A
旧业务
澳洲线上销售健身器材，FY2025 收入约 $5.20m。它是真实经营底盘，但规模不大。
Lesson 0
先认识这家公司：旧业务、新叙事、融资机器
B
新叙事
2025 年转向 SOL/PUMP/稳定币资产库，2026 年更名 GMEX Robotics，并披露机器人订单与 AI 媒体技术交易。
C
融资机器
为资产库和业务扩张引入大额担保可转债，随后多次并股与扩大授权股数。普通股价值必须穿过这一层。
Lesson 1
并股：披萨没变大，只是切片变少
1:9 并股意味着原来 9 股合成 1 股，理论价格乘 9，总市值在瞬间不因机械动作改变。但公司以后仍可发行新股；如果授权股数没有同步按比例缩小，发行空间反而可能变得极大。
GMEX 的关键不是“并了几次”这么简单：2025-09、2026-01、2026-05、2026-07 共四次实际生效，A 股累计机械因子 16×8×7×9 = 8,064。2025-04 另有一次 1:16 的股东授权，但当时没有实施，所以不能计成第五次实际并股。
| 生效日 | A 股 | B 股 | 授权股数是否同步缩小 | 初学者应该记住 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-09-23 | 1:16 | 1:16 | 是，总授权 500m → 31.25m | 这次同步缩小。 |
| 2026-01-08 | 1:8 | 1:2 | 否；反而增至 162.288m | 不能由上一次推断下一次。 |
| 2026-05-01 | 1:7 | 1:28 | 是，按不同类别比率缩小 | A/B 比率不同。 |
| 2026-07-02 | 1:9 | 1:9 | 是，约 3.422bn → 380.258m | 前一个月先大扩授权，再按 9 缩小。 |
逐件原件见股本专项并股账本。
Lesson 2
可转债：债权人拿回的可以不是现金，而是股份
最基础公式只有一行，但每个词都要从合同定义中拿，不能自己猜。
转换股数 = 转换金额 ÷ 转换价格
Series A / C
A 的本金普通转换取固定价与 95%×前 10 日最低日 VWAP 的较低者；C 还把转换金额定义为 103%。也就是说，这条路径本身已可能随市场下降。
2026-03 Series D
它的普通本金转换最初是固定 $3.00；只有事件违约后才启用另类公式。不能把违约公式写成“现在每天都能按浮动价转换”。
2026-05 交换 D
持有人可在任何时候选另类转换价：当前 conversion price 与带 floor 的 95%×10 日最低 VWAP 较低者。不过申报附件把本金、初始转换价、floor、到期日留空。
本金和利息要分开
某些票据利息可以用股份支付，且 Interest Conversion Price 自有公式。只盯本金转换，会漏掉另一个发行入口。
为什么 floor 不是万能护栏？ 如果 floor 高于市价，带 floor 的那条转换路径可能暂时失去经济可行性；但必须确认普通转换是否也受 floor 约束。GMEX 的不同票据答案不同。别把某个违约公式中的 floor 自动套给所有转换。
Lesson 3
9.99% blocker：闸机，不是体育场容量
它限制什么
转换完成后，持有人及其归属方在那个时点通常不能超过 9.99% 实益所有权。可以理解为“同时在场人数”限制。
它不限制什么
它通常不限制历史累计转换。持有人若先把已持股份卖出，持仓降下来，再转换下一批，累计获得/售出的股份可能远超 9.99%。
检查问题：看到“4.99% / 9.99% ownership limitation”时，先问是 point-in-time ownership 还是 aggregate issuance。答案若来自 beneficial ownership 条款，通常是前者。
Lesson 4
发行、转换、可卖，是三个不同时间点
GMEX 6 月私募的现实例子：文件说 1,870,558 股和 3,741,116 份 warrant shares 已约定出售，但购买价可在 closing 后 90 日内用本票支付；付清前证券由公司托管、受 stop-transfer，warrants 不得行使；未付时公司可取消。另有 12 个月 lock-up。于是“签约数量”绝不能直接等同“今天可卖数量”。
原件：6/9 6-K · Purchase Agreement · Promissory Note。
Lesson 5
一个“完全稀释股数”为何常常是伪精确
你至少需要下面五个输入；GMEX 当前并非全部具备。
| 输入 | GMEX 当前可得性 | 缺少时会怎样 |
|---|---|---|
| 可靠的拆股后已发行在外股数 | 有冲突 6/29 新闻稿只算非受限 A；B 股与 6/1 Form 4 不一致 | 分母起点不稳。 |
| 每张票据当前本金 | 部分 12/31/25 可做减法；5/27 交换后余额附件留白 | 转换金额不稳。 |
| 当前转换价和 floor | 部分 受拆股、down-round、VWAP 和六个月重设影响 | 每美元换多少股不稳。 |
| 实际已转换/行权/取消 | 待后续 | 会重复计算或漏算。 |
| 注册、Rule 144、锁定和托管状态 | 逐证券不同 | “发行”被错当成“可售”。 |
Field checklist
看下一份 GMEX 文件时，按这个顺序
- 先记日期和股本基准。数字是并股前还是并股后？是否对历史期追溯重述？
- 找完整附件。不要只读 6-K 摘要；principal、maturity、fixed price、alternate formula、floor、blocker、Exchange Cap 都要逐项摘。
- 把普通转换、利息股和违约转换拆开。三个公式可能完全不同。
- 确认授权股数是否也变。每次并股独立检查，不沿用上一次结论。
- 沿着转售四道门追。签约 → 发行/转换 → 具备可售条件 → 实际出售。
- 负面结论前补搜。在后续 6-K、新闻稿、20-F、424B 中找付款、交割、行权、取消或恢复合规。
- 算成交量情景时公开分子分母。同时给均值、中位数、去极值均值；绝不从成交量猜卖方。