普通股 1,283.2 万股里，真正能在市场上自由卖的约 337.8 万股；其余在董事长和几位大股东手里。没有增发工具在跑，但授权额度和董事会自定条款的优先股给了公司很大的"随时发股"空间。
1. 总股数：在外普通股 12,832,000 股。另有董事长王嘉恩（Albert Wong）一个人持有的 100 万股 A 类优先股（1 股换 1 股普通股，每股 10 票）和 8 月 27 日签约认购的 20 万股 B 类优先股（2 股换 1 股普通股，每股 100 票）。上市以来没做过合股，也没做过 IPO 以外的公开融资。
2. 能自由卖的：约 3,378,290 股（26.3%）——IPO 卖出的 160 万股、上市前小股东的 133.8 万股、今年 2 月发给 5 名经理的 44 万股奖励股。剩下 945 万股（73.7%）在王嘉恩控制的公司、另一位大股东 Weimei Huang 和几位高管手里；上市锁定期 2026 年 2 月底已满，但他们作为"关联人"卖股要按 Rule 144 限量、报备。
3. 没有在跑的增发机器：没有 ATM、股权信用额度（ELOC）、可转债、私募配权证、转售登记。已约定的"新增供给"只有激励计划剩下的 68.5 万股（董事会随时可发）和承销商 Maxim 的 6.4 万份权证（行权价 $4.80，远在水下）。
4. "多少天能消化"被一天的成交量带偏了：9 月 10 日一天成交 1,123 万股，占近 20 个交易日总量的 97%。只看均量，把能卖的都倒出来只要 7 天；剔掉这一天或看中位数，要 233 天到 601 天。平常日子一天只成交几千股。
5. 真正的阀门在授权，不在流通盘：还有约 4.35 亿股授权普通股没用、4,880 万股优先股的条款由董事会自己定；公司还用"母国惯例"豁免了 Nasdaq"低价发股超 20% 要股东批准"的规则。9 月 10 日收到 $1 买价缺陷通知，2027-03-09 前要回到 $1——章程允许普通决议合股，王嘉恩一人的票就够。
6. 最大的不确定：持股 27.9% 的 Weimei Huang 算不算关联人，原件没说。算，就是 338 万股能卖；不算，就是 696 万股能卖（过半）。
授权 = 章程允许发的上限；已发行 = 已经发出去的；在外 = 已发行减去公司回购放在库里的（本公司未披露库存股，两者相等）。
| 类别 | 授权 | 已发行 = 在外 | 截止日 | 持有人 | 一手出处 |
|---|---|---|---|---|---|
| 普通股（每股 1 票） | 450,000,000 | 12,832,000 | 2026-07-30 | 见第二节 | 20-F 0001493152-26-035476 封面、Item 6.E；EX-1.1 章程大纲第 7 条 |
| A 类优先股（每股 10 票，1:1 转普通） | 1,000,000 | 1,000,000 | 2026-07-30 | 王嘉恩 100% | 6-K 0001493152-26-029803；20-F Item 10.B |
| B 类优先股（每股 100 票，2:1 转普通） | 200,000 从下一行的 4,900 万里由董事会指定 | 200,000（交割未见确认） | 2026-08-27 | 王嘉恩 | 6-K 0001493152-26-040604 EX-10.1 附表 A 指定证书 |
| 未指定条款的优先股（空白支票） | 48,800,000 | 0 | 2026-08-27 | — | 同上；条款由董事会发行前决定 |
| 授权股本合计 | USD 50,000 ÷ 面值 $0.0001 = 5 亿股 | 14,032,000（含两类优先） | 面值统一 $0.0001；上市以来无合股，无需换算 | ||
10,000,000 2023 年重组换股（原苏州天成智联物流股东按比例换成开曼公司股）
+ 417,000 2024-02-21 私募 $2.00/股（317,000 给 3 名第三方个人，100,000 给 CFO 张仲良）
+ 1,600,000 2025-08-29 IPO $4.00/股（超额配售未行使）
+ 440,000 2026-02-23 奖励 5 名经理（授予日收盘 $1.03）
+ 375,000 2026-03-31 奖励王嘉恩 18 万、张仲良 10 万、李澄曦 8 万、三名独董各 5,000（授予日收盘 $0.97）
= 12,832,000 ✔
三个独立来源互相印证：①13G 写 2025-12-31 在外 12,017,000（= IPO 后）；②13D 写过户代理 2026-04-01 在外 12,457,000（= 加上 2 月的 44 万，3/31 那批还没过户）；③EGM 委托书写 2026-05-21 登记日 12,832,000。20-F 实益持股表也按 12,832,000（2026-07-30）算。
唯一对不上的：张仲良 Form 3 写 423,110 股，加 Form 4 的 100,000 应为 523,110；20-F 表写 523,000，差 110 股（列入不确定项，影响可忽略）。
0001493152-26-029803（2026-06-22 临时股东会决议）与 20-F EX-1.1 第三版章程大纲第 7 条（0001493152-26-035476，图片版，已逐页看）。| 日期 | 动作 | 变动前授权 | 变动后授权 | 性质 | 一手件 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023-07-27 | 开曼设立 | — | 424B4：USD 50,000 = 4.5 亿普通 + 5,000 万优先 20-F 附注 13：5 亿股普通股 | 设立；原件两处写法不一 | 424B4 0001641172-25-025815；20-F 附注 13 |
| 2024-02-07 | 董事会批准修订章程，发 100 万优先股给王嘉恩（总价 $100） | 见上 | 4.5 亿普通 + 5,000 万优先（每股 10 票） | 非并股 | 20-F 附注 13；F-1 EX-3.1（图片） |
| 2024-09-14 | 特别决议通过第二版章程 | 4.5 亿普通 + 5,000 万优先 | 未变 | 非并股 | 2026-05-22 委托书 Annex A 第 1 页标记稿（删除线显示旧版落款日期） |
| 2026-06-22 | 临时股东会：100 万优先股改名 A 类；其余 4,900 万优先股条款交董事会定；通过第三版章程 | 4.5 亿普通 + 5,000 万优先 | 4.5 亿普通 + 100 万 A 类 + 4,900 万优先 | 非并股；总数不变，但把发什么样优先股的决定权交给了董事会 | 6-K 0001493152-26-025049（通知）、0001493152-26-029803（结果） |
| 2026-08-27 | 董事会（特别委员会）指定 20 万股 B 类优先股卖给王嘉恩 | 4,900 万未指定优先 | 20 万 B 类 + 4,880 万未指定 | 非并股 | 6-K 0001493152-26-040604 EX-10.1 |
章程第 51(b) 条：公司可以普通决议（到会票数过半）"把全部或部分股本合并为面值更大的股份"。条文没写合股时授权股数是否同比缩小——原件未载明，要看届时决议原文。本页不按其他公司的做法类推。
王嘉恩目前约 63% 投票权，B 类交割后约 80%，普通决议他一人即可通过。
能。授权是有上限的 4.5 亿股（不是 unlimited），所以比值有意义：
现行：$1 买价（5550(a)(2)）。公司 9 月 10 日收函（连续 30 个交易日收盘买价低于 $1）；整改期到 2027-03-09；期内连续 10 个交易日收盘买价 ≥$1 即合规。期满可能再给 180 天，前提是满足公众持股市值等持续上市要求和除买价外的全部首次上市标准，并书面承诺必要时合股（6-K 0001493152-26-042413 EX-99.1 原话）。按我对首次上市标准的理解，公众持股市值门槛远高于目前约 $192 万，第二个 180 天大概率拿不到——需核实。
现行：5810(c)(3)(A)(iv)。若过去一年内合过股、或两年内累计合股 ≥250:1，再出现买价缺陷就没有整改期。ELOG 上市以来没合过股，眼下不触发；但若为这次缺陷合股，之后一年内再跌破 $1 就会直接进入摘牌程序。
未生效：拟议 $500 万上市证券市值（MVLS）规则。SEC 2026-07-22 批准，但自 2026-07-29 起被 SEC 依 Rule 431(e) 中止，尚未生效，不是现行退市门槛。仅作参考：按 1,283.2 万股算，股价低于约 $0.39 时市值会跌破 $500 万。
绿色三块是现在能自由卖的；橙色是关联人和大股东（锁定期已满，但卖出受限量）。下面一小条是"还没变成普通股、但可以变成"的部分。
| 块 | 股数 | 取得日 / 价格 | 持有人 | 现状 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| IPO 公开发行 | 1,600,000 | 2025-08-29 · $4.00 | 公众 | 自由 | F-1 333-281900 登记，EFFECT 2025-08-27；424B4 |
| 上市前小股东·重组换股部分 | 1,021,290 倒算 | 2023 重组换股 · 无现金对价 | 原苏州天成（曾在新三板挂牌）小股东，未具名 | 自由 | 424B4"其余 1,338,290 股可按 Rule 144 出售"；非关联人持有 >1 年 |
| 上市前小股东·2024 私募 | 317,000 | 2024-02-21 · $2.00 | 3 名第三方个人，未具名 | 自由 | 424B4 摘要；20-F 附注 13 |
| 2026-02 经理奖励股 | 440,000 | 2026-02-23 · $0（当日收 $1.03） | 5 名经理，未具名 | 自由（按非关联人计） | S-8 0001493152-26-000402 登记；20-F Item 6.B |
| EWLG（萨摩亚公司，王嘉恩持 70%） | 4,266,000 | 2023 重组 | 王嘉恩控制表决与处置 | 限量 | 13D 0001493152-26-015171 |
| Eastern1 Holdings（BVI） | 3,578,170 | 2023 重组 | Weimei Huang（唯一股东，27.9%） | 待定 | 13G 0001493152-26-016379；身份与公司关系原件未说明 |
| Eastern2 Holdings（BVI） | 488,320 | 2023 重组 | 谭林（首席运营官） | 限量 | Form 3 0001493152-26-013220 |
| 张仲良（首席财务官） | 523,110 | 重组 323,110 + 私募 100,000（$2.00）+ 奖励 100,000 | 本人 | 限量 | Form 3 …-011861、Form 4 …-014669；20-F 表写 523,000 |
| 李澄曦（董事） | 403,110 | 重组 323,110 + 奖励 80,000 | 本人 | 限量 | Form 3 …-011865、Form 4 …-014671 |
| 王嘉恩直接持有 | 180,000 | 2026-03-31 奖励 · $0（当日收 $0.97） | 本人 | 限量 | Form 4 …-014673；6-K 0001493152-26-015141 |
| 三名独董奖励股 | 15,000 | 2026-03-31 · $0 | 周绍荣（在任）；Kuo、Chiu（8 月辞任） | 限量→ 辞任两人 11 月起自由 | Form 4 ×3；6-K 0001493152-26-037374 |
| 合计 | 12,832,000 | 自由 3,378,290 · 限量 5,875,540 · 待定 3,578,170 | |||
上市锁定名单 9,078,710 股 = EWLG 4,266,000 + Eastern1 3,578,170 + Eastern2 488,320 + 张仲良 423,110 + 李澄曦 323,110，正好对上 424B4 的数字。
| 工具 | 可变成普通股 | 价格 / 条件 | 持有人 | 现状 | 条款原文 |
|---|---|---|---|---|---|
| A 类优先股 1,000,000 股 | 1,000,000 | 2024-02-07 总价 $100；随时 1:1 转；转给非关联人时自动转 | 王嘉恩 | 关联人 | 20-F Item 10.B"Series A Preferred Shares" |
| B 类优先股 200,000 股 | 100,000 | $1.00/股（折合普通股 $2.00）；2 股转 1 股；每股 100 票 | 王嘉恩 | 关联人 Reg S 6 个月 | 6-K 0001493152-26-040604 EX-10.1 第 2.1 条、附件 A 第 3 条、附表 A |
| Maxim 承销商权证 | 64,000 | 行权价 $4.80；2026-02 起可行权，2030-08 到期；底层股已在 F-1 登记 | Maxim Partners LLC | 价外 | 6-K 0001641172-25-026077；424B4"Underwriters' Warrants" |
| 2025 综合股权激励计划余额 | 685,000 | 董事会/薪酬委员会随时授予，可直接给不受限的股 | 待授予 | 随时可发 | 20-F Item 6.B（共 150 万，已授 81.5 万）；S-8 登记 |
| 未指定优先股 | 条款未定 | 董事会自定投票权、转换比例、价格 | — | 额度 | 20-F Item 10.B"Preferred Shares" |
在已满 90 天的申报公司，持有满 6 个月、有公开信息即可卖；满 1 年无条件。上市前小股东（持股始于 2023 年重组 / 2024 年 2 月私募）自 2025-11-26（上市满 90 天）起可卖。
每 3 个月最多卖"在外股 1%（128,320 股）"与"报备前 4 个完整日历周的周均成交量"中较大者，还要报 Form 144。眼下的特殊情况：9 月 7 日那周含 9/10 的 1,123 万股，4 周周均 = 2,864,437 股——现在报 Form 144，3 个月内合法上限约 286 万股；这周滚出窗口后（约 10 月 12 日以后报备）上限回落到约 12.8 万股。EDGAR 上至今没有任何 Form 144。
董事、高管和 5% 以上股东的 9,078,710 股锁 6 个月。424B4 一处写"注册生效后 6 个月"（→2026-02-27），一处写"交割后 6 个月"（→2026-02-28，周六，实际 03-02）。已到期。公司自身不增发的承诺也同期到期。
2026-01-05 登记 150 万股激励股。发给非关联员工的立即自由；发给董事高管的是"控制证券"，无持有期但仍受关联人限量。
B 类优先股购买协议里王嘉恩承诺交割后 6 个月内不向美国人转售（约到 2027-02 下旬）。但他本身是关联人，到期也仍受 144 限量。
全档唯一的 EFFECT 是 2025-08-27 的 IPO F-1。没有转售 F-1/F-3，没有 424B3/424B5。
只有 Maxim 6.4 万份价外权证；没有预付权证、没有 ATM、没有 ELOC、没有 F-3 货架，因此也谈不上持股上限（blocker）。公司已满 12 个月申报，理论上可以申请 F-3；按公众持股市值约 $192 万，小盘货架每 12 个月最多卖约三分之一公众市值——需核实，目前未申报。
已被公司豁免。2025-11-21 的 6-K 声明按开曼母国惯例不遵守 5635(a)(c)(d) 和年度股东会要求——低于市价、超过 20% 的私募发股不需要股东批准。
按我对 Nasdaq 5615(a)(3) 的理解，外国私人发行人即使用母国惯例，也仍须遵守 5640（不得不成比例地削弱现有股东表决权）。向 CEO 发每股 100 票的 B 类优先股是否触及，原件未讨论，列为不确定项。
公众持股 = 在外 − 董事高管 − 10% 以上股东 ≈ 3,388,290 股（辞任的两位独董 1 万股已不算内部人），× $0.5681 ≈ $192 万，高于持续上市要求 $100 万；公众股数高于 50 万股。股价低于约 $0.30 时公众持股市值会跌破 $100 万。整手持有人数原件未载明。
| 口径 | 自由流通 | 占比 | 受限 / 限量 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 严格（本页主口径） | 3,378,290 | 26.3% | 9,453,710 | 关联人和 27.9% 大股东都算限量 |
| 宽（Huang 非关联人） | 6,956,460 | 54.2% | 5,875,540 | Huang 持股已超 1 年，若非关联人即可无限量卖 |
| 参考：TradingView 流通股 | 6,750,184 | 52.6% | — | 第三方数据商口径，接近"宽"口径，说明市面数据多半把 Huang 算作流通 |
公众流通盘：严格 3,378,290 股；宽口径 6,956,460 股。下面算"要多少个交易日才能被市场吃掉"。
这就是为什么均量不能单独用：9/10 一天 1,123 万股，其余 19 天加起来 33 万股。
| 分子 | 股数 | 构成 | 含极值 | 剔极值 | 中位数 |
|---|---|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给 | 685,000 | 激励计划余额 685,000 + Maxim 权证 0（价外；全部行权上限 64,000）+ ATM/ELOC/货架余额 0 + 登记转售中未发行 0 | 1.2 天 | 39.3 天 | 101.4 天 |
| ② 含在外全部可售 | 4,063,290 | ① 685,000 + 在外自由流通 3,378,290（IPO 1,600,000 + 上市前小股东 1,338,290 + 经理奖励股 440,000） | 7.0 天 | 233.3 天 | 601.3 天 |
② + Huang 3,578,170 = 7,641,460 股 → 含极值 13.2 天／剔极值 438.7 天／中位数 1,130.9 天。
不进 ①、也不进 ② 的：A 类、B 类优先股转成的 110 万股普通股（已发行在外的另一类股份，持有人是关联人）；EWLG、谭林、张仲良、李澄曦、王嘉恩直持和独董的 5,875,540 股（关联人限量）。
关联人 144 上限的算法（若本周报 Form 144）：前 4 个完整日历周成交量 8/17 周 10,464 · 8/24 周 16,911 · 8/31 周 60,288 · 9/7 周 11,370,086，周均 2,864,437 股，高于 1% 的 128,320 股，所以取 2,864,437。这是法律上限，不是会卖的量；目前无人报备。
为什么两种分子差这么多：① 只问"还会冒出多少新股"，ELOG 几乎没有；② 问"如果现在能卖的人全卖"，主体是已经在外的 338 万股。两行都成立，别拿一行去否定另一行。
严格口径下，从 2026 年 2 月到可见的未来，这条线几乎是平的：没有排好日子的解锁。
| 日期 | 事件 | 严格·累计可卖 | 宽·累计可卖 |
|---|---|---|---|
| 2025-08-28 | 上市：IPO 160 万股自由 | 1,600,000 | 1,600,000 |
| 2025-11-26 | 上市满 90 天：未锁定的上市前小股东 1,338,290 股可按 144 卖 | 2,938,290 | 2,938,290 |
| 2026-02-23 | 5 名经理奖励 44 万股（S-8） | 3,378,290 | 3,378,290 |
| 2026-02-27～03-02 | 上市锁定期满：908 万股解锁，但关联人仍限量 | 3,378,290 | 6,956,460 |
| 2026-03-31 | 董事高管奖励 37.5 万股（关联人） | 3,378,290 | 6,956,460 |
| 2026-09-17 | 今天 | 3,378,290 | 6,956,460 |
| 约 2026-11-03 / 11-10 | 辞任独董 Kuo（8/5）、Chiu（8/12）满 90 天不再是关联人，各 5,000 股 | 3,388,290 | 6,966,460 |
| 约 2027-02-27 | B 类优先股 Reg S 6 个月期满（王嘉恩仍是关联人，不增加可卖量） | 3,388,290 | 6,966,460 |
| 随时 | 激励计划余额 68.5 万股若全部发给非关联员工 | 最多 4,073,290 | 最多 7,651,460 |
| 2030-08 | Maxim 权证到期（$4.80） | — | — |
20-F（FY2026）0001493152-26-035476 · 424B4 0001641172-25-025815 · IPO 交割 6-K 0001641172-25-026077 · 母国惯例豁免 6-K 0001493152-25-024642 · S-8 0001493152-26-000402 · 3/31 奖励 6-K 0001493152-26-015141 · 13G（EWLG/Wong）0001493152-26-008176 · 13D 0001493152-26-015171 · 13G（Eastern1/Huang）0001493152-26-016379 · Form 3：…-008998（Wong）…-011861（张仲良）…-011865（李澄曦）…-013220（谭林）· Form 4：…-014666/-014667/-014669/-014670/-014671/-014673 · EGM 通知 6-K 0001493152-26-025049 · EGM 结果 6-K 0001493152-26-029803 · 独董辞职 6-K 0001493152-26-037374 · 新独董 6-K 0001493152-26-039487 · B 类优先股 6-K 0001493152-26-040604 · Nasdaq 缺陷 6-K 0001493152-26-042413
本地原件：USstock/ELOG/sec/raw/01_sec_raw/filings/；行情快照：USstock/ELOG/pr/2026-09-17/claude/；原件清单：USstock/ELOG/deep/sources-claude.md。