2.65 百万在外股，
不是完整分母。

一、法定股本快照：先冻结日期，再谈稀释

2026-06-30 资产负债表附注披露，普通股法定 500,000,000 股、已发行 2,621,925 股、在外 2,613,742 股、库存股 8,183 股。10-Q 封面把普通股在外数更新到 2026-08-13 的 2,646,209 股，说明期后净增加 32,467 股，但封面没有逐笔说明来源。研究截点之后若无新的 10-Q、10-K 或明确 8-K，不能凭成交量倒推今天 O/S。

二、库存台账：发行、登记、可转换、可交易是四种状态

可售库存不能从一张 424B5 直接读出。最可靠的方法是按融资批次建立“出生—登记—转换—清偿”链，再消除重复。RENX 的关键去重动作发生在 2026-08-26：February Notes 被以未偿本金 110% 偿还，所以其 1,215,048 股登记转换容量不再是未来票据供给；相应认股权证没有因票据清偿自动注销，仍须保留。

毛注册新供给压力 7,386,147 股的构成是：8 月 5 日 424B5 的 6,310,883 股，加上仍存续且 4 月 15 日已登记的 February 首批权证 1,075,264 股。这个口径故意不含已偿还 February Notes 的 1,215,048 股，不含未见新 EFFECT 的第二批 April 证券，也不含地板差额。

但 7,386,147 仍不是“还没卖出的准确股数”。原因是公开文件没有逐日过户代理库存：其中某些股份可能已经转换、行使并包含在 8 月 13 日 O/S，某些可能已经转售，某些权证可能尚未行使。它是登记通道毛容量压力，适合做上界测试，不适合写成确定抛盘。

三、情景 A：当前在外、关联与流通推算

最保守的法律事实只有 8 月 13 日 O/S 2,646,209。自由流通股没有同日过户代理明细。2026 年代理材料以 4 月 13 日为记录时点，董事与高管合计实益持有 439,614 股；若机械从 8 月 O/S 扣除，得到 2,206,595 股“可观察非关联方余额”。这个数字可作流通上限近似，但不能声称是 Nasdaq 认证 float，因为内部人持股可能在两日期间变化，其他大股东与受限证券也可能存在。

四、情景 B：两种分子 × 三档成交量

“需要多少天消化”不是价格预测，只是数量除以历史成交量。它假设每天全部成交量都可用于吸收该分子，现实中显然过于宽松，因为日常买卖、做市、短线换手和已有股东交易也占成交量。因此计算出来的是机械最短量级，不是承诺出售时间。

结果的主要含义不是“第 86 天卖完”，而是数量级：即使把全部日成交量都让给毛注册容量，典型成交量口径仍要约 86 个交易日；若再把现有可流通余额纳入供给竞争，约 112 日。真实消化通常更慢，也可能因事件驱动巨量而更快；价格冲击、卖方参与率和需求曲线都未进入这个除法。

五、情景 C：未来可能进入供给池的时钟

情景 C 不求一个伪精确总数，而按“日期能否判断”排列。Rule 144 的六个月只是最早可能门槛：发行人必须满足当前信息，持有人是否关联方、证券持有期能否承继、出售数量及方式也会改变可售性。若注册声明更早生效，则转售路径可能早于六个月；若合同条件未满足，即使日历到期也不产生普通股。

六、转售限制：六个月不是自动解锁按钮

公司是 Exchange Act 报告发行人，但“current public information”仍需在具体转售时判断。六个月日期只是把审查从“肯定未满”推进到“可能满足”，并不替代律师意见。官方文本见 17 CFR §230.144。

七、主要原始件与复算说明