PARAClaude · Claude 轨 · 反拆与 pump 幅度专项 · 口径:2024-01-01 以来;窗口 = 落地日前 15 个交易日至后 30 个交易日,共 46 日 · 行情取于北京 2026-09-18 22:05–22:12
PARA 历次反拆:窗口内最高价是最低价的几倍,是不是 pump
结论:
- 2024-01-01 以来,PARA(当时代码 BNZI)真正落地的反拆一共 3 次:
- 1:50,2024-09-19,只并 A 类;
- 1:10,2025-07-08;
- 1:20,2026-05-08。
- 三个 46 日窗口的最高÷最低都在 4 至 5 倍(4.91× / 3.92× / 4.77×),但三次的窗口整体都是「高点在前、低点在后」,即整体在跌。
- 只有 2024 年那次,窗口里套着一段标准的 pump:
- 落地当天盘中最低 484(现口径复权价),3 个交易日后盘中最高 2,240,涨 4.63 倍;
- 高点后 5 个交易日收盘回吐 58%,10 个交易日回吐 75%,回到落地日附近。
- 另外两次:
- 2025 年是落地前三周一根单日长上影(盘中冲到 208、收 122),之后一路下跌;
- 2026 年是落地前后两次一至两日的反弹(1.9 倍、1.7 倍),随后在 5/20 放出 585 万股巨量并继续下跌。
- 三次窗口的终点价格都只有起点的 26%–52%。
- 价格:全部为现口径复权价,即把历史价格乘以之后的累计并股倍数,统一到 2026-05 并股后的口径。
- 成交量:同样换算为现口径股数。
- 源与交叉:主源 Nasdaq 历史表(700 行);以 Yahoo chart(681 行)和 CNBC 日线(500 行,2024-09-19 起)逐日比对。三个窗口的最高、最低及其日期在三源中完全一致,全样本开高低收无 >1% 差异。但三源可能来自同一家行情商,独立性有限。
- 源间分歧:成交量只有 2026-05-07 一处——Nasdaq 为 500,000,Yahoo 为 1,051,215,CNBC 为 1,051,213。本页该日取 1,051,213,理由是另两源一致,且 Nasdaq 的整数像截断值。
- 落地日:以交易所按并股后口径开始交易的日期为准。Yahoo splits 事件为 1:50 2024-09-19、1:10 2025-07-08、1:20 2026-05-08,与 8-K 一致。
1. 反拆清单:「10 次相关申报」里哪些是真反拆
本席把 2020 年以来所有带 Item 3.03/5.03 的 8-K,以及所有 PRE/DEF 14A、PRE/DEF 14C、DEFA14A 逐件读过并归类:
| 申报日 | 表格(Items) | accession | 归类 | 一句话 |
|---|---|---|---|---|
| 2020-12-28 | 8-K(5.03) | 0001213900-20-044825 | 无关 | SPAC IPO 章程 |
| 2022-12-23 | 8-K(5.03) | 0001213900-22-082608 | 无关 | SPAC 第一次延期 |
| 2023-06-29 | 8-K(5.03) | 0001193125-23-178749 | 无关 | SPAC 第二次延期 |
| 2023-12-20 | 8-K(3.03/5.03) | 0001193125-23-300033 | 无关 | 合并后新章程(授权 A 2.5 亿 / B 2,500 万 / 优先股 7,500 万) |
| 2024-07-22 / 08-07 | PRE / DEF 14A | 0000950170-24-085323;0001493152-24-030507 | 授权 | 请求最高 1:50 并 A 类 |
| 2024-09-03 | 8-K(5.07) | 0001493152-24-034805 | 授权获批 | 8/29 会议通过 |
| 2024-09-16 | 8-K(5.03) | 0001493152-24-036413 | 真反拆 ① | 1:50,A 类,9/19 生效;新 CUSIP 06682J308;并后 A 类 916,558 股 |
| 2024-09-20 | 8-K/A(7.01/8.01) | 0001493152-24-037188 | ①补充 | 新闻稿;更正代码无「D」后缀 |
| 2024-12-19 | 8-K(5.03) | 0001493152-24-050696 | 无关 | OpenReel 交割,指定 Series FE 优先股 |
| 2025-01-31 | 8-K(5.03) | 0001493152-25-004502 | 无关 | Vidello 交割,5.03 仅挂号无章程内容 |
| 2025-06-05 / 06-18 | PRE / DEF 14A | 0001641172-25-013843;0001641172-25-015568 | 授权 | 请求 1:10(A、B) |
| 2025-06-27 | 8-K(5.07) | 0001641172-25-016949 | 真反拆 ②(修正案) | 表决结果 + 章程修正案附件 |
| 2025-07-02 | 8-K(3.03/5.03) | 0001641172-25-017577 | 真反拆 ② | 7/8 生效;CUSIP 06682J308 → 06682J407;A 22,374,739 → 2,237,474 |
| 2025-12-17 | 8-K(5.03) | 0001493152-25-028196 | 无关 | 章程细则:法定人数降到 33.3% |
| 2026-04-02 / 04-17 | PRE / DEF 14A | 0001493152-26-014978;0001493152-26-017848 | 授权 | 请求最高 1:20 |
| 2026-04-28 | 8-K(5.07) | 0001193125-26-187087 | 真反拆 ③(修正案) | 通过;董事会定 1:20;修正案 5/8 零点生效 |
| 2026-05-06 | 8-K(3.03/5.03) | 0001193125-26-207628 | 真反拆 ③ | 5/8 生效;CUSIP 06682J407 → 06682J605;A 22,910,282 → 1,145,515 |
| 2026-09-04 | PRE 14A | 0001493152-26-041595 | 授权(待批) | 一次或多次、累计 1:5–1:1,000,两年内有效 |
表 1。「无关」指与并股无关的章程或细则变动。每次真反拆都未缩减授权股,见股本专项表 7。
2. 汇总表
| 落地日 | 比例 | 窗口最高÷最低 | 时序类型 | 低→高用时 | 高点后 10 日回吐 | 量峰倍数(对窗口前 60 日中位) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024-09-19 | 1:50(A) | 4.91× | 窗口:先高后低;内含 pump(T0 低 484 → T+3 高 2,240,4.63×) | 3 个交易日 | 收盘较高点 −75.4% | 股数 2,810× / 成交额 3,305×(见不确定项) |
| 2025-07-08 | 1:10 | 3.92× | 一路下跌(T−14 单日冲高) | —(高在低前 29 日) | 收盘较高点 −37.5% | 84× / 64× |
| 2026-05-08 | 1:20 | 4.77× | 一路下跌(T−1、T+5 短反弹) | —(高在低前 39 日) | 收盘较高点 −54.5% | 145× / 25× |
量峰基线(可复算):数据源 Nasdaq 历史表(与 Yahoo 同段逐位一致，仅 2026 年差 1 股),取窗口开始日(T−15)之前的 60 个交易日，即 T−75 至 T−16,不含窗口内任何一天。三段分别为 2024-06-03 至 2024-08-27、2025-03-19 至 2025-06-12、2026-01-21 至 2026-04-16;60 日内都没有零量日或缺值日。中位数依次为 111 / 3,170.5 / 40,388.5。若按另一取样边界,即落地日前 60 个交易日(T−60 至 T−1,与窗口前段重叠),中位数变成 92.5 / 4,013 / 41,561.5,倍数变成 3,371× / 66.4× / 140.9×,约为本行的 1.20 / 0.79 / 0.97 倍。成交额口径(3,305× / 64× / 25×)是另行声明的第二口径，基线段同上。
表 2。「高点后 10 日回吐」= 窗口最高价所在日之后第 10 个交易日的收盘价相对该最高价的跌幅。2024 窗口的最高价就是局部 pump 的高点。
3. 第一次:1:50,2024-09-19(只并 A 类)
| 指标 | 数值 | 日期 |
|---|---|---|
| 窗口最高(盘中) | 2,240.00 | 2024-09-24(T+3) |
| 窗口最低(盘中) | 456.00 | 2024-10-31(T+30) |
| 倍数 / 整体时序 | 4.91× | 高在前、低在后(整体下跌) |
| 局部 pump:低 → 高 | 484.00 → 2,240.00 = 4.63× | 2024-09-19(T0)→ 09-24(T+3),3 个交易日 |
| 高点后 5 / 10 日收盘 | 936(−58.2%)/ 552(−75.4%) | 10-01 / 10-08 |
| 前 15 日高 / 低 | 1,278 / 651 = 1.96× | 08-28 / 09-17 |
| 后 30 日高 / 低 | 2,240 / 456 = 4.91× | 09-24 / 10-31 |
| 落地日振幅 | 高 644 / 低 484 = 1.33×;收盘较前日 −17.7% | 09-19 |
| 量峰 | 311,863 股(现口径) | 09-24,与价高同日 |
| 窗口起止收盘 | 947 → 488(终点为起点的 51.5%) | — |
表 3。
窗口内申报(只列事实):
- 09-16 8-K 并股公告(0001493152-24-036413)。
- 09-20 8-K/A 并股新闻稿(0001493152-24-037188);同日 8-K/A 报 $0.10 规则的额外退市依据(0001493152-24-037619);同日另递 SEPA 转售 S-1(0001493152-24-037198)。
- 09-24 Alco 13D/A(0001493152-24-038036);同日递 CP BF/Alco 转售 S-1(0001493152-24-037922)。
- 09-25 8-K:CP BF、Alco 债转股与可转债重组(0001493152-24-038146)。
- 09-26 SEPA 转售 S-1 生效(EFFECT 9999999995-24-002979),次日 424B1(0001493152-24-038436)。
- 09-27 8-K:Armistice $500 万 PIPE(0001493152-24-038522)。
- 10-02 8-K:听证委员会决定(0001493152-24-039131);两份 Form D(0001493152-24-039064、0001493152-24-039068);10-01 撤回未定价的 S-1(RW 0001493152-24-039037)。
- 10-10 CP BF/Alco 转售 S-1 生效(EFFECT 9999999995-24-003153),10-11 424B1(0001493152-24-040842)。
- CP BF 的 Form 4 显示它在 10-17/18 与 10-23/24 转股并卖出(0001911119-24-000002、0001911119-24-000003)。
4. 第二次:1:10,2025-07-08
| 指标 | 数值 | 日期 |
|---|---|---|
| 窗口最高(盘中) | 208.00 | 2025-06-16(T−14):开 126.4、收 122.2,单日长上影 |
| 窗口最低(盘中) | 53.00 | 2025-07-29(T+15) |
| 倍数 / 时序 | 3.92× | 高在前、低在后:一路下跌 |
| 高点后 5 / 10 日收盘 | 123.66(−40.5%)/ 130.00(−37.5%) | 06-24 / 07-01 |
| 前 15 日高 / 低 | 208 / 108 = 1.93× | 06-16 / 06-30 |
| 后 30 日高 / 低 | 99.8 / 53.0 = 1.88× | 07-09 / 07-29 |
| 落地日振幅 | 116.8 / 82.2 = 1.42×;收盘较前日 −20.0% | 07-08 |
| 量峰 | 266,365 股 | 06-16,与价高同日 |
| 窗口起止收盘 | 116.4 → 60.8(52.2%) | — |
表 4。
窗口内申报:
- 06-18 DEF 14A(0001641172-25-015568)与 Form D(5 月 PIPE,0001641172-25-015570)。
- 06-27 8-K 表决与修正案(0001641172-25-016949)。
- 07-02 8-K 并股公告(0001641172-25-017577)。
- 07-03 8-K:3i 首笔 $220 万可转债(0001641172-25-017861),同日 PRE 14C(0001641172-25-017880)。
- 07-09 8-K 新 CFO(0001641172-25-018464);07-15 DEF 14C(0001641172-25-019731)。
- 07-23 至 07-30 三份 S-3(货架与两份转售),08-06 各自 S-3/A,08-08 三份同日生效(9999999995-25-002535/002537/002538),同日 3i 8-K/A(0001493152-25-011764)。
5. 第三次:1:20,2026-05-08
| 指标 | 数值 | 日期 |
|---|---|---|
| 窗口最高(盘中) | 13.20 | 2026-04-17(T−15,窗口第一天) |
| 窗口最低(盘中) | 2.77 | 2026-06-12(T+24) |
| 倍数 / 时序 | 4.77× | 高在前、低在后:一路下跌 |
| 高点后 5 / 10 日收盘 | 9.632(−27.0%)/ 6.012(−54.5%) | 04-24 / 05-01 |
| 前 15 日高 / 低 | 13.20 / 4.00 = 3.30× | 04-17 / 05-06 |
| 后 30 日高 / 低 | 8.175 / 2.77 = 2.95× | 05-15 / 06-12 |
| 落地日振幅 | 6.90 / 5.12 = 1.35×;收盘较前日 −4.4% | 05-08 |
| 短反弹 ① | 4.00 → 7.688 = 1.92× | 05-06 低 → 05-07 高(1 日);05-07 量 1,051,213 |
| 短反弹 ② | 4.90 → 8.175 = 1.67× | 05-13 低 → 05-15 高(2 日);05-19 收 3.81 |
| 量峰 | 5,856,155 股 | 05-20(收 3.54),不与价高同日 |
| 窗口起止收盘 | 12.562 → 3.24(25.8%) | — |
表 5。
窗口内申报:
- 04-17 DEF 14A(0001493152-26-017848)与 POS AM(0001493152-26-017889),04-20 POS AM(0001493152-26-018128)。
- 04-23 两份 POS AM 生效(9999999995-26-001304/001305),04-27 两份 424B3(0001493152-26-019139/019140)。
- 04-28 8-K 表决与修正案(0001193125-26-187087)。
- 05-05 8-K/A:Agile 债换股(0001193125-26-206397)。
- 05-06 8-K 并股公告(0001193125-26-207628),受理时刻 08:10:16 美东、盘前(取自 index-headers 报头,与整份提交件报头一致;API 值 12:10:16Z 为正常 +4h)。
- 05-15 10-Q(0001193125-26-226795)与 424B3(0001193125-26-227182)。
- 05-18 8-K/A:CP BF 底价 $50 → $4.50(0001193125-26-227353),同日 424B3(0001193125-26-228941)。
- 06-05 S-1:3i 转售(0001493152-26-027350)。
- 06-09 CP BF Form 4:6/5 转股 111,826 股并当日卖出(0001911119-26-000002)。
- 另据旧目录所存 IR 页记录,05-20 公司发「$780 万债务清零」「与 Ingram Micro 结盟」两稿,当日即量峰日。
6. 人话:这只票的反拆伴随 pump 吗?
只有第一次明显伴随。2024 年 9 月的 1:50,并股后 A 类只剩约 92 万股,流通盘极小。落地当天先跌 17.7%,随后三个交易日被拉到 4.6 倍,成交量相当于窗口前中位数的数千倍。紧接着在两周内跌回原位。同一周公司密集做了债转股、PIPE 和转售登记生效;债主 CP BF 在 10 月中下旬转股卖出。
后两次都属于「并股救不住的下跌」:
- 2025 年那次,真正的冲高发生在落地前三周,而且只有一根上影线;落地后 30 日跌到 53。
- 2026 年那次,窗口起点就是最高点,落地前后各有一两天的反弹,最大不到 2 倍。之后在一篇「债务清零」新闻稿当天放出窗口最大量,价格却继续下跌。
幅度量级与位置:唯一一次 pump 在落地后 1–3 个交易日内完成,幅度约 4–5 倍,10 日内回吐四分之三。例外是 2025 年窗口的单日冲高发生在落地前,不构成多日拉升。
成交量怎么读:2024 年那次的量峰与价高同日(9/24),是「放量拉到顶」的形状;2025 年那次的量峰也与单日冲高同日(6/16),但当天收盘就回到起点附近。2026 年那次则相反:量峰(5/20,585.6 万股)出现在价格已经腰斩之后,当天收盘 3.54,是「放量下跌」而不是放量拉升。三次里只有第一次是「价、量、时序」三项都符合 pump 的样子。另外,2024 年的巨量是在流通盘只剩约 90 万股(并股后当时口径)时出现的,换手倍数远超流通盘本身,说明当时参与者以短线交易为主。
本节只描述价量形状,不推断动机,也不预测下一次(PRE 14A 已请求 1:5–1:1,000 的新授权)。
7. 时序判定的具体标准(本页怎么定类型)
- 先看全窗口最高、最低各在哪天。最低在前、最高在后,记「先低后高」;最高在前、最低在后,记「整体下跌」。
- 「先低后高」还要看回落。只有高点之后 10 个交易日内收盘回吐一半以上、接近拉升起点,才记 pump。若高点之后价格站住,就只记「上涨」。
- 「整体下跌」的窗口,还要在内部找局部的「低 → 高 → 回落」。标准是:若某段从局部低点到局部高点超过 2 倍,且 10 日内回吐过半,单独记为「窗口内的 pump」,并写明从哪天到哪天。
- 2024 窗口按这条找出了 T0 → T+3 的 4.63 倍。
- 2026 窗口的两段反弹(1.92 倍、1.67 倍)都不到 2 倍,记「短反弹」。
- 2025 窗口的 6/16 是一日内冲高又收回(开 126.4、高 208、收 122.2),不是多日拉升,记「单日冲高」。
- 分段倍数只作参考。前 15 日与后 30 日的高低倍数分开算;因为每段里也可能是一路下跌,段内倍数同样不代表拉抬。
- 量峰倍数的分母取窗口开始前 60 个交易日的成交量中位数。因为复权会把早期成交量压得很小,另外用「成交额(价 × 量)」再算一遍,两种都列出。
8. 三次并股各自的背景:为什么并、并完剩多少、谁在卖
| 并股 | 当时的纳斯达克处境 | 并后 A 类在外(当时口径) | 窗口内的供给动作 |
|---|---|---|---|
| 1:50 · 2024-09 | 已收到买价、市值、公众持股市值三项缺陷,并有 $0.10 规则的额外退市依据;9/19 当天就是听证日 | 约 916,558 股(现口径约 4,583 股) | CP BF、Alco 债转股;Armistice PIPE;SEPA 与 CP BF/Alco 两份转售登记在 9/26、10/10 生效;CP BF 10 月转股卖出 |
| 1:10 · 2025-07 | 已于 2025-02 全部合规;公司称并股是为了「保持」买价合规 | 2,237,474 股(现口径约 111,874 股) | 3i 首笔可转债 7/3 交割;三份 S-3(含 3i 转售)8/8 同日生效 |
| 1:20 · 2026-05 | 无新通知;买价已在 1 美元附近 | 1,145,515 股(现口径同) | SEPA 在 4/24–5/6 发约 15.5 万股;3i 在 4/2–5/12 转约 14.5 万股;1800 Diagonal 在 5/5–5/11 转约 3.6 万股;CP BF 底价 5/15 下调后 6/5 转股卖出 |
表 6。出处:8-K 0001493152-24-036413、0001641172-25-017577、0001193125-26-207628;Q2-26 10-Q 附注 11/14。
三次并股有一个共同点:并股把股价抬高之后,都紧跟着一批以市价或市价折扣定价的供给——SEPA 提款、可转债转股、债换股。并股本身不改变公司价值,却让这些「按金额折股」的工具能按更高的单价换股,也让登记转售的持有人有了新的卖出价位。这是描述申报里的事实顺序,不是推断意图。
9. 下一次会怎样:规则已经变了
9/4 的 PRE 14A 请求股东授权「一次或多次、累计 1:5 至 1:1,000」的并股,两年内有效。
和前三次相比,外部规则有一个关键变化:SEC 2025-01-17 批准的纳斯达克规则修订(Release 34-102245)规定,一年内做过并股的公司再次跌破 1 美元时,不再有 180 天的补救期,而是直接进入退市决定和听证程序。PARA 的上一次并股是 2026-05-08,股价 9/16 起已低于 1 美元。所以下一次并股很可能是在听证程序中、或为避免进入听证而做,性质上更接近 2024 年那次「背水一战」的处境,而不是 2025、2026 年那两次的「预防性」并股。
再加上 1:1,000 这样的授权上限,一次就足以让并后流通盘回到数千股的级别——这正是 2024 年窗口里出现局部 pump 时的流通盘量级。以上是规则与股本事实的并列,不是对价格的预测。
10. 不确定项
- 2024 窗口的量峰倍数(股数 2,810×、成交额 3,305×)异常巨大。以复权后数据计算,9/24 成交额约 5.3 亿美元。三源一致,但可能同出一源;本席未能取得未复权的原始逐笔数据独立核实,倍数量级仅供参考。窗口前 60 日中位量在复权后只有 111 股(现口径),分母太小,也会放大倍数。
- 2024 年修正案生效时点:修正案写 2024-09-11 上午 11 时生效,新闻稿写 9/19 凌晨 0:01,本页按交易所生效日 9/19 计 T。
- 2026-05-07 成交量:三源分歧(500,000 对 1,051,213/1,051,215),已取多数值。
- 2024 年并股前 A 类股数申报中未披露,只有并后 916,558 股。
- 2026 年并股前 A 类股数:4/28 的 8-K(19,902,346)与 5/6 的 8-K(22,910,282)不一致。
- CNBC 日线始于 2024-09-19,2024 窗口的前 15 日只有 Nasdaq 与 Yahoo 两源。
- 本页所有倍数都用盘中最高、最低价计算。若改用收盘价,2024 年局部 pump 为落地日收盘 576 到 9/24 收盘 1,648,约 2.86 倍,量级仍然明显;另外两次改用收盘价后,仍是高点在前的一路下跌形态。Codex 轨若能取得未复权的原始逐笔数据,可以替换本页 2024 年的量峰倍数。