TDTH 系统性梳理（Claude 轨）
收入 16 万美元的新加坡 IT 服务商：两年发了九类股，股本放大 13 倍，控制权在最后一笔定增里跌破半数

Trident Digital Tech Holdings Ltd · Nasdaq Capital Market: TDTH · CIK 0001983550 · 开曼注册、新加坡经营、外国私人发行人（FPI）· 2024-09 IPO

语料截止 2026-09-17（EDGAR 最新件 2026-09-09 6-K） SEC 申报 92 件·已按 submissions 对账（无分片） 现价 $1.72（2026-09-16 收盘） 双轨独立 · 本页为 Claude 轨 配套教学页 →

一句话：TDTH 的一手财务显示主营已萎缩到几乎为零（FY2025 收入 US$160,925，经营费用是收入的 120 倍，年末现金 US$15 万、股东权益为负 US$676 万），公司靠创始人借款和持续发股维持。上市两年里，按合并后口径总股本从约 215 万股增加到 28,750,950 股（13.4 倍）。最后一笔 2026-09-08 的 US$800 万 Reg S 定增（2,000 万股、每股 US$0.40、较前收盘折价 78%）让创始人投票权按申报股数推算降到 42.8%，而未具名的离岸买方合计约 48.7%；同一笔钱也让纳斯达克 MVLS 从约 1,600 万美元跳到 4,700 万美元以上，赶在 2026-09-22 整改期截止前。

$1.722026-09-16 收盘（Nasdaq API、stockanalysis、Yahoo 三源一致；2026-09-17 01:50–04:03 UTC 抓取）
28,750,950总股本（208,333 A + 28,542,617 B），2026-09-09 6-K 与 F-3/A 推导
≈US$4,945 万收盘价 × 总股本，市值估算
US$160,925FY2025 收入（S$210,249，按平均汇率 1.3065）
−US$22.76MFY2025 净亏损；持续经营重大疑虑
42.8% / 18.4%林顺发投票权 / 经济权益（定增后推算）
$1.2752 周最低（2026-06-30 盘中）；9 月最低 $1.51（9/11）
98.9%较 IPO 价跌幅（IPO $5/ADS = 现行口径 $150）
$1 $2 $5 $10 $20 $50 $100 $150 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 2026-04 2026-07 IPO 价 $5/ADS = 现行口径 $150 2024-09-10 IPO：收盘 $114.90IPO 2025-01-02 9,900万股给顾问：收盘 $66.309,900万股给顾问 2025-06-12 XRP 5 亿计划：收盘 $6.69XRP 5 亿计划 2025-09-18 PIPE $0.14/ADS：收盘 $29.97PIPE $0.14/ADS 2026-04-24 ADS 1:30：收盘 $1.96ADS 1:30 2026-07-07 债转股公告后放量：收盘 $2.56债转股公告后放量 2026-07-16 ADS 终止·240:1：收盘 $2.64ADS 终止·240:1 2026-09-08 $8M Reg S 定增：收盘 $1.85$8M Reg S 定增 2024-09-10 收盘 $114.90（高 142.20 / 低 114.60，量 22,640） 2024-09-13 收盘 $111.00（高 119.70 / 低 111.00，量 2,050） 2024-09-18 收盘 $88.80（高 105.15 / 低 83.13，量 2,793） 2024-09-23 收盘 $95.70（高 100.50 / 低 78.00，量 1,623） 2024-09-26 收盘 $114.60（高 119.10 / 低 106.20，量 833） 2024-10-01 收盘 $107.10（高 111.00 / 低 104.40，量 953） 2024-10-04 收盘 $97.50（高 105.60 / 低 94.50，量 560） 2024-10-09 收盘 $102.30（高 105.60 / 低 101.97，量 300） 2024-10-14 收盘 $91.50（高 97.50 / 低 90.00，量 3,087） 2024-10-17 收盘 $87.30（高 93.90 / 低 85.50，量 1,283） 2024-10-22 收盘 $81.60（高 90.90 / 低 75.00，量 1,983） 2024-10-25 收盘 $84.90（高 94.20 / 低 84.60，量 943） 2024-10-30 收盘 $87.00（高 90.00 / 低 81.30，量 1,323） 2024-11-04 收盘 $78.90（高 90.00 / 低 78.90，量 760） 2024-11-07 收盘 $78.90（高 90.00 / 低 76.20，量 1,277） 2024-11-12 收盘 $75.30（高 81.30 / 低 75.30，量 460） 2024-11-15 收盘 $61.50（高 80.34 / 低 55.80，量 1,413） 2024-11-20 收盘 $67.50（高 72.90 / 低 67.50，量 950） 2024-11-25 收盘 $69.45（高 74.70 / 低 61.50，量 650） 2024-11-29 收盘 $79.50（高 94.20 / 低 54.00，量 20,417） 2024-12-04 收盘 $69.00（高 71.10 / 低 61.20，量 2,183） 2024-12-09 收盘 $66.30（高 71.25 / 低 64.80，量 760） 2024-12-12 收盘 $71.70（高 81.00 / 低 71.70，量 1,173） 2024-12-17 收盘 $67.50（高 71.70 / 低 63.00，量 427） 2024-12-20 收盘 $74.10（高 74.37 / 低 67.80，量 777） 2024-12-26 收盘 $64.80（高 70.05 / 低 61.17，量 633） 2024-12-31 收盘 $66.12（高 69.15 / 低 63.75，量 593） 2025-01-06 收盘 $66.60（高 72.00 / 低 63.30，量 590） 2025-01-10 收盘 $60.90（高 65.70 / 低 60.30，量 263） 2025-01-15 收盘 $61.80（高 66.00 / 低 60.00，量 710） 2025-01-21 收盘 $64.50（高 66.60 / 低 64.50，量 500） 2025-01-24 收盘 $63.90（高 68.40 / 低 57.60，量 12,653） 2025-01-29 收盘 $74.10（高 79.20 / 低 61.50，量 13,970） 2025-02-03 收盘 $23.49（高 31.50 / 低 19.95，量 39,090） 2025-02-06 收盘 $25.53（高 26.70 / 低 23.70，量 16,617） 2025-02-11 收盘 $21.75（高 25.50 / 低 21.00，量 6,700） 2025-02-14 收盘 $19.83（高 21.60 / 低 19.53，量 50,217） 2025-02-20 收盘 $21.33（高 22.20 / 低 20.40，量 2,007） 2025-02-25 收盘 $17.70（高 20.40 / 低 15.33，量 2,813） 2025-02-28 收盘 $17.40（高 18.60 / 低 16.50，量 873） 2025-03-05 收盘 $17.13（高 18.90 / 低 15.78，量 3,753） 2025-03-10 收盘 $20.34（高 21.36 / 低 18.00，量 1,450） 2025-03-13 收盘 $27.48（高 27.99 / 低 22.89，量 10,070） 2025-03-18 收盘 $35.10（高 39.00 / 低 33.75，量 6,760） 2025-03-21 收盘 $41.31（高 42.00 / 低 33.60，量 12,220） 2025-03-26 收盘 $45.30（高 47.40 / 低 44.10，量 5,303） 2025-03-31 收盘 $10.38（高 12.57 / 低 10.29，量 66,300） 2025-04-03 收盘 $6.57（高 8.76 / 低 6.30，量 262,793） 2025-04-08 收盘 $7.80（高 8.40 / 低 7.20，量 55,967） 2025-04-11 收盘 $7.32（高 7.38 / 低 7.02，量 6,880） 2025-04-16 收盘 $6.90（高 7.41 / 低 6.54，量 17,863） 2025-04-22 收盘 $6.99（高 7.44 / 低 6.78，量 30,913） 2025-04-25 收盘 $7.44（高 8.25 / 低 6.75，量 314,533） 2025-04-30 收盘 $7.23（高 7.41 / 低 7.11，量 12,467） 2025-05-05 收盘 $7.11（高 7.65 / 低 7.05，量 16,137） 2025-05-08 收盘 $6.63（高 6.78 / 低 6.09，量 35,517） 2025-05-13 收盘 $7.35（高 7.62 / 低 6.96，量 30,150） 2025-05-16 收盘 $6.60（高 7.05 / 低 6.54，量 12,210） 2025-05-21 收盘 $6.78（高 7.14 / 低 6.66，量 8,380） 2025-05-27 收盘 $8.49（高 8.91 / 低 7.80，量 76,407） 2025-05-30 收盘 $9.96（高 9.99 / 低 9.30，量 38,590） 2025-06-04 收盘 $10.86（高 11.52 / 低 10.50，量 15,800） 2025-06-09 收盘 $10.26（高 10.56 / 低 10.17，量 5,843） 2025-06-12 收盘 $6.69（高 12.00 / 低 5.16，量 1,514,397） 2025-06-17 收盘 $8.40（高 9.60 / 低 7.77，量 1,592,087） 2025-06-23 收盘 $6.42（高 7.11 / 低 6.30，量 101,180） 2025-06-26 收盘 $6.75（高 7.11 / 低 6.48，量 42,910） 2025-07-01 收盘 $7.11（高 7.50 / 低 6.99，量 70,793） 2025-07-07 收盘 $7.80（高 8.40 / 低 7.50，量 44,133） 2025-07-10 收盘 $11.97（高 12.45 / 低 9.48，量 173,973） 2025-07-15 收盘 $21.75（高 23.10 / 低 12.72，量 891,183） 2025-07-18 收盘 $42.90（高 51.00 / 低 35.40，量 838,807） 2025-07-23 收盘 $54.30（高 61.50 / 低 39.90，量 232,753） 2025-07-28 收盘 $43.50（高 44.40 / 低 37.80，量 67,393） 2025-07-31 收盘 $44.10（高 48.60 / 低 41.70，量 38,103） 2025-08-05 收盘 $34.80（高 40.50 / 低 33.30，量 30,200） 2025-08-08 收盘 $32.70（高 42.30 / 低 32.40，量 80,260） 2025-08-13 收盘 $29.07（高 29.40 / 低 25.74，量 47,323） 2025-08-18 收盘 $26.16（高 29.19 / 低 26.16，量 32,973） 2025-08-21 收盘 $25.53（高 28.02 / 低 24.60，量 26,520） 2025-08-26 收盘 $21.00（高 22.20 / 低 20.82，量 12,163） 2025-08-29 收盘 $21.90（高 22.50 / 低 21.30，量 9,820） 2025-09-04 收盘 $19.38（高 20.85 / 低 18.00，量 7,947） 2025-09-09 收盘 $29.55（高 33.00 / 低 27.30，量 76,757） 2025-09-12 收盘 $31.50（高 32.40 / 低 30.30，量 16,373） 2025-09-17 收盘 $26.70（高 27.90 / 低 25.59，量 12,133） 2025-09-22 收盘 $28.32（高 28.50 / 低 26.70，量 12,603） 2025-09-25 收盘 $28.80（高 30.60 / 低 27.45，量 10,387） 2025-09-30 收盘 $27.48（高 28.20 / 低 26.40，量 8,040） 2025-10-03 收盘 $27.63（高 30.60 / 低 27.09，量 16,413） 2025-10-08 收盘 $27.90（高 29.25 / 低 27.12，量 9,303） 2025-10-13 收盘 $24.87（高 26.70 / 低 24.30，量 13,957） 2025-10-16 收盘 $22.95（高 26.22 / 低 22.02，量 10,940） 2025-10-21 收盘 $23.82（高 24.60 / 低 22.02，量 8,453） 2025-10-24 收盘 $24.24（高 24.30 / 低 22.20，量 5,417） 2025-10-29 收盘 $22.32（高 24.03 / 低 21.96，量 3,593） 2025-11-03 收盘 $21.30（高 22.65 / 低 20.16，量 4,037） 2025-11-06 收盘 $17.70（高 19.83 / 低 16.83，量 5,383） 2025-11-11 收盘 $20.10（高 21.00 / 低 19.50，量 2,753） 2025-11-14 收盘 $18.30（高 19.50 / 低 17.55，量 3,140） 2025-11-19 收盘 $16.50（高 17.07 / 低 15.36，量 2,000） 2025-11-24 收盘 $14.70（高 16.59 / 低 13.80，量 6,147） 2025-11-28 收盘 $16.23（高 16.80 / 低 14.85，量 3,973） 2025-12-03 收盘 $17.28（高 17.40 / 低 16.20，量 3,160） 2025-12-08 收盘 $17.88（高 18.00 / 低 15.21，量 3,880） 2025-12-11 收盘 $17.07（高 18.60 / 低 15.63，量 4,167） 2025-12-16 收盘 $12.78（高 13.65 / 低 12.42，量 3,473） 2025-12-19 收盘 $11.67（高 12.18 / 低 10.20，量 21,270） 2025-12-24 收盘 $11.85（高 12.72 / 低 11.10，量 920） 2025-12-30 收盘 $9.39（高 10.80 / 低 9.30，量 9,623） 2026-01-05 收盘 $14.16（高 16.08 / 低 10.80，量 213,793） 2026-01-08 收盘 $12.93（高 15.00 / 低 12.90，量 8,817） 2026-01-13 收盘 $12.51（高 13.98 / 低 12.06，量 4,460） 2026-01-16 收盘 $12.30（高 12.75 / 低 12.30，量 3,237） 2026-01-22 收盘 $11.16（高 11.67 / 低 10.86，量 3,297） 2026-01-27 收盘 $10.80（高 11.34 / 低 10.74，量 4,763） 2026-01-30 收盘 $9.30（高 10.59 / 低 9.30，量 4,137） 2026-02-04 收盘 $8.25（高 9.30 / 低 7.80，量 163,487） 2026-02-09 收盘 $7.92（高 8.31 / 低 6.90，量 23,780） 2026-02-12 收盘 $6.90（高 7.53 / 低 6.45，量 14,463） 2026-02-18 收盘 $7.14（高 7.38 / 低 6.90，量 14,153） 2026-02-23 收盘 $6.84（高 7.35 / 低 6.75，量 6,337） 2026-02-26 收盘 $6.87（高 7.50 / 低 6.78，量 6,980） 2026-03-03 收盘 $6.42（高 6.63 / 低 6.30，量 12,927） 2026-03-06 收盘 $6.03（高 6.36 / 低 6.00，量 8,470） 2026-03-11 收盘 $6.51（高 6.90 / 低 6.30，量 12,393） 2026-03-16 收盘 $6.45（高 6.87 / 低 6.30，量 6,223） 2026-03-19 收盘 $6.24（高 6.30 / 低 6.03，量 2,953） 2026-03-24 收盘 $6.66（高 6.84 / 低 6.39，量 7,097） 2026-03-27 收盘 $6.12（高 6.63 / 低 6.00，量 10,160） 2026-04-01 收盘 $5.91（高 6.30 / 低 5.64，量 9,103） 2026-04-07 收盘 $5.04（高 5.43 / 低 4.65，量 61,080） 2026-04-10 收盘 $3.30（高 3.66 / 低 2.85，量 260,580） 2026-04-15 收盘 $3.00（高 3.03 / 低 2.76，量 50,827） 2026-04-20 收盘 $2.70（高 2.97 / 低 2.40，量 123,693） 2026-04-23 收盘 $2.04（高 2.10 / 低 1.68，量 118,020） 2026-04-28 收盘 $2.20（高 2.20 / 低 1.71，量 65,200） 2026-05-01 收盘 $2.45（高 2.54 / 低 2.00，量 83,700） 2026-05-06 收盘 $1.97（高 2.17 / 低 1.91，量 49,500） 2026-05-11 收盘 $1.74（高 1.90 / 低 1.72，量 36,900） 2026-05-14 收盘 $1.60（高 1.72 / 低 1.53，量 14,900） 2026-05-19 收盘 $1.74（高 1.84 / 低 1.28，量 609,500） 2026-05-22 收盘 $1.83（高 1.90 / 低 1.44，量 236,700） 2026-05-28 收盘 $3.06（高 3.25 / 低 2.20，量 368,600） 2026-06-02 收盘 $3.77（高 3.93 / 低 2.76，量 403,000） 2026-06-05 收盘 $2.37（高 3.07 / 低 2.37，量 73,600） 2026-06-10 收盘 $2.34（高 2.55 / 低 2.30，量 16,300） 2026-06-15 收盘 $2.35（高 2.62 / 低 2.30，量 32,500） 2026-06-18 收盘 $2.13（高 2.25 / 低 1.74，量 444,900） 2026-06-24 收盘 $1.56（高 1.84 / 低 1.49，量 64,300） 2026-06-29 收盘 $1.42（高 1.43 / 低 1.31，量 30,800） 2026-07-02 收盘 $1.57（高 1.67 / 低 1.55，量 25,500） 2026-07-08 收盘 $1.83（高 2.12 / 低 1.76，量 2,001,000） 2026-07-13 收盘 $2.64（高 2.70 / 低 2.05，量 384,200） 2026-07-16 收盘 $2.64（高 2.98 / 低 2.30，量 95,900） 2026-07-21 收盘 $2.81（高 2.84 / 低 2.52，量 113,900） 2026-07-24 收盘 $2.95（高 3.15 / 低 2.82，量 44,100） 2026-07-29 收盘 $2.76（高 2.98 / 低 2.73，量 27,600） 2026-08-03 收盘 $2.31（高 2.50 / 低 2.28，量 17,200） 2026-08-06 收盘 $2.44（高 2.64 / 低 2.32，量 14,200） 2026-08-11 收盘 $2.20（高 2.37 / 低 2.10，量 30,900） 2026-08-14 收盘 $1.89（高 2.32 / 低 1.56，量 595,700） 2026-08-19 收盘 $1.96（高 2.10 / 低 1.80，量 223,200） 2026-08-24 收盘 $1.90（高 1.96 / 低 1.82，量 17,600） 2026-08-27 收盘 $1.96（高 2.05 / 低 1.95，量 21,100） 2026-09-01 收盘 $1.80（高 1.86 / 低 1.80，量 13,900） 2026-09-04 收盘 $1.89（高 1.90 / 低 1.80，量 29,500） 2026-09-10 收盘 $1.65（高 1.66 / 低 1.55，量 73,000） 2026-09-15 收盘 $1.68（高 1.74 / 低 1.62，量 37,500）
图 1 · TDTH 日收盘价（对数轴）。Yahoo 日线已按 2026-04-24 的 ADS 1:30 复权，单位统一为现行 1 股（= 2026-04-24 后 1 ADS = 合并前 240 股 B 类 = 合并前 30 个旧 ADS）。2026-07-16 的 ADS→普通股为 1 换 1，价格不需要再调整。悬停可看逐日数据。

一、结论先行：六件事

1. 生意：有客户、有员工，但收入已接近零，费用靠借款与发股支付

公司不是法律意义上的空壳：20-F 在「是否壳公司」一栏勾选「否」，2025 年末仍有 26 名全职员工、「超过 200 家客户」，并有一张新加坡注册商标。但收入从 FY2023 的 US$148 万一路降到 FY2025 的 US$16 万，其中 90.9% 是公司自己说「将不再是核心增长驱动」的遗留 IT 定制业务。2026 年发布的刚果（金）身份系统、加纳税务平台、Sikaflow、IRMA AI 等十余条新闻稿，没有一条通过 6-K 提交给 SEC，也没有在已审计报表里形成收入；刚果子公司在 FY2025 报表里被写明「无实质经营」。一手件

2. 资本：两年九类发股，按合并后口径股本放大 13.4 倍

IPO 后公司发行了顾问股（1.375 亿股）、Streeterville 可转债预交付股（1,430 万股）、同心创新收购对价（1.04 亿股）、2025 年 PIPE（1.486 亿股）、股权激励股（1.934 亿 + 1,840 万股）、创始人债转股（9.01 亿股，合并前）和 2026 年 Reg S 定增（2,000 万股，合并后）。按每股现行口径，发行价从 IPO 的 US$150 一路降到 PIPE 的 US$4.20、债转股的 US$2.13、再到最后一笔的 US$0.40。推算

3. 四个「反拆聚类」里，只有一个直接对应真实股本合并

2024-12-04 是激励计划扩容议案，2025-05-19 和 2025-10-31 是两次买价缺陷通知，只有 2026-06-16 公告了 240:1 股本合并。实际发生的「反拆」有两次：2026-04-24 ADS 比率从 1:8 改为 1:240（公司自称「等同 ADS 1 拆 30 反拆」），以及 2026-07-16 ADS 终止并同步 240:1 合并。第二次对原 ADS 持有人是 1 换 1，报价不跳。

4. 控制权：60 票 A 类撑了两年，2026-09 的定增后跌破一半

林顺发通过三家 BVI 公司和本人持股，靠每股 60 票的 A 类股，投票权在 IPO 后是 92.4%，2026-03-31 仍有 81.28%。按 F-3/A 的股本与关联方口径，2026-08-25 债转股后升到约 84%；2026-09-08 发出 2,000 万股 B 类后降到约 42.8%，这批未具名离岸买方合计约 48.7%。公司文件没有给出这个投票权数字，是本页按申报股数推算的。推算

5. 合规：买价已达标，市值（MVLS）整改 2026-09-22 截止

2026-03-26 纳斯达克通知 MVLS 连续 34 个营业日低于 US$3,500 万，整改期到 2026-09-22，需要连续 10 个营业日达标。按申报股本估算，定增前（9/4）市值约 US$1,632 万，定增后 9/8–9/16 连续 7 个营业日在 US$4,744 万–5,319 万之间。只要股价在 US$1.22 以上，9/21 收盘即满第 10 天。纳斯达克行情页目前仍显示「Out of Compliance」。

6. 重复买方：只列事实

2025-09 PIPE 的五个买方里，Viner Total Investments Fund、Lida Global Limited、OGBC Group、Ripple Strategy Holding 都能在其他发行人的 SEC 申报里检索到（SGLY、MRZM、MFH、QLGN、GDC、QH、WETO、DCX）。该笔 PIPE 的配售代理 Chaince Securities 是 Mercurity Fintech 的子公司，而 Mercurity 本身又是可收加密资产的托管代理。2026-09 定增的买方没有具名，签字页是空白模板，不能把前一批买方外推到这一批。

一之二、前因后果：两年半的主线

第一幕：上市前（2022–2024-09）。林顺发在 2022–2023 年分三批引入外部股东，入股价从每股 US$0.02 升到 US$0.56，同时自己也卖出部分老股。IPO 原计划募资 1,500 万美元，2023 年底公司自称「不可行」，换了主承销商，发行规模缩到 180 万 ADS。上市前半年，林顺发的 Tri Wealth 以 US$0.63 把 2,500 万股卖给 Infinite Partner，这批股份和 IPO 一起登记转售，数量是公司新发股份的 1.7 倍。SEC 就此追问了三轮，最后 192.5 万 ADS 锁定 6 个月，120 万 ADS 从第一天起可卖。IPO 净得约 560 万美元，到 2024 年底全部用完，同年管理层领了 261 万美元一次性奖金。

第二幕：上市第一年（2024-09 至 2025-09）。收入继续下滑，现金年末只剩 19 万美元。公司用三种不花钱的方式支付费用或换取资产：给顾问发股（1.375 亿股）、用股票换同心创新 30% 股权（1.04 亿股）、发可转债附带预交付股。2025 年 5 月第一次收到买价和市值缺陷通知；6 月宣布「最高 5 亿美元 XRP 财库」，7 月股价从 5 美元级别（现行口径）冲到 80 美元，两项缺陷随即恢复。9 月落地的却是一笔每 ADS 0.14 美元、260 万美元的 PIPE。

第三幕：第二年（2025-10 至今）。买价再次跌破 1 美元，市值也不达标。公司的应对依次是：2025-12 把激励计划扩到 2.3 亿股并新设一类有否决权的 C 类股；2026-01 至 03 给林顺发本人、董事、员工和顾问发 2.1 亿股激励股；4 月 ADS 1:30；6–7 月终止 ADS、240:1 合并（同一次股东大会先把授权股本增至 24 倍，再连同已发行股一起 240:1 合并，0001213900-26-076184）、林顺发 800 万美元债权按 2.13 美元转股；8 月挂 2 亿美元货架；9 月以 0.40 美元向未具名离岸买方发 2,000 万股，市值由此越过 3,500 万美元门槛。同一时期，公司密集发布非洲与 AI 的业务新闻稿，但年报里这些业务没有收入。

二、公司是谁：从 QZT 到 Trident

公司的前身是 2014 年在新加坡成立的 Quality Zone Technologies（QZT），做中小企业的品牌咨询、IT 定制和 CRM 软件。2022 年 5 月成立 Trident Digital Tech Pte. Ltd. 做 Web 3.0 电商。2023 年 6 月为上市搭了开曼控股公司，7 月完成重组。2023 年 12 月上线主打产品 Tridentity，一个基于区块链的单点登录身份 App。2025 年起，公司把自己的定位从「新加坡中小企业数字化」改成「非洲和亚太的主权级数字基础设施控股公司」。

表 1 · 集团架构（FY2025 20-F Item 4）
实体注册地 / 设立持股状态（一手件原话）
Trident Digital Tech Holdings Ltd开曼，2023-06-12上市主体控股公司，通过新加坡子公司经营
Quality Zone Technologies Pte. Ltd.（QZT）新加坡，2014-12-03100%品牌咨询、IT 定制、CRM 产品
Trident Digital Tech Pte. Ltd.新加坡，2022-05-10100%（经 QZT）Web 3.0 电商 / Tridentity
Trident Digital Tech (DRC) Africa SAS刚果（金）金沙萨，2025-05-2780%（另 20% 为 Africa Digital SARL）「As of December 31, 2025, Trident DRC has no substantial operations.」
Trident Aliska Digital Tech Ghana Ltd加纳阿克拉，2025-12-1550/50 合资（Aliska Business Advisory）「As of December 31, 2025, Trident Ghana has no substantial operations.」
Tongxin Innovation Limited香港私人公司30%（公允价值计量）2025-08-26 以 1.04 亿股 B 类换得；年末公允价值 US$332.5 万
表 2 · 董事与高管（FY2025 20-F；持股为 2026-03-31 口径与 Form 3）
姓名职务年龄持股（合并前 B 类）来源备注
Soon Huat Lim（林顺发）创始人、董事长、CEO585,000 万 A + 318,316,465 BTri Wealth 124,428,571；Trident Group Holdings 101,811,428；本人激励股 92,076,466；A 类由 Trident Digital Tech Ltd 持有
Poh Kiong TanCTO、董事；QZT CEO（2014 起）3628,415,296含激励股 18,415,296；其全资越南公司向集团提供研发服务 FY2025 US$557,287
Haiyan HuangCFO（前 Zengame 科技 CFO）4714,207,648经家族信托持有的 Eastwave Family Limited
How Teck Lim独立董事、审计委员会主席759,207,648全部为激励股；Form 3 事件日 2026-03-18、提交日 04-17
Noi Keng Koh独立董事654,603,824激励股
Chwee Koh Chua独立董事634,603,824激励股

三位独立董事每人拿到了公司股票激励，审计委员会三人全部是受赠人。这是事实陈述，本页不评价其独立性。

三、IPO：审查 14 个月、三换承销商、发行缩水

公司 2023-07-07 秘密递表，SEC 发了 8 封意见函，2024-09-09 注册声明生效，2024-09-10 挂牌。过程中最关键的一件事，是上市前夜的一笔老股转让：2024-01-22，林顺发全资的 Tri Wealth 把 2,500 万股 B 类以每股 US$0.63、共 US$1,575 万卖给 Infinite Partner International Limited（BVI，Sai Ho Cheung 全资）。公司随后把这批股份放进招股书做转售登记，数量几乎是公司自己发行量的两倍。

表 3 · IPO 三稿演变
项目首份 F-1（2023-10-04）F-1/A（2024-02-20）最终 424B4（2024-09-10）
主承销商US Tiger SecuritiesEddid Securities USAWallachBeth Capital
公司发行空白180 万 ADS180 万 ADS（1,440 万 B 类）
ADS 比率空白（8-A 写 1:10）1 ADS = 8 B1 ADS = 8 B
价格空白US$5–7US$5.00
承销费6%6%/3%7%（US$63 万）+1% 非实报费
老股转售无Infinite Partner 312.5 万 ADS，泄出协议其中 192.5 万 ADS 锁 6 个月，120 万 ADS 不锁
募资—预计净额 US$1,080 万毛额 US$900 万，实际净额约 US$560 万
SEC 意见函的要点（8 封 UPLOAD、9 封 CORRESP、3 封 DRSLTR）
表 4 · SEC 审查追问什么、公司怎么答
日期SEC 追问（原文要点）公司回应
2023-08-0330 条：控股股东投票权要上封面；「领先的数字化推动者」只是 SMEs Go Digital 名单里第 4；收入变动未量化多数改稿；拒绝按服务线拆营业成本
2023-09-19公司称关联方欠款已还清，SEC 指出 6/30 资产负债表仍有 US$40,197改稿，未争辩
2023-10-25稀释表净有形资产写成 US$546 万，实际为负 US$323 万改稿
2024-02-13老股转售是不是「间接一级发行」？卖方无锁定、与承销商同价同时卖、数量近两倍，应列为法定承销商援引 CDI 612.09 六要素抗辩；卖方为 Web 3.0 投资与咨询公司
2024-03-14US$0.63 怎么定？数量怎么定？时机怎么定？承销商是否参与？为何不锁定？CEO 本人签字回复：2023 年底「US$1,500 万募资不可行」，换承销商、缩小发行，再引入该投资者
2024-04-04仍未解释 US$0.63 的具体来源，也未解释为何 120 万 ADS 不锁0.63×8=5.04≈价格区间下限，对应 3 亿美元市值；同意 192.5 万 ADS 锁 6 个月
2024-09-06—发行人与 WallachBeth 请求 9/9 17:00 生效

来源：0000000000-23-008364 0000000000-23-010329 0000000000-23-011682 0000000000-24-001705 0000000000-24-002845 0000000000-24-003625 0001213900-24-015124 0001213900-24-023575 0001213900-24-034257 0001213900-24-076345 0001213900-24-076346。

上市前的入股价格（招股书 Note 14 与股本历史）
  • 2022-07：Stone Wealth Compound Fund SPC 以 US$499,990 换 4.959%，2023-07-04 发 24,795,000 股 B 类（约 US$0.020/股）。
  • 2022-10/11：Soon Tai Lee 以 US$300 万认购新股 4,500 万股，另以 US$200 万从林顺发受让 3,000 万股（约 US$0.067/股）。
  • 2023-05：Yat Hong Lo 以 US$400 万认购 2,000 万股，另以 US$100 万受让 500 万股（US$0.20/股）。
  • 2023-09：Broad Fund Management 等以 US$0.56/股入股，合计 196.4 万股、US$110 万。
  • 2024-02-02：Tri Wealth → Infinite Partner，2,500 万股，US$0.63/股。
  • 2024-09：IPO，US$0.625/股（US$5/ADS）。

来源：0001213900-24-077083 0001013762-23-001433 0001213900-24-015115。

四、真生意还是壳：逐期财务

判断「真生意还是壳」，本页只看两样东西：审计报表里的收入与现金，以及公司自己在 20-F 里怎么描述业务。结论是：业务真实存在但规模极小，并在快速收缩；支出主要是管理费用、股份支付和专业服务费，资金来源是创始人借款和发股。

$0M $5M $10M $15M $20M FY2022 收入：US$1,262,8991.26M FY2022 经营费用：US$1,518,6961.52M FY2022 净亏损：US$1,129,4891.13M FY2022 FY2023 收入：US$1,483,1091.48M FY2023 经营费用：US$5,030,2005.03M FY2023 净亏损：US$4,774,0874.77M FY2023 FY2024 收入：US$465,4350.47M FY2024 经营费用：US$8,069,3418.07M FY2024 净亏损：US$8,122,8428.12M FY2024 FY2025 收入：US$160,9250.16M FY2025 经营费用：US$19,385,03319.39M FY2025 净亏损：US$22,759,50422.76M FY2025 收入 经营费用 净亏损
图 2 · 收入、经营费用、净亏损（美元，审计报表）。FY2022 取自 IPO 招股书，FY2023–FY2025 取自 FY2025 20-F。收入柱在后两年几乎看不见，这正是要表达的比例关系。
表 5 · 逐年财务（US$ 与 S$ 并列；S$ 按各年平均汇率换算，现金按年末汇率）
项目FY2022FY2023FY2024FY2025
收入 US$1,262,8991,483,109465,435160,925
收入 S$1,741,1591,991,519621,961210,249
毛利 US$262,210266,1931,17082,380
经营费用 US$1,518,6965,030,2008,069,34119,385,033
其中管理费用 US$989,7743,888,5016,452,26815,660,117
其中股份支付 US$———7,022,746
净亏损 US$(1,129,489)(4,774,087)(8,122,842)(22,759,504)
净亏损 S$(1,557,226)(6,410,644)(10,854,554)(29,735,292)
经营现金流 US$(609,946)(4,942,098)(9,510,287)(9,716,106)
年末现金 US$945,2651,808,603194,113150,334
年末现金 S$—2,386,090265,197193,314
股东权益 US$(1,324,787)2,432,650(381,062)(6,760,804)
全职员工24502326
汇率 S$/US$（平均 / 年末）1.3787 / 1.34041.3428 / 1.31931.3363 / 1.36621.3065 / 1.2859

来源：0001213900-24-077083（FY2022–23）、0001213900-25-036076（FY2024 20-F）、0001213900-26-048646（FY2025 20-F）。半年度：H1 2024 收入 US$378,839，H1 2025 收入 US$36,612、净亏损 US$11,271,548（0001213900-25-090317）。H1 2026 中期报告截至本页未提交。

表 6 · 收入分部（US$）
业务线FY2022FY2023FY2024FY2025一手件描述
商业咨询629,434321,716112,25002025 年全部停止，「不再贡献收入」
IT 咨询522,013571,59252,308114,367遗留业务，「不再是核心增长驱动」
管理软件订阅111,452583,637285,13015,494同上
平台服务（Tridentity）—6,16415,74731,064代商户卖活动票（净额）+ 商户代金券（总额）
合计1,262,8991,483,109465,435160,925全部来自新加坡客户
客户集中度、供应商集中度与关联方资金（展开）
表 7 · 集中度与创始人资金
指标FY2023FY2024FY2025
前两大客户占收入30%35%69%（37% + 32%）
最大供应商占采购48%78%16%
林顺发当年借给公司（无息）693,9533,408,4637,967,673
公司当年还给林顺发939,5782,167,7003,407,954
年末欠林顺发—1,213,6125,927,012（2027-06 到期）
Tan 全资越南公司提供研发与维护服务—166,545557,287
  • 2025-12-31 至 2026-04-28，林顺发再借给公司 US$2,544,199（S$3,271,586），无息、无固定还款期。2026-06-30 股份认购协议写明「公司欠林顺发本金 US$8,000,000」。这笔 800 万美元具体由哪几笔构成，任何文件都没有逐笔列明。
  • 2025-07，林顺发个人为公司向 Firmus Tactical Opportunities Fund I 的借款提供担保，额度 S$190 万，月息 2%（违约 4%），并以林控制的 Trident Consultancy、Tri Wealth 的全部资产设押。
  • FY2024 管理层一次性奖金 US$2,610,896；当年付给董事高管现金 US$385.1 万，同年收入 US$46.5 万。
  • 2025-01-02 与 2025-05-27，公司向 7 名外部顾问发行 1.375 亿股 B 类，服务期 48 个月，公允价值 US$2,871 万，FY2025 已计费 US$702 万，未摊销 US$2,169 万。
  • 同心创新 30% 股权入账 US$709.7 万，年末按 DCF 估值减到 US$332.5 万。估值参数为 WACC 2.5%、永续增长率 15.7%，增长率高于折现率。

怎么读这张报表：钱从哪来、花到哪去

把三年现金流拆开看，经营活动累计流出约 2,417 万美元（FY2023–FY2025）。同期资金来源有：IPO 毛额 900 万美元（净额约 560 万）、林顺发三年借入合计 1,207 万美元（归还 652 万）、2025 年可转债净额 302 万、PIPE 净额 198 万、短期借款 47 万。换句话说，创始人个人借款是仅次于 IPO 的第二大资金来源。这笔债在 2026 年 7 月被转成股票，现金没有流出。

费用端，FY2025 管理费用 1,566 万美元里，702 万是给外部顾问的股份支付，「上市后合规与咨询」专业服务费比上年增加 278 万，337 万是员工薪酬（含管理层加薪 160 万）。销售费用增加的 171 万美元，公司说明用于「探索刚果项目的营销与广告」；研发增加的 45 万也是刚果项目的外包开发。可以量化的对外业务投入集中在刚果，但刚果子公司年末「无实质经营」、当年没有收入。

所以本页的判断是：TDTH 在法律上和经营上都不是空壳。它仍在服务新加坡的中小客户，也有一个在测试阶段的 App。但从资金结构看，上市后的公司更接近一个靠发股和控股股东借款维持运转的平台。公司最近两年讲的业务故事，还没有一条出现在审计收入里。

新闻稿里的业务与报表里的业务是两套东西。2026 年 4–8 月公司发布了至少 15 条业务新闻稿（基底见下段说明，新闻稿一侧不保证全量，故只用「至少」）：Memcyco 合作、与 Ripple Strategy Holding 共建稳定币结算、加纳合资「五年最高 8 亿美元收入」、五大支柱控股战略、加纳税务局平台、IRMA AI 意向书与入股、TDTHAI、RDC-PASS 激活、Sikaflow 上线、Sikaflow「年化 6,550 万美元收入」内部预测、IRMA 合资。这些新闻稿没有一条作为 6-K 提交。2026 年提交的 6-K 只涉及纳斯达克通知、ADS 比率、股东大会和定增。Sikaflow 的「年化收入」是合资公司 2026 年 8–12 月的内部预测，公司只持有该合资公司 50%。

五、上市后每一笔股份发行

下面的台账按时间排列上市后每一次让股本增加的动作。为了跨越两次比率调整，所有股数都给出两个口径：合并前的 B 类股数（公司当时申报的数），以及除以 240 后的现行口径。每股价格同样换算到现行口径，方便放在一把尺上比。

2M 3M 5M 10M 20M 30M 2024-09-11 IPO 后：合计 2,151,518 股（合并后口径）IPO 后 2.15M 2025-01-02 顾问 9,900万：合计 2,564,018 股（合并后口径）顾问 9,900万 2.56M 2025-05-27 顾问 3,850万：合计 2,724,435 股（合并后口径）顾问 3,850万 2.72M 2025-08-26 Streeterville+同心：合计 3,217,330 股（合并后口径）Streeterville+同心 3.22M 2025-09-18 PIPE 1.486亿：合计 3,836,521 股（合并后口径）PIPE 1.486亿 3.84M 2026-02-12 激励股 1.934亿：合计 4,642,190 股（合并后口径）激励股 1.934亿 4.64M 2026-03-31 再 1,840万：合计 4,718,857 股（合并后口径）再 1,840万 4.72M 2026-08-25 债转股后：合计 8,636,751 股（合并后口径）债转股后 8.64M 2026-09-08 Reg S 2,000万：合计 28,750,950 股（合并后口径）Reg S 2,000万 28.75M 2024-10 2025-04 2025-10 2026-04 2026-09
图 3 · 总股本（A + B）阶梯，统一换算为 2026-07-16 合并后口径，对数轴。节点股数取自 20-F、13G/A、F-3、F-3/A 与 2026-09-09 6-K。2026-03-31 至 08-11 之间无新增发行。
表 8 · 上市后股份发行台账
日期类型合并前 B 类现行口径价格 / 对价对手方登记与限制来源
2024-09-11IPO14,400,00060,000US$5/ADS，毛额 US$900 万公众；WallachBeth 承销F-1 注册，自由流通0001213900-24-077083
2025-01-02顾问股（激励计划）99,000,000412,500零现金；公允价值 US$2,735 万Summer Explorer、Jipsy Trade、Arc Development、Wilson Chan、Ong Sau KangS-8 登记（2025-01-03）0001213900-25-000498
2025-05-27顾问股38,500,000160,417零现金；公允价值 US$136 万两名外部顾问（未具名）同上0001213900-26-048646
2025-08-08可转债预交付股14,295,00059,563随 US$110 万可转债发出Streeterville Capital（John M. Fife）每周卖出不超过成交量 15%0001213900-25-096062
2025-08-26收购对价104,000,000433,333换同心创新 30%；入账 US$709.7 万Bu Fan、Zhang Jing、Lim Yun Jiin Yvonne、Tee Sheau NeeF-1 转售申请，未生效0001213900-25-077710
2025-09-18PIPE148,605,714619,190US$0.14/ADS，毛额 US$260.06 万Viner、Cheng Jianbo、Lida、OGBC、Ripple StrategyF-1 转售申请 333-290700，未见 EFFECT0001213900-25-096062
2025-11-17可转债（27,936,500 预交付股未发）—本金 US$220 万，8%，VWAP 80% 转股Viner Total Investments Fund转售 F-1 未提交（截至 20-F）0001213900-26-048646
2026-01～02激励股193,360,650805,669零现金林顺发 92,076,466；其余 13 名董事、员工与顾问S-8 转售招股书（2026-02-13）0001213900-26-015844
2026-02～03激励股（增量）18,400,00076,667零现金未披露20-F 称累计授出 349,260,650 股0001213900-26-048646
2026-07～08创始人债转股901,408,4503,755,868US$0.008875/股（= US$2.13 现行），抵债 US$800 万林顺发「restricted」；关联人0001213900-26-073786
2026-08-11～09-08来源未披露—276,225——F-3/A 与 6-K 股数差0001213900-26-093221
2026-09-08Reg S 定增—20,000,000US$0.40/股，US$800 万，可用 USDT/USDC 支付「certain non-U.S. investors」，未具名无注册权；可在美国以外转售0001213900-26-098386
表 9 · 每股价格放在一把尺上（换算为现行 1 股）
时间事件合并前每 B 类现行口径每股
2024-02Tri Wealth 卖给 Infinite Partner$0.63$151.20
2024-09IPO$0.625$150.00
2025-01顾问股公允价值$0.2763$66.30
2025-08同心收购入账公允价值$0.0682$16.38
2025-05顾问股公允价值$0.0354$8.49
2025-09PIPE$0.0175$4.20
2026-06-18债转股定价（当日 ADS 收盘 ÷ 240）$0.008875$2.13
2026-09-08Reg S 定增（前收盘 $1.85，折价 78.4%）—$0.40
2026-09-16市场收盘—$1.72

推算债转股的定价是 6 月 18 日收盘，约 US$2.13。7 月 6 日公司发布债转股新闻稿，当天成交 2,254 万股，次日 4,066 万股，盘中最高 US$3.16。这两天的成交量分别是当时总股本（约 472 万股，合并后口径）的 4.8 倍和 8.6 倍。

六、2025-09 PIPE 与重复买方

2025-06-12，公司宣布「最高 5 亿美元 XRP 财库计划」，并聘 Chaince Securities 为战略顾问。三个月后实际完成的，是 Chaince 作为独家配售代理的一笔 US$260 万 PIPE，每 ADS US$0.14。按招股书口径这相当于每股 US$4.20，比 IPO 价低 97%。

表 10 · 2025-09 PIPE 五个买方（SPA 签字页与 F-1 转售表）
买方签字人 / 通知地址B 类股数对价（F-1）签字页金额
Viner Total Investments FundChan Chi Fai（投资经理）；注册权协议签字人 Cheng Wan Wing；香港德辅道中 141 号37,760,000$660,800$660,800
Lida Global LimitedLI ZHONG（Director/CEO）；香港尖沙咀康宏广场36,560,000$639,800$639,800
Ripple Strategy Holding LtdCharles Whitmore（CEO）；BVI Road Town Qwomar Trading Complex37,142,857$650,000$650,000
OGBC Group Pte LtdJiusheng Wei（CEO）；新加坡 Cecil St20,000,000$350,000$500,000（与 F-1 不一致）
CHENG JIANBO（个人）湖北武汉17,142,857$300,000$300,000
合计148,605,714$2,600,600$2,750,600
PIPE 条款与中介结构（展开）
  • 配售代理：Chaince Securities LLC，6% 佣金 + 1% 费用补贴 + US$2.5 万顾问营销费，另有 12 个月尾随费。新闻稿自述「Nasdaq 上市公司 Mercurity Fintech Holding 的子公司」。
  • 托管：两份托管协议。Wilmington Trust 托管美元，协议里写的发行规模是 8,571 万股、US$150 万，与实际不符。Mercurity Fintech Holding 托管「现金和/或加密资产」，收 USDC 后换成美元转给公司，收费为存入金额的 1%。
  • 注册权：60 天内提交转售登记，90/120 天内生效，否则每月按认购额 1% 赔偿。F-1 于 2025-10-03 提交（333-290700），本地与 EDGAR 都没有它的 EFFECT 或 RW（基底：submissions 全量 92 件中 EFFECT 只有 3 件，文件号分别为 333-274857、333-275089、333-298224，无一对应 333-290700；全表无 RW）。
  • 无锁定、无权证、无反稀释。SPA 只约束公司 90 天内不做股份拆并（为合规需要的除外）。
  • 其他：Streeterville 第二笔 US$108 万可转债以该 F-1 生效为前提，20-F 确认没有发行。

来源：0001213900-25-053614 0001213900-25-096062 0001213900-25-090317 0001213900-26-048646；新闻稿 2025-09-16 GNW 3150806。

重复买方在其他发行人申报中的角色（EDGAR 全文检索，只列事实）

表 11 · 跨发行人出现记录（2023-01-01 至 2026-09-17 全文检索，原文角色）
名称发行人申报原文里的角色
Viner Total Investments FundSGLY（Singularity Future）8-K 0001213900-23-000926 等 14 件2022-09-23 与 Hexin Global 一同起诉公司（SDNY）
MRZM（Marizyme）S-1/A 0001493152-23-037019 等 11 件转售股东（权证 + 可转债合计 2.46 亿股）；董事 Cheng Wan Wing、Chen Hua、Hu Mingyue；投资经理 Apollo Asset Management
MFH（Mercurity Fintech）20-F 0001493152-24-015608；6-K 0001493152-25-004949US$900 万（2023）与 US$350 万（2025）可转债的持有人
QLGN（Qualigen）S-1 0001493152-25-013721转售股东 1,199,286 股
GDC（GD Culture）PRE/DEF 14C 0001213900-25-0931195% 以上股东，6.64%
Lida Global LimitedGDC10-K 0001213900-24-029042前三大供应商之一（另两家：Shanghai Alliance、Jinhe Capital）
QH（Quhuo）6-K 0001104659-24-077320股权收购协议转让方，出让子公司 9.46%
WETO（Wetour Robotics）F-3 0001213900-26-050290转售股东 800 万股；「Li Zhong, the controlling person」
OGBC GroupMFH6-K 0001641172-25-0214312025-07 注册直发参与方之一
Ripple Strategy Holding LtdDCX（Digital Currency X）20-F 0001493152-26-02059510% 股东之一（1,968,504 股）
Cheng Jianbo本次精确短语检索未另行检索；十一票地毯页记录其出现于 LU（1 件），本页未回源核对

另外两条事实。第一，2026-04-10 TDTH 宣布与 Ripple Strategy Holding 签署战略合作协议，由后者提供 RLUSD 稳定币技术支持加纳项目，而 Ripple Strategy Holding 正是 2025-09 PIPE 的买方之一。第二，WETO 的 F-3 里另一转售股东 L.Y. Global Ventures Limited 的地址，与 Ripple Strategy Holding 在 TDTH 协议中的通知地址文字相同。这是 BVI 常见的注册办公楼地址，文字相同不能证明主体有关联。原始检索结果存于 raw/xref_claude/。

七、四个「反拆聚类」逐件核清

表 12 · 地毯搜索标出的四个聚类日期，逐件对应
聚类日期对应申报实际内容是不是反拆后续
2024-12-046-K 0001213900-24-105620（EGM 通知、代理卡、激励计划修订稿）激励计划可授股数从 5,500 万增加到 1.375 亿，另设每年 1% 自动增加条款否，是授权扩容12-31 通过（0001213900-24-113642）；两天后（2025-01-02）授出 9,900 万股
2025-05-196-K 0001213900-25-045064最低买价（连续 32 个营业日低于 US$1）与 MVLS（低于 3,500 万）两项缺陷，整改至 2025-11-10；文中写「必要时可反拆」否，是缺陷通知7 月股价大涨，7/30、7/31 两项均恢复合规（0001213900-25-070258），未反拆
2025-10-316-K 0001213900-25-104665最低买价再次缺陷（连续 30 个营业日），整改至 2026-04-27否，是缺陷通知导致 2026-04-24 的 ADS 1:30
2026-06-166-K 0001213900-26-069311；次日 6-K 0001213900-26-069461 与 F-6 POS 0001193805-26-000835终止 ADS 存托协议，同时开曼股本 240:1 合并，ADS 1 换 1 转为 B 类普通股直接挂牌是，真实股本合并7-08 EGM 通过（0001213900-26-076184）；7-16 生效，新 CUSIP G90475115
表 13 · 2024 年以来实际发生的两次「反拆」
落地日比例对交易证券的经济效果授权股是否同步变（该次一手件）一手件46 日窗口最高/最低（现行口径）时序
2026-04-24ADS 比率 1:8 → 1:240「等同 ADS 1 拆 30 反拆」；底层 B 类股数不变不变。只改 ADS 比率，「no Class B ordinary shares will be issued or cancelled」（0001213900-26-045846）；落地后的 20-F（04-28）写授权仍为 US$5 万 / 50 亿股（0001213900-26-048646）；06-17 股东大会通知称「current authorized share capital」仍为 US$5 万 / 50 亿股（0001213900-26-069461）6-K 0001213900-26-041134、0001213900-26-045846；F-6 POS 0001193805-26-000414；F-6EF 0001193805-26-000500；Nasdaq ECA2026-260$6.03（4/02）/ $1.285（5/19），4.69 倍先高后低：落地前一路下跌；落地后第 17 日见底，9 个交易日反弹到 $3.935（6/02，3.06 倍）
2026-07-16开曼股本 240:1；ADS→普通股 1:1对原 ADS 持有人报价连续、持仓数不变；对直接持有 B 类者（林顺发等）股数除以 240变，先增后并。先增至 1,200 亿股（US$120 万），再将「issued and unissued」股份 240:1 合并为 5 亿股（0001213900-26-076184、0001213900-26-093221）；净为 50 亿 → 5 亿股6-K 0001213900-26-069311、0001213900-26-076184；F-3/A 0001213900-26-093221；Nasdaq ECA2026-497$3.16（7/07）/ $1.27（6/30），2.49 倍先低后高：6/30 低点后 4 个交易日涨到高点（债转股新闻稿），量峰是 60 日中位数的 598 倍；落地后维持在 $2.3–3.15，8/14 跌至 $1.558

逐日窗口、两源价格对照和 pump 判定见专项页 tdth-splits-claude.html。上市前 2024-03 的 F-6/A 把 ADS 比率从 1:10 改为 1:8。当时 ADS 尚未交易，不计入反拆。

八、控制权：投票权怎么从 92% 走到 43%

0% 25% 50% 75% 100% IPO 后 投票权 92.4%92.4% 2024-12-31 投票权 93.1%93.1% 2026-02-06 投票权 81.6%81.6% 2026-03-31 投票权 81.3%81.3% 2026-08-25 投票权 84.0%84.0% 2026-09-08 投票权 42.8%42.8% IPO 后 经济权益 48.7%48.7% 2024-12-31 经济权益 53.5%53.5% 2026-02-06 经济权益 33.1%33.1% 2026-03-31 经济权益 32.5%32.5% 2026-08-25 经济权益 61.3%61.3% 2026-09-08 经济权益 18.4%18.4% IPO 后 2024-12-31 2026-02-06 2026-03-31 2026-08-25 2026-09-08 投票权经济权益（占总股数）
图 4 · 林顺发经济权益与投票权。IPO 后与 2026-03-31 为公司披露值；2024-12-31、2026-02-06 按 13G/13G/A 股数计算；2026-08-25 与 09-08 按 F-3/A 关联方股数（5,336,512 股，与林顺发加五名董事高管合计逐股吻合）和 6-K 股本推算。A 类每股 60 票，B 类每股 1 票。
表 14 · 持股申报时间线（13G / Form 3 / Form 4）
申报日表格申报人内容accession
2025-02-1413G林顺发及三家 BVI 公司276,239,999 股，占 53.50%（2024-12-31）0001213900-25-014250
2025-02-1413GSoon Tai Lee7,500 万股，14.52%0001213900-25-014249
2026-02-0613G/A林顺发368,316,465 股，33.06%（含新授激励股 92,076,466）0001213900-26-012980
2026-02-0613G/ASoon Tai Lee7,500 万股，6.73%0001213900-26-012986
2026-03-17Form 3林顺发；Chua Chwee KohHFIAA 生效（2026-03-18）后首次提交0001213900-26-028616 0001213900-26-028618
2026-03-27/30Form 3Haiyan Huang；Tan Poh Kiong；Koh Noi Keng14,207,648 / 28,415,296 / 4,603,824 股0001213900-26-035164 0001213900-26-035166 0001213900-26-035885
2026-04-17Form 3Lim How Teck事件日 2026-03-18，9,207,648 股0001213900-26-044910
2026-07-02Form 4林顺发代码 J，901,408,450 股 @ US$0.0089，直接持有变为 993,484,916 股（注明仍需股东批准）0001213900-26-074564
2026-09-08 起—定增买方无 13D/13G（基底：submissions 至 2026-09-09 全量 92 件，加 browse-edgar 按 SUBJECT COMPANY 枚举 type=SCHEDULE+13 4 件，均为 2025-02 与 2026-02 的两位旧股东；外国买方合计 69.6% 经济权益，但未具名、未分拆）—

2025-12 通过的第二次修订章程与 2026-07 通过的第三次修订章程第 12 条都写明：公司任何股东大会事项「未经 C 类多数书面同意或 C 类单独特别决议，不得进行」。截至 F-3/A，C 类已发行 0 股，章程授权 4,800 万股（合并后）。第 8、9 条允许董事会「无需股东批准」发行任何类别股份（含优先股）并自定投票权；第 19 条写明发行「增强或加权投票权」的股份不构成对现有类别权利的变更。控制权因此不只取决于现有股数，还取决于董事会今后怎么发 C 类或优先股。来源：0001213900-25-112822 0001213900-26-073786。

九、2026 资本重组四连

  1. 4 月：ADS 1:30。4-07 公告，4-24 生效。4-28 纳斯达克发出退市决定函，原因是 180 天内未恢复 US$1，且股东权益不足 500 万美元，没有第二个整改期。公司申请听证；5-26 纳斯达克确认买价已恢复，听证取消。
  2. 6–7 月：债转股 + ADS 终止 + 240:1 合并 + 授权股本先增后并。本次授权股变化只以本次一手件为准。2026-07-08 股东大会依次通过三步：① 把 4,000 万股未发行 A 类和 2,000 万股未发行 C 类改为空白股，总额仍为 US$5 万、50 亿股；② 授权股本从 US$5 万增至 US$120 万，股数从 50 亿增至 1,200 亿（每股面值 US$0.00001）；③ 「已发行及未发行」普通股每 240 股合并为 1 股，每股面值变为 US$0.0024，授权变为 5 亿股（0001213900-26-076184；F-3/A 复述为「consolidation of the issued and unissued ordinary shares」，0001213900-26-093221）。净效果：按股数计，授权从 50 亿股变为 5 亿股（÷10）；按面值总额计，从 US$5 万变为 US$120 万（×24）。若只做 240:1 合并而不先增资，授权应为约 2,083 万股，现为其 24 倍。同一次股东大会批准林顺发 US$800 万债权按 US$0.008875 转股。代理材料没有披露记录日各类股数，没有利益相关方回避表决的安排，结果 6-K 也没有给出票数。
  3. 8 月：US$2 亿通用货架 F-3。非关联方流通市值按 7-22 收盘 US$3.03 计为 US$863.5 万。F-3/A 把计量日改为 8-25、股数改为 3,091,906，但仍用 7-22 的价格 US$3.03，同页披露 8-24 收盘为 US$1.925。原 F-3 把合并比例写成「2,400:1」，F-3/A 改为 240:1。8-27 生效。按 I.B.5，12 个月内一级发行上限为流通市值的三分之一，约 US$312 万。
  4. 9 月：US$800 万 Reg S 定增。SPA 与交割同在 9-08；2,000 万股 B 类，每股 US$0.40，可用 USDT/USDC 按 1:1 支付，用途首列「digital asset reserve」。附件 10.1 是空白格式合同，没有买方名单，钱包地址被隐去。这笔发行不走 F-3，不受 baby shelf 三分之一限制。
2026-09 定增的 2,000 万股什么时候能卖：两种读法（展开）

6-K 正文只引用 Regulation S；同日新闻稿写的是「Regulation S and Section 4(a)(2)」，并称这批股份是「restricted securities」，须遵守「holding period requirements」。两种读法结论不同：

  • 只按 Reg S：TDTH 是有美国实质市场利益的外国报告发行人，股权证券落在 Rule 903(b)(2) Category 2，分销合规期 40 天（至 2026-10-18）。期内不得卖给美国人。Rule 905 把 Reg S 股权认定为「限制性证券」的规定只适用于「domestic issuers」，TDTH 不在其列。
  • 按 4(a)(2) 私募：Rule 144(a)(3)(i) 把「非公开发行中从发行人取得的证券」定为限制性证券。发行人为报告公司满 90 天时，持有期为 6 个月（Rule 144(d)(1)(i)），即 2027-03-08 之后才可依 144 在美国公开市场转售。若买方构成关联人（合计 69.6%，单个人是否超过 10% 未知），还要受每 3 个月不超过总股本 1%（约 28.5 万股）或 4 周日均成交量的量限。

无论哪种读法，这批股份都没有注册权，公司也未承诺为其提交转售登记。两种读法的实际差别在于：40 天后能否通过离岸交易先把股份转到非美国买家手里，再流入纳斯达克。公司文件没有给出判断。规则原文见 raw/rules/claude/。

章程与授权股本逐步变化（展开）
表 15 · 授权股本变化
时点A 类B 类C 类空白股面值 / 总额来源
IPO 后10 亿30 亿（报表注记写 40 亿）—10 亿US$0.00001 / US$5 万0001213900-25-036076
2025-12-23 AGM10 亿30 亿5 亿5 亿同上0001213900-25-124839
2026-04-24 ADS 1:30 之后（第一次反拆，授权不变）10 亿30 亿5 亿5 亿US$0.00001 / US$5 万0001213900-26-048646（20-F Item 10.B，04-28）；0001213900-26-069461（06-17 EGM 通知）
2026-07-08 EGM：重新指定 + 增资（合并前）230.4 亿720 亿115.2 亿134.4 亿US$0.00001 / US$120 万0001213900-26-076184
2026-07-16 240:1 合并后（第二次反拆，已发行与未发行一并合并）9,600 万3 亿4,800 万5,600 万US$0.0024 / US$120 万0001213900-26-076184；0001213900-26-093221

口径：TDTH 的授权股有面值（每股 US$0.0024，总额 US$120 万），不是 unlimited 或无面值，所以「未发行授权 ÷ 在外股」这个比值有意义。下面用的是最近一次合并（2026-07-16）之后的授权数，出处为 0001213900-26-076184。

合并后 B 类授权 3 亿股，已发行 28,542,617 股（2026-09-09 6-K），占 9.5%。未发行 271,457,383 股，是在外 B 类的 9.51 倍，董事会无需股东批准即可发行。作为对照，股东大会前（2026-03-31）B 类授权 30 亿股、在外 1,082,525,650 股（0001213900-26-048646），未发行部分只有在外股的 1.77 倍。

十、纳斯达克合规：规则回源

表 16 · 纳斯达克通知时间线
通知日事项整改期 / 结果6-K
2025-05-13买价（32 个营业日）+ MVLS（31 个营业日）至 11-10；7-30、7-31 恢复0001213900-25-045064 0001213900-25-070258
2025-10-28买价（30 个营业日）至 2026-04-270001213900-25-104665
2026-03-26MVLS（34 个营业日低于 3,500 万）至 2026-09-22，尚未公告恢复0001213900-26-038616
2026-04-28买价退市决定（不符合 500 万权益，无第二期）申请听证，暂缓停牌0001213900-26-051029 0001213900-26-053541
2026-05-26确认买价恢复听证取消0001213900-26-061560

买价合规推演：如果再跌破 1 美元

2025 年 1 月起生效的新规改变了 TDTH 的处境。以前，买价连续 30 个营业日低于 1 美元，公司先有 180 天整改期，满足条件还能再要 180 天，期间可以用反拆恢复。新规下，「过去一年内做过反拆」的公司再次出现买价缺陷时，纳斯达克直接发出退市决定，不给整改期；公司只能申请听证，由听证小组决定是否继续挂牌。TDTH 在 2026-04-24 做了 1:30，这一条至少覆盖到 2027-04-24。

按现价 1.72 美元，股价要下跌 42% 才会触及 1 美元，而且要连续 30 个营业日收在其下才算缺陷。还有一条更严的「两年累计 250:1」规则。1:30 单独不触发；若纳斯达克把 7-16 的 240:1 也算作反拆并与 1:30 累乘，两年内任何买价缺陷都将直接退市。两次动作对原 ADS 持有人的累计效果是 30:1，对直接持有 B 类的股东是 240:1。规则批准令没有讨论 ADS 终止与股本合并同日发生的情形，本页把它列为待核口径，不下结论。

$0M $10M $20M $50M $35MRule 5550(b)(2)：MVLS ≥ $35M，需连续 10 个营业日（截止 2026-09-22） 2026-07-16 收盘 $2.640 × 4,718,856 股 ≈ $12.5M 2026-07-17 收盘 $2.840 × 4,718,856 股 ≈ $13.4M 2026-07-20 收盘 $2.770 × 4,718,856 股 ≈ $13.1M 2026-07-21 收盘 $2.810 × 4,718,856 股 ≈ $13.3M 2026-07-22 收盘 $3.030 × 4,718,856 股 ≈ $14.3M 2026-07-23 收盘 $2.920 × 4,718,856 股 ≈ $13.8M 2026-07-24 收盘 $2.950 × 4,718,856 股 ≈ $13.9M 2026-07-27 收盘 $3.010 × 4,718,856 股 ≈ $14.2M 2026-07-28 收盘 $2.890 × 4,718,856 股 ≈ $13.6M 2026-07-29 收盘 $2.760 × 4,718,856 股 ≈ $13.0M 2026-07-30 收盘 $2.540 × 4,718,856 股 ≈ $12.0M 2026-07-31 收盘 $2.330 × 4,718,856 股 ≈ $11.0M 2026-08-03 收盘 $2.310 × 4,718,856 股 ≈ $10.9M 2026-08-04 收盘 $2.540 × 4,718,856 股 ≈ $12.0M 2026-08-05 收盘 $2.450 × 4,718,856 股 ≈ $11.6M 2026-08-06 收盘 $2.440 × 4,718,856 股 ≈ $11.5M 2026-08-07 收盘 $2.350 × 4,718,856 股 ≈ $11.1M 2026-08-10 收盘 $2.370 × 4,718,856 股 ≈ $11.2M 2026-08-11 收盘 $2.202 × 4,718,856 股 ≈ $10.4M 2026-08-12 收盘 $2.190 × 4,718,856 股 ≈ $10.3M 2026-08-13 收盘 $2.210 × 4,718,856 股 ≈ $10.4M 2026-08-14 收盘 $1.890 × 4,718,856 股 ≈ $8.9M 2026-08-17 收盘 $1.930 × 4,718,856 股 ≈ $9.1M 2026-08-18 收盘 $2.050 × 4,718,856 股 ≈ $9.7M 2026-08-19 收盘 $1.960 × 4,718,856 股 ≈ $9.2M 2026-08-20 收盘 $1.840 × 4,718,856 股 ≈ $8.7M 2026-08-21 收盘 $1.870 × 4,718,856 股 ≈ $8.8M 2026-08-24 收盘 $1.900 × 4,718,856 股 ≈ $9.0M 2026-08-25 收盘 $2.015 × 8,636,751 股 ≈ $17.4M 2026-08-26 收盘 $2.002 × 8,636,751 股 ≈ $17.3M 2026-08-27 收盘 $1.960 × 8,636,751 股 ≈ $16.9M 2026-08-28 收盘 $1.895 × 8,636,751 股 ≈ $16.4M 2026-08-31 收盘 $1.830 × 8,636,751 股 ≈ $15.8M 2026-09-01 收盘 $1.800 × 8,636,751 股 ≈ $15.5M 2026-09-02 收盘 $1.760 × 8,636,751 股 ≈ $15.2M 2026-09-03 收盘 $1.840 × 8,636,751 股 ≈ $15.9M 2026-09-04 收盘 $1.890 × 8,636,751 股 ≈ $16.3M 2026-09-08 收盘 $1.850 × 28,750,950 股 ≈ $53.2M 2026-09-09 收盘 $1.700 × 28,750,950 股 ≈ $48.9M 2026-09-10 收盘 $1.650 × 28,750,950 股 ≈ $47.4M 2026-09-11 收盘 $1.680 × 28,750,950 股 ≈ $48.3M 2026-09-14 收盘 $1.715 × 28,750,950 股 ≈ $49.3M 2026-09-15 收盘 $1.680 × 28,750,950 股 ≈ $48.3M F-3/A 股本口径 8.64M 定增后 28.75M 07-16 08-03 08-17 09-01 09-16
图 5 · MVLS 估算 = 收盘价 × 已披露总股本（A+B）。7-16 至 8-24 用 F-3 股本 4,718,856，8-25 至 9-04 用 F-3/A 股本 8,636,751，9-08 起用 28,750,950。纳斯达克实际怎样计 A 类（非上市类别）未见公开说明；A 类只有 208,333 股，对结果影响不到 1%。
表 17 · 关键规则逐条回源与对 TDTH 的对应
规则原文要点回源状态对 TDTH 的对应（事实与算术）
Rule 5550(a)(2) / 5810(c)(3)(A) 最低买价收盘买价连续 30 个营业日低于 US$1 即构成缺陷，180 天内连续 10 个营业日 ≥ US$1 可恢复规则库 403；条文取自 SEC 批准令 34-102245 对现行规则的复述与公司 6-K 引文现价 US$1.72，高于门槛 72%
5810(c)(3)(A)(iv)（2025-01 起）「如过去一年内做过反拆」，再次买价缺陷时不给任何整改期，直接发退市决定；过去两年累计比例 ≥ 250:1 同样不给整改期SEC Release 34-102245（2025-01-17 批准）原文，已存 raw/rules/2026-04-24 的 ADS 1:30 使该保护失效至少到 2027-04-24。7-16 的 240:1 是否也按「反拆」计、与 1:30 是否累乘（30 × 240 = 7,200），文件未披露纳斯达克的口径
5550(b)(2) / 5810(c)(3)(C) MVLS上市证券市值 ≥ US$3,500 万；180 天内连续 10 个营业日达标可恢复公司 6-K 引文定增前约 US$1,600 万；9/8–9/16 连续 7 天在 US$4,744 万以上；US$3,500 万对应股价 US$1.2174
5635(d) 20% 规则 / 5615(a)(3) 母国惯例低于「最低价」发行超过 20% 需股东批准，FPI 可按母国惯例豁免公司 F-1 与 20-F 引文2025-09 PIPE（F-1）、2025-08 同心收购与 Streeterville（20-F 16G）均声明按母国惯例豁免；2026-09 定增（原股本 234%）的 6-K 未提及
Form F-3 I.B.5（baby shelf）非关联方市值低于 7,500 万美元时，12 个月内货架一级发行不超过其三分之一；计价须用发售前 60 天内某日价格SEC Form F-3 说明 PDF 原文，已存 raw/rules/claude/F-3/A 用 7-22 价格、8-25 股数；若按 8-24 收盘 US$1.925 计，流通市值约 US$595 万
Rule 5250(c)(2)FPI 须在第二季度末后 6 个月内以 6-K 提交中期资产负债表与利润表SEC 存档规则文本（SR-NASDAQ-2011-073 附件 4）H1 2026 最晚 2026-12-31；上一年在 9-23 提交

十一、价格与成交

价格口径：Yahoo 日线已按 1:30 复权，Nasdaq 历史表因 7-16 换 CUSIP 只保留新证券的 44 个交易日，MarketsInsider 单场所行情（3–9 月，量极小）用于逐日互证。4-24 与 7-16 两个窗口里，Yahoo 与 MarketsInsider 收盘价的中位差分别为 1.28% 和 0.80%。

表 18 · 重要节点价格（展开）
表 18 · 事件与价格（现行口径）
日期事件收盘成交量
2024-09-10IPO 首日（最高 $142.2）$114.9022,640
2025-07-22XRP 财库计划后、买价恢复前的历史最高（盘中 $80.40）$67.20474,237
2025-09-23H1 2025 业绩发布日（盘中 $34.50）$28.1733,957
2026-04-221:30 生效前两日，量峰（60 日中位数的 144 倍）$2.311,585,380
2026-06-3052 周最低（盘中 $1.27）；SSA 签署$1.46371,200
2026-07-07债转股新闻稿次日，盘中 $3.16$2.5640,655,800
2026-08-10F-3 前一日（F-3 引用 $2.37）$2.3714,800
2026-09-08定增交割日$1.8512,414
2026-09-09定增公告日$1.70921,731
2026-09-16最新$1.727,167

最近 20 个交易日（8/18–9/15）日均成交 114,115 股，中位数 35,050 股。9/9 一天的 92 万股抬高了均值。

十二、与十一票共性的对照（只对照动作，不下谱系结论）

十一票地毯搜索给 TDTH 打的相似分是 19.5，排第 6。指纹包括 20-F、13G 申报人群、私募与权证、货架。逐项对照一手件如下：

十三、不确定项（与结论分开）

表 19 · 查不到、没写清、只能推算的
事项现状性质
2026-09 定增买方身份与各自股数6-K 只写「certain non-U.S. investors」，附件为空白格式未披露
276,225 股新增来源（8-11→8-25 多出 162,026 股；8-25→9-08 多出 114,199 股）任何文件都未解释。可能与 Viner 可转债转股或预交付股有关，但无证据未披露
林顺发 US$800 万债权的构成与交割日SSA 只写本金；20-F 年末欠款 US$592.7 万 + 年后新增 US$254.4 万 ≈ US$847 万推算
2025-09 PIPE 的 F-1 转售登记是否撤回无 EFFECT、无 RW，20-F 仍称「as amended」状态不明
OGBC 签字页 US$50 万与 F-1 的 US$35 万两份一手件不一致文件冲突
定增后投票权 42.8%基于 F-3/A 关联方股数与 A 类 60 票；公司未给出推算
7-16 的 240:1 是否按纳斯达克「反拆」计、是否与 1:30 累乘规则批准令未涉及 ADS 终止与股本合并同日的情形规则口径
2026 年业务新闻稿（加纳、Sikaflow、IRMA）的合同与收入无 6-K、无审计数；最早可在 H1 2026 中期报表中核对待核
52 周低价任务书写 $1.51（9/11）；Yahoo 与 Nasdaq 均为 $1.27（2026-06-30 盘中）；$1.51 是 9 月最低已核

十四、未来可判日（北京时间）

表 20 · 可以用一手件验证的未来节点
北京时间最早可判事件判什么
2026-09-23MVLS 整改期 9-22（美东）截止公司是否以 6-K 公告恢复合规，或收到退市决定
2026-10-199-08 定增若按 Reg S Category 2，40 天分销合规期满（10-18 美东）成交量与股价是否出现 2,000 万股流出的迹象；是否有 13D/13G
2026-10 前后H1 2026 中期报表（上一年 9-23；规则最晚 12-31）加纳、Sikaflow、IRMA 有没有入账收入；现金与欠林顺发的余额
2027-03-099-08 定增若按 Rule 144 限制性证券，6 个月持有期满（3-08 美东）非关联方持股可按 144 在美国市场卖出
2027-04-25ADS 1:30 满一年此前若再有买价缺陷，按 5810(c)(3)(A)(iv) 不给整改期
2027-05-01FY2026 20-F 法定截止（4-30 美东）全年收入、持续经营、审计意见

十五、一手件清单（accession）

检索基底（2026-09-18 全量回查）：本页所有「共 N 件 / 全史 / 没有出现过」这类说法，基底如下，已按 SEC submissions 总数对账。

新闻稿一侧的基底（与 SEC 侧分开说）：本页涉及新闻稿的说法有两类。肯定性的（公司发过哪些、内容是什么）取自项目 pr/ 目录 120 个文件（含 6-K 附件正文、GlobeNewswire 抓取件与抓取审计 CSV）与 2026-09-17 抓取的 GlobeNewswire 发行人页；「没有一条作为 6-K 提交」这类否定性的，其基底是 SEC 一侧的全量 92 件申报（2026 年全年 6-K 共 12 份，逐份核过附件），不依赖新闻稿清单是否齐全。

这一侧不是全量：GlobeNewswire 发行人页只取到第一页 10 条（curl 被 403，改用 WebFetch，未翻页）；pr/ 目录由 Codex 轨抓取并共享，其审计 CSV 81 行中 18 行标 SEC_SKIP（正文以 6-K 附件为准）。因此本页不写「公司从未发过某类新闻稿」这样的否定结论，新闻稿条数一律写「至少」。

本页引用的全部 SEC 申报（展开，全页共 98 个不同 accession（含第十五节基底段列出的 10 件只入库未读件））
表 21 · accession 清单
日期表格accession用途
2023-07-07DRSLTR0001213900-23-055316秘密递表函
2023-08-18DRSLTR0001213900-23-068707首轮回复
2023-09-14DRSLTR0001213900-23-076508关联方已还清的说法
2023-10-04F-10001013762-23-001433首份公开 F-1
2023-10-04CORRESP0001013762-23-001435回复
2023-10-19F-60001193805-23-001432ADS 1:10
2023-10-248-A12B0001013762-23-005975ADS 1:10 登记
2024-01-19F-1/A0001213900-24-004651第 3 次修订
2024-02-20F-1/A0001213900-24-015115US$5–7，引入转售
2024-03-15F-6/A0001193805-24-000371ADS 改 1:8
2024-03-268-A12B/A0001213900-24-0257301:8
2024-09-09CERT0001354457-24-000662纳斯达克上市认证
2024-09-09EFFECT9999999995-24-002751F-1 生效（文件号 333-274857）
2024-09-09EFFECT9999999995-24-002752F-6 生效（文件号 333-275089，ADS 登记）
2024-09-10424B40001213900-24-077083最终招股书
2024-11-226-K0001213900-24-101667H1 2024 业绩
2024-12-186-K0001213900-24-109962刚果合作框架
2025-02-126-K0001213900-25-012490刚果实施协议
2025-03-276-K0001013762-25-002950US$100 万回购计划（20-F 16E 为「不适用」）
2025-04-2820-F0001213900-25-036076FY2024 年报
2025-06-126-K0001213900-25-053614XRP 5 亿计划、聘 Chaince
2025-06-256-K0001213900-25-057498刚果 PPP 终签
2025-08-186-K0001213900-25-077710同心 30%
2025-09-236-K0001213900-25-090317H1 2025 报表
2025-10-03F-10001213900-25-096062转售 3.38 亿股、PIPE 合同
2025-11-206-K0001213900-25-112822AGM、C 类、新章程
2025-12-236-K0001213900-25-124839AGM 结果
2026-01-066-K0001213900-26-001482换审计师 Marcum Asia → HYYH
2026-01-12S-8 / S-8 POS0001213900-26-003104 0001213900-26-003103230,191,250 股
2026-04-07F-6 POS0001193805-26-0004141:240
2026-04-2820-F0001213900-26-048646FY2025 年报
2026-06-176-K0001213900-26-069461EGM 通知（首版）
2026-06-306-K0001213900-26-073786代理材料、章程、SSA
2026-08-11F-30001213900-26-087769US$2 亿货架
2026-08-27EFFECT9999999995-26-002782F-3 生效
2026-09-096-K0001213900-26-098386US$800 万 Reg S

正文其余各处另引了意见函、13G、Form 3/4、纳斯达克通知等 6-K，以及其他发行人的申报。本地路径为 raw/sec/by_accession/<日期>_<表格>_<accession>/。

更正与回查记录

2026-09-17 回查（并股与授权股，按 AirClaude01 转 pro 回查令）：逐句核对了本页所有「并股后授权股变不变」的表述，共 5 处：第一之二节叙事句、第九节第 2 条、表 13、表 15、表 15 下「可再发约 2.7 亿股」一句。原文数字无误，但缺少逐次出处，且「授权股本放大 24 倍」没有说清是按面值总额还是按股数计。本次修改如下：

本页没有「一贯 / 每次 / 这类票都」式的类推句。两次并股对授权股的处理不同，也按两次分别写明。

2026-09-18 检索基底全量回查（按 AirClaude01 转 pro 口径）：重拉 submissions 并核 filings.files[] 分片，SEC 总数 92 件、本地 92 件、双向零差集，属全量；逐份读过 82 件，10 件（DRS ×1、DRS/A ×2、被取代的 F-1/A ×7）只入库未读；非文本附件 173 个（图片 157、PDF 9、XBRL 压缩包 7），其中 9 份 PDF 已转文本。另对 13D/13G 家族按 SUBJECT COMPANY 独立枚举核实为 4 件。以上写入第十五节「检索基底」，徽标由「92 件逐件核对」改为「92 件·已按 submissions 对账」。本次只改基底表述，未改动任何结论、数字或图表。

2026-09-18 第二轮（补齐未覆盖的基底表述）：又核了四处否定性/计数说法并补上基底——F-1（333-290700）无 EFFECT 无 RW（EFFECT 全量 3 件、文件号均不对应，全表无 RW）；Reg S 买方无 13D/13G（SUBJECT COMPANY 枚举 4 件）；未见 424B5/ATM（424 系列全量仅 1 件 424B4）；新闻稿条数只写「至少」并单列新闻稿侧基底（该侧不保证全量）。另更正附件表一处标注错误：EFFECT 9999999995-24-002752 是 F-6（333-275089）生效，原写「8-A 生效」有误，已改；同批 9999999995-24-002751 补注文件号 333-274857。此处为标注更正，不涉及任何结论。