YMT · 初学者教学页 · Claude 轨
YMT
十七步看懂一亩田：从一张存托凭证到 738 亿股
不需要任何金融背景。每一步先讲道理，再用 YMT 原件里的真数字算一遍（算式在抽屉里），最后给原件链接，点开就能核对。
资料截至 2026-09-17 · 行情截至 2026-09-16 收盘 · 检索基底 2026-09-18 回查（应有 82 / 取回 82 / 可检索 81 / 未转文本 237 件）· 只讲事实，不给买卖建议
先给结论，再一步步拆：
YMT 是一家亏损、股东权益为负的中国农产品平台，2025 年 8 月以每份 ADS 4.10 美元上市。
它两次改变「一份 ADS 装几股」（公司在最低价不达标公告里把这列为恢复合规的办法），合计 1 并 240；8/31 年会又把授权股扩大十倍、B 类股改成每股 1,000 票。
它签了用 738 亿股新股换两项资产的协议，这是现有股本的 26 倍；这些股要清理资产、办外汇登记、再锁 6 个月，之后每季度最多卖 10%。
今天能卖的存量约 39–57 万份 ADS，按近 20 日的中位数成交量大约 6–7 天能换手一遍。 第 1 步
先认识这家公司：开曼的壳、北京的业务
一亩田（Yimutian Inc.）是在开曼群岛注册的控股公司。开曼公司本身不做生意，真正的业务在中国大陆，由几家公司通过「协议控制」（VIE）经营，主要产品是一亩田 App 和豆牛 App——农产品买家和卖家在上面找货、询价、下单，公司靠会员费和推广等增值服务赚钱。
为什么要绕一圈？因为中国对外资进入某些互联网业务有限制，所以海外上市公司不直接持股，而是签一套合同，把经营利润和控制权「引」到自己名下。代价是：这些合同从没在中国法院检验过，招股书自己写着，一旦被认定不合规，ADS「可能变得一文不值」。
记住三个数，后面会反复用到：2025 年收入 1.407 亿元 ，净亏 4,738 万元 ，年末股东权益 −1.622 亿元（约 −2,320 万美元） 。股东权益是负数，意思是账面上资产还不够还负债。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 1 步）
收入变化：2023 年 18,752 万元 → 2024 年 16,132 万元 → 2025 年 14,066 万元
“Our ADSs may decline in value or become worthless, if we are unable to claim our contractual control rights over the assets of the VIEs” — 424B3 2026-03-09
本步原件：20-F（2026-05-15） · 转售招股书首页（VIE 风险）
第 2 步
ADS 是什么：你在美股买到的是一张「存托凭证」
YMT 在 Nasdaq 交易的不是普通股，而是 ADS（美国存托凭证）。机制像「装箱」：老股东或公司把 A 类普通股交给存托银行 JPMorgan，JPMorgan 按固定比例发出 ADS；投资人买卖的是这张凭证。
上市时比例是 1 份 ADS = 25 股 A 类 。所以招股书说「5,010,000 份 ADS，代表 125,250,000 股」，两个数说的是同一批东西。
这一步最重要的习惯：看到「份 ADS」，先问是哪天的比例 。YMT 的比例改过两次（第 7 步讲），同样叫「份」，2025 年的一份和今天的一份差 240 倍。
一份 ADS 里装了几股
上市时（2025-08）
1 份 ADS = 25 股 A 类
25 股
—
→
2026-05-18 起
1 份 ADS = 375 股
375 股
×15（等同 1 并 15）
→
2026-08-27 起
1 份 ADS = 6,000 股
6,000 股
再 ×16（等同 1 并 16）
方块大小为示意，不按比例
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 2 步）
5,010,000 份 × 25 股/份 = 125,250,000 股 ✓（与招股书一致）
“5,010,000 American Depositary Shares … Representing 125,250,000 Class A Ordinary Shares” — 424B4
本步原件：424B4 封面 · F-6 登记（2025-07）
第 3 步
IPO：钱从哪来，谁卖了多少
2025 年 8 月 18 日，YMT 以每份 ADS 4.10 美元 定价，这是招股书价格区间（4.10–5.00）的最低端。一共卖了 5,010,000 份：公司自己卖 4,522,000 份（新股），老股东红杉体系 HSG 和 Geometry Ventures 各卖 244,000 份（旧股，钱归他们）。
总共 2,054.1 万美元，扣掉承销折扣（每份 0.246 美元）、1% 费用补贴和约 574 万美元的发行费用，公司净拿到约 1,150 万美元 。上市第一天当时报价收在 2.80 美元，比发行价低 32%。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 3 步）
总额：5,010,000 × 4.10 = 20,541,000 美元
“PRICE US$4.10 PER ADS” — 424B4 封面
本步原件：424B4 · 定价新闻稿
第 4 步
锁定期：为什么上市时「能卖的」只有 4.4%
上市时全部 28.6 亿股里，只有公开发行的 1.25 亿股（4.4%）能马上交易。其余老股东——包括所有优先股转来的 A 类——都签了 180 天锁定 ；公司还让存托行 180 天内不收老股，老股就算想换成 ADS 也换不了。
锁定从招股书日期 2025-08-18 起算，约 2026-02-14 到期。到期两周后（2/28），存托行名下的 A 类股从 1.25 亿股变成了 9.56 亿股 ——说明至少 8.3 亿股老股被存成了 ADS，可以在市场上卖了。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 4 步）
上市时：125,250,000 ÷ 2,859,426,766 = 4.38%
“To our knowledge, as of February 28, 2026, a total of 956,429,050 Class A ordinary shares are held by one record holder in the United States—JPMorgan Chase Bank, N.A.” — 20-F
本步原件：424B4 · Lock-up · 20-F Item 6.E
第 5 步
双层股权：为什么创始人持股不到两成却有七成多表决权
YMT 有两类普通股：A 类每股 1 票，B 类每股 20 票（2026-08-31 起改为 1,000 票）。B 类全部在创始团队手里，而且 2016 年起其他创始人和两位老股东签了授权书，把表决权交给创始人 Jinhong Deng 行使。
所以 Deng 能控制的是 1.65 亿股 A 类 + 3.43 亿股 B 类，占总股数只有 17.8%，但 B 类每票顶 20 票，合起来就是约 74.9% 的表决权。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 5 步）
B 类票数：342,773,160 × 20 = 6,855,463,200 票74.9%
“Each Class A ordinary share is entitled to one vote. Each Class B ordinary share is entitled to twenty (20) votes.” — 424B4
本步原件：424B4 封面 · Form 3 Deng
第 6 步
Nasdaq 的三道门槛：市值、股价、股东权益
留在 Nasdaq 要一直满足一些「持续上市标准」。YMT 先后碰了三道：
公众持股市值 ≥ 1,500 万美元 （2025-11 不达标）：非内部人持有的股份乘以股价。上市时能交易的只有 501 万份 ADS，按 11 月初 1.6 美元左右只值约 800 万美元。收盘买价 ≥ 1 美元 （2026-04 不达标）：连续 30 个营业日低于 1 美元就收通知，要在 180 天里连续 10 天回到 1 美元以上。股东权益 ≥ 250 万美元 （转到 Capital Market 后的条件）：2025 年末是 −2,320 万美元。2026-05 公司收到退市决定，申请听证；7 月听证小组给了例外：9/29 前 回到 1 美元，9/30 前 股东权益达到 250 万美元。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 6 步）
公众持股市值（粗算）：5,010,000 × 1.61（11/5 收盘）≈ 8,066,100 美元 < 15,000,000
“pursuant to an exception to evidence compliance with the US$1.00 bid price and US$2.5 million stockholders’ equity requirements for continued listing on The Nasdaq Capital Market by September 29, 2026 and September 30, 2026, respectively.” — 新闻稿 2026-07-10
本步原件：6-K 2025-11-13 · 6-K 2026-04-09 · 6-K 2026-05-20 · 听证结果新闻稿
第 7 步
改 ADS 比例 = 反向拆股：股价「变高」了，公司没变
股价低于 1 美元怎么办？YMT 的做法是改「一份 ADS 装几股」：
2026-05-18：25 股 → 375 股 （每 15 份旧 ADS 换 1 份新 ADS）
2026-08-27：375 股 → 6,000 股 （每 16 份换 1 份） 这和「反向拆股」效果一样：你手里 ADS 的份数变少，每份的价格按比例变高，总价值不变。普通股一股没发、一股没销。两次合起来是 1 并 240 。
要注意：比例变更只是换了包装。第一次改完，股价三个交易日就从 2.20 跌到 1.12（当时口径）；第二次改完，股价从 2.78 跌到 9/3 的最低 1.81。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 7 步）
第一次：5/15 收 0.124（1:25）× 15 = 理论 1.86；5/18 实际开 1.99、收 2.20
“For the Company’s ADS holders, the ADS Ratio Change will have the same effect as a 16-for-1 reverse split.” — 6-K 2026-08-07 ex99.1
本步原件：存托协议修正一 · 存托协议修正二 · 6-K 2026-05-01 · 6-K 2026-08-07
第 8 步
价格怎么「换算成今天口径」
比较不同时间的价格，必须先换成同一个比例。规则很简单：
2026-05-18 以前的价格 × 240 2026-05-18 到 08-26 的价格 × 16 2026-08-27 以后不用换 成交量反过来：以前的量 ÷ 240 或 ÷ 16。行情网站大多已经替你换好了（叫「复权」），但不一定对——本研究发现 FMP 在 7/29–8/25 的成交量少除了一次 16，比 Yahoo 大 16 倍。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 8 步）
上市首日当时最高 6.05 × 240 = 1,452 美元（今天口径）
“Effective as of the open of trading of the ADSs on the Nasdaq Capital Market on August 27, 2026 (U.S. Eastern Time) (the "Effective Time"), each ADS shall represent six thousand (6,000) Shares.” — F-6 POS 2026-08-06
本步原件：修正一生效时间 · 修正二生效时间
第 9 步
反拆窗口：前 15 天、后 30 天，看「最高 ÷ 最低」和「谁先谁后」
判断一次反拆前后有没有「拉升」，标准做法是：取生效日前 15 个、后 30 个交易日（共 46 天），用同一口径找出最高价和最低价，算倍数，再看顺序——先低后高是拉升，先高后低是下跌 。
第一次（5/18）：最高 48.96（4/27）、最低 6.416（6/18）→ 7.63 倍，先高后低 。
第二次（8/27）：到 9/16 只有 29 天，最高 6.256（8/6）、最低 1.81（9/3）→ 3.46 倍，先高后低 ；还差 17 天，10/9 收满后要重算。 第一次反拆窗口（今天口径）
$8
$10
$15
$20
$30
$50
04-27
05-04
05-11
05-18
05-26
06-02
06-09
06-16
06-24
07-01
最高 $48.96
最低 $6.416
T0 05-18
2026-05-18（25→375，等同 1:15）前 15 后 30 个交易日 · 今天口径 · 对数坐标
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 9 步）
第一次：48.96 ÷ 6.416 = 7.631；48.96 = 当时 0.204 × 240；6.416 = 当时 0.401 × 16
本步原件：F-6 POS 2026-04 · F-6 POS 2026-08
第 10 步
授权股：比例变了，授权为什么没缩，反而扩大十倍
「授权股」是公司章程允许发行的股数上限。很多公司做普通股层面的并股时会同比缩小授权；但 YMT 两次都只是改 ADS 比例，普通股层面没动，所以授权股两次都没跟着变 ，一直是 200 亿股（A 类 160 亿）。
2026-08-31 年会另外通过了把授权扩大到 2,000 亿股 （A 类 1,600 亿）。年会通知没有写理由；但对照可以看到：8/20 签的收购协议要发 463 亿股（后来加到 738 亿股），远超原来 160 亿股的 A 类上限——不扩授权，这些股发不出来。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 10 步）
原上限：A 类 16,000,000,000；2/28 已发 2,516,653,606；剩余 13,483,346,394
“TO: US$2,000,000 divided into 200,000,000,000 shares of a par value of US$0.00001 each, comprising (i) 160,000,000,000 Class A ordinary shares” — 6-K 2026-09-02
本步原件：年会通知 · 年会结果与第十四版章程
第 11 步
可转债：借来的钱，怎么变成越来越多的股票
2025 年 12 月起，YMT 向一家投资人（JAK Agriculture Ventures I LLC，由 ATW Partners 管理）发了四笔一年期、年息 10% 的票据，本金合计 606 万美元 。投资人可以随时把本金和利息换成 ADS。
换多少份，用「金额 ÷ 转换价」算。转换价取两者中更低的：一个固定价（首笔 1.30 美元），和「前 10 个交易日最低日均价的 9 折」。股价跌得越多，同样的钱换出的股越多 。首笔还设了一个「地板价」0.26 美元，但合同里 Market Price 写的是「地板价与 9 折价取更低」，照字面地板挡不住；地板价本身每半年也会往下调。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 11 步）
假设用 10 万美元本金换股：
““Market Price” means, as of any Conversion Date or other date of determination, the lower of (x) the Floor Price then in effect, and (y) 90% of the lowest daily VWAP during the ten (10) Trading Days immediately preceding the Conversion Date” — 票据表格 §3(b)(iii)
本步原件：6-K 2025-12-09 票据表格 · 6-K 2026-09-08 · 转售招股书
第 12 步
以股换资产：738 亿股是怎么算出来的
2026-08-20，YMT 签了两份协议，不付现金，全部用新发 A 类股换资产：青岛一家拥有 16 套商业房产的公司（对价 580 万美元），黑龙江肇东的土地、厂房和淀粉设备（对价 2,116 万美元）。
股数的算法：美元对价 ÷ 每份 ADS 的价格 × 每份 ADS 的股数 。原协议用 0.2183 美元、1:375；9/9 补充协议说股价「大幅下跌」，改用 2.192 美元、1:6,000 重算，股数只增不减。结果：738 亿股 ，是 2026 年 2 月底全部股本的 26 倍。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 12 步）
青岛原协议：5,800,000 ÷ 0.2183 × 375 = 9,963,353,184 股
“the newly calculated number of ADSs is 2,645,985” — 股权补充协议 §1.2(3)
本步原件：6-K 2026-08-26 · 6-K 2026-09-15 · 股权补充协议
第 13 步
B 类改成 1,000 票，对控制权意味着什么
如果 738 亿股 A 类全部发出，而 B 类还是每股 20 票，会发生什么？按股数算，创始人的表决权会从约 75% 掉到约 8%，拿到 579 亿股的肇东国合会有约 70% 表决权。
8/31 年会把 B 类改成每股 1,000 票之后，同样发出 738 亿股，创始人仍约有 82% 表决权，肇东国合约 14%。两份收购协议里还写着：如果实际控制人不再是 Deng Jinhong（未经卖方同意），卖方可以解约。
B 类的表决权占比，在不同情形下
2026-02-28 · B=20 票
B 类 73.1%
A 类 26.9%
同股本 · B=1,000 票
B 类 99.3%
A 类 +738 亿 · B=1,000 票
B 类 81.8%
A 类 18.2%
A 类到 1,600 亿上限 · B=1,000 票
B 类 68.2%
A 类 31.8%
B 类 342,773,160 股的表决权全部由 Jinhong Deng 本人或经授权委托行使；他另控的 A 类 165,207,841 股未计入本图（计入后 20 票情形为 74.9%）
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 13 步）
20 票：Deng 7,020,671,041 ÷ (6,855,463,200 + 76,316,077,606) = 8.4%
“each Class B Ordinary Share shall entitle the holder thereof to one thousand (1,000) votes” — 第十四版章程第 12 条
本步原件：年会通知 · 股权购买协议 §11.1
第 14 步
谁能卖：Rule 144、锁定、存托三道闸
一股股票能不能在市场上卖，要过几道闸：
合同锁定 ：IPO 锁定已过；对价股有自己的锁定（交付后 6 个月，之后每季度 ≤10%）。Rule 144 ：没有登记的「受限股」要持有满 6 个月（上市公司）才能卖；非内部人持有满 1 年完全自由；内部人（关联人）每 3 个月最多卖「A 类的 1%」或「前 4 周平均周成交量」中较高者。存托 ：普通股要先交给 JPMorgan 换成 ADS，才能在 Nasdaq 卖。套到 YMT：2/28 的 28.6 亿股里，约 23.5 亿股（82%）三道闸都过了，折今天 391,908 份 ADS；创始人本人和 B 类约 3.9 亿股（13.5%）受限。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 14 步）
能卖：2,351,445,765 ÷ 2,859,426,766 = 82.2% → ÷ 6,000 = 391,908 份
“a person … who at the time of a sale is not, and has not been during the three months preceding the sale, an affiliate of ours and has beneficially owned our restricted shares for at least six months will be entitled to sell the restricted securities without registration” — 424B4 · Rule 144
本步原件：424B4 · Shares Eligible for Future Sale · 股权购买协议 §3.6
第 15 步
消化天数：为什么一定要给三个数
「能卖的都卖出来，市场要几天才能吃下？」用「可卖份数 ÷ 每天成交量」估算。但每天成交量怎么取，结果能差好几倍。
YMT 近 20 个交易日里，8/25、8/26、8/27 三天就占了总量的 81.5% 。只用简单平均，会被这三天撑大；所以要同时给：含极值的平均、剔掉极值的平均、中位数。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 15 步）
分子（含在外全部可售）568,190 份1.33 天 6.13 天 6.70 天
本步原件：转售登记上限来源 · 股本来源
第 16 步
现在离 52 周低点多远、最近有没有拉升
9/16 收盘 2.06 美元 ；52 周盘中最低 1.81（9/3、9/4），所以现价比最低点高 13.8% 。20 个交易日前（8/18）收 3.41，跌了 39.6%。
「拉升」指几天里持续上涨、收盘站得住。近 60 个交易日，YMT 最大的单日收盘涨幅是 8/4 的 +16.4%；有两次盘中猛冲（8/25 盘中 +61.5%、9/4 盘中 +31.2%），但当天收盘都没守住。按持续上涨的标准，没有拉升。
展开：用 YMT 的数字算一遍（第 16 步）
2.06 ÷ 1.81 − 1 = +13.8%
本步原件：最新 6-K（9/15）
第 17 步
接下来盯什么
9/29 ：1 美元买价期限——8/27 后每天收盘都在 1 美元以上，看公司有没有公告恢复合规。9/30 ：250 万美元股东权益期限——看公司怎么证明。约 10 月 ：738 亿股对价股登记——看有没有 6-K 公布新的总股数。10/9 ：第二次反拆窗口收满——补完 17 天后重算倍数。12/8 ：首笔票据到期——还钱、延期还是换股。2027-02-20 ：资产清理最长期限——清理成功才交付对价股；失败则股份注销。展开：用 YMT 的数字算一遍（第 17 步）
8/20 + 6 个月 = 2027-02-20；+ 再 6 个月锁定 = 2027-08-20（按清理期用满算的第一批可卖日）
本步原件：股权购买协议 §5.1 · 听证结果
补图：第二次反拆窗口（灰格 = 9/17 以后尚未发生）
$2
$3
$5
08-06
08-13
08-20
08-27
09-03
09-11
最高 $6.256
最低 $1.81
T0 08-27
2026-08-27（375→6000，等同 1:16）前 15 后 30 个交易日 · 灰格为 9/17 之后尚未发生的 17 天
自测：用 YMT 的数字练六道题
先自己算，再打开抽屉对答案。每道题都能在上面某一步找到方法。
题 1：招股书说「登记转售 42,307,692 份 ADS，代表 1,057,692,300 股」。按今天 1:6,000，这相当于多少份 ADS？为什么数字差这么多？
1,057,692,300 ÷ 6,000 = 176,282 份
招股书写的是 2026-03 的 1:25 比例。普通股数（10.58 亿股）是真正的上限，ADS 份数随比例变化。后来七份补充一直沿用 42,307,692 份的写法，却同时写「每份 ADS 代表 6,000 股」，两个数对不上——读原件时要以股数为准。
“Up to 42,307,692 American Depositary Shares Representing up to 1,057,692,300 Class A Ordinary Shares … Each ADS represents 6,000 Class A ordinary shares.” — 424B3 补充 No.7
题 2：2026-05-15 当时收盘 0.124 美元（1:25）。换成今天口径是多少？和 9/16 的 2.06 美元比，跌了多少？
0.124 × 240 = 29.76 美元（今天口径）
不换算直接比 0.124 和 2.06，会得出「涨了 16 倍」的错误结论。
题 3：如果 B 类还是每股 20 票，而 738 亿股对价股全部发出，创始人控制组的表决权是多少？
B 类票：342,773,160 × 20 = 6,855,463,200
对照 1,000 票时约 81.8%（第 13 步）。
题 4：票据本金 3,370,000 美元，假设全部按地板价 0.26 美元（1:25）转换，能换多少普通股？这个数有没有超过转售登记的上限？
3,370,000 ÷ 0.26 = 12,961,538 份（1:25）× 25 = 324,038,462 股
但如果按今天附近的价格（假设 9 折价 1.80、1:6,000）转换：3,370,000 ÷ 1.80 × 6,000 = 11,233,333,333 股，是登记上限的 10.6 倍。地板价条款的写法决定了哪一种才是现实（第 11 步）。
题 5：近 20 日含极值均量 426,203 份、剔极值均量 92,657 份。可卖 568,190 份，两种算法各要几天？差几倍？
568,190 ÷ 426,203 = 1.33 天
差距来自 8/25、8/26、8/27 三天占了 20 日总量的 81.5%。
题 6：肇东国合拿到 57,923,514,000 股后，锁定期满每季度最多卖 10%。折今天 ADS 是多少？和今天确认能卖的 391,908 份比是几倍？
57,923,514,000 × 10% = 5,792,351,400 股 ÷ 6,000 = 965,392 份
如果它被认定为关联人，还要受 Rule 144 的季度量限（第 14 步），成交量低时可能卖不到这么多。
常见误解
说法 实际
「反拆后股价变高，说明公司变好了」 比例变更只换包装；YMT 两次改完股价都继续下跌（第 7 步） 「授权股扩大十倍就是发了十倍的股」 授权只是上限；实际发多少看发行文件。YMT 待发的是 738 亿股对价股 「创始人只有 18% 的股，说话不算数」 B 类票数加授权委托，表决权约 75%，8/31 后约 99%（同股本）或约 82%（发完对价股） 「转售招股书说在外 ADS 只有 501 万份」 20-F 同期显示存托行名下 9.56 亿股，折当时 3,826 万份；两份原件矛盾，以股东名册口径为准 「均量大，说明很容易卖掉」 近 20 日三天占 81.5%，剔掉后日均只有九万多份 「对价股很快就会砸盘」 合同写明清理期内不交付、交付后锁 6 个月、之后每季度 ≤10%；最早也要约 2027-04 下旬（但卖方开曼公司可以书面豁免）
本页数字是从哪来的
本页的检索基底（2026-09-18 回查）
四个数分开写：应有 82 份 （SEC submissions 台账，filings.files[] 分片为空）· 实际取回 82 份 （全部非 0 字节，最小 1,827 字节）· 可全文检索 81 份 （差的一份是 2025-08-18 交易所上市证明，唯一文档是 PDF）· 未转成文本 237 件 （206 张图片、7 份 PDF、6 个 XBRL 压缩包、18 个 XBRL 渲染资源）。其中 219 件已在回查时从提交件里解出，7 份 PDF 与 2 张投票卡图片已逐页读过。
另有一件「有文件但检索不到」：2026-08-11 年会 6-K 的附件 99.4（ADS 投票卡）HTML 只有 16 字节，正文全在两张图里——里面写明 ADS 投票指示须于 2026-08-26 上午 9:00（纽约时间） 前送达存托行。三种失效方式都单独核过：分片截断（无）、0 字节（无）、非空但无内容的限流提示页（指纹改用整句 + 词边界并先跑阳性／阴性对照，重扫 896 个文件，SEC 与新闻稿原件 0 命中；82 份提交件结构校验全过）。本页股本与转售数字不依赖这些附件，回查后无一处需要改数 ；页面里凡「没有 / 未见」都已写明基底范围。详见 Claude 轨梳理第 16 节 。
名词小抄
名词 一句话
ADS 美国存托凭证；YMT 今天 1 份 = 6,000 股 A 类 A 类 / B 类 A 类每股 1 票；B 类 8/31 起每股 1,000 票，可一比一转成 A 类 授权股 章程允许发行的最大股数；YMT 8/31 起 2,000 亿股 反向拆股 / 比例变更 把多份合成一份；YMT 是改 ADS 比例，不动普通股 锁定期 约定一段时间内不卖；IPO 为 180 天 Rule 144 未登记股票的卖出规则：持有期、内部人限量 VWAP 按成交量加权的日均价 地板价 可转债转换价的保护价，YMT 首笔为 0.26 美元（1:25 时） VIE 协议控制；海外公司通过合同控制中国境内公司 股东权益 资产减负债；YMT 2025 年末为负 听证小组 Nasdaq 对退市决定复议的机构 消化天数 可卖份数 ÷ 日成交量