AMS 深挖 · 初学者教学页 · Claude 轨 · 2026-10-26（2026-10-31 增量更新）· 系统梳理页 · 股本专项 · 总入口
2026-10-31 增量更新（00:40 SGT 现拉）：结论不变。本页改动处标 【更新】。
这 5 天什么都没发生：SEC 上没有新申报，公司没有发新闻，股价还在 $1.25–1.33 之间，10/29 收 $1.26。下一个要等的是 Q3 季报（10-Q），最晚 2026-11-16 交，交 NT 10-Q 可以拖到 11-23。按去年的习惯，11 月上旬会先预告电话会时间。细节见系统梳理页的更新框。
这一页假设你完全没接触过美股小公司。每一节先讲一个概念，再用 AMS 的真实数字举例。读完你应该能自己回答：它靠什么赚钱、为什么会欠债违约、现在谁说了算、我作为小股东要盯什么。
伽马刀（Gamma Knife）：专门治脑部肿瘤和某些神经疾病的放射治疗机。不开刀，用 192 束伽马射线聚焦在病灶上。一台连安装要 300 万–450 万美元（10-K）。
质子治疗（PBRT）：更高级的放疗，射线对周围健康组织伤害更小。一台单室质子系统要 3,000 万–5,000 万美元。AMS 只有一台，在佛罗里达的 Orlando Health。
直线加速器（LINAC）：最常见的放疗机器。AMS 在罗德岛和墨西哥的中心用的就是它。
很多医院买不起或不想自己买这些机器，AMS 就替医院买，再一起分钱。这就是它的老本行。
图 1 AMS 的两种赚钱方式。数字来自 10-K FY2025 与 10-Q Q2-2026。
美国上市公司每季度交一份 10-Q（季报），每年交一份 10-K（年报），里面有三张表：
| 表 | 回答什么问题 | AMS 的情况（2026 上半年） |
|---|---|---|
| 利润表 | 这段时间赚了还是亏了？ | 收入 $15.5M（同比 +18%），但归属 AMS 的净亏损 $1.13M |
| 现金流量表 | 实际进来多少现金？ | 经营活动净流入 +$4.39M，主要靠收回欠款，加上几乎不买新设备 |
| 资产负债表 | 家底多少、欠多少？ | 现金 $6.76M，一年内要还的债 $16.2M，净资产 $23.1M（约每股 $3.49） |
市场只愿意按账面价值的大约三分之一给它定价（市净率约 0.36）。常见原因有三：① 怀疑账面上的机器卖不到账面价；② 担心债务到期时股东被挤掉，债主先分钱（见第 4 课）；③ 股票交易太少，买卖不方便，要打折。这不代表股价「一定会涨回 $3.49」。
信贷协议就是公司和银行的借钱合同。除了「借多少、利率多少、何时还」，还会写一堆契约（covenant），比如「账上至少留 500 万美元现金」。
违约（default）不一定是没还钱，违反任何一条契约都算。银行一宣布违约，就有权要求立刻全额还款（叫「加速到期」），还可以去拿抵押物。
宽限（forbearance）：银行说「你确实违约了，但我暂时不追究，给你一段时间」。注意，这不是原谅，期限一到或者再出问题，银行可以马上行动。
图 2 AMS 的债务时间线。来源：8-K（2025-12-16、2026-06-04、2026-07-28）、10-Q Q2-2026。
12021 年向 Fifth Third 银行借了一个 2,200 万美元的额度，5 年期，2026-04-09 到期。
22024 年又借了 970 万，拿去收购罗德岛的放疗中心、在墨西哥开新中心。
3扩张花了钱，现金从 1,100 万掉到 350 万，跌破「至少 500 万」这条线，2025 年 12 月银行宣布违约。
42026 年 4 月 9 日到期，还不上 707.5 万。
52026 年 7 月 22 日签「第三修正暨宽限协议」：银行宽限到 2027-06-30。代价是每季度还 20 万本金；不准买新设备（每季扩张支出不超过 5 万）；以后发股票融到的钱都先还银行；必须请投行（Lake Street）去找买家，卖掉全部或部分资产。
图 3 清偿顺序示意。金额为 2026-06-30 账面数加 7/22 的次级票据。
有担保（secured）：借钱时押了东西。还不上的话，债主可以拿走抵押物。第一顺位的先拿，第二顺位的等第一顺位拿满之后才有份。
次级（subordinated）：自愿排在别人后面。董事长的 RCS/TIG 和银行签了「债权人间协议」，写明银行没拿满之前，他不能催收。
股东永远排最后，所有债都还完才轮到。这就是为什么公司负债很多时，股价可以远低于每股净资产。
美国规定：持有一家公司 5% 以上股票，要交 13D（打算影响公司）或 13G（只是投资）报告；董事、高管和 10% 以上的大股东每次买卖都要在两个工作日内交 Form 4。这些都是公开的，任何人都能在 SEC 网站（EDGAR）上查到。
| 年份 | Stachowiak 的动作 | 持股比例 |
|---|---|---|
| 2014 | 以每股 $2.43 直接向公司买 40 万股，成为大股东 | 9.4% |
| 2014–2019 | 继续定增，并从另一位董事手里买股（$2.20、$2.73） | 15.6% |
| 2020–2025 | 当 CEO、再当执行董事长，每年拿 11 万–12 万股股票作薪酬 | 23.7% |
| 2026-06 | 以 $2.28 从另一位大股东（Zucker 家族）手里买下 58.6 万股；当天市价只有 $1.42 | 33.0% |
| 2026-07 | 借给公司 200 万美元，另得 22 万份认股权证 | 35.3%（含权证） |
他的股票分放在 4 个口袋里：个人名下、RCS Investments、Stachowiak Equity Fund、RCS/TIG Holdings，全部由他本人或他担任受托人的家族信托控制，在法律上合并计算。
认股权证是一张「将来可以按固定价格买股票」的凭证。董事长拿到 22 万份，每份可以在 2027-07-21 前按 $1.45 买 1 股。现在股价 $1.26，比 $1.45 低，所以暂时不划算，叫「价外」。
它还有两个细节：
PIK（paid-in-kind）是「用欠条付利息」：公司每月不付现金利息，而是把利息加进本金。$2M 按 10% 年利滚一年，到期大约要还 $2.2M。好处是公司眼下不用掏现金，坏处是欠得越来越多。
| 时间 | 看什么 | 为什么重要 |
|---|---|---|
| 2026-11-16 前（交 NT 10-Q 可延到 11-23）【更新】 | Q3 季报（10-Q） | 会说出售进度、有没有错过节点被罚钱、10/10 那笔本金还没还、厄瓜多尔的贷款谈得怎样 |
| 随时 | 8-K（重大事项公告） | 签了卖资产的合同、任命正式 CEO 等，都要在 4 个工作日内公告 |
| 随时 | 董事长的 13D/A | 如果他说「打算收购全部股份」或「打算改变公司结构」，就是私有化信号 |
| 2027-06-30 | 宽限期结束 | 最后期限：再融资、出售，或者银行强制执行 |
不一样。ATER、PSIG 的套路是：控制权被低价卖给新主人，新主人再以很低的价格把股票配给一串境外个人，接着拉高，然后某天暴跌。AMS 没有这些特征：
AMS 的风险是另一种：债务风险，也就是公司还不上钱、股东排在最后。
| 词 | 意思 |
|---|---|
| 10-K / 10-Q / 8-K | 年报 / 季报 / 重大事项临时公告 |
| 13D / Form 4 | 5% 以上大股东的持股报告 / 内部人买卖报告 |
| DEF 14A | 股东大会的委托书，里面有董事名单、高管薪酬、持股表 |
| 持续经营疑虑（going concern） | 审计师或管理层认为公司未来一年能否撑下去有重大不确定。AMS 的年报、季报都写了 |
| 契约（covenant） | 借款合同里的条件，比如最低现金、负债率上限 |
| 宽限（forbearance） | 债主暂时不追究违约 |
| 次级担保票据 | 有抵押，但排在第一顺位债主后面的借款 |
| Rule 144 | 未登记股票和内部人股票卖出的规则；大股东每 3 个月最多卖在外股数的 1%（或近 4 周周均成交量，取较大者） |
| NYSE American | 纽交所旗下面向中小公司的交易板块 |
教学页的数字都来自 SEC 一手件（accession 见 系统梳理页第 11 节）；标「二手」的出自业绩会转录。AMSClaude · 2026-10-26