Wetour Robotics Limited（前 Webus International · Nasdaq: WETO · CIK 0001941158 · 开曼 · 外国私人发行人 FPI）· 只回答一件事：每一批股份从哪来、多少股、谁的、多少钱拿的、被什么锁着、什么时候能卖、大概率卖了没；然后按三档情景算「公众/散户可交易股」和「受限股」
公司最后一次自报的股数是 1,077,801 股（2026-08-25），其中郑佳华、郑楠父子 162,996 股（15.1%）是创始股，3 月 PIPE 十个买家 600,000 股（55.7%）是每股 8.6 美元拿的受限股，剩下约 314,800 股（29.2%）是 IPO、ATM、员工股和上市前小股东的股——这一块才是「一定在公众手里」的。8 月 11 日签的第二轮 PIPE 要再发 2,000,000 股（每股 0.90 美元，郑佳华拿 50 万股），说 8 月 27 日左右交割，到今天没有一份交割确认；3 月那轮交割次日就发了 6-K，这轮 20 天没动静。
真正决定「散户手里有多少股」的不是这些，而是 8 月 26 日生效的 Rodman & Renshaw 7,500 万美元 ATM。它生效那天股价 $28.31，之后 14 个交易日累计成交 1.083 亿股、成交额 4.82 亿美元、成交均价 $4.46，股价一路跌到 $2.01（−93%）。公司在 2 万亿股授权股本下想卖多少卖多少，且 10 月 28 日年报一出、「小盘壳」限制就会把额度砍到公众市值的三分之一——它有充分动机在此之前把 7,500 万美元卖完。但卖了多少股，截至今天没有任何披露。如果一股没卖，公众可交易股约 50 万股（占 16%）；如果按成交量的一成卖，约 1,130 万股（占 81%）；如果 7,500 万美元全部卖完，约 1,770 万股（占 89%），原来的 108 万股老股本只剩零头。
结论一句话：这只票「受限股」的部分反而清楚——郑氏 16.3 万股加 3 月 PIPE 未登记的 41 万股（9 月 18 日起可按 Rule 144 卖），再加可能已交割的 8 月 PIPE 200 万股（锁到 2027 年 2 月底，除非公司再登记一次）；不清楚的是分母。9 月 18 日解禁的 41 万股成本 $8.60、现价 $2.01，不是主要卖压；主要卖压是公司自己的 ATM，以及一旦公司为 8 月 PIPE 再挂一份转售 F-3、成本 $0.90 的那 150 万股。
| # | 来源 | 股数（反拆后） | 持有人 | 取得价（反拆后/股） | 转售限制 · 解除日 | 现在能不能在 Nasdaq 卖 | 判断：已卖了多少 | 出处 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 创始股（2022 重组） | 162,996 | 郑佳华经 Micava Co., Ltd（BVI）81,516；郑楠经 Annan Tech Co., Ltd（BVI）81,480 | 面值（≈$0） | Rule 144 受限证券 + 关联方。IPO 锁定 180 天已于 2025-08-26 到期。可按 Rule 144 卖，但每 3 个月不超过「1% 在外股或前 4 周平均周成交量」二者之高；须先报 Form 144 | 可卖·有量限 但近 4 周平均周成交 2,860 万股，量限形同虚设 | 没卖（C）：EDGAR 以公司 CIK 检索 Form 144 为零；8/11 郑佳华还在以 $0.90 认购 50 万股；7/9 记录日 8/24 EGM 有 7,726 万（反拆前）票赞成，含这 1,630 万 | 20-F FY2025 Item 6.E；424B4 IPO「Shares Eligible for Future Sale」；Form 3 acc …-26-033792/033794 |
| 2 | 上市前小股东 | 37,004 | Rocaso Co., Ltd（Jiang Chen）7,408；Anyu Tech（Xu Siming）7,408；Zhang Yiqun 3,700；其余 18,488 持有人未列名 [待核] | 面值/重组对价 | 其中 17,500 股在 IPO 当天用第二份 424B4 登记转售（180 天窗口）；其余为受限证券，但非关联方、持有已超 1 年，Rule 144(b)(1) 下无任何条件可卖 | 可卖·无限制 | 登记的 17,500 大概率早已进街名（B）：20-F 称 2025-06-30 有 17.32% 即 381 万股（反拆前）登记在 Cede & Co 名下 ≈ IPO 200 万 + 登记转售 175 万；其余 19,504 股无法判断 | 424B4 acc 0001575872-25-000194（转售版）「Selling Shareholders」；20-F Item 6.E 末段 |
| 3 | IPO 公开发行 2025-02-27 | 20,000 | 公众 | $400（IPO 价 $4.00） | 无 | 自由流通 | 全部在市场（A）；超额配售 30 万股（反拆前）未行使：2025-06-30 在外仍为 2,200 万 | 424B4 acc 0001575872-25-000188；20-F 资产负债表 |
| 4 | 承销商权证（Alexander Capital, L.P.） | 1,400 份（非股份） | Alexander Capital 或其指定人 | 行权价 $500（原 $5.00） | 2025-02-28 至 2030-02-28 可行权，可无现金行权；有一次公司付费的要求登记权 + 3 年搭车登记权；未登记、未行权 | 价外 250 倍，等于零 | 未行权（A，至 20-F 日）；2026-03 SPA 附表仍列 140,000 份（反拆前） | 20-F Note「Warrants」；3/5 6-K ex10-1 Schedule 2.1(c) |
| 5a | 3 月 PIPE · 已登记转售部分 | 190,000 | 九个具名买家各登记所持的 1/3（六家 BVI/开曼壳公司 + 三个杭州/昆明个人，名单见抽屉 5） | $8.60（原 $0.086） | Reg S 私募，2026-03-18 交割。转售 F-3（333-295457）2026-05-13 生效，登记 1,900 万股（反拆前） | 自 5/13 起可卖 | 大概率已在 7/22–7/24 卖出（C）：那三天在 $0.10–0.14（反拆前）成交 1.28 亿股，是他们成本之上最后的窗口；7/9 记录日投票显示彼时整块还在 | F-3 acc 0001213900-26-050290「Selling Shareholders」表；EFFECT 9999999995-26-001619；3/19 6-K |
| 5b | 3 月 PIPE · 未登记部分 | 410,000 | 上述九家各 2/3，加第十个未具名买家 80,000 股 [待核] | $8.60 | Reg S 受限证券。Rule 144 持有期 6 个月 → 2026-09-18 起非关联方可卖（至 2027-03-18 前公司须报表齐全）；Reg S 第 904 条允许 40 天后卖给境外人，但不能上 Nasdaq | 9/18 前不能 → 9/18 起可卖 | 还在（B）：法律上此前无法在 Nasdaq 卖；成本 $8.60 是现价 4.3 倍，卖出动机弱 | 3/5 6-K ex10-1 §2.2(f)(j)、§5.1 图例；F-3 表「Owned After」列 |
| 6 | Chaince ATM（5/15 挂 $17M，7/6 扩到 $50M，8/19 停、8/24 终止） | 256,266 | 公众（在市场上买走 ATM 股的人） | 均价 $8.94（原 $0.0894）；首批 200 股 $71 | 公开发行注册股，无 | 自由流通 | 全部已在市场（A）；卖出时点本席推断集中在 7/22–7/31：该窗口成交 VWAP $0.0892（反拆前）与 ATM 均价 $0.0894 几乎重合（B） | 424B5 7/6 acc …-26-075590；424B5 8/24 acc …-26-093103；424B5 8/26 资本化表脚注 |
| 7 | RSU 结算（2025 股权激励计划，S-8 333-291960 登记 33,000 股上限） | 1,500 | 未披露给谁 [待核] | $0 | S-8 登记股；非关联方即自由；若为高管则 Rule 144 量限 | 可卖 | 无法判断；数量可忽略 | 424B5 8/26 资本化表脚注 (iii)；S-8 acc 0001575872-25-000748 |
| 8 | 8 月 PIPE（2026-08-11 签） | 2,000,000 交割未确认 | 七人：郑佳华 500,000（$450,000）；其余六人 1,500,000，未具名 | $0.90（签约日收 $4.50，折让 80%） | Reg S 受限证券，SPA 无登记权条款；若 8/27 交割，Rule 144 满 6 个月 → ≈2027-02-27；郑佳华部分永远是关联方股。公司依开曼本国惯例豁免 Nasdaq 5635(d) 股东投票 | 不能（除非公司再挂转售 F-3——3 月那轮交割后 6 周就挂了） | 是否已发行都不确定（[待核]）：预计 8/27 交割，至 9/16 无交割 6-K；3 月 PIPE 交割次日即发 6-K；8/26 424B5 已按「预计完成」并入 pro forma | 8/12 6-K acc 0001213900-26-088400 + ex10-1 Schedule 2.1(t)；424B5 8/26 S-10 |
| 9 | Rodman & Renshaw ATM（2026-08-26 生效，$75M，佣金 3%） | 未披露 0 ～ ≈16.8 百万 | 公众（在市场上买走的人） | 8/26 以来成交 VWAP $4.46 | 公开发行注册股，无；额度上限受三件事：$75M、授权未发行股（2 万亿，等于无限）、F-3 资格（10/28 年报后若公众市值＜$75M 则受 I.B.5 三分之一限制） | 卖出即流通 | 这是全表最大的未知：见第四节；本席给出 0 / 1,083 万 / 1,683 万三档 | 6-K acc 0001213900-26-093731 + ex1-1 §2；424B5 acc …-26-093723 |
| 合计（已确认） | 1,077,801 | = 220,000（2025-12-31）+ 600,000（3 月 PIPE）+ 256,266（Chaince）+ 1,500（RSU）+ 35（反拆零股向上取整）· 与 8/26 424B5 自报数完全吻合（B） | ||||||
| 合计（若 8 月 PIPE 已交割） | 3,077,801 | 再加 Rodman ATM 已卖股数 X（未披露） | ||||||
「取得价」一律折成反拆后每股口径，方便与现价 $2.01 比：3 月 PIPE 买家亏 77%，Chaince ATM 的接盘者平均亏 78%，IPO 投资者亏 99.5%；只有 8 月 PIPE（若已发）赚 123%。这决定了谁有动机卖。
| 时点 | 反拆前股数 | 折反拆后 | 变动 | 出处 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-02-27 IPO 前 | 20,000,000 | 200,000 | 郑氏 16,299,600（81.5%）+ 小股东 3,700,400 | 424B4 |
| 2025-02-28 IPO 后 → 2025-12-31 | 22,000,000 | 220,000 | +2,000,000 IPO；此后 10 个月零发行（Ripple 1 亿美元股权额度、Samara XRP 协议都没发过股） | 20-F；4/28 6-K 半年报；2/27 EGM 记录日 2,200 万 |
| 2026-03-18 | 82,000,000 | 820,000 | +60,000,000 PIPE @ $0.086；郑氏从 74.1% 稀释到 19.9% | 3/19 6-K；4/30 F-3 按 8,200 万算比例 |
| 2026-07-06 | 82,080,000 | 820,800 | +20,000 Chaince 首批 + 约 60,000 RSU 结算（B：非关联方股从 65,700,400 变 65,720,400，关联方股 +59,200，说明 RSU 主要发给了高管/董事） | 424B5 5/15 与 7/6 的公众市值段 |
| 2026-07-29 公司公告 | 107,783,305 | 1,077,833 | +25,606,595 Chaince；8/11 SPA 附表沿用「约 1,077,834」 | GNW 3335680；8/12 6-K ex10-1 Schedule 2.1(c) |
| 2026-08-03 反拆 1:100 → 08-25 | — | 1,077,801 | 零股向上取整；比 7/29 公告少 32 股，差在 RSU 或零股口径，不影响判断 | 424B5 8/26 |
| 2026-08-27（预计） | — | 3,077,801 [待核] | +2,000,000 8 月 PIPE，交割未确认 | 8/12 6-K |
| 2026-08-26 → 今天 | — | 3,077,801 + X | X = Rodman ATM 已卖股数，未披露 | — |
Nasdaq 行情接口 9/15 给的市值 $2,166,380 ÷ $2.01 = 1,077,801 股，说明行情商的股数字段停在 8/25，既没算 8 月 PIPE 也没算 ATM，不能拿来反推。Yahoo 的股数字段本次拉取被限流，未取到。
两家 BVI 公司持股，IPO 招股书、20-F、3 月两份 Form 3（2026-03-24 申报，事件日 3/18）三处数字一致：Micava 8,151,600、Annan Tech 8,148,000（反拆前）。A 作为 FPI，董事高管不用报 Form 4，所以此后是否变动只能靠 Form 144（关联方按 144 卖股前须提交）和公司披露。EDGAR 以公司 CIK 查 Form 144：无。A
Rule 144 对关联方的量限是「每 3 个月不超过在外股 1% 或前 4 周平均周成交量」取高者。1% 只有 1.08 万–3.08 万股，但前 4 周（8/19–9/15）平均周成交 2,860 万股，所以量限几乎不构成约束；真正的约束是 Form 144 的公开性和「卖创始股」的信号。B
7 月 16 日通告曾提议把这 16,299,600 股改成 100 票/股的 B 类股，8 月 4 日 EGM 休会、8 月 10 日重发通告时该议案消失——父子改用现金增持（8 月 PIPE 50 万股 @ $0.90）来补投票权。A 这与「正在出货」的画像不符，本席判断这一批没有动。C
IPO 当天有两份 424B4：一份卖公司的 200 万股，另一份（acc 0001575872-25-000194）给三个上市前小股东登记转售 1,750,000 股：Rocaso（Jiang Chen）700,151、Anyu Tech（Xu Siming）700,151、Zhang Yiqun 349,698，窗口 180 天。A 招股书把上市前的 2,000 万股都写成「受限证券」，但只有郑氏 16,299,600 股（81.5%）签了锁定；小股东没锁。
20-F 说 2025-06-30 有 17.32% 的股（≈3,810,400 股反拆前）登记在 Cede & Co 名下，几乎正好等于 IPO 200 万 + 登记转售 175 万。A 所以这 1.75 万股（反拆后）在上市四个月内就进了券商托管，大概率早就换手了。B 其余 19,504 股（含 18,488 股未列名持有人）持有已超一年，非关联方按 Rule 144(b)(1) 无任何条件可卖——无论在不在市场，都算「随时可以进市场」。
IPO 2,000,000 股 @ $4.00，超额配售 300,000 股 45 天内未行使（2025-06-30 在外仍 2,200 万）。A 反拆后 20,000 股，成本 $400。
承销商 Alexander Capital 拿 IPO 股数 7% 的权证：140,000 份 @ $5.00，2025-02-28 至 2030-02-28，可无现金行权，附一次公司付费要求登记权和三年搭车权；至 20-F 日未行权，2026-03 SPA 附表仍列 140,000 份。A 反拆后 1,400 份 @ $500，现价 $2.01，可以当零。
条款。2026-03-02 签、03-18 交割，Reg S 私募，$0.086/股，可用美元、USDC 或比特币付款；SPA 第 2.2(f)(j) 条明写「须无限期持有，除非登记或有豁免」，第 5.1 条加受限图例；SPA 里没有登记权条款，但公司 4 月 30 日主动为其中 19,000,000 股（每家各三分之一）挂了转售 F-3（333-295457），5 月 13 日生效。A
九个卖方（F-3 表，反拆前持股/登记数）。L.Y. Global Ventures Limited（控制人 Ying Li，BVI）3,000,000/1,000,000；Chenyu Cui（昆明）3,000,000/1,000,000；Lida Global Limited（Li Zhong，BVI）8,000,000/3,000,000；Jinhe Capital Limited（Li Zhiyong，BVI）8,000,000/3,000,000；Zhoufeng Zhang（杭州）3,000,000/1,000,000；Omni Investments Corporation（Hudson Blake，BVI）8,000,000/3,000,000；Fidelity Emerging Markets Limited（Siena Bryce，开曼）8,000,000/3,000,000；ADA LABS LTD（Rio Valentina Cruz，BVI）8,000,000/3,000,000；Yuyao Huang（杭州）3,000,000/1,000,000。合计 52,000,000/19,000,000；第十个买家 8,000,000 未列名。A
三条路。①已登记的 190,000 股：5/13 起可在 Nasdaq 卖，无量限。②未登记的 410,000 股：Rule 144(d) 持有期从 3/18 起算 6 个月 → 2026-09-18，非关联方可卖、无量限，条件是公司报表齐全（至 2027-03-18；此后连这个条件也没有）；③Reg S 第 904 条：40 天分销合规期（约 4/27）后可卖给境外人，但 Nasdaq 不是「指定境外市场」，这条路不进美股盘面。B
是不是一伙人。九家里六家是 BVI/开曼壳公司（控制人名字像 Hudson Blake、Siena Bryce、Rio Valentina Cruz），三个是杭州/昆明个人；第十家 80,000 股（反拆前 800 万）从未具名。A 8/24 EGM 以 7/9 为记录日，7,726 万票赞成（反拆前）——当时在外 8,208 万，非关联方 6,572 万，赞成票扣掉郑氏 1,636 万后还有 6,090 万，等于非关联方 93% 投了赞成；散户不会这样投票，这块 6,000 万几乎整体投了赞成，说明 7 月 9 日它们还在、且与管理层同向。B 至于是否构成「一致行动」从而全部变成关联方股（那样 9/18 后也要受量限），一手件无法判断。[待核]
卖了没。登记的 190,000 股：5/13–7/21 全市场只成交了约 1,000 万股（反拆前），装不下 1,900 万；7/22–7/24 三天在 $0.10–0.14 成交 1.28 亿股，是他们成本 $0.086 之上最后的窗口，7/27 起价格跌破成本。本席判断登记部分大概率在那三天出了。C 未登记的 410,000 股 9/18 前在 Nasdaq 卖不掉，所以还在。
5/15 挂 $17M 额度，到 7/6 只卖了 20,000 股、$14,246（均价 $0.71 反拆前）；7/6 加到 $50M，此后卖了 25,606,595 股、$2,290,279（均价 $0.0894）；8/19 停、8/24 终止。A 7/7–7/21 价格在 $0.59–0.80，不可能把均价拉到 $0.089，所以这 2,560 万股几乎全部在 7/22 之后卖出；而 7/22–7/31 全市场 VWAP 正是 $0.0892——ATM 等于按成交量匀速出货、占该窗口成交的 10.8%。B 净收入约 $1,828,438，公司自报。
2025 股权激励计划上限 3,300,000 股（反拆后 33,000），S-8 于 2025-12-05 登记；20-F 日「尚未授出任何奖励」；8/26 424B5 脚注写已结算 150,000 股（反拆后 1,500）RSU。A 发给谁没披露；从 5/14→7/6 关联方股数 +59,200（反拆前）推断主要给了高管/董事。C 剩余 31,500 股（反拆后）额度随时可发、S-8 股一发即可卖，是一个小口子。
条款。2026-08-11 签，七个买家，$0.90/股共 $1.8M，郑佳华 500,000 股（$450,000），其余六人 1,500,000 股未具名；Reg S；SPA 附表 2.1(t) 写明郑佳华的认购「已经审计委员会于 [date] 审议」——日期留白。签约日收盘 $4.50，折让 80%；发行量是当时在外股的 186%。A 换成美国本土公司，Nasdaq 5635(d) 要股东投票；424B5 明写公司已选择按开曼本国惯例豁免 5635(b)(d)。A
交割。6-K 说「预计 8 月 27 日左右，视所需批准与备案而定」。3 月那轮 3/18 交割、3/19 就发了 6-K；这轮到 9/16 没有任何确认，8/26 424B5 只是把它按「预计完成」并入 pro forma。本席不把它当已发行，但情景表按已发行算（更保守）。[待核]
若已发行。Rule 144 六个月 → 约 2027-02-27；SPA 没有登记权，但 3 月那轮公司在交割后 6 周就主动挂了转售 F-3，这轮完全可能照办——那会把 150 万股成本 $0.90 的股放进市场，这是比 9/18 解禁更值得盯的事。郑佳华那 50 万股是关联方股，走 Rule 144 要报 Form 144。
8/24 EGM 把授权股本从 1,000 万股改成 2 万亿股，8/26 ATM 生效——顺序不是巧合：销售协议第 2 条把可卖上限定为「登记额度、授权未发行股、F-3 资格」三者最小值，扩授权就是解开第二道。A 424B5 用 8/25 收盘 $28.31 举例：$75M 对应 2,649,241 股。之后的事见第四节。
| 证据 | 说明什么 | 等级 |
|---|---|---|
| 8/24 EGM 投票：赞成 77,260,825 票（记录日 7/9，反拆前） | 非关联方股 93% 投赞成 → 3 月 PIPE 的 6,000 万股 7 月 9 日基本整块还在，并与管理层同向 | B |
| 7/22–7/31 全市场 VWAP $0.0892 vs Chaince ATM 均价 $0.0894；7/7–7/21 价格 $0.59–0.80 | ATM 的 2,560 万股全部在 7/22 之后按成交量匀速卖出（占窗口成交 10.8%） | B |
| 7/22 单日 6,890 万股、7/23 4,220 万、7/24 1,710 万（反拆前），价格 $0.14→$0.10，仍高于 PIPE 成本 $0.086；7/27 跌到 $0.045 | 登记转售的 1,900 万股若要出，只有这三天；之后卖就是亏本 | C |
| 20-F：2025-06-30 有 17.32%（381 万股反拆前）在 Cede & Co 名下 ≈ IPO 200 万 + 登记转售 175 万 | 上市前小股东登记的那部分上市四个月内已进券商托管 | B |
| EDGAR 公司 CIK 下 Form 144：无；Form 4：FPI 不适用 | 关联方（郑氏）没有走 Rule 144 卖过股 | A |
| 8/12 后至今无交割 6-K；3 月 PIPE 交割次日即发 | 8 月 PIPE 是否已发行存疑 | B |
| 8/26 起 14 个交易日成交 1.083 亿股、$4.82 亿，价格 $28.31→$2.01；老股本只有 108 万股，日均换手 7 倍 | 如此规模的换手和单边下跌，与「公司经 ATM 持续供股」相容；但成交量本身不能证明发了多少新股 | C |
| Nasdaq 行情商市值 $2,166,380 = 1,077,801 × $2.01 | 行情商股数停在 8/25，对分母无帮助 | A |
为什么公司有动机现在就卖完。F-3 通用指引 I.B.5（「小盘壳」规则）规定公众市值低于 $75M 的公司，12 个月内经 F-3 首发的金额不得超过公众市值的三分之一。公司在 424B5 里明说：7/6 公众市值按 $1.16 × 6,572 万非关联方股 = $76.2M 刚好过线，所以「直到 FY2026 20-F 提交前不受 I.B.5 限制」。A 20-F 最迟 10/28 提交，届时公众市值会按新数重算——按现价和任何合理股数都远低于 $75M，额度会从 $75M 掉到几百万美元。所以 8/26–10/28 是 ATM 的窗口期，卖得越早越多越合算。B
怎么估。ATM 由代理按「商业上合理努力」在盘中卖，通常占日成交的一到两成；Chaince 那轮实测占窗口成交 10.8%。三档：
能证实的只有一件事：到 10/28 前的 20-F（或更早的 6-K/424B5 补充）必须写明「截至某日已售 X 股、毛收入 Y」。在此之前，任何「WETO 流通股 108 万/308 万」的说法都只是行情商的陈旧字段。
口径：「公众/散户可交易股」= 无转售限制、或虽为受限证券但非关联方且 Rule 144 已无条件可卖的股；「受限股」= 关联方股 + 尚在 Rule 144 持有期内的未登记私募股。承销商权证不计入股数。三档都按 8 月 PIPE 已交割计（更保守）；第一档另给「未交割」变体。
| 情景 | 假设 | 公众/散户可交易股 | 占比 | 受限股 | 占比 | 在外总股数 | 按 $2.01 市值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ① 保守 | 只有已登记且无锁定的股在市场：IPO 20,000 + Chaince 256,266 + 3 月 PIPE 已登记 190,000 + 上市前小股东 37,004（144 无条件）+ RSU 1,500 + 零股 35；Rodman ATM 按 0 计；8 月 PIPE 已交割但全受限；3 月 PIPE 未登记 41 万锁着（9/18 前属实） | 504,805 | 16.4% | 2,572,996 郑氏 162,996 + PIPE 未登记 410,000 + 8 月 PIPE 2,000,000 | 83.6% | 3,077,801 | $6.19M |
| ① 变体 | 同上，但 8 月 PIPE 未交割（今天唯一能证实的股本） | 504,805 | 46.8% | 572,996 | 53.2% | 1,077,801 | $2.17M |
| ② 中性 | ①的基础上，Rodman ATM 卖了窗口成交量的 10% = 10,829,000 股（≈$4,830 万毛额）；3 月 PIPE 已登记 19 万股视为已在市场（本来就在公众列） | 11,333,805 | 81.5% | 2,572,996 | 18.5% | 13,906,801 | $27.95M |
| ③ 能转售的都已倒入市场 | Rodman $75M 全部按 VWAP $4.456 卖完 = 16,831,000 股；3 月 PIPE 未登记 410,000 股 9/18 起可卖、假设全卖；上市前小股东、RSU 全卖；只剩法律上卖不了的：郑氏 162,996 + 8 月 PIPE 2,000,000（含郑 500,000） | 17,745,805 | 89.1% | 2,162,996 | 10.9% | 19,908,801 | $40.02M |
对照公司自己的口径：424B5 用的 SEC「公众市值」把所有非关联方股都算进去（7/6 为 65,720,400 反拆前 = 657,204 反拆后），包括当时还锁着的 PIPE 股——那是登记表格资格用的数，不是「散户手里」。
三档共同的含义：所谓「解禁砸盘」在这只票上是次要矛盾。9/18 解禁的 41 万股成本 $8.60，卖一股亏 6.6 美元；真正的供给来自公司自己（ATM，成本为零）和成本 $0.90 的 8 月 PIPE（若已发、若再登记）。分母不清楚之前，任何「流通盘小、易被拉抬」的判断都站不住。
本页只回答股本与转售限制；公司来龙去脉见同目录 weto-deep-claude.html，名词见 weto-101-claude.html。两轨独立成稿，口径不一致处由管理者并置。