双轨系统性研究 · 统一入口
HIND
Vyome Holdings（HIND）：ReShape 旧壳里装进一家美印两地的临床阶段药企
两轨独立成稿，一手资料共用 USstock/HIND/sec 与 /pr（覆盖表见 deep/COVERAGE.md）。本页汇总两轨入口、教学页、股本结构专项（两轨三组数并排）、三次反拆窗口与逐次授权股（两轨逐行）、两轨口径差异、整体理解和盯什么。只报事实与直接含义，不做入选、评分或买卖判断。
HINDClaude 起草 · 2026-09-17 · 两轨成稿后整合（Codex 轨取 hind-deep-codex @ 9a27c93cf1，只读；二期入组更正取 f0c49b2309）· EDGAR 查到 2026-09-17（最新一件为 9/3 Form 4） · 基底四数（2026-09-18 回查）：台账应有 211 / 实际取回 211 / 可全文检索 211 / 未转文本附件 1,161（另扫限流提示页 0 份命中），明细见 梳理页· 行情截至 2026-09-16 收盘
门户双轨入口Claude 轨梳理Codex 轨梳理初学者教学页股本专项 · Claude股本专项 · Codex
一分钟读懂 HIND
前身是做胃束带的 ReShape Lifesciences（RSLS）。它 2023–2025 年靠带重置和零价行权条款的权证融资、三次反拆（合计 1 并 5,800）撑到 2025-08-15，与 Vyome Therapeutics 反向并购后改名 HIND。今天在外 7,018,528 股，市值约 1,370 万美元，6/30 现金约 789 万美元。主药 VT-1953 是治疗晚期癌症蕈状伤口的外用凝胶。研究者发起的二期样本很小：年报和 2026-02 数据演示写的是 15 人，药物组 10 人、载体对照组 5 人，按顺序入组；Codex 轨写作 10 人对 10 人，见两轨分歧第 9 条。（Codex 已于 2026-09-17 按一手件更正为 15 人、顺序入组，现两轨一致。）之后公司正在与 FDA 商量关键试验怎么做。两轨都认定：公司说现有资金够「启动」关键试验，但不够「完成」。
$1.95
9/16 收盘
近 60 日最低收盘
+11.4% / −79.6%
距 52 周盘中
低点 / 高点（两轨一致）
7,018,528
在外股数
两轨同一分母
2.64× · 6.32× · 3.69×
三次反拆窗口
两轨一致、全部先高后低
两轨系统梳理

Claude 轨 · HINDClaude

系统梳理，12 节加「整体理解」「盯什么」，4 张图（三年股价与股数，三次反拆窗口日 K），29 个抽屉，115 件 SEC 原件直链。

  • 公司来龙去脉：Obalon → ReShape → Vyome；两边为什么走到一起（并购说明书原句）
  • 融资与股权工具逐份表 21 项，每项一个抽屉：条款原句、重置 / 棘轮 / 零价行权 / 持股上限、结局
  • 反拆窗口：3 次各 46 行复算，逐次授权股都附章程修正案原文；另列 2026-04 的授权股减少
  • 52 周与近 60 日位置；并购后五个放量日与当天新闻稿对照（含 2026-01-27 估值稿与 ATM 同日）
  • 治理：章程指派权、Remus 三席与 LiveChain 关联交易、Form 3/4 漏报；人物任期按 Allurion、VSee 自己的申报核对
  • 纳斯达克合规史；14 处文件之间对不上的地方
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Codex 轨 · HINDCodex

系统研究，13 节，2 张图，21 个抽屉，90 件 SEC 原件直链。主线是先把「SEC 已发生事实、公司陈述、机械推算」分开，再判断证据成熟度、现金跑道、融资供给和反拆后的交易结构。

  • 主体辨认：今天的 HIND 是反向并购后的组合；股本桥六行勾稽到 5,919,337，再到 7,018,528
  • VT-1953 证据边界：二期样本与 TELER 气味评分、孤儿药资格仍在申请中、Type C 会议是下一道闸（二期人数口径见两轨分歧第 9 条）
  • 管线分项（主线、备选、旁支）；财务：现金能启动主试验，不能替代下一轮融资
  • 今天的股本：基本股数、完全摊薄、可售流通三者分开；融资工具逐笔复原（旧壳条款史）
  • 治理（提名权结构、人物外部任职只用原件）；LICH / Humanyze 旁支交易的不确定性
  • 市场行为；三次反拆各 46 行（含逐次授权股）；可被下一份文件证伪的催化剂；风险链条；核验方法与可复算式
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两轨独立撰写，互不看对方判断稿。本入口页由 Claude 轨在两轨都成稿后汇总，整合时只读 Codex 成稿（hind-deep-codex @ 9a27c93cf1），没有改动它。

初学者教学页

一点一点讲明白 HIND（20 步 + 术语表）

每一步都用 HIND 自己申报里的真实数字算一遍，推导放在抽屉里，步末附原件链接。内容依次是：

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股本结构专项（两轨）

Claude 轨 · 7,018,528 股在谁手里、多少能卖、何时解锁

  • 最新口径，以及授权股的来龙去脉；
  • 八块逐块库存，每块一个抽屉；
  • 十一条转售规则逐条对照；
  • 情景 A 分宽读、严读；
  • 情景 B 两种分子 × 三档天数；
  • 情景 C 上下界阶梯，给出过半日与翻倍日；
  • 人话结论，以及 11 条不确定项。

4 幅图、18 个抽屉、49 件原件。

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Codex 轨 · HIND 股本不是一个数字，而是一组不同状态的库存

  • 把 7,018,528 股基本股本与这些库存分开：转售登记覆盖、S-8 转售说明书、换股权、期权、旧权证、未授予计划池、按金额计的 ATM；
  • 股本桥八行；
  • 四条法律 / 实务销售路径；
  • 情景 A 给「可识别销售通道」下限代理与机械上界；
  • 情景 B 两种分子 × 三档 × Nasdaq / Yahoo 两个数据源；
  • 情景 C 相对基本股数的 +50% 与翻倍门槛；
  • ATM 余量按价格折成股数；
  • 四次法律动作逐次核授权股。

2 幅图、13 个抽屉、55 件原件。

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项目Claude 轨Codex 轨
① 最新股本口径 在外 7,018,528（10-Q 封面 2026-08-12；EDGAR 查到 9/17 没有新发股）。授权普通股 5,000 万、优先股 1,000 万（未发行）。期权 1,800,611 份，另加 9/1 新授 120,000 份。换股权 1,481,598；旧权证 817；ATM 名义余额约 520 万美元（推算）；计划余额扣掉 9/1 那笔后约 79,389。已知完全摊薄约 10,421,554。 基本股 7,018,528（同一封面）。授权普通股 5,000 万（不采用资产负债表仍印的 3 亿）、优先股 1,000 万且无在外。已知完全摊薄 10,301,554 = 基本股 + 换股权 1,481,598 + 期权 1,800,611 + 旧权证 817；占满计划池（199,389）为 10,500,943。ATM 粗估余量约 522 万美元，另计。
② 现状：能卖 vs 受限 宽读能卖 5,963,451（85.0%），由四块组成：老 ReShape 股 691,970、非董事高管并购股 3,481,043、私募 520,514、ATM 1,269,924。
另有董事关联 791,730（11.3%，受 Rule 144 量限）、登记状态不明 233,741（3.3%）、大概率受限 29,606（0.4%）。
严读（把 MNI 的 829,077 股并购股算作关联）：能卖 5,134,374（73.2%）。		 可识别销售通道下限代理 2,572,079（36.65%），由四块组成：旧公众股 691,970、2025 年 ATM 180,379、2026 年 ATM 1,089,545、424B3 转售覆盖 610,185。
机械上界 7,018,528（100%）。
中间 4,446,449 股是「公开原件无法证明已有现成销售通道」的余量，不等于确定锁定。
③ 能卖的都倒进市场：消化天数
两轨分母相同：Nasdaq，2026-08-19 至 09-16，20 个交易日；含极值 7,900.45 / 剔掉 8/19 后 6,979.58 / 中位数 5,438.5；最大单日占 16.07%。Yahoo 均量 7,790、中位数 5,050，两轨也相同。		 分子①只算新增 5,271,481（并购后新发、今天可卖）：667 / 755 / 969 天
分子②含全部可售 5,963,451：755 / 854 / 1,097 天
严读：4,442,404 → 562 / 636 / 817；5,134,374 → 650 / 736 / 944
Yahoo（均量 / 中位数）：全部可售 766 / 1,181 天		 分子①仅新 / 专门注册供给 2,135,103（424B3 610,185 + S-8 转售说明书 1,524,918，后者多为未发行的期权股）：Nasdaq 270.3 / 305.9 / 392.6 日；Yahoo 274.0 / 311.1 / 422.8 日
分子②全部在外可售压力上界 8,543,446（基本股 + S-8 潜在转售）：Nasdaq 1,081.4 / 1,224.1 / 1,570.9 日；Yahoo 1,096.7 / 1,244.8 / 1,691.8 日
Yahoo 剔极值均量 6,863.16
④ 解锁阶梯 锁定股数未披露，所以给上下界。
下界（假设非关联并购股全部锁定）：翻倍日 2025-11-14（首批 20% 放出），过半日 2026-01-27（ATM 当天可卖量达 54.2%）；2026-08-10 锁定全部期满。
往后没有翻倍日：今天可卖量的两倍是 1,192.7 万股，大于在外股加全部潜在新增的约 1,042 万股。		 没有确定的翻倍日或 +50% 日，门槛相对基本股数计算：
+50% 需新增 3,509,264 股，已知非 ATM 潜在量 3,482,415，还差 26,849；翻倍需新增 7,018,528 股，非 ATM 工具不够。
已可行权期权加换股权 3,194,921 股，占基本股 45.52%。
Rule 144 的一年周年窗「2026 年 8 月中旬附近」已过，但逐户状态不同。
⑤ 每次反拆的授权股 两轨一致：
  • 1:58（2024-09-23）、1:25（2025-05-09）、1:4（2025-08-15）三次，普通股都是 3 亿 → 3 亿；Codex 轨另核优先股，三次都是 1,000 万 → 1,000 万。三份章程修正案原文都写明不增不减授权股。
  • 2026-04-24 第十修正案把普通股授权从 3 亿减到 5,000 万，优先股仍为 1,000 万。这是独立的法律动作，不是反拆。
  • 授权股是固定数字、有面值，两轨都没有用「授权余量 ÷ 在外股」作结论。Codex 轨注明 4,298 万未发行授权空间不等于融资能力。
三次反拆窗口 · 两轨逐次

两轨独立算出同一组倍数与先后：三次都是先高后低；三次授权股都没有同步变化

反拆落地日窗口（前 15 · 后 30）轨最高（今天口径）最低最高 ÷ 最低时序授权股是否同步变（一手件）
1 并 582024-09-2308-30 → 11-04Claude1,212.99（09-23）460.00（10-04）2.64×先高后低＝下跌普通股 3 亿 → 3 亿，不变 · 第六修正案
Codex1,212.99（09-23）460.00（10-04）2.64×高点先、低点后普通 3 亿、优先 1,000 万，都不变
1 并 252025-05-0904-17 → 06-24Claude56.38（05-02）8.92（06-11）6.32×先高后低＝下跌普通股 3 亿 → 3 亿，不变 · 第七修正案
Codex56.38（05-02）8.92（06-11）6.32×高点先、低点后普通 3 亿、优先 1,000 万，都不变
1 并 42025-08-1507-25 → 09-29Claude18.60（08-14）5.04（09-26）3.69×先高后低＝下跌普通股 3 亿 → 3 亿，不变 · 第八修正案
Codex18.60（08-14）5.04（09-26）3.69×高点先、低点后普通 3 亿、优先 1,000 万，都不变
授权股减少（非反拆）2026-04-24两轨一致：第十修正案，经 2026 年股东会批准普通股 3 亿 → 5,000 万；优先股 1,000 万不变 · 第十修正案 · 8-K
待表决 / 条件式无。2026 年委托书没有反拆议案；2025-07-24 那次授权（1:2–1:5）已经用掉，也已满一年。

46 行复算与日 K 图：Claude 轨第 5 节 · Codex 轨第十节（反拆抽屉 A/B/C）。股东授权：2024-02-23 · 2025-04-01 · 2025-07-24。落地公告：8-K 2024-09-24 · 8-K 2025-05-09 · 8-K 2025-08-19。行情：Nasdaq 官网历史行情，两轨都用 Yahoo 交叉核对。Codex 轨提醒：窗口描述的是事件前后的价格路径，不能证明反拆本身造成了跌幅。

两轨分歧（先比口径，不是对错）
  1. 「能卖」算哪些股（差异最大）。
    • Claude 轨按法律状态推断：并购换股已在 S-4 登记，锁定期满后非关联人即算能卖，给出宽读点数 5,963,451（85.0%）和严读 5,134,374（73.2%）。
    • Codex 轨认为没有转让代理逐户的「受限 / 非受限」记录，只把有「可识别销售通道」的块放进下限代理 2,572,079（36.65%），上界取全部 7,018,528。
    • 两者相差的主要是 4,272,773 股并购换股：Claude 轨算进能卖，Codex 轨放在「状态无法由公开原件证明」一层。两轨都同意这不是转让代理口径的精确流通盘。
  2. 610,185 股转售覆盖怎么计。
    • Codex 轨整块计入下限，并说明它已包含在基本股中，不能重复相加。
    • Claude 轨推算 610,185 = 520,514 股私募 + 89,671 股印度子公司私募对应的换股权股，后者尚未兑换成普通股，所以只把 520,514 算进在外可卖。文件本身没有写明这个拆分。
  3. 情景 B 的分子定义不同，分母完全相同。
    • 分子①：Claude 轨是「并购后新增且今天可卖」5,271,481；Codex 轨是「专门注册通道覆盖」2,135,103（424B3 + S-8 转售说明书，后者多为未行权期权股）。
    • 分子②：Claude 轨是「全部可卖」5,963,451；Codex 轨是「全部在外 + S-8 潜在转售」压力上界 8,543,446。
    • Nasdaq 三档分母两轨逐位相同，天数差异全部来自分子定义。Codex 轨另给了 Yahoo 的剔极值均量 6,863.16，两轨的 Yahoo 均量、中位数一致，并列保留。
  4. 情景 C 回答的是不同问题。
    • Claude 轨问「可卖量什么时候过半 / 翻倍」：下界翻倍日 2025-11-14，过半日 2026-01-27，往后没有翻倍日。
    • Codex 轨问「基本股数什么时候 +50% / 翻倍」：已知非 ATM 潜在量 3,482,415 离 +50% 还差 26,849，没有固定日期。
    • 两者结论方向一致：往后都没有可推算的日历日。
  5. 完全摊薄股数差 120,000。Codex 轨用 6/30 的期权 1,800,611（10,301,554）；Claude 轨加上 9/1 Form 4 新授给 Jolly 的 120,000 份（约 10,421,554），计划余额也相应从 199,389 扣到约 79,389。两轨都把 ATM 另计。
  6. 锁定。
    • Claude 轨引年报风险因素与并购说明书：「部分 Vyome 股东」锁定 360 天，第 91 天放 20%，其余每 30 天等额放出，约 2026-08-10 全部期满，名单与股数未披露。
    • Codex 轨写的是核心文件没有找到覆盖全部并购股的统一长期锁定。
    • 两者不矛盾：那份锁定只覆盖「部分」股东，而且已经期满。今天两轨都视为没有已知有效的锁定。
  7. Rule 144(i) 的一年从哪天算。
    • Codex 轨以 2025-08-15 交割及随后的 Super 8-K 为共同时间窗，「2026 年 8 月中旬附近」已过。
    • Claude 轨注意到 8/19 的交割 8-K 不含 VTI 财报、没有勾选 Item 5.06，列了三个候选日：2026-09-02（9/2 补交财报的 8-K）、2026-11-14、2027-03-18。
    • 两轨都强调要逐户判断，公司没有说明起算日。
  8. 小数字，原件内部本身有两处。
    • 上半年经营现金流出：Claude 轨取现金流量表 2,339,676，Codex 轨取管理层讨论段 2,339,674。10-Q 里两个数字都出现，两轨并列保留。
    • HIND 代码开始交易日：Claude 轨按交割 8-K 第 3.03 项原文（2025-08-15 开盘起以 HIND 交易）和 Nasdaq 日线（8/15 有成交）写 8/15；Codex 轨时间线写 2025-08-18。请以 8-K 原文为准复核。
  9. VT-1953 二期的人数与设计（事实层面的差异，请 Codex 轨复核）。 Codex 已改（2026-09-17，f0c49b2309）
    • Codex 轨写的是「20 人 Phase 2」「10 + 10 人」「随机、载体对照」。
    • Claude 轨在一手件里找到的是 15 人，按顺序入组，不是随机分组。
      • 年报原文：“The trial followed a sequential recruitment design, with the first 10 patients enrolled in this study being treated with VT-1953 2% gel (also termed as VB-1953 2% gel) and the next 5 patients being treated with the vehicle” — 原件
      • 2026-02-13 的 8-K 附件（二期数据演示）：“Active arm (VT - 1953 b.i.d): 10 patients” — 原件；“Vehicle arm (5 patients)” — 原件
    • 如果 Codex 轨依据的是其他文件（例如会议摘要），请补上出处；本入口页暂按一手件写 15 人。
    • 更正已落地（2026-09-17）：Codex 轨已在 hind-x.html 里按同样两份一手件改正（hind-deep-codex @ f0c49b2309）。旧句划线保留，另加更正段，写明顺序招募、前 10 人用药、后 5 人载体、共 15 人、非随机。这一条两轨现已一致，不再是分歧。
  10. 覆盖侧重不同（不是分歧）。
    • Codex 轨展开而 Claude 轨未展开：VT-1953 二期的样本与评分、孤儿药资格申请状态、Type C 会议对资本需求的影响、ATM 余量按不同价格折成股数、风险链条。
    • Claude 轨展开而 Codex 轨未展开：2026-01-27 估值稿与 ATM 同日、2025-09-17 数据稿当天放量、Remus 三席与 LiveChain 关联交易、董事长 Form 3/4 漏报、Gupta 在 Allurion 的任期核对。
整体理解（两轨合读）
  1. 两段历史要分开看（两轨一致）。
    • 2023 年到 2025 年 8 月是壳的历史：ReShape 由 Maxim 七次承销或代理融资；权证条款从「半价无现金」到「全棘轮 + 重置」再到「零价 1.2 倍」逐步放宽；两次反拆保住 1 美元线；2025-05 收到纳斯达克退市决定。
    • 2025 年 8 月以后是药企的历史：没有再发新权证、没有可转债，授权股主动缩减。
    • Codex 轨的提醒：复权曲线把两家公司画在一起，早年高价不是 Vyome 资产曾经得到的估值。
  2. 资产是真的，证据还早。VT-1953 在载体对照下有统计显著的信号，但二期样本很小：一手件为 15 人，药物组 10 人、载体组 5 人，按顺序入组。关键试验的设计要等 Type C 会议。公司自己说现金够启动、不够完成。所以下一轮融资的方式和条款，是今后稀释的核心变量（Codex 轨）。
  3. 现在的位置是「低位横盘、成交很稀」。2026 年 3 月以来股价在 1.81–3.45 美元之间，近三个月在 2.0–2.36 美元之间，9/16 收在近 60 日最低。日均成交只有 5 千到 8 千股，任何转售、行权或 ATM 相对自然成交都显得很大（两轨一致）。
  4. 需要知道背景的三个时点（Claude 轨）。
    • 交割前两天急拉，8/13 盘中从 8.16 冲到 16.20（今天口径）；
    • 2025-09-17 早上发临床前数据，当天冲高回落，成交 1,434 万股；
    • 2026-01-27 早上发公司委托的估值报告，当天通过 ATM 卖出 109 万股，四个交易日后跌到 52 周低点。
    本页只陈述顺序，不推断意图。
  5. 股本是干净的，但不是「无稀释」（两轨一致）。
    • 没有大额可转债压顶；
    • 取而代之的是价内期权、148 万股条件型换股权、两个有效的转售通道（424B3、S-8），以及仍可能使用的 ATM。Claude 轨按「三分之一」规则推算，ATM 要到 2027 年初才会重新有较大空间。
  6. 治理看提名权与 Remus。章程提名权把并购各方带进董事会（两轨一致）。Remus 占三席又是关联交易对手方，董事长漏报 Form 3/4，董事长与新 CFO 的外部任职与本公司文件有出入或属于兼任（Claude 轨）。
盯什么（两轨合并）
日期事项为什么
2026-09-231:58 反拆满两年两年累计反拆倍数降到 100，低于纳斯达克「无宽限期」的 250 倍线（Claude 轨推算）；现价 1.95 美元，暂不相关
未定FDA Type C 会议及正式监管更新关键试验的终点、样本量、试验数量；决定资本需求。只有新闻稿、没有设计细节的，不算数（Codex 轨）
未定孤儿药资格以 FDA 正式批准或附明确日期的 8-K 为准；「申请中 / 补资料」不算（Codex 轨）
约 2026-11-14三季报封面股数、ATM 累计股数与净额、期权与换股权余额、LiveChain 是否交割、德里高等法院对约 75 万美元税务争议的裁定；也是 Rule 144(i) 的候选起算日之一
随时424B5 / 8-K 融资若不用 ATM，逐字核条款：折价、预付权证配比、权证覆盖率、最低行权价、棘轮、无现金行权、持股上限、股东批准（Codex 轨给出核对清单）
约 2027-01-272026-01 那笔 ATM 滚出 12 个月「三分之一」上限下 ATM 重新有较大空间（Claude 轨推算）
2027-01-11 至 02-082027 年会提名窗口Jolly 的 III 类任期到期；章程指派权随表决权变化
约 2027-032026 年报全年股本变动、期权与换股权余额、Humanyze 结果；也是 144(i) 的另一候选起算日

关键原件：10-Q 2026-08-12 · 10-K FY2025 · 转售 424B3 · S-8 · DEF 14A 2026 · 8-K 2026-04-29 · 8-K LiveChain 意向书 · 8-K 新 CFO · 2026-02-02 新闻稿

HIND 双轨统一入口 · 承研机器 ethan · 席位 HINDClaude · 一手资料截至 2026-09-17（EDGAR 最新一件为 2026-09-03 Form 4）· 行情截至 2026-09-16 收盘 · 只报事实与直接含义，不做入选 / 过门 / 评分
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