2.16–2.30 天
下界用已知 2026 注册来源 3,919,455 股；上界用 O/S + 未行权 PF 4,178,608 股。用 20 日均量相除。极端成交日使这个口径最乐观。
Share ledger · evidence cut 2026-09-17
4,162,500 股，
不是一个“流通盘”答案。
这是一张股份来源地图：A 看当前在外股从哪来，B 看什么可能进入市场，C 看未来分母怎样继续变。核心纪律只有一句：已发行、已登记、已到龄、已卖出，四件事必须分开。
股数均为 1:250 反拆后口径；持有人当前状态无一手更新时标 [待核]A / Current stock
先把期末股数完整勾稽
2026 年的两次注册发行占当前在外股 94.16%。这说明“当前股本主要来自哪里”，却不自动说明 94.16% 仍在公众手中，更不能识别某一天的卖方。
已识别的 194,558 股怎么来
| 批次 | 反拆后股数 | 初始状态 |
|---|---|---|
| 2025-03 私募 | 4,462 | restricted |
| 2025-04 ChatBox 对价 | 9,777 | restricted |
| 2025-05 私募普通股 | 4,462 | restricted |
| 2025-09 Pallas 对价 | 156,757 | restricted / unregistered |
| 2025-10 私募 | 5,333 | restricted；承诺登记 |
| 2026-01 PF 行权 | 13,767 | 由 2025 私募权证产生 |
逐批发行与限制见 2025 10-K及2026 Q2 10-Q；股数按 1:250 换算，分数股处理及当前归属 [待核]。
这张图不能回答什么
它不能把“注册来源”改名为“当前公众流通盘”，也不能证明原始买家仍持有。公司没有发布截止 2026-09-17 的逐户股东总账；13D/13G 只在触发申报时提供历史截面。因此精确 current float、各批次当前余额与实际卖出方都应写 [待核]。
禁止反推：某日成交 1,741.8 万股，不等于某个历史持有人卖出 1,741.8 万股；同一股可在一天内多次换手。
B / Market supply
吞吐天数必须给四个分母
20 日均量被 8 月 19 日一根 17.42m 极值柱抬高：它独占窗口总量 47.92%。因此同时给全样本均量、剔除最大值均量、剔除前两大均量和中位数；新增的“剔前二”档填上约 4 天与约 15 天之间的观察空白。
deep/raw/quote/sa_gdc_1y_2026-09-17.json），差异 1.43%。平方根尺度仅用于可视化，不改变标注原值。3.93–4.19 天
从 20 日窗口剔除 8 月 19 日最大成交量，再计算 19 日均量。仍包含 8 月 21 日的 11.03m 第二极值。
9.6 天
StockAnalysis 剔除 08-19、08-21 后日均 432,881 股；当前 O/S ÷ 该分母 = 9.62 天。按本页下界/上界供给则为 9.05–9.65 天；Nasdaq 交叉复算为 439,054 股/日。
13.91–14.83 天
中位数更接近普通交易日的吞吐，但“天数”仍是假设供给按历史成交量均匀成交的机械比率，不是卖出预测。
供给吞吐天数 = 假设供给 ÷ 选定成交量分母 ｜ 不是“解禁后几天一定卖完”
下界/上界的法律含义有限：已登记来源可能早已换手；受限股可能已经满足 Rule 144，也可能因关联人、当前公开信息、数量、出售方式或通知要求仍受约束。详见 17 CFR §230.144。
C / Dilution stairs
授权历史先校正，再看未来分母
GDC 恰好证明“反拆是否缩授权”不能套模板：2022 年没缩，2026 年缩了。当前 8.61 倍余量使用 40m 现值；不能拿 2025 年的 10bn 峰值来算。
+16,108
未行权预付权证的行权价名义化，经济上最接近普通股；全部行权使股数约增 0.39%。另有 4,239 份其他权证，但加权平均行权价约 $11,515，不能和 PF 等同。Q2 10-Q
ATM / ELOC
ATM 名义 $300m，至 6 月已售 2.882m 股、均价约 $15.6，粗算剩余美元额度约 $255m；ELOC 名义 $300m、期限至 2027-05-11。后续可用性、反拆调整与提款状态均 [待核]。ATM · ELOC
+35.84m
这是公司法意义的当前普通股名义余量，不是近期预测。按 $1.32 卖完 ATM 剩余约需 193m 股，远超现有授权余量；同时还受 S-3、交易所规则和市场需求约束。价格 · 424B5
ATM prospectus 自身有算术不一致：文件写 public float $66,708,418.28，同时给出非关联人持股 39,787,212 股、价格 $4.19；两数相乘约为 $166.7m，而不是 $66.7m。故不能仅凭该段落断言是否受 Form S-3 I.B.6 的 baby-shelf 限制；截至研究日的实际可售能力 [待核]。ATM 424B5
Ownership & Rule 144
最后才把批次映射到人
名字只在文件明确连上股份时使用；“股数吻合”保留为线索，不升级成身份事实。到龄是潜在转售条件，不是卖出记录。
已知持有人截面
| 名称 | 一手件最后已知 | 当前判断 |
|---|---|---|
| Viner Total Investments Fund | 2025-09-08：1,115,600 反拆前股、6.64%；Apollo Asset Management Limited 为 GP | 当前持仓 [待核]；与 3 月私募整笔股数相同，但买方签字页留白 |
| Pallas sellers | 2025-09-29：获 39,189,344 反拆前股；其中两人兼任 Pallas 董事/控制人 | 发行已证；当前余额 [待核] |
| Corley | 2026-05-22：3,042,069 反拆前股/5%；06-23：9,001,000/14.8%；06-24 分母扩大后披露 0.9% | 当前持股 [待核] |
| HRT | 2026-06 注册直售获 6,110,480 反拆前等值股，并披露随后两日出售部分；剩余 3,309,036 反拆前股 | 不能写“已全卖”；当前余额 [待核] |
Viner/Pallas：2025 DEF 14C及2025 10-K；Corley/HRT 申报均已收录在本地 SEC 控制集。
Rule 144 只给“可能路径”
| 批次 | 发行日 | 截至 09-17 |
|---|---|---|
| 3 月私募 | 2025-03-06 | 超过 1 年 |
| ChatBox 对价 | 2025-04-28 | 超过 1 年 |
| 5 月私募 | 2025-05 | 超过 1 年 |
| Pallas 对价 | 2025-09-29 | 已过 6 月；1 年点为 09-29 |
| 10 月私募 | 2025-10-27 | 已过 6 月；1 年点为 10-27 |
对 SEC reporting issuer，非关联人在满足当前公开信息等条件时通常可于 6 个月后依 Rule 144 转售；满 1 年后非关联人可不受该规则其他条件约束。关联人仍受数量、出售方式和 Form 144 等要求。身份、连续持有、tacking 与实际成交均需逐人核，故上表不是解禁卖出日历。17 CFR §230.144
最终可用结论：当前公司层面的确定分母是 4,162,500 股；最接近即时经济稀释的是 16,108 份 PF；35,837,500 股是名义授权余量。精确自由流通盘、各历史持有人当前余额、任何放量日卖方、ELOC 是否提款和 ATM 后续可售能力均为 [待核]。
Audit trail
原件与计算口径
每一个“当前”都带日期；每一个未知都不拿成交量补故事。
- 2026 Q2 10-Q：期末/封面股数、2026 股数桥、PF/其他权证、ATM 与注册直售。
- 2025 10-K：2025 各批发行、Pallas 交易与限制。
- 2022 反拆 8-K、2025 Q3 10-Q、2026 反拆 8-K：授权股沿革。
- Nasdaq historical：最近 20 个交易日成交量；Nasdaq quote：2026-09-16 收盘。
- 17 CFR §230.144：受限与控制证券转售规则。
- 一手件 INVENTORY：419/419 SEC、45/45 IR、市场数据、哈希和失败样本隔离。
研究截止：2026-09-17 SGT。非投资建议。四舍五入导致显示百分比之和可能有尾差；原始整数股数精确勾稽。