先给结论：供给很大，但要按状态拆开
截至本页截止时点，最可靠的读法不是把 4,344.7 万股全部塞进“流通盘”，而是建立状态机：S-1 只是申请登记；票据／权证有转换价、行权价、批准条件与 4.9%/4.99% 或 9.9%/9.99% 的实益持股闸门；ELOC 还需要公司主动送单。与此同时，票据的可变价与很薄的真实成交量，令“尚未打开”不能被误读成“没有供给风险”。
已核事实
新 S-1 仍是 preliminary、没有 EFFECT。因此本页把它叫“拟登记上限”，不叫“新增流通股”。发行人不从转售本身收款；可能收款来自 ELOC 主动提款和权证现金行权。
推导
若只做机械加总：现有普通股 79.839 万 + S-1 拟登记 4,344.7017 万 = 4,424.5407 万。再加 Series A 自动转换的 463.12 万，会到 4,887.6607 万；这仍不是完整 fully diluted。
股本地图：同一张图，四种法律状态
图宽按股数比例绘制，颜色代表状态，不代表会在同一天进入市场。Series A 的 100:1 自动转换仍须合并股东批准与 Nasdaq 新上市批准。
| 状态层 | 股数 | 截至截止日的闸门 | 本页用语 |
|---|---|---|---|
| 已发行普通股 | 798,390 | 2026-09-14 在外 | 已发行 |
| Series A 优先股 | 46,312 × 100 = 4,631,200 | 合并股东批准 + Nasdaq 新上市批准后自动转换；持有人不能自行提前转换 | 待批准 |
| S-1 拟登记底层普通股 | 43,447,017 | 登记声明生效；其后仍按各证券条款发生发行／转换／行权／转售 | 未生效 |
| 授权普通股 | 250,000,000 | 只是公司章程容量，不是已发行量 | 容量 |
S-1 的 11 个组成部分，逐项闭合到 43,447,017
| # | 来源证券 | 拟登记股数 | 关键限制／口径 |
|---|---|---|---|
| 1 | Bridge Notes 转换 | 223,312 | 对应剩余票面约 $1.337m 的初始价格口径 |
| 2 | Bridge Warrants | 1,191,191 | 行权／无现金行权条件另行适用 |
| 3 | Bridge penalty shares | 333,335 | 因登记未按期限生效产生 |
| 4 | White Lion ELOC purchase shares | 8,351,708 | 公司决定是否送单；每次受成交量比例与最低价限制 |
| 5 | ELOC commitment warrant | 1,670,342 | 总行权额最高 $10m；价格为前一日收盘价的 98% |
| 6 | ELOC commitment shares | 167,035 | $1m 承诺费，以 $5.9868 初始计量；存在现金 true-up |
| 7 | Interim PIPE 预付权证 | 177,778 | 初始行权价 $11.25 减 $0.0001 |
| 8 | Interim PIPE 普通权证 | 177,778 | 初始 $22.50；2026-09-14 修订后须股东批准才能行权 |
| 9 | September Notes 转换 | 18,703,508 | 初始 $3.12 或 15 日最低 VWAP 的 80% 较低者；初始地板 $0.624 |
| 10 | September Warrants | 12,079,360 | S-1 数字；与 9 月 11 日 8-K 的 4,831,739 存在未解释差异 |
| 11 | Placement-agent warrants | 371,670 | 配售代理权证 |
| 合计 | 43,447,017 | 与封面和 registration fee table 一致 | |
同一份 S-1 还有一个可复算的小错：ELOC 表格一处写 8,351,108，比封面、费用表和其余披露的 8,351,708 少 600 股。S-1 的“发行后 44,245,407 股”也只能由后者算出，因此本页采用 8,351,708，并保留差错说明。
融资结构：收到的现金、确认的票面与潜在普通股不是一回事
September PIPE 是风险最密集的一层：$450 万新现金与约 $454.5 万桥票据本金一同换成 $1,159.6 万票面，带 22% OID、8% 利息和可变转换价；退市分支又移除了 Nasdaq 最低价与 Floor。
September Notes：四道不能混写的条件
- 上市状态：初始转换价为 $3.12 与 15 个交易日最低 VWAP 的 80% 较低者，初始 Floor $0.624。
- Floor 重设：股东批准后，若 VWAP 连续 10 个交易日低于 Floor，可重设为该 10 日最低 VWAP。
- 退市分支：原始 note exhibit 写的是 15 日最低 VWAP 的 80%，不再套 Nasdaq minimum 或 Floor。
- 发行上限：在 Sep financing 股东批准前受 159,598 股（19.99%）exchange cap；批准仍待完成。
ELOC：$50m 标题并非当前可交付股数
- 期限 3 年，公司控制是否发 Rapid／VWAP purchase notice。
- Rapid：当日最低成交价，股数不超过当日成交量 10%；VWAP：三日最低日 VWAP 的 97%，股数不超过此前五日均量的 60%。
- 以 $2.45 作静态示例，$50m 需要约 2,040.8 万股，超过当前登记的 835.1708 万 purchase shares；低价下要吃满额度需更多登记／条件变化。
- Bridge 尚存时，ELOC 净额约 25% 偿桥、50%（依法可用时）给 Glucotrack Technologies、余下 25% 一般用途。
最重要的未解释勾稽：4,831,739 → 12,079,360
未解决 2026-09-11 8-K 写 September Warrants 为 4,831,739 股，且“票面 125% ÷ $3.00”的公式正好得到这个量，初始行权价 $7.50。七天后的 S-1 却登记 12,079,360 股，同时多处仍保留同一条公式和 $7.50。
数值上，4,831,739 × $7.50 ÷ $3.00 ≈ 12,079,348，很像一次保持总行权金额的反稀释重设；但 S-1 没有解释发生了什么，本页不把这个算术形状升级为事实。若沿用原 8-K 数字，S-1 总额会少 7,247,621 股，变为 36,199,396 股。
“消化天数”不是预测：分子、分母、窗口都要钉死
主口径使用 Nasdaq 官方历史日线共同完整窗 2026-08-28 至 2026-09-16，13 个交易日。总量 1,724,258 股；9 月 11 日单日 744,247 股，占窗口 43.16%，超过 40%，因此必须列出剔除最高两日均量。Yahoo 同窗只作异源核验。
| 分子 | 均值 132,635 | 剔最高日 81,668 | 中位数 62,042 | 剔前二 72,848 |
|---|---|---|---|---|
| 仅新 S-1 拟登记 43,447,017 | 327.6 日 | 532.0 日 | 700.3 日 | 596.4 日 |
| 拟登记 + 当前普通股 44,245,407 | 333.6 日 | 541.8 日 | 713.2 日 | 607.4 日 |
Yahoo 异源复算：同窗总量 1,711,173；均值 131,629、中位数 60,500、剔最高 80,789、剔前二 71,891。对应“仅新登记”330.1／718.1／537.8／604.3 日（按均值／中位数／剔最高／剔前二）；“加当前股”336.1／731.3／547.7／615.5 日。两个数据源日量差异约 0.006%—3.923%，不改变结论。
不能从这张表推出谁会卖、何时卖或价格会怎样。分子是假设性“要经过市场的股数”，分母是历史总成交量，并非可供新增卖盘独占的吸收能力；它只是在同一口径下测量数量级。
清单的 7 个“聚类”只有 3 个能映射到实际落地；全史实际是 5 次
清单聚类是文本信号，不是公司行动台账。本页把每组命中回到完整提交件：2024-11-14 与 2025-02-05 的申报回放已落地动作；2026-09-11 的数字反映 8 月 28 日动作；其余四组只是调整样板／融资条款／未来资本事件。另从聚类外找出 2021 年 1:13 与 2025 年 1:60。
7 个候选聚类逐组回件
| 聚类日期／主件 | 逐件归类 | 结论 |
|---|---|---|
| 2024-11-14 …24-045365 / 045894 / 045979 | 发行文件与 10-Q 对 2024-05-17 的 1:5 作追溯重述 | 落地映射 不是 11 月再做一次 |
| 2025-02-05 …25-004955 / 004953 | 发行文件紧接 2025-02-03 生效的 1:20 | 落地映射 |
| 2025-09-11 …25-013094 | ELOC 证券的 stock-combination 调整条款 | 样板调整 |
| 2025-12-31 …25-029791 | PIPE 权证的组合／资本重组调整条款 | 样板调整 |
| 2026-07-15 …26-033393 | 合并、Bridge、ELOC；支持协议把可能的未来反拆称为 Capital Event | 未来条件 |
| 2026-08-05 …26-036218 | Bridge follow-on／Interim PIPE 的证券调整条款 | 样板调整 |
| 2026-09-11 …26-042428 | 融资件的股数已反映 2026-08-28 的 1:15；另含未来拆并调整 | 落地映射 不是 9 月再做一次 |
五次实际动作与授权股决策
1:13
1:5
1:20
1:60
1:15
另有一个聚类外、但不是拆股的资本动作：2010-07-15 Integrity U.S.、Integrity Israel 与收购子公司完成反向三角合并，Israel 股东／期权持有人以其证券换取美国母公司证券，并保持同等比例所有权。它是重组换股，不能靠 “reverse split” 关键词找到，也不应冒充第六次并股。
日期冲突处理：某些二手式表述或内部人表格把 February 2025 动作写成 2 月 25 日，但修正证书／8-K 明确为 2 月 3 日生效、2 月 4 日拆后交易，本页按法律文件层级采用后者。2024 动作也有 ARS 文本误写 May 27，修正证书与当日 8-K 均支持 May 17。
Nasdaq：$5m 新规已获批，但被 SEC 中止，不能当成现行门槛
当前有效口径
Rule 5550(a)(2)：$1.00 最低买价；Rule 5550(b)(1)：$2.5m 股东权益。拟议把继续上市权益门槛提高到 $5m 的规则在 2026-07-22 获批，但 SEC 自 2026-07-29 依 Rule 431(e) 中止；9 月 11 日复核令明确中止继续。
GCTK 的具体状态
公司因 2026-03-27—05-08 连续 30 个交易日低于 $1，于 5 月 11 日收到 staff determination；因前一年做过并股且两年累计远超 250:1，不获通常合规期。听证组要求 8 月 31 日前完成并股／价格至少 $1，并在 2026-11-09 前每个交易日维持收盘至少 $1；另需持续满足权益条件。
本页价格截止为 2026-09-16 收盘 $2.245，只说明当日高于 $1；它不等于已经熬过听证组的逐日条件，也不解决 2026-06-30 股东权益 -$1.741m 的历史缺口。合并与后续融资可能改变权益，但最终合规判断属于 Nasdaq。
业务与财务：两个开发资产，还没有可支撑融资结构的商业现金流
Glucotrack Technologies
开发全植入式连续血糖监测器（CBGM）。2025 年 first-in-human 是 4 天急性研究；澳大利亚长期可行性研究已关闭。公司在 2026-03-31 后提交 FDA IDE，收到反馈后改走 Pre-Submission 再提交路径。没有商业化设备。
Lokahi
LT-100 蜂毒候选药，先聚焦膝骨关节炎疼痛／炎症，后续可能开发 MS。Apitoxin 在韩国由 Apimeds Korea 营销，但 Lokahi 明示不获得相关销售收入；LT-100 未获 FDA 批准，拟先做 Phase IIb，再做 Phase III／BLA。
| 截至 2026-06-30 | 数值 | 解释 |
|---|---|---|
| 现金 | $1.124m | 在 7—9 月合并／融资之前的时点数 |
| 总资产／总负债 | $1.495m / $3.236m | 资产负债结构已为负净值 |
| 股东权益 | -$1.741m | 与 Nasdaq $2.5m 条件需要区分时点 |
| 2026H1 净亏损／经营现金流 | -$8.148m / -$7.664m | 公司持续经营提示仍在 |
| 累计亏损 | $159.986m | 研发期累计结果 |
| 粗略历史现金月数 | 0.88 个月 | 推导 $1.124m ÷ ($7.664m/6)；不是并购后 forward runway |
拆后调整口径：2026-06-30 普通股 6,259,279 股按 1:15 回算为 417,286 股；至 2026-09-14 的 798,390 股增加约 91.33%。这只是股数变化，不自动等于现金融资所得。
否定性结论的检索基底
总量与窗口：发行人 CIK 0001506983 的 submissions 全量母表共 481 个唯一 accession，覆盖 2010-12-27 至 2026-09-18；拉取时间 2026-09-18 22:05:25 SGT（14:05:25 UTC）。481/481 本地完整提交件非空且含结束标签；与 accession 清单差 0。
扫描方式：不是主题预筛。先按日期对 481 份整份提交文本全扫，再从每件内部 <FILENAME> 集合识别附件；11 个 PDF 全部下载并用 pdftotext -layout 转成非空文本后并入扫描。动作词族包括 reverse stock/share split、share combination/consolidation、stock combination、forward split、章程／证书、CUSIP、重组／迁册／换股；119 份提交件命中核心动作词族，随后逐件归为仅提及、证券调整样板、授权／承诺、实际落地。最后用修正证书／Item 5.03、CUSIP、财务报表追溯重述、发行股与授权股前后数至少两类交叉证据复核。
44 种表格逐类计数（合计 481）
10-K×1510-K/A×410-Q×4510-Q/A×23×283/A×14×364/A×3424B3×12424B4×1424B5×4425×28-A12B×18-A12G×18-K×1728-K/A×6ARS×3CERT×1CORRESP×11D×7D/A×3DEF 14A×15DEFA14A×12DEFR14A×1DRS×1EFFECT×13NT 10-K×3NT 10-Q×6POS AM×6PRE 14A×10RW×1S-1×7S-1/A×12S-3×3S-3/A×1S-8×4SC 13D×2SC 13D/A×1SC 13G×8SC 13G/A×3SCHEDULE 13G×3SCHEDULE 13G/A×2SD×2UPLOAD×7
表格改名已纳入：旧名 SC 13G/13D 与新名 SCHEDULE 13G/13D 分开计数，不用旧前缀过滤。查“谁持有 GCTK”使用发行人 CIK 的 subject-company 完备集；若从申报人 CIK 反查，必须逐件核申报头的 SUBJECT COMPANY。
这套基底支持什么
支持表述为：在上述 481 份发行人 EDGAR 提交件及其 PDF 可检索文本中，未发现五次反向拆股、2010 重组换股之外的已落地正拆、并股、存托比例变更、迁册换股或面值动作。它不是“关键词从未出现”；恰恰有 119 份核心词命中，多数是历史回放或调整样板。
明确盲区
州公司注册档案、Nasdaq／DTC 内部 corporate-action 台账、过户代理登记册、公司网站被删历史页不在 481 份 EDGAR 母表内；低质量纯图像的 OCR 仍可能漏字。因此否定范围限定为“发行人 EDGAR 可检索记录”，并用两类以上交叉证据降低漏检风险。
一手来源
43,447,017 股、出售股东、全部近期工具 2026-09-11 8-K
September PIPE 与原始票据／权证附件 2026-06-30 10-Q
现金、亏损、权益、业务状态 2026-08-28 8-K
1:15 反向拆股 2025-06-16 8-K
1:60 反向拆股 2025-02-04 8-K
1:20 反向拆股 2024-05-20 8-K
1:5 与授权股变化 2021 Q2 10-Q
1:13 反向拆股 SEC 34-105971
$5m 拟议规则批准令 SEC 2026-07-29 函
Rule 431(e) 中止 SEC 34-106338
9 月 11 日复核令：中止继续 Nasdaq 5500 系列
现行继续上市标准
最该被挑战
- September Warrants 为何从 4,831,739 变成 12,079,360？这是目前最大的逐位不闭合。要求公司指出触发的反稀释条款、测量日、调整价与董事会／计算代理记录。
- S-1 的 43,447,017 在何时、以何种顺序成为可售股？应按 EFFECT、股东批准、notice／conversion／exercise、BO cap 与 Rule 144 逐层更新，不能一次性塞进流通盘。
- 退市分支为何取消 Floor？September Note 的条款令最坏市场状态对应更弱的价格保护；需要在压力测试中单列，不应只展示 $0.624。
- Nasdaq 权益条件如何满足？6 月底为 -$1.741m；合并会计与后续融资的具体权益影响尚需下一份财报／Nasdaq 正式判断验证。
- Bridge outstanding 到底是哪一个时点？S-1 一段仍写约 $7.111m，交换完成后的同件又明确写剩余票面 $1.3369m；后者与 223,312 股×$5.9868 对上，前者看似陈旧，但应由发行人澄清。
本页更正记录
- 开工基底从简报的 480 更新为 481：2026-09-18 当日新 S-1（accession 0001493152-26-043195）进入发行人 submissions；本页以 481 为截止总量。
- 两份初次下载截断已重拉：…19-016288 与 …24-026478 初检缺结束标签；重拉后 481/481 均闭合，再做全量扫描。
- 补入 PDF 层：完整件内 11 个 PDF 均另行下载、转文本、重扫，避免把“有完整提交件”误当成“所有附件可检索”。
- 聚类归类修正：初扫一度把只在历史回放中出现的实际动作当作“仅提及”；改以法律动作是否真实发生为标准后，7 组为 3 个落地映射、4 个样板／条件，另有 2 次实际并股在聚类外。
- S-1 算术按主表更正：ELOC purchase shares 采用能与封面、费用表及总数闭合的 8,351,708，不采用单处 8,351,108。