TPET ATM 研究｜卖了多少、还能卖多少、哪里有约束

先把三个不同的问题分开

公开文件支持

规则上还能不能卖？

现有通道仍有可用依据。低市值不让旧 ATM 每天自动归零，下一份年报也不一定把旧额度重新锁住。

看 SEC 规则与余额算式 →

事实＋分段推断

这段时间实际卖没卖？

7/9–7/31 的零销售有季报依据；8 月到 9/8 的股本基本不变是强佐证。9/9 以后尚不能确认。

看四个日期如何对齐 →

不是保底价格

跌到哪里必须停手？

没有统一的 $1 自动停卖线。上市资格、持续低价、反拆累计比例和公司内部底价，是不同约束。

看现行／未来／待决规则 →

第一次读：先看下方历史账单，再看第 06–10 节。跟进本轮讨论：用目录直接跳到“还能卖多少”。每个抽屉都能独立展开；数字旁的小编号可跳到来源。

口径分区：第 01–05 节历史账单，用 8/28 的 1:9 反拆前股数和单价；第 06–10 节当前状态，用反拆后股数和单价。若当前章节回看旧数字，会逐处标注。两种单位之间：股数 ÷ 9，单价 × 9，美元额不变。最新季报倒推旧股数会有取整，故历史总量和末段只写“约”。S15

第一次看 ATM？用一笔真实例子看懂这张账

ATM 是公司委托券商陆续卖新股来筹钱。不是内部人卖自己的老股，也不是成交量里每一笔都来自公司。424B5 是招股说明书补充文件：它可能增加可卖额度，也可能更新“到目前已经卖了多少”。额度不是销量。S00 S16

3/4 文件：累计售出9,254,648

−

3/3 文件：累计售出7,344,372

两个统计点之间：新增1,910,276 股

这 1,910,276 股可以算得很精确。但说它们“主要在 3/3 卖出”，还要结合 3/4 文件在早上 06:59:56 美东时间就已提交，以及两份文件的统计时点；这是日期推断，不是公司公布的逐日成交清单。S03 S04 ST

01 / 账单

每一段，究竟多卖了多少

点开一行，直接看相减算式、日期边界和原文。下方是销售统计节点之间的增量，不是假装精确的每日出货图；所有日期均为美东日期。

股数明确日期估算待核零新增

横条只比较本段股数，不代表一天的强度或占市场成交量比例。统一零起点；满宽 = 700 万股。多数股数精确，不等于日期也精确。

A / 一月开卖，三月集中融资

1/9 → 1/20建立计划 → 年报发行点

0股

原文确认尚未开始卖

1/9 建立计划，初始额度 $360 万。1/20 年报明确说：截至财务报表发行时，新 ATM 尚无销售。不能把计划额度填进销量。S00 S01

1/20 发行点 → 1/31一月底季结

473,164股

股数明确常规盘候选：1/21–1/30

473,164 − 0 = 473,164 股

3/17 季报回报截至 1/31 的季度售股数。1/31 为周六，不能把季末日期当成卖股日期；公开资料尚不能分配到其中某一天。S01 S02

季度毛额约 $395,000；原文为约数，不用它生成精确到分的日均价。

1/31 → 3/3 披露点覆盖二月及三月初

6,871,208股

股数明确主要候选：2/2–3/2

7,344,372 − 473,164 = 6,871,208 股

3/3 补充文件在 09:30:22 接收，恰在开盘附近。大部分统计范围应在此前；是否含 3/3 刚开盘的一小段交易，不能从接收秒数独断。不能全部归到 3/2。S02 S03 ST

新增毛额约 $320.5 万；均价约 $0.4665，依赖一月毛额跨文件推导。更细的有条件上界见二月／3/2 抽屉。

3/3 → 3/4 披露点次日盘前已有新累计数

1,910,276股

单日高置信估算主要对应 3/3

9,254,648 − 7,344,372 = 1,910,276 股

3/4 文件 06:59:56 盘前提交，公众股本统计日写 3/3。相邻节点支持主要在 3/3 成交；仍保留文件统计截止与盘前盘后成交的边界。S03 S04 ST

新增毛额 $3,291,974.53；差额均价 $1.7233 / 股。

3/4 → 3/5 披露点这一段不能硬拆成两天

6,093,697股

股数明确保留 3/4–3/5 披露区间

15,348,345 − 9,254,648 = 6,093,697 股

前一份盘前、后一份 3/5 16:05:18 盘后提交。盘后提交不证明公司已把当日全部交易写进统计；因此不认定“3/4 单日卖了 609 万股”，也不给 3/5 随意分配比例。S04 S05 ST

新增毛额 $6,484,915；差额均价 $1.0642 / 股。

3/5 → 3/10 披露点数量明确，日期有量价疑点

2,790,700股

日期待核不能只放到 3/6 与 3/9

18,139,045 − 15,348,345 = 2,790,700 股

3/10 06:03:56 盘前提交。先保留 3/5–3/9 附近的交易统计范围；不能仅按两份文件接收时间，把它硬切成 3/6、3/9 两天。S05 S06 ST

新增毛额 $3,999,110；差额均价 $1.4330。低于 3/6、3/9 的常规盘最低价，说明那个两日分配假设不能成立。看反证

3/10 → 3/17 披露点3/18 新闻稿再次确认

1,063,410股

股数明确没有逐日分配依据

19,202,455 − 18,139,045 = 1,063,410 股

3/17 季报的季度销售 473,164 股，加期后 18,729,291 股，得到累计 19,202,455 股；3/18 PR 及 3/30 补充文件再确认相同股数。S02 S06 S07 S08

用 3/30 SEC 毛额算，新增 $1,640,842，均价 $1.5430。3/18 PR 毛额比该 SEC 数多 $801；股数不受影响，不把金额小差异变成额外股数。

3/17 → 3/30 披露点累计数停在同一位置

0股

累计零新增两节点均为 19,202,455

19,202,455 − 19,202,455 = 0 股

这里的 0 是相应披露统计点之间的零增量，不意味着每天都拿到了经纪商明细。新闻稿是重复确认，不是又卖了一轮。S02 S07 S08

B / 三月底重启，到 4/13 完成本季销售

3/30 → 4/3 披露点S-3 也留下一个 ATM 快照

1,449,099股

股数明确候选：3/30、3/31、4/1、4/2

20,651,554 − 19,202,455 = 1,449,099 股

4/3 S-3 业务段披露 ATM 累计数。4/3 为 Good Friday，常规盘休市，故不把文件日期当交易日。S-3 的 1,359,024 股注册转售是另一件事，不加进 ATM。S08 S09

新增毛额 $1,010,784.43；均价 $0.6975。该段月份笔误与复核处理见小差异抽屉。

4/3 → 4/6 披露点休市、周末、周一盘前

0股

累计零新增两节点均为 20,651,554

20,651,554 − 20,651,554 = 0 股

4/6 文件 08:30:29 盘前提交，和 4/3 的累计股数一致。毛额有 $0.43 的列示小差异，不能据此造出一笔负销售。S09 S10 ST

4/6 → 4/7 披露点不能直接叫作“4/7 单日”

1,374,100股

股数明确保留 4/6–4/7 两日范围

22,025,654 − 20,651,554 = 1,374,100 股

后一份 4/7 16:05:14 盘后提交；前一份是 4/6 盘前，中间跨了两个交易日。只有累计数，没有把两天分开的独立节点。S10 S11 ST

新增毛额 $944,969；均价约 $0.6877 / 股。

4/7 → 4/8 披露点连续两份盘后快照

1,605,665股

单日较强估算主要对应 4/8

23,631,319 − 22,025,654 = 1,605,665 股

4/7 16:05:14 至 4/8 17:00:50 的两份盘后文件，支持新增主要属于 4/8。仍可能有前一文件较早锁定统计快照的影响，不能改写成“原文明载 4/8 单日成交”。S11 S12 ST

新增毛额 $892,974；均价 $0.5561 / 股。

4/8 → 4/10 披露点4/10 盘前，股本日期为 4/9

1,971,911股

单日高置信估算主要对应 4/9

25,603,230 − 23,631,319 = 1,971,911 股

4/10 文件 08:00:28 已报出，公众股本取值日期明确写 4/9；结合 4/8 盘后前一快照，高置信主要归到 4/9。时间边界仍不是交易回单级证明。S12 S13 ST

新增毛额 $1,059,856；均价 $0.5375 / 股。

4/10 披露点 → 4/13季报把终点收窄到 4/13

2,409,777股

股数明确候选：4/10 与 4/13

28,013,007 − 25,603,230 = 2,409,777 股

4/30 季结累计由 6/11 季报披露；原文明确本期全部 ATM 销售已于 4/13 或以前完成，所以不必把这一段粗放地拉到 4/30。4/10、4/13 分别卖多少，仍无法唯一求解。S13 S14

新增毛额 $1,281,995；均价 $0.5320 / 股。

4/14 → 4/30销售已在 4/13 或以前完成

0股

原文支持季度剩余时间没有新增

这是季报给出销售完成日的直接含义，不是从低成交量猜测停卖。5/6 文件毛额比 4/30 仅多 $1，支持至其统计点没有有意义的新增；但 5/6 未独立重报累计股数，不伪造一个精确的“5/1–5/6 零股”节点。S14 S13b

C / 五六月再售，七月总账收尾

5/1 → 6/11 披露点其中一大批可按结算日再拆

6,159,229股

原文直接披露3,079,506 股在 6/11 结算

34,172,236 − 28,013,007 = 6,159,229 股

6/11 季报的期后事项直接给出 4/30 后售股 6,159,229 股。5/6 毛额支持有意义的重启在其后，但本页严谨总范围仍用 5/1–6/11。S13b S14

新增毛额 $2,557,841；均价 $0.4153。其中约一半能按 6/11 结算再拆一次 →

6/11 累计 → 7/8 最终累计新增披露差额，不等于已锁定成交日

约 568,200股

近似数 · 日期待核不能全部归到 7/8

3,860,043 × 9 − 34,172,236 = 568,151 旧股等值

前者是 9/9 季报的拆后累计数。用季度拆后数另算会得到 568,154，差 3 股来自追溯列报取整；这两个数不是统计置信区间。对外写约 568,200 股。S14 S15

累计毛额差 $229,702；隐含均价约 $0.4043，与 6/11–7/8 常规盘区间不相容。因此目前不能证明该差额全部成交于 6/11 以后，也不能把金额与这批股份无条件一一配对。看完整疑点

7/9 → 7/31在这份季报覆盖期内

0股

原文支持最后销售日明确为 7/8

9/9 季报把本期最后售股日写到 7/8。因此 7/9–7/31 在其覆盖范围内为零；不能外推成“直到今天都没卖”。S15

加总检查：到 6/11 的 12 段非零销量合计 34,172,236 股；再加最后约 56.82 万股，合计约 3,474.04 万股。六月结算子批次已经包含在其中，不能再加一次。

7 月以后：不能继续填“0”。8/1–9/8 的股本桥只能辅助判断未见显著净增发，不足以证明逐日 ATM 为零；9/9 申报后的公开销量仍未知。没有新 424B5，也不代表 live ATM 没有继续卖。S15 S16

全年已披露销量，主要集中在哪一段？

到 3/171,920.25 万股约 55.3%

3/30 后到 4/13881.06 万股约 25.4%

4/30 后到 6/11615.92 万股约 17.7%

最后披露差额约 56.82 万股约 1.6% · 日期待核

按股数，不按募资金额；四舍五入可能使百分比合计略离 100%。前三段的数量精确，末段为反拆前等值近似数。S02 S08 S14 S15

02 / 单日

最接近“具体哪一天”的四处

下面四处都不是公司发布的逐日成交表。股数来自披露或差额；前三处靠统计时点推断，六月靠合同约定与结算日推断。

3/3 → 3/4 的增量

3 月 3 日

1,910,276 股

高置信 · 主要归属

次日 06:59 就已报出新累计数。看算式 S03 S04

4/7 → 4/8 的增量

4 月 8 日

1,605,665 股

较强 · 主要归属

两个连续盘后快照，中间主要经过 4/8。看算式 S11 S12

4/8 → 4/10 的增量

4 月 9 日

1,971,911 股

高置信 · 主要归属

4/10 盘前文件，公众股本取值日为 4/9。看算式 S12 S13

6/11 明确结算的一批

6 月 10 日

3,079,506 股

高置信 · 默认 T+1

结算日确定；成交日取决于没有特别结算约定。看推导 S14 S16

六月：不是再加一笔，而是把 615.92 万股切开

6/11 季报说，4/30 后共卖出 6,159,229 股；其中 3,079,506 股在 6/11 结算，因此没有放进 6/10 的在外股数。S14

剩余部分 · 精确差额

3,079,723 股

6,159,229 − 3,079,506。按原文“剩余批次”的表述，这是此前部分，仍无法逐日还原。

6/11 结算 · 明确披露

3,079,506 股

约占这段总量的一半。默认 T+1 → 推定 6/10 成交，除非该批另有结算约定。

ATM 合同第 5(b) 节给出默认规则，同时保留特别约定。虚线表示推断，不表示公开交易回单已确认。S14 S16

为什么“股本增加了多少”不能直接等于“ATM 卖了多少”？

同一时期可能还有可转债换股、资产收购支付股票、律师或顾问费用股、员工激励股、零碎股调整。内部人出售已有股份通常也不是公司新发股。ATM 必须优先用文件明确标注为 ATM 的数量。

例如：4/3 S-3 注册转售 1,359,024 股，同时业务段另写 ATM 累计 20,651,554 股；两者不能相加。六月 3,079,506 股已在 ATM 销售统计里，却尚未计入 6/10 在外股数，说明成交与股本交付也有时差。S09 S14

03 / 校验

这些地方，不能为了精细而硬分天

多一位小数，不代表多一分证据。用“新增毛额 ÷ 新增股数”反算价格，可以发现某些看似合理的日历分配实际对不上。

疑点一 · 数量明确，日期待核

3/5 → 3/10：均价低于那两天最低价

$3,999,110 ÷ 2,790,700 = $1.4330。

历史日线中，3/6 常规盘最低约 $1.82，3/9 最低约 $1.60。若全在这两个常规盘按市场价格卖，平均价不应低于 $1.60。

所以不能把 279.07 万股只放到 3/6 和 3/9。保留更早统计、盘前盘后或其他定价可能，等待成交单据。S05 S06 SY

疑点二 · 数量近似，金额配对待核

最后约 56.82 万股：不能全塞进 7/8

$229,702 ÷ 约 568,151 = 约 $0.4043。

6/11–7/8 全区间常规盘最高约 $0.382；7/8 当天最高约 $0.340。都低于上述隐含卖价。

最后销售日是 7/8，不等于这些差额都在 7/8 卖。连“全是 6/11 后同一口径的一批交易”也仍需核对。S14 S15 SY

这两个反证，只推翻过度精确的日期分配。可能涉及销售统计滞后、盘前盘后、协议交易或披露／行情定义差异。现有材料不能任选一个解释当事实，更不能据此指认虚假申报或违法。

展开全部区间的新增毛额与隐含平均卖价

这是累计金额差 ÷ 累计股数差，不是交易回单加权均价。尤其最后一行配对待核。单位：美元；每股均价均为 8/28 反拆前口径。

披露节点区间	新增股数	新增毛额 USD	均价 USD/股	依据
3/3 → 3/4	1,910,276	3,291,974.53	1.7233	S03 / S04
3/4 → 3/5	6,093,697	6,484,915	1.0642	S04 / S05
3/5 → 3/10 · 日期待核	2,790,700	3,999,110	1.4330	S05 / S06
3/10 → 3/17 已达到用 3/30 SEC 毛额，不用 PR 的高 $801 数	1,063,410	1,640,842	1.5430	S06 / S08
3/30 → 4/3	1,449,099	1,010,784.43	0.6975	S08 / S09
4/6 → 4/7	1,374,100	944,969	0.6877	S10 / S11
4/7 → 4/8	1,605,665	892,974	0.5561	S11 / S12
4/8 → 4/10	1,971,911	1,059,856	0.5375	S12 / S13
4/10 → 4/13 完成	2,409,777	1,281,995	0.5320	S13 / S14
4/30 → 6/11	6,159,229	2,557,841	0.4153	S14
6/11 累计 → 7/8 最终累计数量近似；成交日期、金额配对均待核	约 568,200	229,702	约 0.4043	S14 / S15

毛额是扣佣金前的销售金额。不能把一份文件的净款减另一份文件的毛款，再拿差额推股数；原始金额的小修订也不代表股票倒卖回去了。

还能再细一点吗？二月与 3/2 的“有条件上界”

1/31 → 3/3 共增加 6,871,208 股，估计毛额约 $3,205,291、均价约 $0.4665。以下不是实际日销量，而是一个条件测试。

假设全部按常规盘价格成交；2 月最低约 $0.355，3/2 最低约 $0.931。
假设 3/3 披露的统计截止不含 3/3 新成交。
一月毛额用 3/18 PR 的 $19,017,527 减季报期后 $18,622,934，推得 $394,593；它不是原文单独披露的精确季度额。

设 3/2 卖出 x 股，则最低也要收到：

0.931 × x + 0.355 × (6,871,208 − x) ≤ 约 3,205,291

解得 x 最多约 133 万股，其余至少约 554 万股在 3/2 以前。这不是“3/2 实卖 133 万”的结论，而是上述假设下的上限。

只要存在盘前盘后、特殊定价、毛额定义或统计截止差异，这个边界就可能不再适用。所以不把它写进可加总主账。S02 S03 S07 SY

小金额差异、反拆取整、PR 旧数字：本页如何处理

3/18 PR 与 3/30 SEC 差 $801：股数同为 19,202,455，金额分别 $19,017,527 与 $19,016,726。保留差异；金额序列以 SEC 为主，不生成负股数。S07 S08
4/3 与 4/6 差 $0.43，4/30 与 5/6 差 $1：保留原数，不把极小金额差变成有意义的卖股新节点。5/6 没有独立累计股数。S09 S10 S13b S14
拆后数恢复旧股，会差 3 股：全年 3,860,043 × 9 = 34,740,387；但用 Q3 的 747,487 × 9 + 4/30 的 28,013,007 = 34,740,390。不能用这几股的取整差假装发现新交易。S14 S15
4/3 S-3 段落的月份笔误：该段把既往修订日期写成尚未来到的 May 3/4/5/10；对应已存在的是 March 文件。用真实 accession 与 4/6 再确认的累计数，不照抄这个日期笔误。S09 S10
6/18 PR 的“约 $170 万”：它不能与 6/11 季报的 4/30 后毛额 $2,557,841 简单对上；扣 3% 佣金也不等于 $170 万。不能拿 PR 的旧摘要补出一段新股数。S14 S20

04 / 底账

所有原始累计节点，放在一起核对

这里是主账的输入，而不是另一套估算。SEC 接收时间帮助缩小范围，不保证销售统计精确截止在那个时刻。

展开 18 个累计节点：股数、毛额、接收时刻、出处

手机可在表内横向滑动；金额为 USD 毛额，除标明的初始容量外，均是文件自报或明确列示的累计计算。

2026 Ladenburg ATM · 股数统一为 8/28 反拆前等值 · 时刻均为 ET
节点 / 文件	SEC 接收时刻	累计股数	累计毛额 USD	范围与注意事项
1/9 初始 424B5 S00	16:30:15	未报已售	3,600,000初始容量，非销售额	计划建立；后续年报确认尚未售股。
1/20 10-K S01	16:06:19	0	0	截至财报发行时，新 ATM 无销售。
1/31 季末 S02	3/17 16:05:50	473,164	约 395,000	三月季报回报一月季度数。
3/3 Amd.1 S03	09:30:22	7,344,372	3,599,884.47	接收时间恰在开盘附近。
3/4 Amd.2 S04	06:59:56	9,254,648	6,891,859	公众股本统计日为 3/3。
3/5 Amd.3 S05	16:05:18	15,348,345	13,376,774	盘后提交不等于包含当日全部交易。
3/10 Amd.4 S06	06:03:56	18,139,045	17,375,884	公众股本统计日为 3/9。
3/17 季报 + 3/18 PR S02 / S07	季报 16:05:50	19,202,455	19,017,527此金额为 3/18 PR 口径	473,164 + 18,729,291；PR 重复确认。
3/30 Amd.5 S08	08:31:07	19,202,455	19,016,726	股数相同；比 PR 少 $801。
4/3 S-3 S09	08:30:27	20,651,554	20,027,510.43	ATM 业务段；与注册转售股分开。
4/6 Amd.6 S10	08:30:29	20,651,554	20,027,510	与 4/3 股数相同。
4/7 Amd.7 S11	16:05:14	22,025,654	20,972,479	4/6 和 4/7 不能直接按天分配。
4/8 Amd.8 S12	17:00:50	23,631,319	21,865,453	盘后快照。
4/10 Amd.9 S13	08:00:28	25,603,230	22,925,309	公众股本统计日为 4/9。
4/13 前完成 / 4/30 季结 S14	6/11 16:05:48	28,013,007	24,207,304	季报明确全部销售已在 4/13 或以前完成。
5/6 Amd.10 S13b	08:36:42	未重报	24,207,305	仅比前期多 $1；不制造精确新股数。
6/11 季报发行点 S14	16:05:48	34,172,236	26,765,145	前期累计 + 期后 6,159,229 股 / $2,557,841。
7/8 最后销售 / 7/31 季结 S15	9/9 09:00:36	约 34,740,3873,860,043 × 9 的等值	26,994,847	拆后追溯列报；不能恢复到每一旧股。

接收时间：SEC submissions，本次研究 2026-09-11 读取。盘后文件可能采用较早准备的销售快照；相邻区间在日历上出现同一天，不等于股数重复计数。ST

05 / 前史

上一轮 ATM，单独记账

2024–2025 是 Spartan 计划；2026 是 Ladenburg 计划。券商、时间和累计起点都不同，不混加到前面的 3,474 万股里。

展开旧一轮：能锁定两段，尚不能按月拆

协议于 2024-09-26 签订，9/27 提交初始 $480 万容量的 424B5。下表沿用2024 年 1:20 反拆后的历史列报单位，也即 2026 年 1:9 反拆前的可比单位；不是每个历史日期实际屏幕上看到的原始股数。S17 S18 S19

旧计划金额为净募资；不要与新计划的毛额直接混比
范围	售股数	净募资 USD	精度
2024-09-26 → 10/31	361,708	1,173,679	年度区间；跨历史反拆口径。
2024-11-01 → 2025-01-15 完成前	2,951,169	约 3,475,648–3,475,650	年报给完成日，季报给本季股数；净额两件差 $2。
2025-01-16 起旧计划余期	0	0	后续年报确认未再销售。
旧计划合计	3,312,877	4,649,329	总净额采用后续年报口径；折现在约 368,097 股。

目前没有找到能把第二段进一步分成 11 月、12 月和 1 月的公开累计 ATM 股数节点。可转债同期带来的股本变化不能代替它。旧计划停止销售和合计数另由 2026-01-20 年报复核。S01

06 / 可售

约 6,221 万美元，不应被当成“冻结额度”

公开规则和公司申报支持现有 ATM 仍有继续使用的资格；这不是代理确认的实时余额，也不保证今天已经开卖、最终一定卖完。

本节美元额不受反拆影响；股数示例采用当前反拆后单位。

按 9/9 季报已披露总额计算 · 未扣报告后尚未披露的销售

约 6,221 万美元

$89,208,000 计划总上限 − $26,994,847 累计毛销售额
= $62,213,153 名义余额

深绿为已披露销售，浅绿为名义余额；不是账上现金，也不是全部已经可在某一天成交的卖单。季报明确总上限包含过去销售。S15 R03

为什么不是“6,500 万减去全部已卖金额”？为什么还差 695 美元？

5/6 的 6,500 万美元是在此前已售股份之外追加的发售金额，不是整轮 ATM 从零开始的总额。此前累计毛额已经达到 $24,207,305。

$65,000,000 − ($26,994,847 − $24,207,305)
= $62,212,458

它比上面的总上限法少 $695，来自原上限 $24,208,000 与原实际已售 $24,207,305 的差额。两种公开列示支持“约 6,221 万”，不宜将其中一个个位数金额冒充代理确认的即时余额。S13b S15

第一步：是否仍受小额搁架限制

先看公司是否已跨过非关联流通市值 $75m 门槛。不能上来就用今天市值除以三。

第二步：年度更新是否改变资格

跨线后的回落不自动每天上锁；通常在纳入年报的年度更新时重测。

第三步：旧 ATM 是否适用延续解释

即使重测落回小额搁架，符合 3/19 新解释的旧发售仍可能卖完原覆盖金额。

从零讲：小额搁架是什么，为什么“市值÷3”不能随时套用？

Form S-3 是公司预先注册、之后分次发行证券的一种文件。“搁架”好比把可发售证券先放上架，但每次卖仍要有合规文件与执行安排。非关联流通市值达到 $75m，可符合 I.B.1；未达到而依赖 I.B.6 的公司，通常受十二个日历月相关发售不超过合规流通市值三分之一的限制。

教学例：假设仍适用 I.B.6，合规流通市值 $15m，则额度 $5m；过去十二个月已经用掉 $4m，通常只余 $1m。此例假定没有其他并行连续发行占用；不是用当天全部公司市值简单计算。

关键在“仍适用 I.B.6”。SEC 最终规则 Example A 说明，生效后达到门槛并解除限制的公司，之后跌回去，在下一次年度更新前不会仅因此立即重新受限。原来选用的价格超过六十天，也不自动让已解除的限制恢复。R01 R02

TPET 具体是哪天跨线？把 3/3、4/14、5/6 三个日期分清

39,676,951 股非关联旧股 × $1.95
= $77,370,054.45 ＞ $75,000,000

3/3：公司采用的历史收盘价 $1.95，反拆前单位。
4/14：公司测算非关联流通市值的基准日，3/3 仍在此前六十天内。
5/6：第 10 次补充文件公开说明已解除 I.B.6 限制，并追加 $65m。
9/9：最新季报再次确认该解除状态；季报并不自动等同年度重测。

不能因为 3/3 到 5/6 超过六十天，就否定公司在 4/14 的跨线事件。也不能把公司低市值当成 7/8 停卖的已证实原因。S13b R03 S15

3 月 19 日的新解释：年报之后为什么还可能继续卖完？

SEC 公司融资部的 CFI 116.26 针对的是：已有具名销售代理、发行量是公司合理预期将发售的数量、S-3 有效、公司符合 I.B.1，并已提交相应 ATM 补充文件。之后年度更新时低于 $75m，但仍具备 I.B.6 的 S-3 资格，工作人员表示不反对继续发售更新前补充文件覆盖的全额。

对 TPET 的意义：公司在达标后提交 5/6 补充文件，且文件主动写到未来重新适用 I.B.6 时，在 SEC 许可下拟继续卖完原注册金额。它为旧额度延续提供较强依据。R01 S13b

边界：这是有条件的工作人员立场，不是 SEC 永久取消小额搁架限制。TPET 最初 1/9 协议订立时仍在小额搁架状态；未来应核对协议修订沿革、合理预期发行量及持续资格。不能保证新的扩容／替换注册自动继承同样待遇，也不能只凭“文件晚于解释公布”就断定全部条件满足。

因此，“现在仍有资格”和“下一年一定可不受任何限制卖完”是不同强度的结论。本页支持前者，对后者保留条件。

下一份年报何时交？会不会到那一天自动断供？

TPET 财年末为 10/31，最新季报勾选非加速申报人。按当前身份、未考虑合规延期，FY2026 年报正常截止日为 2027/1/29，即财年结束后 90 天；这不是公司已公布的实际提交日。上一份年报于 2026/1/20 提交，仅作历史参考。R04 S01 S15

假设 1/15 就提交并纳入搁架，年度重测通常随 1/15 发生，不是仍等到 1/29。届时若低于门槛，需再分清旧 ATM 延续例外是否适用，不能把年报截止日当成确定的供给终止日。

另一个更远的时间点：ATM 搁架 333-281813 于 2024/9/10 生效，三周年为 2027/9/10。Rule 415 的换搁架与有条件过渡仍须关注；三周年既不是无条件永久续用，也不能一概视为当天必须停卖。R10

“可继续用”不是“随时无条件卖”。注册额度、可发行股份、更新披露、上市及代理执行条件仍有效。现有文件可能足以支持后续销售，并非每一笔都必须先新增 424B5；但发生需要更新的事项时，不能保证完全不需新申报。S16

07 / 是否卖

股本没变，能证明到哪一步？

最有力的不是两张行情软件截图，而是把销售日、财报期末、反拆生效日和封面股数放在同一单位比较。

股数统一为 2026 年 1:9 反拆后单位；日期为美东日期
节点	原文事实	可以说明什么
7/8	本季度最后一次 ATM 销售日	这不是独立的 7/8 总股本快照。
7/31	5,323,926 股	财报期末总股本，已追溯调整反拆。
8/28	47,915,334 旧股 ÷ 9 = 约 5,323,926 新股	实际反拆事件；8/31 才开始拆后交易。
9/8	5,323,907 股	9/9 季报封面的更晚股数快照。

以上均可回到 9/9 季报的 ATM 段、资产负债表、后续事项与封面。8/31 是交易单位切换日，不能自动当成一份当天提交的新股本申报。S15 R08

7/31 股本5,323,926

→

9/8 股本5,323,907

净变化−19 股

直接支持

7/9–7/31：本季没有继续销售

季报将本期 ATM 销售全部截止到 7/8。这段零销售不只是从股数猜出来。

强佐证

8/1–9/8：未见明显净增发

股数基本不变，很支持这段时间没有实质性 ATM 增发。但两点总股本不是逐日销售回单，不能数学证明每天绝对零成交。

为什么不能直接写“7/8 到 9/8 每天都没卖”？

总股本的变化是净数：它会同时受 ATM、新股奖励、转换、注销和反拆零碎股处理等影响。未结算交易还可能尚未进入某一在外股数快照。这里列的是可能影响口径的机制，不是声称公司实际做过抵消性注销。

季报明确零碎股用现金处理，19 股减少与之相容；但公司没有把这 19 股逐项对账披露，所以不应写成“公司已确认 19 股全部来自零碎股”。

综合销售截止日和股本桥，最实用的结论是：此前一段时间没有明显持续增发的迹象；原因不明，不能归因为法规禁止。9/9 报告后的新销售另待下一份原文。S15

成交约四个总股本、涨幅有限：是不是 ATM 在卖？

美东 9/10 收盘价为 $2.02，较 $1.81 上涨约 11.60%。本次 Yahoo 常规时段量为 21,302,155 股；另一源 Investing 当日量列约 20.74m，价格与涨幅相同。量口径不混成一个精确数。M01

21,302,155 ÷ 5,323,907 ≈ 4.001 倍

这是“按最近披露总股数估计的成交周转”，不是精确的公众流通换手率，也不是发行了四倍新股。同一股可一天内多次转手；短线资金、做市交易、获利卖盘、潜在 ATM 都可能参与。若报告后已增发，分母还会变。

高换手、涨幅有限可以增加对供给的关注，却不能识别卖家。没有成交量与涨幅的公式能单独算出 ATM 股数。应等待公司累计已售股数、毛额或分来源发行记录，不能以量价确认操纵市场。

08 / 上市线

没有 $1 自动停卖线，不等于没有风险边界

TPET 在 NYSE American 上市，不是 NYSE 主板，也不是 Nasdaq。价格、公众持股市值、账面权益与反拆比例，各有不同规则和时钟。

核证至 2026/9/11 新加坡时间；“停牌并启动摘牌”不等于已完成摘牌，申诉另有程序
观察线	状态	规则实际含义	对 TPET 的读法
股价低于 $1	现行沟通／低价政策	交易所人员会主动与低于 $1 的公司沟通；持续低价可被要求处理，不是主板／Nasdaq 那套自动门槛。R05	无法推断 Ross 必定在 $1 停止 ATM。
股价低于 $0.10	现行执行政策	SEC 最新文件记载，交易所现行政策会启动停牌和摘牌程序；持续低价、异常状态另有裁量。R05	不能把它当成“到此之前都安全”的保护线。
任一天收盘 < $0.25	2027/7/1 起生效	已于 2026/8/14 获批；生效后立即停牌并启动摘牌，不给通常整改期，仍有申诉权。不是盘中碰线。R05	不是今年 10/1，也不是现在已生效的固定线。
公众持股市值 < $1m	现行量化标准	持续超过 90 个连续日，交易所通常考虑停牌／摘牌；不是 90 个交易日。R06	不是全部公司市值，换算成股价还需公众股数。
公众股数 < 200,000 或公众股东 < 300	现行分布标准	分别构成上市风险；反拆若直接导致别的持续上市条件不达标，另触发立即停牌／摘牌规则。R06 R07	不能为了抬报价，把公众股份和持有人拆得太少。
账面股东权益 $2m／$4m／$6m	依亏损历史适用	最近三年亏两年／四年亏三年／连续五年亏损，对应不同门槛；另有符合全部条件的替代路径。R06	7/31 公司权益为 $36.49m，超过上述最高线；它不是股价×股数。S15
30 交易日平均总市值 < $5m	独立提案 · 未核到批准	已从低价提案删除，另起 SR-NYSEAMER-2026-17。现查官方进度最新可核为 6/2 审议程序启动令。R09	要盯进度，不能当现行硬线，也不能说已永久取消。

用小例子分清：总市值、公众持股市值、账面权益

总市值：假设总股数 500 万、股价 $2，总市值就是 $1,000 万。它由市场报价变化。

公众持股市值：若这 500 万股中只有 400 万符合交易所公众持股口径，则公众持股市值为 $800 万。内幕人士、控制性或其他被排除持股不能简单都算入。它与 SEC 小额搁架的“非关联流通市值”也不能未经核对就视为同一数字。

账面权益：若资产 $3,800 万、负债 $140 万，则股东权益约 $3,660 万；即使市场只给 $1,000 万市值，也不自动变成权益不足。TPET 实际 7/31 股东权益为 $36,489,131。S15

前三个数字是教学假设；最后一个是公司申报。把这几种“市值／价值”混用，会错误地制造一条公司并不存在的停卖线。

为什么 ATM 能伤害每股利益，却同时帮助上市合规？

假设公司以每股 $2 新发 100 万股，毛募资 $200 万；暂不考虑费用、经营变化和市场重估，现金及总权益通常增加约 $200 万，股数也多 100 万股。

公司总权益更厚，不代表每股权益一定增加。TPET 当前账面权益除以在外股数约在 $6.85 附近（7/31 权益配合相近的 9/8 股数，仅作近似教学，非清算值）；如果远低于该水平发行，每股账面权益会被摊薄。资产能否按账面变现另需判断。

公司的持续上市与融资能力，可以改善；老股东占比及每股权益，可以恶化。这不是凭空认定管理层恶意，而是融资算术。这也是不能把“公司不会死”直接等同于“每股不会继续损失”的原因。S15

500 万美元总市值提案，为什么单独保留一个观察位？

SEC 8/14 的低价规则批准令，脚注 8 明确说第 3 次修订已移除 $5m 总市值门槛，第 4 次主要把生效日延后。不能拿更早草案或年初指导信，当成最终批准内容。R05

但另一个编号 2026-17 正单独讨论：连续 30 个交易日平均总市值不足 $5m 时立即停牌、启动摘牌，不给通常整改期，拟于批准时生效。本次查到的是 6/2 的审议程序启动令，不是批准令。下一证据是该独立案的批准／否决／撤回或修订文件。R09

如果它未来生效，反拆也不会机械增加总市值，因此只抬每股价格不能单独解决这个问题。本页不将未经核到的未来批准当成当前事实。

09 / 反拆

关键是 11 月中旬，不是“等到年底就重置”

滚动两年反拆比例、新的股东授权和其他上市要求是三道不同条件。一个日期过去，只会改变其中一道。

目前：20 × 9 = 180 倍。2024/11/14 生效的 1:20，与 2026/8/28 生效的 1:9 都在两年窗口里。现行 NYSE American 规则对累计达到或超过 200:1 的公司启动立即停牌／摘牌，不需要再等股价跌破 $1。R07 R08

同样再做 1:2，时间不同，结果不同

示例只检验两年累计比例，不代表已获批准或可以无条件实施。左右图形单位都是“倍”，不是股价；红线包含恰好 200 倍。

假设期间没有新增其他反拆，且规则未改变
时间／状态	再反拆假设	两年累计	只看比例这一项
2024 年那次尚在窗口内	1:2	20 × 9 × 2 = 360	超过红线
旧 20 倍退出后	1:10	9 × 10 = 90	未达到 200
旧 20 倍退出后	1:20	9 × 20 = 180	未达到 200
旧 20 倍退出后	1:22	9 × 22 = 198	未达到 200
旧 20 倍退出后	1:23	9 × 23 = 207	超过红线

准确哪天释放空间？为什么关注 11/16，而不是说已获准那天反拆？

2024 年反拆于 11/14 16:30 美东生效，11/15 才开始拆后交易。两周年节点按生效事件看，落在 2026/11/14，而不是按董事会通过日或 11/15 报价日混算。

11/14 是星期六，实务关注下一交易周 11/16 起；确切的可实施生效边界，仍须公司与交易所按规则确认。本页不是公司反拆公告。旧 20 倍退出后，2026 年的 9 倍仍在窗口里，不是“计数清零”。R08 R07

为什么必须再看新股东授权？之前 1:2–1:10 没有剩余次数吗？

今年股东批准的是一次反拆，由董事会在 1:2–1:10 中选定一个比例。董事会选择 1:9、8/28 执行，并不意味着“还剩 1 倍”或还能重复执行其他比例。委托书用单数的反拆和最终比例，放弃条款止于提交修正证书之前。R11 S15

① 新提案／委托书

PRE 14A／DEF 14A 或新的会议材料，说明比例范围、理由与投票方式。

② 股东表决结果

看相应 8-K 的真实票数与批准范围。发了委托书不等于已经通过。

③ 定比与生效安排

董事会最终比例、公告、修正证书与交易所安排。获授权不等于已实施。

反拆也不得直接把其他持续上市指标拆到不合格，例如公众股份分布。两年比例允许、股东批准了，都不意味着其他条件可以跳过。R07

“大不了再反拆”能解决什么，不能解决什么？

反拆前：500 万股 × $0.20 = $100 万总市值
1:10 后：50 万股 × $2.00 = $100 万总市值

这是假设市场不重新定价的机械换算。反拆可以抬升名义股价、减少股数；不能增加总市值、现金、储量或每股经营能力。持股数量变小，成本单价等比例变高，旧损失不会被洗掉。

若授权股份没有同比缩减，还会增加相对于在外股数的发股空间；TPET 今年反拆保留 1.5 亿普通股授权。于是“继续融资—股数增加—再反拆”在结构上可能继续，但是否实际实施、资产是否产生足以抵消稀释的回报，必须分别核证。S15

10 / 取舍

管理层会权衡什么，而不是猜一个“护盘底价”

历史融资行为可以支持研究假说，却不能让我们读到内部销售指令。以下将公开约束、融资算术和对管理层的推断分开。

保住上市与融资渠道
停牌会影响市场交易，协议也赋予代理在停牌等情形下终止的权利。现阶段到 11 月中旬，常规再反拆的比例空间尤其有限；这可能使管理层顾忌过快跌入持续低价区域，但不能据此给出一个保证会守住的价格。S16 R07
单位股份能换来多少钱
同样募集 $10m，均价 $2 要卖 500 万股，均价 $1 要卖 1,000 万股。高价格及较好承接可提高融资效率；这提供“趁有交易量时融资”的经济动机，不证明某一天已开卖。
公司内部最低价、数量与代理意愿
Placement Notice 可以限定数量、期限、每日上限和最低价。董事会／获授权机构的底价约束代理，公司或代理都可暂停；代理也可不接受销售安排。实际底价未公开，不能从合约臆造固定 $1 或 $2。S16
收购需要的现金，能否转成每股回报
公司表示 ATM 扩容服务于油气资产扩张。真正要检验的是募集款买到了什么、买价和收益是否合理；多了现金本身不等于每股受益。管理层也可能因价格、资金已够或执行条件暂停，不能将所有停卖都解释为善意护盘或法律禁止。S15

如果真卖完剩余额度，大概会多出多少股？

情景计算，不是预测。假设仍余 $62,213,153、全额按一个平均价成交，没有其他发行／回购／再反拆，旧股本用 9/8 的 5,323,907 股。数字未扣佣金；这里算的是以毛销售额消耗的股份。

以平均售价计算，不是说全程股价保持不变或市场必然承接
平均卖价	新增约多少股	售完后总股数	老股东合计占比
$3	2,073.77 万	2,606.16 万	约 20.4%
$2	3,110.66 万	3,643.05 万	约 14.6%
$1	6,221.32 万	6,753.71 万	约 7.9%

新增股数 = 剩余毛额度 ÷ 平均售价
老股东合计占比 = 原股数 ÷（原股数 + 新增股数）

占比下降不等于股价或投资金额必定同比下降，因为公司同时得到现金，后续投资可能创造或损失价值。但这是必须面对的股份分母变化，不能忽略。

公司普通股授权 150m，减去 9/8 在外数，毛余量约 144.68m 股，尚未扣除期权、权证、激励等预留和报告后发行。上述例子说明在 $1 或 $2 均价情景中，单看毛授权上限并没有立即把整笔额度卡住；不等于全部毛余量都已可用。S15

把情景代入一笔 27,943 股持仓，会发生什么？

以拆前 251,487 股、成本 $0.40017 为例：1:9 后恰好是 27,943 股，等值成本 $3.60153/股，无需处理零碎股。持仓由研究委托时提供，未连接券商核对当前余额。

假设公司以后按均价 $2 卖完上述名义余额，而这笔持仓不增不减，它占总股数的比例会由约 0.525% 降至约 0.0767%。股数仍是 27,943，但公司总股数增加。

若以后再做 1:10，理论等值变为 2,794.3 股、成本约 $36.0153/股；实际零碎股如何处理必须看那一次新方案，不能默认与这次相同。反拆不会机械恢复持股比例，也不会把亏损清零。

以上是机械核算，不是收益预测、持仓更新或买卖建议。

当前能落地的研究结论：约 6,221 万美元属于仍须认真对待的潜在供给；此前未见明显增发，不是法律锁死的证明。11 月中旬后反拆比例空间可能放宽，但保住公司上市与融资能力，不等于保住老股东的每股价值。

11 / 下一件

下一份证据，分别能解决什么问题

销售、资格、反拆和收购各自有不同证明文件。不能用其中一个事件替另一个问题作答。

每日销售确认

ATM 合同第 3 节约定，券商向公司提供当日股数、佣金、净款等销售确认，通常不晚于下一交易日开盘。它才是建立逐日 ATM 台账的核心资料；一般不会逐份公开在 EDGAR。S16

特别结算通知与分来源发行记录

Placement Notices 可验证六月是否有非默认结算。转让代理分来源记录可区分 ATM、债务转换、费用股和激励股；单看“总在外股数”仍不够。S14 S16

接下来公开资料能补什么？新一期季报、年报或自愿公告若更新累计销量和实际统计截止日，就可以继续延长这张账；但不保证提供逐日数字。ATM 容量增加只说明“获准多卖”，不能自动证明“已经多卖”。

待确认问题	真正要等的文件／字段	不能拿什么代替
9/9 以后是否卖股	累计 ATM 股数、毛额、统计截止日；分来源股本变化	大成交量、没有新 424B5
旧 ATM 年报后继续可用吗	实际 10-K 更新、持续 S-3 资格、旧补充文件及协议状态	只看当日市值或 1/29 截止日
准备再次反拆了吗	新 PRE／DEF 14A → 表决结果 → 定比／生效件	11/14 日期到了、旧授权曾通过
是否收到上市风险通知	对应 8-K 与交易所通知，逐条核整改／停牌／申诉安排	只看跌破 $1，或引用别家交易所规则
$5m 总市值门槛是否新增	SR-NYSEAMER-2026-17 的最终进度及生效安排	早期草案或年初指导信
募集现金是否换来资产	具名约束性收购协议、对价／融资结构、交割和资产现金流	一般收购意向、ATM 自身或机械反拆