Fleet Dossiers · 初学者教学页
SONM
一步一步读懂 DNA X(原 Sonim)
二十步。每一步先用一段话讲概念,再用 SONM 的真实数字举例,抽屉里放完整推导,最后给出原件链接。读完能自己看懂:反拆怎么换算、优先股和可转债怎么稀释、股东会为什么重要、谁能卖多少股。
数字截至 2026-09-17 · 一手件为 EDGAR 原件(应有 542 份 · 实际取回 542 份 · 可全文检索 524 份 · 未转文本 370 件,基底见 梳理页第 15 节)· 行情为 Nasdaq 官网(今天口径)· SONMClaude
二十步
  1. 公司把自己「卖空」又装进新业务
  2. 授权股、已发行股、在外股
  3. 反拆与今天口径
  4. 纳斯达克 $1 规则
  5. 反拆窗口:先看时序
  6. $250 万权益规则与强制监管
  7. 可转换票据
  8. 可转换优先股
  9. 股东批准与 75 天
  10. 控制权算术 76%
  11. 权证与改价
  12. 3(a)(9) 票据换股
  13. 股权额度 ChEF
  14. 受限股与 Rule 144
  15. 转售登记与违约金
  16. 表决算术
  17. 消化天数三档
  18. 解锁阶梯
  19. 13D / 13G / Form 3/4
  20. 8-K 编号速查
今天口径日收盘价:两次反拆都已折算,所以曲线是连续的
$3$5$10$20$50$100$2002024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/062026/091:101:18改名优先股
第 1 步

先认识这家公司:它把自己「卖空」了,又装进一个新业务

上市公司可以把「生意」和「上市的壳」分开处理:把工厂、产品、员工全部卖给别人,上市公司这个法人还在,股票照常交易,只是里面装的东西换了。改名在特拉华州只需要董事会决议、修改章程,不用股东投票;卖掉「全部或实质上全部资产」则必须由在外股过半数同意。

SONM 里的真实例子

Sonim 做了 25 年三防手机。2026-01-23 把手机业务整体卖给 NEXA 旗下的 Pace Car Acquisition,价款 $1,500 万减营运资金调整;同一天改名 DNA X, Inc.,新业务是 2025-12 用 223,201 股换来的加密交易网站 DNA X LLC。股票代码仍是 SONM。

展开推导:数字怎么来的
“The board of directors of the Company approved the Name Change pursuant to Section 242 of the General Corporation Law of the State of Delaware ("DGCL").” “The purchase price of $15,000 less a working capital adjustment of $1,550 was paid in cash and for the settlement of certain liabilities of the Company, except for $1,500 that was held back by the Buyer and is due to be paid to the Seller on October 28, 2026, less any agreed upon claims.”
价款 15,000 千 − 营运资金调整 1,550 千 = 13,450 千 其中:替公司还 Streeterville 5,476 千 + 替公司付其他负债 2,928 千 + 扣作尾款 1,500 千 + 公司实收现金 3,546 千 5,476 + 2,928 + 1,500 + 3,546 = 13,450 ✓

本步原件:8-K 2026-01-27 · 10-Q 2026-08-19

第 2 步

股票的三个数:授权股、已发行股、在外股

「授权股」是章程允许公司最多发多少股,是一个上限;「已发行」是实际发出去的;「在外」是已发行减去公司自己买回的库存股(SONM 没有库存股,两者相等)。授权股越多、离在外股越远,公司不开股东会也能发的新股就越多。还有一个会计陷阱:带「回售权」的股份,法律上已经在外、能投票,但会计上放在「临时权益」里,资产负债表的股数会比封面少。

SONM 里的真实例子

授权普通股 1,000,000,000;在外 1,488,268。2025 年报资产负债表写 1,265,067 股,封面写 1,488,268 股——差的 223,201 股就是 DNA Holdings 那批带回售权的股份。回售权 2026-05-26 取消后,Q2 报表把两者合并成 1,488,268。

展开推导:数字怎么来的
授权余量 = 1,000,000,000 − 1,488,268 = 998,511,732 授权余量 ÷ 在外 = 671 倍(股东批准后 187 倍) 年报:1,265,067(权益里的普通股)+ 223,201(临时权益)= 1,488,268
“On March 27, 2026, there were 1,488,268 shares of the registrant's common stock, par value $0.001 per share, outstanding.” “Reclass redeemable common stock to permanent common stock at $4.315 on May 26, 2026 | | | 223,201 | | | | — | | | | 963 | | | | (63 | ) | | | 900 | Stock-based compensation | | | — | | | | — | | | | 98 | | | | — | | | | 98 | Net income | | | — | | | | — | | | | — | | | | (1,247 | ) | | | (1,247 | ) | Balance at June 30, 2026 | | | 1,488,268 | | | $ | 1 | | | $ | 297,674 | | | $ | (298,907 | ) | | $ | (1,232 | ) | | | Common stock | | Additional Paid-in | | | Accumulated | | | Stockholders' | For the Six Months Ende …”

本步原件:10-K 2026-04-15 · 10-Q 2026-08-19 · 增授权修正证书

第 3 步

反拆(并股)是什么,怎么把老价格换成「今天口径」

反拆就是把 N 股合成 1 股:股数除以 N,股价乘以 N,每个人的持股比例不变。看历史走势时,要把反拆前的价格乘以其后所有反拆比例的乘积,才能和今天的价格放在一起比,这叫「今天口径」。股数则反过来除。

SONM 里的真实例子

SONM 上市后反拆三次:2021-09 1:10、2024-07 1:10、2025-10 1:18,累计 1:1,800。2019 年 IPO 价 $11 在今天口径下是 $19,800;2023-12-29 当时收盘 $0.7349,今天口径是 $132.28。

展开推导:数字怎么来的
2024-07 前的价格 × 10 × 18 = × 180 2024-07-18 至 2025-10-26 的价格 × 18 2021-09 前的价格 × 10 × 10 × 18 = × 1,800 例 1:IPO $11.00 × 1,800 = $19,800;3,571,429 股 ÷ 1,800 ≈ 1,984 股 例 2:2023-12-29 收盘 $0.7349 × 180 = $132.28(Nasdaq 今天口径数据 $132.27) 例 3:2024-04-08 $0.6154 × 180 = $110.77(数据 $110.76) 例 4:2025-06-30 $1.22 × 18 = $21.96(数据 $21.96)
“Eastern Time on October 27, 2025 (the "Effective Time"), every 18 shares of Common Stock issued and outstanding prior to the Effective Time shall, automatically and without further action by the Corporation or the holders thereof, be combined and converted into one (1) share of Common Stock (the "Reverse Split"); provided, however, no fractional shares of Common Stock shall be issued in connection with the Reverse Split, and instead, the Corporation shall pay to the stockholder of such fractional share a sum in cas …”

本步原件:8-K 2021-09-15 · 8-K 2024-07-18 · 8-K 2025-10-24 · 424B4 2019-05-13

第 4 步

纳斯达克的 $1 规则:为什么要反拆

纳斯达克要求收盘买价不低于 $1。连续 30 个交易日低于 $1 会收到通知,给 180 天整改(资本市场板还可能再给 180 天);期间只要连续 10 个交易日收盘 ≥ $1 就恢复合规。反拆是最快的办法。

SONM 里的真实例子

2023-09-14 收到 $1 通知,2024-03 获第二个 180 天;2024-07-17 反拆 1:10 后,7/18–8/1 连续 10 天 ≥ $1,8/2 收到恢复合规通知。2025-08-13 又收到 $1 通知,2025-10-27 反拆 1:18,11/12 恢复。

展开推导:数字怎么来的
“(the "Company") received a letter from the Listing Qualifications Department (the "Staff") of The Nasdaq Stock Market LLC ("Nasdaq") notifying the Company that the Staff determined that, from July 18 to August 1, 2024, the closing bid price of the Company's common stock, par value $0.001 per share, was at $1.00 per share or greater.” “(the "Company") received a letter from the Listing Qualifications Department (the "Staff") of The Nasdaq Stock Market LLC ("Nasdaq") notifying the Company that the Staff determined that, from October 27, 2025 to November 11, 2025, the closing bid price of the Company's common stock, par value $0.001 per share, was at $1.00 per share or greater.”
反拆前一天(2025-10-24)当时收盘 = 12.6746 ÷ 18 = $0.704 落地日(10-27)收盘 $11.37 → 远高于 $1 今天 $2.96 → 暂无 $1 问题

本步原件:8-K 2023-09-18 · 8-K 2024-03-14 · 8-K 2024-08-05 · 8-K 2025-08-14 · 8-K 2025-11-13

第 5 步

怎么读反拆窗口:先看时序,再看倍数

「落地日」是第一个按新股数交易的日子。取落地日前 15、后 30 个交易日(共 46 天),全部换成同一口径后,找最高价和最低价。最高在前、最低在后 → 这段时间整体在跌;最低在前、最高在后 → 是一段拉升。然后才看最高 ÷ 最低的倍数。

SONM 里的真实例子

2024 年 1:10:最高 $192.58(2024-06-26)在前,最低 $42.12(2024-08-23)在后,4.57 倍,先高后低。2025 年 1:18:最高 $16.97(2025-10-20)在前,最低 $4.75(2025-11-26)在后,3.57 倍,先高后低。

展开推导:数字怎么来的
2024 窗口 2024-06-26 → 2024-08-29:192.5846 ÷ 42.1166 = 4.573 当时口径:最高 192.5846 ÷ 180 = $1.070(反拆前);最低 42.1166 ÷ 18 = $2.340(反拆后) 2025 窗口 2025-10-06 → 2025-12-09:16.9726 ÷ 4.7500 = 3.573 当时口径:最高 16.9726 ÷ 18 = $0.943(反拆前);最低 4.75(反拆后,不用换算) 注意:如果不换口径,窗口里「当时价」的最低是 7/17 的 $0.351(63.2289 ÷ 180,反拆前),最高是 7/23 的 $4.730(85.1332 ÷ 18,反拆后),会得出「先低后高、涨了 13.5 倍」的错误结论——那只是反拆本身造成的数字跳变。

完整 46 行数据与日 K 图在 Claude 轨第 8 节。

本步原件:8-K 2024-07-18 · 8-K 2025-10-24 · Nasdaq 官网历史行情

第 6 步

纳斯达克的 $250 万股东权益规则:听证与「强制监管」

资本市场板要求股东权益(总资产减总负债)至少 $250 万。不达标先收通知、交整改计划;整改期过了还不达标就收「退市决定」,公司可以申请听证委员会听证,申请本身会暂停停牌。委员会同意恢复合规时,常附一年「强制监管」:期内再不达标,不给整改期,直接退市决定。

SONM 里的真实例子

2025-08-22 收到权益不足通知;2026-01 靠出售业务的收益转正;2026 Q1 又变成 −$98.3 万,5/22 收到退市决定;公司申请听证,同时向 DNA Holdings 借钱、卖优先股,8/7 自估权益约 $584 万;8/28 委员会确认恢复合规,强制监管至 2027-08-28。

展开推导:数字怎么来的
“Pursuant to Nasdaq Listing Rule 5815(d)(4)(B), the Company will be subject to a mandatory panel monitor until August 28, 2027.”
8/7 自估权益 = Q2 末 −1,516(8-K/A 估计值)+ 7/1 至 8/7 亏损 −639 + 现金融资 4,946 + 票据转股 3,049 = 5,840(千美元) 余量 = 5,840 − 2,500 = 3,340 千 按 Q2 持续经营亏损 1,238 千/季 → 约 2.7 季
“Based on the foregoing transactions, as of the date of the filing of this Current Report on Form 8-K/A, the Company believes it has stockholders' equity in excess of the $2.5 million stockholders' equity requirement for continued listing on The Nasdaq Capital Market pursuant to Listing Rule 5550(b)(1) (the "Equity Rule"), as reflected in the pro forma stockholders' equity balance provided below.”

本步原件:8-K 2025-08-27 · 8-K 2026-05-27 · 8-K/A 2026-08-13 · 8-K 2026-08-31

第 7 步

可转换票据:固定转股价、全棘轮、底价、违约价

可转换票据是一笔借款,债主可以选择不要钱、按「转股价」换成股票。几个关键词:「全棘轮」——公司以后只要以更低价格发股,转股价就降到那个价;「底价」——棘轮最低降到哪;「违约价」——违约时按市价打折转股,转出的股数会随股价下跌而增加。

SONM 里的真实例子

DNA Holdings 2025-12 的 $120 万票据:转股价 $5.50,带全棘轮,底价 $1.10(要股东批准才能下调),违约时按收盘价 80%。2026-05 换成 $305 万新票据:转股价 $6.00(需股东批准),违约时 80%,以 DNA X LLC 股权作担保。7/8 整张换成优先股,票据消失。

展开推导:数字怎么来的
“However, the conversion price cannot be reduced below $1.10, and no adjustment to the conversion price may be made under the "full-ratchet" adjustment or the anti-dilution adjustment, unless and until the Company has received approval from the Company's stockholders in accordance with the Nasdaq Listing Rules.” “the conversion price will be equal to 80% of the closing price of the common stock on the principal trading market on the date of conversion and (ii) upon the occurrence of a Change of Control Transaction (as defined in the Note), and subject to the prior obtainment of the Stockholder Approval, the conversion price will be equal to the lower of the closing price of the common stock on (x) the original issue date of the Note or (y) the date that the Change of Control Transaction is consummated.”
若按 $5.50 转:1,200,000 ÷ 5.50 = 218,182 股 若棘轮降到底价 $1.10:1,200,000 ÷ 1.10 = 1,090,909 股(5 倍) 新票据若按 $6.00 转:3,052,787.68 ÷ 6.00 = 508,798 股 若违约且收盘价 $2.96:3,052,787.68 ÷ (2.96 × 0.8) = 1,289,184 股 → 实际没有转成普通股,而是换成了优先股(见下一步)

本步原件:8-K 2025-12-18 · 8-K 2026-05-27 · 8-K/A 2026-07-09

第 8 步

可转换优先股:B 系列 1,346,531 股

优先股是另一类股份,常见特点:清算时先拿钱、可以换成普通股、可能没有表决权。要看的条款有四个:转换价(换多少股)、什么时候能换(有没有前提)、有没有「持股上限」(一次最多换到持股 4.99% 或 9.99%)、转换价会不会随股价下调。

SONM 里的真实例子

B 系列:每股 $6.00,1 股换 1 股普通股;股东批准后第一个交易日自动全部转换;没有表决权;清算时先拿回 $6.00;没有持股上限;转换价只随拆并股调整,不随股价下调。

展开推导:数字怎么来的
1,346,531 股 × $6.00 = $8,079,186(协议写 $8,079,185.40) = 现金 $5,000,000(7/8 $250 万 + 8/7 $250 万)+ 注销票据本息约 $3,079,185 第一次交割 929,864 股 × 6 = $5,579,184 = $2,500,000 + $3,079,184 第二次交割 416,667 股 × 6 = $2,500,002 优先股价 $6.00 ÷ 今天股价 $2.96 = 2.03 倍
“Each share of Preferred Stock shall automatically, without further action by any Holder, convert into Common Stock on the first (1st) Trading Day (the "Conversion Date") immediately following receipt of Shareholder Approval to issue the Underlying Shares.” “The Series B Preferred Stock has no voting rights; provided, however, that the Company shall not, without the affirmative vote of the holders of a majority of the then outstanding shares of Series B Preferred Stock, (a) alter or change adversely the powers, preferences or rights given to the Series B Preferred Stock or alter or amend the Certificate of Designation, (b) create any equity securities that are senior in preference or liquidation to the Series B Preferred Stock, (c) amend its certificate of incorporatio …”

本步原件:8-K 2026-07-02 · 指定证书 EX-3.1 · 8-K/A 2026-07-09 · 8-K/A 2026-08-13

第 9 步

为什么要股东批准,75 天是怎么算的

纳斯达克规则规定,某些发股必须先经股东批准,比如一次发出 20% 以上、低于规则价的股份,或会导致控制权变更的发股,或给董事、顾问的股权报酬。SONM 的协议只说「纳斯达克规则要求的批准」,没写是哪一条。协议还规定了开会期限:「交割日」后 75 天内。

SONM 里的真实例子

交割分了两次(7/8、8/7),所以期限有两种算法:从 7/8 起算是 9/21,从 8/7 起算是 10/21。截至 9/17,EDGAR 上 2026 年没有任何委托书。

展开推导:数字怎么来的
7 月 8 日 + 75 天:7 月剩 23 天 → 8 月 31 天(累计 54)→ 9 月第 21 天(累计 75)= 9 月 21 日 8 月 7 日 + 75 天:8 月剩 24 天 → 9 月 30 天(累计 54)→ 10 月第 21 天(累计 75)= 10 月 21 日 特拉华:股东会通知至少提前 10 天;有非例行议案的委托书,初稿(PRE 14A)交后至少 10 天才能交定稿
“The Company shall hold an annual or special meeting of stockholders on or prior to the date that is seventy-five (75) days following the Closing Date for the purpose of obtaining Shareholder Approval, with the recommendation of the Company's Board of Directors that such proposals are approved, and the Company shall solicit proxies from its stockholders in connection therewith in the same manner as all other management proposals in such proxy statement and all management-appointed proxyholders shall vote their proxi …”

本步原件:购买协议 EX-10.1 · 8-K/A 2026-07-09 · 8-K/A 2026-08-13

第 10 步

控制权算术:15% 怎么变成 76%

算控制权要用「批准后」的股数做分母,不能用今天的。把所有同一组人(13D 里申报为一组的人)的股加在一起。

SONM 里的真实例子

今天 DNA Holdings 持 223,201 股,占 15.0%。批准后:它自己多 1,346,531 股优先股转换股,三方再多 2,494,000 股顾问股。

展开推导:数字怎么来的
批准后在外 = 1,488,268 + 1,346,531 + 2,494,000 = 5,328,799 DNA 一组 = 223,201 + 1,346,531 + 2,494,000 = 4,063,732 占比 = 4,063,732 ÷ 5,328,799 = 76.26% 其他股东 = 1,265,067 ÷ 5,328,799 = 23.74%(今天是 85.00%) 只算 DNA Holdings 自己(不含顾问股)= 1,569,732 ÷ 5,328,799 = 29.5%
“(a) The Reporting Persons each beneficially own an aggregate of 223,201 shares of common stock, which represent approximately 19.99% of the outstanding shares of common stock, based on 1,116,286 shares of common stock outstanding as of December 15, 2025.”

本步原件:SCHEDULE 13D 2026-02-20 · 8-K 2026-07-02 · 10-Q 2026-08-19

一张图看懂稀释:批准后今天的股东只占 27.9%
27.9%今天在外 1,488,26825.3%B 系列转换 1,346,53146.8%顾问股 2,494,000批准后 5,328,799 股
第 11 步

权证与改价:$1.10 怎么变成 $198、又变成 $13.50

权证是在一段时间内按固定价格买股票的权利。反拆时,权证份数除以 N、行权价乘以 N。公司还可以和持有人协商「改价」。行权价高于股价叫「价外」,没人会去行权。

SONM 里的真实例子

Jiang Liu 2024-04 的 350 万份权证,行权价 $1.10。经过两次反拆,今天口径是 19,444 份 × $198。2025-08-07 公司和持有人把价格改为 $0.75(当时口径),今天口径 $13.50。今天股价 $2.96,仍是价外 4.6 倍。

展开推导:数字怎么来的
份数:3,500,000 ÷ 10 ÷ 18 = 19,444 价格:$1.10 × 10 × 18 = $198.00;改价 $0.75 × 18 = $13.50 四组权证:19,444 + 30,555 + 1,375 + 11,604 = 62,978(10-Q 记 62,979) 加权价 = (19,444×13.50 + 30,555×13.50 + 1,375×24.912 + 11,604×13.50) ÷ 62,978 = $13.749 价外倍数 = 13.50 ÷ 2.96 = 4.56
“On August 7, 2025, the Company and the Investors entered into an amendment, amending each of the Original Subscription Agreements (the "Subscription Agreement Amendments") to reduce the Subscription Warrant exercise price to $0.75.”

本步原件:8-K 2024-04-29 · 8-K 2025-08-12 · 10-K 2026-04-15 · 10-Q 2026-08-19

第 12 步

3(a)(9) 票据换股:债主怎么把借条变成股票

《证券法》第 3(a)(9) 条允许公司和自己的证券持有人「以券换券」而不用登记。放贷机构常用它:把借条里的一部分本金切出来,换成股票卖掉。换出的股票沿用借条的持有期,所以借条满 6 个月后换出的股当天就能卖。价格常按纳斯达克「最低价」(签约前最近收盘价与五日均价取低)。

SONM 里的真实例子

Streeterville 2025-02 借给公司 $330 万(实收 $300 万)。9–12 月九次换股共 267,342 股(今天口径),抵本金 $1,814,640;最后一次 12/16 换 148,500 股,每股 $4.24,低于「最低价」。到 2026-01-23,它申报持股为 0。

展开推导:数字怎么来的
12/16:$629,640 ÷ 148,500 = $4.24 / 股 九次合计:$1,814,640 ÷ 267,342 = $6.79 / 股(今天口径平均) 票据面额 $3,300,000 − 原始折价 $270,000 − 费用 $30,000 = 实收 $3,000,000 1 月 23 日提前还款按余额的 110%
“exchange the Partitioned Note for the delivery of 148,500 shares of common stock (the "Exchange Shares"), at an effective price per Exchange Share equal to $4.24, which is below the "Minimum Price" as defined in Nasdaq Listing Rule 5635(d) (the "Exchange").”

本步原件:8-K 2025-02-21 · 8-K 2025-12-18 · SCHEDULE 13G 2025-12-18 · SCHEDULE 13G/A 2026-01-23

第 13 步

股权额度(ChEF / ELOC):登记得多,不等于卖得多

股权额度是公司和一家券商签的「随时卖股给你」的协议:公司想要钱时,按市价附近的价格把新股卖给券商,券商再在市场上卖掉。为此公司要先登记一大批股份。登记数量是上限,实际卖多少看公司用不用、市场接不接得住。

SONM 里的真实例子

2025-09-29 与 Chardan 签 ChEF,额度最多 $5 亿,登记 3.5 亿股(反拆前)。原来的授权股只有 1 亿,装不下,所以 10/16 股东会把授权股提到 10 亿。实际只在 2025-11 卖了 12,300 股(今天口径),净得 $7.9 万。2026-05-29 终止,6/8 注销登记。

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登记 350,000,000 ÷ 18 = 19,444,444 股(今天口径) 实卖 12,300 ÷ 19,444,444 = 0.063% 净得 $79,000 ÷ 12,300 = $6.42 / 股
“Up to 350,000,000 Shares of Common Stock This prospectus relates to the potential offer and sale from time to time by Chardan Capital Markets LLC ("Chardan" or the "Selling Securityholder") of up to 350,000,000 shares of our common stock, par value $0.001 per share ("Common Stock"), that have been or may be issued by us to Chardan pursuant to a ChEF Purchase Agreement, dated as of September 29, 2025 (the "Signing Date"), by and between us and Chardan (the "Purchase Agreement") establishing a committed equity facili …” “In November 2025, the Company sold 12,300 shares of stock through the ChEF and received $79 in net proceeds.”

本步原件:8-K 2025-09-29 · S-1 2025-09-29 · 8-K 2025-10-20 · POS AM 2026-06-08

第 14 步

受限股与 Rule 144:关联人每三个月能卖多少

私下发的股票是「受限股」,要么登记后卖,要么按 Rule 144 卖。对申报公司,受限股持有满 6 个月后:非关联人(不是董事高管、不是控制性股东)基本随便卖;关联人仍有数量上限——每三个月不超过「在外股的 1%」和「过去四周平均每周成交量」两者中较大者,还要按普通经纪方式卖、超过一定量要交 Form 144。

SONM 里的真实例子

DNA Holdings 的 223,201 股 2025-12-15 发出,2026-06-15 满 6 个月。它持股 15%、有董事席位,按关联人处理。在外股 1% = 14,883 股;8/20–9/17 平均每周成交约 48,866 股 → 每三个月最多约 4.9 万股。

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1% × 1,488,268 = 14,883 四周周均 ≈ 20 个交易日总量 195,462 ÷ 4 = 48,866 上限 = max(14,883, 48,866) = 48,866 股 / 三个月 223,201 ÷ 48,866 ≈ 4.6 个「三个月」≈ 14 个月 (成交量变了,上限跟着变)
“(g) Purchaser also understands that the Purchased Interest is a "restricted security" within the meaning of Rule 144 under the Act and that unregistered re-sales may only be made in conformity with that Rule or pursuant to another available exemption from registration under the Act.”

本步原件:8-K 2025-12-18 · SCHEDULE 13D 2026-02-20 · 10-K/A 2026-04-30

第 15 步

转售登记与违约金:批准后 1,346,531 股多快能卖

登记权协议要求公司在某个期限内向 SEC 提交转售登记、在某个期限内让它生效;做不到就按月付违约金。登记生效后,持有人(哪怕是关联人)可以按登记书卖,不受 Rule 144 数量上限。

SONM 里的真实例子

B 系列的登记权协议:股东批准后 30 天内提交;提交后 30 天内生效(SEC 全面审阅则 60 天);逾期每月付认购额的 1%。

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违约金 = 1% × $8,079,185.40 = $80,791.85 / 月 时间线举例(若 10/21 批准):11/20 前提交 → 12/20 前生效(全面审阅 2027-01-19 前) 生效后可自由卖:今天非关联人 1,253,779 + 1,346,531 = 2,600,310(今天的 2.07 倍)
“Pursuant to the Registration Rights Agreement, the Company has agreed to file, within 30 calendar days after the obtainment of the Stockholder Approval, a resale registration statement on Form S-3 (or Form S-1 if Form S-3 is not available) providing for the resale by DNA Holdings of the shares of Common Stock issuable upon conversion of the Series B Preferred Stock (the "Registrable Shares"), and to use commercially reasonable efforts to cause such resale registration statement to be declared effective as soon as p …”

本步原件:登记权协议 EX-10.2 · 8-K 2026-07-02

第 16 步

表决算术:一笔 19.99% 的换股怎么决定了出售

卖掉全部资产要「在外股过半数」赞成,分母是全部在外股,不是到场票数。所以记录日前谁拿到了多少股、承诺怎么投,会直接影响结果。

SONM 里的真实例子

2025-12-15(记录日 12/17 前两天)公司发给 DNA Holdings 223,201 股,DNA Holdings 承诺投赞成、并给了公司高管不可撤销委托。12/30 表决:赞成 761,808、反对 124,170。

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记录日在外 1,488,268 → 过半数 = 744,135 赞成 761,808 ≥ 744,135 → 通过(多 17,673 票) 假设 DNA 的 223,201 股全部投赞成(协议义务): 去掉后赞成 538,607;去掉后的在外 1,265,067 → 过半数 632,534 538,607 < 632,534 → 没有这笔股,表决不通过
“At the Special Meeting, a total of 886,409 shares of common stock, representing approximately 59.6% of the shares of common stock outstanding and entitled to vote, were represented at the meeting in person or by proxy, constituting a quorum.”

本步原件:8-K 2025-12-31 · 8-K 2025-12-18 · DEFM14A 2025-12-05

第 17 步

消化天数三档:假如能卖的都卖,市场要多少天接住

拿「可以卖的股数」除以「每天大概成交多少股」。每天成交用近 20 个交易日,给三个数:含极值的平均、剔掉异常大单日后的平均、中位数。异常单日会把平均拉高,让人以为市场接得住,所以三个都要看。分子也给两种:只算最近新增的供给、和今天全部在外股。

SONM 里的真实例子

8/20–9/17 共 20 天,总成交 195,462 股:平均 9,773、剔最大一日平均 9,174、中位 7,886。本窗口没有异常大单日(最大一天 9/16 占 10.8%)。

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分子① 只算新增 459,614 → 47.0 / 50.1 / 58.3 天 分子② 含在外全部 1,488,268 → 152.3 / 162.2 / 188.7 天 对照:优先股 + 顾问股 3,840,531 → 393 / 419 / 487 天 (三档依次为:含极值均量 / 剔极值均量 / 中位数)

分子①的构成:2025-10-27 反拆落地后新发、今天已可卖的股——Streeterville 反拆后五次换股 224,113 + ChEF 12,300 + DNA Holdings 223,201。

本步原件:8-K 2025-12-18 · 10-Q 2026-08-19 · Nasdaq 官网历史行情

第 18 步

解锁阶梯:翻倍日与过半日

把「今天能自由卖的股」当基数,看未来哪天会变成两倍(翻倍日),以及哪天能自由卖的股超过在外股的一半(过半日)。如果关键事件没有日期,就只能写「事件后多少天」,并说明为什么没有日历日。

SONM 里的真实例子

今天可自由卖 1,253,779 股(84.2%,已过半)。股东批准当天在外股变成 5,328,799,可自由卖占比掉到 23.5%;优先股转售登记生效那天,可自由卖变成 2,600,310 股(今天的 2.07 倍,占 48.8%)——这就是翻倍日,但股东会没排期,所以没有日历日。

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翻倍门槛 = 1,253,779 × 2 = 2,507,558 登记生效后 = 1,253,779 + 1,346,531 = 2,600,310 ≥ 2,507,558 ✓ 过半门槛(批准后)= 5,328,799 ÷ 2 = 2,664,399.5 差额 = 2,664,400 − 2,600,310 = 64,090 股(需顾问股或关联人股自由化才能补上)

本步原件:登记权协议 EX-10.2 · 10-Q 2026-08-19

第 19 步

怎么读 13D、13G 和 Form 3/4

持股超过 5% 要申报:打算影响公司的交 13D(内容多、变动 1% 以上要修订),被动投资交 13G(每年或变动时修订)。董事、高管、10% 以上股东交 Form 3(成为内部人时)和 Form 4(每次买卖,两个工作日内)。13D 里的百分比,要看它用的分母是哪天的在外股。

SONM 里的真实例子

DNA Holdings 的 13D 写 19.9%,分母是发股前的 1,116,286 股;按今天 1,488,268 股算是 15.0%。它的 Form 3 迟交了近两个月(应在 2025-12-27 前,实际 2026-02-20)。Lytton 的 13G/A 显示他 2026 年从 148,290 股减到 100,521 股。

展开推导:数字怎么来的
223,201 ÷ 1,116,286 = 19.99%(发股前分母) 223,201 ÷ 1,488,268 = 15.00%(发股后分母) 核对分母:1,116,286 + 223,201(12/15 DNA)+ 148,500(12/16 Streeterville)= 1,487,987 记录日 1,488,268 − 1,487,987 = 281 股(申报未解释;8-K 另写交易后 1,488,465)
“(a) The Reporting Persons each beneficially own an aggregate of 223,201 shares of common stock, which represent approximately 19.99% of the outstanding shares of common stock, based on 1,116,286 shares of common stock outstanding as of December 15, 2025.” “DNA Holdings Venture Inc. filed a late Form 3 on February 20, 2026 that was required to be filed by December 27, 2025.”

本步原件:SCHEDULE 13D 2026-02-20 · Form 3 2026-02-20 · SCHEDULE 13G/A 2026-08-13 · 10-K/A 2026-04-30

第 20 步

8-K 编号速查:SONM 用到的 15 种

8-K 是「重大事项即时报告」,每个事项有编号。知道编号,扫一眼申报列表就知道发生了什么。

SONM 里的真实例子

SONM 2025–2026 的 8-K 里出现过:1.01 签重大合同、1.02 终止合同、2.01 完成收购或出售、2.02 业绩、2.03 新增借款、3.01 上市规则不达标、3.02 未登记发股、3.03 股东权利变化、4.01 换审计师、5.02 董事高管变动、5.03 修改章程、5.07 股东会表决结果、7.01 FD 披露、8.01 其他事项、9.01 附件。

展开推导:数字怎么来的
编号意思SONM 例子
1.01签重大合同2026-07-02 B 系列购买协议
1.02终止合同2026-06-04 终止 ChEF
2.01完成资产收购/出售2026-01-27 出售完成
2.03新增直接财务义务2026-05-27 新票据
3.01上市规则不达标/退市通知2026-05-27 退市决定
3.02未登记发股2025-12-18 换股与 3(a)(9)
3.03 / 5.03股东权利变化 / 修改章程2025-10-24 反拆
4.01更换审计师2026-04-30 Baker Tilly → TAAD
5.02董事高管变动与薪酬2026-02-05 CEO 辞职、Walker 进董事会
5.07股东会表决结果2025-12-31 出售表决
8.01其他事项2026-08-31 恢复权益合规

本步原件:8-K 2026-07-02 · 8-K 2026-06-04 · 8-K 2026-01-27

读完之后
三句话记住 SONM:老业务已经卖掉;钱全部来自 DNA Holdings;一次还没排期的股东会将决定它是否拿到约四分之三的股份。

接着看:Claude 轨系统梳理(来龙去脉与 25 笔融资逐份条款)、股本专项(逐块库存与三种情景)、总入口。

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