SINT｜Codex 轨系统梳理

检索基底：先交代“我看到了多少”

否定结论只在写明的范围内成立；空搜索不自动等于已经核实。

655应有：SEC submissions 台账；recent 即全量，files[] 无分片

655实际取回：每份至少一个非空内容文件；未取回 0

645可全文检索：主文件或完整提交件可抽正文

10未转文本：纸质 CERTNAS 3 + REGDEX/REGDEX-A 7

内容完整性不是看“文件存在”

本地共有 6,986 个 SEC 文件，6,917 个非空，69 个 0 字节文件全部是早年 -index-headers.html 目录页；17 份以 PDF 为主文件的申报全部实际执行文本抽取，17/17 可抽，坏魔数 0。另有 2 个随附 13G PDF 是图片版，但正式主文件 HTML 完整，不影响申报级可检索计数。

限流页扫描：筛法闸门先用四条 SEC 限流页整句指纹跑 easy、断标签/换行 hard 阳性件与含 “interest rate limitations / reCAPTCHA / Access Denied” 的阴性诱饵件；任一对照不符即中止。通过后再扫 sec/ + pr/ + market/，三态分母为：读取失败 0、取到但归一/比较失败 0、成功读取并比较 7,155；结果命中 0。短词 rate limit、captcha 不用于定案，不能拿文件清单长度代替成功比较数。

范围限制：“没有 2026 年新 proxy”的筛法闸门是按 submissions JSON 的 form 字段精确匹配 DEF/PRE/DEFA/DEFR/DEFN 14A，不搜文件名或自由文本；三态为 submissions 取件失败 0、JSON 解析失败 0、解析出 655 条（其中 2026 年 25 条），匹配 0。内容交叉核对另有取回失败 0、未转文本 10、可全文检索 645；10 份均在 2003–2014，是上市前 Reg D 通知或上市证书，不可能覆盖 2026。2014 IPO 后五次反拆授权股结论则由每次章程、8-K/proxy 与前后报表分别支持；不能据这 10 份纸件否定上市前未知私募条款。

空结果如何处理：一个真实例子

诱导权证转售登记号 333-291037 是否生效，筛法闸门先按 submissions 的 form=EFFECT 取全集，再只搜件号数字 291037；同一方法用 298283 与 290628 作阳性对照，分别命中 2026-08-18 与 2025-12-11 的 EFFECT。三态分母为：EFFECT 原件取件失败 0、取到但正文解析失败 0、成功解析并检索 20；范围是 2014-02-12 至 2026-08-18，目标命中 0。因此页面只写“截至 2026-09-18，在本票成功解析的全部 20 份 EFFECT 中未见 333-291037 的生效通知”，不写“肯定未生效”。这条空结果单列，不计入已核原件数量。

原件：333-291037 S-3 · 333-298283 EFFECT · 333-290628 EFFECT

公司到底在做什么

材料平台是真的，但商业化路径几次转向；“硅氮化物”本身不是收入。

医疗

SiNAPTIC 足踝系统

2025 年提交 510(k)，同年 10 月获批；2026 年 3 月完成美国首例人体使用，2026H1 已确认初始收入。产品收入并未单独拆分，所以无法从 10-Q 判断它贡献了 $0.747m 半年产品收入中的多少。

材料

硅氮/PEEK 与 3D 打印

NIH Phase II 总额 $1.973m，约 $0.745m 延期可用；与 Evonik 签 SiN/PEEK 供应协议；2026H1 完成先进 3D 打印设施。地点、资本开支与 Evonik 商务条款均未披露。

工业

OEM 合同制造

2026H1 宣布约 $3.2m 多客户采购订单，并称 8 月已开始出货。订单可修改、延迟、减少或取消；客户名、毛利、交付计划没有披露，不能把订单额直接当收入。

一张图看懂十年路径

1996–2018

从 Amedica 到 SINTX。1996 年在 Delaware 注册；2018 年将零售脊柱植入业务与 Amedica 名称卖给 CTL，约 $10m 对价含 $6m 无息应收票据和最高 $1.5m earn-out。公司保留硅氮制造，并给 CTL 十年独家制造安排。2018 closing 8-K

2021–2024

装甲扩张失败。以 $2.75m 买 B4C 装甲资产并签 122 个月厂房租约；烧结炉 2023 年 10 月故障。董事会 2024 年 8 月停止让工厂投产，确认约 $4.6m 退出成本。厂房 2025 年转租，预计剩余期节省约 $1m。B4C 8-K · FY2024 10-K

2022–2025

TA&T 也是往返。2022 年承担约 $0.76m 贷款义务取得 TA&T，2025 年把全部股权卖给 Tethon，对价只有承接负债、无 earn-out。它没有被计为 discontinued operation，因为公司判定不是重大战略转向。收购 8-K · 出售 8-K

2025–现在

医疗再聚焦，但工业又回来。公司买下 Sinaptic 产品资产、拿到足踝楔块 510(k)，同时 2026 年又说工业 OEM 将推动增长。2025 年“pure-play medical device innovator”的表述，与 2026Q2“工业产品线仍将贡献收入”的说法并存。Sinaptic 8-K · 2026Q2 更新

财务：收入在抬头，亏损机器还没停

单位均为千美元；年份口径按各期原报表，反拆只影响每股数，不影响损益。

项目	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021*	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
收入	95	689	594	606	1,561	2,627	2,887	1,018
毛利	39	138	119	157	1,296	1,843	2,076	461
经营亏损	(13,116)	(6,594)	(8,504)	(10,620)	(11,335)	(13,358)	(14,047)	(10,721)
净亏损	(8,652)	(4,797)	(7,029)	(9,309)*	(12,039)	(8,259)	(11,024)	(10,364)
年末现金	5,447	1,787	25,351	14,273	6,245	3,340	3,598	4,140
经营现金流	(9,348)	(6,435)	(9,112)	(10,127)*	(10,263)	(14,115)	(8,642)	(8,571)

* FY2021 后因第二笔 PPP 贷款不应终止确认而重述。FY2018 的 95 只含持续经营；已出售脊柱业务另有 $6.222m discontinued revenue。

2026H1 收入

$0.832m

同比 2025H1 的 $0.520m 增长约 60%；其中产品收入 $0.747m，grant/contract $0.085m。

2026H1 经营亏损

$6.095m

反而高于 2025H1 的 $5.048m；收入增量仍远不足以覆盖费用。

粗略现金消耗

约 $0.88m / 月

2026H1 经营现金流约 −$5.258m。用期末现金机械相除约四个月，但这不是管理层 runway 指引，也未计融资与营运资金变化。

季度明细：2024Q1 至 2026Q2

季度	收入	毛利	经营亏损	净亏损	期末现金	权益
2024Q1	687	464	(3,197)	(886)	5,762	9,926
2024Q2	859	635	(2,710)	(2,204)	4,557	8,846
2024Q3	799	589	(6,408)	(6,239)	4,814	5,581
2024Q4（差额）	542	388	(1,732)	(1,695)	3,598	3,894
2025Q1	369	123	(2,383)	(2,292)	6,500	6,092
2025Q2	151	57	(2,665)	(2,318)	4,320	3,988
2025Q3	208	93	(3,355)	(3,539)	6,250	4,068
2025Q4（差额）	290	188	(2,318)	(2,215)	4,140	2,929
2026Q1	380	144	(3,207)	(2,821)	1,889	904
2026Q2	452	278	(2,888)	(2,706)	3,590	4,830

持续经营不是模板风险，而是反复翻转的融资信号

FY2023 有重大疑虑；FY2024 10-K 又称至少到 2026-03-19 没有不确定性；2025Q2 恢复重大疑虑；2025Q3 又说到 2026-11-12 没有显著不确定性；FY2025 与 2026Q2 再次确认重大疑虑。最新原文在 2026Q2 10-Q。对股东而言，关键不是每次措辞，而是经营现金流长期为负、权益合规靠新资本修复。

兑现记录：哪些承诺做到了，哪些没有

用后续申报验证管理层当时的公开说法。

说法	后续事实	判定
2023-01：Armor 厂预计 Q1 fully operational	FY2024 10-K：从收购以来未 fully operational，2023-10 后彻底停摆	未兑现
2024-02：受损炉预计 2024Q4 恢复	2024-08 董事会停止投产，确认约 $4.6m 退出成本	未兑现
2024-01：2024 收入继续增长	FY2024 收入 $2.887m，较 $2.627m 增 9.9%	兑现
FY2024 10-K：现金可到 2026Q2	五个月后 2025Q2 已恢复持续经营重大疑虑；之后继续融资	反转
FY2025：SiNAPTIC 2026H1 开始收入	2026Q2 10-Q 明确 Q1、Q2 已确认初始收入	兑现时间
2026-06：约 $3.2m 工业订单 H2 开始发货	2026-08 更新称 initial shipments commenced；实际收入尚未拆出	部分验证
2026-08：Q3 $0.9–1.1m、Q4 $1.0–1.3m	截至本页截止日 Q3 10-Q 尚未提交	待验证

为什么“订单”不能当收入

公司自己的 2026-08-11 8-K 附件说明，purchase-order value does not represent guaranteed revenue。订单仍可能修改、推迟、缩减或取消；收入还取决于生产、验收与交付。因此这里只把 $3.2m 作为需求线索，不进入财务预测。

原件：2026Q2 earnings release

客户集中与收入质量

FY2025 五个商业客户加政府机构占收入 72%、应收 80%；公司没有披露各产品线收入。FY2022–FY2025 10-K 都说多数产品收入来自 CTL 脊柱产品，而 2026Q2 又把增长归因于 OEM technical manufacturing。不能从总收入上升直接推出新医疗产品规模化。

融资与股权工具：逐份拆开看

所有历史价格均按当时口径列示；方括号或说明才是反拆后换算。主表给事实，抽屉放关键原句与真正有用的条款。

时期	工具与规模	核心价格/权证	今天状态	条款原句与原件
2018-01	Hercules 债务换两张 15% 可转票据，共 $2.265m	固定转股 $3.87；违约为 10 日最低成交价 70%，底价 $1.75	2018-05 偿还；约 $0.8m 本金去向未在已开原件中解释	打开原句 “each in the principal amount of $1,132,311.40 … at a fixed conversion price of $3.87 per share” 违约价原句另写为 10 trading days，不是 20 日。2018-01 8-K
2018-01	L2 OID note，首笔 $565k principal 换 $500k cash	违约转股为 20 日最低 VWAP 的 70%；68,257 权证 $3.31，可一次下调	票据已还；权证 2018-08 无现金行权	打开原句 “the outstanding principal of the Note was $565,000 … warrants to purchase up to an aggregate of 68,257 shares” L2 8-K · warrant
2018-03	Series E 旧权证诱导行权	668,335 份从 $12 降至 $2.125；另发 100% 新权证	新权证已到期	打开原句 “the exercise price per share … was reduced to $2.125 per share … new warrants … equal to 100% of the number of Warrant Shares” 诱导 8-K · Series F form
2018-05	15,000 units：Series B + 11.37m 权证，毛额 $15m	Series B 与权证 full-ratchet；变量价转换；blocker 4.99/9.99%	19 股 Series B；披露称可转 7,385 股，但 $2.83 可能已陈旧	打开原句 “15,000 units … stated value of $1,100 per share … 758 Warrants … initial exercise price equal to $1.60” 424B4 · Series B designation
2019	Maxim ATM $1.6m 后增至 $2.512m	4.25% 佣金，无权证	2020 年前用完/终止	打开原句 “from $1,600,000 to an aggregate offering price of $2,512,000” ATM amendment 8-K · initial 424B5
2020-02	9,440 units：Series C + 6.372m rights warrants	转换 $1.4814；权证 $1.50，70% alternative cashless	50 股 C 可转 2 股；权证已在 2025 到期	打开原句 “9,440 Units … 675 warrants … exercise price of $1.50 per share” rights 424B4 · warrant agency agreement
2020-06/08	四笔 registered direct，共 11.015m 当时股	$1.50 / $1.72 / $2.00 / $2.40；均无权证	已经成为历史在外股并经历两次反拆	打开原句 “3,700,000 shares … $1.50 per share” / “3,415,000 shares … $2.40 per share” 6 月首笔 8-K · 8 月末笔 8-K
2021–2024	Maxim $15m ATM，多次改 supplement	2% fee；2023–24 共售约 3.074m 当时股	2024Q3 耗尽，2025-02 终止	打开原句 “having an aggregate offering price of up to $15,000,000” / “602,357 Shares were sold … for gross proceeds of approximately $3.7 million” 2021 ATM 8-K · FY2024 10-K
2022-10	4,656 rights units：Series D + A/B 权证	A/B 各约 30.832m，$0.15102；full-ratchet + 反拆 VWAP reset	D 180 股→60 股；B 已到期；A 约 1,502，披露不完整	打开原句 “6,622 Class A Warrants and 6,622 Class B Warrants … exercise price of $0.15102 per share” rights 424B3 · Class A form
2022-10	1 股 Series E 给 CEO，250m 镜像投票权	只投反拆议案，随普通股投票比例自动镜像	为 2022 反拆服务，Q1 2023 才入账赎回	打开原句 “one (1) share … for $2,500.00 in cash … 250,000,000 votes … exclusively with respect to … a reverse stock split” Series E 8-K
2023-02	2.15m units，毛额 $12.04m	C 权证 2.15m、D 权证 1.075m，$5.60；alternative cashless	C 约余 2,273；D 2026-02 到期	打开原句 “2,150,000 Units … 2,150,000 Class C Warrants … 1,075,000 Class D Warrants” 2023 424B4 · Class C form
2024-02	16m units，毛额约 $4m	E/F 各 16m，$0.25；反拆后各 80k、$50	E 80k 至 2029；F 2025-08 到期	打开原句 “an aggregate of 16,000,000 units … Class E warrants … 16,000,000 shares … Class F warrants … 16,000,000 shares” offering 8-K · Class E form
2024-03/04	28.4m + 71.6m registered direct	$0.047 与 $0.021；无权证	反拆后相当 142k + 358k 股	打开原句 “28,400,000 shares … $0.047” / “71,600,000 shares … $0.021” March 8-K · April 8-K
2025-02	1.171m common + 278k PFW + 1.449m warrants，毛额 $5m	发行 $3.45；common warrant $3.32；PA $4.3125	common warrant 余 217,384；PFW 余 129,170；PA 108,697	打开原句 “1,171,189 shares … pre-funded warrants … 278,098 shares … warrants … 1,449,287 shares … $3.32 per share” PIPE 8-K · common warrant
2025-07	Sinaptic 216,450 股私募 + 325k 里程碑权证	$3.465；权证 $6.30，5 个 65k 里程碑	65k 已归属；其余 260k 取决于累计收入	打开原句 “warrants to purchase 325,000 shares … exercise price of $6.30 per share” / “216,450 shares … $3.465 per share” Sinaptic 8-K · APA
2025-09	1.099m 旧权证 $3.32 诱导行权，发 1.649m 新权证	新权证 $4.79，另收 $0.125/份；PA 92,392	MedTech 部分已取消重发；剩 888,266 + PA 92,392，转售 S-3 未见 EFFECT	打开原句 “1,099,431 shares … $3.32 per share … new … warrants … 1,649,147 shares … $4.79 per share” inducement 8-K · new warrant
2025-10	HCW ATM 上限 $6.414m	3% fee，市价卖股	至 2026-06 售 432,843 股，余 $5.1m 容量	打开原句 “432,843 shares have been sold … gross proceeds of $1.3 million … $5.1 million capacity remaining” ATM 424B5 · 2026Q2 10-Q
2026-06	1.883m units + 78,213 compensation shares，毛额约 $4.5m	每 unit $2.39：股 $2.14 + A/B 各 $0.125；A/B 行权 $2.14	A/B 各 1.883m；PA 92,573；333-297009 已生效	打开原句 “1,882,845 units … $2.39 per Unit … one share … one Class A … one Class B” PIPE 8-K · purchase agreement
2026-06/07	MedTech：abeyance 重组	发 255,267 股；251,987 PFW；760,881 旧权证换 1,268,135 新权证 @ $2.14	新权证转售 333-298283 已于 2026-08-18 生效	打开原句 “255,267 shares … a pre-funded warrant to purchase 251,987 shares … a new … warrant … 1,268,135 shares” MedTech letter · New Warrant

2018 可转票据：为什么“违约才变价”仍危险

MEF/Anson 票据的固定转股价是 $3.87，但违约时可按此前十个交易日最低成交价的 70% 转股，底价 $1.75，并有 19.99% issuance cap。票据存续时还禁止 variable-price 融资和 ATM；完成至少 $3m 融资会触发 115% 现金偿还。May-2018 发行后公司称现金偿还 $1.4m 本金和 $0.2m 利息，与最初 $2.265m principal 未完全对上。

原件 8-K · FY2018 10-K

Series B：full ratchet 仍活着，$2.83 不是可放心使用的最终价

Series B 每股 stated value $1,100；最低发行价格或 option / convertible 的最低隐含价可向下改 conversion price，且单位融资还要比较 unit price、主证券最低可发行价、公告后四日最低 VWAP。披露价曾从 $1.4814 经 2022 反拆到 $9.21，又在 2023–24 降到 $2.70、$0.5872、$0.3554、$0.25、$0.047、反拆后 $4.20，最后 S-3 沿用 $2.83。2026-06 的 $2.14 融资本身被 S-3 明说会触发 full-ratchet，但新价没有披露，所以 7,385 股只能标“申报披露数”，不能当精确上限。

Series B designation · 2026-08 S-3

2020 rights warrants：70% alternative cashless 的实效

权证允许不看市价，直接以原可得股数的 70% 作 alternative cashless。2020 年 5,006,475 份这样行权，实际发 3,504,535 股，比例恰为 70%。这是一种即使普通现金行权不经济，也可能产生股票的结构；不过该批权证已于 2025-02-06 到期。

warrant agency agreement · FY2020 10-K

2022 Class A/B：full ratchet 加反拆后 VWAP reset

若以后以更低价格发行，行权价立即降到 New Issuance Price；发生 share combination 后，还比较反拆后五日 VWAP，只有更低才继续往下调。ATM 并未列入 Exempt Issuance。Class B 已于 2025-10-17 到期；Class A 在 2025-09 S-3 后不再逐项描述，但总数勾稽只有假设约 1,502 份仍在外才接近。

Class A warrant · Class B warrant

2023 Class C/D：固定比例 alternative cashless

Class C 可按原股数 40%、Class D 可按 80% 做 alternative cashless，不要求普通 Black-Scholes 价值为正。经过 2024 反拆后，C/D 各自原始行权价相当 $1,120。Class D 已于 2026-02 到期；Class C 余量不是公司逐系列披露，而是用 aggregate warrant count 反推约 2,273，存在约百股级误差。

Class C form · Class D form

2024 Class E/F：高行权价不等于不存在

反拆后 Class E、F 各 80,000 股、行权价 $50；F 已到期，E 到 2029-02。它们目前深度价外，但仍应计入工具库存，不能因为没有即时行权动机而从 fully diluted 口径删除。

Class E · Class F

2025 Sinaptic：五个 65,000 股里程碑

第一档是足踝 interbody implant 获 510(k)；后四档对应累计收入 $2.5m、$5m、$10m、$15m。FY2025 10-K 只确认 65,000 已可行权，其余 260,000 未归属。达到 $15m 后还会有两年、特定足踝产品净收入 5% royalty。

交易 8-K · 里程碑权证

2025 诱导权证：有 S-3，不等于已经 EFFECT

1,099,431 份 2025-02 权证按 $3.32 行权，公司另以每份 $0.125 发 1.5 倍新权证。新权证现金行权价 $4.79、到 2031-03-10；若初始可行权日起 90 天后没有有效注册书，可按条款无现金行权。转售 S-3 333-291037 覆盖 1,741,539 股，但在截止日的 20 份 EFFECT 全集里未找到对应生效通知。

诱导 8-K · 转售 S-3

2026 Class A/B：同价双权证，B 还有公司 call

每个 $2.39 unit 分配为一股 $2.14 加 A/B 权证各 $0.125。A 五年、B 两年，均立即可行权；低价后续融资可 full-ratchet，但 ATM 被明确排除，若要低于 Nasdaq Minimum Price 则需要股东批准。B 的 call 只有在单季“产品销售给非关联第三方”的 revenue 至少 $2m 才触发，且 call exercise price 取当时行权价和通知前收盘价中较低者。2026Q2 产品收入 $0.447m，尚未达到。

purchase agreement · Class A · Class B

MedTech 2026 重组：数量增加、总行权额反而下降

760,881 份旧权证 @ $4.79 的总 strike 约 $3.645m，被换成 1,268,135 份 @ $2.14，总 strike 约 $2.714m；份数乘 5/3，价格下降。另把 507,254 abeyance shares 拆成 255,267 现股和 251,987 pre-funded warrant。会计上新增公平价值 $0.926m 计 deemed dividend。

letter agreement · New Warrant · PFW

申报之间不能硬抹平的数量矛盾

June-2026 PIPE 在 8-K/10-Q 是 1,882,845 units，S-3 是 1,882,846；compensation shares 是 78,213 对 78,212。逐系列重建 2026-06-30 权证得到 5,958,628，而 S-3 报 5,958,753，相差 125。页面保留差异，以公司 aggregate 作为顶层口径，不把 125 股差写成精确归因。

现在的股本：在外股只是第一层

完整的库存与转售情景见独立专项页。

授权普通股

250.000m

面值 $0.01；自 2014 IPO 重述章程以来未变。

授权优先股

130.000m

B/C/D 合计只占其中很小一部分。

2026-06-30

6.663m issued

减 50,424 treasury = 6.613m outstanding。

2026-08-11

6.665m out

6 月末后增加 51,469 股，申报未逐项解释。

反拆后的股数并没有长期变少

柱高按各日期实际 outstanding 近似绘制，不以反拆前旧单位混画。反拆只在某一时点压缩分母；后续 PIPE、ATM、权证与股权激励继续把股数推回去。

普通股授权余量：用 250m 减 6.665m 在外并不能得到“可随意发行 243.335m”的可靠结论，因为还要扣权证、期权、RSU、优先股转换及计划预留。但即便把已披露 7.227m 权证、0.667m RSU、0.170m option、约 0.007m preferred conversion 全扣掉，名义授权空间仍非常大。授权空间不是预测，却是融资能力。

进入股本结构与转售限制专项 →

价格位置与“最近有没有拉升”

行情来自已保存的 Nasdaq 日线；本节不把成交量异常自动解释成发行。

52 周位置

$1.68

52 周盘中低点 $1.40（2026-07-24），现价高 20.0%；高点 $5.14（2025-09-24），现价低 67.3%。

近 60 日价格

最大单日收盘 +11.1%

最大“盘中高点 / 前收”约 1.169（2026-08-13）。按这个定义，未见单日倍数级 pump。

近 60 日成交量

8/11 占 63.1%

3,809,198 股，是 60 日中位数 27,434 的 138.8 倍；当天收盘从 $1.70 到 $1.77，只涨 4.1%。

52 周价格路径：高点、低点与异常量不是同一件事

折线只连接五个披露锚点，不冒充逐日走势图；纵轴按美元近似定位。8 月 11 日的特殊性在成交量，不在价格倍增。

8 月 11 日异常量对应什么

当天提交 Q2 10-Q 与 earnings 8-K，披露收入、约 $3.2m 工业订单开始出货、资本配置计划、NIH 延期，以及 6 月融资后的权益修复。两天后提交 MedTech 新权证转售 S-3，8 月 18 日生效。可以说异常量与密集披露同周发生；不能仅凭日线断言那 380.9 万股就是某一持有人卖出。Nasdaq 日线高低为 $1.835 / $1.69，收 $1.77；次日收 $1.57。

8/11 earnings 8-K · 8/11 10-Q · 8/13 resale S-3

“近 60 日无 pump”的严格含义

筛法闸门是固定截止日后倒取连续 60 个 Nasdaq 交易日，逐行要求日期、开高低收量可解析，不按涨幅挑窗口；三态为行情文件读取失败 0、JSON/字段解析失败 0、解析出值 60。范围是 2026-06-24 至 2026-09-17。这里只检验价格：最大单日收盘涨幅 11.1%，最大盘中高点相对前收 16.9%，没有 2× 级别的价格跳升。成交量维度并不平静：8/11 是明确极值，所以不能写成“交易完全平静”。

反拆窗口与逐次授权股

2024-01-01 以来只有一次落地反拆；另把上市以来每次授权股变化逐件列清。

2024-05-28 的 1:200：先高后低，是下跌路径

将反拆日前 15 个交易日、落地日、之后 30 个交易日全部换到同一后拆价格口径：窗口最高 $45.60 出现在 2024-05-15（D−8），最低 $4.25 出现在 2024-06-11（D+10）。高÷低 = 10.73×，时间顺序是高点在前、低点在后，所以按任务定义属于下跌，不是“先低后高”的拉升。落地日收 $9.28，至 D+30 收 $5.49，下降 40.8%。

事件	比例 / 生效	普通授权股	优先授权股	逐件结论
上市前私人股反拆	1:25.7746 · 2014-02-11	150m → 150m	100m → 100m	FY2013 10-K 明说 par 与授权股未调
IPO 重述章程（不是反拆）	2014-02-19	150m → 250m	100m → 130m	全史唯一已见授权股变化
上市后 #1	1:15 · 2016-01-25	250m → 250m	130m → 130m	该次 amendment、proxy、前后报表单独确认不变
上市后 #2	1:12 · 2017-11-10	250m → 250m	130m → 130m	该次 8-K 明说不改变授权数
上市后 #3	1:30 · 2019-07-26	250m → 250m	130m → 130m	该次 proxy、COA、PR、前后 10-Q 单独确认
上市后 #4	1:100 · 2022-12-20	250m → 250m	130m → 130m	该次 proxy、COA、8-K、前后报表单独确认
上市后 #5	1:200 · 2024-05-28	250m → 250m	130m → 130m	该次 DEFN14A、COA、8-K、前后报表单独确认

累计尺度：2016 起的五次上市后反拆累计为 1:108,000,000；若连上市前 1:25.7746 一并算，旧股单位更加不可比。每一次反拆都只合并 issued/outstanding/treasury，不同比缩授权池，因而每次都会显著放大“授权股相对在外股”的空间。

没有待表决路径：截至 2026-09-18 的 655 份台账中，2026 年没有 DEF/PRE/DEFA/DEFR/DEFN 14A；2024 特别会议授权已经在 2024-05-28 使用，属于一次性 amendment 权限，不存在仍悬着的第二次使用。这个否定结论的未纳入部分是 10 份 2003–2014 纸质 CERTNAS/REGDEX，它们不可能包含 2026 proxy。

逐次一手件：2014、2016、2017

2014 私人股：IPO 424B4 与 FY2013 10-K 写明 1:25.7746 及授权股不调。IPO charter：2014 Restated Certificate 写 250m common + 130m preferred。

2016：8-K、COA、proxy。2017：8-K、COA、proxy。这些不是用后来报表倒推，而是各自独立核。

逐次一手件：2019、2022、2024

2019 1:30：8-K · COA · proxy · PR。

2022 1:100：8-K · COA · proxy · post-split 10-K。

2024 1:200：8-K · COA · DEFN14A · post-split 10-Q。

46 行窗口复算：D−15 至 D+30

价格：Nasdaq 保存日线已按 1:200 调整到后拆口径；成交量沿 Nasdaq 原字段保留。2024-05-15 Nasdaq volume 5,017,565，与 Yahoo 501,756 存在 10 倍源差，本结论只用 Nasdaq 一源，价格两源一致。

相对日	日期	开	高	低	收	量
-15	2024-05-06	9.2	9.4	8.14	8.4	54,103
-14	2024-05-07	8.14	9.2	8.12	8.94	59,004
-13	2024-05-08	8.96	9.54	8.56	8.88	58,605
-12	2024-05-09	9	9.1	8.5	8.74	53,334
-11	2024-05-10	9.1	9.26	7.4	7.98	105,780
-10	2024-05-13	8.1	8.34	7.34	7.76	73,859
-9	2024-05-14	7.68	12.6	6.6	11	786,779
-8	2024-05-15	26.66	45.6	20.6	25.52	5,017,565
-7	2024-05-16	27.04	39.2	22	28	1,908,465
-6	2024-05-17	28.04	31.18	14.52	17	781,774
-5	2024-05-20	23.64	24.78	18.84	22.58	717,772
-4	2024-05-21	19.2	20.98	17.02	18.26	196,162
-3	2024-05-22	18	20.4	15.8	18.52	233,231
-2	2024-05-23	18.52	22.8	15.2	16.02	506,927
-1	2024-05-24	15.4	15.72	13.2	13.52	50,000
+0	2024-05-28	9.24	9.7399	7.35	9.28	830,068
+1	2024-05-29	8.31	8.8443	7.62	7.82	314,926
+2	2024-05-30	7.89	8.1899	6.61	7.72	428,963
+3	2024-05-31	7.7	7.88	7.1	7.25	119,990
+4	2024-06-03	7.2	7.23	6.51	6.51	153,322
+5	2024-06-04	6.55	7.79	6.55	7.02	293,660
+6	2024-06-05	6.88	7.18	6.55	6.62	177,640
+7	2024-06-06	6.73	6.84	5.8305	5.87	103,778
+8	2024-06-07	5.82	5.9185	5.05	5.15	102,378
+9	2024-06-10	5.04	5.1918	4.5	4.55	156,978
+10	2024-06-11	4.61	4.846	4.25	4.6	110,950
+11	2024-06-12	4.63	5.284	4.63	4.76	167,030
+12	2024-06-13	4.62	4.9771	4.4	4.73	99,150
+13	2024-06-14	4.64	5.085	4.63	4.83	78,701
+14	2024-06-17	4.87	6.7	4.8	6.06	753,989
+15	2024-06-18	5.84	6.18	5.41	5.76	181,560
+16	2024-06-20	5.8	6.0926	5.3	5.42	62,141
+17	2024-06-21	5.25	5.99	5.19	5.65	161,425
+18	2024-06-24	5.58	5.59	5.1932	5.38	68,223
+19	2024-06-25	5.37	5.5899	5.1501	5.26	45,111
+20	2024-06-26	5.31	5.5	5.22	5.27	35,337
+21	2024-06-27	5.4	5.5	5.02	5.16	89,412
+22	2024-06-28	5.16	5.6099	4.8	4.8	107,493
+23	2024-07-01	4.9	5.06	4.54	4.55	125,196
+24	2024-07-02	4.57	4.6465	4.31	4.5	61,598
+25	2024-07-03	4.5	4.94	4.5	4.65	41,616
+26	2024-07-05	4.65	4.85	4.44	4.5	30,765
+27	2024-07-08	4.5	4.66	4.3501	4.53	42,490
+28	2024-07-09	4.55	4.84	4.5233	4.78	56,175
+29	2024-07-10	4.75	5.3	4.75	4.98	130,289
+30	2024-07-11	5.19	5.5499	5.01	5.49	167,084

治理与持有人：人回来了，披露并不总整齐

人物任期与外部经历只把一手件能证明的部分写成事实。

当前管理层

Eric K. Olson：Chairman & CEO；2024-08-01 起任 CEO，2026-03-16 不再兼 President。
Ryan Elmore：2026-03-16 起任 President。
Kevin Trask：2025-09-04 起任 CFO。
Gregg Honigblum：Chief Investment Officer，2025-04-03 起任董事。
Kevin Ontiveros：申报签字显示 CLO / General Counsel，但当前任职起点未见 5.02。

董事会重置

2025-04-03，Bal、Truetzel、White、Stookey、Froimson 五人同时辞任；Moyes、Mitchell、Anderson、Lyons、Honigblum 同日加入。加上 Olson，当前六席。Moyes、Honigblum、Olson 等人在 Amedica 旧时期已有交集，这由 Amedica 自己的 Form D / Form 3 / 8-K 部分验证，不只靠 SINT 简历。

Southern Metrics：董事关联顾问，费用未披露

2026-07-23，公司聘请董事 Chris Lyons 领导的 Southern Metrics 管理“Strategic Opportunity Management Program”，覆盖合作、授权、投资、合资、收购与出售。8-K 只报 Item 7.01，没有 1.01 合同附件；截至 2026Q2 10-Q 与 8 月 S-3，费用、期限、报酬形式、独立性复评均未见。正确表述是“关联关系明确、经济条款未知”，不能自行估算。

2026-07-23 原件

最新主要持有人线索	申报口径	真正含义
Bleichroeder LP	647,513 / 9.99%；若无 blocker 为 1,569,039 / 21.19%	受益持有数受 9.99% blocker 截断，不代表只持有 647,513 的经济工具
Lytton / Foundation	632,633 / 9.99%	502,092 common + 同数 A/B 权证，但 blocker 限制当下可计入量
Stonepine	619,592 / 9.9%	209,205 common + 418,410 warrant shares
MedTech Ceramics	S-3 列 2,304,628 securities；售后 1,036,493 / 15.55%	含 common、PFW、New Warrant；持有人表与 blocker 口径不能混用
Sinaptic Holdings	281,450 / 7.2%（2025-11）	216,450 common + 65,000 已归属 warrant；260,000 未归属排除

内部人交易：有买入，但不能写错人数与性质

2025-04-22 至 2026-03-02，五名内部人公开市场买入合计 208,267 股、约 $708,869：Honigblum 147,200、Olson 30,775、Anderson 18,000、Lyons 8,292、Moyes 4,000。Trask 没有公开市场买入，他的是 RSU；Elmore 2026-04 的 4,910 股 Form 4 代码 A，也不是 P。卖出否定结论的筛法闸门是先按 submissions 的 form 字段取 2023 至截止日全部 Form 3/4/5，再解析 ownership XML 的 transaction code 与 acquired/disposed 标记；三态为取件失败 0、解析失败 0、解析出值 24（Form 3 三份、Form 4 二十一份），其中公开市场卖出命中 0。

Honigblum Form 4 · Olson Form 4 · Lyons Form 4

人物经历的证据边界

Olson 在 Amedica 任 CEO/President/Director 的离任日 2014-09-30，由 Amedica 自己 8-K 确认；SINT 简历声称他在 Predictive Biotech 是 founder/CEO，但可找到的 Predictive Technology Group Form 3 只证明 2019 年在母公司是 Vice President，并不验证子公司全部头衔。页面因此只把前者写成已核事实，后者留作“公司自述，未由对方发行人一手件验证”。

Amedica 2014 8-K · Predictive Form 3

原件自己打架的地方

这些不是鸡蛋里挑骨头：它们决定模型该留多少误差。

权证总数

2026-06-30 公司 aggregate 5,958,753；逐系列重建 5,958,628，相差 125。2026-08-11 aggregate 7,226,888，与滚动预测也差 223。专项页保留 residual，不强塞给某一系列。

Series B 转换价

S-3 仍写 $2.83，但同一份 S-3 说 June-2026 发行会触发 full-ratchet，且不反映调整。7,385 股是披露数，不是可靠最终稀释量。

June-2026 PIPE

8-K/10-Q 为 1,882,845 units + 78,213 compensation shares；S-3 为 1,882,846 + 78,212。总和相同，但工具行数差 1。

PA warrant 条款

S-3 摘要说 June-2026 PA warrant 会随低价融资调整、五年到期；附件本身没有后续融资调价条款，且写死 2030-06-18。

战略措辞

2025 年称转成 pure-play medical device innovator；2026Q2 又预计工业线仍贡献重要收入。事实可能是双线经营，不能把任一口号当稳定战略。

治理披露

Olson 入董事会的原件给出 2024-07-31 与 2024-11-22 两个日期；2024-11-14 proxy 仍列五人且没有 Olson。页面不替公司选择唯一日期。

人话结论：接下来盯什么

这里只报事实与直接含义，不给买卖结论。

SINT 的经营验证已经从“有没有产品”前移到“新产品能不能把单季收入推过费用基线”；股票验证则是“在收入放大前，多少工具先变成可售普通股”。

最值得按顺序检查的是：Q3/Q4 是否达到 $0.9–1.3m 指引、$3.2m 工业订单确认多少收入与毛利、SiNAPTIC 是否单独披露销量、Class B 的 $2m product-revenue call 是否触发、ATM 余量是否继续使用、333-291037 是否出现 EFFECT、Series B/2022 Class A 的 ratchet 新价是否披露、Southern Metrics 是否出现合同与关联交易条款。

经营上已经验证的

足踝系统确已获批、首例使用并开始收入。
装甲退出与厂房转租已落地。
June-2026 融资把股东权益从 $0.904m 拉回 $4.830m，Nasdaq 权益缺口已关闭。
近 60 日没有倍数级价格拉升。

仍不能写成事实的

$3.2m PO 最终会全部变收入或高毛利。
所有 7.227m 权证都会按当前条款现金行权。
8/11 异常量由某一登记持有人卖出造成。
未来无需再反拆：目前没有待表决权力，不代表永远不会提出。
授权余量等于立刻可发行量。

一手件索引

以下均直达 SEC 原件；行情计算用本地保存 Nasdaq 日线，新闻稿若已随 8-K 提交则优先链 Exhibit 99.1。