每一步都先用人话讲清楚，再拿这家公司原件里的真实数字算一遍；推导和英文原句放在抽屉里，步末给原件直链。数字截至 2026-09-17（新加坡时间），行情用纳斯达克官方日线到 9/16 收盘。
这家公司今天一共 4,863,874 股：普通股 3,032,199 股在纳斯达克交易，另有 1,831,675 股「A 类股」不交易、每股 50 票，全在创始人 Eng Chye Koh 手里。
后面所有步骤都绕着这几个数转，先把它们记在一张小卡片上。
怎么用这张卡：看到「普通股」就想 3,032,199；看到「全部股本」就想 4,863,874 = 3,032,199 + 1,831,675；看到「票」就想 94,615,949 = 3,032,199 × 1 + 1,831,675 × 50。
9 月 11 日递交的 F-1 招股书封面写：
Our issued and outstanding shares consist of 3,032,199 Ordinary Shares and 1,831,675 Class A Shares as of the date of this prospectus.8 月 24 日的股东会结果 6-K 写了票数合计：
As of the Record Date, there were 3,032,199 ordinary shares and 1,831,675 class A shares issued and outstanding, representing a total of 94,615,949 votes.7 月 7 日的 20-F 年报写了 Koh 的投票权：
Mr. Koh beneficially owns approximately 96.89% of the aggregate voting power of our outstanding shares9/16 收盘 1.68 来自纳斯达克官方历史行情（当日开 1.68、高 1.9019、低 1.64、量 14,673 股）；Yahoo 同日收 1.68、量 14,400，价格一致、量差 273 股，本页用纳斯达克数。
iOThree 在新加坡给船做两件事：一是卫星上网（卖或租船上的卫星设备，按月收订阅费）；二是船上数字化（自家 JARVISS 平台、V.Suite、FRIDAY 系统，外加卖 IT 设备和上船做 IT 支持）。
截至 2026 年 3 月 31 日的一年（公司叫 FY2026），收入 1,470.9 万美元、比上一年多四成，但因为上市后法律、投资者关系等费用上来，从小赚小亏变成亏 116 万美元。
收入怎么长出来的：卫星上网分部基本持平（约 670 万，其中设备 220 万→150 万，订阅 440 万→510 万）；数字化分部从约 380 万翻到约 800 万，主要是卖 IT 设备与服务多了约 330 万。也就是说，增长主要来自毛利较薄的设备转卖，不是订阅。
公司用四舍五入后的 14.7 和 10.5 算：14.7 ÷ 10.5 − 1 = 40.0%。用利润表精确到美元的数算是 40.4%。两者只是取整不同，不是矛盾。毛利增长同理：公司写 68.4%（3.2 ÷ 1.9），精确数 3,151,342 ÷ 1,864,234 − 1 = 69.0%。
Revenue generated from digitalization and other solutions increased by approximately $4.2 million or 110.5% from approximately $3.8 million for the year ended March 31, 2025 to approximately $8.0 million for the year ended March 31, 2026, mainly due to increase in revenue generated from sales of IT equipment and services of approximately $3.3 million.费用为什么涨：年报说人员成本多约 80 万、上市合规费用（法律、投资者关系等）约 160 万。
The increase was mainly due to higher staff costs of approximately $0.8 million resulting from the recruitment of additional employees, and listing company compliance costs of approximately $1.6 million, including legal fees, investor relations fees, and other related expenses.钱：3/31 现金 2,120,809；经营现金流 −2,237,782；融资现金流 +4,574,900（主要是 IPO 与 1 月定增第一批）。年报称现有现金加经营现金流够未来 12 个月。
这家公司在开曼群岛注册一个「壳」做控股，通过英属维尔京群岛的中间公司，持有真正干活的新加坡 iO3 Pte. Ltd.（还有 2025 年新设的马来西亚子公司）。它在美国算「外国私人发行人」，所以交的表和美国本土公司不一样：
| 表 | 是什么 | 这家公司的例子 |
|---|---|---|
| 20-F | 年报（相当于美国公司的 10-K） | 2026-07-07 交 FY2026 |
| 6-K | 临时报告：股东会、定增、董事变动、半年报 | 2026-01-14 定增、2026-08-24 股东会结果 |
| F-1 | 发行新证券的登记申请 | 2026-09-11 递交，尚未生效 |
| 13D / 13G | 别人持股超过 5% 要交 | 2026-08 定增的六家认购方陆续交 |
| Form 3 | 董事高管首次持股申报 | 2026-03-18 同一天交了 9 份 |
| Form 144 | 关联人打算卖受限股前要交 | 2025-07-03 All Wealthy（Koh 的公司）交过一份 |
为什么没有 10-Q 季报？外国私人发行人不用交季报，半年报以 6-K 形式交（这家是 2025-12-12 交的六个月报表）。所以一年里只有两次看到完整报表。
F-1 在「作为外国私人发行人的影响」里写，公司不适用短线交易那条规定（第 16 条）：
we are not required to comply with Section 16 of the Exchange Act establishing insider liability for profits realized from any “short-swing” trading transaction.但 EDGAR 上 2026-03-18 同一天有 9 份 Form 3（Form 3 是第 16 条下的申报），申报人是 Cheung、See、Koh、Lo、Zhang、Ng、Soh、Ou、Li。其中 Koh 那份列了普通股 89,285 股和 A 类股。此后未见 Form 4（71 份申报台账里 Form 3 共 9 份、Form 4 共 0 份；基底口径见入口页「检索基底」）。两处原件并列，本页不下结论。
另一个读表常识：外国私人发行人董事与高管的个人履历写在 20-F 的 Item 6，但履历是本人自述，只当线索。例如 2026-01-26 的 6-K 里两位新董事自述在 Vanhui 系公司任职，SEC 上没有 Vanhui 方的一手件。
并股（consolidation，又叫反拆）是把几股合成一股，股数变少、每股面值变大；拆股（subdivision）反过来。2024 年 8 月 22 日，公司还没上市，同一天先做了「5 并 1」，紧接着做了「1 拆 8」。两步合起来，每个股东手里的 1 股变成 1.6 股，持股比例不变。
记住一个读法：「授权股」是章程允许发行的上限，「已发行」是真的发出去的。并股时授权股要不要跟着缩，每次都要单独看原件——这一次两步都同步变了。
这一步没有交易（还没上市），所以没有价格窗口可算。
15,000,000 股是 2024-02-08 的「资本化发行」：从股份溢价里拿钱把 100,000 股按比例补成 15,000,000 股，发给当时六家股东（iO3 Strategic、All Wealthy、Tsang Nga Kwok、One Investment and Consultancy、Sakal Capital、Shao Qi）。
上市前 24,000,000 股的分布（拆前口径，424B4 表）：iO3 Strategic 14,282,400；All Wealthy 4,927,200；Tsang Nga Kwok 250,000 + 他全资的 Ace Smart Global 947,600；One Investment 1,197,600；Sakal Capital 1,197,600；Shao Qi 1,197,600。
这次并拆最早公开出现在 2024-10-10 的 F-1 第 5 次修订稿里，之后 424B4 和 2026 年 F-1 都沿用同一段。
2025 年 4 月 10 日上市，承销商 Eddid Securities USA「包销」2,100,000 股，每股 4 美元。其中 1,650,000 股是公司新发的（钱进公司），450,000 股是老股东卖的（钱进老股东口袋）。
承销商权证：另外发给承销商 147,000 份权证，每份可按 5 美元买 1 股，五年有效。数量是卖出总股数的 7%，价格是发行价的 125%。2025 年 10 月 15 日，公司花 8 万美元把这批权证全部买回注销——所以今天没有在外权证。
谁锁定了：董事和高管锁 180 天（到 2025-10-06），但 Koh 的公司 All Wealthy 有 2,037,500 股被豁免、同步登记可转售。老股东 One Investment、Sakal、Shao Qi、Ace Smart 在 424B4 的锁定条款里没有被点名。
老股东 450,000 股 = Tsang Nga Kwok 250,000 + One Investment 100,000 + Sakal 100,000。
All Wealthy 交过 Form 144 但没卖：2025-07-03 All Wealthy 交 Form 144，说打算经 Eddid 卖 2,037,500 股（市值 794,013 美元，约 0.39 美元/股）。但到 2025-10 股东会改股份类别时，All Wealthy 名下是 4,034,343 股转 A 类 + 892,857 股留普通股，合计仍是 4,927,200 股——和上市前一股不差。Form 144 只是「打算卖」的通知，不等于卖了。
另一个细节：2025-11-06 的反拆新闻稿写「所有在外权证将按比例调整」，但承销商权证在 10/15 已注销，这句是模板句，与事实不符。
2025-11-10 做了 1:10 反拆，10 股变 1 股，价格理论上乘以 10。行情网站为了让图连得起来，会把反拆前的所有历史价格都乘以 10（成交量除以 10），这叫「复权」。所以你在纳斯达克历史行情里看到 IPO 当天收 35.50，不是有人按 35.5 美元买，是当时实际 3.55 美元乘以 10。
用这把尺子看一件事：上市第五个交易日（2025-04-16），复权最高 59.8、最低 14.7，实际就是一天之内从 5.98 美元跌到 1.47 美元，收在 1.85；第七个交易日（4/21）实际收 0.888 美元，已经跌破 1 美元。所以 6 月 3 日纳斯达克就发了「最低买价不达标」通知，数的正是 4/21 起连续 30 个营业日。
本页主数据是纳斯达克官方历史行情接口（2025-04-10 至 2026-09-16，共 360 个交易日），用 Yahoo 逐日交叉：
| 日期 | 纳斯达克 高/低/收 | 纳斯达克 量 | Yahoo 高/低/收 | Yahoo 量 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-04-10 | 40 / 30.2 / 35.5 | 306,393 | 40 / 30.2 / 35.5 | 306,390 |
| 2025-11-07 | 3.00 / 2.561 / 2.903 | 78,747 | 3.00 / 2.56 / 2.90 | 78,750 |
| 2025-11-10 | 3.73 / 2.76 / 3.73 | 212,942 | 3.73 / 2.76 / 3.73 | 212,900 |
| 2026-01-22 | 7.47 / 4.51 / 5.10 | 53,553,410 | 7.47 / 4.51 / 5.10 | 53,553,400 |
两家价格都已复权、到分一致；量差几十到几百股（Yahoo 取整到百股）。Yahoo 的拆股事件记录只有一条：2025-11-10，1:10。
纳斯达克缺陷通知原句（2025-06-06 新闻稿）：
the Company was not in compliance with the $1.00 closing bid price requirement for the last 30 consecutive business days from April 21, 2025 to June 2, 2025 under the Nasdaq Listing Rule 5550(a)(2).为什么做：纳斯达克要求股价不低于 1 美元。IOTR 从 2025 年 4 月下旬起一直在 1 美元下面，整改期到 2025-12-01。把 10 股并 1 股，价格理论上就从 0.29 左右变成 2.9 左右。11 月 24 日纳斯达克来函确认恢复合规。
授权股：先扩 10 倍，再缩 10 倍。这是这一步最容易看漏的地方：
所以「反拆有没有缩授权股」的正确答法是：这一次同步缩了，但缩之前 10 天刚扩了 10 倍，净效果是授权总股数回到原点、并多出 A 类和优先股两个类别。
① 2025-10-14 的 6-K（股东会结果，决议 b）：
A share consolidation of the Company’s issued and unissued shares, par value US$0.00625 each, be approved at a ratio of not less than one (1)-for-two (2) and not more than one (1)-for-twenty (20)赞成 18,745,459 票（98.99%）。
② 2025-10-31 的 6-K（第二版章程生效后）：
As a result, as of the date of this report, the Company is authorized to issue 700,000,000 Ordinary Shares, 90,000,000 Class A Shares, and 10,000,000 preferred shares.③ 2025-11-06 反拆新闻稿：
the Company will have 70,000,000 authorized Ordinary Shares, 9,000,000 authorized class A shares and 1,000,000 authorized preferred shares. The reverse share split is intended to increase the per share trading price of the Ordinary Shares to satisfy the $1.00 minimum bid price requirement for continued listing on the NASDAQ Stock Market.④ 零碎股：新闻稿写反拆后「approximately 733,326」普通股，20-F 与 F-1 写 733,347 股，差 21 股，是零碎股向上取整的结果。
⑤ 谁批的比例：新闻稿写「股东与董事会批准」；F-1 写董事会 2025-10-16 定了 10 并 1。两处都在原件里，并列。
On November 24, 2025, the Company received a letter from Nasdaq confirming that it has regained compliance with the minimum bid price requirement set forth in Rule 5550(a)(2) of the Nasdaq Listing Rules.方法：以反拆落地日（2025-11-10，第一个按新股数交易的日子）为中心，往前数 15 个交易日、往后数 30 个交易日，加上落地日本身共 46 天。找出这 46 天里盘中最高价和盘中最低价，用最高除以最低；再看先后顺序：最低在前、最高在后，是拉升；最高在前、最低在后，是下跌。所有价格都用第 6 步的复权口径，不然拆前拆后没法比。
人话：反拆当天股价冲了近三成，随后一个半月一路回落，到第 30 个交易日已经跌回反拆前的水平以下。1.665 倍不是拉升，是冲高后回落的跌幅。中间 12 月 8 日单日放量 426.9 万股，但当天最高只有 3.08、收 2.93，价没涨。
「当时实际价」一列：T−15 到 T−1 是复权价 ÷ 10；T0 起就是表中价。成交量为复权口径（两家数据源一致）。
| T | 日期 | 高 | 低 | 收 | 当时实际 高/低 | 量（复权） | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| T-15 | 2025-10-20 | 3.259 | 2.89 | 3.102 | 0.3259 / 0.2890 | 12,668 | |
| T-14 | 2025-10-21 | 3.256 | 3.001 | 3.1295 | 0.3256 / 0.3001 | 6,195 | |
| T-13 | 2025-10-22 | 3.1 | 2.979 | 2.987 | 0.3100 / 0.2979 | 8,049 | |
| T-12 | 2025-10-23 | 3.3 | 2.872 | 3.05 | 0.3300 / 0.2872 | 21,731 | |
| T-11 | 2025-10-24 | 3.658 | 3.06 | 3.242 | 0.3658 / 0.3060 | 59,623 | 前 15 日最高 |
| T-10 | 2025-10-27 | 3.34 | 3.031 | 3.058 | 0.3340 / 0.3031 | 30,912 | |
| T-9 | 2025-10-28 | 3.372 | 3 | 3.235 | 0.3372 / 0.3000 | 21,941 | |
| T-8 | 2025-10-29 | 3.486 | 3.1 | 3.143 | 0.3486 / 0.3100 | 23,845 | |
| T-7 | 2025-10-30 | 3.35 | 3.008 | 3.068 | 0.3350 / 0.3008 | 19,801 | |
| T-6 | 2025-10-31 | 3.33 | 3.051 | 3.077 | 0.3330 / 0.3051 | 13,234 | |
| T-5 | 2025-11-03 | 3.18 | 2.951 | 3.036 | 0.3180 / 0.2951 | 22,443 | |
| T-4 | 2025-11-04 | 3.051 | 2.751 | 2.889 | 0.3051 / 0.2751 | 33,792 | |
| T-3 | 2025-11-05 | 2.9 | 2.811 | 2.89 | 0.2900 / 0.2811 | 11,425 | |
| T-2 | 2025-11-06 | 2.9 | 2.75 | 2.791 | 0.2900 / 0.2750 | 115,391 | |
| T-1 | 2025-11-07 | 3 | 2.561 | 2.903 | 0.3000 / 0.2561 | 78,747 | 前 15 日最低 |
| T0 | 2025-11-10 | 3.73 | 2.76 | 3.73 | 3.73 / 2.76 | 212,942 | 落地日 · 全窗最高 |
| T+1 | 2025-11-11 | 3.58 | 3.17 | 3.23 | 3.58 / 3.17 | 54,527 | |
| T+2 | 2025-11-12 | 3.33 | 3.076 | 3.13 | 3.33 / 3.076 | 20,947 | |
| T+3 | 2025-11-13 | 3.29 | 2.83 | 2.95 | 3.29 / 2.83 | 50,633 | |
| T+4 | 2025-11-14 | 3.09 | 2.87 | 2.98 | 3.09 / 2.87 | 12,713 | |
| T+5 | 2025-11-17 | 3.475 | 2.91 | 3.14 | 3.475 / 2.91 | 95,060 | |
| T+6 | 2025-11-18 | 3.3 | 3.06 | 3.16 | 3.3 / 3.06 | 29,020 | |
| T+7 | 2025-11-19 | 3.36 | 3.17 | 3.28 | 3.36 / 3.17 | 27,270 | |
| T+8 | 2025-11-20 | 3.3899 | 3.05 | 3.05 | 3.3899 / 3.05 | 19,469 | |
| T+9 | 2025-11-21 | 3.19 | 2.78 | 3 | 3.19 / 2.78 | 11,154 | |
| T+10 | 2025-11-24 | 3.19 | 2.99 | 3.16 | 3.19 / 2.99 | 2,903 | |
| T+11 | 2025-11-25 | 3.4 | 3.04 | 3.37 | 3.4 / 3.04 | 135,024 | |
| T+12 | 2025-11-26 | 3.3 | 2.92 | 2.97 | 3.3 / 2.92 | 25,615 | |
| T+13 | 2025-11-28 | 3.39 | 2.94 | 3.33 | 3.39 / 2.94 | 143,408 | |
| T+14 | 2025-12-01 | 3.21 | 2.8901 | 3.07 | 3.21 / 2.8901 | 37,409 | |
| T+15 | 2025-12-02 | 3.1375 | 2.9539 | 3.05 | 3.1375 / 2.9539 | 19,208 | |
| T+16 | 2025-12-03 | 3.12 | 2.9769 | 3.1 | 3.12 / 2.9769 | 10,094 | |
| T+17 | 2025-12-04 | 3.11 | 2.93 | 3.045 | 3.11 / 2.93 | 14,041 | |
| T+18 | 2025-12-05 | 3.305 | 3.02 | 3.3 | 3.305 / 3.02 | 257,921 | |
| T+19 | 2025-12-08 | 3.08 | 2.87 | 2.93 | 3.08 / 2.87 | 4,268,667 | 单日 4,268,667 股，价未涨 |
| T+20 | 2025-12-09 | 2.94 | 2.44 | 2.84 | 2.94 / 2.44 | 310,467 | |
| T+21 | 2025-12-10 | 3.19 | 2.65 | 2.83 | 3.19 / 2.65 | 91,445 | |
| T+22 | 2025-12-11 | 2.86 | 2.67 | 2.67 | 2.86 / 2.67 | 38,098 | |
| T+23 | 2025-12-12 | 2.8899 | 2.62 | 2.62 | 2.8899 / 2.62 | 22,330 | |
| T+24 | 2025-12-15 | 2.59 | 2.328 | 2.5 | 2.59 / 2.328 | 49,439 | |
| T+25 | 2025-12-16 | 2.5 | 2.36 | 2.36 | 2.5 / 2.36 | 26,237 | |
| T+26 | 2025-12-17 | 2.48 | 2.24 | 2.45 | 2.48 / 2.24 | 24,059 | 全窗最低 |
| T+27 | 2025-12-18 | 2.69 | 2.37 | 2.688 | 2.69 / 2.37 | 13,136 | |
| T+28 | 2025-12-19 | 2.88 | 2.48 | 2.76 | 2.88 / 2.48 | 171,147 | |
| T+29 | 2025-12-22 | 2.64 | 2.4901 | 2.62 | 2.64 / 2.4901 | 15,166 | |
| T+30 | 2025-12-23 | 2.81 | 2.62 | 2.81 | 2.81 / 2.62 | 13,528 |
2025-10-10 股东会把 Koh 控制的两家公司（iO3 Strategic、All Wealthy）手里的大部分普通股改名为「A 类股」。A 类股和普通股分红、清算都一样，唯一区别是每股 50 票，而且可以随时 1 换 1 变回普通股；转给「许可受让人」以外的人会自动变回普通股。
人话：外面所有普通股股东加起来（2,942,914 股，占股数 60.5%）只有 3.1% 的票。任何需要股东投票的事——扩授权、并股、改章程——Koh 一个人就能定。
2026-08-21 股东会第 4 项议案把「书面普通决议」从需要全体股东签字改成过半票数签字即可。代理声明自己写明了后果：
holders of the class A shares control a substantial majority of the total voting power of the Company and would be able to approve certain matters by ordinary resolution in writing without the participation of the holders of ordinary shares.这项议案本身赞成 93,884,071 票（99.99%）。特别决议（改章程等）仍需三分之二，但 Koh 的 96.89% 也够。
改类别时还有一个对不上的地方：2025-10-10 的决议原文写 All Wealthy 的 4,927,200 股全部改为 A 类，但 10/31 的 6-K 显示 A 类合计 18,316,743 股，推回去 All Wealthy 只改了 4,034,343 股、留了 892,857 股普通股（拆后 403,435 A 类 + 89,285 普通）。原件没解释。
2026 年 1 月 10 日（周六）公司签约，按每股 0.87 美元向境外投资人私下卖 2,298,852 股，收约 200 万美元。签约前一个交易日（1/9）收盘是 2.57 美元。
六家是谁：公司 6-K 没写名字；8 月份认购方自己交的 13D/13G 才露出来，而且逐股加起来正好等于定增总数：
| 认购方（控制人） | 股数 | 占普通股 | 金额（×0.87） | 13D/13G 事件日 |
|---|---|---|---|---|
| Lianyi Holding（Yu Chen，香港航运服务） | 1,034,483 | 34.12% | 900,000 | 2026-03-31 |
| Himalaya Resource (HK)（Jun Li） | 264,368 | 8.72% | 230,000 | 2026-02-06 |
| YR Sea Group（Junwu Hu，新加坡） | 264,368 | 8.72% | 230,000 | 2026-02-06 |
| PT Vox Inovasi Nusantara（印尼） | 252,874 | 8.34% | 220,000 | 2026-04-02 |
| PT Tumbuh Lestari Abadi（印尼） | 252,874 | 8.34% | 220,000 | 2026-04-02 |
| PT Buttatoa Smelter Pratama（Jun Li，印尼冶炼厂） | 229,885 | 7.58% | 200,000 | （与 Himalaya 合并申报） |
| 合计 | 2,298,852 | 75.8% | 2,000,000 |
分两批发出：年报说 3 月 31 日前发了 1,563,219 股，剩下 735,633 股 4 月 2 日发出。哪几家在哪一批？用加法试，只有一种组合对得上（抽屉里有推导）。
第一批必须凑出 1,563,219。六个数里最大的是 1,034,483；其余五个全加起来 = 264,368 + 264,368 + 252,874 + 252,874 + 229,885 = 1,264,369，比 1,563,219 小，所以 Lianyi 一定在第一批。
这和 13G 事件日也吻合：Vox 与 Tumbuh 的事件日都是 4/2；Jun Li 那份把 Himalaya 和 Buttatoa 合并申报，事件日 2/6 是 Himalaya 单独越过 5% 的日子。逐户发股日原件没写，这是加法推算。
年报原句：
As of March 31, 2026, the Company had issued 1,563,219 Shares. The subscription proceeds for the remaining 735,633 Ordinary Shares were received after balance sheet date, and the corresponding Ordinary Shares were issued on April 2, 2026.Lianyi 的 13D 第 3 项：
Lianyi Holding Limited purchased 1,034,483 Ordinary Shares at US$0.87 per share, for an aggregate purchase price of US$900,000, pursuant to a Securities Purchase Agreement, dated January 10, 2026.两处缺漏（事实）：7 月 7 日的 20-F「大股东」表只列了 Koh 系两家公司，没有列这六家（Lianyi 占普通股 34%）；9 月 11 日的 F-1 股东表同样没列。13D/13G 都是 8 月 19–28 日才交，事件日在 2–4 月。
并列事实（原件未说有关联）：签约 10 天后（1/20）董事会新任命的两位董事自述来自 Vanhui 系航运与矿产公司、经验含镍矿物流；认购方里有印尼冶炼厂和两家印尼公司。
私下定增买的股没有经过 SEC 登记，叫「受限股」，股票上印着限制性说明（图例）。要在美国市场卖，最常见的路是 Rule 144：公司是按时交报告的上市公司时，非关联人持满 6 个月就可以卖（公司要有最新公开信息），持满 1 年完全自由。这次定增协议里没有锁定条款、也没有给登记权，所以 Rule 144 就是主闸门。
关联人另算：Koh 是控制人（关联人），他的股就算过了 6 个月，每 3 个月也只能卖一个上限：「普通股在外数的 1%」和「申报前 4 个日历周的平均周成交量」取大者。
定增认购协议（2026-01-10）3.2(i)：
Such Investor understands that the Shares must be held indefinitely unless such Shares are registered under the Securities Act or an exemption from registration is available.4.1(c) 什么时候可以去掉图例——满足 Rule 144 免量限出售条件时：
(iii) while such Shares are eligible for sale by the selling Investor without volume restrictions under Rule 144.424B4 对关联人的描述：
Persons who are our affiliates (including persons beneficially owning 10% or more of our outstanding shares), and have beneficially owned our Ordinary Shares for at least six months, may sell within any three-month period a number of restricted securities that does not exceed the greater of the following:一个没有答案的问题：424B4 的这句话把「持股 10% 以上」列进关联人的括号里。Lianyi 占普通股 34.12%、占全部股本 21.3%，但只有 1.09% 的票、没有董事席位，13D 第 4 项称没有控制计划。它算不算关联人，原件没说——算，就要受量限；不算，9/30 后可以整块卖。本页把它列为不确定项。
思路：「消化天数」= 要卖的股数 ÷ 每天能成交多少股。分母用最近 20 个交易日（2026-08-19 至 09-16，纳斯达克官方日线）。但 IOTR 的成交量非常不均匀——8 月 28 日一天成交 122.1 万股，占 20 天总量的 75.2%——只用普通平均数会严重高估每天能卖多少，所以算三档：
分子两种口径，都要算：
| 分子 | 股数 | 含极值 | 剔极值 | 中位数 |
|---|---|---|---|---|
| 只算新增供给（今天已满六个月的定增股：Himalaya + YR Sea） | 528,736 | 6.51 天 | 24.91 天 | 51.53 天 |
| 含在外全部可售（原公众盘 644,062 + 上一行） | 1,172,798 | 14.44 天 | 55.24 天 | 114.30 天 |
人话：按「平常日子」（中位数）算，光是已经能卖的定增股就要两个半月才卖得完；按三档里最乐观的含极值均量算只要一周——差了 8 倍，差距全来自 8/28 那一天。
| # | 日期 | 收盘 | 成交量 | 占 20 日 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2026-08-19 | 2.68 | 88,926 | 5.5% |
| 2 | 2026-08-20 | 2.73 | 11,934 | 0.7% |
| 3 | 2026-08-21 | 2.48 | 7,600 | 0.5% |
| 4 | 2026-08-24 | 2.62 | 7,304 | 0.4% |
| 5 | 2026-08-25 | 2.59 | 2,530 | 0.2% |
| 6 | 2026-08-26 | 2.58 | 1,477 | 0.1% |
| 7 | 2026-08-27 | 2.45 | 2,726 | 0.2% |
| 8 | 2026-08-28 | 2.45 | 1,221,031 | 75.2% |
| 9 | 2026-08-31 | 2.46 | 40,020 | 2.5% |
| 10 | 2026-09-01 | 2.52 | 62,387 | 3.8% |
| 11 | 2026-09-02 | 2.55 | 22,907 | 1.4% |
| 12 | 2026-09-03 | 2.48 | 5,341 | 0.3% |
| 13 | 2026-09-04 | 2.51 | 7,370 | 0.5% |
| 14 | 2026-09-08 | 2.47 | 6,338 | 0.4% |
| 15 | 2026-09-09 | 2.4 | 8,587 | 0.5% |
| 16 | 2026-09-10 | 2.3 | 4,985 | 0.3% |
| 17 | 2026-09-11 | 2.3666 | 21,583 | 1.3% |
| 18 | 2026-09-14 | 2.02 | 18,122 | 1.1% |
| 19 | 2026-09-15 | 1.61 | 68,547 | 4.2% |
| 20 | 2026-09-16 | 1.68 | 14,673 | 0.9% |
排序后：1,477 · 2,530 · 2,726 · 4,985 · 5,341 · 6,338 · 7,304 · 7,370 · 7,600 · 8,587 · 11,934 · 14,673 · 18,122 · 21,583 · 22,907 · 40,020 · 62,387 · 68,547 · 88,926 · 1,221,031。
敏感性：如果把前 4 大的日子（8/28、8/19、9/15、9/01）都剔掉，均量只剩 11,468.6，接近中位数。
10 月 2 日后全部定增股都满六个月（补充行，不替代上面两行）：
Yahoo 同窗口的量个别日差几百到一千多股（9/9 纳斯达克 8,587 vs Yahoo 6,800；9/11 21,583 vs 20,300），本页用纳斯达克数，差异并列保留。
2026-08-21 的股东会一口气批了三件和股数有关的事：
怎么确认还没落地（截至 9/17）——四条证据：
和纳斯达克规则的关系：第 5810(c)(3)(A)(iv) 条有两条腿，任一条踩上，再跌破 1 美元就没有 180 天整改期：
还有一条方向相关但不在 (iv) 里的规则（2024-10-07 批准）：为达标买价而做的反拆，若害得另一项标准（比如公众持股 500,000 股）不达标，买价达标也不算恢复合规。按今天股数直接 1:8 是 379,025 股，正好在那条数字门槛下面——这是算术，不是裁定。三条的原件是 Federal Register 的三份批准令，放在 USstock/_rules/nasdaq-bid-price-reverse-split/。
2026-08-24 6-K 议案 2：
conditional upon, and to be effected immediately upon, the Company obtaining clearance or authorization from The Nasdaq Stock Market LLC (“Nasdaq”) in respect thereof, every eight (8) shares of a par value of US$0.0625 each in the share capital of the Company (whether issued or unissued) as at the time this resolution becomes effective be consolidated into one (1) share of a par value of US$0.5 each「whether issued or unissued」= 已发行和未发行的一起并，所以授权股会同步缩 8 倍——但同一次会议议案 1 先把普通股授权从 7,000 万扩到 10 亿。和第 7 步一样，先扩、再缩：
议案 3（1:2–1:50）：
at a ratio of not less than one (1)-for-two (2) and not more than one (1)-for-fifty (50) (the “Range”), with the exact ratio to be set at a whole number within this Range to be determined by the Board of the Directors of the Company (the “Board”) in its sole discretion within seven hundred thirty (730) calendar days after the date of passing of these resolutions代理声明对未发行股份的说法：
Accordingly, the number of unissued shares will be reduced at the same ratio.F-1 风险因素标题：
The reverse share split to be implemented in the future could cause our share price to decline relative to its value before the split and decrease the liquidity of our Ordinary Shares.第 5810(c)(3)(A)(iv) 条是纳斯达克规则本身，不是本公司原件；本页只引用条号和门槛。
9 月 11 日公司递交 F-1，打算通过 Maxim 以「尽力而为」方式卖最多 1,992,032 个单位。一个单位 = 1 股普通股（或 1 份预融资权证）+ 1 份普通权证。价格假设用 9/4 收盘 2.51 美元。这份 F-1 还没生效，最终价格和条款可能改。
最要紧的一条：并股重置。一般权证遇到反拆只按比例调整（1:8 后价格 ×8、份数 ÷8，总行权款不变）。这批权证还要再往下调一次：行权价降到反拆日前后各 5 个交易日里的最低成交均价（VWAP），而且总行权款保持不变、可换的股数反过来增加。
F-1 风险因素里自带一个 1:10 的例子：
following a future reverse share split at an assumed ratio of one (1)-for-ten (10), the exercise price will be adjusted to $25.1 and the number of Ordinary Shares issuable will be adjusted to 0.1 Ordinary Share. If the Event Market Price were $2.00, the exercise price would be reduced to $2.00, and the number of Ordinary Shares issuable upon exercise would increase from 0.1 share to 1.26 shares.用这次已批准的 1:8 算（口径：以下股数都是「拆后股」，价格都是拆后价）：
情形 B 的 13.39 倍是「每份权证能换的拆后股数，相对于正常按比例调整应得股数」的倍数，不是说一份权证换 13.39 股。
底价为什么不管用：权证表格第 3(i) 条设了底价（金额还没填），但原句把并股重置 3(b) 和低价增发重置 3(h) 排除在外：
Other than any adjustments made pursuant to Section 3(b) and Section 3(h) above, in no event, at any time while this Warrant is outstanding shall the Exercise Price be adjusted to a price that is less than the Floor Price, including, for the avoidance of doubt, any adjustments provided in this Warrant.全棘轮（3(h)）：权证存续期间，公司只要以低于当时行权价的价格发行（或约定发行）新股，行权价就直接降到那个价；做「随市价浮动」的融资，视同按最低可能价发行。
the Exercise Price shall be reduced, but in no event increased, to the lowest VWAP during the period commencing five consecutive Trading Days immediately preceding and ending on the fifth Trading Day immediately following the Share Combination Event Date预融资权证价格原句：
The purchase price of each Unit including a Pre-Funded Warrant will be US$2.509, and the remaining exercise price of each Pre-Funded Warrant will equal $0.001 per share. we will issue Common Warrants to purchase up to 1,992,032 Ordinary Shares (accounting for approximately 65.7% of our currently issued and outstanding Ordinary Shares).| 线 | 门槛 | IOTR 算式（9/16 收 1.68） | 离线多远 |
|---|---|---|---|
| 最低买价 | 收盘买价 ≥ 1 美元 | 1.68 | 高 68%；1:10 后 2025-11-24 已恢复合规 |
| 上市证券市值（MVLS）新规 | ≥ 500 万美元，连续 30 个营业日低于即停牌、无整改期 | 3,032,199 × 1.68 = 5,094,094 | 只高 1.9%；9/15 收 1.61 时 = 4,881,840，已低于 |
| 公众持股市值（MVUPHS） | ≥ 100 万美元 | 644,062 × 1.68 = 1,082,024（只算原公众盘） | 高 8.2%；定增股去图例后分子会变大 |
MVLS 新规现在暂缓执行：F-1 说 SEC 2026-07-22 批准了这条规则，但 7-29 收到复核申请后自动暂停。A 类股不上市，不算进 MVLS。
直接含义：1:8 反拆不改变市值，帮不了 MVLS；股价每跌 1.9% 就到线下。
MVUPHS 的分子怎么数由纳斯达克认定（排除董事高管、10% 以上持有人与受限股），本页 644,062 是「IPO 公众股 165,000 + 老股出售 45,000 + 上市前小股东剩余 434,040 + 零碎股 22」，是下限估计；YR Sea（8.72%）等低于 10% 的定增方股票去掉图例后可能被计入。
最近有没有拉升？有一次，就在 60 个交易日之内。7 月 7 日（年报和董事长信发出当天）起连续三天放巨量：
和选票清单的说法对照：清单写「近 60 日无 pump」。按交易日数，7/7–7/9 这次在窗口内，说法不成立；按日历日数（从 7/19 起），它在窗口外。之后一个月股价在 2.9–3.5，8 月下旬跌破 2.5，9/11 递交 F-1 后两个交易日从 2.37 跌到盘中 1.49。
| 项目 | 交易日口径 | 自然日口径 |
|---|---|---|
| 窗口（截至 9/16 收盘） | 最近 60 个交易日：2026-06-23 至 09-16 | 最近 60 个自然日：2026-07-18 至 09-16（含 42 个交易日，首个交易日 7/20） |
| 窗口内最大冲高 · 收盘价 | 7/6 收 2.65 → 7/9 收 3.77，+42.3%（从 6/30 收 2.29 起算 +64.6%）；7/8 单日收盘 +40.5% | 最大 10 日收盘涨幅 +11.4%（8/10 收 2.71 → 8/11 收 3.02） |
| 窗口内最大冲高 · 盘中价 | 7/9 盘中 4.22，较 7/6 收盘 +59.2% | 最大盘中冲高较前收 +18.1%（9/16 高 1.9019 vs 9/15 收 1.61） |
| 最大成交 | 7/8 单日 25,800,610 股；7/7–7/9 合计 32,789,169 股（在外普通股 3,032,199 的 10.8 倍） | 8/28 单日 1,221,031 股（价平，收 2.45） |
| 读法 | 有放量拉升 → 选票前提「近 60 日无 pump」不成立 | 窗内无同类放量冲高 → 前提成立 |
7/7–7/9 距 9/16 是 48–50 个交易日、69–71 个自然日，正好落在两种口径之间。选票清单的前提「近 60 日无 pump」在交易日口径下不成立，而且这个结论不取决于用收盘价还是盘中价——只用收盘价也是三天 +42.3%；在自然日口径下成立。本页以 Nasdaq 官方日线（复权）为准，两种读法并列，不替任何一方取舍。
| 日期 | 量 | 高 | 收 | 前一日收 | 当时发生了什么（原件时点） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-04-16 | 637,086 | 59.8 | 18.5 | 40.4 | 上市第 5 天；实际价 5.98 → 1.85 |
| 2025-12-08 | 4,268,667 | 3.08 | 2.93 | 3.30 | 反拆窗口内，价没涨 |
| 2026-01-13 | 23,324,670 | 4.10 | 3.97 | 2.61 | 定增 1/10 已签，6-K 1/14 才交 |
| 2026-01-22 | 53,553,410 | 7.47 | 5.10 | 2.93 | 1/20 新董事任命、V.Secure 获 RINA 认可稿之后；52 周最高 |
| 2026-04-06 | 8,228,035 | 3.00 | 2.31 | 2.453 | 定增第二批 4/2 发出后 |
| 2025-04-29 | 758,627 | 9.013 | 3.876 | 9.10 | 上市第 13 天；实际价 0.91 → 0.3876，单日 −57% |
| 2026-05-28 | 17,400,400 | 3.41 | 2.80 | 2.17 | 无对应申报或新闻稿 |
| 2026-05-29 | 21,866,780 | 6.08 | 3.91 | 2.80 | 两天合计 3,927 万股，盘中高比 5/27 收盘 +180%；6/30 回到 2.29；在 60 交易日窗外 |
| 2026-07-08 | 25,800,610 | 3.80 | 3.54 | 2.52 | 7/7 年报与董事长信后 |
| 2026-08-28 | 1,221,031 | 2.54 | 2.45 | 2.45 | Lianyi 13D 同日，价平 |
表里只列事实和时点，不推断谁在买卖。2025-04 两行按复权量不足 100 万股，折成实际股数分别是 637 万与 759 万股，一并列入。复权口径：2025-11-10 以前的价为实际价 × 10。
| 日期 | 看什么 | 对应哪一步 |
|---|---|---|
| 2026-09-30 | Lianyi 1,034,483 股满六个月；有没有 Form 144（若被视为关联人）、13D 修订、成交量突变 | 第 10、11 步 |
| 2026-10-02 | 第二批 735,633 股满六个月；现有股份里能卖的变成今天的 2.51 倍 | 第 11、12 步 |
| 随时 | 1:8 反拆落地公告（6-K 或新闻稿、新 CUSIP）；落地日前后 5 天的 VWAP 如果新权证已发，会决定重置价 | 第 13、14 步 |
| 随时 | F-1 修订稿：最终单位价、底价金额、是否仍排除 3(b)/3(h)、定增六家是否签锁定 | 第 14 步 |
| 随时 | SEC 对 MVLS 新规的复核结果；股价在 1.649 上下时这条线直接相关 | 第 15 步 |
| 2027-11-10 | 1:10 满两年；在这之前再做反拆就进入累计 250:1 的计算 | 第 13 步 |
| 约 2028-08-20 | 1:2–1:50 并股授权 730 天期满，未定比例即失效 | 第 13 步 |
| 口径 | 数 | 说明 |
|---|---|---|
| 应有份数（台账） | 71 份申报 / 563 份申报件 | SEC submissions JSON（2026-09-18 重取，filings.files[] 无分片）＋ 逐份 index.json 去掉 EDGAR 自动生成件 |
| 实际取回份数 | 71 / 563 | 缺 0 份；0 字节文件 0 个；限流提示页 0 个（内容指纹扫过 999 个文本类文件）；3 份 Form 3 的 ownership.xml 比索引小 3 字节，内容完整 |
| 可全文检索份数 | 194 份 | 186 份文本件 ＋ 8 份 PDF（本次转出，都有文字层、无扫描件）；其中 12 份 XBRL 链接库与 5 份图片版壳文件无正文 |
| 未转文本件数 | 369 张图片 | 其中 35 张构成 5 份「正文在图里」的附件（两份租约、股票样票、2025 代理卡），已读图核对（代理卡全读，租约读首页） |
份数对得上不等于全文检索扫得到，扫得到也不等于内容不在图里，所以四个数分开写。成稿时只转了 186 份文本件中的 107 份（脚本按预设目录子集扫），PDF 与图片未转；本次补齐后重跑了页面里的每一条否定性结论，结论不变。逐条复核表见 Claude 轨梳理页附录。指纹只用整句（宽子串 rate limit 会误命中章程里的 “corporate limited by shares”，本库实测 12 处；加 \b 词边界也挡不住连字符型误报，短词一律不用），扫描前先用人造提示页做阳性对照、扫描范围排除自己的回查笔记，命中后必看原文；另用字节数与 SEC 索引逐件比对（560/563 完全一致）作更硬的一道核。