14 节：一张图叠全部申报、五幕来龙去脉、25 份申报逐日价量表、融资与股权工具逐份表（14 行，条款原句抽屉）、谁拿到多少什么价、在外股数、控制人与董事会（含同一控制人旗下 HKPD 的参照与人员交叉）、两次 1 美元出售子公司、纳斯达克新旧两条钟、反拆窗口专项（授权股逐次核）、行情形状、盯什么、87 份原件索引。
打开 Claude 轨梳理14 节：一页结论、为何深挖、实体与证券单位边界、同轴时间线、财务、「公司拿钱」与「持有人拿钱」逐项拆开、F-6 存托容量、登记 / 解锁 / 卖出三层状态、价量、反拆窗口（零事件与检索分母）、纳斯达克、逐件梳理、给初读者的读法、原件账本。
打开 Codex 轨梳理每一步用 NWGL 原件里的真实数字算一遍，例如 36,900,000 × 75% = 27,675,000、359,292,471 × 1.74 ÷ 8 = 78,146,112、1,227,495 × 0.2444 ≈ 300,000。推导在抽屉里，步末给原件直链。
打开教学页Claude 轨：九块库存（区分 ADS 形式与直接登记持股）、11 道转售闸门、情景 A/B/C、3 张图（库存堆栈、20 日量能、可卖阶梯）。
Codex 轨：逐笔股本桥（含 15 股非存托尾差）、七块库存、法律状态矩阵、A 分层、B 两行三档、C「状态阶梯」与未来阈值、投票权表。
Claude 轨专项 Codex 轨专项| 项目 | Claude 轨 | Codex 轨 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 截止日 | 2026-10-06 公司口径（EDGAR 查到 10/26） | 2026-10-06 之后为「下限」（SEC 至 10/13） | 一致：10/6 后 ATM 未披露 |
| A 类普通股 | 369,112,431 | 369,112,431（下限） | 一致 |
| B 类普通股 | 92,932,850 | 92,932,850 | 一致 |
| A+B | 462,045,281 | 462,045,281（下限） | 一致 |
| ADS | 约 43,104,888 ADS 形式 + 3,034,166 ADS 等量直接登记持股 = 46,139,054 ADS 等量 | 46,139,052 ADS + 15 股非存托尾差 | A 类总数一致；拆法不同，见分歧 1 |
| 投票权（TUTU） | 92.64% | 92.64% | 一致（424B5 的 92.82% 未含顾问股） |
| 层级 | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|
| 2026 年新增、已发行、有登记 | 41,202,495 ADS | 41,202,495 ADS |
| 今天能自由卖（ADS 形式） | ≈43,104,888 ADS（74.6%） | 不给单点：「全部已知 46,139,052 ADS」作上界，剩余量未知 |
| 走 Rule 144 + 存入 ADS 能卖 | 3,034,166 ADS 等量（5.3%） | 并入上一行 |
| 受限（控制人 B 类） | 92,932,850 股（20.1%） | 92,932,850 股，不换算成可卖 ADS |
| ATM | 10/6 前 0；之后未知 | 10/6 前 0；之后未知 |
两轨分子相同：行 1「只算新增供给」= 12,300,000 + 27,675,000 + 1,227,495 = 41,202,495 ADS；行 2「含在外全部可售」= 全部 A 类 ÷ 8 ≈ 46,139,05x ADS。分母含极值均量 50,692,460、中位数 202,500 两轨一致；剔极值口径不同。
| 分子 | 含极值 | 剔极值 · Claude（剔 10/16、10/20 两天） | 剔极值 · Codex（只剔 10/20） | 中位数 |
|---|---|---|---|---|
| 行 1 · 只算新增 | 0.81 天 | 3.27 天（÷12,610,289） | 1.32 天（÷31,173,079） | 203.5 天 |
| 行 2 · 含全部可售 | 0.91 天 | 3.66 天 | 1.48 天 | 227.8 天 |
两轨一致的事实：转售登记 8/24 已生效、权证已全部行权、顾问股授予即归属，没有任何尚未到期的锁定期；以后可卖量只随 ATM（与剩余激励额度）增加。两轨对「过半日 / 翻倍日」的基准不同，见分歧 3。
两张归属表都做加总校验：按「最初发给谁」九块（上市以来的 ADS 拆成 IPO / Ample Support / China Home，Yujuan Zhang 推断来自 Linking Stars 余股）；按「此刻在谁手里」只认 TUTU，A 类全列未能归属，另给 4.99% 上限推出的私募投资人上限与散户街名下限。13F 两季、ATM 中期告慰期条款、行情网站 2,885 万口径反推。
打开 Claude 轨归属页三本账分开：法律股本来源账、存托包装账（46,139,052 ADS + 15 股非存托 A）、当前受益所有权账；取得价与可售条件逐块列；13F 叠加层并标出 HRT 申报市值的千倍异常；ATM 工作区间按 5% 成交参与率。
打开 Codex 轨归属页| 项目 | Claude 轨 | Codex 轨 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 闭环下限（A+B） | 462,045,281 | 462,045,281 | 一致 |
| A 类 / B 类 | 369,112,431 / 92,932,850 | 369,112,431 / 92,932,850 | 一致 |
| A 类里的 ADS | ≥ 43,104,887 ADS + ≤ 24,273,335 股直接登记 | 46,139,052 ADS + 15 股非存托 | 拆法不同，A 类总数一致（见分歧 a） |
| 最可能区间（A+B） | 462,045,281 – 1,272,403,601 | 462,045,281 – 867,224,441 | 上端假设不同（见分歧 b）；两轨都标「推断，不是申报数」 |
| 此刻能确认的持有人 | 只有 TUTU 的 92,932,850 股 B 类 | 只有 TUTU 的 92,932,850 股 B 类 | 一致：A 类 369,112,431 股两轨都列「未能归属」 |
| 13F（6/30 季末） | 5 家 538,251 ADS | 5 家 538,251 ADS | 一致；两轨都照录 HRT 申报市值「123」的异常 |
| 块 | Claude 轨 | Codex 轨 | 差在哪 |
|---|---|---|---|
| TUTU / Liying Wang（B 类） | 92,932,850 | 92,932,850 | — |
| 15 位私募投资人：私募 ADS | 98,400,000 | 98,400,000 | — |
| 15 位私募投资人：权证无现金行权 ADS | 221,400,000 | 221,400,000 | — |
| 顾问 Zijian Wu（S-8） | 9,819,960 | 9,819,960 | — |
| 2025-10 五位个人买家 | 22,041,329 | 22,041,329 | — |
| Yujuan Zhang | 2,232,000 | 2,232,000 | Claude 推断来源为 Linking Stars 余股；Codex 记「历史取得成本未披露」 |
| 上市以来的 ADS / 其他老 A 类 | 15,219,142 | 15,219,142 | Claude 按 424B4 逐一对账拆成 IPO 6,686,944 + Ample Support 5,263,000 + China Home 3,269,198（推断）；Codex 记「身份不能逐户续接」，不拆 |
| 其他董监高 | 0 | 0 | — |
| ATM（至 10/6） | 0 | 0 | — |
| 加总 | 462,045,281 | 462,045,281 | 两轨差额都为 0 |
| 项目 | Claude 轨 | Codex 轨 | 差在哪里 | |
|---|---|---|---|---|
| a | ADS 与直接登记的拆分 | 依 2025-11 股东会通知「approximately 15,219,136」股为 ADS 形式：老股里只有约 1,902,392 个 ADS，五位买家与 Yujuan Zhang 的 24,273,329 股是直接登记 | 依 8/25 招股书「17,236,557 ADSs… representing 137,892,456」：全部 A 类除尾差 15 股外都在 ADS 里 | 公司两份原件说法不同；只影响「能直接在纳斯达克卖」的上下限，A 类总数一致 |
| b | 最可能区间上端 | 代销方占 10/7–10/23 成交 10%（另列 5%、20%）→ 12.72 亿股 | 按 5% 参与率 → 8.67 亿股，并给授权余额的机械硬上限 | 同一公式、不同假设参数；两轨 5% 情景数一致（867,224,441） |
| c | ATM 能否在 10/7 后大量卖 | 引协议 7(aa)(iii)：中期告慰期内代销方可拒单 / 限量、每单须 CFO 证明，作为区间下沉的一手依据 | 写明合同没有公开的每日销售率，区间只是研究假设 | Claude 多引一条条款，不改变「实际卖出量未知」的共同结论 |
| d | 私募投资人此刻持有 | 按权证 4.99% 上限推出：9/30 时合计 ≤ 33,616,290 ADS，已卖 ≥ 6,358,710 ADS | 0–319,800,000 股，个人分配未披露，不做推算 | Claude 多一条合同推出的界；两轨都不给点估计 |
| e | 可售时点的框架 | Rule 144：非关联人 6 个月（2026-04-22）、1 年（2026-10-22） | Reg S 一年分销合规期 2026-10-22，仍须注册或豁免 | 两种规则角度，落在同一日期 |
两轨都按 Tony 给定的工作前提写：控制方能主动推动涨跌，大股东、私募与增发买方、ATM 安排按同一利益方协调。两页都把事实和「按前提解读」分层写，只用角色称呼，不对任何个人作违法认定；和前提对不上的日子单列。
分 9 段，从 2025-07-01 起共 332 个交易日逐日成表（开高低收、IBKR 收盘与量两源、成交额、收盘位置、换手、FINRA 卖空占比、标签、当天申报、一句解读），按段折叠；70 个异常日各配一个抽屉。另有 8 种手法、9 环逻辑链、11/4 前后四种情形与盯盘信号、解释不了的日子。用 IBKR 含盘前盘后的小时线量出：10/14–10/23 约一半成交在盘外。
打开 Claude 轨操盘页分 12 段，从 2025-09-10 起共 283 个交易日，Yahoo 与 ChartExchange 两源逐日并列；86 个异常日各配一个抽屉，分钟线可得的日子给收盘 30 分钟量，10/13–10/23 另用 IBKR 含盘外小时线复核各时段。6 种手法各附反证；单列可售闸门（控制块 Reg S 一年期、8/24 转售生效）；11/4 前四条路径并附 0.10 美元代理计数表。
打开 Codex 轨操盘页| Claude 轨（9 段） | Codex 轨（12 段） | 差在哪 |
|---|---|---|
| P0 未公开入主期 · 2025-07-01 → 10-21 | P0 基线薄量 · 2025-09-10 → 10-21 | 起点不同：Claude 从控制权意向书签署那个月起，Codex 从入主公告前 30 个交易日起 |
| P1 入主公告与改制 · 2025-10-22 → 12-31 P2 静默横盘 · 2026-01-02 → 03-06 | P1 接管与治理重写 · 2025-10-22 → 2026-03-19 | Claude 把改制生效后没有申报的两个月单列一段 |
| P3 跌破 1 美元 · 2026-03-09 → 05-29 | P2 首次破位 · 03-20 → 05-07 P3 缺口公开后缓降 · 05-08 → 06-05 | Codex 以 3/20 首次收破、5/8 低价通知公开切段 |
| P4 定价前压价 · 06-01 → 07-13 | P4 融资前价格形成 · 06-08 → 07-13 | 起点差一周；两轨都止于私募签约前一个交易日 |
| P5 签约 · 货架 · 交割 · 07-14 → 08-07 | P5 0.20 美元私募与低价换手 · 07-14 → 08-05 | 交割日 8/7 归哪一段不同 |
| P6 登记生效后拉升 · 08-10 → 09-15 | P6 转售管线与首段抬升 · 08-06 → 08-31 P7 1 美元合规十日窗 · 09-01 → 09-15 | Codex 把恢复合规的十个营业日单列一段 |
| P7 高位横盘 · 铺 ATM · 09-16 → 10-13 | P8 合规后发行基础设施 · 09-16 → 10-13 | 一致 |
| P8 崩跌与巨量 · 10-14 → 10-23 | P9 断崖 · 10-14 → 10-15 P10 超高换手 · 10-16 → 10-20 P11 0.10 美元规则逼近 · 10-21 → 10-23 | Codex 把最后八天细分三段 |
| 项目 | Claude 轨 | Codex 轨 | 差在哪里 | |
|---|---|---|---|---|
| a | 逐日范围 | 2025-07-01 起，332 个交易日 | 2025-09-10 起，283 个交易日 | 9/10 之后两轨覆盖的交易日相同；Claude 多出意向书签署到基线之间的 49 天 |
| b | 异常日的量门槛 | 成交 ≥ 此前 60 个交易日中位数 × 5（滚动），70 天（同样从 9/10 起算为 68 天） | 成交 ≥ 全窗口中位数 37,100 × 5（固定），86 天 | 振幅 ≥ 30%、跳空 ≥ 20% 两条相同；只是量的分母不同。固定中位在 6 月以后更容易触发，滚动中位在长期放量后门槛会跟着抬高 |
| c | 盘前盘后成交 | IBKR 日线只算常规时段，与 Yahoo 的差额就是盘外量，全程每段都给了估计（P4 约 46%、P8 约 49%）；10/13–10/26 另用 IBKR 含盘前盘后的小时线直接核对：10/20 盘前 04:00–09:00 成交 275,754,057 ADS | 第二源 ChartExchange 与 Yahoo 同为全天口径；10/13–10/23 也用 IBKR 含盘外小时线复核各时段（10/20 盘前 275.754m）；更早日子的盘外成交仍列「不完整」 | 10/13 以后两轨用的是同一组 IBKR 小时线，数字一致；Claude 多一组全程逐段的盘外估计 |
| d | 10/20 的「开盘桶」 | Yahoo 分钟线把盘前量并进开盘第一根 bar，所以不用「开盘 30 分钟量占比」；按 IBKR 小时线，这天的巨量主要发生在 9:30 开盘之前 | 已撤回「开盘巨量交叉」，改为「盘前巨量换手」：IBKR 04:00–09:00 成交 275.754m；另用 IBKR 常规时段 30 分钟线给出 09:30–10:00 独立量 15.889m；10/21、10/23 的开盘 30 分钟占比（59.2% / 70.6%）已撤回 | 已一致（Codex 更正稿 af3adda72a）；Codex 多给了一个 09:30–10:00 的独立 30 分钟量 |
| e | 换手的分母 | 存托行里的 ADS 下限：1,902,392 → 14,202,392（8/7）→ 43,104,887（9/30） | 1.902m 披露锚 → 4.937m 发行人等值 → 17.237m → 44.912m 确认下限 | 与专项二分歧 a 同源：直接登记的 A 类算不算 ADS |
| f | 9/15 收盘 1.74 的作用 | 既是十日合规窗的末日，也越过了 1.67 美元门槛（非关联方市值 7,500 万美元），424B5 用这一天的收盘解除了货架的三分之一上限；页上列为手法「关键收盘」 | 十日合规窗的末日，放量收 1.74 | Codex 页没有写 1.67 门槛这一层 |
| g | 私募定价前的时点 | 7/13（签约前一个交易日）跌 15.3%，单位价 0.20 刚好是前收的八折；6/25 顾问按收盘 0.2444 折股 | 6 月巨量下探到 0.191，7/14 定价 0.20；反证：「时序吻合不证明预谋」 | Claude 多两处日期对照，Codex 多一条反证 |
| h | 11/4 前最可能的路径 | 首选改 ADS 比例或并股（同一控制人的 HKPD 10/26 刚执行 1 并 20）；其次某天收盘拉回 0.10 以上；再次继续 ATM 或放任停牌 | 基准是轻量打断计数（某天官方收盘买价高于 0.10 即可）；结构动作单列，注明截至截止日没有实施件 | 四种情形两轨基本相同，排序不同；Claude 多引 HKPD 参照，Codex 多一张代理计数表 |
| i | 解释不了的日子 | 另有 2025-09-02/03（托管协议签署前后） | 另有 2026-03-27、03-30、06-16、08-26 | 两轨共同列出：2025-11-28、2026-03-20、06-08、06-24、07-31、10-14、10-16 至 10-20 |
| j | 控制块的可售节点 | 操盘页没有单列（专项二按 Rule 144 写到 2026-10-22） | Reg S 一年分销合规期 2026-10-22 届满，正好是 0.10 美元代理计数第 1 天 | 同一日期，Codex 把它放进了操盘时间轴 |
| 事件 | 落地日 | 前 15 / 后 30 日窗口 | 授权股变前 → 变后（一手件） | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|---|---|---|
| 普通股反拆 | 无 | 不存在 | — | 0 次 | 0 次 |
| ADS 比例变更 | 无（始终 1 ADS = 8 股） | 不存在 | 不涉及 | 0 次（F-6 2023、ADR 424B3 2025、F-6EF 2026 原句） | 0 次 |
| A/B 改划 + 授权扩容（非拆并） | 2025-12-29 | 不适用（1:1 改划） | 200,000,000 → 8,000,000,000（A 75.2 亿 + B 4.8 亿）· 6-K 2025-12-16 | 已列 | 已列 |
| 待表决 / 条件式路径 | 截至 10/26 无任何董事会决议、股东会、存托通知 | 若发生须看届时一手件，不类推（HKPD 10/26 的 1 并 20 连未发行一起并，只作参照） | 列 4 条路径与 0.10 美元规则 | 列条件路径，等新通知 | |
Claude 轨检索范围：发行人 83 份 + 存托实体 4 份 + 10 个扫描附件 OCR。Codex 轨：83 份枚举、2024 年后 52 份整提交件解析成功 52、失败 0，并做正向比例检查。
| # | 项目 | Claude 轨 | Codex 轨 | 差在哪里 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 旧 A 类里多少是 ADS | 约 1,902,393 ADS（依 2025-11 股东会通知「approximately 15,219,136」股为 ADS 形式），其余 24,273,329 股是直接登记持股 | 4,936,557 ADS + 15 股（依 8/25 招股书「17,236,557 ADSs… representing 137,892,456」） | 公司两份原件口径不同；Claude 认为招股书的 ADS 数是把全部 A 类除以 8，Codex 采用招股书的明文数。A 类总数两轨一致，只影响「能直接在纳斯达克卖」与「需先存入」的拆分 |
| 2 | 剔极值均量 | 剔除单日 > 窗口 20% 的两天 → 12,610,289 | 剔除最大一天 → 31,173,079 | 判据不同，不是算错；两轨含极值与中位数完全一致 |
| 3 | 过半日 / 翻倍日 | 以私募前 ADS 为基准：8/24 翻倍（×7.5），9/30 前过半；下一次翻倍要 ATM 再卖约 4,310 万 ADS | 以当前已知 ADS 为基准：未来新增 23.07M / 46.14M ADS 才到过半 / 翻倍，无可核实日期 | 两轨回答的是不同问题：一个看「已经走过的」，一个看「还没走的」 |
| 4 | 10/23 盘中低 | 0.0755（IBKR 与 Yahoo 52 周字段）→ −96.2% | 0.076（Yahoo 日线）→ −96.16% | 数据字段差 0.0005 美元 |
| 5 | 纳斯达克眼下的钟 | 旧缺口已了结；2026-01-19 生效的 0.10 美元 / 10 个营业日停牌规则（SEC Release 34-104318），最早 11/4；标准 1 美元规则约 11/24 满 30 日 | 旧缺口已了结；10/26 16:09 补入同一 0.10 美元规则（「$0.10 十日快线先于 $1 三十日路径」），最早同为 11/4 | 已一致（初版 Codex 页只写 30 日路径，已补齐） |
| 6 | 私募投资人卖了多少 | 按 4.99% 上限推算 15 人合计至少约 636 万 ADS（合同推出的下限） | 不做持有人级推断；指出个人行权分配未披露 | 两轨都同意个人数据未披露；Claude 的推算只针对合计 |
| 7 | 第二行情源 | IBKR（10/19 起低 3–4 倍：它的日线只算常规交易时段，Yahoo / S&P 还算上了盘前盘后；10/20 用 IBKR 含盘前盘后的小时线已对上 4.18 亿）+ S&P Global（与 Yahoo 接近） | ChartExchange（与 Yahoo 接近） | 差距原因已查清；两轨主表都用含盘前盘后的全天口径 |
| 8 | Claude 轨补充的一手交叉 | 前控制人与配偶（Un Son I）、两次 1 美元出售、HKPD 参照、Baishimi 人员交叉、Peru 子公司带走 1,230 万美元前控制人本票 | 未涉及 | 范围差 |