 与 6-K > 交易所规则及市场原始响应 > 公司新闻和投资者展示 > 同业 dossier。两处最重要冲突均保留:ELOC 的 US$0.50 与 dossier 的 US$1;ELOC 无代理与 dossier 的 Dominari 归属。2024 私募、2025 私募数量冲突也未被静默抹平。
日线按 Nasdaq 日期升序。事件涨跌=事件收盘/前收-1;脉冲=事件最高价/前收;量倍=事件成交量/此前 20 个交易日成交量中位数;T+n 是第 n 个后续实际交易日。结果不复权,因上市后没有 split。
SEC 145 个 accession、1,872 个目录 payload 全部落盘;91 篇公司新闻全量落盘;Nasdaq 620 行及 Yahoo 621 时间点交叉。完整清单、计数、hash 与 SEC 109-byte 防护脚本 size 差异说明见 deep/raw/INVENTORY.md。
链接优先指向 SEC / NYSE 官方页;本地归档可从 Inventory 逐 accession 复核。公司 PR 只被当作发行人陈述。