ALP · 股本结构与转售限制专项

席名 ALPClaude（Claude 轨）｜一手件：SEC EDGAR（CIK 0001095435）｜ 本批单轨：凡标单轨未核证者只有本轨一个来源，等 Codex 轨对撞

截止口径（写死）
恒定口径＝2026-09-09 1:50 并股之后的股数。换算：2024-08-15 之前的申报数 ÷1,000（＝÷20÷50），之后、2026-09-09 之前的申报数 ÷50。
股本截止：77,492,393 股旧口径（2026-08-19 收盘，6-K 0001171843-26-005681）⇒ 恒定口径 1,549,848（公司 6-K -26-005870 自报「approximately」同数）。
价格截止：2026-09-16 收盘 $4.10；2026-09-17 收盘 $4.50。成交量截止 2026-09-17（Nasdaq 官方历史接口，拉取 2026-09-18 03:14Z）。EDGAR 截止 2026-09-17（拉取 2026-09-18 03:09:41Z）；全量扫描 769 份（2000-08-01 至 2026-09-17，基底详见系统梳理页 §10）。

恒定口径股本台账
新增股份来源勾稽
转售限制：按持有人
合同卡位表
情景 B：消化天数 36 格
旧口径数字陷阱
最该被挑战 · 更正记录

1 · 恒定口径股本台账

图 1 · 在外股数（恒定口径，对数轴）。实心＝申报数，空心＝由 13G/20-F 持股比例倒推。悬停可见来源。

时点	原始申报数	当时口径	恒定口径	申报号	标签
2023-03-31	17,606 千	1:20 前	17,606	20-F -26-004704 权益变动表	直写
2023-09-30	17,808,225	1:20 前	17,808	20-F 附注 17	直写
2024-03-31	989 千	1:20 后	19,780	20-F 权益变动表	直写
2024-08-15	+52,254	1:20 进位股	+1,045	20-F 附注 17	直写
2025-03-31	1,653 千	1:20 后	33,060	20-F 权益变动表	直写
2025-10-08	5,881,902	1:20 后	117,638	F-3 -25-006392	直写
2025-10-20	6,349,197	1:20 后	126,984	6-K -25-006582	直写
2026-01-13	8,084,588	1:20 后	161,692	424B5 -26-000276	直写
2026-01-13（Orca 13G）	≈14.24 百万	1:20 后	≈284,800	13G -26-002581：1,410,000 ÷ 9.9%	倒推9.9% 是 blocker 上限，分母含其行权后股数，不可直接比
2026-02-13	23,434,588	1:20 后	468,692	424B5 -26-000848	直写
2026-03-31	23,470,877	1:20 后	469,418	20-F 封面	直写
2026-06-11	≈24.12 百万	1:20 后	≈482,400	13G -26-000059（Jane Street）1,350,921 ÷ 5.6%	倒推
2026-07-03（Brazos 13G）	≈22.29 百万	1:20 后	≈445,800	13G -26-000001：1,172,600 ÷ 5.26%	倒推分母≈23,470,877−1,196,295＝22,274,582，即申报人用的是陈旧分母，不代表 07-03 实际股数
2026-07-15	≈72.96 百万	1:20 后	≈1,459,200	20-F Item 6E：1,378,924 ＝ 1.89%	倒推区间 72.77–73.15 百万
2026-08-19	77,492,393	1:20 后	1,549,848	6-K -26-005681	直写
2026-09-09	≈1,549,848	1:50 后	≈1,549,848	6-K -26-005870	除法数，非过户代理计数

倍数：2024-03-31 → 2026-08-19 ×78.4；2025-03-31 → 2026-08-19 ×46.9；2026-03-31 → 2026-08-19 ×3.30。计算

2 · 新增股份来源勾稽

图 2 · 恒定口径瀑布。FY2026 各项取自 20-F 权益变动表（千股 ×20，合计与期末差 29 股为千股取整误差）；2026-03-31 之后只有三项有一手件数字，其余 1,090,625 股（旧口径 54,531,254）为倒推余额，斜线填充。

区间	项目	旧口径股数	恒定口径	一手件
FY2026 (2025-04-01 → 2026-03-31)	2025-09 PIPE 普通股	3,416 千	68,316	20-F 权益变动表
	Compedica 换股（2026-02 退回库存）	+625 千 / −625 千	±12,500	同上；6-K -26-000733
	ATM（Rodman＋Chardan，全年）	4,062,632	81,253	20-F 附注 17
	2026-01 注册直投普通股	5,230,000	104,600	同上
	预融资权证行权（PIPE 111,295＋直投 9,120,000）	9,231 千	184,620	同上
	回售退回（12-08 的 17,452＋12-30 的 105,000）	−123 千	−2,460	同上
	期末	23,470,877	469,418	20-F 封面
2026-04-01 → 08-19	GaMee 交割普通股（05-27）	99,800	1,996	6-K -26-003721
	Alpha AI（Villani 任总裁）依 SAFE 获发（04-29）	586,772	11,735	Form 4 -26-006026 脚注
	06-22 回售回购	−1,196,295	−23,926	6-K -26-004456
	未逐项交代	54,531,254	1,090,625	倒推余额候选来源：HCW ATM、RSU 交割（Kaiser 370,777、Villani 617,962 于 04-29 授予）、预融资权证行权（直投剩 650,000、GaMee 1,900,200）。一手件均未拆分
	期末	77,492,393	1,549,848	6-K -26-005681

即使把两批预融资权证（2,550,200）与两笔 RSU（988,739）全部假定已交割，仍有约 5,099 万股（旧口径）只能来自 ATM 或其他未披露发行——HCW ATM 是 2026-02-17 以后唯一在册的持续发行通道（Chardan 已于 2025-12-24 终止）。这是通道推断，不是一手件陈述。推断单轨未核证

规模参照（不据此推断谁在卖）：2026-06-12 至 07-15 共 22 个交易日 Nasdaq 成交量合计 1,845,709 股（恒定口径）＝旧口径约 9,229 万股；同期倒推新增约 4,880 万股旧口径。

3 · 转售限制：按持有人

持有人 / 批次	旧口径股数	恒定口径	取得方式	转售状态	申报号
2025-10 F-3 的 18 名出售股东（PIPE 投资人＋Compedica 625,000＋前董事 Bailey/Mellon；含 Brisk Thrive 1,114,644、Hogarth 715,582、DWF 2,618,240、Stored Value GP 658,644、TONC DNA 379,349、Payward 174,520 等）	7,473,917 （4,215,451 股＋3,258,466 预融资底层）	149,478	4(a)(2)/Rule 506 私募	F-3 转售登记（333-290827）；其中 DWF（2025-12-30）与 Brisk、Hogarth（倒推，2026-06-22）的份额已被公司回购入库，Compedica 625,000 已于 2026-02 退回；12-08 那次回售的 17,452 股与名单上 Keith Fleischmann 的股数相同倒推	F-3 -25-006392
Chardan Capital Markets（PIPE 代理费股）	189,719	3,794	代理报酬	F-3 转售登记（333-291341）	F-3 -25-007104
董事 Bailey、Mellon（2025-01 Reg S）	524,390	10,488	Reg S 限售	已并入上面 F-3 登记（402,439＋121,951）；二人已于 2025-09 离任董事	6-K -25-000535
2026-01 注册直投 5,230,000＋预融资 9,770,000	15,000,000	300,000	注册发行（F-3 333-291921）	自由流通；预融资剩 650,000 未行权（截至 03-31）	424B5 -26-000276
ATM 各期	FY26 4,062,632＋FY27 未披露	—	注册发行	自由流通	424B5 各期
Animoca Brands（GaMee 对价）99,800＋预融资 1,900,200	2,000,000	40,000	非公开对价	基底内未见针对这批股份的转售登记否定性结论，挂 §10：F-3/424B3 于 2026-03-20 至 09-17	6-K -26-003721
Alpha AI（SAFE）586,772；Alpha Sigma Capital Advisors	586,772＋	11,735＋	SAFE／服务协议	关联方（Villani 控制）⇒ Rule 144 关联人限制	Form 4 -26-006026 / -006099
董事与高管（20-F：7 人 1,378,924 ＝ 1.89%）＋ 09 月公开市场买入 43,897 股（恒定口径）	1,378,924	27,578＋43,897	RSU／期权／公开市场	Rule 144 关联人限制；另有 2026-05-14 期权 545,315 ×3 @ $1.30（恒定口径 10,906 ×3 @ $65）	20-F；Form 4 -26-006009/-006025/-006026/-006099

内部人 09 月买入明细（恒定口径）：CFO Levitt 1,000 @ $5.0955（09-09）；CEO Kaiser 9,350 @ $5.3473（09-09）；Villani 直接及经 Alpha Sigma、Alpha AI 合计 33,547 股（09-09 至 09-16，$4.05–$5.065）。一手件自相矛盾：Kaiser 那份 Form 4 交易代码为 P（买入），脚注却写「These shares were sold in multiple transactions」——原样记录，不替它选边。一手直写

4 · 合同卡位表

卡位	条款原文要点	期限	对股本的含义	出处
2025-09 PIPE 限制期	不得发行普通股或等价物、不得「effect a reverse stock split … share consolidation」、不得另行登记	至转售登记生效后 30 日	已过期；解释了为什么 2025 年末不并股	6-K -25-005698 EX-10.1
2025-09 PIPE 浮动价格禁令	禁止 Variable Rate Transaction	至生效后 30 日	已过期	同上
2026-01 直投 SPA §4.11(b)	禁止 Variable Rate Transaction；但 Chardan 现有 ATM 与「以 Placement Agent 为销售代理的 ATM」不算	至 2027-01-14（交割后一年）	一年内唯一合法的持续稀释通道＝HCW ATM（上限 $4 亿）；可转债/ELOC/浮动价工具被合同排除	6-K -26-000293 EX-10.1
预融资权证 blocker	4.99%／9.99%，61 日通知可调至 19.99%	无到期	限速不限量	6-K -25-005698
Side Letter 回售权	按原始对价原物回购，「with no adjustment for value」	交割后 6–12 个月（最迟约 2026-09-25）	减股、减国库；剩余未行使额度一手件未披露缺口	6-K -26-004456
本国惯例豁免	豁免 5635（发行、期权计划、控制权变更的股东批准）与 5620(a)（年会）	持续（FPI 期间）	任何规模的发行都不需股东表决；无 Exchange Cap 概念	20-F -26-004704
Nasdaq 一年分支	5810(c)(3)(A)(iv)：一年内并过股 ⇒ 再跌破 $1 无合规期	至 2027-09-09	下一次跌破 $1 即摘牌决定	规则
授权股	无上限、无面值	—	不构成任何约束	20-F 附注 17

5 · 情景 B：消化天数 36 格

分子＝① 1,080,430 股（口径：只算新增——(77,492,393 − 23,470,877) ÷ 50，两端均为一手申报数，区间 2026-03-31 至 08-19）；② 1,549,848 股（口径：含在外全部可售——公司自报的并股后总数，未扣董监高 27,578 股、未扣关联方与 9 月内部人买入，属上限）；③ 1,600,852 股（②＋直投剩余 650,000 与 GaMee 1,900,200 两批预融资权证 ÷50 ＝ 51,004；若它们在 08-19 前已行权则与②重复，属上限之上限）。
分母＝Nasdaq 官方日成交量（api.nasdaq.com，已按 1:50 回溯）；窗口 A：2026-09-09 至 2026-09-17，7 个交易日；窗口 B：2026-08-20 至 2026-09-17，20 个；窗口 C：2026-06-24 至 2026-09-17，60 个。每窗四档：含极值均量／剔极值均量／中位数／剔前两大。窗口 A 最大单日占比 46.7%（09-10，638,821 股）>40%，按纪律加「剔前两大」；为便于对撞，B、C 也一并给出。
单位：天＝分子 ÷ 日成交量（100% 参与率假设）。

图 3 · 36 格消化天数点图。每行三个点是三档分子，横线是同一分母下的分子区间。悬停可见算式。

窗口	起止 · N	分母档	分母（股/日）	① 只算新增	② 含在外全部	③ ②＋预融资
A	09-09→09-17 · 7 极值占比 46.7% 前两大 62.2%	含极值均量	195,432	5.5	7.9	8.2
		剔极值均量	121,534	8.9	12.8	13.2
		中位数	115,478	9.4	13.4	13.9
		剔前两大	103,405	10.4	15.0	15.5
B	08-20→09-17 · 20 极值占比 24.7%	含极值均量	129,263	8.4	12.0	12.4
		剔极值均量	102,444	10.5	15.1	15.6
		中位数	67,516	16.0	23.0	23.7
		剔前两大	87,505	12.3	17.7	18.3
C	06-24→09-17 · 60 极值占比 18.2%（08-11）	含极值均量	126,341	8.6	12.3	12.7
		剔极值均量	105,082	10.3	14.7	15.2
		中位数	57,164	18.9	27.1	28.0
		剔前两大	87,733	12.3	17.7	18.2

极差：最小 5.5 天（A · 含极值均量 · ①）到最大 28.0 天（C · 中位数 · ③），5.1 倍。窗口越长、分母越稳，中位数最低、天数最高——因为并股后前两天放量（09-10 为 638,821 股）只是事件量。计算单轨未核证

对撞前先对这三件事：① 分子是否统一为并股后口径（旧口径分子配新口径分母会放大 50 倍）；② 分母是否来自同一源——Yahoo 缺 09-08、09-09 两天、并股前未回溯、并股后成交量偏低 7–18%，用 Yahoo 算窗口 A 会得到完全不同的数；③ 分子①的起点是 2026-03-31（年报期末）还是别的日子（例如以 06-11 的倒推数为起点，① 会变成约 1,067,400）。

6 · 旧口径数字陷阱

424B3 贴纸补充至今（2026-06-04 那份）仍印「481,581 Ordinary Shares underlying Warrants」——这是 1:20 后的数，恒定口径只有 9,632 股（其中 A 系列已过期）。照面值读高估 50 倍。
公司「约 1,549,848 股」是除法数。2024 年 1:20 时公司对零股一律向上取整，结果多发 52,254 股（5.87%）；2026 年规则改为 ≥0.5 进位、<0.5 注销，偏差方向不定，过户代理实际数未见披露。
20-F（07-16 申报）里的所有股数都是 1:50 之前的口径，Form 4（09-14 起）已改为并股后口径——同一人（Kaiser）的 RSU，20-F 写 370,777，Form 4 写 7,416。
13G 的百分比分母各自为政：Orca 用 blocker 后分母，Brazos 用陈旧分母（≈22.27 百万），Jane Street 用 06-11 附近的实际数——三个百分比不能互相换算。
「52 周低」有两个：收盘 $3.71（09-10）、盘中 $3.2041（09-11）；派单的「高于低点 11%」用的是收盘。

7 · 最该被挑战 · 更正记录

本页最该被另一轨挑战的是 §2 的「未逐项交代 54,531,254 股」。我在全部 769 份申报里没找到 FY2027 以来的 ATM 累计销售披露，所以把它全部放进倒推余额；如果另一轨在 20-F/A #2 的期后事项、某份 6-K 的附件、或 HCW ATM 的某份补充招股书里找到了累计销售数，这一块会从「未交代」变成「已交代」，§2 的推断就应撤回。推翻方式按可行性：① 全文检索 20-F/A #2（-26-005284）期后事项的「sold … under the ATM」；② 检查 2026-08-20 那份只有一句话的 6-K 是否另有 424B5 或 FWP 同日伴随；③ 体外查 TSX Trust 过户记录。

Brazos 13G：整理台账时我先把 Brazos 13G（5.26%）反除出的约 2,229 万股当作 2026-07-03 的实际股数候选点；核对后发现该分母恰好等于 23,470,877 − 1,196,295（年报期末减 06-22 回购），是陈旧分母，未画入图 1，只在表中保留并注明。
两源成交量：最初按「Yahoo 已按拆分回溯」做两源对照，结果并股前每天都差 50 倍；查明 Yahoo 对 1:50 未回溯、且缺 09-08/09-09 两天后，改为并股前 Yahoo ×50 再比（收盘价 499 天偏差 <1%，成交量中位比 1.000）。