PARAClaude · Claude 轨 · 股本结构专项 · 截止口径写死:官方股本 = 2026-08-13(10-Q 封面);之后的增量按 8-K 与 10-Q 期后事项估算并单列 · 行情取于北京 2026-09-18 22:05–22:12
PARA 股本结构:总共多少股、在谁手里、多少能卖
结论先行:
- 总数:A 类在外 3,517,105 股,B 类 33,856 股(全归 CEO,每股 10 票,可 1:1 转 A)。授权 A 类 2.5 亿股,三次并股均未缩。
- 能不能卖:约 91% 的 A 类已可自由卖。受限的主要只有两块:ConnectAndSell 的 294,917 股(未登记,最早 2027-01-02 可按 Rule 144 卖),以及董监高约 8 千股(锁定到 2026-12-03)。
- 最大的隐患不在「已在外」,而在「还没发出来但随时能发」:
- 3i 第 5 笔票据(已登记,按现价约可换 118 万股)。
- 已过持有期的 1800 Diagonal / Boot 票据,约 56 万股。
- Yorkville SEPA:公司主动发,已登记 1,500 万股额度。
- ConnectAndSell 预融资权证 1,685,175 股:待股东批准。
- 情景 B:把「现在就能合法变成可卖股」的新增供给(约 174 万股)全部倒进市场,按近 20 日量要 11.5 / 12.8 / 13.4 天(含极值均量 / 剔极值均量 / 中位数);连同现有自由流通一起算,要 32.8 / 36.3 / 38.0 天。
- 情景 C:
- 自由流通(约 321 万股)加上「现在就能卖」的供给,已经越过「+50%」线。
- 若股东批准 ConnectAndSell 发股,2027-01-02 前后可卖股将越过翻倍线。
1. 最新股本口径
| 类别 | 授权 | 已发行 = 在外 | 截止日 | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| A 类普通股(每股 1 票) | 250,000,000 | 3,517,105 | 2026-08-13 | 10-Q 封面 0001193125-26-352362 |
| B 类普通股(每股 10 票,Joseph Davy 100%) | 25,000,000 | 33,856 | 2026-08-13 | 同上;13D 0001493152-26-015969 |
| 优先股 | 75,000,000 | 0(Series FE 1 股已随 C&S 交易注销) | 2026-07-02 | 8-K 0001193125-26-297663 |
| 公开权证 PARAW | — | 可认 1,150 股 @ $115,000 | 2026-06-30 | 10-Q 附注 12 |
表 1。行情页上的「355 万股」= 3,517,105 + 33,856,即 10-Q 封面两类之和,不是新数据。2026-08-13 之后已知还有 Yorkville 提款、1800 Diagonal 8/14 转股、Boot 8/6 转股的一部分,真实在外股数略高于封面,尚无官方数。
2. 逐块库存:这 351.7 万股是怎么来的
| 块 | 股数(现口径) | 取得日 / 价 | 受限? | 依据 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-12-31 已在外 | 515,761 | 2023–2025 各轮 | 否(均已登记或过持有期) | 10-Q 资产负债表 |
| Yorkville SEPA 提款 | 1,228,150 | 2026 上半年,均价约 $4.47 | 否(333-290241 转售登记) | 10-Q 附注 14 |
| 3i 转股 | ≈288,802 | 2026-01 → 05,$5.08–$22.20 | 否(333-289099) | 10-Q 附注 11 |
| Agile 债换股 | 303,451 | 2026-01-27 → 06-25,$2.95–$23.60 | 否(3(a)(9) 换股,可沿用原债持有期) | 10-Q 附注 11 |
| CP BF 转股 | 111,826 | 2026-06-05,$4.38–$5.70 | 否(333-292024;当日已卖) | Form 4 0001911119-26-000002 |
| ATM | 107,258 | 2026 上半年,净额 $2.636M | 否 | 424B5 0001493152-25-012410 |
| 1800 Diagonal 转股 | ≈59,813 | 2026-01、03、05 | 否(144 沿用票据持有期) | 10-Q 附注 11 |
| ConnectAndSell 对价股 | 294,917 | 2026-07-02,按交割 VWAP 作价 | 是:4(a)(2) 未登记;价值 $134 万的部分作为赔偿担保被扣 12 个月 | 8-K 0001193125-26-297663 |
| Aegis 包销 | 327,273 | 2026-07-14,$2.75 | 否(S-3 公募) | 424B5 0001493152-26-033086 |
| 7/1–8/13 SEPA 与转股(估) | ≈238,192 | SEPA 19 万股均价约 $1.76;1800D、Boot 约 $1.25–$1.31 | 否 | 10-Q 期后事项 |
| 董监高持有(包含在上面各块中) | ≈8,100 A + 33,856 B | — | 是:9/4 私募锁定到 2026-12-03;关联人另受 144 数量限制 | FY25 10-K 持股表 ÷20;8-K 0001493152-26-042422 |
表 2。「≈」为按 10-Q 附注中「约」字数额汇总,或由封面差额推出。
3. 转售限制与剩余通道逐条
| 通道 / 限制 | 规模 | 现价下能否变成可卖股 | 限制与 blocker | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| Yorkville SEPA | $1 亿额度,已登记 1,500 万股(333-297492,7/27 生效),另有 333-290241 余额 | 能,公司主动决定 | 每次不超过前 5 日日均量;Yorkville 持股 ≤9.99%;2026-12-14 到期 | 424B5 0001493152-26-034959 |
| 3i 第 5 笔票据 | $1,099,989 | 能:已登记 2,309,107 股转换股(333-296516) | 4.99%/9.99% 上限;泄出协议按日成交量限卖;底价 $0.35 | 8-K 0001493152-26-037599 |
| 3i 买方权证 | 785,140 份 @ $2.75 / $1.96 | 否(价外) | 全棘轮:更低价发行时下修 | 同上 |
| CP BF 可转债 | $5,361,910(5/14) | 否:底价 $4.50 远高于 $0.93 | 9.99% 上限(7/17 信函);到期 2027-02-19 | 8-K/A 0001193125-26-227353;10-Q 期后事项 |
| 9/4 私募票据与权证 | 面值 $2,142,857;权证 779,221 份(另两批 519,480 份) | 否:固定 $2.75 价外;未登记 | 19.99% 交易所上限,须过会;90 天未还清则权证全棘轮 | 8-K 0001493152-26-042422 |
| C&S 预融资权证 | 1,685,175 股 | 否:超过 19.99% 部分待 5635 股东批准 | 9.99% 持股上限;批准后仍须登记或满 144 期限 | PRE 14A 0001493152-26-041595 |
| 1800 Diagonal / Boot / UCAP | 6/30 本金 $619k + #14 $135k + #15 $144k;Boot 约 $37k;UCAP $556k | 部分能:已满 6 个月的票据 | 4.99% 上限;按 10 日最低价 75% 转股 | 10-Q 附注 11 与期后事项 |
| ATM | 剩余额度约 $0.1M | 基本用尽 | 小货架 I.B.6:12 个月不超过公众持股市值的三分之一 | 10-Q 管理层讨论 |
| 普通权证 / 配售代理权证(6/30) | 582,643 + 223,071 | 否(价外) | — | 10-Q 每股亏损附注 |
| 纳斯达克 5635 | — | — | 收购与低于「最低价」发行超过 20% 须股东批准。C&S 期限 2026-10-30;9/4 私募要求 60 天内开会(约 2026-11-03) | PRE 14A;8-K 0001493152-26-042422 |
表 3。
4. 情景 A:现状——自由流通 vs 受限
| 项 | 股数 | 占 A 类在外 | 说明 |
|---|---|---|---|
| A 类在外(2026-08-13) | 3,517,105 | 100% | — |
| 受限:ConnectAndSell 对价股 | 294,917 | 8.4% | 未登记;Rule 144 最早 2027-01-02(公司为前壳公司,须当时申报齐全) |
| 受限:董监高 A 类(估) | ≈8,100 | 0.2% | 锁定到 2026-12-03 |
| 自由流通(估) | ≈3,214,088 | 91.4% | Yorkville、3i、Agile、ATM、Aegis 等来源的股均已可卖 |
| B 类(不交易) | 33,856 | — | 可 1:1 转 A;同受锁定 |
表 4。
5. 情景 B:「能卖的都已倒进市场」要几天消化
口径行:
- 分子①「只算新增供给」= 现在不需要任何新批准、按现价 $0.9341 就能合法转成可卖股的尚未发行股份。包括三块:
- 3i 第 5 笔:$1,099,989 ÷ $0.93 ≈ 1,182,784 股。
- 已满 6 个月的 1800 Diagonal 票据:约 $0.34M ÷(75% × $0.90)≈ 505,000 股。
- Boot:约 $37k ÷ $0.675 ≈ 55,000 股。
- 分子②「含在外全部可售」= ① + 情景 A 自由流通 3,214,088 ≈ 4,957,000 股。
- 分母:近 20 个交易日(2026-08-20 至 2026-09-17)日成交量,数据源 Nasdaq 历史表,与 Yahoo、CNBC 逐日比对一致。三档分别为:含极值均量 151,073;剔除最大单日后的均量 136,447;中位数 130,307。
- 极值日:9/4(签 9 月私募当天)428,952 股,占 20 日总量 3,021,452 股的 14.2%,约为中位数的 3.3 倍。窗口内没有像 TPET 那样单日占七成的极端放量,三档差距因此不大。
| 分子 \ 分母 | 含极值均量 151,073 | 剔极值均量 136,447 | 中位数 130,307 |
|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给 ≈1,743,000 | 11.5 天 | 12.8 天 | 13.4 天 |
| ② 含在外全部可售 ≈4,957,000 | 32.8 天 | 36.3 天 | 38.0 天 |
表 5。天数 = 分子 ÷ 分母,四舍五入到 0.1 天。
本轨「剔极值」规则(可复算):窗口 20 个交易日(2026-08-20 至 2026-09-17)内只剔除成交量最大的 1 天,不设倍数阈值。本窗口剔掉的是 2026-09-04(428,952 股,为中位数的 3.3 倍),剩 19 个交易日,合计 2,592,500 股,均量 136,447。分子口径与剔极值规则按 2026-09-18 定稿维持现状:两轨各算各的,若与 Codex 轨数字不同,属口径分歧、未调和。
若按另一剔极值规则:「>3× 中位数」(阈值 390,921)同样只剔 9/4,结果与本行逐位相同(均量 136,447)。「>2× 中位数」(阈值 260,614)或「Tukey 1.5×IQR」(Q1 105,181、Q3 168,520,上界 263,528)都剔 8/24(276,355)与 9/4 两天,剩 18 个交易日,均量 128,675。此时剔极值一列变成:① 13.5 天、② 38.5 天,约为本行的 1.06 倍。
未纳入分子、另行给出的假设量(选择点逐条可见)
| 选择点(本轨不计入) | 假设股数 | 若计入,① 变成 | 若计入,② 变成 | 天数倍数(①/②) |
|---|---|---|---|---|
| Yorkville SEPA 已登记额度(333-297492) | 15,000,000 | 16,743,000 股 / 中位数 128.5 天 | 19,957,088 股 / 153.2 天 | 9.61× / 4.03× |
| S-3 货架下 ATM 剩余额度 $0.1M ÷ $0.93 | 107,527 | 14.2 天 | 38.9 天 | 1.06× / 1.02× |
| 价外权证全计(6/30 表中普通 + 配售代理 805,714;3i #5 112,531;FA 63,062;9/4 私募 779,221) | 1,760,528 | 26.9 天 | 51.6 天 | 2.01× / 1.36× |
| C&S 受限股 294,917(已在外)+ 预融资权证 1,685,175(待批) | 1,980,092 | 28.6 天 | 53.2 天 | 2.14× / 1.40× |
| CP BF 可转债按底价 $4.50 折股($5,361,910) | 1,191,536 | 22.5 天 | 47.2 天 | 1.68× / 1.24× |
| 9/4 私募票据按固定 $2.75 折股(面值 $2,142,857) | 779,221 | 19.4 天 | 44.0 天 | 1.45× / 1.16× |
| UCAP 票据(未满 6 个月持有期)$556k ÷ $0.675 | 823,704 | 19.7 天 | 44.4 天 | 1.47× / 1.17× |
| 可转债折股价:3i #5 改按固定 $1.96(本轨按现价 $0.93) | −621,565 | 1,121,435 股 / 8.6 天 | 33.3 天 | 0.64× / 0.87× |
| 可转债折股价:3i #5 改按底价 $0.35 | +1,960,042 | 3,703,042 股 / 28.4 天 | 53.1 天 | 2.12× / 1.40× |
表 5b。天数按中位数分母 130,307 列出;倍数对三档分母都相同(分母不变，只换分子)。各行单独替换、不叠加。这些是选择点，不是本轨结论;与 Codex 轨若有口径分歧，并列、未调和。
抽屉:分子①的敏感性(转股价不同时)
- 3i 第 5 笔按固定转股价 $1.96 转:约 561,219 股;按底价 $0.35 转:约 3,142,826 股。对应①的区间约 112 万至 370 万股,按中位数分母约 8.6 至 28.4 天。
- Yorkville SEPA:2026 上半年实际发行 1,228,150 股,平均每个交易日约 9,900 股,约占近 20 日中位成交的 7.6%。这是一股「持续流量」,不是一次性存量。
- ConnectAndSell:若股东批准且登记生效,294,917 股 + 1,685,175 股预融资权证合计约 198 万股进入可卖范围,按中位数分母约 15.2 天。
6. 情景 C:未来解锁阶梯
| 日期 | 事件 | 新增可卖(估) | 累计可卖 | 标记 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 现在 | 分子①(3i #5、已满期 1800D、Boot) | 1,743,000 | 4,957,088 | 已过半(+50% 线 4,821,132) | 表 3 |
| 2026-11-04 | 1800D #13 满 6 个月 | ≈305,000 | ≈5,262,000 | — | 10-Q 附注 11 |
| 2026-12-03 | 9/4 私募锁定到期(董监高 A 类 + B 类可转 A) | ≈42,000 | ≈5,304,000 | 同日为权证全棘轮节点 | 8-K 0001493152-26-042422 |
| 2027-01-02 | C&S 对价股满 6 个月;预融资权证若已获批,行权股同样可沿用持有期 | ≈1,980,092 | ≈7,284,000 | 越过翻倍线(6,428,176);前提:股东批准 | 8-K 0001193125-26-297663 |
| 2027-01-17 | 1800D #14 | ≈200,000 | ≈7,484,000 | — | 10-Q 期后事项 |
| 2027-02-05 | UCAP 票据满 6 个月 | ≈820,000 | ≈8,304,000 | — | 同上 |
| 2027-02-12 | 1800D #15 | ≈210,000 | ≈8,514,000 | — | 同上 |
| 2027-03-04 | 9/4 私募转换股与权证股满 6 个月(仅当股价 >$2.75 或棘轮下修后) | 最多约 1,560,000 | 最多约 10,074,000 | 有条件 | 8-K 0001493152-26-042422 |
表 6。估值口径同情景 B;SEPA 流量与 C&S VWAP 补股、盈利对赌股未计入。若股东不批准 C&S 发股,公司须付现金,2027-01-02 这一级只剩 294,917 股,翻倍线届时不会被越过。
7. 反拆与授权股(按次查一手件)
| 并股 | 市场生效 | 授权股是否同步缩 | 一手依据 |
|---|---|---|---|
| 1:50(仅 A 类) | 2024-09-19 | 否 | 修正案附件 3.1(8-K 0001493152-24-036413)只改第四条(A)的合股段;DEF 14A 0001493152-24-030507 写明不影响授权股本 |
| 1:10(A、B) | 2025-07-08 | 否 | 修正案 0001641172-25-016949;DEF 14A 0001641172-25-015568 |
| 1:20(A、B) | 2026-05-08 | 否 | 修正案 0001193125-26-187087;DEF 14A 0001493152-26-017848;Q2-26 10-Q 授权数不变 |
| 待批 1:5–1:1,000 | — | 委托书称不影响授权股本 | PRE 14A 0001493152-26-041595 |
表 7。授权余量约 246,482,895 股(2.5 亿 − 3,517,105),约为在外股数的 70 倍。授权并非 unlimited,所以这个比值有意义。
8. 人话结论
这只票的「流通盘」不像很多小票那样被少数人锁住:九成以上的 A 类是过去一年里公司为了还债和补现金新发的,发出来就能卖,多数也已经卖到了二级市场。所以真正要盯的是还没发出来的那部分,它比已在外的更大:
- 公司可以主动开闸的 SEPA。
- 已登记、按月转股的 3i 票据。
- 一批满 6 个月就能转股卖出的高息小票据。
- ConnectAndSell 那 198 万股,等股东会一批就进入倒计时。
以近 20 日每天十三四万股的换手,光是「现在就能变成可卖股」的新增供给就要两周左右才能被吸收。把 ConnectAndSell 也算上,可卖股会在 2027 年初翻倍。
9. 不确定项
- 8/13 之后的真实在外股数没有官方数。7–8 月 SEPA 19 万股中有多少在 8/13 前发行,以 Q3 10-Q 为准。
- 3i 分期付股的实际定价公式,本席未逐字核附件票据全文。①按「约等于现价」估,敏感性见第 5 节抽屉。
- 1800 Diagonal 各票据 6/30 后的余额只能从 10-Q 附注与期后事项推算,误差可能在 ±20%。
- C&S 被扣作赔偿担保的股份是包含在 294,917 股之内,还是另行保留,8-K 表述有两种读法。
- 董监高 A 类持股按 FY25 10-K 持股表(2026-03-27,并股前)÷20 估算;其后授予的 RSU 归属情况未披露。
- Rule 144 对前壳公司的额外条件(须已提交过去 12 个月全部报告)目前满足,但若公司迟交 10-Q,可卖日期会推后。
10. 检索基底
- 股本数据:10-Q 0001193125-26-352362(封面、附注 11/14/18)、8-K 0001193125-26-297663 / 0001193125-26-303412 / 0001493152-26-037599 / 0001493152-26-042422、PRE 14A 0001493152-26-041595。
- 成交量:Nasdaq 历史表(与 Yahoo、CNBC 逐日比对),取数北京 2026-09-18 22:05。
- 13D/13G:新旧两种前缀,以本公司为 subject,截至 2026-09-18 共 33 件。
- C&S 转售登记:按 2026-07-02 以后全部申报逐件核对,只有 SEPA S-1(333-297492)与 3i S-1/A(333-296516),未见 C&S 的 S-3/S-1,截至 2026-09-18。