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UZX 101 / CAPITAL-STRUCTURE FIELD GUIDE

看到 F-3，先别急着数“抛压”

这是一份用 UZX 实际申报件写成的微盘股阅读教程：怎样把“注册”“生效”“发行”“转换”“卖出”分开，怎样读可转债公式，以及反向拆股为什么没有创造价值。

资料截点：2026-09-17；股数默认拆股前口径。搭配 UZX 深挖主稿 与 股份结构专页 阅读。

第一课：每一股至少有五层状态

一份转售注册声明的作用，是在满足条件后提供公开转售路径；它既不证明股份今天已流入市场，也不证明持有人今天想卖。

股份从协议到实际卖出的五层状态协议签署、股份发行、注册申报、生效、实际出售是五个不同环节，之间不能画等号。 把“可能”拆成五个需要各自证据的动作 1 协议SPA / note有义务或权利 2 发行issued股份已存在 3 申报filed申请转售路线 4 生效effective法律通道开启 5 卖出sold需成交/持仓证据 F-3 filing ≠ EFFECT ≠ 实际卖出；成交量也不能识别卖方
UZX 的 5m 股转售 F-3 已 filing、未见 EFFECT；833,333 股与 ATW 注册额度已有 EFFECT，但“是否卖出”仍未知。
1

找原始证券

是已发行普通股、未来转换股、认股权证股，还是尚未授予的激励股？

2

找 EFFECT

注册号与生效通知必须匹配。没有 EFFECT 的 resale F-3 不能直接写成“已自由流通”。

3

找成交证据

后续持仓、Form 144、发行人披露或 transfer agent 信息才可能推进判断；单看成交量不够。

第二课：先按“经济池”合并 F-3

UZX 在 2026 年有 4 个 F-3 类 filing events，但只有 3 个经济池：通用 shelf 的 F-3 与 F-3/A 属于同一注册号。

UZX 三个 F-3 经济池第一池是三亿美元通用货架并有一份修订。第二池是八十三万三千三百三十三股已生效转售。第三池是五百万股尚未生效转售。 四个文件事件，经 registration number 去重后是三个池 POOL 1 · 333-293678$300m shelfF-3 · 2/24F-3/A · 3/6EFFECT · 3/10覆盖 A/B 股、债、权证、权利、单位受 F-3 I.B.5 baby-shelf 约束两个 filing，不是两个 $300m POOL 2 · 333-296750833,333 股Minghua Chai 转售购买价 $0.60 · 总额 $500kF-3 · 6/12EFFECT · 6/26有效路线 ≠ 已经卖出 POOL 3 · 333-2977935,000,000 股Li 3.333m + SunlightX 1.667m购买价 $0.12 · 总额 $600kF-3 · 7/29截至 9/17 未见 EFFECTfiled，不是有效公开转售 规则：先对 registration number 去重，再分类 primary offering 与 resale offering。
一手件：F-3/A、833k F-3、5m F-3。
Primary vs resale：ATM 是公司发行新股、公司收钱；resale prospectus 通常是持有人卖旧股、公司不收转售款。两者都可能影响市场供给，但现金流去向完全不同。

第三课：可转债要同时读公式、floor、blocker 和交易所上限

UZX 的 JAK/ATW note 不是简单用“本金 ÷ 现价”。转换金额、折价窗口、最低转换价和持股上限共同决定节奏。

转换金额 = 110% × 本金 + 应计利息 + late charges / 其他未付款项
另类转换价 = min(当前转换价, max($0.494 floor, 90% × 前 10 个交易日最低日 VWAP))
ATW 可转债四个约束的作用转换金额扩大分子，折价公式降低分母，零点四九九四美元地板阻止价格继续下调，百分之四点九九持股上限控制同一时间持有量。 同一工具里的四只“齿轮” 110% 本金+ 利息/费用扩大转换金额影响分子 ÷ 90% ×10 日最低 VWAP价格下行时增加股数但受 floor 截止 → $0.494固定最低转换价现价 $0.085 时尤关键 + 4.99%受益所有权 blocker节奏上限，不是总量上限 未发现 Exchange Cap：发行人援引 Cayman home-country practice，不遵循 Nasdaq 5635(d)
一手件：note、424B3。注册最多 9,352,227 股是上限计算，不代表现在已转换或已出售。

Floor 不是“现价转换价”

市价低于 $0.494 时，公式不能继续随市价下调。持有人是否还有违约补救、修约或其他路径，要看后续申报；不能机械以 $0.085 除本金。

Blocker 不是总发行上限

4.99% 通常限制某一时点的受益持有，不阻止“转换—出售—再转换”的潜在节奏；但是否发生仍需证据。

第四课：反向拆股改变刻度，不改变企业总价值

UZX 的 1:23 拆股于 2026-09-18 生效。用 9/16 收盘价做纯数学示例，$0.085 × 23 = $1.955；股数同时大致除以 23。

拆股前价格

$0.085

最近完成收盘，仅作示例。

理论拆股后

$1.955

未计市场波动；不是目标价。

授权股本

43.391m A

另有 0.522m B；这是公司明确披露的拆股后授权数。

常见坑：零股按持有人向上取整，因此实际发行在外股数不能只拿总股数除以 23。拆股还可能恢复最低买价表面合规，但不改变现金、收入、债务或总市值。

资料：2026-09-09 6-K、Nasdaq summary。

第五课：用三个分母算“消化日”，但别把它当成交预测

20 日口径股/日为什么要保留
均值，含 9/14 极值17.699m描述真实区间总交易，但被单日 195.034m 明显抬高
均值，剔除极值8.366m降低事件日影响，仍会受其他大日影响
中位数1.501m更接近常态交易日；对尾部风险最保守

如果把 833k + 5m + 9.352m 三组“名义额度”机械相加成 15.186m，三种分母分别得到 0.86、1.82、10.12 个交易日。这个跨度本身就是结论：单一均量会制造虚假精确。

不能推出：这些股份同时具备法律可售性；持有人会卖；9/14 的成交来自这些持有人；或市场能以不变价格吸收。消化日只是尺度尺，不是卖盘模型。

一页核验清单

看到的词先问什么UZX 示例
F-3 / F-3A注册号是否相同？primary 还是 resale？2/24 与 3/6 是同一个 $300m shelf。
EFFECT对应哪个注册号？833k 转售已生效；5m 转售截至截点未见生效。
Registered shares已发行？已转换？已卖出？ATW 的 9.352m 是注册上限，三问都不能省。
Reg S离岸发行限制与后续转售路径是什么？不能仅因有 F-3 filing 就称“自由流通”。
Rule 144除证券法条件外，是否另有合同 lock-up？30m token-swap 股即使 10/8 满六个月也不解锁：协议默认机制下最早可能解除日为 2027-03-30；未获双方解除即再延 12 个月。
ATM实际卖出多少、均价、净额、剩余额度？$16m 是最高额度，不是已经融资。
反向拆股授权股是否同步调整？零股如何处理？UZX 明确调整授权股；零股向上取整。

代币换股锁定的一手条款：2026-04-01 附件 10.1，第 3、5 条。完整原件覆盖与校验：raw/INVENTORY.md。本页为教育材料，不构成法律或投资建议。