一张证券走到市场，要过五关
票据本金、优先股 stated value、利息和权证是否真的存在？
固定价还是浮动价？触发条件、Floor、到期日是什么？
授权股够不够？是否撞到 19.9% Exchange Cap？
有有效注册声明吗？或者满足 Rule 144 吗？
真实成交量分布如何？均值是否被极端放量抬高？
图 1｜五关不是形式主义：每一关改变的都是供给出现的时间与速度。
先认识 OLOX 的四个数字
| 数字 | 值 | 它回答什么 | 它不回答什么 |
|---|---|---|---|
| 在外普通股 | 1,659,347 | 2026-08-18 已经存在的普通股 | 谁持有、谁会卖 |
| 授权普通股 | 75,000,000 | 最新已提交财报显示的法律上限 | 公司一定会发行多少 |
| 潜在新增证券 | 15,665,074 | 6/30 反稀释表中的期权、RSU、warrants、优先股、可转债 | 今天已注册并可卖多少 |
| 收盘价 | $0.7215 | 9/16 市场价格与 $1 规则时钟 | 公司内在价值 |
并股像把披萨切成更少、更大的块
1:10 并股前有 10 股，每股 $0.50，合计 $5；机械调整后变 1 股、每股约 $5，合计仍约 $5。并股本身不创造企业价值。真正重要的是：OLOX 的并股证书只合并已发行/在外股，没有同比减少授权股。
图 2｜OLOX 在 2025-09 做 1:64、2026-05 做 1:10，两年累计 640:1；证书均明确授权股不随之减少。
三个容易混淆的“盖子”
例如 4.9% 或 9.99%。它限制持有人某一时点能拥有多少，不一定限制它分批转换、分批卖出的终身总量。它更像流速阀。
常见约 19.9%。它是 Nasdaq 发行规则层面的累计上限；超过通常要股东批准。它限制公司发多少，不等于持有人持有多少。
S‑1/424B3 让指定证券进入公开转售路径。登记的是上限，不表示这些股已经发行，也不表示仍全部待售。
最低转换价不一定封顶经济损失。Series C 的条款会把 Floor 造成的差额加回剩余 stated value，或要求现金补足。
Series C alternate price = min〔当时转换价，max（Floor，90% × 前 10 日最低 VWAP）〕
完整证书还写了 10% dividend、触发后最高 18%、9.99% blocker、Exchange Cap 和发行两周年现金强赎。只读 8‑K 摘要会漏掉最关键的速度条款。查看 Series C Certificate。
“几天消化完”为什么会差八倍
分子＝15,665,074 股（2026-06-30 10‑Q 潜在稀释证券，只算新增）；第二种分子加 2026-08-18 在外 1,659,347 股，为 17,324,421 股“含在外全部可售”压力上限。分母＝2026-08-03 至 2026-09-16 的 32 个交易日日成交量，主源 Nasdaq Historical API；StockAnalysis 抽核其页面展示的重叠日，最大差 1 股。
| 分母选择 | 只算新增 | 含在外上限 |
|---|---|---|
| 日均量（含极值）2,065,891 | 7.58 天 | 8.39 天 |
| 剔除最大日均量 1,351,876 | 11.59 天 | 12.82 天 |
| 剔除前两日均量 842,854 | 18.59 天 | 20.55 天 |
| 中位数 255,871 | 61.22 天 | 67.71 天 |
Nasdaq 倒计时怎样读
图 3｜若之后每天仍低于 $1，第 30 个交易日推演为 2026-10-15；任何一次收盘 ≥$1 会打断本轮序列。
另一个常见误读是“$5m 市值新规已生效”。SEC 虽在 7/22 批准拟议 Rule 5550(a)(6)，但 7/29 复核触发自动暂缓，9/11 命令维持暂缓。截止本页，应看现行 $1 最低买价与 $2.5m 股东权益标准。SEC 34‑106338。
一分钟自测
- 15.665m 潜在新增股是否等于明天 15.665m 股全部上市卖出？否，先过发行、转换、注册与 blocker 等门。
- 4.9% blocker 是否表示持有人一生最多只能转换 4.9%？否，通常限制某一时点的实益持有。
- 并股是否自动把 75m 授权股按比例缩小？OLOX 两份近年证书明确没有。
- 异常放量能否证明某个融资方在卖？不能，成交量没有卖方身份。