一句话答案。2024-01-01 以来 SXTC 反拆三次：2025-02-25（1:8）、2026-02-03（1:150）、2026-08-10（1:80）。三次的 46 日窗口最高÷最低分别是 3.4 倍、13.1 倍、128 倍，但三次都是最高在前、最低在后——按任务书的判定标准都不是 pump，而是「一路下跌」：后两次的窗口高点就是落地前发股那几天的价格，窗口低点是窗口最后一天。真正像 pump 的东西藏在时序里：每一次反拆落地前一个交易日（T−1）都出现过单日拉升——2025-02-24 盘中从前一日低点拉到 2.9 倍、2026-02-02 拉到 2.8 倍、2026-08-07 前的 8-04 拉到 2.5 倍——然后一两天内跌回，落地后 30 天没有一次收在落地日之上。
三次落地前一天或落地当天的成交量都是此前 60 日中位的几十倍到几千倍；量峰与价高在 2025 年那次同日（T−1/T），在 2026 年两次都不同日（量峰在落地后第 4 个交易日，价格已跌）。窗口内的申报只有发股文件（424B5、6-K）和一份 F-3/A，没有一份是关于反拆本身的。
1. 反拆清单与口径
| 落地日（交易所生效） | 比例 | 公告日 | 批准 | 对应申报 | Nasdaq 价格调整核对 | 授权股：并股前 → 并股后（逐次一手件） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-02-25 | 1:8 | 未核到无 6-K、无 EDGAR 新闻稿；20-F 只写「further effectuated」 | 申报未写决定机关（董事会依章程 11.2 条为推断） | 首次提及：6-K 2025-03-19 0001213900-25-024830（权证置换文件顺带一句「reverse stock split on February 25, 2025」）；20-F FY2025 0001213900-25-069688 | Nasdaq 与 CNBC 调整后序列在 02-24/02-25 之间无 8 倍跳变（已复权），本页按 20-F 与 6-K 的 02-25 为落地日 | 前：无限、无面值（20-F FY2024 0001213900-24-068266 附件 1.5 章程第 8.1 条）→ 后：无限、无面值（20-F FY2025 0001213900-25-069688 正文「did not change … remain as unlimited」、资产负债表 2025-03-31「unlimited shares authorized」） |
| 2026-02-03 | 1:150 | 2026-01-30（20-F 附注 14 自陈「announced」；无 6-K） | 董事会 2025-11-25 一致书面决议 | 20-F FY2026 0001213900-26-074310 附注 14；424B5 2026-04-09 0001213900-26-041766 脚注带过 | 同上；缩股前 143,693,892 股 → 957,960 股 | 前：A、B 类均无限（2025-07-28 章程，6-K 0001213900-25-068429 附件 3.1）→ 后：无限（20-F FY2026 0001213900-26-074310 资产负债表 2026-03-31「unlimited shares authorized」与 Item 10.B） |
| 2026-08-10 | 1:80 | 未核到无 6-K、无新闻稿 | 申报未写决议日 | F-3/A 2026-08-28 0001213900-26-095149 解释性说明；6-K 2026-08-28 0001213900-26-095147 附件 10.1 序言；Nasdaq 报价页「Special Dividend Date: Aug 10, 2026」字段 | Nasdaq 未复权收盘 08-07 $0.0455 → 08-10 $3.59（79 倍跳变），调整后序列平滑 | 前：无限（20-F FY2026）→ 后：无限（F-3/A 0001213900-26-095149 正文紧接本次并股「authorized to issue unlimited ordinary shares」；附件 5.1 BVI 律师意见「an unlimited number of shares」） |
| 备查 2023-10-05 | 1:25 | — | 董事会 2023-09-11 | 20-F FY2024 0001213900-24-068266 | 2024-01-01 之前，不纳入 | 前：无限、$0.08 → 后：无限、无面值（20-F FY2024 附件 1.5，2023-09-29 生效） |
| 备查 2022-05-19 / 2021-02-22 | 1:20 / 1:4 | — | 2022：董事会（20-F FY2022）；2021：申报未写决定机关 | 20-F FY2022 0001213900-22-039838、FY2021 0001213900-21-042555 | 不纳入 | 2021 前：无限、$0.001（F-3 0001213900-21-006154）→ 后：无限、$0.004（20-F FY2021 附件 1.3）；2022 前：无限、$0.004 → 后：无限、$0.08（20-F FY2022 附件 1.4） |
公司没有改名、没有换 CIK、没有 ADS 比率调整，三次反拆都是同一发行人的普通股合并，无「前身」需要并入。授权股逐次核过：三次（以及 2024 年前的三次）并股前后授权都是「无限」，没有一次按比例缩减授权；出处逐次写在表 1 末列，不按公司惯例类推。
1.1 价格口径怎么统一
Nasdaq 历史接口和 CNBC 日线接口给的都是按最近一次缩股（2026-08-10）完全复权后的价格与成交量：2025 年 2 月的价格显示为几万美元一股，成交量显示为几股。本页把每个窗口整体换算到该次反拆之后的口径：
这样每个窗口内 46 天用的是同一把尺，窗口高低倍数不受缩股跳变影响。反拆前的名义价（当时屏幕上的价）= 本页价格 ÷ 该次比例，例如窗口 ① 的 $6.72（T−1 收盘）当时显示为 $0.84。两源逐日核对：三个窗口全部 46 日的开高低收，Nasdaq 与 CNBC 差异均 ≤0.1%；成交量在多数日子一致，少数日子分歧显著，逐条列在 §7。
2. ① 2025-02-25 · 1:8
| 项目 | 数值 | 日期 / 说明 |
|---|---|---|
| 窗口最高（盘中） | $7.836 | 2025-02-24，T−1（当日名义价 $0.98；前一日收盘 $2.735） |
| 窗口最低（盘中） | $2.329 | 2025-04-04，T+28 |
| 窗口倍数（最高÷最低） | 3.36× | 最高在前、最低在后 ⇒ 主判定「一路下跌」 |
| 高点之前的最低 | $2.719（T−2）；同日盘中 $2.488（T−1 开盘段） | 从 T−2 低点到 T−1 高点：2.88×，用时 1 个交易日；从 T−1 盘中低到高：3.15×（盘中先后顺序无法从日线判断） |
| 高点后回吐 | 5 日 43% / 10 日 65% | T+4 收 $4.498；T+9（03-10）收 $2.769，已低于窗口起点收盘 $3.162 |
| 前 15 日高/低倍数 | 3.15× | $7.836 / $2.488，全部发生在 T−1 一天 |
| 后 30 日高/低倍数 | 2.45× | 高 $5.695（T+7，03-06）/ 低 $2.329（T+28） |
| 落地日振幅 | 1.62× | 开 $3.948 高 $5.207 低 $3.218 收 $5.007 |
| 量峰 | 1,272,000 股（T，02-25） | 为窗口前 60 日中位量 24,000 股的 53 倍；T−1 亦 1,248,000 股。量峰与价高相邻（T−1 价高、T 量峰） |
| 窗口起点 → 终点收盘 | $3.162 → $2.489（−21%） | 落地日收盘 $5.007，此后 30 天无一日收在其上 |
时序读法：这是三次里唯一一次「低点在前、高点在后、然后回落」结构确实存在的窗口——但它压缩在落地前一天里：02-21 收 $2.735，02-24 开 $2.77、盘中 $7.84、收 $6.72，02-25 落地日又冲到 $5.21 后收 $5.01，此后九个交易日跌回 $2.77。以窗口极值算它是「高在前低在后」（3.36×），以高点之前的低点算它是一次 2.9 倍、持续两天的拉升。两种口径都写在汇总表里。
窗口 ① 内的申报与公告（只列事实）
| 日期 | T | 事项 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 2025-01-21 / 01-27 | 窗口前 | PIPE：14,200,000 股 @ $0.20（缩前口径）+ 28,400,000 权证；Streeterville 13G/A 归零 | 6-K 0001213900-25-006976；SCHEDULE 13G/A 0001851416-25-000004 |
| 2025-02-25 | T | 1:8 缩股生效（无申报） | 20-F FY2025 |
| 2025-03-13 / 03-19 | T+12 / T+16 | 权证置换协议：28,400,000 份权证（可换 43,134,871 股 @ $0.66）换成 11,225,000 股；总股本 13,763,268 | 6-K 0001213900-25-024830 |
| 2025-03-28 | T+23 | H1 FY2025 中期财报 6-K；S-8 登记 2,064,490 股（2025 计划） | 6-K 0001013762-25-003583；S-8 0001013762-25-003930 |
| 2025-05-05 / 05-16 | 窗口后 | 直发 200,000 股 @ $0.50；10,000,000 股 + 1 亿权证 @ $0.51（封面用 03-06 的 $5.54 算公众流通市值） | 424B5 0001213900-25-040407、0001213900-25-045088 |
3. ② 2026-02-03 · 1:150
| 项目 | 数值 | 日期 / 说明 |
|---|---|---|
| 窗口最高（盘中） | $22.19 | 2026-01-12，T−15（当日名义价 $0.148） |
| 窗口最低（盘中） | $1.69 | 2026-03-18，T+30 |
| 窗口倍数 | 13.13× | 最高在第一天、最低在最后一天 ⇒ 「一路下跌」，无争议 |
| 落地前的单日拉升 | 2.79×（T−2 低 $4.003 → T−1 高 $11.15）；另 T−5 1.72×（01-26 低 $11.57 → 01-27 高 $20.09） | 01-30 宣布缩股当天收 $4.648；02-02（T−1）开 $10.10、高 $11.15、收 $6.46；T 收 $4.53 |
| 高点后回吐 | 5 日 35% / 10 日 31%（对 T−15 高点） | 对 T−1 高点 $11.15：T 收 $4.53（−59%），T+4 收 $2.77（−75%） |
| 前 15 日高/低倍数 | 5.54× | $22.19（T−15）/ $4.003（T−2） |
| 后 30 日高/低倍数 | 2.60× | 高 $4.398（T+1）/ 低 $1.69（T+30） |
| 落地日振幅 | 1.49× | 开 $5.60 高 $6.40 低 $4.30 收 $4.53 |
| 量峰 | 4,673,280 股（T+4，02-09；Nasdaq 口径） | 为前 60 日中位量 720 股的 6,491 倍（中位量按 1:150 后口径只有 720 股，倍数无意义，见 §5）；CNBC 口径下量峰在 T−1（4,562,080 股） |
| 窗口起点 → 终点收盘 | $21.33 → $1.69（−92%） | 落地日收盘 $4.53，此后 30 天无一日收在其上 |
时序读法：窗口的高点就是 1 月 9 日定价、1 月 12 日交割的注册直接发行（12,000,000 股 + 54,666,666 预付权证 @ $0.15）当天，之后股价用 13 个交易日跌掉 80%。缩股宣布（01-30）当天收 $4.648，前一交易日盘中曾到 $10.91；落地前一天（02-02）开盘直接跳到 $10.10、盘中 $11.15，收 $6.46，落地日收 $4.53。这次「T−1 拉升」的幅度 2.8 倍，与 2025 年那次相当，但方向上它只是一路下跌里的一个反弹日。
窗口 ② 内的申报与公告
| 日期 | T | 事项 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 2026-01-12 | T−15 | 424B5：注册直接发行 12,000,000 股 @ $0.15 + 54,666,666 预付权证 @ $0.149；封面用 01-07 的 $2.00 算公众流通市值 $232M | 424B5 0001213900-26-003205 |
| 2026-01-13 | T−14 | 6-K：交割，净额约 $9.11M；Univest 7% + 0.5%；附新闻稿 | 6-K 0001213900-26-003910 |
| 2026-01-30 | T−2 | 宣布 1:150 缩股（董事会 2025-11-25 决议）；无申报 | 20-F FY2026 附注 14 |
| 2026-02-03 | T | 缩股生效：143,693,892 → 957,960 股 | 同上 |
| 2026-02-04 至 03-18 | T+1…T+30 | 无任何申报 | EDGAR 列表 |
| 2026-04-07 / 04-09 | 窗口后 | 直发 2,000,000 股 @ $0.38 | 424B5 0001213900-26-041766；6-K 0001213900-26-041765 |
4. ③ 2026-08-10 · 1:80
| 项目 | 数值 | 日期 / 说明 |
|---|---|---|
| 窗口最高（盘中） | $228.0 | 2026-07-21，T−14（当日名义价 $2.85；424B5 引用的 60 日最高收盘 $2.68 即此日） |
| 窗口最低（盘中） | $1.78 | 2026-09-10，T+22 |
| 窗口倍数 | 128.1× | 最高在前、最低在后 ⇒ 「一路下跌」；这个倍数几乎全部来自 07-22 至 07-24 三天的 97% 崩跌 |
| 落地前的单日拉升 | 2.53×（T−3 低 $4.112 → T−4 高 $10.40，08-04）；另 T−7 1.98×（07-29 低 $3.712 → 07-30 高 $7.344） | 08-04 收 $9.848 后，08-05 收 $5.36、08-07 收 $3.64；T 收 $3.59 |
| 落地后的两次拉升 | 1.79×（T+3 低 $3.10 → T+6 高 $5.55，08-18）；1.69×（T+22 低 $1.78 → T+23 高 $3.00，09-11） | 08-18 收 $5.13 为落地后最高收盘，此后 08-20 收 $3.63；09-11 收 $2.56 |
| 高点后回吐 | 5 日 98% / 10 日 96%（对 T−14 高点） | 对 T−4 高点 $10.40：T 收 $3.59（−65%），T+6 收 $5.13（−51%） |
| 前 15 日高/低倍数 | 71.25× | $228.0（T−14）/ $3.20（T−1） |
| 后 25 日高/低倍数 | 3.12× | 高 $5.55（T+6）/ 低 $1.78（T+22） |
| 落地日振幅 | 1.34× | 开 $3.78 高 $4.23 低 $3.15 收 $3.59 |
| 量峰 | 16,110,810 股（T+4，08-14） | 为前 60 日中位量 283 股的 56,929 倍（中位量按 1:80 后口径极小，见 §5）；T+6 13,226,090 股、T+23 14,162,900 股；量峰日价格 +31% 但次日回落 |
| 窗口起点 → 终点收盘 | $194.4 → $2.36（−98.8%） | 落地日收盘 $3.59，此后 25 天无一日收在其上 |
时序读法：这个窗口把两件事叠在一起。落地前 15 天里先发生了 7 月 23 日 $2.00 注册直接发行（附零价权证、地板价 $0.40）引发的三日 97% 崩跌，随后是权证按 14 倍换出 6,300 万股的两周（07-24 至 08-07，日成交以千万计）；08-04 那天从 $4.11 拉到 $10.40、收 $9.85，是崩盘后唯一一次像样的反弹，三天后又回到 $3.64。落地后 25 天里有两次一日拉升（08-18、09-11），都伴随千万股级成交，都在两天内回落。所以 128 倍这个数字要拆开读：它衡量的不是 pump，是发股导致的崩跌深度；落地后真正的「拉升」幅度只有 1.7–1.8 倍。
窗口 ③ 内的申报与公告
| 日期 | T | 事项 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 2026-07-03 / 07-06 / 07-07 | 窗口前 | Smart Mart 预付购买 $30M 承诺、首笔 $3.15M；转售 F-3 登记 157,500,000 股 | 6-K 0001213900-26-075528；F-3 0001213900-26-075977 |
| 2026-07-23 / 07-24 | T−12 / T−11 | 424B5 + 6-K：4,500,000 单位 @ $2.00（每单位含 1 股 + 1 份行权价 $3.20、可零价行权的权证，地板 $0.40），最多登记 63,000,000 权证股；附新闻稿；SPA 附董事高管与 5% 股东 90 天锁定、公司 30 天停发、ATM 与预付购买暂停 45 天 | 424B5 0001213900-26-081135；6-K 0001213900-26-081405 |
| 2026-07-24 至 08-07 | T−11…T−1 | 权证零价行权换出 63,000,000 股（推断：F-3/A 自陈缩股后无权证在外、股本约 1,321,301） | F-3/A 0001213900-26-095149 |
| 2026-08-10 | T | 1:80 缩股生效（无申报） | F-3/A、6-K 08-28 |
| 2026-08-28 | T+14 | 6-K：与 Smart Mart 签修订，地板价由缩股后的 $16 改回 $0.20；F-3/A 第 1 号 | 6-K 0001213900-26-095147；F-3/A 0001213900-26-095149 |
| 2026-08-14 / 08-18 / 09-11 | T+4 / T+6 / T+23 | 三个千万股级成交日，均无申报、无可核新闻 | EDGAR 列表；本席检索 |
| 2026-09-16 | T+26 | Smart Mart 转售登记 333-297305 生效（EFFECT 9999999995-26-002978）。落在窗口 ③ 的 T+26，晚于本页 T+25 的数据截止；当日收 $2.19、次日收 $2.435，窗口最高 $228（T−14）与最低 $1.78（T+22）不变，倍数与时序判定不变 | EFFECT 9999999995-26-002978 |
5. 汇总表与汇总图
| 落地日 | 比例 | 窗口倍数 | 最高 / 最低（T 位置） | 时序类型 | 落地前单日拉升（低→高倍数，用时） | 高点后 10 日回吐 | 前 15 / 后 30 日倍数 | 量峰（T 位置） | 量峰 ÷ 前 60 日中位 | 量峰与价高同日？ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-02-25 | 1:8 | 3.36× | $7.836（T−1）/ $2.329（T+28） | 高在前低在后；但含落地前 1 天的「低→高→回落」（2.88×，T−2→T−1，T+9 跌破起点）——记「先拉后跌」 | 2.88×，1 日 | 65% | 3.15× / 2.45× | 1,272,000（T） | 53× | 相邻（T−1 价高，T 量峰） |
| 2026-02-03 | 1:150 | 13.13× | $22.19（T−15）/ $1.69（T+30） | 一路下跌 | 2.79×，1 日（T−2→T−1） | 31%（对 T−15 高点）；75%（对 T−1 高点，至 T+4） | 5.54× / 2.60× | 4,673,280（T+4）；CNBC 口径 T−1 | 6,491×（中位量仅 720 股） | 否 |
| 2026-08-10 | 1:80 | 128.1× | $228.0（T−14）/ $1.78（T+22） | 一路下跌（发股崩跌 + 权证换股） | 2.53×，1 日（T−3→T−4 即 08-04） | 96%（对 T−14）；65% 至 T（对 T−4 高点） | 71.25× / 3.12×（至 T+25） | 16,110,810（T+4） | 56,929×（中位量仅 283 股） | 否（量峰日涨 31%，次日回落） |
关于「量峰 ÷ 60 日中位」：把成交量换算到反拆后口径时，反拆前的成交量要除以比例（1:150 或 1:80），于是窗口前 60 日的中位量变成几百股，任何正常成交都会显示为几千倍。这个倍数在窗口 ② ③ 里没有信息量，本页保留是为了对齐任务书格式。可比的口径是「量峰对窗口前 15 日均量」：窗口 ① 约 12×（前 15 日均量 109,600 股，1:8 后口径）、窗口 ② 约 18×（255,040 股，1:150 后口径）、窗口 ③ 约 8×（1,926,886 股，1:80 后口径）。
6. 一段人话
SXTC 的三次反拆都不伴随任务书定义的 pump。把落地日前 15 天到后 30 天摊开看，三次的高点都在低点前面：2026 年的两次尤其清楚——窗口高点就是落地前发股那几天（1 月 12 日 $0.15 的直发、7 月 21 日发股前的 $2.68），发完股就一路往下，落地后 30 天里没有一天收在落地日之上，「倍数」越大（13 倍、128 倍）只说明发股之后跌得越深。真正反复出现的是另一种形态：落地前一两天有一次一日拉升，幅度 2.5–2.9 倍，成交量是平时的几十倍，然后一到三天内跌回——2025-02-24、2026-02-02、2026-08-04 三次都是这样；2025 年那次因为窗口前半段本来横着走，这个拉升在窗口里看起来像一个真正的「低→高→回落」，我把它记为「先拉后跌」而不是 pump，因为高点之后跌破了起点、且窗口极值仍是高在前。落地后的拉升更弱：2026 年 8 月的两次一日拉升只有 1.7–1.8 倍，都在两天内回落。量峰与价高不同日（除 2025 年那次相邻），三次量峰有两次出现在落地后第 4 个交易日、当天没有任何申报。不做预测。
7. 不确定项：价格源分歧、复权口径、公告日
| 类型 | 事项 | 处理 |
|---|---|---|
| 价格源 | 三个窗口 133 个交易日的开高低收，Nasdaq 与 CNBC 逐日差异 ≤0.1%（复权舍入） | 价格两源一致，取 Nasdaq |
| 成交量分歧 | 2025-02-24：Nasdaq 1,248,000 vs CNBC 3,648,000（1:8 后口径）；2026-02-02：Nasdaq 66,720 vs CNBC 4,562,080（1:150 后口径，差 68 倍，CNBC 口径下该日为窗口 ② 量峰）；2026-08-07：Nasdaq 125,000 vs CNBC 714,784；另有多日 CNBC 复权量为整数舍入（如 1 股 vs 2 股）造成 50%–100% 的相对差异，换算后绝对量很小 | 量取 Nasdaq，分歧日在各表注明；不以任一源的量下结论 |
| 复权口径 | 两源均已按全部缩股复权（Nasdaq 页面 2025 年价格显示为数万美元一股即证）；本页反向换算到各次反拆后口径，换算因子写在 §1.1；Yahoo 与 stooq 从本席不可达（429 / 验证墙），未用 | 已核：Nasdaq 未复权序列 08-07 $0.0455 → 08-10 $3.59 与复权序列的平滑衔接一致 |
| 公告日 | 2025-02-25 与 2026-08-10 两次缩股在 EDGAR 里没有任何公告文件；公司 IR 站不可用；2026-01-30 的宣布只见于 20-F 附注。落地日按 20-F/6-K/F-3/A 与 Nasdaq 价格调整日核定，无分歧 | 公告日两次「未核到」 |
| 窗口未满 | 窗口 ③ 的 T+26 至 T+30（2026-09-16 至 09-22）尚未发生，后 30 日倍数按 25 日计 | 页内已标 |
| 推断 | 窗口 ③ 落地前两周的巨量成交对应零价权证换股，是从 F-3/A「无权证在外」与股本对账推出的，权证行权日期未披露 | 标为推断 |
更正记录
| 日期 | 位置 | 改了什么 |
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| 2026-09-18 | 页眉、§4 窗口 ③ 申报表 | 检索基底按 submissions 总数对账：总数 163 件、filings.files[] 无分片、本地 163/163、读到正文 162 件、未转文本 1 件（2019 CERT 扫描 PDF）、非文本附件 320 个；窗口 ③ 补入 2026-09-16 EFFECT 一行（T+26），极值、倍数与时序判定均不变 |
| 2026-09-17 | §1 表 1 | 新增「授权股：并股前 → 并股后」列，三次反拆与两行备查逐次引一手件（均为无限，未随并股缩减）；2025-02-25 与 2021-02-22 两次的「批准」栏原写「董事会」，申报并未写明决定机关，改标「未写 / 推断」。价格、倍数、时序判定均不变 |